DISAJIKAN OLEH KELOMPOK IV:ANDI SRI WAHYUNIPRADITYA DEWI ARUMSARIKELAS CADOS AMAGISTER SAINS AKUNTANSI UNDIP

Fokus Pembahasan :Penggunaan data & analisis laporan keuangan

Motivasi Merger & Akuisisi

1. Meningkatkan kekuatan & prestise.2. Menciptakan nilai ekonomi baru bagi

pemegaqng saham melalui cara berikut : Mengambil keuntungan dari skala ekonomi. Meningkatkan manajemen target. Menggabungkan sumber daya komplementer. Mengambil manfaat pajak. Menyediakan pendanaan berbiaya rendah

untuk target finansial terbatas. Meningkatkan sewa produk-pasar.

ACQUISITION PRICING

Analyzing Premium Offered Target Stockholders

Analyzing Value of the Target to the Acquirer

Earning Multiples Limitations of Price-Earnings

Valuation Discounted Abnormal Earnings or

Cash Flows

ACQUISITION FINANCING

Effect of Form of Financing on Target Tax Effect Transaction Cost

Effect of Form of Financing on Acquiring Stockholders Capital Structure Effects Information Problems

ACQUISITION OUTCOME

Other Potential Acquirers Target Management Entrenchment

1. Selama awal 1990 terdapat suatu peningkatan nyata atas merger dan akuisisi antar perusahaan di berbagai negara yang berbeda (disebut akuisisi lintas-batas). Apakah faktor yang dapat menjelaskan peningkatan ini? Apakah isu khusus yang dapat muncul dalam pengeksekusian suatu akuisisi lintas batas dan pada akhirnya memenuhi tujuan Anda untuk suatu penggabungan yang berhasil?

• JAWAB :Faktor yang menjelaskan peningkatan merger dan akuisisi adalah1. Meningkatkan Efisiensi (Skala Ekonomi)2. Meningkatkan manajemen target3. Menggabungkan sumber daya komplementer4. Menangkap manfaat pajak. 5. Menyediakan pendanaan berbiaya rendah untuk target finansial terbatas.6. Meningkatkan sewa produk-pasar

Isu khusus yang dapat muncul dalam pengeksekusian suatu akuisisi lintas batas adalah adanya ekspansi pasar dan efisiensi biaya. Keinginan untuk memperoleh pangsa pasar yang lebih luas dan penghematan biaya menjadi alasan yang kuat dari dua perusahaan yang melakukan akuisisi lintas batas.Tindakan bergabung dengan perusahaan lain menyebabkan suatu perusahaan bisa memperoleh pasar baru secara lebih cepat dibandingkan jika mengembangkannya sendiri. Dengan demikian, potensi pendapatan dan laba perusahaan juga akan meningkat.

2. Pada tahun 1980an leveraged buyouts (LBOs) adalah sebuah bentuk populer dari akuisisi. Dalam leveraged buyouts, sebuah kelompok buyout (yang seringkali termasuk manajemen target) membuat sebuah penawaran untuk membeli perusahaan target pada premi di atas harga saat ini. Kelompok buyout membiayai banyak akuisisi dengan modal utang, mengarahkan target untuk menjadi perusahaan swasta dengan leverage tinggi sesudah akuisisi.Jenis perusahaan apakah yang akan menjadi kandidat ideal untuk LBOs? Mengapa?Bagaimana bisa pengakuisisi menambah nilai yang cukup pada target untuk membenarkan premi buyout yang tinggi?

Jenis perusahaan yang menjadi kandidat ideal untuk LBOs adalah perusahaan yg tidak memiliki kelebihan kas sehingga menggunakan teknik LBOs, yaitu teknik penguasaan perusahaan dengan metode pinjaman atau utang yang digunakan pihak manajemen untuk membeli perusahaan lain.Perusahaan melakukan akuisisi terhadap perusahaan target dengan nilai premi diatas harga sekarang dapat dibenarkan apabila perusahaan yang akan diakuisisi memiliki produk yang telah brandname, sehingga terdapat jaminan produk yang akan diserap oleh pasar, contoh Aqua diakuisisi oleh Danone, Pizza Hut oleh Coca Cola.

3. Kim Silverman, CFO di First Public Bank Company, menyatakan: “Kami beruntung memiliki biaya modal hanya 10 persen. Kami ingin memanfaatkan kelebihan ini dengan mengakuisisi bank-bank lain yang memiliki biaya dana lebih tinggi. Saya percaya bahwa kami bisa menambah nilai yang signifikan pada bank-bank ini dengan menggunakan biaya pendanaan kami yang lebih rendah.” Apakah Anda setuju dengan analisis Silverman? Mengapa atau mengapa tidak?

Kami tidak setuju dengan analisis Silverman karena saat mengambil keputusan untuk mengakuisisi suatu perusahaan tidak bisa hanya dilihat dari cost of fund-nya saja namun juga harus melakukan analisis yang memadai terhadap perusahaan target tersebut.

4. The Boston Tea Company merencanakan untuk mengakuisisi Hi Flavor Soda Co. pada $60 per lembar saham, premi 50 persen di atas harga pasar saat ini. John E. Grey, CFO Boston Tea, berpendapat bahwa penilaian ini dapat dengan mudah dibenarkan, menggunakan analisis harga pada laba. “Boston Tea memiliki rasio harga pada lama 15, dan kami berharap bahwa kami akan mampu menghasilkan laba jangka panjang atas Hi Flavor Soda sebesar $5 per lembar saham. Hal ini menunjukkan bahwa Hi Flavor bernilai $75 bagi kami, jauh di bawahnya adalah $60 harga penawaran kami. Apakah Anda setuju dengan analisis ini? Apa saja asumsi kunci Grey?

Asumsi kunci Grey adalah bahwa PER Boston Tea adalah sama dengan PER Hi Flavor SodaPrice Earnings Ratio = Harga Saham / Laba per lembar sahamPada Boston Tea: PER = 15Pada Hi Flavor Soda:Harga Saham = Price Earnings Ratio x Laba per lembar sahamHarga Saham = 15 x 5 = 75Berdasarkan harga saham $75 inilah maka John E. Grey menganggap bahwa premi $60 yang dibayarkannya dapat dibenarkan karena lebih rendah daripada harga saham $75 tersebut, meskipun lebih tinggi daripada harga saham saat ini yaitu $40.Kami tidak setuju dengan penilaian Grey karena Hi Flavor Soda adalah entitas yang independen sebelum akuisisi sehingga tidak seharusnya Grey menyamakan besarnya Price Earnings Ratio antara Boston Tea dan Hi Flavor Soda, kecuali kinerja Boston Tea sama dengan Hi Flavor Soda.

5. Anda telah dipekerjakan oleh GS Investment Bank untuk bekerja di departemen merger. Analisis yang diperlukan untuk seluruh akuisisi potensial meliputi sebuah pemeriksaan atas target untuk setiap aset atau kewajiban di luar neraca yang harus diperhitungkan dalam penilaian. Siapkan sebuah daftar untuk pemeriksaan Anda.

Contoh off balanced sheet perbankan:Citibank memiliki USD $960 milyar aset dalam off-balance sheet tahun 2010, yang jumlahnya mencapai 6% dari GDP di United StatesDaftar pemeriksaan terdiri dari:Besarnya operating lease perusahaan (bukan pembelian peralatan modal)Besarnya kerja sama riset dan pengembanganBesarnya pinjaman nasabah yang belum ditarik (kontinjen dan komitmen)Karyawan outsourcing

6. Perusahaan T saat ini bernilai $50 di pasar. Sebuah pengakuisisi potensial, A, meyakini bahwa hal ini dapat menambah nilai dengan dua cara: $15 atas nilai dapat ditambahkan melalui manajemen modal kerja yang lebih baik, dan tambahan $10 atas nilai dapat dihasilkan dengan melakukan penyediaan sebuah teknologi yang unik untuk memperluas penawaran produk baru T. Dalam persaingan penawaran yang kompetitif, akan seberapa besar nilai tambahan yang harus dibayarkan A kepada pemegang saham T untuk muncul sebagai pemenang?

Rumus:Nilai dari target setelah akuisisi = Nilai perusahaan independen + Nilai manfaat merger

Nilai dari target setelah akuisisi = 50 + 15 + 10 = 75

Maka nilai tambahan yang harus dibayarkan oleh A kepada pemegang saham T adalah antara $1 - $25. Jadi jumlah yang harus dibayar adalah antara $51 s.d $74 agar A muncul sebagai pemenang namun premi yang dibayarkan masih dapat dibenarkan

7. Pada tahun 1995 Disney mengakuisisi televisi ABC pada suatu premi yang signifikan. Manajemen Disney membenarkan besarnya premi ini dengan menyatakan bahwa akuisisi ini akan menjamin akses program Disney di stasiun televisi ABC. Evaluasi manfaat-manfaat ekonomi atas klaim ini.

Manfaat ekonomi akuisisi atas klaim tersebut adalah peningkatan efisiensi biaya dan pangsa pasar. Dengan pengakuisisian yang dilakukan Disney atas televisi ABC dapat membawa keuntungan bagi Disney, dimana produk-produk Disney dapat dinikmati oleh lebih banyak konsumen, karena dengan mengakuisisi televise ABC, Disney tidak perlu mengeluarkan biaya yang besar untuk promosi akan produknya.

8. Sebuah perusahaan eksplorasi minyak terkemuka memutuskan untuk mengakuisisi sebuah perusahaan internet pada premi 50 persen. Pengakuisisi berpendapat bahwa langkah ini menciptakan nilai untuk pemegang sahamnya karena dapat menggunakan kelebihan arus kas dari bisnis minyak untuk membantu membiayai pertumbuhan dalam segmen internet baru. Evaluasi manfaat ekonomi dari klaim ini!

Manfaat ekonomi akuisisi klaim tersebut adalah peningkatan nilai pemegang saham. Dengan adanya pengakuisisian atas industry yang berbeda dengan bisnis utamanya (diversifikasi), maka hal itu dapat meningkatkan nilai dari pemegang saham dengan cara :Kelebihan arus kas dapat digunakan untuk menghasilkan laba yang lebih tinggi sehingga deviden yang diterima pemegang saham akan lebih besar.Peningkatan deviden ini dapat meningkatkan kepercayaan pasar sehingga harga saham meningkat dan menarik investor.

9. Dalam standar akuntansi AS saat ini, pengakuisisi disyaratkan untuk mengkapitalisasi goodwill dan melaporkan penurunan nilai selanjutnya sebagai sebuah penurunan biaya. Metrik kinerja apa yang akan Anda gunakan untuk menilai apakah goodwill menurun?

Aturan penurunan goodwill adalah dengan proses 2 tahap. pertama, perusahaan harus membandingkan nilai wajar unit yang dilaporkan terhadap jumlah tercatat, termasuk goodwill. jika nilai wajar unit yang dilaporkan melebihi jumlah tercatat, maka penurunan nilai goodwill tidak dipertimbangkan, perusahaan tidak perlu melakukan apa-apa lagi.Namun jika nilai wajar perusahaan lebih kecil daripada jumlah tercatat aktiva bersihnya maka perusahaan melakukan langkah kedua yaitu untuk menentukan penurunan nilai yang mungkin terjadi. yaitu dengan cara menetapkan nilai wajar goodwill (nilai yang diimplikasikan oleh goodwill tersebut) dan membandingkannya dengan jumlah tercatat.