mecanismos alternativos de financiamiento capital privado (“c.p.”) motor de crecimiento...
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Mecanismos Alternativos de Financiamiento
Capital Privado (“C.P.”)Motor de Crecimiento
Económico
Joaquín Ávila – The Carlyle Group – 27 de mayo 2009
1. Introducción al C.P.2. La Necesidad de C.P. en México3. Conclusiones
Agenda
Empresas
Gobiernos
Hogares
Fondos de pensiónprivados
Aseguradoras
Fondos soberanosy bancos centrales
Bancos
Bancos privados yFondos de ahorro
Finanzas especializadas
Fondos de capital privado
Oficinas familiares
Financiamiento privado
Acciones
Deuda
Otros mercadosfinancieros
Plataformasmulti-laterales
Empresas
Gobiernos
Hogares
Derivados, índicesy sintéticos
Participante Instrumento/intercambio
Ahorros“Fuentes de capital”
Vehículos de Inversión Intermediari
os
Mercados Financieros Inversión
“Usuarios del capital”
Jugadoresestablecidos
Jugadores de nueva importan
ciaFuente: The Future of the Global Financial System, A Near-Term Outlook and Long-Term Scenarios; World Economic Forum.
Los participantes en el sector financiero han evolucionado
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
400.0%
1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007
Hogares Corporativos Servicios financieros Gobierno Otros
Fuente: The Future of the Global Financial System, A Near-Term Outlook and Long-Term Scenarios; World Economic Forum.
0.7% CAGR
2.8% CAGR
3.6%CAGR
El ambiente financiero cambiante en Estados Unidos
Fuente: Thompson Venture Economics. EMPEA.
$70 $60$79
$35 $37
$326
$266
$122$138
$57$59$23$28
$444
$31$43$28$26$45
$38$26
$0
$50
$100
$150
$200
$250
$300
$350
$400
$450
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
($ b
il)
Fondeo Inversión
NA
El C.P. ha tenido un crecimiento exponencial en EU
• Es el primer dinero que se invierte tras una recesión• Se invierte cuando las compañías y la industria no invierten
El C.P. ha sido un motor de crecimiento durante las recesiones
Recesiones de EU
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
1975 1976 1981 1983 1992
Crecimiento en Inversión de PE Crecimiento en Inversión de la Industria Crecimiento en Inversión de Manufactura
Fuente: Private Equity Council, Private Equity and Economic Recoveries.
• En 2007, las compañías de Estados Unidos respaldadas por fondos de Venture Capital:– Generaron 10.8 millones de empleos– Tuvieron ventas que superaron los 3 trillones de USD
• Las compañías por fondos de Venture Capital se desempeñaron por encima de otras compañías:
Fuente: Global Insight, Venture Impact 2008.
Ultima Recesión de Estados Unidos
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
Empleos en el Sector Privado Empleos Respaldados por PE
Del 2004 al 2007
0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%
Empleos totales Empleos Respaldados por PE
Capital de Riesgo… importante generador de empleo
Fuente: Fortune 500.
Los 80’s
2008
Darwin aún se pasea en Wall Street
1. Introducción al C.P.2. La Necesidad de C.P. en México3. Conclusiones
Agenda
Fuente: Expansión.
Los 80’s
2008
En México el tiempo no transcurre
Empresas
Gobiernos
Hogares
Fondos de pensiónprivados
Aseguradoras
Fondos soberanosy bancos centrales
Bancos
Bancos privados yFondos de ahorro
Finanzas especializadas
Fondos de capital privado
Oficinas familiares
Financiamiento privado
Acciones
Deuda
Otros mercadosfinancieros
Plataformasmulti-laterales
Empresas
Gobiernos
Hogares
Derivados, índicesy sintéticos
Participante Instrumento/intercambio
Ahorros“Fuentes de capital”
Vehículos de Inversión Intermediari
os
Mercados Financieros Inversión
“Usuarios del capital”
Jugadoresestablecidos
Jugadores de nueva importan
ciaFuente: The Future of the Global Financial System, A Near-Term Outlook and Long-Term Scenarios; World Economic Forum.
Los participantes en el sector financiero NO han evolucionado
$5,000
$710 $822
$7,400
$4,700
$3,664
$714
$4,419
$3,690$3,885
$1,036$600
$996
$2,768
$4,461
$3,209
$1,272
$417$407$624
$2,637
$1,750
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
US$
mm
Invertido Levantado
Fondeo 2008
44.0%
14.0%
11.0%
9.0%
4.0%
18.0%Brasil
Regional
México
Chile
Argentina
Other
Fuente: Venture Equity Latin America y EMPEA.
La Región se encuentra rezagada, pero México en particular
1. Valuación Emocional: Obsesión por el Control
2. Complejidad de los vendedores
3. “Ciclo de Efectivo” incompleto
4. Pocas oportunidades de des-inversión
5. Sistema financiero controlado por extranjeros– Falta de financiamiento para “LBO’s”
Hay razones estructurales que han impedido el desarrollo del C.P.
51%
• Falta de tamaño crítico• No hay competitividad• Débil Gobierno Corporativo
• Ley de bancarrota muy débil• Falta de liquidez• Falta de protección a minoritarios
Muy apalancadas
Mercados Financieros
Acceso a capital se
vuelve una decisión binaria
El empresario mexicano obsesionado por el control
Voluntad a Vender
Velocidad del Proceso y de Negociación
+
+-
-
B
C
A
Grupo A: Empresas Familiares
Grupo B: Emprendedores
Grupo C: “Corporate Divestiture”
Vendedores: algo más que dinero en la mesa
Start-Up(Angel Capital)
Expansion Capital
Mature (LBO’s)
Incubación
Venture
Expansión
Buy-out Público (IPO)
Tiempo
Ventas
Venture Capital
“Ciclo de Efectivo” incompleto
Número de IPO's
1 0
7 9
28
64
24
51 2 4
74 2
0
10
20
30
40
50
60
70
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Brasil Mexico
Fuente: Bovespa, Venture Equity Latin America, Credit Suisse Wall Street Research y Reuters.
BMV: no ha sido fuente real de financiamiento
% de Bancos Extranjeros por País
30.0%27.0%
42.0%
85.0%
46.0%
16.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
Argentina Brasil Chile México Perú Venezuela
Fuente: The Determinants of Foreign Bank entry in Argentina and Brazil: a comparative analysis; Luiz Fernando de Paula and Antonio Jose Alves. 2006. Standard & Poor’s. Country Studies US.
Los bancos sólidos no prestan
• Fuente de financiamiento que brinda créditos– Hay algunos fondos especializados en deuda
• Inversionista en la Bolsa
• Inversionista pasivo
• Socio “estratégico” de largo plazo
Existe una falta de entendimiento de que es el C.P. … NO ES:
• Definir el potencial– Trabajar con el equipo directivo para fijar prioridades
• Desarrollar la huella (“blueprint”)– Preparar un business plan y asegurarse de que se cumpla
• Acelerar el rendimiento– Alinear incentivos con la alta dirección– Maximizar las eficiencias operativas– Apalancar la marca
• Aprovechar el talento
• Sudar el capital
• Fomentar una mentalidad orientada a resultados
C.P. más que dinero; generadores de valor añadido
• Crecimiento anual promedio de compañías americanas públicas: 12%
Fuente: Carlyle Investor Conference Presentation. Ernst & Young: Private Equity: Building Value & Volume, December 2006.
Las compañías pueden estar cómodas con su “Status Quo”
Fuente: Carlyle Investor Conference Presentation. Ernst & Young: Private Equity: Building Value & Volume, December 2006.
Pero si buscan crecimiento exponencial habría que considerar el C.P.
• Crecimiento anual promedio de compañías respaldadas por fondos: 26%
1. Introducción al C.P.2. La Necesidad de C.P. en México en México3. Conclusiones
Agenda
• México se encuentra hoy en una encrucijada sin crecimiento, sin generación de empleos y sin financiamiento bancario
• El C.P. ha probado en otras partes del mundo ser un detonador tanto de crecimiento como de empleo
• El C.P. tiene condiciones especiales de rendimiento, periodo de inversión y términos de asociación por lo que no es necesariamente útil en todos los casos y empresas, pero es importante considerarlo como una alternativa
Conclusiones
“El cambio no va a llegar si nos esperamos a alguna otra persona o a algún otro tiempo. Nosotros somos la persona que hemos estado esperando. Nosotros somos el cambio que estamos buscando.”
- Barack Obama
Reflexión Final
Mecanismos Alternativos de Financiamiento
Capital Privado (“C.P”) Motor de Crecimiento
Económico
Joaquín Ávila – The Carlyle Group – 27 de mayo 2009