michał stopka inwestor profesjonalny otwieram szeroko oczy ze zdumienia

„Cena jest tym co płacisz. Wartość jest tym co

otrzymujesz.” Warren Buffett

ABA Consulting Michał Stopka 1

Giełda to moja pasja:Mam 13 lat doświadczenia: Opowiadam o rzeczach, których nie przeczytacie w książkach…2000: Początki „Spis treści”: „Być zwyciężonym i nie ulec to zwycięstwo, zwyciężyć i spocząć na laurach to porażka” Józef Piłsudski oraz Longterm

2Michał Stopka Inwestor Profesjonalny

www.michalstopka.pl

2001 : Założyłem koło naukowe na SGH „Klub Inwestora” Obecnie największe

2007: Blog : www.michalstopka.pl2007-2012: Praca zawodowa:

Kapitał: “Jak żyć” z giełdy…? Analityk Akcji OFE Pocztylion (3 mld zł)

Zmiana pracy na ING PTE oraz podsumowanie wyników OFE Pocztylion za poprzednie 2 lata, kiedy tam pracowałem.

Zarządzający częścią portfela akcyjnego OFE ING (60 mld zł)OFE ING ma najlepszy wynik w rankingu KNF za ostatnie 3 lata:-)

Od 2010: Szkolenia2012: Własny biznes

Rezygnacja z pracy w ING Funduszu Emerytalnym, czyli zrobiłem to co większość osób chciałaby zrobić, ale nie ma odwagi:-) ABA Consulting Michał Stopka 3

Po co inwestujemy?Przyjemność, hazard, uzależnienie, praca zawodowa?80 % ludzi traci pieniądze, tylko kilka % zarabia, reszta na „0”Dla pozytywnej stopy zwrotu? LPP 2001 r : 48 zł, teraz 4950 zł

Inwestowanie jest bardzo trudne: TAK ale czy ryzykowne… Buffet „NIE”: brak wiedzy jest ryzykowny…


www.michalstopka.pl

Trzeba poznać „biznes” jakim jest… inwestowanie

Trzeba zbudować „przewagę konkurencyjną” wobec pozostałych inwestorów: gdzie ją można zbudować?“Inwestowanie na giełdzie: poznaj biznes?” Poznaj biznes: Inwestowanie na giełdzie… Zasada nr 1: Nigdy nie trać pieniędzy; Zasada nr 2: Nigdy nie zapominaj o zasadzie nr 1; Warren Buffet

1.Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy… 2.Zrozumieć „dlaczego kursy spółek się zmieniają?”3.Zrozumieć procesy w gospodarce (jak jest naprawdę?)4.Zrozumieć biznesy (co na nie naprawdę wpływa?)


www.michalstopka.pl

Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy… 1. Potęga utraty kapitału i procentu składanego

Poznaj biznes: Inwestowanie na giełdzie… Zasada nr 1: Nigdy nie trać pieniędzy; Zasada nr 2: Nigdy nie zapominaj o zasadzie nr 1; Warren Buffet


www.michalstopka.pl

Zmiana ceny akcjiInwestorzy mają do wyboru różne inwestycje:

np..:Lokaty bankowe, obligacje państwa,

obligacje firmy, nieruchomości, akcjeKażda inwestycja ma oczekiwaną stopę

zwrotu i w danym momencie jest znanaStopa zwrotu zależy od Ryzyka, czasu,

płynności instrumentuW Polsce ludzie znają tylko oczekiwaną stopę

zwrotu z lokat, obligacji, ale taką samą oczekiwaną stopę zwrotu mają akcje na giełdzie…

Dlatego można określić cenę transakcji KAŻDEGO instrumentu finansowego



www.michalstopka.pl

Wartość lokaty w banku aby otrzymać 1 zł odsetek

Jak policzyć wartość lokaty potrzebnej na 1 zł odsetek?1/Stopa % RPP


www.michalstopka.pl

Wartość lokaty=Terminal Value=TV


Terminal Value = wartość FCFF generowanego wiecznieWartość lokaty = FCFF/stopa zwrotu,

czyli 0,81/10% = 8,1 = 0,81/0,1Innymi słowy potrzeba 10 lat aby otrzymać zainwestowany

kapitał: potrzeba założyć lokatę 8,1 na 10% aby dostać 0,81Stopa zwrotu= stopa dyskontowa

FCFF (zysk netto) stały co rok 0,81

Stopa zwrotu 10%

Lokata kapitału 8,1

Podwojenie zysków to podwojenie kursu


wzrost %

FCFF (zysk netto) stały co rok

0,81

1,62 100%

Stopa zwrotu 0,10

0,10

0%

Lokata kapitału 8,10

16,20

100%

Analiza Fundamentalna: cena a wartość akcji: 10 czy 100 zł?


Kursy akcji zmieniają się bo zmieniają się oczekiwania dotyczące zysków, przepływów pieniężnych oraz oceny ryzyka inwestycji w daną firmę.

Perspektywy te wpływają z kolei na założenia dotyczące wyceny przedsiębiorstwa

Na założenia ma również wpływ bieżący „nastrój” inwestorów przechodzący od skrajnego pesymizmu do skrajnego optymizmu

Alokacja: timing czy selekcja: tylko spółki?


ANALIZA TOP-DOWN

ANALIZA BOTTOM-UP

Analiza „Top-down”


ANALIZA „MAKRO”

ANALIZA SEKTORA

ANALIZA SPÓŁKI

Analiza „Top-down”


Potencjalnie „szybkie zyski” z uwagi na duże i relatywnie szybkie zmiany kursów giełdowych ze względu na zmiany oczekiwań dotyczących otoczenia ekonomicznego

Trudniejsze w praktyce, bo: • Przyciąga „najtęższe umysły” przez co rynek jest bardziej efektywny• Koszty podatków, prowizji, spreadu oraz płynności

Analiza „Bottom-Up”


ANALIZA SPÓŁKI

ANALIZA SEKTORA

ANALIZA „MAKRO”

Analiza „Bottom-Up”


Potencjalnie brak „szybkich zysków” szczególnie przy słabym makro

W dłuższym terminie lepsze wyniki bo analiza niezależna od zmian w otoczeniu ekonomicznym oraz dywersyfikacja pozycji

Mniejsza konkurencja, bo „najtęższe umysły” skupiają się na analizie „top down”

Moje doświadczenieDużo zarobiłem na dobrej selekcji spółek i analizie makroAle największe moje porażki:

Nie sprzedałem słabych spółek:Słaba spółka jest słaba przy dobrym makroSłaba spółka jest beznadziejna przy słabym makro



www.michalstopka.pl

Dlaczego giełda rośnie historycznie?

Inwestycja w „lokatę”: powszechnie znanaLokata w banku 10 zł daje 10 % w ciągu roku

Po roku mamy: Lokata 10 zł + 1 zł dochodu = 11 złInwestycja w „giełdę” mało znana :

Zakup 1 akcji: 10 zł, zysk netto 1 zł, (stopa 10%)Po roku 100 % zysku wypłacone w dywidendzie:

Po roku mamy: kurs znowu 10 zł (bo zysk znowu 1 zł) + 1 zł otrzymanego dochodu = 11 zł

Wzrost wartości inwestycji o 10%Lub bez wypłaty dywidendy po prostu kurs giełdowy 11 zł (wycena

biznesu 10 zł + gotówka w firmie 1 zł = kurs 11 zł)


www.michalstopka.pl

Pomimo słabych ostatnich pięciu lat …


Od roku WIG tyś. pkt liczba lat stopa zwrotu1994 6 19 12%2000 24 13 5%2013 48

• Upływ czasu powoduje, że „lokata” przyrasta rok w rok o koszt kapitału…

• Koszt kapitału 10 %, po 5 latach inwestycja wzrost o 61%• To jest koszt alternatywny „absolute return”, timingu:

1. W ciągu 5 lat trzeba być lepszym niż np. 60 %2. Wystarczy jedna pomyłka i strata lub brak akcji na wzrostach …

• Uśredniając zakupy korzystamy z tego efektu… • Ale ryzyko średnioterminowego „bąbla spekulacyjnego”

(lata)• Lub 5 lat słabych jak ostatnie 5 lat


Dlaczego słyszeliśmy o Buffecie?Zawsze trzyma akcje:

Otrzymuje stopę zwrotu z Indeksu: koszt kapitału

Wybiera lepsze firmy niż Indeks

Dodatkowa stopa zwrotu za selekcję powyżej indeksu

Resztę robi procent składany

Portfel skoncentrowany:

Kilka spółek wysokie kilkadziesiąt procent portfela


Co to jest PKB?Realna ilość dóbr i usług wytworzonych w danym okresieOd czego zależy? Wpis Co to jest tak naprawdę PKB?

Technologia (rolnictwo ludzie czy maszyny?)Kapitał (infrastruktura ale i dostępność finansowania)Praca (liczba pracujących i liczba godzin)


Wpis Polską gospodarkę czeka kilka tłustych lat? : Michał Stopka “Cykl dziesięcioletni”


1989-1993; 1999-2003; 2009-2013?

1994-1998; 2004-2008; 2014?-2018?


“Michał Stopka cykl dziesięcioletni”: przyczyny fundamentalne tłustych i chudych lat w polskiej gospodarce i bezrobociu


Kryzys finansowy na świecie ?

Zadłużone państwa i konsumenciOkoło 1 mld ludzi

Reszta świataOKOŁO 6 MLD LUDZI

Chcą konsumowaćChcą się zadłużać


Tak było ale jak będzie?



2013-2018: czas selekcji spółek1. Środki z UE2. Zadłużenie Polski3. Zadłużenie samorządów: kilka % PKB4. Demografia5. Stopy procentowe 6. Kryzys w Europie7. Giełda urosła od dołka 30 %: Jest dalszy potencjał?8. „Za a nawet przeciw” a gdzie są wyceny?9. Wniosek: Przeciwstawny wpływ powyższych

czynników na giełdę, sektory i poszczególne spółki: każdy czynnik omawiam na szkoleniu

Dlaczego określenie PKB kluczowe?


Zmiana indeksu w punktach a zmiana w % r/r

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

WIG+PKB

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl

W podejściu „Top-Down” szukamy PKB… Szczegółowe omówienie cyklu 10-letniego: NA SZKOLENIU

wpływ na sektory, spółki i rynek pracyWpływ innych „perełek” na PKB o sile cyklu 10- letniego:

NA SZKOLENIUAle prawdziwe pieniądze zarabia się na:

Selekcji: wyborze odpowiednich spółek jak LPP1 zł zainwestowana w 2001 r obecnie jest warta 100 zł …Znajomości metod wyceny: ile warto zapłacić ?Mówię o tym NA SZKOLENIU


www.michalstopka.pl

Zapraszam do głosowania: Blog roku 2012

Blog roku 2012: Michał Stopka Inwestor Profesjonalny:-)?

Zapraszam na bloga „Do pobrania” i „Spisu treści”

Terminy i miejscowości szkoleń:Warszawa : 16/17 luty 2013: zostało kilka miejscInne terminy: Miejscowości, terminy oraz cena szkolenia


michał stopka inwestor profesjonalny otwieram szeroko oczy ze zdumienia

Documents