mise en page 1 (page 1) - montsegurfinance.com · personne et cette correction est sans doute...

39 rue marbeuf – 75008 Paris – Tél : 01 56 43 43 70 – Fax : 01 56 43 43 71 – www.montsegurfinance.comRCS Paris B 477 659 163 – SAS au capital de 375 000 euros – Agrément AMF GP04000044

F E V R I E R 2 0 0 7

R A P P O R TG E S T I O ND

E

FONDS COMMUNS DE PLACEMENTMONTSÉGUR OPPORTUNITÉS

MONTSÉGUR EUROPE

MONTSÉGUR RENDEMENT

MONTSÉGUR TRÉSORERIE +

AlainCROUZAT

FrançoisCHAULET

AgnèsCOSTE

GrégoryMOORE

AntoninSERVOUSE

L ’ E Q U I P EG E S T I O ND

E

LaurentIMBERT

NOTE DE CONJONCTURE

MARCHÉ DES CHANGES

1,15

1,20

1,25

1,30

1,35

jan-05 mai-05 sep-05 jan-06 mai-06 sep-06 jan-07

TAUX D’INTÉRÊTS

Note de conjoncture

Nous escomptions pour ce deuxième rapport de gestion del’année vous faire part de la poursuite du joli mouvement dehausse justifié par la qualité des résultats publiés tout au longdu mois et par quelques belles opérations financières tou-jours propres à révéler un secteur ou une valeur.

L’indice CAC 40 avait même retrouvé à 5.770 points, un plushaut depuis 6 ans, et affichait une hausse de 4% depuis ledébut de l’année.

Nous aurions toutefois insisté sur quelques déréglements sus-ceptibles de venir troubler ce bel enthousiasme, commel’arrivée de liquidités issues des Fonds de capital investisse-ment, lesquelles proviennent d’emprunts gagés qui repré-sentent jusqu’à dix fois leurs fonds propres, pour acheter desactions de sociétés et multiplier leurs profits.

Quelques obscurs banquiers chinois en ont décidé autre-ment… La baisse en séance de près de 10% de la Bourse deShanghai est venu troubler cette progression quasiment rec-tiligne des marchés d’actions.

Il n’aura fallu que quelques heures aux indices pour effacerl’ensemble de la hausse de début d’année.

Cette soudaineté a eu pour conséquence de faire sortir desa retraite Monsieur Greenspan qui, ne souhaitant pas réédi-ter la trop fameuse « exubérance irrationnelle des marchés »a eu l’excellente idée de rappeler à la planète finance qu’ilsubsistait en page 3548 du Petit Robert local, le « Harraps »,à la lettre « R » le mot « récession » et que celle-ci pourraitbien intervenir aux Etats-Unis fin 2007.

La fragilité du système bancaire chinois n’est un secret pourpersonne et cette correction est sans doute salutaire. Lesexcès de ces dernières semaines commencent donc à sepayer alors que leurs marchés avaient progressé de 40%depuis janvier après un doublement en 2006...

Cependant, il ne faudrait pas que le « nettoyage » entamépar les autorités ne se transforme en purge. Ceci aurait pourdouble conséquence de faire naître un doute sur la soliditéet la pérennité de la croissance des pays émergents et derestreindre l’accès aux liquidités.

Face à ce genre de mouvements assez peu prévisibles, laraison impose de s’attacher aux fondamentaux. Or, enEurope, la croissance a été révisée en hausse et les bénéfi-ces des entreprises sont toujours attendus en hausse de 8%pour 2007.

Aux Etats-Unis, les commandes de biens durables en baissede 7% ne remettent pas vraiment en cause le scénario deralentissement maîtrisé de l’économie américaine.

Enfin, les politiques monétaires restrictives tant aux Etats-Unis,qu’en Europe et désormais au Japon pourraient s’assouplirrapidement en cas de doute sur une récession.

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

Jour 3mois 1an 2 3 4 5 7 10 15 20 30

ÉVOLUTION DES MARCHÉS

COURS DU PÉTROLE (WTI)

30

40

50

60

70

80

jan-05 mai-05 sep-05 jan-06 mai-06 sep-06 jan-07

5 475

5 770

5 400

5 500

5 600

5 700

5 800

29-déc-06 13-jan-07 28-jan-07 12-fév-07 27-fév-07

1€ =1,324$

Etats-Unis

France

61 $ LE BARIL

Indice CAC 40

ACTIONS FRANÇAISES SITUATIONS SPÉCIALES

Sélection principalement française de sociétés pouvant faire l’objet d’opérations financières (OPA, OPE, OPR) ou en retournement de conjoncture.

Eligible au PEAValorisation quotidienne / DécimaliséCode ISIN : FR0010109157

RÉPARTITION SECTORIELLE

2,7%

3,1%

3,2%

3,5%

3,9%

4,3%

5,3%

5,7%

8,2%

28,4%

2,3%

3,1%

10,2%

16,1%

0% 10% 20% 30%

Agro-alimentaire

Télécommunications

Voyage & Loisirs

Utilities

Construction & Materials

Matériaux de base

Pétrole & Gaz

Services financiers

Produits ménagers & Soin personnel

Automobiles & Equipementiers

Banque

Distribution

Chimie

Assurance

Santé

Media

Technologie

Biens & Services industriels

M O N T S E G U R

OPPORTUNITESF E V R I E R 2 0 0 7

C H I F F R E S C L É S

Valeur liquidative au 28 février 2007 134,01 €

Performance 2007 - 0,44 %

Performance 2006 + 7,85 %


Performance depuis la création le 20/09/04 + 34,01 %

Couverture de la part actions 0 %

Actif net 30,4 M€

Politique de gestion

Nos arbitrages visent à recentrer le portefeuille vers desentreprises offrant une meilleure visibilité, notamment sur lesecteur bancaire, face à certaines valeurs industrielles outechnologiques qui ont réalisé de bonnes performances.

Commentaires valeurs

Scor repart à la conquête de parts de marché. Après unecampagne commerciale réussie et le rachat de Revios, leréassureur a surpris en annonçant avoir acquis 32,9% duSuisse Converium et en lançant une offre de rachat pour lesolde. Financée pour 80% en titres à émettre, l’opération nedevrait pas, sauf cas de surenchères, diluer les résultats.

La direction de Capitalia montre des signes de tensions entreson Président, M. Geronzi, et l’Administrateur, M. Arpe.L’entrée au capital de Banco Santander et de M. Bolloré ontmis au second plan les excellents résultats dévoilés ce mois-ci. Capitalia est au centre des discussions sur le futur pay-sage bancaire italien.

Nous retiendrons de notre rencontre avec la direction de Bullun message de prudence après la cession de la filiale ita-lienne en difficulté depuis des années. La trésorerie nette de225M€ couplée aux reports déficitaires pourraient attiser lesconvoitises, raisons pour lesquelles nous conservons.

Esso, filiale du géant pétrolier Exxon, a retrouvé son aspectspéculatif avec des rumeurs de vente de deux raffineriesfrançaises et d’un réseau de 700 stations services. Esso restefaiblement valorisé au regard des dernières transactions surle secteur du raffinage et de la distribution, activité dont lespétroliers tendent à se désengager.

Nous nous sommes allégé sur CFF Recycling, matérialisantnos bénéfices après un rallye de plus de 30% depuis le débutde l’année.

Le spécialiste mondial de la robotique ECA capte de nom-breux contrats, notamment militaires et pétroliers (sous-marins d’inspection). Ses fondamentaux montrent un mar-ché de niche en forte croissance.

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

jan-06 avr-06 juil-06 oct-06 jan-07

MONTSEGUR OPPORTUNITESCAC 40

Les performances passées ne préjugent en rien des performances à venir.


0% 10% 20% 30% 40% 50%

< 150 M €

Entre 150 et 500 M€

Entre 500 et 1 000 M€

> 1 000 M€

1,62,0

1,5

0,7

Cours / Actif Net Valeur Entreprise /Chiffre d'Affaires

34,6%

9,4%14,7%

11,7%

Croissance desbénéfices

Volatilité


ANALYSE DU PORTEFEUILLE RÉPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

PERFORMANCES

Libellé valeur Secteur (ICB) Quantité Cours Valorisation %Scor Assurance 85 000 19,25 € 1 636 250,00 5,38%Dynaction Chimie 110 000 13,95 € 1 534 500,00 5,05%Bull RGPT Technologie 310 000 4,86 € 1 506 600,00 4,95%Sanofi-Aventis Santé 22 500 65,00 € 1 462 500,00 4,81%C & S Technologie 60 000 23,31 € 1 398 600,00 4,60%Capitalia Banque 170 000 6,51 € 1 106 700,00 3,64%Oberthur Card Systems Biens & Services industriels 200 000 5,31 € 1 062 000,00 3,49%Assystem Biens & Services industriels 75 000 14,00 € 1 050 000,00 3,45%Thomson Media 75 000 13,98 € 1 048 500,00 3,45%Safran Biens & Services industriels 60 000 17,20 € 1 032 000,00 3,39%Groupe Crit Biens & Services industriels 28 000 36,05 € 1 009 400,00 3,32%Peugeot Automobiles & Equipementiers 20 000 50,30 € 1 006 000,00 3,31%Alcatel-Lucent Technologie 100 000 9,70 € 970 000,00 3,19%Ales Groupe Produits ménagers & Soin personnel 55 000 17,25 € 948 750,00 3,12%Nrj Grp Media 70 000 13,51 € 945 700,00 3,11%Boiron Santé 44 859 20,75 € 930 824,25 3,06%Esso Pétrole & Gaz 5 000 180,00 € 900 000,00 2,96%Lucia Services financiers 16 000 55,25 € 884 000,00 2,91%Synergie Biens & Services industriels 23 668 36,62 € 866 722,16 2,85%Carbone Lorraine Biens & Services industriels 21 000 41,20 € 865 200,00 2,85%Nexans Biens & Services industriels 9 000 93,01 € 837 090,00 2,75%Rallye Distribution 20 000 40,00 € 800 000,00 2,63%ECA Biens & Services industriels 50 000 15,75 € 787 500,00 2,59%Cff Recycling Matériaux de base 20 000 37,50 € 750 000,00 2,47%Lectra Systemes Technologie 130 000 5,61 € 729 300,00 2,40%Imerys Construction & Materials 10 000 66,59 € 665 900,00 2,19%Gea Grenoble Elect. Biens & Services industriels 36 000 17,80 € 640 800,00 2,11%SR Teleperformance Media 20 000 30,50 € 610 000,00 2,01%Bricorama Distribution 10 000 44,02 € 440 200,00 1,45%Lagardère Active B. Media 579 481,00 € 278 499,00 0,92%

28 703 535,41 94,40%

Total OPCVM Monétaires et liquidités 1 704 357,75 5,60%

0 % de la part actions

30 407 893,18 100,00%

Total Actions

Couverture

TOTAL ACTIF NET

COMPOSITION DU FONDS

M O N T S E G U R

OPPORTUNITESF E V R I E R 2 0 0 7

TOP FLOP PRINCIPAUX MOUVEMENTS

SCOR Achat TELEPERFORMANCEVente

CAPITALIA Achat SCOR Vente

ASSYSTEM Achat CFF RECYCLING Vente

ALÈS GROUPE Achat ASSYSTEM Vente

ECA + 12,1 % BULL - 15,0 %

ESSO + 11,1 % NEXANS - 11,4 %

GROUPE CRIT + 11,1 % IMERYS - 8,8 %

SYNERGIE + 9,3 % TELEPERFORMANCE- 8,2 %


Nous avons maintenu notre taux d’investissement et pro-cédé à un renforcement de certain secteurs où nous étionspeu ou pas assez représentés tels ceux de la banque et del’agro-alimentaire.

A l’inverse, nous avons diminué de moitié notre expositionaux médias et allégé nos positions sur les secteurs cycliquestels que les matériaux de construction et les biens deconsommation durables.

Commentaires valeurs

Nous étions fortement investi sur les média et avons cédéVivendi qui compte tenu de son statut de conglomérat n’of-frait plus une décote suffisante sur son actif net réévalué.

Suez est désormais correctement valorisé et les décisionspolitiques sur son avenir sont suspendues jusqu’aux élections.Nous avons concrétisé une plus-value de 71% et choisi de luipréférer l’allemand RWE dont la valorisation est plus attrac-tive et qui dispose d’une trésorerie lui permettant de partici-per à l’inévitable consolidation européenne des sociétés deservices publics.

Nous avons acquis des titres du russe Gazprom, plus grandgroupe gazier mondial. Cette société présente l’avantagepar rapport à ses concurrents d’être propriétaire, et nonconcessionnaire, à la fois de ses gisements et de ses réseaux.

Enfin dans le secteur bancaire, nous investissons sur SociétéGénérale qui figure en Europe parmi les banques les moinschères et dont le capital n’est pas contrôlé. Ce championmondial des produits dérivés table sur une croissance de sesproduits bancaires supérieure à 10%.

Carrefour réalise une performance remarquable, porté parune vague spéculative. L’actionnariat dispersé (familleHalley 13%), le patrimoine immobilier (30€ par titre) et lesrumeurs persistantes de rachat peuvent justifier un objectiftrès supérieur à 50€, cours cotés actuellement.



Performance 2007 - 1,03 %





Actif net 23,5 M€

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


VALEURS EUROPÉENNES DE CROISSANCE

Sélection de valeurs européennes bénéficiant des meilleures perspectives de croissance des bénéficeset dont la valorisation est raisonnable (process de gestion GARP : “Growth At Reasonnable Price”).

Éligible au PEAValorisation quotidienne / DécimaliséCode ISIN : FR0010109140

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE



PERFORMANCES

MONTSEGUR EUROPEEUROSTOXX 50

4,1%

4,6%

5,6%

7,7%

8,6%

10,8%

12,6%

6,3%

6,7%

16,0%

3,1%

3,4%

5,2%

5,3%

0% 5% 10% 15% 20% 25%


Agro-alimentaire

Distribution

Santé

Médias

Chimie

Services aux collectivités


Assurance


Technologie

Bât. & Matériaux de construction

Pétrole & Gaz


Banque

M O N T S E G U R

E U R O P EF E V R I E R 2 0 0 7


13,912,5

PER49,5%

25,3%

7,2%

7,0%

5,3%

3,8%

2,0%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

France

Allemagne

Italie

Suisse

Pays-Bas

Belgique

Russie

10,8%

2,7%5,1%

3,7%

13,0%11,8%


Rendement 2007 Volatilité


ANALYSE DU PORTEFEUILLE

M O N T S E G U R

E U R O P EF E V R I E R 2 0 0 7

Libellé valeur Secteur (ICB) Quantité Cours Valorisation %Total Pétrole & Gaz 20 000 51,50 € 1 030 000,00 4,38%Lagardere Médias 18 000 56,80 € 1 022 400,00 4,34%ENI Pétrole & Gaz 40 000 23,40 € 936 000,00 3,98%Credit Agricole Banque 31 000 30,19 € 935 890,00 3,98%Novartis Santé 22 000 68,20 € 930 480,62 3,95%Commerzbank Banque 30 000 31,00 € 930 000,00 3,95%Societe Generale Banque 7 000 126,00 € 882 000,00 3,75%Dexia Banque 38 000 22,18 € 842 840,00 3,58%France Telecom Télécommunications 40 000 20,40 € 816 000,00 3,47%RWE Services aux collectivités 10 000 77,30 € 773 000,00 3,28%Carrefour Distribution 16 000 47,68 € 762 880,00 3,24%Adidas Produits ménagers & Soin personnel 20 000 37,09 € 741 800,00 3,15%Allianz Assurance 4 500 159,64 € 718 380,00 3,05%Axa Assurance 22 000 32,10 € 706 200,00 3,00%Numico Agro-alimentaire 18 000 38,54 € 693 720,00 2,95%Saint Gobain Bât. & Matériaux de construction 10 000 69,22 € 692 200,00 2,94%Linde Chimie 9 000 75,77 € 681 930,00 2,90%Deutsche Telekom Télécommunications 50 000 13,58 € 679 000,00 2,88%Italcementi Bât. & Matériaux de construction 47 000 14,41 € 677 270,00 2,88%Dassault Systems Technologie 17 000 38,49 € 654 330,00 2,78%Siemens Biens & Services industriels 8 000 80,00 € 640 000,00 2,72%Adecco Biens & Services industriels 13 000 48,75 € 633 750,00 2,69%Thales Biens & Services industriels 15 000 38,51 € 577 650,00 2,45%Bouygues Bât. & Matériaux de construction 11 000 52,00 € 572 000,00 2,43%AtosOrigin Technologie 14 000 40,12 € 561 680,00 2,39%Schneider Electric Biens & Services industriels 6 000 90,20 € 541 200,00 2,30%SAP Technologie 15 000 34,54 € 518 100,00 2,20%Christian Dior Produits ménagers & Soin personnel 6 000 85,35 € 512 100,00 2,18%DSM Chimie 15 000 32,74 € 491 100,00 2,09%Gazprom Pétrole & Gaz 15 000 30,50 € 457 500,00 1,94%Store Electronic Biens & Services industriels 35 000 12,50 € 437 500,00 1,86%Areva Services aux collectivités 600 680,51 € 408 306,00 1,73%

22 457 206,62 95,40%

#REF!Total OPCVM Monétaires et liquidités 1 082 720,34 4,60%


23 539 869,26 100,00%

Total Actions

Couverture

TOTAL ACTIF NET



SOCIÉTÉ GÉNÉRALE Achat VIVENDI Vente

RWE Achat SUEZ Vente

NUMICO Achat SCHNEIDER Vente

GAZPROM Achat ADECCO Vente

AREVA + 9,0 % DSM - 14,1 %

CARREFOUR + 7,4 % CRÉDIT AGRICOLE - 8,8 %

ALLIANZ + 4,8 % ATOS ORIGIN - 7,8 %

SUEZ + 3,3 % GAZPROM - 7,1 %


Nous avons mis à profit la hausse rapide des marchés depuisle début de l’année pour augmenter la part de liquiditésdans le Fonds, qui est passée de 15% à plus de 20%.

Cette prudence nous a permis de défendre certaines posi-tions et de nous renforcer en toute fin de mois.

Montségur Rendement confirme dans cette baisse son profildéfensif et affiche une volatilité inférieure de plus d’un tiers àcelle du marché des actions européennes.

Commentaires valeurs (cf. Montségur Trésorerie +)

Le spécialiste mondial de la logistique Deutsche Post, pro-priétaire de la marque DHL, bénéficie de la croissance deséchanges internationaux. Le marché n’a pas pris en compteles 25 Mds€ d’investissements réalisés depuis 2000 et la sous-valorisation du groupe est désormais flagrante. Le dividendeassure au titre un rendement de 3,5%.

Nous avons arbitré M6 pour TF1 en raison de la performancerelative des deux titres et des annonces faites par TF1 lors dela publication de ses résultats : augmentation du dividende,prévision d’une croissance du chiffre d’affaires publicitairesupérieure au secteur et enfin remplacement en douceur dePatrick Le Lay par Nonce Paolini.

La fusion de Sanpoalo IMI et d’Intesa a donné naissance à lapremière banque d’Italie. Les synergies résultant de cetteopération font d’Intesa Sanpaolo la banque italienne offrantle meilleur ratio croissance/évalutation, auquel vient s’ajou-ter un rendement net de 4,5%.

Nous avons pris nos bénéfices sur Daimler Chrysler. Nouspourrions néanmoins nous repositionner sur le titre si le plande restructuration de plus d’1 Md€ n’était qu’une étapepréalable à la vente de Chrysler, foyer des difficultés duconstructeur automobile.

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


ACTIONS EUROPÉENNES

Sélection de valeurs européennes présentant des rendements nets élevés. Ce Fonds peut être souscriten parts C (capitalisent les dividendes) ou en parts D(qui distribuent les dividendes).

Eligible au PEAValorisation quotidienne / DécimaliséCode ISIN : PART C FR0010263574

PART D FR0010271676



Valeur liquidative au 28 février 2007 (C) 113,40 €




Part du Fonds investie en actions 80,8 %


Actif net 17,1 M€

MONTSEGUR RENDEMENT (C)EUROSTOXX 50

PERFORMANCES

M O N T S E G U R

RENDEMENTF E V R I E R 2 0 0 7


3,4%

4,0%

4,3%

4,3%

4,5%

4,9%

5,7%

5,9%

8,1%

8,8%

9,0%

11,4%

12,1%13,7%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Chimie

Santé



Services financiers

Technologie

Bât. & Matériaux de construction

Distribution

Agro-alimentaire

Voyage & Loisirs

Assurance



Matériaux de base

Pétrole & Gaz

Banque

Médias

Services aux collectivités

MONTSEGUR RENDEMENTEUROSTOXX 50

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE

50,6%

21,7%

10,1%

7,1%

6,8%

3,5%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

France

Pays-Bas

Grece

Italie

Allemagne

Luxembourg11,6

12,6

PER

8,6%

4,4%6,3%

3,6%

13,0%

8,4%



MONTSEGUR RENDEMENTEUROSTOXX 50

ANALYSE DU PORTEFEUILLE

M O N T S E G U R

RENDEMENTF E V R I E R 2 0 0 7

Libellé valeur Secteur (ICB) Quantité Cours Valorisation %France Telecom Télécommunications 40 000 20,40 € 816 000,00 4,76%Deutsche Post AG Biens & Services industriels 30 000 24,54 € 736 200,00 4,30%ENI Pétrole & Gaz 30 000 23,40 € 702 000,00 4,10%Opap(Greece) Voyage & Loisirs 25 000 26,98 € 674 500,00 3,94%Aluminium Of Greece Matériaux de base 40 000 16,00 € 640 000,00 3,73%TF1 Médias 25 000 25,20 € 630 000,00 3,68%Wessanen Agro-alimentaire 60 000 10,30 € 618 000,00 3,61%Rallye Distribution 15 000 40,00 € 600 000,00 3,50%Ballast Nedam Bât. & Matériaux de construction 16 000 37,27 € 596 320,00 3,48%Vivendi Médias 20 000 29,81 € 596 200,00 3,48%National Bank Of Greece Banque 15 000 38,80 € 582 000,00 3,40%ING Groep Assurance 18 000 32,20 € 579 600,00 3,38%Sequana Capital Matériaux de base 25 000 23,03 € 575 750,00 3,36%Rubis Services aux collectivités 10 235 54,77 € 560 570,95 3,27%Cegid Technologie 16 000 34,50 € 552 000,00 3,22%Intesa Sanpaolo Banque 100 000 5,50 € 550 000,00 3,21%Suez Services aux collectivités 15 000 36,40 € 546 000,00 3,19%Esso Pétrole & Gaz 3 000 180,00 € 540 000,00 3,15%Salvepar Services financiers 4 500 106,10 € 477 450,00 2,79%SES Global Médias 33 000 13,70 € 452 100,00 2,64%Abn Amro Banque 17 000 26,07 € 443 190,00 2,59%Enel Services aux collectivités 50 000 7,91 € 395 500,00 2,31%E.ON AG Services aux collectivités 4 000 98,65 € 394 600,00 2,30%SMIT International Biens & Services industriels 8 000 48,00 € 384 000,00 2,24%Euler Hermes Assurance 2 000 107,01 € 214 020,00 1,25%

Total Actions 13 856 000,95 80,84%

Total OPCVM Monétaires et liquidités 3 252 753,33 18,98%

Couverture 0 % de la part actions

17 140 271,57 100,00%TOTAL ACTIF NET



DEUTSCHE POST Achat M6 Vente

TF1 Achat VALÉO Vente

INTESA SAN PAOLO Achat DAIMLER CHRYSLER Vente

ENI Achat SMIT INTER. Vente

ESSO + 11,1 % VIVENDI - 7,3 %

VALÉO + 7,0 % EULER HERMÈS - 6,1 %

ABN AMRO + 6,6 % ENI - 6,0 %

DAIMLER CHRYSL. + 6,5 % OPAP - 5,9 %

9,9%

5,0%5,1%3,6%

13,0%

2,9%



M O N T S E G U R

TRESORERIE+F E V R I E R 2 0 0 7

TRÉSORERIE DYNAMIQUE PLUS

Investi essentiellement dans des produits monétaires ou obligataires pour respecter une gestion prudente(minimum 70%), le solde est investi dans une sélec-tion de valeurs européennes présentant, comme pourMontségur Rendement, des rendements nets élevés.

Valorisation quotidienne / DécimaliséCode ISIN : FR0010121137








Actif net 27,8 M€

0%

2%

4%

6%

8%

10%



MONTSEGUR TRESORERIE +EONIA


Le placement des liquidités de Montségur Trésorerie + conti-nue de s’améliorer. Nous prêtons à très court terme à l’Etatet à de grandes entreprises (notation crédit minimum BBB)qui émettent des billets de trésorerie.

Ainsi, la partie investie en taux affiche un rendement pon-déré annuel de 3,64 %, supérieur aux taux de référence de laBanque Centrale Européenne.

Notre exposition aux actions a été modifiée. Nous avonsaccompagné la hausse qui a prévalu jusqu’à la fin du moisen allégeant notre exposition aux actions de 28% fin janvierà moins de 23% avant la baisse, grâce à la reprise de cou-vertures pour protéger les performances du Fonds. Elles ontété cédées dans la forte baisse des marchés en fin de mois.

Le rendement pondéré des dividendes est de 5,03%.

Montségur Trésorerie + confirme son profil défensif en réali-sant une performance positive et supérieure à celle dumonétaire dans des marchés d’actions en baisse depuis ledébut de l’année. La volatilité reste contenue à 2,9%.

Commentaires valeurs (cf. Montségur Rendement)

ABN Amro a publié de bons résultats et confirme d’excellentsfondamentaux. Le titre bénéficie d’un attrait spéculatif sou-tenu après l’entrée au capital de TCI, célèbre Fondsd’Investissement, qui remet en cause la stratégie du groupeet suggère qu’un démantèlement génèrerait de consé-quentes plus-values pour l’actionnaire. Nous allégeons notreposition en accompagnant la hausse.

Nous avons également pris nos bénéfices sur l’équipemen-tier automobile français Valéo. Quand bien même la spécu-lation sur un rachat par des Fonds d’Investissement constitueun support pour le titre, nous pensons que cette éventualitépourrait s’éloigner si Valéo venait à racheter un concurrentcomme l’a laissé entendre son président M. Thierry Morin.

PERFORMANCES

RÉPARTITION DES ACTIFS

32,7%

21,7%

21,2%

20,0%

4,4%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

France

Grece

Pays-Bas

Italie

Luxembourg13,9

12,9

PER

MONTSEGUR TRESORERIE +EUROSTOXX 50

ANALYSE DU PORTEFEUILLE RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE

25,3%

24,3%

50,4%

OPCVM Monétaires

Actions

Billets de Trésorerie

M O N T S E G U R

TRESORERIE+F E V R I E R 2 0 0 7

Libellé valeur Secteur (ICB) Quantité Cours Valorisation %Wessanen Agro-alimentaire 60 000 10,30 € 618 000,00 2,22%Casino ADP Distribution 11 000 51,90 € 570 900,00 2,05%Enel Services aux collectivités 70 000 7,91 € 553 700,00 1,99%France Telecom Télécommunications 27 000 20,40 € 550 800,00 1,98%Esso Pétrole & Gaz 3 000 180,00 € 540 000,00 1,94%Opap(Greece) Voyage & Loisirs 20 000 26,98 € 539 600,00 1,94%Sequana Capital Matériaux de base 23 000 23,03 € 529 690,00 1,90%National Bank Of Greece Banque 13 000 38,80 € 504 400,00 1,81%Ballast Bât. & Matériaux de construction 13 000 37,27 € 484 510,00 1,74%Aluminium Co Of Greece Matériaux de base 30 000 16,00 € 480 000,00 1,72%ENI Pétrole & Gaz 20 000 23,40 € 468 000,00 1,68%Abn Amro Banque 15 000 26,07 € 391 050,00 1,40%Intesa Sanpaolo Banque 70 000 5,50 € 385 000,00 1,38%SES Global Médias 22 644 13,70 € 310 222,80 1,11%Euler Hermes Assurance 1 000 107,01 € 107 010,00 0,38%

Total Actions 7 032 882,80 25,25%

BT Legrand 20/03/07 3,64% 2 100 000 0,9980 € 2 095 774,70 7,53%BT EADS 05/04/2007 3,65% 2 100 000 0,9964 € 2 092 384,42 7,51%

BT Klepierre 11/04/07 3,66% 2 100 000 0,9958 € 2 091 096,37 7,51%BT Veolia 02/04/2007 3,65% 2 000 000 0,9967 € 1 993 361,67 7,16%BT CD RCI Banque 04/04/2007 3,67% 2 000 000 0,9965 € 1 992 929,44 7,16%BT Volkswagen 02/05/2007 3,73% 2 000 000 0,9935 € 1 987 057,64 7,13%BT SNPE 25/04/2007 3,71% 1 800 000 0,9943 € 1 789 692,73 6,43%

Total Produits de Trésorerie 14 042 296,97 50,42%

6 774 474,36 24,33%


27 849 654,13 100,00%TOTAL ACTIF NET

Total OPCVM Monétaires et liquidités

Couverture



ALUMINIUM GRÈCE Achat VALÉO Vente

INTESA SAN PAOLO Achat ABN AMRO Vente

WESSANEN Achat BALLAST NEDAM Vente

OPAP Achat EULER HERMÈS Vente

ESSO + 11,1 % EULER HERMÈS - 6,1 %

ABN AMRO + 6,6 % ENI - 6,0 %

SES GLOBAL + 5,5 % OPAP - 5,9 %

BALLAST NEDAM + 4,7 % ALUMINIUM GRÈCE- 4,8 %

39 rue marbeuf – 75008 ParisTél : 01 56 43 43 70 – Fax : 01 56 43 43 71

Internet : www.montsegurfinance.comE-mail : [email protected]

RCS Paris B 477 659 163 – SAS au capital de 375 000 eurosAgrément AMF GP04000044

C O N T A C T

P o u r t o u t r e n s e i g n e m e n t

s u r n o s s e r v i c e s

c o n t a c t e z L u d o v i c E y t - D e s s u s o u

F r a n ç o i s C h a u l e t

mise en page 1 (page 1) - montsegurfinance.com · personne et cette correction est sans doute...

Documents