manual-15-rus.qxp sestava 1 - · pdf fileВступительное слово...

Путеводитель по экспортному финансированию чешскими банками

Внеочередный каталог РЧСТП

КАТАЛОГ 20152016

manual-15-rus.qxp_Sestava 1 06.11.15 13:19 Stránka 1

Содержание

Вступительное слово Исполнительного Заместителя Председателя Российско-Чешской

смешанной торговой палаты Л. Трубелика ...........................................................................................................................1

Вступительное слово Чрезвычайного и полномочного посла Чешской Республики

в Российской Федерации В. Ремека.........................................................................................................................................2

Вступительное слово Торгового представителя Российской Федерации в ЧР С.К. Ступаря ..................................3

Предисловие (Министерство промышленности и торговли Чешской Республики) ...................................................4

Точка зрения классической политической экономии..............................................................................................................5

Письмо Министерства финансов Чешской Республики..........................................................................................................6

Česka spořitelna / Erste Corporate Banking: профессиональный и комплексный сервис для экспортеров ........10

АО ≪Экспортное гарантийное и страховое общество≫:

разговор с заместителем генерального директора Мареком Длоугим....................................................................12

AO ≪Чешский Экспортный Банк≫: Россия не перестала интересовать чешских экспортеров.............................16

AO ≪Европейско-Российский Банк≫:

надежный партнер при осуществлении сделок по экспортному финансированию...........................................18

ПУТЕВОДИТЕЛЬ ПО ЭКСПОРТНОМУ ФИНАНСИРОВАНИЮ ЧЕШСКИМИ БАНКАМИ ............................................21

ПРЕДСТАВЛЯЕМ КОМПАНИИ – ЧЛЕНЫ РОССИЙСКО-ЧЕШСКОЙ СМЕШАННОЙ ТОРГОВОЙ ПАЛАТЫ...............68


1

Уважаемые партнеры,уважаемые читатели!

Позвольте представить Вашему вниманию подготовленный и разрабо-

танный Российско-Чешской смешанной торговой палатой в сотрудниче-

стве с представителями ведущих банковских институтов Чехии

и независимыми специалистами внеочередной каталог РЧСТП «ПУТЕВО-

ДИТЕЛЬ ПО ЭКСПОРТНОМУ ФИНАНСИРОВАНИЮ ЧЕШСКИМИ БАНКАМИ».

Одной из основных целей издания является оказание поддержки и содей-

ствия в области реализации инвестиционно-проектных планов россий-

ских инвесторов и чешских компаний–генподрядчиков. Успешное

воплощение инвестиционного проекта требует комплексного подхода при

решении технических, экономических и законодательных задач. Именно поэтому нами подготовлено данное издание,

которое, надеюсь, безусловно, станет настольной книгой для многих компаний России и Чехии, стремящихся со-

вместно реализовать проекты, как на территории России, так и на международном рынке.

Я обязан также выразить благодарность всем компаниям, участвовавшим в составлении данной публикации. Для

нас большая честь, что этот проект реализован при непосредственном участии Посольства Чешской Республики

в Российской Федерации, Министерства промышленности и торговли Чехии, Министерства финансов Чехии и Тор-

гового представительства Российской Федерации в Чешской Республике.

Выражаем надежду, что данное издание окажет несомненную помощь при подготовке интересных и успешных про-

ектов не только в Чешской Республике, Российской Федерации, но и в странах Евразийского союза и странах СНГ.

Уважаемые партнеры, в случае необходимости Вашей личной консультации, пожалуйста, обращайтесь ко мне по

указанным контактам: e-mail: [email protected]; моб.: +420 725874355!

С уважением,

Исполнительный Заместитель Председателя РЧСТП

Либор Трубелик


2

Российская Федерация продол-

жает оставаться важным тор-

гово-экономическим партнером

Чешской Республики. Посоль-

ство ЧР в РФ в нынешних усло-

виях нацелено не только на

всестороннюю поддержку чеш-

ских предпринимателей на рос-

сийском рынке, но прежде

всего, на предоставление целе-

направленной секторальной

поддержки, развитие сотрудни-

чества с российскими регио-

нами и диверсифицированные

формы деятельности в области

экономической дипломатии.

Посольство Чешской Республики

в Российской Федерации также

содействует сотрудничеству с го-

сударственными финансовыми

организациями, поддерживаю-

щими чешских инвесторов,

прежде всего, Чешским экспорт-

ным банком и государственным

агентством в области страхова-

ния экспортных операций ЭГАП

не только при решении актуаль-

ных проблем в этой области, но

также и при развитии дальней-

шего повышения качества услуг,

предоставляемых чешским

предпринимателям.

В названном контексте мы пози-

тивно воспринимаем намерение

Российско-чешской смешанной

торговой палаты далее расши-

рять и распространять релевант-

ную информацию из области

финансовой поддержки экспорта

в направлении заинтересован-

ных субъектов, действующих в

области чешско-российского

торгового и экономического со-

трудничества.

Посольство Чешской Респуб-

лики в РФ будет и в дальнейшем

в рамках своих возможностей

предоставлять поддержку чеш-

ским предпринимателям на рос-

сийском рынке и повышать

качество этой поддержки, в том

числе распространяя знания об

актуальных возможностях фи-

нансовой поддержки экспорте-

ров со стороны государства.

Вступительное словоЧрезвычайный и полномочный посол Чешской Республики в Российской Федерации Владимир Ремек

УВАЖАЕМЫЕ ЧИТАТЕЛИ,ВЫ ДЕРЖИТЕ В РУКАХ, НЕСОМНЕННО, ОЧЕНЬ ИНТЕРЕСНОЕ И ПОЛЕЗНОЕ ИНФОРМАЦИОННОЕ

ПОСОБИЕ, ПРЕДНАЗНАЧЕННОЕ, ПРЕЖДЕ ВСЕГО, ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ, СОБИРАЮЩИХСЯ ВЫЙТИ

НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ПОДДЕРЖКИ ЧЕШСКОГО ЭКСПОРТА

ПРЕДСТАВЛЯЮТ ВМЕСТЕ С КОМПЛЕКСОМ НЕФИНАНСОВЫХ МЕР СУЩНОСТЬ ПРОЭКСПОРТНОЙ

ПОЛИТИКИ ЧЕШСКОЙ РЕСПУБЛИКИ.


3

Данная тема является весьма ак-

туальной в Чешской Республике

в связи с тем, что поддержка экс-

порта и его диверсификация с

географической точки зрения яв-

ляются составной частью общей

экономической политики Чехии.

С помощью системы поддержки

экспортеров государство помо-

гает чешским фирмам достигать

положительных результатов на

зарубежных рынках.

Основными институтами под-

держки национальных экспорте-

ров и инвесторов в Чехии

являются Чешский экспортный

банк (ЧЭБ) и Общество по гаранти-

рованию и страхованию экспорта

(ЭГАП), в портфеле проектов, кото-

рых Россия является одной из

приоритетных стран.

Несмотря на непростую внешне-

политическую и экономическую

ситуацию руководители ЧЭБ и

ЭГАП неоднократно подчерки-

вали важность сохранения и на-

ращивания взаимодействия с

российскими партнерами. Кроме

того, в Чехии экспортное креди-

тование предоставляют и другие

крупные банки, в том числе с уча-

стием российского капитала.

Как правило, эксперты данных

институтов профессионально и

оперативно изучают совмест-

ные предложения и проекты

российских и чешских участни-

ков внешнеэкономической дея-

тельности, принимая решение о

целесообразности их финанси-

рования. Помимо предоставле-

ния широкого пакета услуг,

общение с представителями

чешских банков может осу-

ществляться на русском языке,

что значительно упрощает ком-

муникацию.

Со своей стороны, я рекомен-

дую российским предприятиям

на этапе проработки проекта об-

ращаться за информационной и

консультационной поддержкой

в Российско-Чешскую смешан-

ную торговую палату и Торговое

представительство России в

Чехии. Общими усилиями мы по-

можем Вам найти новых чеш-

ских партнеров, как в

производственной, так и в фи-

нансовой сферах.

Вступительное словоТорговый представитель Российской Федерациив Чешской Республике Сергей Кузьмич Ступарь

Торговое представительствоРоссийской Федерации в Чешской Республике

Сибирская пл. 1027160 00 Прага 6Чешскaя РеспубликaТел.: (420) 224 311 267

(420) 233 323 705факс: (420) 224 311 543E-mail: [email protected]://www.rustrade.cz

УВАЖАЕМЫЕ ЧИТАТЕЛИ!ЕСЛИ ВЫ ДЕРЖИТЕ В РУКАХ ЭТО СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОЕ ИЗ-ДАНИЕ, ТО ВАМ ИНТЕРЕСНА ТЕМА ФИНАНСИРОВАНИЯ И СТРА-ХОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ЭКСПОРТНЫХ ПРОЕКТОВ ПРИ

УЧАСТИИ ЧЕШСКИХ ФИНАНСОВЫХ И БАНКОВСКИХ СТРУКТУР.


4

Доверие, которое годами создава-

лось в этих отношениях и благодаря

которому взаимный бизнес, в част-

ности, в последние годы развивался

необычайно динамичными темпами,

было нарушено.

Несмотря на вышесказанное, Рос-

сийская Федерация по-прежнему

остается для Чешской Республики

важным экономическим партнером

а целый ряд чешских предприятий

проявляет устойчивый интерес к

российскому рынку и развитию со-

трудничества с российскими партне-

рами. Этот интерес имеет свои корни

в знании русской среды и опирается

на доброе имя чешских компаний у

российских покупателей благодаря

давней традиции поставок, техноло-

гического совершенства, надежно-

сти в деловых отношениях, а также

конкурентоспособному экспортному

финансированию.

Продукция машиностроения и

транспортные средства для широ-

кого использования, энергетическое

оборудование, произведенное в

Чешской Республике (ЧР), играли и

играют важную роль в модерниза-

ции российской промышленности и

строительстве новой инфраструк-

туры. С другой стороны, Российская

Федерация зарекомендовала себя,

как надежного поставщика нефти и

газа для чешской экономики.

Предложенный Вашему вниманию

Каталог возник по инициативе Рос-

сийско-Чешской смешанной торго-

вой палаты, а описанные в нем

аспекты экспортного финансирова-

ния чешских поставок в Российскую

Федерацию отражают взгляд РЧСТП

на данную проблематику. Мини-

стерство промышленности и тор-

говли ЧР рассматривает издание

вышеуказанного Каталога, как по-

пытку РЧСТП внести свой конструк-

тивный вклад в поиск путей

сохранения и стабилизации эконо-

мических отношений с Российской

Федерацией в актуальных ограничи-

тельных условиях.

Важную роль в свое время в разви-

тии экономических отношений сыг-

рали Чешский экспортный банк и

Экспортное гарантийное и страхо-

вое общество, а также коммерче-

ские банки, действующие в Чешской

Республике. Что касается учрежде-

ний, созданных государством в под-

держку экспорта, то чешские

компании могут и в будущем рассчи-

тывать на партнерство с ними при

выходе на российский рынок. Сле-

дует открыто заявить, что степень

рисков, связанных с операциями во

взаимной торговле в настоящее

время выше, и в то же время необхо-

димо извлечь уроки из некоторых

проектов, которые не развивались,

таким образом, как хотели бы их

участники.

Министерство промышленности и

торговли ЧР считает, что в интересах

всех сторон необходимо, чтобы об-

стоятельства, приведшие к приня-

тию ограничительных мер,

завершились как можно раньше, а

чешско-российские отношения вер-

нулись в русло роста и взаимной вы-

годы предприятий обеих стран.

ПредисловиеМинистерство промышленности и торговли Чешской Республики

ВНЕОЧЕРЕДНОЙ КАТАЛОГ РОССИЙСКО-ЧЕШСКОЙ СМЕШАННОЙ ТОРГОВОЙ ПАЛАТЫ (РЧСТП),ПОСВЯЩЕННЫЙ ТЕМЕ ЭКСПОРТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ, ВЫХОДИТ В ТО ВРЕМЯ, КОГДА ЧЕШ-СКО-РОССИЙСКИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОТНОШЕНИЯ СТАЛКИВАЮТСЯ С СЕРЬЕЗНЫМИ ИСПЫТА-НИЯМИ, СВЯЗАННЫМИ С УКРАИНСКИМ КРИЗИСОМ И ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫМИ МЕРАМИ,ПРИМЕНЯЕМЫМИ ЕВРОПЕЙСКИМ СОЮЗОМ В ОТВЕТ НА ДЕЙСТВИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ПО ОТНОШЕНИЮ К УКРАИНЕ.


Если я не ошибаюсь, то это был АдамСмит, который в своей книге «Исследова-ния о природе и причинах богатства на-родов» объяснил полезностьмеждународной торговли, ссылаясь наиспользование преимуществ отдельныхнародов, в отношении друг друга. ИдеиА.Смита впоследствии развил РобертТорренс и Давид Рикардо, дополнив дан-ные преимущества Смита преимуще-ствами, приобретенными/созданными(названные цитированными авторами«компаративными»), использование ко-торых является еще более эффективным.

С тех пор международное разделениетруда рассматривается не как что-то,против чего нужно бороться пошли-нами и другими защитными предосте-режениями, а как средство достиженияболее высокой эффективности посравнению с той, которой бы можнобыло достичь при способе управленияэкономикой на принципах автаркии.Это, наконец, привело к почти полнойглобализации отдельных отраслей исфер экономики, и в то же время при-несло с собой и выявление определен-ных негативных эффектов даннойглобализации, которых мы не ожидали.

В первую очередь, речь идет о конку-рентном преимуществе в виде дешевойрабочей силы. Если она будет достигнутапутем низкой стоимости ее воспроизвод-ства, напр. в результате прекрасно функ-ционирующего государства (бесплатногообразования и здравоохранения, соци-альной системы и др.), это преимуществоможет действовать стимулирующее, за-ставляя другие государства соответство-вать тем же качествам. Однако если онадостигается противоположным способом– недооценкой человеческого труда, свя-занной с массовой нищетой, использова-нием детского труда и т.д., тогда «экспорт»этого преимущества может наоборотпривести к распространению нищеты и вдругие государства.

Во-вторых, речь идет о низкой стоимостипроизводства в результате пренебреже-ния экологическими аспектами про-изводства или добычи – и здесь«экспорт» этого преимущества можетувеличивать экологические угрозы вдругих странах. Осознание этих возмож-ных негативов постепенно приводит ктому, что регулирующие меры госу-дарства и надгосударственных организа-ций не оставляют «экспорт» этихконкурентных преимуществ только нарыночном механизме, но вмешиваются вних и внерыночными инструментами.

Наши взаимные торговые отношения сРоссией (а до этого с Советским Союзом)естественно включали в себя и элементыобмена данными преимуществами (на-пример, поставки нефти, газа и вывозурана). Что я всегда считал более важными значимым, это было сотрудничество наоснове компаративных преимуществ.Россия не является только (хотя напри-мер американский сенатор Джон Мак-Кейн так считает) бензозаправкой («apetrol station only»), но также страной,имеющей, помимо неоспоримого богат-ства полезных ископаемых, также боль-шой потенциал знаний и достижений –например, в области атомной энерге-тики, космических технологий и т.д.

Наши страны до сих пор способны – по-мимо постоянно растущей доли субпо-ставок – оставаться подрядчикомкомплексных инвестиционных единицво многих областях и отраслях. Данноепреимущество основано на многолетнейтрадиции и до сих пор сохранившемсяпотенциале знаний наших специалистов.

И это не просто так какое-то преимуще-ство – оно создается очень долго и мед-ленно, но его экспорт приносит нетолько производственную маржу, но иприбыль от осуществления данного ноу-хау в целом. Поэтому я всегда подчерки-вал, что экспорт экспорту рознь, и чтопри его поддержке необходимо осозна-вать основные различия в его прибыль-ности и мультипликационном вкладе.

Торговля ЧР с Россией, точнее в болеешироком понятии со странами СНГ, иг-рает важную роль именно в той части на-шего экспорта, приносящей ужеупомянутые высокие эффекты, помогаяудерживать ноу-хау, необходимого дляспособности поставлять именно инве-стиционные единицы, а не отдельныечасти. Поэтому я был всегда недоволеноценкой нашего экспорта всего лишь попоказателям оборота, не уделяя внима-ние его эффективности и его мультипли-кационным эффектам. Только такаяэкономическая деятельность, генери-рующая более высокие доходы, чем рас-ходы, позволяет инвестировать вбудущее (исследование, развитие инно-вации), создавая таким способом воз-можности для выживания послеокончания одного амортизационногоцикла.

В заключение я бы хотел пожелать чита-телям и пользователем этой публикации,чтобы именно им удалось добиться успе-хов в самой эффективной составной на-шего экспорта. Так как производствовсего лишь за счет затрат на воспроиз-водство является, к сожалению, отдале-нием нежеланного конца.

5

Ладислав ЗелинкаВ период 2000 – 2005 гг. занимал должность Заместителя министра финансовЧР, а также являлся Председателем Наблюдательного совета Чешского экс-портного банка (ЧЭБ) и Экспортной гарантийной и страховой компании(ЭГАП). В настоящее время является Членом Торгово-промышленной палатыпо странам СНГ, а также Председателем ее Наблюдательного совета.

Точка зрения классической политической экономии


6


Неофициальный перевод

М И Н И С Т Е Р С Т В О Ф И Н А Н С О ВЛетенска 15, 118 10 Прага 1

Инж. Петр БлажекДиректор департамента 43 – Стратегические компании и инвестиционные стимулы

В Праге 23 февраля 2015

PID: MFCR5XBPFFРег. No. MF- 503/2015/4301

Уважаемый господин Заместитель Председателя,

По поручению Министра финансов реагирую на Вашу просьбу о написании для внеочередного ка-талога Российско-Чешской смешанной торговой палаты статьи, посвященной теме экспортного фи-нансирования.

Как мне известно, подобная статья была предоставлена Вам уже АО «Чешский экспортныйбанк» и АО «Экспортное гарантийное и страховое общество».

Министерство финансов в своей работе уделяет большое внимание проблематике государствен-ной поддержки экспорта. И как главный акционер выше указанных компаний прилагает немалые усилиядля обеспечения эффективности работы этих учреждений. Одновременно Министерство финансов в со-трудничестве с другими заинтересованными министерствами проводит детальный анализ существую-щей системы поддержки экспорта, которая работает последних 20 лет, с тем, чтобы придатьимеющейся системе оптимальную форму, соответствующую актуальным ситуациям и проблемам.

С уважением,

(Подпись Петр Блажек)

Уважаемый господинИнж. Либор ТрубеликИсполнительный Заместитель ПредседателяРоссийско-Чешская смешанная торговая палатаНа Заторце 350/5160 00 Прага 6

7


Чешский экспортный банк, а.с.n владельцем является Чешская Республикаn одна из основ экспортной политикиn предоставляет экспортное финансирование особенно в страны с повышенным риском

РейтингStandard and Poor´s AA-

Moody´s Investors Services A1

Продуктыn предэкспортные кредитыn экспортные кредиты покупателюn гарантииn уступка прав требованияn финансирование инвестиций за границейn экспортные кредиты поставщику

Чешский банк для чешского экспорта

Česká exportní banka, a.s. Vodičkova 34, 111 21 Praha 1 Česká republikaЧешская Республикател.: +420 222 841 100электронная почта: [email protected]факс: +420 224 226 162www.ceb.cz


Chráníme to nejcennější

www.pvzp.cz www.facebook.com/RiskujteJenZážitky.PVZP

(+420) 233 006 [email protected]

�

h

10/20

�

•

•

•

•

•

•


10

Erste Corporate Banking предла-гает экспортерам и импортерамширокий спектр банковских про-дуктов и услуг с целью под-держки их внешнеэкономическойдеятельности. Фирмам, которыенуждаются в финансированиипроизводственных затрат дляреализации поставок по заклю-ченным с иностранным покупа-телем экспортных контрактов,банк предлагает предэкспорт-ное финансирование. Источни-ком погашения предэкспортногокредита является требование к

покупателю-импортеру вытека-щее из экспортного контракта и,как правило, данный кредит по-гашается путем оформления экс-портного кредита (кредитиностранному покупателю).Экспортный кредит банк предла-гает импортёру-покупателю, кото-рый нуждается в финансированиидля выполнения своих обяза-тельств перед поставщиком-экс-портером в соответствии сусловиями заключенного междуними контракта. Кроме того,банк предлагает финансирова-

ние в форме покупки дебитор-ской задолженности импортераперед экспортером. В случаяхкогда экспортер предоставляеткредит импортеру, так называе-мый экспортный кредит постав-щика в виде отсрочки платежа запоставленный товар или предо-ставленные услуги, банк рефи-нансирует такой кредит путемвыкупа задолженности импор-тера перед экспортером безправа регресса, т.е. без права об-ратного взыскания. Если экспор-тер готов уступить банку свое

Česká spořitelna / Erste Corporate Banking:

профессиональный и комплексный сервис

для экспортеров

ЭКСПОРТНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ В ERSTE CORPORATE BANKING, А ИМЕННО

В КОРПОРАТИВНОМ СЕКТОРЕ БАНКА„ČESKÁ SPOŘITELNА“ ЗАНИМАЕТСЯ САМО-СТОЯТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТНОГО И ЭКСПОРТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.В СОСТАВ УПРАВЛЕНИЯ ВХОДЯТ ТРИ КОМАНДЫ: ОТДЕЛ СТРУКТУРИРОВАННОГО

И ЭКСПОРТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ, КОТОРЫЙ ЗАНИМАЕТСЯ НЕПОСРЕД-СТВЕННO ФИНАНСИРОВАНИЕМ ТРАНСАКЦИЙ ОРИЕНТИРОВАННЫХ НА ЭКСПОРТ;ОТДЕЛ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ И ИНФРАСТРУКТУРЫ, КОТОРЫЙ ЗАНИ-МАЕТСЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ И ДРУГИХ ПРОЕКТОВ; И

ОТДЕЛ ОБСЛУЖИВАНИЯ ОПЕРАЦИЙ, КОТОРЫЙ ОСУЩЕСТВЛЯЕТ ТЕХНИЧЕСКОЕ

СОПРОВОЖДЕНИЕ СДЕЛОК, ЗАКЛЮЧАЕМЫХ ВЫШЕУКАЗАННЫМИ ОТДЕЛАМИ,ТЕ. ВЫБОРКУ И ПОГАШЕНИЕ ДОЛГОВ, ТАКЖЕ МОНИТОРИНГ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

УПРАВЛЕНИЯ.


11

требование к импортеру, то банкможет предложить выкуп тре-бования и заключить соответ-ствующий договор еще наначальном этапе реализацииконтракта.

При долгосрочном финансиро-вании иностранного покупателяв виде экспортного кредита по-купателю Erste Corporate Bankingпредоставляет так называемыйпрямой кредит покупателю (т.е.финансирование непосред-ственно импортера) или косвен-ный кредит покупателю (т.е.финансирование в виде целевогомежбанковского кредита). Экс-портный кредит покупателю в ос-новном предоставляется приучастии экспортного кредитногострахового агентства и регулиру-ется правилами консенсусаОЭСР („Механизмы и условияподдержки экспортных кредитовпокупателю“, принятые стра-нами-членами ОЭСР). Экспорт-ный кредит покупателю как поструктуре, так и по документа-ции, является более сложнымпродуктом - помимо кредитногодоговора заключается также До-говор о регулировании взаимо-отношений с экспортером.Учитывая факт, что экспортныйкредит покупателю одновре-менно снижает риски как дляэкспортера (поставки оплачи-ваются банком путем перечисле-ния денежных средствнепосредственно на счет постав-щика в соответствии с усло-виями экспортного контракта икредитного договора), так и дляимпортера (выборка кредитапроизводится на основании по-тверждений осуществления по-ставок согласно условиямэкспортного контракта), клиентыErste Corporate Banking исполь-зуют данный продукт чаще.

Erste Corporate Banking оказы-вает также поддержку эспорте-рам в форме финансированияиностранных инвестиц при осу-ществлении фирмами инвести-ций за рубежом в виде открытиядочерней компании, создания со-вместных предприятий, приобре-тения доли в иностраннойкомпании или приобретения тех-нологий вкладываемых в зару-бежную компанию.

Банк также предлагает про-ектное финансирование, , гдепрежде всего речь идет о постав-ках «под ключ» и инвестицион-ных ппроектах. ПосредствомУправления торгового финан-сирования Erste Corporate Ban-king предлагает клиентам такжеуслуги в области банковских га-рантий и документарных аккре-дитивов как самостоятельныйпродукт, так и как дополнение квышесказанным продуктампредлагаемым Управлениемпроектного и экспортного фи-нансирования. Продукты торго-вого финансирования можноиспользовать самостоятельноили в комбинации в зависимостиот структуры и условий эспорт-ного контракта. Таким образомбанк может предоставить ком-плексное обслуживание и фи-нансирование экспортногоконтракта начиная от его за-ключения до полного погашениядолгового требования.

Кроме того в сотрудничестве сЧешским экспортным банкомErste Corporate Banking разрабо-тал для субпоставщиков чешскихэкспортеров новый продукт-TOP EXPORT.

В зависимости от структуры,обьема и других параметровсделки или проекта Erste Corpo-rate Banking также готов создатьи координировать клуб банков,которые совместно предоставятфинансирование. При этомУправление проектного и экс-портного финансирования тесносотрудничает с Управлениемсиндикаций и клубного финанси-рования, который имеет боль-шой опыт и сотрудничает сбанками как в Чешской респб-лике, так и за рубежом.

Erste Corporate Banking неограничен территориально ипредлагает свои продукты иуслуги там, где чешский экспор-тер желает развивать свою дея-тельность, если это непротиворечит политике управ-ления рисками банка. Большин-ство экспортных операций ErsteCorporate Banking осуществ-ляется в сотрудничестве с Экс-портной гарантийной истраховой компанией (“EGAP”).Кроме этого банк сотрудничает синостранными кредитнымистраховыми компаниями (ExportCredit Agencies - ECAs) и коммер-ческими кредитными страхо-выми компаниями.

Ленка Томанова, Директор управления проектного и экспортного финансирования[email protected]Česká spořitelna / Erste Corporate Banking

Контакты ведущих отделов в составе Управления:Франтишек Шиндлер - 956 714 018, 734 172 417,[email protected]Павел Чех - 956 713 961, 602 668 975, [email protected]


12

Каковы преимущества стра-

хования ЭГАП по сравнению с

продуктами коммерческих

страховых компаний, дей-

ствующих в Чехии?

Здравствуйте! В первую оче-

редь необходимо отметить, что

ЭГАП является специализирован-

ной страховой компанией, пол-

номочия которой определены

законом. В эти полномочия вхо-

дит страхование рыночно не

страхуемых рисков, связанных с

финансированием чешского экс-

порта. Это означает, что мы не

страхуем риски уничтожения,

кражи имущества или транспорт-

ные риски, а именно кредиты и

другие финансовые услуги, свя-

занные с экспортом.

Одним из основных элементов

нашего страхования является как

раз вид рисков, которые коммер-

ческие страховые компании не

могут в рыночных условиях за-

страховать. Причиной может

быть высокий уровень риска в

стране поставки, более длитель-

ный срок погашения, размер фи-

нансирования или комбинация

нескольких факторов. Нельзя

сказать, что страхование ЭГАП

имеет какие-то особые выгоды

или невыгоды по сравнению с

коммерческими страховыми

компаниями. Речь идет о двух

разных рынках, которые могут у

некоторых продуктов пересе-

каться, но в принципе они не

конкурируют друг с другом. В

связи с соблюдением принципов

конкуренции, ЭГАП не может

страховать кредиты со сроком

погашения до двух лет, предо-

ставляемые на территории ЕС, а

AO «Экспортное гарантийное и страховое общество» (ЭГАП) яв-ляется страховой компанией, специализирующейся на страхова-нии рисков, связанных с чешским экспортом. Мы беседовали с заместителем генерального директора, руководителем подраз-деления торговли, Мареком Длоугим.


также в самых развитых странах

ОЭСР. ЭГАП, напротив, страхует

обычно кредиты или инвестиции,

направляемые в остальные

страны, зачастую с более дли-

тельным сроком погашения.

Какие продукты ЭГАП может

предложить чешским экспор-

терам?

Мы предоставляем широкий

спектр продуктов, основанных на

потребностях экспортеров в по-

лучении финансирования на раз-

ных этапах подготовки проекта.

Речь идет главным образом о

страховании предэкспортного

финансирования, банковских га-

рантий, экспортного кредита по-

ставщика и покупателя, наряду

со страхованием производствен-

ного риска в случае расторжения

контракта со стороны покупа-

теля, а также о страховании инве-

стиций за рубежом или

подтвержденного аккредитива, и

пр. Стратегией ЭГАП является

оказание поддержки экспортеру

или финансовому учреждению

на каждом этапе осуществления

экспортного проекта с помощью

комплексного портфеля страхо-

вых продуктов, таким образом

обеспечивая полную конкурен-

тоспособность чешских экспор-

теров на иностранных рынках. В

зависимости от вида страхового

риска нашим клиентом может

быть как экспортер, таи и банк,

финансирующий экспортера. С

учетом того, что учреждения, по-

добные ЭГАП, действуют и в боль-

шинстве развитых стран,

экспортеры которых конкури-

руют на мировых рынках с чеш-

скими экспортерами, продукты

ЭГАП построены так, чтобы чеш-

ские экспортеры имели похожие

инструменты, как и их конку-

ренты.

В таком случае можно сказать,

что ЭГАП помогает чешским

экспортерам при получении

иностранных заказов?

Безусловно. Помимо качества,

одним из основных элементов

конкурентоспособности экспорта

является как раз его стоимость, но

стоимость в более широком

смысле. Речь идет не только о

уровне цены, но и условиях

оплаты, т.е. сроках погашения.

Особенно в случае больших по-

ставок клиент просит более дли-

тельный срок погашения в

несколько лет, а для этого необхо-

димо привлечь финансирование.

Финансирование больших денеж-

ных сумм или на более длитель-

ные сроки в странах с

повышенным риском нельзя при-

влечь без соответствующего стра-

хования кредитных рисков,

которое предоставляет ЭГАП. Тот,

кто способен предложить каче-

ственную продукцию по хорошей

цене, включая ее финансирова-

ние, имеет шанс заключить сделку

на непростых мировых рынках.

Какое отношение ЭГАП к Рос-

сии?

Россия является для ЭГАП с на-

чала его образования ключевым

рынком. С точки зрения класси-

фикации ОЭСР всех стран на во-

семь категорий в зависимости от

степени риска, Россия находится

приблизительно посередине. В

связи с текущим экономическим

и политическим развитием Рос-

сия была переведена из третьей

категории в четвертую, что все

еще остается с точки зрения

страхования оптимальной сере-

диной. Что касается общей стра-

ховой ангажированности, Россия

долгосрочно остается на первом

месте. Страховая ангажирован-

ность ЭГАП в российских про-

ектах в настоящее время

составляет почти 30%, в про-

шлом достигала и 50%.

Какие отрасли типичны для

страхования экспорта в России?

Поставки чешских фирм в Рос-

сию, финансирование которых

ЭГАП страхует, довольно разно-

образны и зависят от разнооб-

разия чешской продукции,

особенно промышленной. В по-

следнее время ЭГАП страховал в

России поставки в области ма-

шиностроительной, горнодобы-

вающей и обрабатывающей

промышленностей, поставки в

области энергетики, транспорта

и инфраструктуры, а также в

области фармацевтической про-

мышленности и много прочего.

Каким образом проходило

страхование в Россию в по-

следнее время?

Несмотря на то, что в целом

чешский экспорт в Россию до

прошлого года непрерывно рос,

доля страхования в Россию ЭГАП

постепенно уменьшалась. Это

вызвано в первую очередь

13


стремлением к большей дивер-

сификации портфеля услуг ЭГАП,

а также тем, какой тип финанси-

рования предлагался со стороны

российских клиентов и восприя-

тием российских рисков чеш-

скими экспортерами и банками.

Многие коммерческие банки и

страховые компании были спо-

собны профинансировать экс-

порт в Россию без страхования

ЭГАП. Принимались аккредитивы

российских банков, коммерче-

ские страховые агентства смогли

застраховать долговые требова-

ния по кредитам, предоставлен-

ным российским субъектам.

Последний год, конечно, был от-

мечен российско-украинским

кризисом, постепенным введе-

нием санкций и изменением со-

стояния российской экономики.

Какова текущая ситуация,

ЭГАП все еще готов страховать

экспорт в Россию?

Ситуация, безусловно, сложная,

но ЭГАП хочет и в будущем играть

свою роль инструмента госу-

дарственной поддержки экспорта

и предоставлять экспортерам

возможность сохранить свои по-

зиции на традиционном россий-

ском рынке. Альтернативные

рынки в случае сбоя в поставках в

Россию не доступны сразу, у чеш-

ских фирм в России разработан-

ные проекты, большое

преимущество, конечно, заключа-

ется в знании среды и установлен-

ных деловых и личных связях.

Неуверенность, падение цены

на нефть, значительное ослабле-

ние курса рубля в настоящее

время оборачиваются нервоз-

ностью на рынке и отменой или

переносом долгосрочных про-

ектов и инвестиций. Снижение

платежеспособности российских

фирм, повышенные расходы на

иностранные товары и иностран-

ные кредиты, безусловно, нега-

тивно влияют на экспорт чешских

компаний в Россию и возможно-

сти финансирования. Будем наде-

яться, что ситуация не будет

ухудшаться. Бизнес и его финан-

сирование нуждается в опреде-

ленной стабильности, а особенно

в возможности прогнозирования

дальнейшего развития.

Какие кредиты и типы проектов

ЭГАП способен застраховать в

России в настоящее время?

Спад российской экономики,

санкции и высокая волатиль-

ность курса рубля ведут, есте-

ственно, к пересмотру ЭГАП

своей стратегии по отношению к

российскому рынку. Ограниче-

ния вызваны также санкциями,

влияющими на экспорт товаров

двойного назначения и поставки

российским военным субъектам.

ЭГАП планирует в ближайшее

время работать над сделками с

сильными и стабильными рос-

сийскими субъектами.

Финансирование будет страхо-

ваться особенно по отношению к

крупным российским банкам и

предприятиям, в случае которых

возможно предположить, что

они смогут преодолеть текущий

кризис. В случае финансирова-

ния, предоставленного россий-

ским предприятиям, конечно,

сыграет свою роль способность

обеспечить часть курсового

риска формой естественного

хеджирования, т.е. способность

компании экспортировать свою

продукцию, имея так доступ к ва-

люте, в которой также будет пре-

доставлен кредит. Помимо

сделок с крупнейшими субъект-

ами, ЭГАП может страховать

также некрупные проекты с

более коротким сроком погаше-

ния на основании позитивной

оценки способности покупателя

погасить данный кредит.

14

AO «Экспортное гарантийное и страховое общество» (ЭГАП)

Vodičkova 34/701 111 21 Praha 1 Чешскaя РеспубликaТел: +420 222 841 111 e-mail: [email protected] www.egap.cz


16

С какого времени ЧЭБ яв-

ляется составной чешской го-

сударственной проэкспортной

политики?

Двенадцать лет, начиная с 1995

года. За период своего суще-

ствования банк оказал под-

держку сотне проектов в более

чем восьмидесяти странах мира.

Только с 1996 года речь идет о

контрактах в объеме 340,8 млрд.

крон.

Какие цели ставят перед бан-

ком его акционеры?

Нашими акционерами яв-

ляются четыре министерства –

Министерство финансов ЧР, Ми-

нистерство торговли и промыш-

ленности ЧР, Министерство

иностранных дел ЧР, Мини-

стерство сельского хозяйства ЧР,

а также государственная страхо-

вая компания ЭГАП. Наша задача

не изменилась – это по преж-

нему поддержка чешских экс-

портеров на рынках с

повышенным риском (согласно

консенсусу ОЭСР), а также оказа-

ние помощи при освоении дан-

ных рынков не только благодаря

собственным поставкам техно-

логий и услуг, качества и скоро-

сти при осуществлении заказов,

но также конкурентоспособ-

ному финансированию. Своего

шанса на рынках, не только на

российском, ждут также другие

иностранные фирмы.

В какие страны и отрасли на-

правляется большая часть

льготного финансирования?

Большинство осуществляемых

проектов относятся к отрасли

машиностроения, точнее, к кате-

гории станков и оборудования

для производства энергии, а

также для различных отраслей

промышленности. Большая

часть кредитов была предостав-

лена в Россию. В пятерку стран

территориального портфеля

ЧЭБ входят Словакия, Турция,

Азербайджан и Грузия.

Что именно приносит данное

послание чешским экспорте-

рам?

Без ЧЭБ ряду крупных чешских

экспортеров, ориентирующихся

в основном на экспорт техноло-

гий в виде инвестиционных еди-

ниц, пришлось бы столкнуться с

серьёзными проблемами. Кроме

того чешские компании не вы-

Россия не перестала интересовать

чешских экспортеров

РОССИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ ЗАНИМАЕТ

ЛИДИРУЮЩУЮ ПОЗИЦИЮ СРЕДИ

СТРАН, ЭКСПОРТ В КОТОРЫЕ ПОД-ДЕРЖИВАЕТ ЧЕШСКИЙ ЭКСПОРТНЫЙ

БАНК (ЧЭБ). «НО ОЧЕРЕДНОСТЬ

МОЖЕТ В СКОРОМ ВРЕМЕНИ ИЗМЕ-НИТЬСЯ», КОММЕНТИРУЕТ НАСТОЯ-ЩУЮ СИТУАЦИЮ ПРЕДСЕДАТЕЛЬ

ПРАВЛЕНИЯ И ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИ-РЕКТОР ЧЭБ, КАРЕЛ БУРЕШ.


17

ступали бы в качестве подрядчи-

ков, а субподрядчиков, что озна-

чало бы более низкие маржи. Но

мы сотрудничаем не только с

крупными, традиционно ориен-

тированными на экспорт компа-

ниями. Наши продукты

предназначены также для малых

и средних предприятий, которые

часто выступают в качестве суб-

поставщиков крупных экспорте-

ров.

Изменился ли в последнее

время каким-либо вырази-

тельным способом подход

банка к чешским экспортерам?

Остается в силе, что одним из

условий процесса одобрения

каждого проекта является под-

держка национальных интере-

сов, другими словами высокая

степень чешского участия в про-

екте. Одновременно для нас яв-

ляется приоритетным экспорт

продуктов и услуг с более высо-

кой добавленной стоимостью и

высокой степенью современных

технологий. Таким образом, фи-

нансирование экспорта обретает

новые рамки, типичные для За-

падной Европы. Там умеют во-

плотить идеи в конкретные

экспортные проекты. В отличие

от нас, когда зачастую в конеч-

ном итоге от наших идей выгоду

получает зарубежная конкурен-

ция, а не чешский экспорт.

С какими представлениями

вступает ЧЭБ в юбилейный год

своего существования?

Вся система, предполагающая,

что ЧЭБ финансирует, а ЭГАП

страхует, должна иметь долго-

срочно стабильные рамки. Зада-

чей ЧЭБ является поддержка

проектов, направленных в

страны с повышенным риском,

но без будущих потерь и обреме-

нения налогоплательщиков. В

следующем году мы хотим уде-

лить большее внимание малым и

средним предприятиям. Все экс-

портеры от нас должны получать

максимальный сервис.

Если вернуться к России,

какие проекты удалось осуще-

ствить благодаря ЧЭБ? Видите

здесь возможности в буду-

щем?

Мы имеем десятки осуществ-

ленных проектов, например

строительство парогазовой элек-

тростанции в г. Кургане мощ-

ностью 229,5 Мвт. Поставщиком

была строительная компания

PSG International. Следующим

проектом, осуществляемым ком-

паниями ALTA и PSG International,

был ремонт и модернизация про-

катного стана в крупном метал-

лургическом комбинате в

Магнитогорске. А относительно

второй части вопроса: не смотря

на сложную текущую ситуацию,

Россия по прежнему продолжает

интересовать чешских экспорте-

ров.

Текст: Петр Крижан

Карел Буреш (47) Выпускник машиностроительного факультета Чешского технического универси-

тета (1992 г.), специальность «Экономика и менеджмент». Вся его профессиональная деятельность

связана с банковской сферой. Работал в нескольких национальных и международных банках – ČSOB (АО

«Чешско-словацкий коммерческий банк»), Českomoravská záruční a rozvojová banka (АО «Чешско-моравский

банк гарантий и развития», BNP – Dresdner Bank Praha, а также в чешском филиале банка HSBC Bank plc,

соучредителем которого является. Работал также за рубежом – в 2005 г. стал учредителем и до 2010

г. управлял банком HSBC Bank plc в Словакии, после чего в Российской Федерации управлял в антикризис-

ном режиме корпоративным банком «Эйч-эс-би-си Банк (РР)». К его основной специализации относится

инвестиционный банкинг, финансовые рынки, корпоративный банкинг, опыт приобретал в области

финансирования и кредитования розничной торговли, а также в области потребительского финан-

сирования. С января 2014 г. является членом Правления ЧЭБ, с 1 июня 2014 года занимает должность

Председателя Правления и Генерального директора ЧЭБ.


18

Европейско-Российский Банк

(ЕРБ), основанный в 2009 году,

входит в банковскую группу «Пер-

вый Чешско-Российский Банк

(Россия) – Европейско-Россий-

ский Банк (Чешская Республика)».

Ключевым конкурентным пре-

имуществом как на рынке Чехии,

так и в России, является совмест-

ная работа банков, входящих в

группу, что позволило разрабо-

тать оптимальные механизмы

привлечения средств на россий-

ском и международном рынках,

создать гибкие конкурентные

условия сопровождения внешне-

торговых операций, а также пре-

доставлять клиентам структурные

продукты для комплексного об-

служивания чешских и россий-

ских компаний, участвующих в

торгово-экономических отноше-

ниях между Россией и Чехией.

Группа активно развивает фи-

нансирование малых и средних

инвестиционных проектов, кото-

рые ориентированы на сотрудни-

чество Чехии и России, и является

надежным партнером в проведе-

нии торговых сделок с привлече-

нием капиталов на рынок

Чешской Республики из России,

Казахстана, Украины и других

стран. В организации подобного

рода финансирования ЕРБ ак-

тивно способствует участию в

процессе различных институтов

двух стран. Такой подход яв-

ляется взаимовыгодным для всех

участников процесса, т.к. клиент

получает возможность диверси-

фицировать свои риски и полу-

чить доходность, превышающую

среднерыночный уровень в Ев-

ропе, в то время как российские

партнеры получают преимуще-

ство более низких ставок и более

длинного срока фондирования.

АО «Европейско-Российский

Банк», имеет ряд преимуществ

при предоставлении услуг в обла-

сти экспортного финансирования

• оперативное и эффективное

решение поставленных клиен-

тами задач: благодаря присут-

ствию банковской группы

«Первый Чешско-Российский

Банк – Европейско-Российский

Банк» в ЧР и в РФ, мы хорошо

понимаем специфику осу-

ществления предпринима-

тельской деятельности на

территории этих государств;

• индивидуальный подход в об-

служивании клиентов;

• оперативные расчеты в CZK,

EUR, USD, RUB, CHF и GBP;

• выгодный обменный курс;

• максимально быстрые и вы-

годные международные пла-

тежи между ЧР и РФ;

• предоставление услуг на чеш-

ском, русском и английском

языках.

Организация проектного фи-

нансирования в России, Чехии и

других странах Европейского

Союза осуществляется как за

счет собственных средств

группы, так и с привлечением

фондирования у зарубежных

банков, в частности, Чешского

Экспортного Банка и PPF Банка.

Многолетний опыт работы и вы-

сокие стандарты ведения биз-

неса позволяют группе успешно

сотрудничать с государствен-

ными экспортными страховыми

агентствами, в т.ч. EGAP в Чехии и

ЭКСАР в России.

Что предлагает ЕРБ чешским

экспортерам?

Мы отмечаем большой интерес

к экспорту в Россию и страны СНГ

со стороны чешских предприя-

тий. В качестве примера можно

привести экспорт в Белоруссию:

Европейско-Российский Банк – надежный партнер при осуществлениисделок по экспортному финансированию.


при поддержке EGAP, мы стара-

емся активно развивать это на-

правление и участвовать в

проектах экспортно-импортного

торгового финансирования.

На какую целевую аудиторию

ориентирован ЕРБ и какими

преимуществами Банк обла-

дает в области экспортно-им-

портного финансирования?

В рамках финансирования ком-

мерческих проектов ЕРБ нацелен

на сегмент мелких, малых и сред-

них предпринимателей. Важным

конкурентным преимуществом

ЕРБ, по сравнению с другими фи-

нансирующими организациями,

является тесное сотрудничество с

банком-партнером «Первый Чеш-

ско-Российский Банк» (далее

«ПЧРБ»), который находится в

России. Такое сотрудничество вы-

годно всем чешским фирмам, ко-

торые в своей деятельности

ориентируются на Российскую

Федерацию и СНГ. Мы хорошо

знаем особенности рынков Чехии

и России и используем наколен-

ный опыт при структурировании

сделок, добиваясь максимально

выгодных условий для каждого

из ее участников. Более того, зная

специфику экономического раз-

вития российского рынка и рын-

ков стран СНГ, а также прекрасно

ориентируясь в законодатель-

стве указанных регионов, мы

можем предложить клиентам

профессиональные консультации

в процессе проведения перего-

воров с потенциальными партне-

рами по заключению экспортных

контрактов.

Благодаря комбинации возмож-

ностей ЕРБ и ПЧРБ мы можем

структурировать и реализовать

сделки с самыми высокими тре-

бованиями к финансированию,

как краткосрочному, так и сред-

несрочному с покрытием рисков

экспортеров и предоставлением

соответствующих гарантий.

Другим преимуществом в рам-

ках осуществления экспортно-

импортного финансирования

является возможность осуществ-

ления платежей и инкассо в рос-

сийских рублях. ЕРБ использует

данную валюту как одну из ос-

новных при осуществлении без-

наличных и наличных операций

и предлагает выгодный обмен-

ный курс. Это важно, прежде

всего, для российских импорте-

ров, в свою очередь у чешских

поставщиков появляется воз-

можность повысить эффектив-

ность расходов при прямом

обмене рублей на чешские

кроны без необходимости об-

мена через промежуточные ва-

люты, например EUR или USD.

В рамках своей стратегии, ЕРБ

работает как с опытными участ-

никами рынка, так и с начинаю-

щими предпринимателями.

Какое обеспечение требуется,

чтобы ЕРБ предоставил финан-

сирование?

Кроме стандартного обеспече-

ния недвижимостью и денеж-

ными средствами, банк активно

работает с заемщиками в рамках

экспортного страхования от чеш-

ского EGAP и российского ЭКСАР.

Если речь идет о проектном фи-

нансировании на территории

Чешской Республики, необхо-

димо предоставить бизнес-план,

подтвердить возвратность

средств, вложенных в предприя-

тие, и обеспечить участие нашего

партнера в форме финансового

покрытия.

Каковы планы ЕРБ на 2015

год?

В планах ЕРБ на 2015 год прио-

ритетным направлением оста-

ется сотрудничество с

участниками российского рынка.

При общей тенденции на банков-

ском рынке ЧР к избеганию рис-

ков, возникших в результате

сложившейся политической и

экономической ситуации, ЕРБ

как сильный и конкурентоспо-

собный игрок на рынке ЧР, наме-

рен и далее развивать

торгово-экономические отноше-

ния с Российской Федерацией,

поддерживать коммерческие

связи с существующими партне-

рами и финансировать новые

проекты на российском рынке.

Кроме того, в прошлом году ЕРБ

принял участие крупнейшей

Международной машинострои-

тельной выставки в г. Брно, в ходе

проведения которой мы позна-

комились с потенциальными де-

ловыми партнерами и имели

возможность представить услуги

Банка, как на рынке Чехии, так и

на международном уровне. Наде-

емся, что в 2015 г. эффективно

проявятся результаты перегово-

ров, осуществленных в рамках

работы выставки.

19


ПУТЕВОДИТЕЛЬ ПО ЭКСПОРТНОМУ

ФИНАНСИРОВАНИЮ

ЧЕШСКИМИ БАНКАМИ


Содержание

Обзор основных используемых терминов..........................................................................................................................23

1 Введение - чем выгодно финансирование проектов и поставки из Чешской Республики ....................24

2 Финансирование проектов из Чешской Республики – комфортное комплексное обслуживание ....25

3 Кто и как может помочь вам в ЧР с реализацией вашего проекта ......................................................................27

4 Экспортное финансирование - процесс кредитования проектов в России ..................................................30

5 Банковские гарантии чешских банков - обеспечение безопасности вашей инвестиции.......................33

6 От планирования проекта до ввода в эксплуатацию ...............................................................................................34

7 Какие материалы необходимо предоставить в банк................................................................................................40

8 Аванс (первоначальный взнос) и собственный капитал - собственные ресурсы российского

инвестора, вложенные в проект .........................................................................................................................................41

9 Обеспечение кредита, предоставленного чешским банком ................................................................................43

10 Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики

– условия предоставления кредитов, предоставляемых в соответствии с условиями ОЭСР.............46

11 За деньги платится деньгами - проценты по экспортным кредитам ...............................................................48

12 Комиссии банка за финансирование экспорта..........................................................................................................49

13 Страховая премия и форма ее выплаты........................................................................................................................50

14 Банк хочет контролировать использование своих денег.....................................................................................51

15 Риск баланса или риск проекта? - Кто и что будет гарантировать погашение кредита..........................52

16 Каким способом будет реализовываться проект - да или нет SPV?..................................................................54

17 Успех вашего проекта - это не только ваш интерес: какие подтверждения необходимо

предоставить в банк ...............................................................................................................................................................55

18 Кто будет играть на поле в России - инвестор, заемщик гарант, спонсор .....................................................58

19 Выбор поставщиков для этапа строительства является ключевым.................................................................59

20 Не достаточно уметь только производить (но также продавать и покупать)..............................................60

21 Технико-экономическое обоснование (ТЭО) или бизнес-план подвергают

ваш проект испытанию..........................................................................................................................................................61

22 В центре внимание - воздействие на окружающую среду ...................................................................................63

23 Финансирование крупных инвестиционных проектов .........................................................................................65

24 Наиболее частые недостатки в подготовке проектов, которые снижают

возможность получения инвестиционного финансирования ...........................................................................66

25 Заключение.................................................................................................................................................................................67

Список источников.........................................................................................................................................................................68

22


Обзор основных используемых терминов

23

Аванс - финансовый взнос инвестора для погашения цены экспортного контракта.

EPC подрядчик, EPC контрактор

- поставщик проекта «под ключ».

EPCM подрядчик

- компания, которая на основе договора управляет и контролирует от имени инвестора и в пользу

инвестора реализацией строительного этапа проекта.

Импортер

- это российская компания, которая заключает договор с иностранным поставщиком под ключ

(EPC подрядчиком). Фактически это или уже существующая компания инвестора, которая реа-

лизует инвестиционный проект, или SPV .

Инвестор, инициатор проекта

- разрабатывает идею реализации инвестиционного проекта, владеет средствами и ресурсами

для осуществления проекта, обеспечивает подготовку проекта. Организует и управляет про-

ектом. Обеспечивает проектное финансирование за счет собственных и чужих средств.

Косвенный кредит покупателю

- получателем экспортного кредита от иностранного финансирующего банка является местный

банк, который заключает кредитное соглашение с финансирующим банком. Инвестор или SPV

заключает кредитное соглашение с местным банком, который ему предоставляет кредит за счет

кредитных средств полученных от финансирующего банка.

Плавающая процентная ставка (float)

- процентная ставка кредита, которая в течение кредитных отношений меняется в зависимости

от отношения к основной (базовой) процентной ставке, с которой она связана.

Проектная компания (SPV, Special Purpose Vehicle)

- специально для цели реализации проекта основанная новой самостоятельнаяэкономическая

единица. SPV становится носителем всех юридических и деловых отношений, связанных с новым

инвестиционным проектом.

Прямой экспортный кредит

- получателем кредита от банка является инвестор или SPV. Банк экспортера предоставляет фи-

нансирование экспортного контракта прямо на риск иностранного потребителя.

Собственный капитал инвестора (equity)

- вложения инвестора в проект, которые включают в себя как средства, используемые для финан-

сирования подготовительных работ связанных с проектом и нефинансовые вклады в проект.

К собственным средствам также засчитываются финансовые средства, с помощью которых ин-

вестор оплачивает часть цены экспортного контракта, а также расходы, связанные с приобре-

тением внешнего финансирования проекта.

Спонсор

- лицо, инвестирующее в проект собственные средства и участвующее в реализации проекта.

Страховая премия

- страхавой взнос.

Фиксированная процентная ставка

- процентная ставка кредита, которая не меняется в течение всего срока выборки кредитных

средств и погашения кредита.


1 Введение - чем выгодно финансирование проектов и поставки

из Чешской Республики

Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата выпускает эту публикацию в помощь российским пред-

принимателям, которым необходима качественная инвестиционная проектная концепция, и их чешским

партнерам. Это могут быть проекты поставки нового технологического оборудования, строительства

новых заводов, реализация масштабной реконструкции или модернизация существующих производствен-

ных технологий, строительство торговых центров, гостиниц или проекты из многих других областей.

В настоящее время в России рождается много планов реализации инвестиционных проектов. Многие

из них хорошо продуманы, часто предполагается использование импортных передовых технологий для

достижения максимальной мощности и эффективности предполагаемого проекта с точки зрения техни-

ческих параметров производительности, прибыльности, качества и конкурентоспособности продукции,

условий труда и защиты здоровья сотрудников, охраны окружающей среды и прочих. Для разработки

проекта и подготовки первоначальных исследований сильные российские инвесторы часто пользуются

услугами всемирно известных компаний. Целью владельца такого бизнес-плана является эффективное

инвестирование средств и максимизация своих доходов.

Многие из этих проектов на этапе реализации сталкиваются с целым рядом проблем. Данное часто свя-

зано с труднодоступными источниками финансирования на российском банковском рынке и стоимостью

этих кредитов, осложнением в отношениях с иностранными поставщиками и обеспечением поставок из-

за рубежа. Проблемы часто возникают из-за отсутствия опыта инвестора. В этом нет ничего удивительного

или оскорбительного. Реализация инвестиционного проекта относится к комплексным деятельностям,

включающим в себя ряд технических аспектов и экономических дисциплин, имеющих также свой юри-

дический аспект. Большинство инвесторов в течение жизни осуществляет один или два инвестиционных

проекта. Данная публикация старается показать этим инвесторам возможные пути реализации их про-

ектов за счет средств, предоставленных из Чешской Республики, с привлечением опытных чешских про-

изводителей и генеральных подрядчиков, длительное время работающих в области международных

поставок и ознакомленных с тонкостями данной среды. Речь идет о компаниях, имеющих опыт работы с

поставками в РФ. Предлагаемый путь не такой сложный, как вам может показаться на первый взгляд, и

может оказаться самым эффективным и экономным для реализации вашего проекта.

Наша публикация ознакомит Вас с практиками, позволяющими реализовывать проекты с помощью ино-

странных подрядчиков и иностранных финансовых ресурсов. Она проведет вас по этапам таких инве-

стиционных проектов и обратит ваше внимание на ряд деталей, с которыми необходимо считаться. Она

поможет вам открыть для себя возможности, о которых вы до этого не слышали или не знали, как ими

воспользоваться. Если вы решите использовать финансовые ресурсы для реализации вашего проекта

путем экспортного финансирования из Чешской Республики, старайтесь всегда сотрудничать с компа-

ниями, работающими в иностранной среде, специализирующимися на данной проблематике, а также

знающими необходимые детали. Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата, которая выпустила

эту публикацию, будет сопровождать вас и поможет вам как в поиске контактов в Чешской Республике,

так и с решением проблем, с которыми вы можете столкнуться.

24


Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата объединяет российских и чешских предпринимателей,

которые не только видят преимущества взаимоотношений и сотрудничества российских и чешских ком-

паний в современных условиях комплексной, тесно взаимосвязанной Европы, но и используют эти пре-

имущества в свою пользу.

Палата была создана в Чешской Республике в 2012 году. К ее основным задачам относится развитие дву-

сторонних торгово-экономических отношений между Чешской Республикой и Российской Федерацией,

а также предоставление услуг предприятиям и предпринимателям, помощь в развитии сотрудничества

между компаниями, работающими в Чешской Республике и Российской Федерации. Палата поддерживает

создание сетей и укрепление сотрудничества с российскими и чешскими властями, в том числе путем

осуществления совместных проектов и инициатив, анализа и распространения экономической инфор-

мации, необходимых для развития сотрудничества между российскими и чешскими предпринимателями

и создание возможностей для компаний и индивидуальных инвесторов.

2 Финансирование проектов из Чешской Республики

- комфортное и комплексное обслуживание

Чешская Республика, являющаяся экспортно-ориентированной экономикой, имеет интерес в созда-

нии условий для экспорта товаров и услуг за границу. С другой стороны, экономика характеризуется

развитой производственно-промышленной структурой с многолетними традициями качественного

производства и квалифицированной рабочей силой, а также опытом производства сложного промыш-

ленного оборудования и промышленных комплексов и их экспорта за границу. Третьим «китом» яв-

ляется развитая банковская система, основанная на нескольких банках с хорошим капиталом,

владельцами которых являются известные иностранные банки. Структуру коммерческих банков до-

полняет специализированный государственный банк, созданный для целей финансирования экспорта

– АО «Чешский экспортный банк» (далее по тексту – «ЧЭБ»), а также государственная кредитная стра-

ховая компания АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (далее по тексту – «ЭГАП»), ори-

ентирующаяся на страхование рыночно не страхуемых политических и коммерческих рисков,

связанных с финансированием экспорта товаров, услуг и инвестиций из Чешской Республики. ЭГАП

страхует банковские продукты, связанные с экспортом не только для ЧЭБ, но для всех коммерческих

банков в стране. Всю эту структуру дополняет ряд специализированных компаний и учреждений, ком-

мерческих, государственных и некоммерческих институтов, ориентированных на помощь в установ-

лении деловых контактов между иностранными инвесторами и чешскими поставщиками, на

сопровождение иностранных бизнесменов в чешской среде при реализации их бизнес-концепций,

подготовку документов для переговоров с банками, а также обеспечение финансирования инвести-

ционных проектов за границей.

Вышеописанная структура обеспечивает возможность эффективного финансирования и осуществления

поставок в страны дальнего зарубежья и используется рядом иностранных инвесторов и инициаторов

инвестиционных проектов для реализации крупных проектов в области энергетики, машиностроения и

технологий, инвестиционных комплексов, транспортных сооружений, строительства, поставок техники

и оборудования.

25


Процедура финансирования инвестиционных проектов из Чешской Республики заграницу выглядит

следующим образом: Иностранный инициатор проекта/инвестор устанавливает контакт с чешской ком-

панией, которая будет генеральным подрядчиком проекта. После выяснения условий поставок чешский

поставщик или специализированная компания, занимающаяся обеспечением финансирования про-

ектов, свяжется с банком, представит план проекта и выяснит, заинтересован ли банк в финансировании

данного проекта.

Одним из основных условий банков является участие инвестора в осуществлении своего бизнес-плана.

На практике это означает, что инвестор вкладывает в проект собственные ресурсы (финансовые и нефи-

нансовые), объем которых соответствует требуемой банком доле общей стоимости проекта. Это так на-

зываемый «собственный капитал инвестора». Объем собственных средств инвестора, требуемый банком,

как правило составляет 30-40% от общей стоимости проекта.

В связи с требованиями банка к финансовому участию инвестора в собственном проекте, банки также

настаивают на том, чтобы инвестор из собственных ресурсов погасил часть стоимости экспортного конт-

ракта, заключенного с генеральным подрядчиком. Это означает, что банки не предоставляют кредит на

100% договорной цены экспортного контракта. Доля участия инвестора в погашении стоимости экспорт-

ного контракта, так называемый «аванс инвестора», отличается в зависимости от типа проекта, экономи-

ческой отрасли, в которой осуществляется проект и от того, как банки оценят риски у данного проекта.

Минимальная сумма составляет 15% от импортного контракта, но часто она бывает выше. (Остаток стои-

мости импортного контракта будет погашен из средств банковского кредита.)

После этого между инвестором и чешским генеральным подрядчиком состоится уточнение условий по-

ставки для проекта, что в результате приведет к подписанию контракта. В то же время, как правило, раз-

рабатываются возможные варианты финансирования проекта, спецификация требуемых банковских

продуктов (кредит для финансирования производства экспортной продукции, экспортный кредит под-

ходящего вида, виды банковских гарантий).

Затем следует подготовка документации, требуемой банком для процедуры одобрения кредита. В част-

ности, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или бизнес-план проекта, финансовая модель проекта

и комплектация всей необходимой документации и информации, предоставляемой банку. Эта процедура

осуществляется инвестором и чешским генеральным подрядчиком, часто с использованием услуг спе-

циализированной консалтинговой компании, которая имеет опыт сотрудничества с банками и подготовки

соответствующей документации.

В ходе подготовки документов для банка, как правило, необходимо совершить несколько визитов в банк.

Во время этих визитов уточняются условия финансирования. На данном этапе с проектом также знакомится

кредитная страховая компания ЭГАП. Это обеспечивает генеральный подрядчик или специализированная

компания, деятельность которой заключается в предоставление подобных услуг, и которая располагает

квалифицированными специалистами, в том числе обладает необходимы личными контактами.

В настоящее время наиболее распространенным видом кредита для финансирования инвестиционных

проектов за рубежом является «экспортный кредит покупателю», когда заемщиком является иностранный

инвестор, или - в случае, когда сам инвестор не достаточно кредитоспособен - местный банк иностран-

26


ного инвестора. Финансирование проекта основано на реальном ходе его построения в отдельных тран-

шах выборки кредита, обычно связанных с выставлением счетов генеральным подрядчиком инвестору.

Инвестор дает банку распоряжение о выдаче транша. В соответствии с этим платежным поручением банк

перечисляет кредитные средства непосредственно в пользу чешского генерального подрядчика, кото-

рый осуществляет выплаты своим субпоставщикам.

Для реализации производства экспортной продукции чешские банки могут предоставить так называе-

мый предэкспортный кредит, предназначенный для чешского производителя. С помощью данного кре-

дита финансируются расходы на закупку материалов и сырья, прямые трудовые и эксплуатационные

расходы, накладные расходы и другие расходы, связанные с подготовкой производства, а также про-

изводственные расходы, связанные с экспортной продукцией.

Финансирование инвестиционных проектов, реализуемых за рубежом, сформированное в Чешской Рес-

публике еще в 1995 году, представляет собой сложную, комплексную, эффективную и проверенную дол-

гими годами использования систему.

3 Кто и как может помочь вам в ЧР с реализацией вашего проекта

В Чешской Республике действует ряд учреждений и организаций, ориентированных на развитие со-

трудничества с иностранными компаниями в общем, или с конкретный специализацией на территорию

России. Эти учреждения могут эффективно помочь вам установить контакты с чешскими партнерами, в

частности, они помогут вам получить контакты именно на тех партнеров, которые уже проверены, на-

дежны, с большим опытом в области международного сотрудничества, экспорта из Чехии, инвестицион-

ных проектов, их финансирования и реализации.

В этой главе представлены краткие характеристики некоторых из них.

Российско-Чешская Смешанная Торговая ПалатаАдрес:

Российско-Чешская Смешанная Торговая Палата

Na Zátorce 350/5, 160 00 Praha 6 – Bubeneč, Чешская Республика

Тел.: + 420 221 181 175, +420 221 181 167

Адрес Представительства в РФ:

Представительство РЧСТП в РФ

Российская Федерация

125047, г. Москва, ул. 3-я Тверская- Ямская, д. 31/35

Тел.: + 7 499 978 89 71, + 420 234 668 638

Веб-сайт: http://www.rckomora.eu

Электронная почта: [email protected]

27


Правление Палаты:

Российско-Чешская смешанная торговая палата была создана 6 сентября 2012 года по инициативе

группы российских и чешских компаний, заинтересованных в укреплении и развитии деловых и иных

связей между Российской Федерацией и Чешской Республикой.

К основным целям ее деятельности относится предоставление услуг предприятиям и предпринимате-

лям, развитие деловых отношений и укрепление сотрудничества между предпринимателями, действую-

щими как в Чешской Республике, так и в Российской Федерации. Помимо этого, Палата также стремится

вносить свой вклад в построение отношений и развитие тесного сотрудничества с российскими и чеш-

скими властями, сетью торговых палат, ассоциациями и бизнес-группами, а также со всеми заинтересо-

ванными государственными и частными субъектами.

В состав ее членов входят, например, Первый Чешско-Российский Банк, ОАО «Спецмаш» (Specmaš, s.r.o.),

Лукойл Чешская Республика, (LUKOIL Česká republika), АО СБЕРБАНК ЦЗ (Sberbank CZ, a.s.), Экономическая

Палата Чешской Республики (Hospodářská komora České republiky), ОАО «Адвокатское бюро Гавел, Голасек

& Партнеры», (Advokátní kancelář Havel, Holásek & Partners, s.r.o.) AO «МНД», (MND, a.s. -Moravské naftové

doly), АО «Росатом Оверсиз» (Rоsatom Overseas, a. s.), АО «ЧКД Груп» (ČKD GROUP, a.s.), АО «Чешский сбер-

банк» (Česká spořitelna, a.s.) АО «Водафон Чек Репаблик» (Vodafone Czech Republic, a.s.), АО «ВИТКОВИЦЕ

ХОЛДИНГ» (VÍTKOVICE HOLDING, a.s.) АО «ТАТРА ТРАКС» (TATRA TRUCKS, a.s.).

Для получения полного списка членов палаты обратитесь на веб-сайт Палаты, где вы найдете и русско-

язычную версию.

Перечень услуг

l Консультации по вопросам, возникающих в процессе предпринимательской деятельности;

l Предоставление выписок из реестров о компаниях, зарегистрированных в РФ;

l Размещение на сайте Палаты и других ее информационных ресурсах информации о компаниях

и ссылки на их вебсайты;

l Размещение на сайте Палаты и других ее информационных ресурсах рекламы о работе (пре-

доставляемых услугах), проектах и мероприятиях компаний;

l Предоставление текущей информации о событиях в политической, экономической и культур-

ной сферах взаимодействия между ЧР и РФ;

l Консультирование по организации мероприятий (поездок, встреч, семинаров, круглых столов,

концертов и т.п.);

l Организация встреч с российскими и чешскими представителями органов государственной

власти и предпринимателями;

l Предоставление информации о мероприятиях в выбранной клиентом области (семинары,

ярмарки, выставки, круглые столы и т.п.), проводимых в ЧР и в РФ

В Чешской Республике существует целый ряд специализированных компаний, занимающихся подготов-

кой проектов с точки зрения возможности привлечения финансирования, приемлемости для банка, под-

готовкой финансирования из Чешской Республики, поиском стратегических партнеров и генеральных

подрядчиков из Чешской Республики, а также поддержкой иностранных инвесторов во время осуществ-

ления инвестиционных проектов в различных стадиях реализации - от подготовки проекта до этапа по-

28


строения и ввода в эксплуатацию инвестиционного проекта. Эти компании отличаются своим масштабом,

ассортиментом услуг и диапазоном оказываемой поддержки.

Чешские консалтинговые компанииВ Чешской Республике также действует ряд различных компаний, имеющих чешских владельцев, зани-

мающихся вопросами инвестиционных проектов и предоставляющих широкий спектр различных услуг,

связанных с их реализацией. Например:

M.C.TRITON, spol. s.r.o.

Адрес: Evropská 846/176a, 160 00 Praha 6, Vokovice

Веб-сайт: http://www.mc-triton.cz

Электронная почта: [email protected]

Тел.: +420 255 710 600

Крупнейшая чешская консалтинговая компания, оказывающая услуги в области управленческого кон-

салтинга для предприятий и менеджеров. Основана в 1990 году. Компания имеет прямой выход на рос-

сийский рынок, во многих европейских странах участвует на рынке консалтинговых услуг по управлению

проектами. Является членом European Independent Consulting Group.

Для инвестиционных проектов предоставляет решения в следующих областях:

l Технико-экономические обоснование и экономика проектов

l Финансирование проектов

l Технический консалтинг

l Стратегические закупки / Прокьюремент

l Управление реализацией проектов

l Экспертизы (Due diligence)

l EPCM (инжиниринг, закупки, строительство, управление проектами)

БанкиВ Чешской Республике существует ряд банков, имеющих в своем портфолио продукты для обеспечения

финансирования инвестиционных проектов за рубежом. Это не только государственный Чешский экс-

портный банк, который финансирует исключительно экспортные сделки, но и ряд других крупных ком-

мерческих банков, работающих в Чешской Республике. Вот некоторые из них:

Česká spořitelna, a.s. (ERSTE GROUP)

Головной офис в ЧР: Olbrachtova 1929/62, 140 00 Praha 4

Веб-сайт: http://www.csas.cz/

Первый Чешско-Российский Банк / Европейско-Российский Банк

Головной офис в ЧР: Štefánikova 78/50, 150 00 Praha 5

Веб-сайт: http://www.erbank.cz/

Головной офис в РФ: 119454, г. Москва, ул. Лобачевского, д.27

Веб-сайт: http://www.pchrb.ru/

29


Sberbank CZ, a.s.

Головной офис в ЧР: Na Pankráci 1724/129, 140 00 Praha 4

Веб-сайт: http://www.sberbankcz.cz

PPF banka, a.s.

Головной офис: Evropská 2690/17, 160 00 Praha 6

Веб-сайт: http://www.ppfbanka.cz

АО «Чешский экспортный банк»:

Česká exportní banka, a.s.

Головной офис: Vodičkova 34, 111 21 Praha 1

Веб-сайт: http://www.ceb.cz

Приводим также контактные данные АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (ЭГАП):

Exportní garanční a pojišťovací společnost, a.s. (EGAP)

Головной офис: Vodičkova 34, 111 21 Praha 1

Веб-сайт: http://www.egap.cz

4 Экспортное финансирование - процесс кредитования проектов в России

Инвестиционные проекты, как правило, относятся к категории т.н. проектного финансирования. Про-

ектное финансирование является финансированием, для которого доходы которой являются един-

ственным источником погашения кредитных средств, а активы единственным обеспечением платежей.

Основой проектного финансирования являются денежные потоки (cash flow) SPV, которые должны обес-

печить достаток источников для оплаты эксплуатационных расходов и погашения кредита на весь период

кредитных отношений. (Источник: ЭГАП)

Проект, финансирование которого происходит путем проектного финансирования, часто осуществ-

ляется посредством специально для данной цели основанной проектной компании (SPV, Special Pur-

pose Vehicle) - новой самостоятельной экономической единицы.

Компания, основывающая SPV (т.н. спонсор), которая является инициатором проекта, должна быть

кредитоспособной, финансово здоровой, и по отношению к SPV располагать соответствующим капита-

лом. Данная компания вкладывает в проект собственные средства, обычно в размере 20 – 40 % от общей

стоимости проекта. (Источник: ЭГАП).

Нынешняя ситуация в области проектного финансирования, которая сформировалась после начала

экономического кризиса в 2008 году, отличается от приведенного выше описания. Инвестиционные

проекты часто хоть и реализуются на основе SPV, но теперь проектное финансирование в чистом

виде предоставляется крайне редко, когда погашение кредита предполагается исключительно из

средств ожидаемых доходов самого инвестиционного проекта и обеспечением возврата кредита яв-

30


ляются только активы проекта. Банки в настоящее время очень часто требуют дополнительных

гарантий погашения инвестиционного кредита, предоставленного чешским банком

Для финансирования инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации

на основании генеральных поставок («под ключ») из Чешской Республики обычно используется не-

сколько основных видов кредитов, предоставляемых чешскими банками. Чаще всего используется пря-

мой экспортный кредит покупателю (импортеру) с дополнительным обеспечением и косвенный

экспортный кредит покупателю.

ПРЯМОЙ ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОКУПАТЕЛЮ (ИМПОРТЕРУ) С ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ

Под прямым экспортным кредитом подразумевается ситуация, когда банк экспортера предоставляет

финансирование экспортного контракта непосредственно на риск иностранного потребителя (россий-

ского инвестора проекта). Этот вид кредита может быть применен при условии, если потребитель яв-

ляется платежеспособной компанией с прозрачной структурой собственности, и данная компания

способна предоставить достаточно качественную информацию о своем экономическом положении. Из

вышеуказанного очевидно, что прямой экспортный кредит является доступным главным образом для

средних и крупных компаний с многолетней экономической историей.

Получателем кредита от чешского банка является русский инвестор или SPV, который заключает кре-

дитное соглашения с чешским банком и договор гарантии с местным банком.

Схема процесса финансирования с применением прямого экспортного кредита покупателю с бан-

ковской гарантией:

КОСВЕННЫЙ (НЕПРЯМОЙ) ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОКУПАТЕЛЮ

Косвенный кредит покупателю (импортеру) предоставляется в случаях, когда банк экспортера не может

или не хочет финансировать экспортный контракт на риск иностранного покупателя (российского импор-

тера). Причиной может быть в основном плохое финансовое положение покупателя, недостаток качествен-

ных данных для оценки кредитоспособности покупателя, или общее нежелание нести риск корпоративного

сектора в данной стране. В этой ситуации чешский банк узнает у экспортера или прямо у клиента, возможно

31

0. Экспортный контракт, заключенный между чешским экс-пopтepoм и инoстpaнным импopтepoм.

1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгoкoнтpaктa)

2. Кредитный договор (наиболее 85 % от суммы экспopтнoгoкoнтpaктa)

3. Договор страхования экспортных кредитных рисков 4. Дoгoвop бaнкa с чeшским экспopтepoм 5а Выплата страховой премии банку5б Возмещение стpaхoвoй пpeмии импopтepoм (инoстpaн-

ным зaкaзчикoм)6 Перевод выплаты по кредиту на счет чeшскoгo экспортера7 Погашение кредита инoстpaнным импopтepoм8 Возмещение в случае невыплаты кредита 9 Предоставление гарантии погашения займа10 Плaтeж зa предоставление гapaнтии11 Гарантийная выплата в случae нe пoгaшeния кредита им-

портером

ИМПОРТЕР

ЭКСПОРТЕР

ЧЕШСКИЙБАНК ЭГАП

БАНК ИМПОРТЕРА

01

9

8

6 4

7 2

10

5a

3

5b11

Денежные движения

Договоры


ли привлечь к структуре финансирования банк покупателя (банк российского инвестора) в качестве полу-

чателя экспортного кредита. Если банк покупателя соглашается, тем самым он становится заемщиком перед

банком экспортера и заключает кредитное соглашение со своим клиентом (покупателем - импортером),

которому таким способом предоставляет финансовые ресурсы, полученные от чешского банка.

Получателем экспортного кредита от чешского банка является российский банк, который заключает кредит-

ное соглашение с чешским банком. Инвестор или SPV заключает кредитное соглашение с данным российским

банком, который предоставляет ему кредит за счет кредитных средств, полученных от чешского банка.

Схема процесса финансирования с применением косвенного экспортного кредита:

Следующая схема описывает проектное финансирование в классической форме. Как уже было указано

в начале данной главы, в настоящее время проектное финансирование в таком виде используется

крайне редко.

ПРЯМОЙ ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОСТАВЩИКУ

Получателем кредита от чешского банка является российский инвестор или SPV, который заключает

кредитное соглашение с чешским банком.

Схема процесса финансирования с применением прямого экспортного кредита поставщика:

32

0. Экспортный договор (контракт) мeжду чeшским экспopтe-poм и инoстpaнным импopтepoм.

1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгoкoнтpaктa)

2. Кредитный договор (максимум 85 % от суммы экспopтнoгoкoнтpaктa)

3. Договор страхования экспортных кредитных рисков 4. Дoгoвop бaнкa с чeшским экспopтepoм 5а Выплата стpaхoвoй пpeмии банком 5б Возмещение стpaхoвoй пpeмии импopтepoм (инoстpaн-

ным зaкaзчикoм)6 Выплата по кредиту производится на счет чeшскoгo экс-

портера7 Погашение кредита инoстpaнным импopтepoм8 Выплата страховой суммы в случае непогашения кредита

иностранным импортером

ИМПОРТЕР

ЭКСПОРТЕР

БАНКЭГАП01

7

8

3

5a

6 4

25b


Договоры

0. Экспортный договор мeжду чeшским экспopтepoм и инoст-paнным импopтepoм.

1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгo договора) 2. Межбанковский кредитный договор по экспортному кре-

диту (максимум 85 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 3. Договор страхования рисков мeжбaнкoвскoгo кpeдитa 4. Дoгoвop между финансирующим банком и чeшским экспopтepoм5. Выплата банком стpaхoвoй пpeмии 6. Перевод суммы займа по экспортному договору на счет

чeшскoгo экспортера7. Погашение экспортного кредита банком экспортера8. Выплата по стpaхoвке в случae нeпoгaшeния кредита чеш-

ского банка банкoм импортера 9. Кредитный договор между импopтepом (инoстpaнным по-

лучателем) с eгo бaнкoм10. Импортер погашает кредит финансирующему его банку

ИМПОРТЕР

ЭКСПОРТЕР

ЧЕШСКИЙ БАНК

ЭГАП

БАНК ИМПОРТЕРА

01

9

8 3 5

6 4

2 7

10


Договоры


5 Банковские гарантии чешских банков

- обеспечение безопасности вашей инвестиции

С осуществлением инвестиционного проекта связаны значительные риски. Провал проекта часто может

стать угрозой для самого существования материнской компании.

К рискам, которые необходимо принять во внимание при подготовке инвестиционного проекта,

относятся:

Коммерческие риски: Речь идет о рисках, связанных с невыполнением согласованных договорных

условий, особенно между поставщиком и покупателем, как на этапе становления проекта, так и на этапе

его эксплуатации. Это может быть, например:

l расторжение договора контрагентом;

l невыполнение или неправильное выполнение договора со стороны поставщика;

l необоснованное непринятие товаров покупателем;

l отказ от погашения кредита должником;

l неплатежеспособность должника.

Рыночные риски: В случае изменения рыночных условий (не только ценовых), реализатор проекта

может понести непредвиденные потери, но также и получить прибыль. Таким образом, может попасть

под угрозу способность выплачивать кредит. Цена сырья и финальной продукции является ключевой

для платежеспособности проекта по уплате обслуживания кредита.

Курсовые (валютные) риски: Курсовой риск вытекает из волатильности курса различных валют, ис-

пользуемых в финансировании и эксплуатации проекта в течение времени.

Некоторые из данных рисков могут быть устранены или, по крайней мере, снижены при помощи бан-

ковских гарантий или других финансовых продуктов. В дополнение к финансированию проекта в виде

кредита, банк-кредитор также предоставляет банковские гарантии в целях повышения безопасности

операций для инвестора и генерального подрядчика.

Стандартными видами гарантий, используемых в связи с поставками за рубеж в рамках инвести-

ционных проектов являются:

Гарантия возврата авансового платежа (Advance payment guarantee) - гарантирует обязательство экс-

портера полностью или частично вернуть авансовый платеж в случае, если поставщик не поставит соот-

ветствующий товар, оборудование, услуги или работы согласно условиям экспортного контракта.

Гарантия надлежащего исполнения экспортного договора (Performance bond) - защищает инвестора

в случае, если генеральный подрядчик не выполняет свои обязательства и не будет надлежащим образом

выполнять условия экспортного контракта.

Гарантия гарантийного срока (Warranty Bond, Warranty Guarantee) - защищает инвестора и служит для

обеспечения качества поставки в течение гарантийного срока.

33


Курсовые риски играют в реализации инвестиционных проектов важную роль. (Для проектов, реализуе-

мых в России приобрели эти риски важное значение в связи с большой турбулентностю курса рубля по от-

ношению к евро и доллару, которое произошло в конце 2014 и начале 2015 годов.) Если экспортный

инвестиционный кредит предоставлен в той же валюте, в которой будут осуществлены платежи в рамках

контракта по строительству проекта, последующей закупки сырья и реализации готовой продукции в период

эксплуатации проекта, то мы можем говорить о 100-процентном естественном хеджировании. Такая ситуа-

ция, однако, в практике инвестиций в РФ наступает редко. Поэтому необходимо оценивать степень курсового

риска для каждого проекта индивидуально. Если этот анализ показывает, что необходимо предотвратить

курсовые риски для данного проекта и этого невозможно достичь простым изменением структуры валют в

сделке, необходимо обсудить ситуацию с банком, предоставляющим экспортный кредит, и воспользоваться

предлагаемым хеджированием курсового риска с использованием финансовых дериватов.

6 От планирования проекта до ввода в эксплуатацию

Подготовка проекта и обеспечения его финансирования происходит пошагово. Некоторые из этих шагов

должен обеспечить инициатор проекта – российский инвестор, часть в содействии с чешским генераль-

ным подрядчиком или другими специализированными чешскими компаниями. Непременными участни-

ками этого процесса являются также банк (или банки), предоставляющие инвестиционный кредит и

кредитная страхования компания.

Шаг 1:

Первым шагом является определение объема и содержания проекта и предварительного технического

решения, которое будет использовано, а также требуемых основных технических параметров. С самого на-

чала необходимо определить законодательную базу проекта - какими законами будет руководствоваться

реализация и последующая эксплуатации проекта, какие разрешения необходимо получить и, в частности,

какие из этого вытекают ограничения для реализации проекта. Необходимо определить место строительства.

В рамках законодательных ограничений и ограничений местного плана землепользования необходимо оце-

нить возможности получения разрешения на строительство для предполагаемого проекта на предпо-

лагаемом земельном участке. Далее решаются правовые отношения инвестора к данным участкам –

передача имущества во владение или заключение контракта на долгосрочную аренду.

Шаг 2:

Необходимо, чтобы компания, которая станет инвестором проекта, была в приемлемом экономическом

положении, с прозрачной историей и четко определенными владельцами. Прозрачные отношения

собственников и имущественные связи являются основным требованием каждого банка-кредитора.

Необходимо, чтобы инвестор критически оценил собственный опыт, практику и предпринимательскую

историю в сфере бизнеса, в которой он намерен осуществить свой проект. Трудно убедить банк предо-

ставить кредит для бизнеса в области, в которой у вас нет опыта работы. Это также означает, что проект

соответствует вашему опыту своим масштабом - грандиозные планы, несоразмерные с предыдущей пред-

принимательской деятельностью и опытом, вызывают недоверие и сомнения в успехе реализации. (Если

вы несмотря на это считаете, что ваш проект настолько великолепен и его необходимо реализовать, по-

пробуйте связаться с кем-то сильным и опытным и вместе работайте над вашим проектом.).

34


Не менее важны также квалификация и опыт людей, которые будут руководить реализацией проекта

и управлять будущей компанией, а также стоять на ключевых местах технологического процесса. Данное

особенно касается сложных технологических процессов и проектов, на которых будет занято большое

количество сотрудников. В таких случаях необходимо иметь в самом начале конкретное представление

о кадровом составе на ключевых позициях. На данном этапе необходимо также иметь представление о

стоимости проекта в полном объеме - начиная с предварительных исследований и анализов, далее

переходя к получению различных разрешений, подготовке проектной документации, приобретению тех-

нологий и выполнению строительных работ, и заканчивая суммой, которую вы заплатите за кредит и за

покупку запасов сырья, необходимого для начала производства. В случае инвестиционного проекта не-

обходимо считаться с тем, что вы должны будете вложить от одной четверти до одной трети собственных

средств (от стоимости проекта в полном объеме), даже в случае, что чешский банк вам предоставит самый

высокий кредит на самых лучших условиях. (Или вы сможете получить эту одну треть, или ее часть в виде

кредитных средств от кого-то другого.)

Шаг 3:

Следующим этапом, который обеспечивает сам инвестор, является заказ подготовки предварительных

исследований и экспертных заключений, необходимых для проверки осуществимости плана проекта.

Их количество и типы варьируются в зависимости от типа проекта.

Теперь инвестор должен получить более конкретное представление о технологии производства и

предварительно определить ключевых поставщиков технологий. Для проектов с участием сложных

технологических систем, применяющих уникальные технологии и компоненты, или требующих поставок

большого количества технологий, производство которых займет больше времени, инвестор уже сейчас

может связаться с потенциальными поставщиками и проверить их возможности и условия поставок для

проекта. Четкое представление об используемой технологии на данном этапе проекта необходимо, в

частности, для определения относительно точного объема сырья и энергий на начальном этапе про-

изводства и мощность проекта на конечном этапе. Эти данные необходимы для обработки первой вер-

сии экономической оценки проекта, а также для проверки возможности сбыта выпускаемой

продукции.

Разработка финансовой модели проекта в большей или меньшей степени детализации дает важную

информацию об экономической бесперебойности проектной концепции.

На этом этапе необходимо также подготовить проектную документацию для разрешения на строи-

тельство и предпринять шаги для его получения. Если у вас нет разрешения на строительство, ни один

солидный поставщик не начнет проводить строительные работы и банк не разрешит вам начать выборку

кредита (если вы не предоставите разрешение на строительство в день подписания кредитного договора,

данное становится отлагательным условием для первого транша кредита). Необходимо также получить

все необходимые лицензии для работы проекта (за исключением ситуаций, когда получения лицензии

не обусловлено завершением строительства проекта) или если лицензии были получены ранее и их дей-

ствие истекает до запланированной даты погашения кредита, необходимо обеспечить их продление.

35


Шаг 4:

У инвестиционных проектов для получения кредита необходимо предоставить банку подтверждение, что

для проекта имеются поставщики всего необходимого сырья, энергии и полуфабрикатов, которые в со-

стоянии обеспечить доставку необходимого объема и качества. Если источник не является легкодоступным

на рынке, инвестору необходимо своевременно связаться с его поставщиком и заключить соответствующие

экспортные контракты (включая согласие с подключением к соответствующим распределительным сетям)

или другим убедительным образом обеспечить данные поставки. Необходимо также позаботиться о аль-

тернативных поставщиках на случай сбоя поставок от запланированного поставщика.

Абсолютно ключевым (и не только для банка, но прежде всего для вас, как инвестора) является уве-

ренность (банку это также необходимо доказать) в обеспечении сбыта финальной продукции проекта.

Здесь необходимо определить ваши целевые рынки, проанализировать спрос на ваш продукт, включая

развитие его истории несколько лет назад и прогнозировать дальнейшее развитие спроса. Точно так

же необходимо проанализировать динамику цен на ваших рынках. Помимо такого общего обзора раз-

вития рынков необходимо начать переговорный процесс с конкретными покупателями и обеспечить

заключение контрактов на будущие продажи ваших продуктов с долгосрочной перспективой. Если дан-

ное невозможно, необходимо получить письменное подтверждение о намерениях покупок. Если невоз-

можно заключить договора продаж на достаточно длительный период времени - для банка это срок

погашения кредита, ситуация решается тем, что инвестор обсудит возможность приобретения продук-

ции с большим числом клиентов, чем фактическая производственная мощность проекта и предоставит

результаты в банк.

Аналогичная ситуация с точки зрения обеспечения «сбыта» также у проектов зданий, предназначенных

для обеспечения услуг, таких как торгово-развлекательные центры, офисные здания, гостиницы, боль-

ницы и другие объекты общественные назначения. В таком случае необходимо иметь заключенными

предварительные договора с ключевыми арендаторами, или соглашения на аренду достаточного про-

цента от общей арендуемой площади. В то же время необходимо осуществить анализ территории, пре-

доставляющей потенциальных клиентов-посетителей для этого типа предприятия. Этот анализ делается

с точки зрения плотности населения, социально-демографической структуры, доступности, покупатель-

ной способности и других аспектов.

Все эти анализы используются в первую очередь вами, как инвестором, для оценки целесообраз-

ности проекта, а во вторую очередь станут одной из основных частей ТЭО или бизнес-плана, который

будет предоставлен в банк вместе с кредитной заявкой. Другим критерием осуществимости проекта яв-

ляются результаты финансовой модели.

Шаг 5:

На этом этапе многие инвесторы сами разработают бизнес-план проекта или технико-экономическое

обоснование (ТЭО) или заказывают данные анализы у специализированной российской компании. Ка-

чество финального документа и его применимость по отношению к обеспечению кредитного финанси-

рования из-за рубежа весьма отличается. Зависит от опыта производителя, степени его ответственности

и суммы денежных средств, которую инвестор готов внести в эти работы. К сожалению, по нашему опыту,

расходы, понесенные для подготовки анализов в России, не всегда гарантируют надлежащий конечный

результат, который удовлетворит требования финансирующего банка. Часто необходимо перед отправ-

36


кой документа в банк его принципиально переделать и дополнить ряд глав, часто необходимо подгото-

вить новую, более точную и подробную финансовую модель. Более выгодным подходом является забла-

говременный контакт со специализированной чешской компанией, занимающейся подготовкой

финансирования инвестиционных проектов и поддержку иностранных инвесторов. Такая компания знает

местную среду в Чешской Республике и требования банков к документации, необходимой для получения

кредита. Таким образом инвестор сэкономит много времени и денег. Следует иметь в виду, что кредитное

страховое агентство ЭГАП и банки требуют подготовку определенных анализов, связанных с проектом,

независимой компанией. Это означает, что данные документы не может разработать ни инвестор, ни ге-

неральный подрядчик. Технико-экономическое обоснование является одним из таких документов.

Особой статьей является умышленное искажение вводных данных и информации в целях получения

одобрения как в банке, так и в глазах иностранного генподрядчика проекта. Полезно иметь в виду, что ком-

мерческие отделы, а также отделы оценки рисков в банках на сегодняшний день уже настолько опытны,

что такая попытка выявляется банком довольно быстро. Последствия для инвестора очевидны.

При осуществлении более сложных проектов, или в случае, когда нет уверенности в точности вступи-

тельных предположений инвестиционного проекта, целесообразно сначала разработать «Предвари-

тельное ТЭО» (Pre-feasibility Study). Это аналитический документ, проверяющий правильность

ключевых вступительных предположений инвестора, а также поможет решить, имеет ли смысл продол-

жать проект или нужно его отменить, так как риск провала реализации и финансовых потерь непри-

емлемы. При подготовке данного анализа также важно принимать во внимание предполагаемые

требования чешских финансирующих банков.

В это время инвестор как правило находит компанию, которая будет генеральным проектировщиком

проекта.

Шаг 6:

Российским инвестором был выбран чешский генеральный подрядчик проекта - подрядчик проекта

«под ключ» (EPC подрядчик). (Аббревиатура EPC означает проектирование - Engineering, поставки - Pro-

curement и строительство - Construction). Подрядчиком проекта «под ключ» (EPC подрядчиком) может

быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, созданный специально для по-

ставок для этого проекта.

После выбора EPC подрядчика и начальных переговоров обычно генеральный подрядчик получает от

инвестора техническое задание проекта. На основе его оценки генподрядчик решает, заинтересован

ли он в осуществлении поставок, и если да, он обратиться к потенциальным субподрядчикам основных

компонентов проекта. На основе их предложений и с учетом мнения инвестора генподрядчик выберет

тех, кто будут субподрядчиками EPC подрядчика. Для обеспечения финансирования проекта в Чешской

Республике необходимо при выборе поставщиков учитывать территориальные требования, связанные

с использованием так называемого «страхования кредитов с государственной поддержкой», которое

обеспечивает чешская кредитная страховая компания ЭГАП, у которой страхуют экспортные кредиты

почти все банки в ЧР. (Государственная поддержка заключается в государственной гарантии по обяза-

тельствам, вытекающим из договоров страхования. Государственная поддержка экспорта регулируется

совокупностью правил ОЭСР и ЕС.)

37


После того как генеральный подрядчик получит от субподрядчиков ценовое предложение, подготовит

расчет стоимости всей поставки.

Инвестор и подрядчик согласуют условия поставок, в результате чего будет подписан контракт на по-

ставку «под ключ» между российским инвестором и чешским поставщиком - EPC контракта.

Необходимо учесть, что банки в ЧР требуют, чтобы поставщиком проекта - экспортером было одно лицо,

которое несет перед банком ответственность за всю поставку экспорта. Поэтому нельзя рассчитывать на

то, что проект в России, финансирование которого будет обеспечиваться посредством чешского банка,

может быть реализован «по частям» несколькими независимыми иностранными поставщиками на основе

нескольких отдельных экспортных контрактов. Такое решение неприемлемо даже в случае, если это поз-

волит сократить общую стоимость проекта по сравнению с поставкой, осуществляемой одним генераль-

ным подрядчиком.

Шаг 7:

После установления взаимоотношений между генеральным подрядчиком и инвестором (еще перед

заключением EPC контракта) проект бывает предварительно представлен банку, который предна-

значен для обеспечения финансирования. Инвестор в сопровождении чешского партнера, т. е. либо

специализированной консалтинговой компании или генерального подрядчика ознакомит банк с ос-

новной информацией о проекте. То есть, в чем заключается суть проекта, каковы основные техни-

ческие параметры, кто является инвестором, кто будет генеральным подрядчиком (EPC

подрядчиком), какая ожидаемая предварительная стоимость целого проекта, предварительная

стоимость экспортных поставок из ЧР (цена EPC контракта), сколько инвестор вкладывает в проект

собственных финансовых средств, если он вкладывает в проект какие-либо другие активы (земель-

ные участки, здания), сколько средств уже было затрачено на проект. Кроме того, банк должен быть

информирован об ожиданиях инвестора, т.е. каковы целевые рынки для продажи продукции и на

каком этапе находятся переговоры с конкретными потребителями продукции или услуг и поставщи-

ками ресурсов. В случае строительных проектов, предназначенных для сдачи в аренду, предостав-

ляется и информация о состоянии переговоров с потенциальными арендаторами или операторами.

Также предоставляются данные о предполагаемой дате начала строительства и его продолжитель-

ности, требуемом объеме экспортного кредита, предоставленного чешским банком, ожидаемом

сроке выборки кредита и ожидаемом сроке его погашения. Банку представлены результаты пред-

варительного экономического анализа - ожидаемые экономические показатели проекта: ожидае-

мая годовая выручка, простой и дисконтированный срок окупаемости, чистая приведенная стоимость

проекта (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

При необходимости, инвестор может на данном этапе посредством чешского генерального подрядчика

попросить банк о письменном подтверждении своего интереса заниматься указанным проектом, подго-

товку официального Письма о намерениях (Letter of Interest). Но это письмо не является обязательным

обещанием банка предоставить кредит для проекта.

Шаг 8:

Для дальнейшей реализации проекта с данного момента являются ключевыми действия необходимые

для получения финансирования проекта.

38


Для небольших проектов это разработка финальной финансовой модели проекта и технико-эко-

номического обоснования (ТЭО) или бизнес-плана так, чтобы структура и содержание документа со-

ответствовали требованиям банков. При подготовке данных документов необходимо тесное

сотрудничество генерального подрядчика и инвестора. Участие специализированной компании, за-

нимающейся данной проблематикой бывает очень полезным.

Для более крупных проектов необходимо подготовить целый ряд материалов. Некоторые из них

должны быть разработаны независимой компанией, иначе они не будут приемлемы для кредитной стра-

ховой компания. Речь идет напр. о технико-экономическом обосновании или независимой технической

оценке. Подготовку финансирования крупных проектов невозможно обеспечить без участия специали-

зированной компании.

Необходимо собрать и подготовить все материалы и документы, запрашиваемые банком в качестве при-

ложения к кредитной заявке. Среди прочего, банку всегда нужно предоставлять финансовую отчетность

инвестора за последние три года, и аудиторские заключения за тот же период, если компания подлежит

аудиту. А также: последние 3 годовых отчета, если фирма их составляет, и финансовые отчеты (результаты)

за последний завершенный квартал текущего года. Именно подготовку и комплектацию всех материа-

лов, и проведение последующих переговоров с банком и кредитной страховой компанией обеспечи-

вают специализированные консалтинговые компании, работающие в Чешской Республике. Подготовку

этих материалов упрощает получение так называемого Term Sheet (документ с условиями предоставления

кредита) от банка, определяющего по пунктам, какие документы необходимо предоставить в банк для об-

суждения финансирования данного проекта. Данный документ не обязует банк предоставить кредит.

Если инвестор и генеральный подрядчик предоставят все материалы и выполнят все условия банка,

предоставление кредита будет одобрено на основе внутренних процедур банка и аналогично стра-

ховая компания одобрит страхование кредита. После этого через некоторое время банк с инвестором

или его банком подпишут кредитное соглашение, которое может в себя включать отлагательные усло-

вия, которые должны быть выполнены для того, чтобы банк выдал финансовые средства.

К отлагательным условиям банка относится, напр. предъявление действительного разрешения на строи-

тельство, документы, подтверждающие залоговое право в пользу банка, письменная оценка воздействия про-

екта на окружающую среду, уплаты всех комиссионных, подлежащих уплате до выдачи первого транша, и т.д.

Шаг 9:

На данный момент может начаться собственное строительство проекта. Российский инвестор оплатит

генеральному подрядчику аванс в размере согласованном с банком, погасит страховую премию - цену

кредитного страхования и банковские комиссии за предоставление кредита. Генеральный подрядчик

на основе договорных отношений с субподрядчиками погасит авансы и начнется само производство и

поставки для проекта.

В соответствии с графиком выборки кредита и особенно в связи с фактическим ходом строительства

проекта банк на основании счетов-фактур EPC подрядчика, подтвержденных российским инвестором (и

на основании других предусмотренных документов) постепенно (по траншах) выдает кредитные сред-

ства. Получателем денег является чешский генподрядчик. В качестве контроля за ходом реализации про-

39


екта, банк иногда нанимает инспекционную компанию, которая, во-первых, осуществляет инспекции

на территории строительства и генерального подрядчика и во-вторых, инспекции документации. К ос-

новной задаче инспекционной компании относится проверка т.н. целенаправленности выборки кредит-

ных средств, т.е. используются ли кредитные средства по своему предназначению.

В конце этой главы необходимо отметить, для каких целей не может быть использован экспортный кре-

дит, предоставленный чешским банком. Во-первых, это страхование самого кредита - страховая премия,

а также ввозные пошлины на поставки для строительства и налог на добавленную стоимость по данным

импортам. Далее, экспортный кредит нельзя использовать для оборотного капитала, необходимого для

начала производства проекта. С момента первой выборки кредита начинают начисляться проценты, кото-

рые необходимо регулярно выплачивать банку в процессе строительства проекта - даже эти проценты не

могут быть оплачены из средств экспортного кредита. В отличие от этого, на погашение основной суммы

кредита можно получить отсрочку на период строительства проекта плюс максимум 6 месяцев.

7 Какие материалы необходимо предоставить в банк

Конкретные требования по предоставляемым материалам отличаются в зависимости от самого банка.

В целом можно сказать, что банк для одобрения кредитной заявки на финансирование инвестиционного

проекта требует от инициатора проекта информацию, которая позволит ему оценить все факторы,

влияющие на способность погасить кредит.

Это включает в себя следующие сведения:

l юридическая ситуация и структура прав собственности инвестора (инициатора проекта)

- регистрация, устав, структура собственности до уровня физических лиц, доли инвестора в

других компаниях, вероятный риск банкротства и судебных разбирательств,

l экономическая ситуация и имущество инвестора - годовые отчеты, аудиторские заключе-

ния, отчеты o задолженности, отчеты о дебиторской и кредиторской задолженности, получен-

ные кредиты и предоставленные займы, выданные гарантии, финансовые обязательства перед

государством и системой социального и медицинского страхования, структура активов, техни-

ческого и технологического обеспечения и т.д.

l управление и планирование текущей предпринимательской деятельности инвестора -

текущие результаты предпринимательской деятельности, главные покупатели и поставщики,

стратегия и основные цели, корпоративное управление и характеристики менеджмента, биз-

нес-стратегии, принятые меры по стимулированию продаж, реализуемые контракты и достиг-

нутые результаты и т.д.

l контракт между инвестором и генеральным подрядчиком - условия, график, основные суб-

подрядчики, требуемые гарантии и т.д.

l о самом проекте - техническое и технологическое решение, инвестиционные затраты и их

классификация, ожидаемые экономические результаты, управления проектом на этапе строи-

тельства и на этапе эксплуатации, источники финансирования строительства и эксплуатации,

возврат на инвестиции, анализ конкуренции, стратегии маркетинга и продаж, заключенные

предварительные договора купли-продажи и поставок, финансовая модель, решение курсо-

40


вого риска - в настоящее время (в начале 2015 года) для Российского рубля имеет особое значе-

ние, воздействие на окружающую среду и т.д.

l чешский генеральный подрядчик - экономические результаты, объем активов, оборот, опыт

работы с подобными типами проектов, список справочных материалов и т.д.

Для первой предварительной оценки проектов банки требуют информацию приблизительно сле-

дующего содержания:

l Идентификация инвестора - импортера (название компании, адрес, актуальная выписка из

торгового реестра),

l идентификация чешского экспортера (название компании, адрес, актуальная выписка из

торгового реестра),

l короткое описание проекта,

l ожидаемый финансовый объем проекта,

l ожидаемый финансовый объем экспортного контракта,

l доля собственных средств инвестора, требуемый объем кредита

l ожидаемый срок строительства

l ожидаемый срока погашения кредита,

l информация об обеспечении сбыта и заключенных предварительных контрактах на при-

обретение товаров,

l идентификация владельцев - акционеров инвестора и акционеров будущего SPV,

l необходимо предоставить годовые отчеты, или в случае их отсутствия, бухгалтерские отчеты

акционера SPV за последние 3 года и бухгалтерские отчеты за последний завершенный

квартал текущего отчетного периода.

8 Аванс (первоначальный взнос) и собственный капитал

- собственные ресурсы российского инвестора, вложенные в проект

Каждый банк придерживается принципа необходимости финансового участия инвестора в проекте.

С точки зрения банка это относится к наиболее эффективным мерам по обеспечению ответственного

подхода инвестора к проекту, так как в случае экономического провала проекта потери приходятся на

самого инвестора. Это требование также дает банку гарантию, что лицо, заинтересованное в получении

банковского финансирования, не возьмется за реализацию проекта, превышающего его способности. В

то же время банки за счет этого снижают свое участие в данной стране и промышленной отрасли, макси-

мальный размер которых всегда регулируется внутренними лимитами банка, и таким образом банки

могут удовлетворить большее количество лиц, заинтересованных в получение кредита.

Чтобы инвестор действительно принимал финансовое участие в проекте, банки требуют, чтобы сред-

ства, вложенные в проект, были действительно его собственными - не допускается, чтобы их источником

был еще один кредит в другом банке. В отдельных случаях, некоторые банки допускают, чтобы эти «собст-

венные» средства инвестора были заемные, но только как субординированный долг. (Субординирован-

ный кредит представляет собой заем, тело кредита которого инвестор может начать погашать только

после завершения погашения всего экспортного кредита чешского банка). Банки также требуют уже на

41


ранних стадиях переговоров предоставление информации о том, из каких источников инвестором

были или будут получены данные средства, использованные для оплаты его доли финансирова-

ния проекта. Необходимое количество собственных ресурсов инвестора банк определяет на ос-

новании рисков конкретного проекта, который основан на территориальном риске страны , в которой

проект осуществляется (РФ в настоящее время (март 2015 г.) классифицируется в категории 4 террито-

риального риска), рисков промышленного сектора, в котором проект осуществляется, оценки риска ин-

вестора и качества самого проекта.

В случае, если инвестор не имеет собственных средств для проекта в размере, требуемом банком, он

имеет всего несколько вариантов. Если это возможно, проект может быть уменьшен так, чтобы доступное

количество собственных ресурсов было достаточно для удовлетворения требований банка. Иногда

можно разделить проект на этапы и осуществлять его постепенно. В противном случае, как правило, не

остается ничего иного, как найти партнера, который инвестирует собственные средства в проект в том

объеме, который позволит выполнить требования банка. Несколько индивидуальных вариантов помощи

в такой ситуации способны предложить некоторые чешские EPC подрядчики или специализированные

компании, занимающиеся предоставлением финансирования для инвестиционных проектов.

Требования банков по участию инициатора проекта в собственном бизнесе касаются с одной стороны

его доли в общей стоимости проекта, а с другой стороны - его доли в оплате расчетной цены контракта,

заключенного с чешским EPC подрядчиком (поставщиком проекта «под ключ»).

Доля собственных средств в общей стоимости проекта: Сумма собственных средств инвестора (фи-

нансовых и нефинансовых) вложенных в проект называется собственным капиталом инвестора (эк-

вита, equity). Общая стоимость проекта рассчитывается путем сложения всех финансовых затрат,

связанных с проектом, а также стоимости нефинансовых вкладов в развитие проекта. Это средства, из-

расходованные с самого начала работ по подготовке проекта до самого завершения этапа строительства

проекта. Общая стоимость проекта состоит из всех финансовых расходов, понесенных инвестором в про-

екте, финансовая стоимость любого нефинансового вклада в проект (участки, здания, оборудование, тех-

нологии, и т.д.), а также сумма полученных кредитов для реализации проекта. Далее, она включает в себя

стоимость оборотного капитала и стоимость финансирования проекта - стоимость заемного капитала,

то есть кредита (банковские сборы, оплата процентов, премии за страхование кредитов). С общей стои-

мостью проекта сравнивается сравниваются собственные средства, сформированные его собствен-

ными вложениями в проект, которые включают в себя как средства, используемые для финансирования

42

1) Классификация стран по уровню территориального риска производится периодически на основании результатов эко-

нометрической модели, обрабатывающей самые свежие данные Международного валютного фонда и Мирового банка о

финансовой и экономической ситуации классифицированной страны, а также данные об опыте платежей экспортных

кредитных страховых компаний стран – участников Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Наряду с индикаторами степени риска, оцененных при помощи модели, оценивается и не подлежащий квалификации фак-

тор политического риска, а также другие факторы и опыт, не включенные в исходные данные модели. Страны классифи-

цируются, т.е. относятся к 7 категориям риска, где в 7-й категории представлены страны с самым высоким уровнем

территориального риска, а в 1-й категории страны с минимальным уровнем риска. В категорию 0 (нулевая) входят

страны, у которых не рассматривается существование территориальных рисков, а страхование коммерческих рисков

должно происходить по коммерческому принципу, т.е. без государственной поддержки. Классификация каждой страны

производится, как правило, раз в год, если не произойдут какие-либо чрезвычайные события. (Источник: ЭГАП)


подготовительных работ связанных с проектом (исследования, доклады, изыскательские работы, обес-

печение необходимых лицензий и разрешений, проектной документации и т.д.) и нефинансовые вклады

в проект (земли и здания, принадлежащие инвестору, машины или другое технологическое оборудова-

ние, транспортные средства и т.д.). К собственным средствам также относятся финансовые средства, с

помощью которых инвестор оплачивает часть цены экспортного контракта, заключенного с генеральным

подрядчиком, которая не финансируется за счет кредита, а также расходы инвестора, связанные с при-

обретением кредита и внешнего финансирования (банковские сборы, оплата процентов экспортного

кредита, премии за страхование кредитов). Размер собственных средств инвестора, требуемых банком,

как правило, составляют 30 - 40% от общей стоимости проекта.

В связи с уровнем финансового участия инвестора в собственном проекте, банк также предъявляет тре-

бования к минимальному количеству денежных средств, из которых инвестор погашает часть цены конт-

ракта, заключенного с генеральным подрядчиком. Доля инвестора в погашении экспортного контракта

называется аванс. Необходимый размер составляет не менее 15% от контрактной цены - только для про-

ектов с хорошей гарантией возврата по кредиту, но банк может потребовать предоплату и в размере 35%

цены контракта. Остаток стоимости экспортного контракта оплачивается из средств банковского кредита.

(Как упоминалось выше, аванс зачисляется в объем собственных средств инвестора.)

Схематическое изображение определения размера собственных средств и аванса инвестора:

9 Обеспечение кредита, предоставленного чешским банком

Метод обеспечения кредита является частью кредитных отношений между банком и клиентом. При реа-

лизации экспортных кредитов для зарубежных проектов, предоставляемых чешскими банками, обес-

печения кредитов как правило состоит из двух основных частей: обеспечения страховой компанией и

других способов обеспечения погашения кредита, согласованных с заемщиком.

43

ЭКВИТА (41,3 %)

АВАНС (20 %)

ЦЕНА КОНТРАКТА ПОСТАВКИ ПОД КЛЮЧ

ОБЩАЯ СТОИМОСТЬ ПРОЕКТА

Цена подго-

товитель-

ных работ

Нефинансо-

вые

взносы

Стоимость

кредитаЦена контракта поставки «под ключ»


Страхование кредита кредитной страховой компаниейДля страхования экспортных кредитов чешских банков в большинстве случаев пользуются услу-

гами чешской государственной страховой компании АО «Экспортная гарантийная и страховая

компания», известной под аббревиатурой ЭГАП (www.egap.cz)

ЭГАП была основана в 1992 г. как акционерное общество, полностью принадлежащее государству.

Чешская Республика осуществляет свои акционерные права посредством Министерства финансов ЧР,

Министерства промышленности и торговли ЧР, Министерства иностранных дел ЧР, а также Министерства

сельского хозяйства ЧР. В своей деятельности компания руководствуется Законом о страховом деле, а

также Законом № 58/ Сборника законодательных актов 1995 г., «О страховании и финансировании экс-

порта с государственной поддержкой». ЭГАП главным образом страхует банковские кредиты со сроком

погашения более 2 лет, предоставленные для финансирования экспорта крупного энергетического, ма-

шиностроительного и технологического оборудования, инвестиционных комплексов, транспортных со-

оружений и инвестиций, причем в те страны, в которых политические, экономические и правовые

условия создают большую степень ненадежности и больший риск неуплаты со стороны покупателей. (Ис-

точник: сайт ЭГАП)

ЭГАП предлагает широкий спектр продуктов для страхования рисков, связанных с финансиро-

ванием экспорта. Эти продукты имеют такую структуру, чтобы с помощью страхования, предоставлен-

ного ЭГАП, было возможно обеспечить риски, связанные со всеми этапами экспортной сделки и таким

образом легче получить соответствующие инструменты финансирования, предоставляемые банками или

другими учреждениями на финансовом рынке. К ним относятся страховые продукты предэкспортного

финансирования, банковские гарантии, экспортные кредиты, а также страхование производственного

риска перед расторжением договора со стороны покупателя, страхование иностранных инвестиций и т.

д. Продукты, предлагаемые ЭГАП, имеют такой же уровень, как и другие экспортные кредитные агентства

(ECA’s), чтобы экспортер был успешным при международной конкуренции.

По поводу страхования проектного финансирования ЭГАП в своей бизнес-стратегии отмечает сле-

дующее:

Финансирование проектов рассматривается скорее как финансирование с ограниченным регрессом

для заинтересованных сторон, когда ЭГАП в первую очередь анализирует доходы, получаемые в рамках

проекта. С другой стороны, ЭГАП также требует дополнительные гарантии, выданные различными за-

интересованными сторонами или органами государственной власти. Финансирование проектов всегда

представляет собой сложные операции, которые совмещают усилия многих лиц в течение многих лет.

Они часто имеют характер синдицированного и совместного финансирования и со-страхования.

Основные требования к реализации таких проектов включают в себя:

l достаточный собственный капитал;

l опытный спонсор/оператор;

l обеспеченные вложения в проект;

l обеспеченные результаты проекта;

l опытный экспортер, поставщик проекта.

44


Подходящими группами проектов являются в первую очередь:

1. энергетика (тепло и электростанции, в том числе возобновляемые источники)

2. инфраструктурные проекты (новые автомобильные и железные дороги, телекоммуникации)

3. промышленные комплексы (нефтехимические и химические заводы, бумажные фабрики и ме-

таллургические заводы)

4. проекты, связанные с окружающей средой и добычей полезных ископаемых (мусоросжига-

тельные заводы, система водоснабжения, очистки сточных вод или добыча нефти, угля и других

полезных ископаемых)

Основным видом страхования, связанным с финансированием инвестиционных проектов в РФ яв-

ляется страхование типа D - «Страхование экспортного кредита покупателя» (http://www.egap.cz/po-

jistne-produkty/index-ru.php) - см. также отдел «Экспортное финансирование - дорога кредитования

проектов в России». Договор страхования заключается между ЭГАП и чешским банком, страховую премию

получит от инвестора/импортера.

Помимо ЭГАП чешские банки в меньшей степени также используют страхование экспортных креди-

тов от других страховщиков, таких как Euler Hermes (http://www.eulerhermes.com/), Lloyd’s

(http://www.lloyds.com/), Coface (http://www.coface.com/), Atradius (http://global.atradius.com/) и ОАО

KUPEG Кредитная страховая компания (http ://www.kupeg.cz/).

Сумма страхового взноса зависит от объема экспортного кредита, согласованных условий оплаты, спо-

соба обеспечения платежей, оценки характера и рисков импортера, оценки риска страны или террито-

рии, связанных с осуществлением экспортного контракта и размера вложенных в проект собственных

средств инвестора. Согласованный объем премии уже включает возможное увеличение или уменьшение

страхового риска и фиксируется в течение всего срока страхования. (Источник: ЭГАП)

Дополнительное обеспечение кредитаПомимо страхования кредита страховой компанией банки и кредитные страховые агентства требуют

также дополнительные гарантии погашения кредита. Причина отчасти заключается в том, что кредитное

страхование страхует кредит максимально до 95 % от его объема, а с другой стороны в текущей ситуации

в области проектного финансирования, которая была сформирована после начала экономического кризиса

в 2008 году. Потому что у многих кредитов по всему миру, которые банкам изначально казались безопас-

ными, начались проблемы с их погашением, в настоящее время нигде в мире не предоставляется про-

ектное финансирование в чистом виде, когда погашение кредита предполагается исключительно на

базе ожидаемых доходов от самого инвестиционного проекта и обеспечением возврата кредита яв-

ляются только активы данного проекта. В Российской Федерации, в дополнение к выше, существуют вы-

сокие курсовые риски, что и было подтверждено широкими колебаниями обменного курса рубля, которое

произошло в конце 2014 и начале 2015 годов. Таким образом, даже для инвестиционных проектов в РФ,

финансирование которых обеспечивают чешские банки, российские инвесторы должны помнить, что по-

мимо страхования, банки потребуют дополнительные гарантии погашения кредита. Инвестору может кре-

дит показаться «сверх застрахованным» и расходы на страховку, таким образом, излишне высокими, но эти

требования чешских банков-кредиторов вполне отвечают текущей мировой банковской практике.

45


Стандартно используемыми инструментами для обеспечения кредита являются залог основных

средств SPV компании (земля, здания, производственные технологии), залог акций SPV компании, залог

запасов, безотзывная гарантия, выданная кредитоспособным лицом (банком, качественной частной ком-

панией - это может быть материнская компания SPV, государственная гарантия), залог дебиторской задол-

женности, залог счетов в банке, вексель. Что касается величины гарантии погашения кредита, выданной

кредитоспособным лицом, надо считаться с тем, что банки и страховая кредитная компания могут для Рос-

сии потребовать гарантию на погашение кредита до 100% от суммы предоставляемого кредита.

10 Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики -условия предоставления кредитов в соответствии с условиями ОЭСР

Деятельность АО «Чешский экспортный банк» (далее по тексту «ЧЭБ»), специализированного банковского

учреждения, созданного для государственной поддержки экспорта, 100-процентным владельцем которого

является государство, регулируется законом № 21/1992 СЗ «О банках», с дальнейшими изменениями и до-

полнениями и другими специальными актами, регулирующими банковское дело. Специфическая деятель-

ность банка, а именно предоставление финансирования с государственной поддержкой регулируется

законом № 58/1995 СЗ «О страховании и финансировании экспорта с государственной поддержкой». «Фи-

нансирование с государственной поддержкой» ЧЭБ предоставляет согласно законодательным актам

Европейского сообщества и Европейского союза, особенно в соответствии с международными правилами,

а также в соответствии с условиями, вытекающими из членства Чешской Республики во Всемирной торговой

организации (ВТО) и другими международными правилами. (Источник: сайт ЧЭБ).

Льготное финансирование экспорта, которое обеспечивает не только ЧЭБ, но также и другие чешские

коммерческие банки, работающие в Чехии, заключается в том, что кредит может быть предоставлен

под особо низкую процентную ставку «CIRR» (Commercial Interest Reference Rate), которая опреде-

ляется ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития), а разницу по сравнению с нор-

мальной рыночной процентной ставкой банк получит от государства - Сглаживание разницы

процентных ставок. Сглаживание разницы процентных ставок означает выравнивание разниц между

ставкой на базе фиксированных процентных ставок по экспортным кредитам, предоставляемой экспортеру

в соответствии с законодательством Европейского Сообщества и международными правилами, регули-

рующими государством предоставляемое льготное экспортное кредитование со сроком погашения не

менее двух лет и процентной ставкой, которая определяется на основе шестимесячной процентной ставки

LIBOR на валюту, в которой предоставляется экспортный кредит, опубликованной агентством Reuters за

два дня перед началом периода выравнивания, а также увеличенной за счет системной маржи банка экс-

портера. Размер системной банковской маржи определяет Министерством финансов. (Источник: сайт ЧЭБ).

Вся система льготного финансирования в странах ОЭСР, цель которой заключается в создании условий,

при соблюдении которых льготное финансирование не будет считаться незаконной государственной по-

мощью для частного предпринимательства, регулируется «Соглашением об основных условиях экспорт-

ных кредитов, пользующихся государственной поддержкой» - «Arrangement on Guidelines for Officially

Supported Export Credits» («Консенсус ОЭСР»). В Положении Европейского парламента к данному согла-

шению указано, что в рамках деятельности кредитных агентств консенсус косвенно поддерживает сво-

46


бодную и справедливую торговлю и инвестиции компаний, которым бы иначе было намного труднее по-

лучить кредитные средства, предоставляемые частным сектором.

Для российского инвестора это означает, что для своего проекта он может получить в ЧР более

низкую процентную ставку, чем по текущему курсу коммерческих банков. Но только при условии,

что проект должен соответствовать определенным условиям, установленным Консенсусом ОЭСР.

Финансирование с государственной поддержкой (в общем - не только проектов) имеет следую-

щие условия, четко определенные на сайте ЭГАП:

l максимальная сумма кредита составляет 85 % от стоимости экспортного контракта1,

l доля поставок, произведенных в ЧР, в общей стоимости экспорта превышает 50% ,

l доля местных расходов (т.е. поставок РФ) не превышает 15 %, исключительно 30% от стоимости

экспортных поставок 2,

l предоплата (аванс) в размере минимально 15% должна быть оплачена импортером (должни-

ком) перед Starting Point3 на счет экспортера в застрахованном банке1,

l обеспечена готовность и финансирование производство экспортной продукции,

l хорошая кредитная история4 субъектов5,

l оценка влияния экспорта на окружающую и социальную среду и неприменение международ-

ных санкций.

Для финансирования проектов, застрахованных ЭГАП, применяются следующие условия:

l доля собственных ресурсов, вложенных в проект6 спонсорами7, должна быть не менее 25% от

общего бюджета проекта (без учета НДС),

l максимальная сумма кредита составляет 85 % от стоимости экспортного контракта1,

l минимальный уставной капитал проектной компании8 должен быть более 10 % от общего бюд-

жета проекта (без учета НДС),

l все активы проектной компании (должника) будут заложены в пользу застрахованного банка,

l 100% доля участия в проектной компании8 будет заложена в пользу застрахованного банка,

l доля стоимости поставок произведенных в ЧР в стоимости экспорта превышает 50% ,

l доля местных расходов (т.е. поставок из РФ) не превышает 15 %, исключительно 30% от цены

экспортных поставок 2,

l предоплату (аванс), в размере как минимум 15 % импортер должен внести перед Starting Point3

на счет экспортера в застрахованном банке,

47

1) Только кредиты со сроком погашения два года и более2) Цена экспортных поставок (Export Contract Value) по Консенсусу ОЭСР означает стоимость поставок из ЧР и третьих стран,

то есть стоимость экспортного контракта за вычетом стоимости местных поставок, так называемых Local Costs3) Starting Point в соответствии с Консенсусом ОЭСР (ANNEX XI: LIST OF DEFINITIONS)4) Хорошая кредитная история означает, что предприятие не имеет запись в реестре кредитов, просроченных платежей

(основных и вспомогательных), по крайней мере, за последних 5 лет. В Чешской Республике это Централизованный кредит-ный реестр Чешского национального банка (для юридических лиц, которые имеют кредиты в банках или филиалах ино-странных банков, работающих в Чешской Республике), за границей имеется в виду подобный реестр. В случае физическихлиц, действуя в качестве спонсора или гаранта, это “ банковский и небанковский реестр клиентских информаций” и “Solus”

5) Лица, участвующие в экспорте и его финансирование6) Проектом считается бизнес-кейс, у которого погашение предоставленного финансирования в основном зависит от

ресурсов, полученных от бизнес-кейса.7) Спонсор это лицо, которое вложило в проект собственные ресурсы и которое участвует в управлении проектом8) Проектной компанией является юридическое лицо, созданное для реализации проекта9) Например иммобилизация страхового возмещения в пользу третьих лиц (Источник: сайт ЭГАП)


l проект будет застрахован от всех рисков и страховой платеж в период погашения кредита будет

направлен в пользу застрахованного банка9,

l обеспечена готовность и финансирование производства экспортной продукции,

l целесообразное использование кредитных средств за счет проектной компании (должника)8 будет

контролировано независимой инспекционной компанией, назначенной застрахованным банком,

l в течение срока погашения кредита будут выплаты долей прибыли, значительные изменения

в активах и обязательствах и замена владельцев проектной компании (должника)8 подлежать

согласию застрахованного банка,

l между застрахованным банком, спонсором7 и проектной компанией8 будет заключен «Договор

о поддержке проекта» (Project Support Agreement) с обязательством обеспечить финансовую

и другую поддержку для проекта, в том числе оплату дополнительных расходов проекта,

l хорошая кредитная история4 субъектов5,

l оценка влияния экспорта на окружающую и социальную среду, и неприменение международ-

ных санкций.

В случае, если финансирование проекта застраховано не ЭГАП, а другим страховщиком, и оно не

является финансированием с государственной поддержкой, условие относительно минимальной

доли поставок, произведенных в ЧР, а также условие о максимальной доли местных расходов (по-

ставок из РФ) не являются обязательными.

Однако необходимо отметить, что существенным поводом для преобладающего использования услуг

страховой компании ЭГАП является тот факт, что ЭГАП страхует также и рыночно не страхуемые коммер-

ческие риски, которые не могут быть застрахованы на рынке коммерческого кредитного обеспечения

при условиях, стандартных на международных рынках (источник: сайт ЭГАП).

11 За деньги платится деньгами - проценты по экспортным кредитам

У экспортных кредитов покупателю (инвестору) начисляются проценты на основе фиксирован-

ной (fix) или плавающей (float) ставки. Фиксированная процентная ставка не меняется в течение

всего срока выборки кредитных средств и погашения кредита.

Банки устанавливают фиксированную процентную ставку, основанную на объявленных тарифах про-

центных ставок (CIRR, LIBOR, EURIBOR).

В случае льготного государственного финансирования (см. Льготное финансирование, предо-

ставляемое из Чешской Республики - условия для кредитов, предоставляемых в соответствии с

условиями ОЭСР) банки устанавливают фиксированную процентную ставку, основанную на CIRR

(Commercial Interest Reference Rate). Ставка CIRR определяется как самая низкая процентная ставка, ко-

торая может быть использована для финансирования субсидированных экспортных кредитов. Размер

тарифов CIRR объявляет ОЭСР на 15 число каждого месяца и ставка устанавливается для ряда валют все-

гда на трех уровнях - для кредитов со сроком погашения 5 лет включительно, со сроком погашения от 5

до 8,5 лет включительно и сроком погашения свыше, чем 8, 5 лет.

48


Фиксированная процентная ставка кредита основана на объявленной ставке CIRR на соответствующий

период погашения кредита. Данная ставка, однако, увеличена за счет рисковой премии банка - банков-

ские сборы, взимаемые банком за риск вашего проекта. Расчет премии основывается на объективной

оценке риска каждого конкретного проекта.

Плавающая процентная ставка (float) в течение кредитных отношений меняется в зависимости от

отношения к основной (базовой) процентной ставке, с которой она связана (EURIBOR, LIBOR, CIRR для

валюты кредита). Это означает, что сумма процентов по кредиту зависит от колебаний базовой ставки. В

данном случае банк также добавляет к базовой ставке свою премию за риск.

Инвестор может сам выбрать между кредитом по фиксированной ставке или по плавающей. Каза-

лось бы, что всегда лучше выбрать гарантию, то есть фиксированную ставку, ко всему, если вы еще

получите льготный тариф CIRR. Но это не так. Размер плавающей ставки банк определяет на основе ше-

стимесячного курса банковских рынков, которые ниже, чем долгосрочные ставки, с которыми связана фик-

сированная процентная ставка - см. выше CIRR для различных сроков погашения кредита. Поэтому всегда

необходимо рассчитать, какой тип процентной ставки будет для конкретного кредита более выгодным.

Примечание: преимущество использования фиксированной процентной ставки заключается в том, что

она не вносит неопределенность в финансовую модель проекта. Но данное утверждение несколько спорно.

Возможно также комбинирование процентных ставок для одного проекта, например плавающая про-

центная ставка на период строительства и фиксированная процентная ставка на период погашения

кредита.

Очень важно, каким способом проценты рассчитываются, и когда они погашаются. Проценты на-

числяются на ежедневной основе от объема, полученного (выбранного) кредита. Это значит, что вы пла-

тите столько, сколько вы получили на данный момент. Но важно, что погашение процентов экспортного

кредита не может быть отсрочено. Это означает, что проценты по привлеченным суммам кредита вам

придется платить уже во время строительства проекта. Проценты погашаются обычно раз в полгода.

Таким образом, вы должны рассчитать свой баланс так, чтобы у вас были собственные финансовые ре-

сурсы для погашения кредита. (Помимо погашения основной суммы кредита, в случае которой можно

договориться с банком об отсрочке на период строительства, и немного дольше - согласно Консенсусу

ОЭСР 6 месяцев от даты последней выборки кредитных средств.).

12 Комиссии банка за финансирование экспорта

Банк взимает комиссионные за услуги в связи с подготовкой и обслуживанием кредита. В случае пре-

доставления экспортных кредитов банк может взимать следующие основные комиссии:

Origination fee или activation fee (комиссия за подготовку контрактных документов), комиссия за об-

работку новых заявок на получение кредита. Определяется в процентах от общей суммы кредита и по-

гашается во время подписания кредитного договора. Размер составляет от 0,5 % до 1,0%.

49


Management fee или administration fee (комиссия за обслуживание кредита), административные ко-

миссионные, связанные с обслуживанием кредита во время его существования. Погашается ежегодно,

сумма зависит от размера кредита и сложности его обслуживания.

Commitment fee (обязательственное комиссионное) комиссия за то, что в банке для вас открыта кре-

дитная линия, т.е. вы всегда можете выбрать кредит. Погашается из невыбранной суммы кредита годовой

процентной ставкой. Сумма варьируется от примерно 0,5 до 1,0 % годовых от невыбранной суммы кре-

дита. Рассчитывается в течение всего года исходя из объема невыбранной суммы кредита. (Аналогично

начислению процентов от выбранной части кредита.).

Помимо собственных банковских комиссий вы также будете оплачивать две услуги, которые банк будет

вам оказывать в связи с вашим кредитом. Это расходы банка за юридические услуги (внештатная юри-

дическая фирма, особенно для контроля документов, связанных с получением кредита, которые имеют

или международный характер, или подлежат праву другого государства, кроме того, в котором банк осу-

ществляет свою деятельность) и затраты, связанные с инспекционной компанией, которую банк на-

нимает для проверки целесообразности применения кредитных средств т.е. для контроля, использует

ли клиент кредитные средства в соответствии с целями, для которых он был предоставлен. Затраты на

юридические услуги - одноразовые, они рассчитываются в зависимости от сложности проекта. Платежи

за деятельность инспекционной компании начисляются на протяжении всего проекта.

13 Страховая премия и форма ее выплаты

Страхование экспортных кредитов в РФ, особенно в случае прямого или косвенного кредита покупа-

телю, заключает банк-кредитор с кредитной страховой компанией. Российского инвестора это тем не

менее касается. Он должен оплатить банку стоимость страхования, так называемую страховую премию,

и кредитная страховая компания имеет также право голоса в случае одобрения кредита, как и сам банк.

Для кредитов, описанных в данной публикации, ЭГАП предоставляет страхование, которое назы-

вается «Страхование экспортного кредита покупателя», - страхование типа D:

Предметом данного страхования является дебиторская задолженность заемщика по кредитному до-

говору, в частности дебиторская задолженность по уплате основного долга и процентов по основной

сумме кредита за каждый процентный период, плата за резервирование ресурсов и сборы, связанные с

кредитным договорам, указанным в договоре страхования. Страховым событием является частичная

или полная невыплата застрахованного кредита из-за коммерческих или территориальных причин или

их комбинации.

Коммерческие причины - неплатежеспособность должника выплатить свои долги или отказ от оплаты

без законных оснований.

Территориальные причины включают в себя напр. административные решения или законодательные

меры страны заемщика, которые препятствуют погашению кредита или ограничения конверсии пла-

50


тежей в связи с политическими событиями в стране импортера, но также и другие события в стране

должника, такие как войны, революции, гражданские беспорядки и стихийные бедствия.

Сумма страхового взноса зависит от объема экспорта, согласованных условий оплаты, продолжитель-

ности и объема финансирования, видах обеспечения оплаты, оценки характера и риска импортера,

оценки территориальных рисков страны или территории, связанных с осуществлением экспортного

контракта и уровня соучастия.

Если в страховом договоре не определено иначе, страхователь обязуется заплатить оговоренную

страховую премию одноразовым платежом и в срок, указанный в договоре.

Из последнего положения вытекает, что плата страховой премии является одноразовым платежом,

погашаемым в полном объеме. От инвестора банк требует погашения страховой премии к дате под-

писания кредитного договора. На сегодняшний день невозможно для платы страховых взносов исполь-

зовать кредитные средства. Это означает, что страховую премию инвестор должен заплатить из

собственных средств и только в одноразовом порядке. Данное необходимо учесть при составлении

бюджета проекта. Только у очень больших объемов инвестиций (сотни миллионов евро), где и стра-

ховая премия также большего размера, можно договориться на другом подходе.

14 Банк хочет контролировать использование своих денег

Финансирование международных проектов регулируется таким образом, чтобы в максимальной сте-

пени ограничивалась возможность злоупотребления или незаконного присвоения кредитных средств и

максимально обеспечивалась безопасность для всех участников финансирования. Для этого применяется

ряд инструментов, в первую очередь со стороны банка. Банк, в случаях предоставления льготного госу-

дарственного финансирования, устанавливает собственные процедуры, гарантирующие соблюдение

условий вышеупомянутого Консенсуса ОЭСР.

Уже на стадии подготовки проекта банк и кредитное страховое агентство принимают меры против

умышленного искажения вводных данных или против неумышленных ошибок на предреализационном

этапе проекта. Поэтому они требуют, чтобы важные анализы были подготовлены независимыми ком-

паниями, а не инвестором или генеральным подрядчиком.

Особенно такие как:

l технико-экономическое обоснование,

l техническая оценка (оценка предлагаемой технологии и целесообразность достижения же-

лаемых параметров производительности),

l анализ рынка,

l оценка бюджета проекта,

l юридическая оценка договорной проектной документации.

51


Важным механизмом контроля, используемого банками, особенно в случае крупных проектов, является

инспекционная компания. Инспекционная компания проверяет эффективность и легитимность вы-

борки кредитных средств и контроль за соблюдением условий, предусмотренных в кредитном до-

говоре. Банки в Чешской Республике пользуются услугами нескольких независимых компаний, нанимаемых

для контроля за осуществлением инвестиционных проектов за счет кредитного финансирования. Инспек-

ционная компания контролирует процесс производства основных поставщиков и строительство непосред-

ственно на строительной площадке. Проверяет, используются ли кредитные средства в соответствии с

согласованными целями кредита. Также подтверждает легитимность каждой выборки кредита.

К важным мерам безопасности на строительном этапе проекта относится тот факт, что финансовые

средства не могут быть выбраны одноразово – в полном объеме экспортного кредита. Выборка

осуществляется постепенно траншами, которые связаны с предварительно разработанным планом вы-

борки кредитных средств и фактическим ходом строительства. Ход строительства является приоритет-

ным. Выборка кредита осуществляется на основе экспортных счетов-фактур, выставленных экспортером

- EPC контрактором и согласно документам, подтверждающим экспорт (накладные, подтверждение до-

ставки, акт приема экспортной поставки). Легитимность каждого транша подтверждают инвестор и ин-

спекционная компания.

Другим инструментом является направление денежных потоков. Кредитные средства прямым путем

направляются к их потребителю, т.е. на банковский счет генерального подрядчика проекта. Несмотря на

то, что одной из сторон кредитного соглашения в случае прямого экспортного кредита покупателю является

иностранный инвестор, или им созданная специальная проектная компания (SPV), финансовые средства

транша не перечисляются за границу, или на счета инвестора, открытые в банках в Чешской Республике.

Другая ситуация наступает в случае косвенного кредита покупателю (см. «Экспортное финансирование - дорога

кредитования проектов в России»). В этом случае получателем экспортного кредита ЧЭБ или других чешских

коммерческих банков является российский банк инвестора, с которым он заключил кредитное соглашение. Рос-

сийский банк несет ответственность в случае неправомерного использования кредитных средств.

Важным механизмом для облегчения банковского контроля за проектом является условие, что все по-

ставки для проекта за границу осуществляет только один поставщик – EPC контрактор - экспортер

(EPC контрактором может быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, создан-

ный специально для поставок для данного проекта.) Все остальные производители компонентов про-

екта являются его субподрядчиками.

15 Риск баланса или риск проекта?

Кто и что будет гарантировать погашение кредита

Как уже было сказано, основным требованием банка является возвращение ссужаемых средств путем

стандартного погашения кредита. Использование обеспечительных механизмов для погашения кредита

всегда является для банка и его заемщиков нестандартной ситуацией с неприятными негативными по-

следствиями для обеих сторон. По этой причине, банк удостоверивается, что будет существовать ста-

52


бильный долгосрочный источник финансирования для погашения основного долга и процентов по кре-

диту, у которого существует высокая вероятность того, что в процессе погашения кредита данный источ-

ник не иссохнет.

Источник, который будет генерировать долгосрочный стабильный денежный поток, может быть суще-

ствующая компания инициатора проекта, который будет финансироваться за счет кредита под условием,

что эта компания является экономически активной, имеет предпринимательскую историю не менее трех

лет и за это время была процветающей, стабильной и генерировала достаточное количество средств для

погашения планированного кредита. Необходимо также, чтобы данные средства генерировались от опе-

рационной деятельности, т. е. от продажи своих продуктов и услуг, а не от каких-либо чрезвычайных опе-

раций (например, продажи активов, акций и т.д.). Эти данные банк проверяет на основе годовых

бухгалтерских отчетов и годовых отчетов компании (если компания их разрабатывает) за последние три

года и на основе финансовой отчетности за последний завершенный квартал текущего финансового года.

Банк также потребует предоставить бизнес-план компании, описывающий основную стратегию и цели

компании на следующий период, характеристики управления, ожидаемое развитие рыночной среды,

описание конкуренции, ценовую стратегию, ожидаемые объемы продаж, договора купли-продажи, сте-

пень использования производственных мощностей, инвестиционные цели, выявление возможных рис-

ков и мер по их устранению или уменьшению их воздействия, финансовые прогнозы и другую

информацию, необходимую для обсуждения будущего развития. В таком случае мы говорим о финан-

сировании с риском баланса. Финансовую модель проекта необходимо в данном случае разработать

как для инвестиционного проекта, чтобы оценить экономические характеристики и экономическую

эффективность нового проекта, так и как финансовую модель компании в целом, включая реализа-

цию проекта и последующее погашение кредита. Еще одно требование для возможности финансиро-

вания с риском баланса - общая задолженность компании - доля собственных ресурсов в общем объеме

обязательств должна быть достаточно высокой. Получатель экспортного кредита покупателю (инвестору)

может быть существующая компания инвестора или SPV компания.

В случае, если компания инициатора проекта не достигает оборотов, необходимых для погашения экс-

портного кредита, основным источником погашения кредита станут доходы нового проекта после его

завершения и ввода в эксплуатацию. В таком случае мы говорим о финансировании с риском проекта.

И в этом случае также необходимо иметь собственные свободные финансовые средства для по-

крытия расходов на строительном этапе проекта (кредитное страхование, проценты, таможенные

пошлины, НДС, заработная плата, а также арендная плата за строительный участок, комиссия за

подключение к сетям и т.д.). В данной ситуации банк также будет заинтересован в текущей хозяйствен-

ной деятельности инициатора проекта и запросит данные об их результатах. Так как погашение кредита

только из будущих доходов проекта не считается достаточным, банк потребует дополнительную на-

дежную гарантию погашения кредита в случае, если оценка доходов проекта неправильна, или проект

по какой-то причине не удастся.

Если финансирование состоится с риском баланса, банк и кредитная страховая компания готовы пре-

доставить лучшие условия, чем в случае финансирования с риском проекта. Это означает, что будут со-

кращаться требования относительно дополнительного обеспечения кредита и возможно добиться

максимально возможной доли финансирования проекта за счет кредита, что составляет 85%. (При фи-

нансировании с риском проекта рассчитывайте, скорее, на максимум в 70 процентов!) Такая выгодная

53


для инвестора ситуация наступает в тех случаях, когда свободный денежный поток, генерируемый суще-

ствующей компанией, значительно превышает объем средств, необходимых для погашения кредита.

В случае финансирования с риском проекта такой проект всегда воспринимается банком как го-

раздо более рискованный. Необходимо считаться с тем, что банк и страховщики будут требовать

сильного «гаранта проекта», т. е. компанию или учреждение, которые будут гарантировать погашение

кредита, и помимо этого целый ряд других обеспечений. Инвестор вероятнее всего не добьется луч-

ших условий кредитования как с точки зрения объемов собственных средств и аванса инвесторов, так и

с точки зрения процентной ставки.

В случае, когда экономические результаты инвестора не отвечают требованиям чешского банка,

предоставляющего экспортный кредит, может быть способом для получения кредита другой вид экс-

портного финансирования, который могут чешские банки применить. Например, предоставление кос-

венного кредита покупателю (см. «Экспортное финансирование - способ кредитования проектов в

России»). Бенефициаром экспортного кредита становится российский банк. Обычно это банк, обслужи-

вающий инвестора и это означает, что он хорошо ознакомлен с его экономической ситуацией. Этот банк

потом предоставит кредит российскому инвестору для реализации проекта, на который получит денеж-

ные средства за счет экспортного кредита, предоставленного чешским банком. Российский банк несет

риск заемщика. Чешский банк таким способом не работает с риском инвестора, а с риском российского

банка. Условием такого финансирования, конечно, является то, что российский банк на основе оценки

инвестора будет согласен предоставить ему кредитные средства на собственный риск. Договорные от-

ношения инвестора заключаются с российским банком.

16 Каким способом будет реализовываться проект - да или нет SPV

Эта глава посвящена вопросу о том, какая компания будет осуществлять проект, т.е. кто будет на рос-

сийской стороне стороной договора на поставку «под ключ» (в EPC контракте), а также будет одновре-

менно получателем экспортного кредита покупателю.

В случае финансирования на риск баланса возможно, чтобы инвестиционный проект реализовала су-

ществующая компания инвестора. Осуществление проекта является частью предпринимательской дея-

тельности компании – и становится одним из ее видов деятельности и частью бухгалтерского учета

компании.

Вторая возможность заключается в том, что инициатор проекта создаст совершенно новую компанию,

которая будет исключительно заниматься строительством проекта и его последующей эксплуатацией.

Данная компания является самостоятельным юридическим лицом и не имеет других видов деятельно-

сти. Для такой компании используется название ‘Special Purpose Vehicle‘ (SPV). Это может быть стопро-

центно дочерняя компания первоначального инвестора, или в ней могут иметь долю собственности

несколько юридических лиц, инвестирующих в данную компанию свой капитал и ноу-хау для реализа-

ции проекта.

54


Банки требуют соответствующий размер уставного капитала SPV по отношению к финансовым возмож-

ностям проекта. Обычно они требуют, чтобы уставной капитал компании составлял не менее 10 % от

общего объема проекта, который будет компания реализовать.

Преимущество реализации за счет специальной компании - SPV заключается в основном в эко-

номический изоляция существующего бизнеса от нового проекта. Это означает, что любые эконо-

мические проблемы, которые могут возникнуть в существующей компании инвестора, не будут иметь

прямое и непосредственное воздействие на экономическую ситуацию проекта и способность погасить

кредит за счет поступлений от реализации инвестиционного проекта. Таким образом, SPV служит для

изоляции финансового риска.

Как уже упоминалось, эта компания - SPV становится носителем юридических и деловых отношений, свя-

занных с новым инвестиционным проектом. SPV часто используются для реализации крупных проектов.

В случаях, когда проект осуществляется посредством SPV, не имеющей никакой предпринимательской

истории, банки изучают ситуацию компаний, которые являются ее основателями. Изучают их предпри-

нимательскую деятельность, структуру собственности, финансовую отчетность и другие информации,

позволяющие оценить платежеспособность и надежность данных компаний.

17 Успех вашего проекта - это не только ваш интерес:

какие подтверждения необходимо предоставить в банк

Успешная реализации вашего проекта, чтобы он начал генерировать ожидаемый доход является прежде

всего вашим собственным интересом. Перед тем, как вы начнете вкладывать значительные суммы денег

в строительство проекта, в ваших собственных интересах необходимо сделать как можно больше для

убеждения, что ваши намерения реальны, вы ничего не упустили, что ваши предположения и расчеты

безошибочны. Не жалейте средств на данном этапе подготовки проекта. Это не будет пустая трата

денег, даже если все ваши предположения подтвердятся, не говоря уже, если окажется, что некоторые

из ваших предпосылок, обусловливающих успех проекта, не были правильными.

Банк является еще одним объектом, в чьи интересы входит забота об успехе вашего проекта с момента

одобрения кредита. Поэтому, прежде чем одобрить кредит, банк требует предоставить ряд информаций

и материалов для объективной независимой оценки вашего проекта и контроля, что все компании и

лица, играющие в проекте значительную роль, имеют соответствующие способности и внушают доверие.

Для инвестиционных проектов, которые имеют характеристики проектного финансирования, банк уде-

ляет особое внимание проверке ряда факторов, некоторые из них считает особенно важными. При под-

готовке проекта необходимо уделять данным вещам должное внимание, так как от них зависит получение

кредита.

Так как банки проверяют, получат ли они обратно свои денежные средства и комиссию за их предостав-

ление - проценты, к основным документам относится финансовая модель проекта. Она должна быть

55


разработана как минимум на ожидаемый срок погашения кредита и на основе действительных исходных

данных. К ним относятся цены на сырье и энергоносители, которые должны соответствовать рыночным

ценам, реалистическое количество рабочих часов в год, отпускные (продажные) цены продукции. В слу-

чае проектов, получающих доходы от аренды или услуг, это реально установленная степень использо-

вания общей мощности оборудования. В случае проектов с горизонтом нескольких лет, всегда

необходимо учитывать тенденции цен (инфляцию) как в начале, так и у цен конечной продукции.

Что касается подготовки финансовой модели, это всего лишь элементарные предупреждения. Пробле-

матика ее разработки выходит за рамки данного материала. Важно помнить, что так как финансовая мо-

дель является для банка ключевым вводным показателем, необходимо, чтобы она была разработана в

соответствии с практикой и требованиями финансирующего банка. В то же время, особенно в случае слож-

ных проектов, банк при оценке и проверке модели обращается к ее составителям с рядом сложных за-

просов, и ждет оперативных ответов. (Чешские банки требуют предоставления финансовой модели в MS

Excel с открытыми формулами в клетках.) Поэтому целесообразно после изготовления первых версий фи-

нансовой модели, с помощью которых инвестор проверит экономическую реальность своего плана, при-

гласить, в случае финансирования в ЧР, для подготовки финальных версий финансовых моделей для банка,

качественную чешскую компанию, имеющую опыт работы как с собственной обработкой модели, так и с

ведением переговоров с банками.

Реальность финансовой модели зависит от гарантированного сбыта. Для банков это еще один

ключевой элемент, требующий подтверждения. Во-первых, это технический аспект обеспечения про-

даж. Например, в случае производства энергии, это означает возможность подключение завода к рас-

пределительным сетям достаточной мощности, в случае производства с высокими требованиями к

перевозимому количеству, предоставление транспортной инфраструктуры и транспортной логистики.

Во-вторых для всех видов продукции, необходимо подтверждение обеспечения сбыта. Банки запра-

шивают как относительно общий (обобщенный) анализ целевых рынков и возможностей сбыта вашей

продукции на этих рынках, так и предоставление результатов переговоров с конкретными клиентами.

Часто банки хотят предоставить уже заключенные контракты на продажу продукции или предвари-

тельные письменные соглашения о покупке продукции от крупных клиентов.

У объектов, доходы которых основаны на продаже услуг, необходимо осуществить анализ области

потенциальных клиентов-посетителей центра. Этот анализ составляется с точки зрения плотности насе-

ления, социально-демографической структуры, доступности, покупательной способности и других аспек-

тов. В целом можно сказать, что у данного типа объектов ключом является опытный оператор, имеющий

хорошие результаты в эксплуатации подобных объектов. Необходимо, чтобы между инвестором и опе-

ратором был своевременно заключен договор и их сотрудничество должно начаться уже в стадии про-

ектирования проекта, его экономической оценки, подготовки строительства и планировки проекта. В

любом случае, необходимо принять во внимание, что получение кредита для проекта данного типа на-

много сложнее, чем в случае проектов производственного характера.

Другим условием успеха является обеспечение производственных ресурсов. В данном случае тре-

бования банков схожие с требованиями к обеспечению сбыта. Имеется в виду техническая осуществи-

мость отбора носителей и энергией в необходимом количестве и качестве, транспортировки

необходимых ресурсов на место проекта или техническое и технологическое обеспечение их обра-

56


ботки для достижения желаемых параметров. В случае, когда вводные ресурсы основаны на добыче

полезных ископаемых или эксплуатации природных ресурсов, обзоры мощности природных ресурсов,

качество сырья и размер их запасов, должны быть разработаны достоверной и опытной независимой

компанией. Далее, это договором подтвержденные поставки сырья. Дополнением являются альтерна-

тивные сценарии на случай сбоя в поставках любого из основных материалов, полученных от перво-

начальных поставщиков.

Информация, предоставленная в данной главе, имеет решающее значение для хорошего резуль-

тата инвестиционного проекта. Практика осуществления инвестиционных проектов показывает, что

к наиболее распространенным причинам неуспеха проектов относится сбой в некоторой из вышеука-

занных областей. Поэтому вполне разумно воспринимать предоставление подтверждений хорошей под-

готовленности данных вопросов не только как домашнее задание для банка, но в своих собственных

интересах уделить их проверке и обеспечению надлежащую заботу и усилие.

В связи с предоставлением подтверждения обеспечения стабильности хозяйственной деятельности

банк запрашивает информацию о том, кто будет оператором проекта после завершения этапа строитель-

ства до момента погашения кредита.

С точки зрения банка важно, чтобы проект не закончился уже на этапе строительства из-за недостатка

собственных финансовых средств инвестора для покрытия платежей, которые в этот период появляются.

Требования к финансированию из собственных ресурсов являются значительными, даже если макси-

мально возможная доля цены экспортного контракта на поставку, то есть 85%, покрыта из средств кре-

дита. Рекомендуем принять данное сведение во внимание. Только в грубых чертах можно оценить,

что помимо погашения 15% аванса вам также понадобится минимально 10 % от стоимости EPC

контракта в виде свободных денежных средств, для финансового обеспечения строительного этапа

проекта (и начала производства). Необходимо своевременно и тщательно рассчитать все расходы, кото-

рые вам предстоит погашать.

Банки это очень хорошо знают и поэтому настаивают, чтобы инвестор перед получением экспортного

кредита предоставил достоверную информацию о том, что владеет дополнительными средствами или

объяснил, из каких источников намерен их приобрести. Получить он их может, например, от другой своей

предпринимательской деятельности - но в этом случае банк запросит прошлые и текущие экономические

результаты этой деятельности.

Необходимо также отметить, что банки и кредитные страховые агентства в случае небольших про-

ектов требуют проверку определенных материалов, полученных от инвестора, независимым уч-

реждением. Или разработку этих материалов независимой компанией. Это может касаться

конкретно бизнес-плана проекта или технико-экономического обоснования, оценки бюджета проекта,

технической оценки планируемой технологии, оценки определенных юридических документов, толко-

вание законов или изучение влияния проекта на окружающую среду. Что касается выбора данного неза-

висимого института, либо инвестор предоставит свои предложения банку, из которых банк выберет

данное учреждение, либо банк сам даст инвестору рекомендацию.

57


18 Кто будет играть на поле в России - инвестор, заемщик гарант, спонсор

Инвестор, инициатор проекта – разрабатывает идею реализации инвестиционного проекта, владеет

средствами и ресурсами для осуществления проекта, обеспечивает подготовку проекта с точки зрения про-

верки его осуществимости, приобретения участка под застройку, проведения обследований и анализов, по-

лучения необходимых разрешений, разработки основной (чертежной) проектной документации. Организует

и управляет проектом, принимает технологические решения. Принимает решения по выбору генеральных

подрядчиков для проекта. Обеспечивает проектное финансирование за счет собственных и чужих средств.

Получатель кредита, заемщик2 - Это либо уже существующая компания инвестора или специально

созданная проектная компания (SPV - Special Purpose Vehicle)3. Является фактическим участником отно-

шений с финансирующим банком и субъектом, который с юридической точки зрения вступает в данные

отношения - подписывает кредитное соглашение.

Импортер - это российская компания, которая заключает договор с иностранным поставщиком под

ключ (EPC подрядчиком). Фактически это или уже существующая компания инвестора, которая реализует

инвестиционный проект, или SPV.

Спонсор4 - так иногда называют компанию, являющуюся материнской компанией, владельцем SPV. Само

SPV является «пустой компанией», не имеющей в начале проекта почти никаких активов. «Спонсор» - тот,

кто имеет средства для функционирования SPV.

Банк импортера - играет ключевую роль в случае, когда импортер получает косвенный кредит поку-

пателю. Банк импортера имеет правовые отношения с иностранным банком, который предоставляет экс-

портный кредит. Из средств экспортного кредита от иностранного банка, банк импортера предоставляет

инвестиционный кредит российскому инвестору.

Поручитель, гарант - Как уже упоминалось выше, в настоящее время для инвестиционных проектов

не предоставляют кредиты, покрытые только доходами проекта. Речь идет о субъекте, предоставляющем

гарантию на погашение экспортного кредита, предоставленного иностранным банком.

Оператор: Для некоторых типов проектов это может быть субъект, который после завершения строитель-

ства проекта руководит проектом. Это другая компания, чем компания инвестора, например, в случае отелей

оператором может быть известная сеть отелей (Hilton и т.д.), но при этом не являться владельцем здания отеля.

Поставщики: Поставщики сырья, энергии, полуфабрикатов проекта могут играть важную роль в течение

эксплуатации проекта. Например, при наличии только одного поставщика с монополией или почти пол-

ной монополией, экономике инвестиционного проекта угрожает диктат цен на поставки.

Потребители: Уже неоднократно отмечалось, что они являются ключом к успеху проекта.

58

2) Под должником подразумевается иностранное лицо как получатель кредита (т.е. импортер или банк или финансовое учреждениес юридическим адресом за границей, предоставляющее кредит импортеру), или лицо, которому предоставляется экспортныйкредит покупателю, точнее кредит для финансирования соответствующего экспортного кредита, или локальных расходов


19 Выбор поставщиков для этапа строительства является ключевым

Плохой генеральный подрядчик может стоить инвестору многих усилий, затянуть строительство про-

екта, значительно увеличить цену проекта, поставить его в неподходящем качестве и даже, в крайнем

случае, поставить проект под угрозу или даже сорвать его. Поэтому очень важно выбирать подрядчика

с осторожностью и не повестись на поводу самой низкой цены. В случае проектов, финансируемых на

основе льготного государственного финансирования (см. Льготное финансирование, предоставляемое

из Чешской Республики - условия для кредитов, предоставляемых в соответствии с условиями ОЭСР) яв-

ляется условием, что поставщик должен быть из страны, которая предоставляет финансирование. На

практике это означает, что компания, которая будет генеральным подрядчиком, должна иметь юридиче-

ский адрес в данной стране (владельцы компании могут быть из другой страны).

Генеральный подрядчик и ключевые субподрядчики всегда в центре внимания банка, который будет

проект финансировать. Банк от них требует выполнение целого ряда условий:

Подрядчик должен иметь достаточный опыт производства и поставок одинакового или аналогич-

ного типа и размера, как в случае предполагаемого проекта, и данное он должен подтвердить отвечаю-

щими рекомендациями.

Генеральный подрядчик должен иметь годовой оборот пропорциональный финансовому объему

проекта. Банк может потребовать, чтобы поставки для данного проекта в финансовой отчетности соста-

вили максимально 50 % годового оборота поставщика. Соблюдение этого требования может быть одной

из причин для создания консорциума (объединения) нескольких фирм на поставку конкретного проекта.

В этом случае всегда определяется одна компания в качестве лидера консорциума, которая координирует

деятельность членов консорциума.

Необходима хорошая кредитная история5 (данное касается не только поставщиков, но и ключевых иг-

роков в проекте с российской стороны - инвестора, спонсора).

Для обозначения генерального подрядчика часто используется термин EPC подрядчик, EPC контрак-

тор. Термин основан на английской аббревиатуре EPC - Engineering, procurement and construction, что

означает инжиниринг, поставки (выбор и покупку) и строительство. Это поставка проекта «под ключ»,

когда поставщик обеспечивает для проекта все 3 из вышеуказанных видов деятельности. EPC контрак-

тором может быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, созданный специ-

ально для поставок для данного проекта.

59

3) Под проектной компанией подразумевается юридическое лицо, основанное в целях реализации данного проекта.4) Под спонсором подразумевается лицо, инвестирующее в проект собственные средства и участвующее в реализации

проекта (источник: ЭГАП)5) Под хорошей кредитной историей подразумевается, что предприятие не имеет запись в реестре кредитов, просроченных пла-

тежей (основных и вспомогательных), по крайней мере, за последних 5 лет. В Чешской Республике это Централизованный кре-дитный реестр Чешского национального банка (для юридических лиц, которые имеют кредиты в банках или филиалахиностранных банков, работающих в Чешской Республике), за границей имеется в виду подобный реестр. В случае физическихлиц, действуя в качестве спонсора или гаранта, , это «банковский и небанковский реестр клиентских информаций» и «Solus»


Для больших и крупных проектов инвесторы особенно часто пользуются услугами EPCM подряд-

чика. ЕРСМ контракт (управление проектированием, поставками и строительством) является распро-

страненной формой контрактного соглашения для очень масштабных инфраструктурных проектов,

горнодобывающей промышленности, добычи природных ресурсов и энергетической отрасли. Инвестор

выбирает эрудированную компанию - EPCM подрядчика, который затем управляет и контролирует

от имени инвестора и в пользу инвестора реализацией строительного этапа проекта. EPCM под-

рядчик контролирует все проектные работы, утверждает выбор субподрядчиков, координирует и конт-

ролирует поставки для строительства и ход строительных работ, и гарантирует, что весь проект будет

завершен в требуемом качестве и в течение указанного времени. EPCM подрядчик защищает интересы

инвестора. Он используется в случаях, когда проект является слишком большим и его реализация яв-

ляется слишком сложной, в таких случаях один человек не в состоянии обеспечить полный контроль

над процессом и качеством.

20 Недостаточно уметь только производить

(но также продавать и покупать)

Требования банка по оптимальному обеспечению и подтверждению сбыта продукции производствен-

ного предприятия просты: Предоставьте контракты с потенциальными клиентами, которые покажут

суммы продаж, гарантированные цены и в идеальном случае данные контракты будут заключены на

весь срок погашения кредита. И, конечно, данные договоры покроют 100% производственной мощности

предприятия. В случае, что у вас нет таких соглашений, предоставьте хотя бы, соглашения о будущих до-

говорах, которые будут гарантировать то же самое.

В случае реального проекта данные требования практически не осуществимы. Вряд ли кто-то подпи-

сывает контракт заранее на восемь, девять лет с гарантированными параметрами покупок, когда у вас

вместо завода луг, на котором растет трава. Не сдавайтесь преждевременно (банки в этих требованиях

неумолимы), и вы должны сделать все, что вы можете сделать. Это означает предоставить как

можно больше договоров, соглашений о будущих контрактах и других договоренностях по

сбыту продукции вашего будущего производства. В идеальном случае, вам удастся приобрести до-

говоренности в объеме 100% вашего будущего производственного потенциала. Еще одним важным

инструментом для убеждения банка, что вам удастся реализовать сбыт, является хорошо подготов-

ленный анализ рынков, на которые вы намерены поставлять вашу продукцию. Если данный ана-

лиз, идеально подготовленный независимой компанией с хорошей репутацией, доказывает, что

рынок имеет потенциал усвоить вашу продукцию, в лучшем случае с большим избытком, и данный ана-

лиз подкреплен бизнес и маркетинговой стратегией ваших продаж, вероятнее всего банку это будет

достаточно.

В случае проектов предоставления услуг ситуация еще сложнее. Но даже из этой области уже несколько

проектов в России получило финансирование, поэтому не надо считать это преждевременно неудачей.

Но очень тщательная подготовка данных о рынках и маркетинговых стратегий, вкл. анализ существую-

щей и будущей конкурентной среды и конкретных конкурентов является необходимым для данного

типа проектов, также как и опытный оператор проекта.

60


Для электростанций необходимо предоставить возможность присоединения к распределительным

сетям, соглашения органов на присоединение и достаточную свободную мощность распределитель-

ной сети в данном месте так, чтобы она смогла вашу продукцию продавать, а также обеспечение сбыта

вашей продукции.

Со стороны поставок ситуация обстоит намного проще. В данном случае не проблема заключить пред-

варительные контракты на поставку и получить разрешения на подключение к распределительным сетям

и обещание потребления в необходимом объеме.

Для специализированных проектов, необходимо также предоставить необходимые лицензии для

производства, а также добычу сырья или лицензии на обращение с опасными веществами, которые ис-

пользует ваш проект.

21 Технико-экономическое обоснование (ТЭО)

или бизнес-план подвергают ваш проект испытанию

Подготовка технико-экономического обоснования проекта (ТЭО) означает, что вы мысленно пройдете-

весь проект с самого начала до окончательного погашения кредита. При этом вы оцениваете возможные

варианты решений и негативные влияния, которые могли бы повлиять на проект. Соображения должны

проводиться осторожно, чтобы ничего не упустить. Это управляемый процесс для идентификации рисков

и возможностей, определения целей, описание состояния, определение размера затрат и выгод, связан-

ных с несколькими альтернативами решений.

Технико-экономическое обоснование должно оценить и обосновать целесообразность проекта

с точки зрения

l рыночной жизнеспособности,

l экономической жизнеспособности,

l технической осуществимости,

l законодательной осуществимости,

l экологической и социальной осуществимости,

l правильности бизнес-модели,

l правильности организационной структуры,

l финансовой осуществимости.

Материал действительно является тестом вашего проекта с точки зрения его будущего успеха. Это тест

на том этапе проекта, когда выявление того, что проект провалится или может провалиться, вызывает

минимальные финансовые потери по сравнению с тем, когда проект фактически провалится в любой

другой стадии его реализации.

Разработка технико-экономического обоснования вам кажется слишком дорогой? А посмотрите во

сколько вам обойдется провал проекта после ввода в эксплуатацию ...

61


Более точным названием для данного материала, требуемого европейскими банками для оценки кре-

дитоспособности должника, является английское название «Feasibility Study» (Анализ осуществимости),

чем его российский аналог «Технико-экономическое обоснование», которое может ограничиться только

техническим и экономическим аспектам.

Подготовка технико-экономического обоснования является сложным процессом, особенно в слу-

чаях комплексного проекта как строительства нового предприятия. Самостоятельно инвестор имеет

очень мало шансов для его успешной разработки. Причина лежит в самой проблематике, которая

включает анализ целевого рынка, маркетинговые концепции, оценку законодательной ситуации, на-

стройку бизнес-концепции, финансовое моделирование, расчет экономических показателей проекта,

анализ чувствительности, определение оптимальной структуры финансирования по отношению к ре-

альным возможностям банков и многое другое. Инвестор обычно не обладает необходимыми зна-

ниями в целом масштабе проблемы. Второй, даже более важной причиной является факт, что инвестор

«влюблен» в свой проект. Чтобы он решил реализовать его, он должен быть энтузиастом. И ко всему он

уже десять, сто раз проработал все варианты, выбрал лучший и глубоко убежден в том, что «тот вариант

будет работать». Он уже не в состоянии смотреть на вещь другими глазами, так как «все варианты»

уже были рассмотрены.

По этим причинам, за исключением простых проектов, доверьте разработку технико-экономического

обоснования кому-то другому. Конечно, воплощение своего видения в реальность, т.е. сформирование

основных структур и рамки будущего проекта, вы должны сделать сами. Это означает реализацию пер-

воначальных соображений о размере проекта, его экономике и прибыли, которую должен проект гене-

рировать, о средствах, которые вы намерены инвестировать в его осуществление (деньги, земля,

здания...), методах продажи, о видах технологий, технических решениях и многое другое. Результаты всех

этих соображений целесообразно передать на бумаге, чтобы сформировать базовую версию бизнес-

плана. Собственную подготовку детального технико-экономического обоснования в целях полу-

чения кредита имеет смысл задать квалифицированной компании, которая имеет не только опыт

и практику в подготовке документов данного типа, но также способность другой точки зрения и кри-

тичный подход незаинтересованного участника. Помните, что банк, у которого вы будете просить

денег, будет рассматривать ваш проект критически – он не будет решать, почему он должен или может

работать, но банк будет - очень осторожно - искать, почему он может не работать, что может сорваться,

где и какой риск, что может угрожать возвращению его средств.

Наиболее важным адресатом ТЭО являетесь - может это и удивительно – только вы в качестве инициа-

тора проекта, но сразу после вас это банк, в который вы направляете кредитное заявление и экспортная

страховая компания. Учитывая, что вы подаете заявление на финансирование за рубежом, оптимальным

для разработки ТЭО проекта будет заключить контракт с компанией, которая знает банковскую среду

в данной стране, точнее в Европейском союзе, данная компания знает какие материалы банки требуют и

владеет соответствующими контактами. Необходимо уже на данном этапе воспользоваться услугами ино-

странной компании. Это намного дешевле, чем путь, который попробовало несколько российских компаний,

инициаторов проектов, которые заплатили много денег за подготовку технико-экономического обоснова-

ния/бизнес-плана проекта российской компании, занимающейся данной деятельностью, и впоследствии об-

наружили, что материал не был иностранным банком принят, и им пришлось заказать новые анализы. Этим

мы не хотим сказать, что российские профессиональные компании плохи, нам встречались и очень каче-

62


ственно подготовленные материалы, но, к сожалению, случаи, когда подготовленных материалов не было до-

статочно для иностранного банка или кредитного страховщика, довольно распространены.

Не ожидайте, однако, что вы выберите компанию, закажете изготовление ТЭО и на этом для вас все заканчи-

вается. В ходе подготовки технико-экономического обоснования вы должны сотрудничать. В конце концов

это ваша идея, ваш проект, и он должен разрабатываться вами представляемым способом. Компания от вас по-

требует ряд конкретных данных в начале и в процессе решения и будет неоднократно консультировать с Вами

не только ваши идеи, но также и проблемы проекта, с которыми она в течение подготовки ТЭО столкнется.

В случае весьма крупных проектов, когда только подготовительный процесс весьма дорог, часто за-

казывается разработка «Предварительного ТЭО» (Pre-feasibility Study). Его цель заключается в

оценке критических аспектов осуществления проекта и решении имеет ли смысл продолжать или

остановиться раньше, чем когда будут инвестированы значительные затраты уже на стадии подго-

товки проекта. Это исследование не оценивает проект в масштабе и объеме окончательного технико-

экономического обоснования, основное внимание уделяется потенциально наиболее важным

областям проекта. Уровень деталей оценки ниже. Предварительное ТЭО применяется, помимо основ-

ного принятия принципиального решения, также на этапе открытия переговоров с банками на тему

их готовности участвовать в финансировании проекта. Такие переговоры, особенно для крупных

проектов нужно начинать заблаговременно. Результаты предварительного ТЭО, конечно, также

применяются к подготовке окончательного технико-экономического обоснования.

22 В центре внимание - воздействие на окружающую среду

Положительная оценка воздействия экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения яв-

ляется одним из основных условий для заключения договора страхования экспортных кредитов. Оценке

воздействия на окружающую среду подлежат все проекты, в случае которых предоставлено кре-

дитное страхование с государственной поддержкой со сроком погашения свыше двух лет.

Процесс оценки воздействия экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения экс-

порта, то есть России, начинается с момента подачи заполненной анкеты о влиянии экспорта на

окружающую среду, которая доступна на веб-сайте страховой компании ЭГАП. Анкету заполняет экс-

портер (генеральный подрядчик). На основании заполненной анкеты ЭГАП внесет экспорт в одну из

трех категорий и решит, необходимо ли подготовить экспертное заключение о воздействии на окру-

жающую среду:

l к категории А относятся проекты, у которых предполагается значительные негативные эко-

логические последствия, в том числе и за пределами территории, на которой будет осуществ-

ляться экспорт,

l к категории B относятся проекты, у которых воздействие на окружающую среду менее выра-

женное, чем в случае категории А, оно локально ограничено и его можно устранить; в катего-

рию В будут включены все выбранные проекты, которые не входят в категории А и С,

l к категории С относятся проекты, в случае которых воздействие на окружающую среду мини-

мальное или никакое.

63


В случае классификации экспорта как категория А, экспортер должен предоставить ЭГАП экспертное

заключение с четкой оценкой степени влияния экспорта на окружающую среду в стране конечного на-

значения.

Экспертным заключением является:

1) заключение на английском или русском языках, разработанное лицом, уполномоченным к

этому в стране конечного назначения экспорта, т.е. на территории Российской Федерации; Ли-

цензия данного лица является дополнением заключения,

2) заключение на английском или русском языках, признанное иностранным финансовым учреж-

дением, финансирующим экспорт,

3) заключение на английском или русском языках, признанное иностранной (не чешской) кре-

дитной страховой компанией в том случае, если экспорт является частью проекта, в страхова-

ние которого данная иностранная кредитная страховая компания принимает участие,

4) заключение на чешском и английском языках, подготовленное экспертом6.

В случаях 1-3 ЭГАП потребует авторизацию заключения экспертом. Заключение должно быть разрабо-

тано в соответствии с правилами Всемирного банка, других международных финансовых институтов или

Европейского сообщества охраны окружающей среды, а также в соответствии с правилами, действую-

щими в стране назначения экспорта (далее по тексту «правила по охране окружающей среды»).

Результатом заключения должно быть четкое мнение относительно того, отвечает ли воздействие экс-

порта на окружающую среду в стране конечного назначения экспорта экологическим пределам и кри-

териям по защите окружающей среды. Если рассматриваемый экспорт не отвечает этим пределам и

критериям, ЭГАП потребует изменение технических параметров запланированного проекта таким обра-

зом, чтобы ограничения и критерия для данного сектора были соблюдены.

В случае, что данное заключение не содержит четкую оценку воздействие экспорта на окружающую

среду, ЭГАП может потребовать дополнение данного заключения или представление нового заключения.

Экспортер (генеральный подрядчик) обязан опубликовать заключение (например, на своем веб-сайте).

В случае классификации экспорта как категория В ЭГАП действует также как и в случае категории А.

Заключение о влиянии экспорта на окружающую среду не будет содержать полную информацию о влия-

нии экспорта на окружающую среду, но только информацию, соответствующую меньшей степени нега-

тивного влияния экспорта на окружающую среду. В отличие от категории А, необязательно перед

заключением договора страхования публичное раскрытие данного заключения.

В случае классификации экспорта как категория C, ЭГАП как правило не требует изготовление дан-

ного заключения. Источник: сайт ЭГАП

В некоторых случаях может быть использована в качестве данного заключения «Оценка влияния на окру-

жающую среду (ОВОС)», разработанная для получения разрешения на строительство проекта в России.

64

6) ЭГАП признает экспертов, которые получили сертификат от Министерства охраны окружающей среды ЧР для изго-

товления подобного типа заключений.


23 Финансирование крупных инвестиционных проектов

Кризис, постигнувший банковский сектор, привел к существенному изменению относительно креди-

тования. Банки уже не хотят в связи с финансированием инвестиционных проектов подвергаться

настолько высокому риску, как раньше - это значит, что сократились объемы кредитов, которые

один банк согласен инвестировать в один проект. В настоящее время можно сказать, что эта т.н.

«кредитная ангажированность» в одном проекте не превысит 50 миллионов евро. Это означает, что

если для проекта необходима большая сумма, банки делятся о риск проекта и объединяются для его

кредитования. Это называется синдицированным финансированием или клубным кредитом.

Синдицированный кредит предоставляют два или больше банков под одной кредитной доку-

ментацией и его оформлением управляет один из этих банков, т.н. «ведущий банк» («lead bank»), «аран-

жировщик» («arranger»), «агент» («agent») или «ведущий кредитор» («lead lender»). Агент будет общаться

с одной стороны с субъектами, участвующими в проекте, то есть с российским инвестором и чешским

генеральным подрядчиком, и с другой стороны - с другими банками, участвующими в синдицированном

кредите. Агент обеспечивает создание синдиката (привлечение других банков), осуществление платежей,

выполняет услуги для других банков синдиката, такие как распределение денежных потоков и админи-

стративные вопросы.

Клубный кредит очень похож на синдицированный. Главное отличие в том, что клубный кредит

подготовлен группой банков с фиксированным составом с самого начала сделки. В нормальном син-

дикате один или несколько банков определят условия кредита с клиентом, а затем пригласят других

участников к сделке (для клиента это более гибкое решение).

На практике это выглядит так, что клиент обратиться в несколько банков в ЧР, которые предложат

условия финансирования проекта. Затем на основе этих предложений будет выбран банк-аранжиров-

щик. С точки зрения времени синдицированный кредит автоматически не означает продление срока,

в течение которого будет кредит предоставлен, по сравнению с финансированием проекта только

одним банком.

Должник понесет в случае синдицированного кредита два вида расходов. Одним из них являются про-

центы по кредиту. Вторым - комиссии. Аранжировщик взимает за синдикацию специальную комиссию -

агентское вознаграждение (agent fee). Остальные комиссионные могут иметь различные формы, в зави-

симости от того, как кредит структурирован. Комиссии могут включать в себя административное комис-

сионное (administration fee), авансовый платеж (upfront fee), абонентскую плату (underwriting fee),

обязательственные комиссионные (commitment fee), комиссию за предоставление (facility fee) и плату за

использование (utilization fee) и т.д. Несмотря на это цена синдицированного кредита на годовой основе

может быть сравнима с кредитом, предоставленным только одним банком.

65


24 Наиболее частые недостатки в подготовке проектов, которые снижают

возможность получения инвестиционного финансирования

В практике поддержки инвестиционных проектов, подготовленных российскими инвесторами, для ко-

торых обеспечивалось финансирование из Чешской Республики, мы сталкиваемся с некоторыми ошиб-

ками, которые усложняют ситуацию, усложняют или делают невозможным получение экспортного

кредита от Чешских банков. Если вы не будете следовать рекомендациям, описанным в данном ма-

териале, а наоборот будете руководствоваться методами из ниже приведенного списка, чешское

проектное финансирование вы не получите.

Приводим список некоторых типичных ошибок или неправильных действий, с которыми мы встре-

чаемся в случае российских инвесторов:

l Инвестор с наилучшими намерениями инвестировал большую часть своих собственных

средств в строительство проекта и теперь не имеет денег для первого взноса (аванса).

l Направить проект прямо в чешский банк, без предварительного выбора чешского генераль-

ного подрядчика, установления контактов с ним и подготовки материалов, соответствующих

чешской банковской среде и требованиям.

l Нереалистичные ожидания инвестора с точки зрения сроков, необходимых для обеспечения

финансирования.

l Невозможность бухгалтерским или другим образом доказать объем ранее в проект вложен-

ных в проект средств.

l Экономический успех проекта основан на таких факторов, как субсидии, налоговые льготы,

гранты и т.д., но инвестор не способен гарантировать, что данные льготы и преимущества будут

им получены.

l Отсутствие собственных средств для финансирования всех расходов на этапе строительства

проекта, тем не менее, подход должника такой «каким-то способом получим»

l Упрощение первых расчетов и финансовых моделей проекта, упущение некоторых крупных ста-

тей расходов, не учет инфляция и т.п. После уточнения расчетов экономика проекта начнет рас-

падаться.

l Завышение доходов проекта - завышение годовых объемов продукции и цен реализации продукции.

l В случае проектов, основанных на предоставление услуг клиентам, завышение количества по-

сетителей - завышение объема покупок на посетителя, использования конференц-залов и т.д.

l Недостаточно капитализированная SPV .

l Плохие или несоответствующие размеру проекта экономические результаты российской ком-

пании (низкая кредитоспособность), низкие доходы от продаж, высокая задолженность, дол-

госрочной убыток, отрицательный собственный капитал, прибыль полученная от одноразовых

операций, а не от операционной деятельности, непогашенные просроченные обязательств

перед налоговой или системой социального обслуживания и т.д.

l Нечеткие отношения собственности в компании российского инвестора, непрозрачная и не-

надежная структура собственности (например, оффшорная компания как владелец) или не-

желания раскрыть структуру.

l Неясные бухгалтерские и финансовые операции в финансовой отчетности инвестора, их не-

удовлетворительное объяснение со стороны инвестора.

66


25 Заключение

Данная публикация, подготовленная Российско - Чешской Смешанной Торговой Палатой, провела вас

через процесс реализации инвестиционных проектов, осуществляемых в сотрудничестве российских

инвесторов с чешскими генеральными подрядчиками и финансируемых за счет кредитов чешских бан-

ков. В данной публикации определены различные этапы процесса и отмечены вопросы, которым необхо-

димо уделить внимание.

Можно сказать, что при условии качественной проектной концепции с российской стороны, получение

финансирования проекта посредством кредита, предоставленного в Чешской Республики вместе с по-

ставкой проекта чешской компанией в качестве генерального подрядчика, реально. За последние десять

лет этим способом был успешно осуществлен ряд проектов в России. Мы надеемся, что данная публика-

ция помогла вам, как российскому инвестору, открыла для вас новые варианты или уточнила некоторые

детали процесса реализации инвестиционных проектов с участием иностранных подрядчиков и финан-

сирования из-за границы. И если она поспособствует успешной реализации вашего проекта, то можно

смело сказать, что свое предназначение она выполнила.

Список источников

Интернет:

http://www.ceb.cz – Česká exportní banka, a.s. (АО «Чешский экспортный банк»)

http://www.egap.cz – Exportní garanční a pojišťovací společnost, a.s.

(АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (ЭГАП))

http://www.rckomora.eu - Российско-Чешская смешанная торговая палата

67


68

Компания «Essential Communication» яв-

ляется PR-агентством Чехии, основанном в

1996 году. Среди клиентов компании – госу-

дарственная корпорация по ядерной энер-

гии «Росатом», АО «Чешский монетный

двор», компания «Kofola», ряд других рос-

сийских и чешских предприятий.

AGENTURA ESSENTIAL COMMUNICATION s.r.o.

Petrská 1/1426, 110 00 Praha 1, Чешская Республика

Тел.: +420 234 760 588 | Факс: +420 222 319 768

[email protected] | www.essential-com.cz

ПРЕДСТАВЛЯЕМ КОМПАНИИ – ЧЛЕНЫ

РОССИЙСКО-ЧЕШСКОЙ СМЕШАННОЙ ТОРГОВОЙ ПАЛАТЫ:

Основными направлениями деятельности

АО «ALGON» является строительство объ-

ектов с нулевого цикла и до сдачи под

ключ, дорожное строительство, инжини-

ринг, строительство габионовых конструк-

ций, общественно-социальных зданий,

жилых домов, медучреждений и промыш-

ленных объектов.

ALGON, a.s.

Ringhofferova 1/115, 150 00 PRAHA 5, Чешская Республика

Тел.: 354 400 201, 354 400 208 | Факс: 354 400 203

[email protected] | www.algon.cz

АО «ARMATURY Group» – известный чешский

производитель промышленной арматуры,

поставщик трубопроводов, сервисных и ре-

монтных услуг. Продукция компании приме-

няется в традиционной и ядерной

энергетике, нефтегазовой, химической и

нефтехимической промышленности, горно-

добывающей отрасли и водоснабжении.

ARMATURY GROUP, a.s.

Nádražní 129, 747 22 Dolní Benešov, Чешская Республика

Тел.: +420 553 680 111 | Факс: +420 553 680 333

[email protected] | www.armaturygroup.cz

Компания ООО «Аспект» основана в 2003

году, является авторизованным дилером ве-

дущих поставщиков технологий и оборудо-

вания, реализует проекты в области

поставок комплектующих и запасных частей

в филиалы и дочерние общества ОАО «Газ-

пром»; запасных частей для подвижного со-

става железных дорог производства

«Faiveley Transport», «Skoda Transportation».

OOO «АСПЕКТ»


117418, г. Москва | ул. Новочерëмушкинская, д. 69

Tел.: +7 (499) 653-52-38

[email protected] | http://aspektcorp.ru


69

АО «ČERVA EXPORT IMPORT» – оптовый по-

ставщик спецодежды, обуви и качественных

средств индивидуальной защиты, изготов-

ленных специально для эффективной за-

щиты здоровья человека. Доступность

товара обеспечивается обширной партнёр-

ской дистрибьюторской сетью не только на

территории Чехии, но и по всей Европе.

AO «ČKD GROUP» - ассоциация инжинирин-

говых и производственных фирм, осуществ-

ляющих EPC-поставки инвестиционных

комплексов, функциональных технологиче-

ских узлов и сложного технологического

оборудования. Специализируется на сег-

ментах энергетики, нефтегазовой промыш-

ленности и инфраструктурных проектов.

ČKD GROUP, a.s.

Na Sychrově 975/8 | 101 00 Praha 10 | Чешская Республика

Тел.: +420 267 212 304 | Факс: +420 272 767 870

[email protected] | www.ckd.eu

OOO «DAICHI» основана в 1997 году и яв-

ляется лидером среди дистрибьюторов

климатической техники. ООО «DAICHI» ра-

ботает с оборудованием торговых марок

Daikin, Samsung, Midea, Kentatsu, Flakt-

woods, Janka, Draabe и др.

Компания OOO «CAROLLINUM» основана в

1995 году, специализируется на продаже то-

варов класса люкс: часов, ювелирных укра-

шений, письменных принадлежностей,

кожаной галантереи, мужской, женской

одежды и аксессуаров.

CAROLLINUM s.r.o.

Pařížská 11, 110 00 Praha 1, Чешская Республика

Тел.: +420 224 812 125 | Факс: +420 224 815 785

[email protected] | www.carollinum.cz

ČERVA EXPORT IMPORT a.s.

SEGRO Logistics Park - Hala D

Archeologická 1378 | 253 01 Hostivice | Чешская Республика

Тел.: +420 257 950 950 | Факс: +420 257 950 956

[email protected] | www.cerva.com

ČESKÁ SPOŘITELNA a.s.

Olbrachtova 62, 140 00 Praha 4, Чешская Республика

Тел.: +420 / 956 777 888

www.erstecorporatebanking.cz

OOO «DAICHI»


123022, г. Москва | Звенигородское шоссе, д. 9

Tел. +7(495) 737 37 33 | Факс: +7(495) 737 37 32

[email protected] | www.daichi.ru

АО «Česká spořitelna» является одним из круп-

нейших чешских банков с наибольшим коли-

чеством клиентов в Чешской Республике,

брендом которой является «Erste Corporate

Banking», предоставляющий полный спектр

услуг для отечественных и международных

компаний и корпораций, для финансовых, об-

щественных и некоммерческих организаций.


70

Уникальный производитель и дизайнер

стандартных и специальных силовых транс-

форматоров и реакторов с собственным

ноу-хау, комплексной технологией и специ-

альным испытательным оборудованием в

Центральной Европе. AO «ETD Transforma-

tory» входит в группу компаний «Interna-

tional BEZ Group» («IBG», Словакия).

ETD TRANSFORMÁTORY a.s.

Zborovská 54/22 | 301 00 Plzeň | Чешская Республика

Тел.: +420 373 031 508

[email protected] | www.bez.sk

Компания ООО «GASCONTROL» является

чешским производителем и поставщиком

технологического оборудования в обла-

сти энергетики, машиностроения и строи-

тельства.

Компания «GASCONTROL» входит в группу

компаний АО «Gascontrol Plast» и АО

«MATEICIUC».

GASCONTROL, s.r.o.

Nový Svět 1407/59a | 735 64 Havířov-Prostřední Suchá

Чешская Республика

Тел.: +420 596 496 411 | Факс: +420 596 412 397

[email protected] | www.gascontrol.cz

Диагностический медицинский центр

«GARANT SERVICE GROUP» находится в Кар-

ловых Варах, осуществляет широкий спектр

диагностических и лечебных программ с ис-

пользованием современных технологий и

высокотехнологичного оборудования в

области кардиологии, эндокринологии,

ультразвуковой диагностики.

GARANT SERVICE GROUP

МЕДИЦИНСКОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

Moravská 10 | Karlovy Vary | Чешская Республика

Тел.: +420 602 832 126 | Факс: +420 353618636

[email protected]

OOO «ENAS» - компания, специализирую-

щаяся на оказании консультационных услуг

в области энергетики и газовой промыш-

ленности. Широкий спектр деятельности

компании в энергетическом секторе об-

условлен высоким уровнем опыта и знаний

не только в конкретных областях исследо-

ваний, но и в практической работе.

ENAS, s.r.o.

Lublaňská 48 | 120 00 Praha 2 | Чешская Республика

Директор компании - Владимир Штепан

Тел.:+420 602 546 704

[email protected] | www.enas-group.cz


71

Экономическая палата Чешской Респуб-

лики является некоммерческой организа-

цией, представляющей интересы малого,

среднего и крупного бизнеса Чехии, ока-

зывает информационно-консультативные

услуги, содействует развитию экономики и

внешней торговли страны.

HOSPODÁŘSKÁ KOMORA ČESKÉ REPUBLIKY

Freyova 27/82 | 190 00 Praha 9 | Чешская Республика

Teл.: + 420 266 721 300

[email protected] | [email protected] | www.komora.cz

АО «Metrostav» - современная универсаль-

ная строительная компания, управляющая

крупными и сложными проектами, как в

Чехии, так и за рубежом, в области строи-

тельства, реконструкции и ремонта дорог,

мостов, тоннелей, крупных промышленных

объектов.

METROSTAV a.s.

Koželužská 2450/4 | 180 00 Praha 8 | Чешская Республика

Тел.: +420 266 019 000 | Тел.: +420 266 018 000

[email protected] | www.metrostav.cz

МКА «Адвокатская Лига» – одна из первых

коллегий, созданных на заре становления

новой адвокатской системы России. С пер-

вых лет существования Коллегия ориенти-

ровалась на максимальное удовлетворение

запросов и интересов клиентов как из

числа физических, так и юридических лиц.

МКА «АДВОКАТСКАЯ ЛИГА»


109147 | Москва | ул. Воронцовская, д. 13\14 строение 1

Teл.: + 7 495 911 24 13 | [email protected]

Компания «Havel, Holásek & Partners» яв-

ляется крупнейшей и наиболее динамично

развивающейся чешско-словацкой юриди-

ческой фирмой, предоставляет комплекс-

ные юридические услуги, имеет большой

опыт в таких областях, как корпоративное

право, банковское дело, страхование, пред-

ставительство в судебных, административ-

ных и арбитражных разбирательствах.

HAVEL, HOLÁSEK & PARTNERS s.r.o.

Na Florenci 2116/15 | 110 00 Praha 1 | Чешская Республика

Teл.: +420 255 000 111 | Факс: +420 255 000 110

[email protected] | www.havelholasek.cz


72

Главное направление деятельности фирмы

АО «NOEN» - проектирование и инжини-

ринг машин и оборудования для открытых

разработок полезных ископаемых, транс-

портного оборудования, оборудования для

погрузки и выгрузки материалов в отвал, а

также поставки машин и оборудования для

складских хозяйств сыпучих материалов.

NOEN a.s.

Václavské náměstí 56 | 110 00 Praha 1 | Чешская Республика

Teл.: +420 224 032 510

[email protected] | www.noen.cz

Компания ООО «Pilsen Toll» является тол-

линговой компанией и эксклюзивным про-

давцом продукции завода ООО «Pilsen

Steel», - мирового производителя поковок

с механической обработкой, стальных и чу-

гунных отливок.

PILSEN TOLL, s.r.o.

Tylova 1/57 | 316 00 Plzeň | Чешская Республика

Тел.: +420 378 137 058 | Факс: +420 378 134 097

[email protected] | www.pilsentoll.cz

Страховая компания АО «Pojišťovna VZP»

предоставляет услуги в области комплекс-

ного и базового медицинского страхования

иностранцев на территории Чешской Рес-

публики, осуществляет программы страхо-

вания предпринимательских рисков.

POJIŠTOVNA VZP

Pojišťovna VZP, a.s. | Ke Štvanici 656/3 | 186 00 Praha 8


Тел.: +420 233 006 311 | Факс: +420 233 006 300

[email protected] | www.pvzp.cz/ru/

АО «MND» (член группы «KKCG») - крупней-

шая чешская компания по добыче нефти и

природного газа с многолетним опытом ра-

боты. Компании группы «MND» осуществ-

ляют свою деятельность не только в

Чешской Республике, но и в Германии, Гру-

зии, Украине, Польше, Российской Федера-

ции.

MND a.s.

Úprkova 807/6 | 695 01 Hodonín | Чешская Республика

Тел.: +420 720 999 400

[email protected] | www.mnd.cz


73

Медиальная группа «Пражский Телеграф»

выпускает еженедельную газету «Пражский

Телеграф», журналы «Жар-птица», «Очаг»,

«Чехия Сегодня», «Чехия 5 звёзд». Издание

«Пражский телеграф» еженедельно готовит

обзор чешских и словацких СМИ в области

машиностроения, энергетике и другие.

PRAŽSKÝ TELEGRAF

ul. Železná 14 | 110 00 Praha 1 | Чешская Республика

Teл: +420 222 717 885

[email protected] | [email protected] | www.ptel.cz

Банковская группа ПЕРВЫЙ ЧЕШСКО-

РОССИЙСКИЙ БАНК Общество с Ограни-

ченной Ответственностью («ООО ПЧРБ»

Москва, Россия) и АО «ЕРБ банк» (Прага,

Чехия) предлагают полный перечень бан-

ковских продуктов для физических и юри-

дических лиц, включая документарные

операции и обмен валют.

«ООО ПЧРБ»


19454, г. Москва | ул. Лобачевского, д. 27

Tел.: +7 (495) 223-43-43 | [email protected] | www.pchrb.ru

АО «ЕРБ банк» является первым банком с

частным российским капиталом, получив-

шим новую банковскую лицензию на терри-

тории Евросоюза. Данная лицензия дает

право осуществлять широкий спектр бан-

ковских операций, а также в уведомитель-

ном порядке открывать филиалы в любой

стране Евросоюза.

ERB Bank, a.s.

Štefánikova 78/50 | 150 00, Praha 5 | Чешская Республика

Тел.: +420 236 073 757 | Факс: +420 236 073 750

[email protected] | www.erbank.cz/cz

Группа PPF инвестирует собственные сред-

ства в ряд отраслей экономики, таких как

банковское дело, финансовые услуги, теле-

коммуникации, недвижимость, ритейл,

страхование, добыча полезных ископае-

мых, сельское хозяйство и биотехнологии.

PPF Advisory Russia

Pravdy street 8/1 | 125040 Moscow | Russian Federation

Тел.: +7 495 648 9932 | Факс: +7 495 648 9934

[email protected] | www.ppf.eu


74

АО «Русатом Оверсиз» - компания Госкорпора-

ции «Росатом», созданная с целью продвиже-

ния российских атомных технологий на

мировом рынке. «Русатом Оверсиз» выступает

в роли интегратора комплексного решения

Госкорпорации «Росатом» в сфере атомной

энергетики, включающего широкий спектр

продукции и услуг.

RUSATOM OVERSEAS

Antala Staška 2027/79 - Budějovická alej | 140 00 Praha 4


Тел.: +420 244 402 646

[email protected] | www.rosatom.ru

«Sberbank CZ» – современный банк, предо-

ставляющий широкий спектр финансовых

продуктов и услуг для частных лиц, пред-

принимателей, малого бизнеса, крупных

компаний и корпораций на территории

Чешской Республики. «Sberbank CZ» – до-

черний банк компании «Sberbank Europe

AG» (член группы Сбербанк).

SBERBANK CZ a.s.

Na Pankráci 129 | 140 00 Praha 4 | Чешская Республика

Teл.: 800 133 444 | Факс: +420 221 969 951

[email protected] | www.sberbankcz.cz

ООО «Услуги Экономической палаты Праги»

(УЭПП) является дочерней организацией

Экономической Палаты Праги (ЭПП), предо-

ставляет консультационные и информа-

ционные услуги предпринимателям.

SERVIS HOSPODÁŘSKÉ KOMORY PRAHY, s.r.o.

Nám. Franze Kafky 17/7 | 110 00 Praha 1


Teл.: + 420 420 224 818 197 | [email protected] | www.hkp.cz

АO«Rudolf Jelínek» - акционерное обще-

ство, более века занимающееся производ-

ством алкогольных напитков и

дистиллятов. Компания была основана в

1894 году в г. Визовице (Чехия). Флагманом

продукции R. Jelinek является сливовица,

которая производится в нескольких вари-

антах (белая, золотая юбилейная, кошерная

и т.п.).

RUDOLF JELÍNEK a.s.

Razov 472, 763 12 | Vizovice | Чешская Республика

Teл.: +420 577 686 120 | Факс: +420 577 452 777

[email protected] | www.rjelinek.cz


75

АО «TEDOM» – главным предметом дея-

тельности является разработка и производ-

ство когенерационных установок на базе

газовых двигателей внутреннего сгорания,

эффективное и экологическое использова-

ние энергетических ресурсов.

TEDOM a.s.

Výčapy 195 | 674 01 Výčapy | Чешская Республика

Hrotovická - průmyslová zóna 160 | 674 01 Třebíč | ЧР

Тел.: +7 968 693 36 85

[email protected] | www.tedom.cz

Компания AO «UNIS» специализируется на

предоставление услуг комплексного инжи-

ниринга в области инвестиционных про-

ектов высшего уровня (EPC/EPC-M). Одними

из основных приоритетных направлений

деятельности компании являются нефтепе-

рерабатывающая промышленность и энер-

гетика, включая область КИП,

автоматизацию и электросистемы.

UNIS a.s.

Jundrovská 33, 624 00 Brno | Česká republika

Teл.: +420 541 515 111 | Факс: +420 541 210 361

[email protected] | www.unis.cz

Компания «VEMEX s.r.o.», входящая в группу

Газпром, является головной компанией

группы «VEMEX», поставляющей энергети-

ческие ресурсы различным категориям по-

требителей на территории Восточной и

Центральной Европы.

VEMEX s.r.o.

Na Zátorce 350/5 | 160 00 Praha 6 | Чешская Республика

Тел.: +420 233 382 820 | Факс: +420 221 181 162

[email protected] | www.vemex.cz

ООО «Спецмаш» – компания, занимаю-

щаяся управлением проектами в различ-

ных областях финансово-хозяйственной

деятельности, в том числе: высокие техно-

логии, инвестиции, строительство, органи-

зация поставок оборудования для

предприятий топливно-энергетического

комплекса.

ООО «СПЕЦМАШ»


117449, г. Москва | ул. Карьер д.2А, стр.1, офис 110

Тел.: +7 495 229 49 44

[email protected] | www.spetsmash.info


76

Мобильный оператор AO «Vodafone Czech

Republic» является частью «Vodafone

Group» одной из крупнейших телекоммуни-

кационных групп в мире.

VODAFONE CZECH REPUBLIC a.s.

Vinohradská 167 | 100 00 Praha 10 | Чешская Республика

Тел.: +420 776 977 100, 800 77 77 77

[email protected] | www.vodafone.cz

Романо-готический замок Збирог был по-

строен в конце XII века и представляет ста-

рейшую чешскую аристократическую

резиденцию. В настоящее время замок Зби-

рог предлагает своим посетителям, гостям

и клиентам первоклассный сервис в орга-

низации корпоративных и частных меро-

приятий.

CHATEAU ZBIROH s.r.o.

Zbiroh č.p.1 | 338 08 Zbiroh | Чешская Республика

Тел.: +420 724 188 363

[email protected] | www.zbiroh.com

OOO «ZK–TERMOCHEM»– чешская машино-

строительная компания, специализирую-

щаяся в области энергетики и нефтехимии,

осуществляет проектирование, рекон-

струкцию, монтаж новых строительных

объектов, стальных конструкций, трубо-

проводов для промышленных и химиче-

ских установок.

ZK - TERMOCHEM s.r.o.

Podvinný Mlýn 1418/2 | 190 00 Praha 9


Тел.: + 420 284 682 152 | Факс:+ 420 284 687 237

[email protected] | www.termochem.cz/

АО «VÍTKOVICE MACHINERY GROUP» яв-

ляется самой известной чешской машино-

строительной группой, занимающей

ведущие позиции в производстве машино-

строительной продукции и поставках круп-

ных инвестиционных блоков. Включает в

себя 47 фирм.

VÍTKOVICE HOLDING, a.s.

Ruská 2887/101 | 706 02 Ostrava-Vítkovice


Тел.: +420 595 956 200 | Факс: +420 595 956 025

[email protected] | www.vitkovice.cz


Cart ier Tank Angla ise Patek Phi l ippe Grand Compl icat ions Celest ia l

Carol l inum, Pař ížsk á 11 , Praha 1 , Чешск ая Респу блик а , Тел . : +420 224 810 890Rolex but ik , Pař ížsk á 14 , Praha 1 , Чешск ая Респу блик а , Тел . : +420 224 817 060

www.caro l l inum.cz

Rolex Date justPear lmaster 39

Vacheron Constant in Harmony Chronograph

...искусство времени

l k t l CSRK i dd 1 23 06 15 12 33


Контакты / Kontakty

РОССИЙСКО-ЧЕШСКАЯ СМЕШАННАЯ ТОРГОВАЯ ПАЛАТА

На Заторце 350/5

160 00 Прага 6


тел.: +420 221 181 175, +420 221 181 167

ПРЕДСТАВИТЕЛЬСТВО РЧСТП В РФ:

125047, г. Москва

ул. 3-я Тверская – Ямская, д. 31/35

RUSKO-ČESKÁ SMÍŠENÁ OBCHODNÍ KOMORA

Na Zátorce 350/5

160 00 Praha 6

Česká republika

tel.: +420 221 181 175, + 420 221 181 167

[email protected]

www.rckomora.cz; www.rckomora.eu


manual-15-rus.qxp sestava 1 - · pdf fileВступительное слово...

Documents