mk08 saham

8-1©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY

BAB 8BAB 8

SAHAMSAHAM


Karakteristik saham Karakteristik saham biasabiasa

Nilai saham biasaNilai saham biasa

Pasar efisienPasar efisien

SahamSaham


Saham BiasaSaham Biasa

Menggambarkan kepemilikan.Menggambarkan kepemilikan.

Kepemilikan berimplikasi pada Kepemilikan berimplikasi pada pengendalian prsh.pengendalian prsh.

Pemegang saham memilih direksi.Pemegang saham memilih direksi.

Direksi memilih manajemen.Direksi memilih manajemen.

Tujuan manajemen: Tujuan manajemen: memaksimalkan harga saham memaksimalkan harga saham (karena bekerja untuk pemegang (karena bekerja untuk pemegang saham).saham).


Aspek Sosial/ EtikAspek Sosial/ Etik

Apakah sebaiknya manajemen Apakah sebaiknya manajemen memperhatikan ttg pegawai, memperhatikan ttg pegawai, konsumen, pemasok, & “publik,” konsumen, pemasok, & “publik,”

atau hanya manajemen saja?atau hanya manajemen saja?

Dalam perusahaan, manajemen Dalam perusahaan, manajemen sebaiknya bekerja untuk sebaiknya bekerja untuk pemegang saham berdasarkan pemegang saham berdasarkan pada kendala2 (lingkungan, pada kendala2 (lingkungan, pengupahan pegawai secara adil, pengupahan pegawai secara adil, dsb.) & persaingan.dsb.) & persaingan.


Jenis Transaksi Pasar Jenis Transaksi Pasar ModalModal

Pasar sekunder.Pasar sekunder.

Pasar primer.Pasar primer.

Pasar perdana Pasar perdana (IPO: (IPO: Initial Public Initial Public OfferingOffering).).


Pasar Sekunder & Pasar Pasar Sekunder & Pasar PrimerPrimer

Pasar sekunder adalah pasar di Pasar sekunder adalah pasar di mana saham diperdagangkan mana saham diperdagangkan di antara para investor, setelah di antara para investor, setelah diterbitkan oleh perusahaan. diterbitkan oleh perusahaan.

Pasar primer adalah pasar di Pasar primer adalah pasar di mana perusahaan dapat mana perusahaan dapat memperoleh modal baru dgn memperoleh modal baru dgn menjual saham baru.menjual saham baru.


Penilaian Saham BiasaPenilaian Saham Biasa

DividenDividenPembagian keuntungan Pembagian keuntungan apabila perusahaan apabila perusahaan mempunyai kelebihan laba.mempunyai kelebihan laba.

Capital gainCapital gainKeuntungan karena kenaikan Keuntungan karena kenaikan harga saham.harga saham.


Nilai saham adalah Nilai saham adalah menggambarkan nilai menggambarkan nilai sekarang dari dividen masa sekarang dari dividen masa depan yang diharapkan depan yang diharapkan akan dihasilkan oleh saham. akan dihasilkan oleh saham.



PP00 = Harga pasar = Harga pasar

DDtt = Dividen tahun ke t = Dividen tahun ke t

kkss = = ReturnReturn yang diperlukan yang diperlukan

∞∞

)k+(1

D + ... +

)k+(1

D +

)k+(1

D +

)k+(1

D = P

s3

s

32

s

21

s

10

^



D = $1,15 D = $1,15

kkss = 13,4% = 13,4%

PP00 = ? = ?

8,58 = 134,0

1,15 = P

kD

= P

0

^

s0

^



Pertumbuhan SahamPertumbuhan Saham

Dividen (D) yang diharapkan Dividen (D) yang diharapkan tumbuh terus dengan tingkat tumbuh terus dengan tingkat pertumbuhan konstan (sebesar= pertumbuhan konstan (sebesar= g).g).

DD11 = D = D00 (1+g) (1+g)11

DD22 = D = D00 (1+g) (1+g)22

DDtt = D = D00 (1+g) (1+g)tt



Apabila g konstan, rumus Apabila g konstan, rumus pertumbuhan dividen sbb:pertumbuhan dividen sbb:

g -kD

g -kg)(1D

Ps

1

s

00

^

PP00 = Harga pasar = Harga pasar

DDtt = Dividen tahun ke t = Dividen tahun ke t

kkss = = ReturnReturn yang diperlukan yang diperlukang = Pertumbuhang = Pertumbuhan



D = $1,15 D = $1,15

kkss = 13,4% = 13,4%g = 8% g = 8% Bagaimana arus kas untuk 3 Bagaimana arus kas untuk 3 tahun ke depan?tahun ke depan?Berapa nilai sekarang (PV) Berapa nilai sekarang (PV) dari arus kas 3 tahun tsb?dari arus kas 3 tahun tsb?


1,0141

0,8943

0,7886

ks = 13,4%

D0 = 1,15

g = 8%0 1 2

1,341 1,449

3

1,242

Nilai Sekarang (PV) DividenNilai Sekarang (PV) Dividen



00,23=0,0541,242 =

0,08 -0,134)08,0+1,15(1

= P

g -kD

= g -kg)+(1D

= P

0

^

s

1

s

00

^

Berapa nilai pasar saham (PBerapa nilai pasar saham (P00) ?) ?


Nilai Sekarang (PV) DividenNilai Sekarang (PV) Dividen

t0t ) g 1 ( DD

tt

t ) k 1 (D

PVD

t0 PVDP

$

1.15

Tahun (t)0



83,24=0,0541,341 =

0,08 -0,134)08,0+1,242(1

= P

g -kD

= g -kg)+(1D

= P

1

^

s

2

s

11

^

Berapa nilai pasar saham Berapa nilai pasar saham 1 tahun kemudian (P1 tahun kemudian (P11) ?) ?



Dapat juga dihitung sbb:Dapat juga dihitung sbb:

g)+(1 P = P 0

^

1

$24.83 = (1.06) $23,00 = P^

1


YieldYield & & Total ReturnTotal Return

Dividend yieldDividend yield= D= D11 / P / P00 = $1,242 / $23,00 = 5,4% = $1,242 / $23,00 = 5,4%

Capital gains yieldCapital gains yield= (P= (P11 – P – P00) / P) / P00 = ($24,83 - $23,00) / $23,00 = 8,0%= ($24,83 - $23,00) / $23,00 = 8,0%

Total returnTotal return (k (kss))= = Dividend YieldDividend Yield + + Capital Gains YieldCapital Gains Yield

= 5,4% + 8,0% = 13,4%= 5,4% + 8,0% = 13,4%


Pertumbuhan SupernormalPertumbuhan Supernormal

Apabila g > kApabila g > kss, rumus pertumbuhan , rumus pertumbuhan konstan akan menghasilkan harga konstan akan menghasilkan harga saham yang negatif.saham yang negatif. Tidak masuk akal.Tidak masuk akal.

Model pertumbuhan konstan hanya Model pertumbuhan konstan hanya dapat digunakan apabila:dapat digunakan apabila: kkss > g > g g diharapkan konstan seterusnya.g diharapkan konstan seterusnya.


Ekuilibrium PasarEkuilibrium Pasar

Pada ekuilibrium, harga saham adalah Pada ekuilibrium, harga saham adalah stabil & tidak terdapat tendensi dari stabil & tidak terdapat tendensi dari orang2 untuk membeli atau menjual. orang2 untuk membeli atau menjual.

Pada ekuilibrium, Pada ekuilibrium, returnreturn diharapkan diharapkan harus sama dengan harus sama dengan returnreturn diminta. diminta.

β- )k(k + k = k = g + PD = k RFMRFs

0

1^

s



ReturnReturn diharapkan: diharapkan:Dihitung dengan Dihitung dengan memperkirakan dividen & memperkirakan dividen & capital gaincapital gain yang diharapkan. yang diharapkan.

ReturnReturn diperlukan: diperlukan:Ditentukan berdasarkan risiko Ditentukan berdasarkan risiko & menerapkan CAPM.& menerapkan CAPM.


ReturnReturn Diperlukan Diperlukan

kkRFRF = 7% = 7%

kkMM = 12% = 12%

ββ = 1,2 = 1,2 Berapa Berapa return return yang yang diperlukan (kdiperlukan (kss) ?) ?


Menggunakan SML untuk Menggunakan SML untuk menghitung menghitung returnreturn diperlukan diperlukan ((required rate of returnrequired rate of return= k= kSS):):

kkSS = k= kRFRF + (k + (kMM – k – kRFRF) ) ββ= 7% + (12% - 7%) 1,2= 7% + (12% - 7%) 1,2= 13%= 13%

ReturnReturn Diperlukan Diperlukan


Apabila Apabila returnreturn diharapkan ( diharapkan (expected expected returnreturn) melebihi ) melebihi returnreturn diperlukan diperlukan ((required returnrequired return))

Harga sekarang (PHarga sekarang (P00) adalah “terlalu ) adalah “terlalu rendah” & bisa ditawar.rendah” & bisa ditawar.

Permintaan pembelian lebih besar Permintaan pembelian lebih besar daripada permintaan penjualan.daripada permintaan penjualan.

PP00 akan ditawarkan sampai akan ditawarkan sampai expected expected returnreturn sama dengan sama dengan required return.required return.



Faktor yang MempengaruhiFaktor yang MempengaruhiHarga SahamHarga Saham

ReturnReturn diminta (k diminta (kss) berubah) berubah Perubahan inflasi dapat Perubahan inflasi dapat

menyebabkan kmenyebabkan kRFRF berubah. berubah. Premi risiko pasar atau Premi risiko pasar atau exposureexposure thd thd

risiko pasar (risiko pasar (ββ) dapat berubah.) dapat berubah.

Tingkat pertumbuhan (g) berubahTingkat pertumbuhan (g) berubah Kondisi perekonomian.Kondisi perekonomian. Kondisi perusahaan.Kondisi perusahaan.


Analisis Analisis Perkembangan Harga Perkembangan Harga SahamSaham

Analisis FundamentalAnalisis Fundamental Berdasarkan pada faktor2 Berdasarkan pada faktor2

finansial & non-finansial.finansial & non-finansial.

Analisis TeknikalAnalisis Teknikal Berdasarkan pola Berdasarkan pola

gerakan harga saham.gerakan harga saham.


Efficient Market HypothesisEfficient Market Hypothesis (EMH)(EMH)

Sekuritas adalah secara Sekuritas adalah secara normal pada ekuilibrium, dan normal pada ekuilibrium, dan ““fairly pricedfairly priced.” .”

Investor tidak dapat Investor tidak dapat “mengatur pasar” kecuali “mengatur pasar” kecuali melalui keberuntungan atau melalui keberuntungan atau informasi yang lebih baik.informasi yang lebih baik.


Tingkat Efisiensi PasarTingkat Efisiensi Pasar

Weak-form efficiency Weak-form efficiency (efisiensi bentuk lemah)(efisiensi bentuk lemah)

Semistrong-form Semistrong-form efficiency efficiency (efisiensi (efisiensi bentuk semi kuat)bentuk semi kuat)

Strong-form efficiencyStrong-form efficiency (efisiensi bentuk kuat)(efisiensi bentuk kuat)


Efisiensi Bentuk LemahEfisiensi Bentuk Lemah

Tidak bisa mendapatkan keuntungan Tidak bisa mendapatkan keuntungan dengan melihat dengan melihat trendtrend masa lalu. masa lalu.

Penurunan harga sekarang bukan Penurunan harga sekarang bukan merupakan alasan bahwa harga akan merupakan alasan bahwa harga akan naik (atau turun) di masa depan. naik (atau turun) di masa depan.

Bukti mendukung bahwa terdapat Bukti mendukung bahwa terdapat EMH bentuk lemah.EMH bentuk lemah. Tetapi “Tetapi “technical analysistechnical analysis” ” sekarang masih digunakan.sekarang masih digunakan.


Efisiensi Bentuk Semi-KuatEfisiensi Bentuk Semi-Kuat

Semua informasi yang tersedia bagi Semua informasi yang tersedia bagi publik adalah terrefleksi dlm harga publik adalah terrefleksi dlm harga saham. saham. Shg tidak ada manfaatnya untuk Shg tidak ada manfaatnya untuk

menganalisis scr berlebih pada menganalisis scr berlebih pada laporan keuangan untuk mencari laporan keuangan untuk mencari harga saham yang terlalu murah. harga saham yang terlalu murah.

Secara luas benar, tetapi analis ulung Secara luas benar, tetapi analis ulung masih bisa mendapatkan keuntungan masih bisa mendapatkan keuntungan dengan menemukan & menggunakan dengan menemukan & menggunakan informasi baru.informasi baru.


Efisiensi Bentuk KuatEfisiensi Bentuk Kuat

Semua informasi, bahkan Semua informasi, bahkan inside informationinside information, adalah , adalah melekat pada harga saham. melekat pada harga saham.

Tidak benar – pihak intern Tidak benar – pihak intern dapat mengambil keuntungan dapat mengambil keuntungan dengan mendasarkan pada dengan mendasarkan pada inside informationinside information, tetapi itu , tetapi itu tidak legal.tidak legal.


Saham PreferenSaham Preferen

Sekuritas Sekuritas HybridHybrid..

Seperti obligasi, karena terdapat Seperti obligasi, karena terdapat dividen tetap yang harus dibayar dividen tetap yang harus dibayar sebelum dividen saham biasa. sebelum dividen saham biasa.

Akan tetapi, prsh dapat Akan tetapi, prsh dapat mengabaikan pembayaran mengabaikan pembayaran dividen saham preferen tanpa dividen saham preferen tanpa khawatir untuk dituntut menjadi khawatir untuk dituntut menjadi bangkrut.bangkrut.


SEKIANSEKIAN

mk08 saham

Documents