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Marktausblick 2018
Jens WilhelmMitglied des Vorstands, Union Asset Management Holding AG
Jahrespressekonferenz
Nach bestem Jahresstart seit 1987 kommt Volatilität zurück
Quelle: Thomson Reuters Datastream; Stand: 20. Februar 2018.
Volatilität kommt zurück…VIX
7,5%
4,8% 5,0%6,0%
8,1%
-5,5%-6,5%
-7,9%-9,1%
-5,5%
S&P 500 EURO STOXX50
DAX Nikkei 225 MSCI Em.Markets
bis zum Hoch Ende Januar seit dem Hoch
…und hinterlässt Spuren an den KapitalmärktenWertentwicklung (in lokaler Währung)
0
10
20
30
40
50
60
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Dank Steuerreform gewinnt US-Konjunktur zusätzlich an Fahrt
Quelle: Thomson Reuters Datastream, JP Morgan; Stand: 20. Februar 2018. * Mehrfachnennungen möglich
US-Unternehmen optimistischInvestitionen und Stimmung
Zusatzschub durch Steuerreform
85
90
95
100
105
110
0
5
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25
30
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45
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Capex Index Fed of Philadelphia (links)NFIB Small Business Optimism (rechts)
Umfrage: Wofür werden Unternehmen die in die USA zurückgeführten Gewinne nutzen?*
12%
25%
29%
35%
42%
46%
65%
Pensionen
Sonstiges
Dividenden
Investitionen
M&A
Aktienrückkäufe
Schuldentilgung
Renaissance der Eurozone – Wachstumschancen vs. politische Risiken
Quelle: Internationaler Währungsfonds; Stand: 20. Februar 2018.
Alle Länder wachsen wiederBIP-Wachstum, jährliche Veränderung
Offene Agenda
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
DeutschlandFrankreichGriechenlandItalienNiederlandePortugalSpanien
Wahlen
Reformen
Katalonien
Brexit
Weltweit synchrones Wachstum stützt die Kapitalmärkte auch in 2018
Quelle: Union Investment; Stand: 20. Februar 2018.
BIP in Prozent
USA
2,3% 2,5%
Japan
1,8%1,4%
China
6,9%6,4%
Deutschland
2,5% 2,4%
EU
2,5% 2,4%
20172018
US-Inflation zieht langsam an
Quelle: Union Investment, Thomson Reuters Datastream; Stand: 20. Februar 2018. Prognosen ab Q1/2018
Basiseffekte laufen in Q2 ausKonsumentenpreise, jährliche Veränderung
Mehr Schulden durch SteuerreformHaushaltsdefizit, Anteil am BIP
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0% USA Euroraum
UI-Prognose
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
vor der Steuerreformnach der Steuerreform
Geldpolitischer Richtungswechsel bleibt größte Herausforderung
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 16. Februar 2018.
Fed wird die Zinsen weiter erhöhen Bilanzsumme in Mrd. US-Dollar
EZB drosselt Bilanzaufbauin Mrd. Euro
UI-Prognose UI-Prognose
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3.000
3.200
3.400
3.600
3.800
4.000
4.200
4.400
4.600
4.800
2014 2015 2016 2017 2018
Fed-Bilanzsumme (links)US-Leitzins (rechts)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
2014 2015 2016 2017 2018
Covered BondsCorporatesABSStaatsanleihenübrige Bilanz
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
1990 1999 2008 2017
Bundesanleihen
US-Treasuries
Moderate Zinswende – auf die Geschwindigkeit kommt es an
Quelle: Thomson Reuters Datastream; Union Investment; Stand: 20. Februar 2018. * in lokaler Währung, ohne Währungsprognose
Renditen steigen moderatRendite 10-jähriger Staatsanleihen
Verluste erwartetTotal-Return-Prognosen bis Ende 2018
UI-Prognose Ende 2018
3,2%
1,0%
-0,7%
-2,3%
1,2%
-1,3%
0,1%
-1,5%
-1,6%
1,4%
3,7%
2J Bund
10J Bund
10J US-Treasuries*
€-Covered Bonds
Peripherie-Staatsanl.
€-Corporates (IG)
€-Corporates (HY)
EM-Staatsanl. (HW)*
EM-Staatsanl. (LW)*
Aktien von der Konjunktur getragen
Quelle: Factset, Bloomberg; Stand: 20. Februar 2018. * im Vergleich zum Durchschnitt der letzten 10 Jahre
US-Gewinne auf AllzeithochUnternehmensgewinne, ind. Entwicklung
Bewertungen nicht überzogenKurs-Gewinn-Verhältnis (Forward P/E)*
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
1973 1982 1991 2000 2009 2018
USA Euroland
6
8
10
12
14
16
18
20
2008 2011 2014 2017
S&P 500STOXX 600MSCI Emerging Markets
Ø
Rohstoffe im Aufwind
Quelle: IEA, Bloomberg, Union Investment. Stand: 20. Februar 2018.
Rohöl: Überangebot schwindetIn Mio. Barrel / Tag
Konjunktur treibt die NachfrageMS RADAR Sektoren, ind. Wertentwicklung
30
40
50
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70
80
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110
120
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Energie
Edelmetalle
Industriemetalle
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
78
80
83
85
88
90
93
95
98
100
103
Q1 08 Q1 10 Q1 12 Q1 14 Q1 16 Q1 18
LagerbestandsänderungAngebotNachfrage
Immobilienmärkte unverändert im Fokus der Anleger
Quelle: Jones Lang LaSalle, PMA; Stand: 31. Dezember 2017.
Mieten steigenImmobilienuhr Büro 3. Quartal 2017
Bewertungen steigenSpitzenmietrenditen
Marktchancen selektieren
Mexico City
Brüssel
Singapur
Amsterd., Madrid, Sydney, Toronto
Stockholm
Berlin
Warschau
New York, Washington D.C.
ParisTokio, Wien
London
Verlangsamtes Mietpreiswachstum
Beschleunigter Mietpreisrückgang
BeschleunigtesMietpreiswachstum
VerlangsamterMietpreisrückgang
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2000 2004 2008 2012 2016
Frankfurt City
London City
Paris CBD
Steigerung der laufenden Mieterträge
Realisierung von Wertsteigerungspotenzialen