majanduse rahastamise ülevaade, veebruar 2016

Majanduse rahastamise ülevaade

Taavi RaudsaarEesti Panga avatud seminar

16.02.2016

16.02.2016 Majanduse rahastamise ülevaade

• Euroala ja lähiriikide laenuturu areng• Eesti ettevõtete rahastamine• Eesti majapidamiste rahastamine• Laenupakkumine Eestis

Esitluse teemad:

2

Euroala ja lähiriikide laenuturu areng

16.02.2016 3Majanduse rahastamise ülevaade


2012 2013 2014 2015-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Soome Eesti Läti Rootsi euroala

Ettevõtete pangalaenude portfelli aastakasv

Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank,Eesti Panga arvutused

Euroala ettevõtete laenuaktiivsus suureneb, kuid on endiselt väike, majapidamiste oma mõnevõrra suurem

4

2012 2013 2014 2015-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

Soome Leedu Eesti Läti Rootsi

euroala

Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv

Allikad: Euroopa Keskpank, Rootsi keskpank,Eesti Panga arvutused

Rootsi ja Soome: laenuaktiivsus suhteliselt suurLeedu: laenuaktiivsus kogub vaikselt hooguLäti: laenuaktiivsus endiselt väga väike


2011 2012 2013 2014 20151%

2%

3%

4%

5%

6%

Soome Leedu Eesti Läti Rootsi

euroala

Ettevõtete uute laenude intressimäär

Allikas: Euroopa Keskpank

Tänavu peaks aktiivsus kasvama: laenustandardid on leevenenud, baasintressimäärad on väga madalad ja väljastatud laenude intressimäärad on alanenud

5

2011 2012 2013 2014 2015-15%-10%

-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

majapidamiste eluasemelaenud ettevõtete laenud

Laenustandardeid karmistanud ja leevendanud pankade osakaalu vahe eu-roalal

Allikas: Euroopa Keskpank


Intressimäärad on madalad ja investorid otsivad endiselt tulukust, mis soodustavad pangalaenude asendumist turupõhise rahastamisega

6

2011 2012 2013 2014 2015-120000-100000

-80000-60000-40000-20000

020000400006000080000

noteeritud aktsiad pangalaenud võlakirjad

mld

eur

otEuroala mittefinantsettevõtete pangalaenude portfelli kvartalimuutus ning võlakirjade ja aktsiate emissiooni netomaht

Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Panga arvutused

Eesti ettevõtete rahastamine



Vähese investeerimisaktiivsuse tõttu on ettevõtete kapitalivajadus suhteliselt väike ja see hoiab laenukasvu mõõdukaVarude ja jaekaubanduse käibe kasv on suurendanud nõudlust lühiajaliste laenude järele

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 I-III kv

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

muu kaubandus ehitus ja kinnisvara veondus ja laondus töötlev tööstus energeetika

varudos

akaa

l lisa

ndvä

ärtu

ses

Ettevõtete põhivarainvesteeringud ja varud

Allikas: statistikaamet


Võlakohustuste kasvu veavad peamiselt jaekaubanduse ja tööstuse ettevõtted

9

veondus ja laondus

agraar-sektor

taristu

ehitus jakinnisvara

tööstus

kaubandus

-20,000,000 30,000,000 80,000,000 130,000,000

lühiajalised laenud pikaajalised laenud

mln eurot

Laenujäägi aastakasv 2015. aastal

Allikas: Eesti Pank

Laenujäägi aastakasv 2015. aastal


Võlakohustuste struktuur on samasugune kui paaril viimasel aastal

10

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 III kv0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

kodumaine pangalaen ja liising muu kodumaine laen kodumaised võlakirjadvälismaised laenud välismaised võlakirjad

Ettevõtete võlakohustuste struktuur


Põhivarainvesteeringutest “vabanenud” raha toel on suurenenud dividendimaksed ja likviidsed varad

11

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

makstud tulumaks (vasak telg)

makstud tulumaksu osakaal kasumis (parem telg)

mln

eur

ot

Ettevõtete jaotatult kasumilt makstud juriidilise isiku tulumaks

Allikad: maksu- ja tolliamet, statistikaamet

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

0

1,000,000,000

2,000,000,000

3,000,000,000

4,000,000,000

5,000,000,000

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

kodumaised hoiused (vasak telg)välismaal asuvad hoiused (vasak telg)kodumaiste hoiuste aastakasv (parem telg)hoiused suhtena SKPsse (parem telg)

Ettevõtete hoiuste maht

Allikad: Eesti Pank, statistikaamet


2005

2007

2009

2011

2013

2015

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

omakapital (vasak telg) välismaised võlakohustused (vasak telg)

kodumaised võlakohustused (vasak telg) võlg suhtena omakapitali (parem telg)

Ettevõtete võlg ja omakapital

Allikas: Eesti Pank

Võlakapitali osakaal ettevõtlussektori rahastamises tasapisi suureneb

12


Välismaiste otseinvesteeringute sissevool on viimastel aastatel olnud suhteliselt väike ja suuresti kaubandusesektorikeskne

13

2005 2007 2009 2011 2013 2015-600000-400000-200000

0200000400000600000800000

10000001200000

muu kutse-, teadus- ja tehnikaalane tegevus veondus ja laondus ehitus ja kinnisvara töötlev tööstus kaubandus

mln

eur

otVälismaiste otseinvesteeringute struktuur tegevusalade kaupa

Allikas: Eesti Pank

14

Ettevõtete ligipääs rahastamisele püsib hea ja rahastamisvõimalused ei piira investeerimistRahastamisvõimalusi toetavad kogutud kasumid, soodne finantsseis, hea ligipääs pangalaenudele ja madal baasintressimäär


Kree

ka

Küpr

os

Itaa

lia

Leed

u

His

paan

ia

Slov

eeni

a

Euro

opa

Liit

Pran

tsus

maa Läti

Pool

a

Root

si

Ühe

ndku

ning

riik

Aust

ria

Saks

amaa

Eesti

Luks

embu

rg

Soom

e

012345678

2015 2014

Ettevõtete hinnang ettevõttevälise rahastamise kättesaadavusele

Allikas: EKP ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring

Märkus. Skaalal tähistab 1, et kättesaadavus ei takista üldse äritegevust, ja 10, et takistab väga palju 200

4200

6200

8201

0201

2201

4

0

10

20

30

40

50

60

70

stimuleeriv piirav

% v

asta

nute

st

Ettevõtete kasum ja finantsolukord kui jooksva aasta in-vesteeringuid mõjutav tegur

Allikas: konjunktuuriinstituut

15

Kinnisvaraettevõtete rahastamises on varasemast suurem roll ettevõtetevahelistel laenudelVälisrahastamise roll on suurenenud omakapitali puhul


2010 2011 2012 2013 2014 III kv 20150

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

muud kodumaised võlakohustused* muud välisvõlakohustused grupisisesed välislaenud kodumaised pangalaenud ja liising

* 2014. ja 2015. aasta kohta 2013. aasta andmed

mld

eur

ot

Kinnisvaraettevõtete võlakohustused

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank, Eesti Panga arvutused200

5200

6200

7200

8200

9201

0201

1201

2201

3201

4201

5

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

residendid (vasak telg) mitteresidendid (vasak telg) mitteresidentide osakaal (parem telg)

mld

eur

ot

Kinnisvaraettevõtete omakapital

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank, Eesti Panga arvutused

Eesti majapidamiste rahastamine



Majapidamiste ostujõud ja säästmisvõime on suurenenud tänu sissetulekute kasvule ja hindade alanemisele

17

2005

2007

2009

2011

2013

2015

0

50

100

150

200

250

300

keskmine brutokuupalk investeeringud jaemüük

Majapidamiste sissetulekud, tarbimine ja investeeringud, I kv 2005 = 100 (4 kvartali libisev keskmine)

Allikas: statistikaamet

2015

2014

2013

2012

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

ei jää üle kuni 45 eurot 46–130 eurot 131–255 eurot

üle 255 euro kuni 50 eurot 51–250 eurot 251–500 eurot

üle 500 euro ei oska öelda

Joonis 3.1.2. Leibkondade raha ülejääk pärast esmavajadusi ja laenumakseid

Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring

Joonis 3.1.2. Leibkondade raha ülejääk pärast esmavajadusi ja laenumakseid

Allikas: TNS Emori Eesti leibkondade finantskäitumise uuring

2015. aastal oli majapidamisi, kellel jäi pärast esmatarbekulutusi ja laenumakseid raha üle, ligikaudu sama palju kui enne kriisi


Suurenenud säästmisvõime toel suurenevad ka säästud

18

2005

2007

2009

2011

2013

2015

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Läti Eesti Soome Leedu Saksamaa

Rootsi euroala

suht

ena

SKPs

se

Majapidamiste finantssäästud

Allikas: Eurostat2009 2011 2013 2015

0

1

2

3

4

5

6

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

tähtajalised ja säästuhoiused (vasak telg)

üleöö- ja nõudmiseni hoiused (vasak telg)

hoiuste mahu aastakasv (parem telg)

mld

eur

ot

Majapidamiste hoiuste maht

Allikas: Eesti Pank

Enamiku teiste euroala riikidega võrreldes on finantssäästud siiski suhteliselt väikesed


Majapidamiste laenuaktiivsus on mõõdukalt kasvanud

19

2008 2010 2012 20144,000,000,000.0

4,500,000,000.0

5,000,000,000.0

5,500,000,000.0

6,000,000,000.0

6,500,000,000.0

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

eluasemelaenude jääk (vasak telg) eluasemelaenude jäägi aastakasv (parem telg)

mld

eru

rot

Eluasemelaenude jääk

Allikas: Eesti Pank

2008

2010

2012

2014

0300000000600000000900000000

1200000000150000000018000000002100000000

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

muu liising ja faktooring õppelaenud

krediitkaardi- ja arvelduslaenud liising

muud tarbimislaenud portfelli aastakasv (parem telg)

Majapidamiste muude laenude jääk

Allikas: Eesti Pank

Nõudlus on enim suurenenud eluasemelaenude ja autoliisingu järele


Arvestades Eesti SKP suhteliselt madalat taset on Eesti majapidamiste ja ettevõtete võlakoormus küllaltki suur Ehkki võlakoormus on paljudes teistes riikides märgatavalt suurem kui Eestis, on vaid üksikute sama rikaste riikide võlakoormus olnud suurem kui Eesti oma

20

6999.999999999990%

5000%

10000%

15000%

20000%

25000%Euroopa Eesti

SKP elaniku kohta ostujõu pariteedi alusel (logaritmskaala)

võlg

suht

ena

SKPs

se

Mittefinantsettevõtete võlg Euroopas ja Eestis ( 5 aasta keskmine)

6999.999999999990%

2000%

4000%

6000%

8000%

10000%

12000%

14000%

16000%Euroopa Eesti

SKP elaniku kohta ostujõu pariteedi alusel (logaritmskaala)

võlg

suht

ena

SKPs

se

Majapidamiste võlg Euroopas ja Eestis ( 5 aasta keskmine)

Laenupakkumine Eestis



Pankade laenupakkumise võime püsib hea: kapitaliseeritus on kõrge ja rahastamisolukord soodneKodumaiste hoiuste kasvust ja laenude tagasimaksetest endiselt piisab praeguse laenunõudluse teenindamiseks

22

2008

2010

2012

2014

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

30%

40%

50%

60%

70%

80%

emiteeritud võlakirjad (vasak telg)mitteresidentide hoiused (vasak telg)residentide hoiused (vasak telg)emapankadelt kaasatud vahendid (vasak telg)hoiuste osakaal võlakohustustes (parem telg)

Pankade võlakohustuste struktuur

Allikas: Eesti Pank

mld

eur

ot

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

50%

100%

150%

200%

250%

kõik residendid

Laenude-hoiuste suhtarv

Allikas: Eesti Pank


Ettevõtete laenuturul on konkurents üsna tugevEluasemelaenude turul konkurents nõrgenes ja turul aktiivselt tegutsevaid panku on vähem

23

2010

2011

2012

2013

2014

2015

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

tühi keskmine

Nelja suure panga eluasemelaenude keskmine intressimarginaal

Allikas: Eesti Pank

2010

2011

2012

2013

2014

2015

1%

2%

3%

4%

5%

tühi keskmine

Nelja suure panga ettevõtete pikaajaliste laenude keskmine in-tressimarginaal

Allikas: Eesti Pank


Laenuaktiivsus euroalal• Euroalal on laenuaktiivsus aeglaselt suurenenud, kuid on endiselt siiski üsna väike• Leevenenud laenustandardid ja alanevad intressimäärad annavad lootust aktiivsuse kasvuksEesti ettevõtted•Ettevõtete kapitalivajadus on väike ning see hoiab laenu- ja omakapitaliinvesteeringute kasvu mõõduka•Ettevõtete ligipääs rahastamisele on suhteliselt hea•Kinnisvaraettevõtete rahastamises mängivad üha suuremat rolli ettevõtetevahelised laenudEesti majapidamised•Majapidamiste ostujõud ja säästmisvõime suurenesid tänu sissetulekute kasvule ja hindade alanemisele•Majapidamiste finantskäitumine pole eriti muutunud ja on vaoshoitud•Laenuaktiivsus on mõõdukalt suurenenud: peamiselt eluasemelaenud ja autoliisingLaenupakkumine•Pankade rahastamine, kasumlikkus ja kapitaliseeritus ei sea piiranguid laenupakkumisele, st pankade laenupakkumise võime püsib hea•Ettevõtete laenuturul on konkurents üsna tugev, eluasemelaenude turul on nõrgenenud

Kokkuvõtteks

24

Aitäh! Jälgi Eesti Panka ka Twitteris: https://twitter.com/EestiPank


https://twitter.com/EestiPank

majanduse rahastamise ülevaade, veebruar 2016

Economy & Finance