mode de financement succès de plus en plus … · le crowdfunding est un mode de financement qui...

ISBN 978-2-8041-8925-9

ISSN 1782-8147

CROWD

Le crowdfunding est un mode de financement qui connaît un succès de plus en plus conséquent à travers le monde. Il se décline en quatre modèles : le don, le don avec récompenses (rewards), le prêt et l’achat de participations (equity) dans des start-ups. Par l’intermédiaire d’une plateforme internet et via les réseaux sociaux, les membres de la foule (ou crowd) interagissent, votent, accompagnent et participent financièrement à un projet. Le crowdfunding concerne des secteurs d’activité très divers : des projets culturels ou solidaires, des projets de création et de développement d’entreprises, tous portés par un esprit de communauté 2.0.

Il est soutenu par de nouvelles législations qui institutionnalisent l’émergence et le développement de cette nouvelle industrie de financement.

Cet ouvrage vise à fournir une synthèse de cette nouvelle activité relativement hétérogène. Il présente les différents types de crowdfunding, le processus d’une opération, les acteurs de ce métier, le business model d’une plateforme, la réglementation issue du décret d’octobre 2014. Il explore aussi les enjeux et les risques de cette nouvelle industrie, notamment la création de valeur qu’elle apporte aux projets, ainsi que le rôle de la foule, qui devient déterminant dans la sélection des projets.

Enfin, cet ouvrage est original car il répond à un double objectif : d’une part, proposer une description des enjeux et des pratiques du crowdfunding et, d’autre part, établir un état des lieux des recherches sur ce financement émergent qui mobilise un nombre important de chercheurs et qui intéresse également un public très large.

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LE CROWDFUNDINGFONDEMENTS ET PRATIQUES

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Véronique Bessière est professeur à l’Université de Montpellier (IAE), où elle codirige le Master CJEI-MPI (création de jeunes entreprises innovantes – management de projets innovants). Elle enseigne la finance et la psychologie de la décision. Elle est l’auteur de plusieurs articles relatifs aux décisions financières, à la perception et l’interprétation de l’information. Au cours des dernières années, ses travaux de recherche, menés au sein du laboratoire MRM et du Labex Entreprendre, ont été focalisés sur une approche cognitive de la décision, en particulier à travers la perception du risque et l’effet de l’excès de confiance. Elle codirige sur ce thème un programme de recherche du Labex Entreprendre, à l’Université de Montpellier.

Éric Stéphany est maître de conférences à l’IAE de l’Université de Montpellier. Directeur de l’IAE, il codirige le Master CJEI-MPI (création de jeunes entreprises innovantes – management de projets innovants). Il enseigne la finance entrepreneuriale et la gouvernance d’entreprise. Membre du laboratoire MRM et du Labex Entreprendre, il est l’auteur de plusieurs articles et de communications sur les thèmes de la finance entrepreneuriale et de la gouvernance d’entreprise en croissance. Il est l’auteur d’ouvrages en finance d’entreprise et codirige un programme de recherche du Labex Entreprendre, à l’Université de Montpellier.

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Les auteurs ont également signé les clips vidéo AUNEGE sur le crowdfunding et l’equity crowdfunding (2015) et le MOOC Création d’Entreprises Innovantes (diffusion en 2015 sur le site FUN - France Université Numérique).

MOOC

Véronique BessièreÉric Stéphany

LE CROWDFUNDINGLE CROWDFUNDINGFONDEMENTS ET PRATIQUES

LE CROWDFUNDING


LE CROWDFUNDINGBessière V., Stéphany É., Le crowdfunding, Fondements et pratiques

Buigues P.-A., Lacoste D., Stratégies d’internationalisation des entreprises. Menaces et opportunités

Hanoune É., Very P., Du produit vers le service, Stratégies d’évolution de l’entreprise industrielle vers les activités de service

Hellriegel D., Slocum J. W., Management des organisations, 2e édition

Hilton R. W., Maher M. W., Selto F. H., Comptabilité de gestion et contrôle des coûts, Stratégies des décisions en entreprises

Ingham M., Vers l’innovation responsable, Pour une vraie responsabilité sociétale

Tidd J., Bessant J., Pavitt K., Management de l’innovation, Intégration du changement technologique, commercial et organisationnel

Stankiewicz F., Manager RH, Des concepts pour agir, 2e édition

Stolowy H., Lebas M. J., Ding Y., Langlois G., Comptabilité et analyse financière, Une perspective globale, 3e édition

FONDEMENTS ET PRATIQUES


LE CROWDFUNDING

© De Boeck Supérieur s.a., 2014 1re édition Fond Jean Pâques, 4 – 1348 Louvain-La-Neuve Tous droits réservés pour tous pays. Il est interdit, sauf accord préalable et écrit de l’éditeur, de reproduire (notamment par photoco-

pie) partiellement ou totalement le présent ouvrage, de le stocker dans une banque de données ou de le communiquer au public, sous quelque forme et de quelque manière que ce soit.

Imprimé en Belgique

Dépôt légal: Bibliothèque nationale, Paris : décembre 2014 ISSN 1782-8147

Bibliothèque royale de Belgique, Bruxelles : 2014/0074/243 ISBN 978-2-8041-8925-9

Pour toute information sur notre fonds et les nouveautés dans votre domaine de spécialisation, consultez notre site web : www.deboeck.com

RemeRciements

Un grand merci à nos proches qui nous ont supporté et soutenu pendant la période de rédaction, prise pour l’essentiel sur le temps familial, à l’équipe de l’IAE de Montpellier et tout particulièrement à Sophie Moser qui a ciselé les nombreux schémas qui illustrent l’ouvrage.

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intRoduction

Le crowdfunding, ou financement participatif (littéralement financement par la foule), est un mot apparu récemment, mais le concept d’origine n’est pas nouveau. Faire financer un projet (funding) par un grand nombre de souscripteurs (crowd) n’est pas une innovation en soi. Il est la forme moderne d’un phénomène assez ancien : la souscription publique, qui a permis, par exemple, à Mozart de jouer ses œuvres en concert ou encore le finance-ment de la Tour Eiffel. En termes simples, « le crowdfunding est le financement d’un projet ou d’une entreprise risquée par un groupe d’individus plutôt que par des professionnels » ( Schwienbacher et Larralde, 2010).

Aujourd’hui, on compte plus de 800 plateformes de crowdfunding sur Internet et 2,7 Mds de dollars ont été collectés dans le monde en 20121. Certaines levées de fonds peuvent être très importantes : sur la plateforme Kickstarter, 55 campagnes ont dépassé le million de dollars, avec une pointe à plus de 10 millions pour Pebble, un projet de montre connectée. Selon Forbes, les fonds levés par crowdfunding représenteraient 15 milliards de dollars en 2015 et un potentiel de 1000 milliards en 2020 au niveau mondial. La forte croissance des fonds levés, l’augmentation du nombre de plateformes, les « success stories », une foule de plus en plus nombreuse fédérée sur ces sites de financement sont autant de signaux qui montrent la vitalité de cette jeune industrie.

Trois facteurs expliquent le développement du crowdfunding :

– l’émergence des fonctionnalités communautaires et collaboratives d’Internet (blogs, avis de consommateurs, plateformes d’échanges,…) ;

– le développement du crowdsourcing, dont le crowdfunding s’inspire, qui signifie litté-ralement « approvisionnement par la foule » : une ressource, pas seulement financière, est apportée par les internautes : des savoir- faire, des idées, de la créativité ;

– le manque de ressources financières affectées aux premières étapes du dévelop-pement des projets.

En forte croissance et en pleine évolution, le crowdfunding (en abrégé CF) recouvre une réalité et des pratiques différentiées. On distingue quatre types d’activités :

– le don simple ou sans contrepartie (donation crowdfunding),

– le don contre récompense (reward- based crowdfunding),

– le prêt avec ou sans intérêt (peer- to- peer lending),

– l’investissement en fonds propres d’une entreprise (equity crowdfunding).

1. The crowdfunding industy report 2013 – Massolutions.

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8 Le crowdfunding

Le CF concerne des secteurs d’activité très divers : des projets culturels ou solidaires, des projets de création et de développement d’entreprises, tous portés par un esprit de communauté 2.0. Cet esprit d’implication des participants dans le projet et avec le porteur de projet est fondamental dans le crowdfunding, qui n’est pas seulement une opération de levée de fonds. C’est aussi un moyen d’associer de nombreux internautes au financement d’un projet, de développer sa notoriété et la démultiplier à travers les réseaux sociaux, de favoriser son succès commercial par une large diffusion via Internet.

La croissance du crowdfunding est également soutenue par les évolutions règlemen-taires. Le Job Act de 2012 aux États- Unis marque le début de l’institutionnalisation de cette activité. La France, depuis le 1er octobre 2014, s’est dotée d’un cadre règlementaire qui favorise clairement son développement. Selon Joachim Dupont2 cofondateur de la plateforme Anaxago, « notre pays apparait comme un pionnier en matière de législation sur le crowdfunding »

La croissance rapide du CF, sa nature diverse, son émergence relativement récente ainsi que les évolutions règlementaires font de ce secteur un ensemble assez difficile à synthétiser. Une première série de questionnements a trait à la pratique concrète du CF. Comment déposer un projet sur une plateforme ? Quelles sont les caractéristiques des différentes formes de crowdfunding ? Quels sont les grands types de plateformes ? Comment fonctionnent- elles ? Comment créer de l’affect entre le porteur de projet et la « foule » ? D’autres interrogations concernent plus largement le secteur du crowdfunding, son rôle économique et sociétal, son organisation à travers les forces concurrentielles qui l’animent, sa performance en termes de rentabilité, et son évolution possible. Enfin, d’autres questions s’organisent autour du rôle de la foule, dans une approche plus psychologique, sociologique et socio- cognitive.

L’ouvrage proposé ici vise à couvrir l’ensemble de ces questions. Son objectif est de fournir un éclairage sur les fondements et les pratiques de cette nouvelle activité, et d’en esquisser les évolutions futures. Notre propos s’organisera en trois parties.

La première partie présente le secteur du crowdfunding. Pour cela, nous étudions dans un premier chapitre les modèles économiques du crowdfunding, où nous définissons tout d’abord de manière précise le CF, présentons l’historique de son développement, les types de CF, le processus d’une opération de CF, les acteurs de ce métier, le business model d’une plateforme. Le deuxième chapitre examine la structuration de cette industrie à travers l’étude d’une part, du cadre règlementaire, et d’autre part, des forces structurelles qui animent le secteur.

La deuxième partie présente en détail les quatre formes de crowdfunding. Nous étu-dions successivement, dans les chapitres 3 à 6, le don sans contrepartie (donation), le prêt (lending), l’investissement en fonds propres des entreprises (equity) et le don avec récompense (reward). Pour chaque forme de CF nous présentons le fonctionnement des plateformes et leur business model, le cadre règlementaire et des exemples d’activités menées par les plateformes parmi les plus importantes de chaque segment.

2. Les Échos 18/09/2014.

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9introduction

La troisième partie vise à explorer les enjeux et les risques de cette nouvelle industrie. Le premier enjeu est sans doute celui de la création de valeur, traité dans le chapitre 7. L’objet même du CF est de permettre la création de valeur en initiant le financement et la notoriété de projets qui n’auraient, pour un grand nombre d’entre eux, pas pu voir le jour sans le lancement offert sur une plateforme. Mais les plateformes doivent également faire face à des risques (risques d’exploitation, de fraude, etc) et la création de valeur qu’elle apportent s’analyse aussi par leur capacité à maîtriser ces risques et apporter des solutions de fiabilité et de confiance aux investisseurs. Cet enjeu est important pour l’avenir du secteur. Le deuxième enjeu concerne la foule elle- même, dont l’analyse est présentée dans le chapitre 8. La valeur apportée par le crowdfunding est issue de la foule. Dès lors, la compréhension de la foule, ses motivations et ses comportements sont essentiels. Cela pose de multiples questions traitées dans le dernier chapitre.

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P A R T I E1Chapitre 1 Les modèLes éConomiques du Crowdfunding

Chapitre 2 L’industrie du Crowdfunding

LEs FondEmEnTs du cRowdFundIng

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13Les fondements du crowdfunding

Le crowdfunding (en abrégé CF) est une industrie naissante mais déjà très largement diversifiée. Elle se fonde sur :

– des activités très étendues : don, prêt, investissement en actions pour des appli-cations culturelles, humanitaires, entrepreneuriales…

– des acteurs multiples : les plateformes, les porteurs de projets, les crowders ; – des logiques d’action variées : intérêt financier, intérêt non financier, affect, esprit

communautaire, philanthropie, reconnaissance…

Il en résulte une grande hétérogénéité des plateformes et des pratiques. Le succès du financement participatif a conduit à la création rapide d’un grand nombre de plateformes, dont les modèles économiques ne sont pas encore stabilisés et à la rentabilité encore incertaine. L’objectif de cette première partie est triple.

– Tout d’abord, il s’agit d’analyser les ressorts de ce secteur, c’est- à- dire les fac-teurs qui, sur les plans économiques et juridiques, en constituent le fondement et expliquent son succès actuel. En France notamment, des verrous juridiques sont levés par la mise en œuvre d’une nouvelle réglementation à partir du 1er octobre 2014, qui devrait faire de la France un acteur résolument entreprenant de ce secteur.

– Ensuite, il s’agit également de comprendre comment fonctionne cette jeune indus-trie, comment elle s’organise, quelles sont les forces qui l’animent et le business model sur lequel elle repose.

– Cette première partie vise également à fournir une vision globale de l’activité du crowdfunding, avant d’entrer dans le détail de ses différentes pratiques dans la deuxième partie de l’ouvrage.

Pour cela, nous étudions dans le premier chapitre les modèles économiques du crowd-funding : nous définissons tout d’abord le CF de manière précise, présentons l’historique de son développement, les différents types de CF, le processus d’une opération de CF, les acteurs de cette filière, le business model d’une plateforme. Le deuxième chapitre examine la structuration de cette industrie à travers l’étude, d’une part, du cadre réglementaire et, d’autre part, des forces structurelles qui animent le secteur.

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Chapitre 1Les modèLes économiques

du cRowdfunding

L’industrie française du crowdfunding est portée aujourd’hui par plus d’un million d’inter-nautes. Ce chiffre symbolique marque l’intérêt porté pour ce mode de financement, dont l’organisation spécifique permet de financer un nombre significatif de projets concernant de nombreux secteurs d’activité : des projets culturels et solidaires mais aussi des projets de création et de développement d’entreprise. Porté par un esprit de communauté 2.0, le financement participatif est l’affaire de tous. Les 18-24 ans soutiennent principalement des projets via les dons, les 35-49 ans se tournent quant à eux plus facilement vers le capital des start- ups, avec la volonté de s’impliquer dans une initiative innovante1.

Le crowdfunding représente un ensemble de pratiques relativement hétérogènes. Les plateformes de finance participative diffèrent selon la nature de l’apport (don avec ou sans récompenses, prêts (ou peer- to- peer lending) et actions (equity crowdfunding) et la rémunération attendue (don, intérêt, dividendes…). Mode de financement émergent, il n’a fait l’objet que de peu de travaux de recherche. Les publications actuelles s’inscrivent dans des démarches exploratoires, compte tenu de la diversité des pratiques et des réglemen-tations en vigueur dans chacun des pays. Ce dernier point explique aussi l’importance relative des publications de type professionnel (Mollick, 2014).

Le succès du crowdfunding se traduit aussi par un rythme continu de création de plateformes de financement, donnant à cette jeune industrie un caractère hautement concurrentiel. Chaque plateforme s’appuie sur un business model spécifique, tout en cher-chant à se différencier par rapport aux autres acteurs. À l’image de n’importe quelle startup, les plateformes de CF doivent disposer des ressources nécessaires pour réaliser leurs missions (détection des projets, analyse et sélection des projets, accompagnement des projets lors des phases de financement…), développer leur activité, communiquer, innover sur les moyens mis en place sur leurs sites internet… La crédibilité du crowdfunding passe aussi par la capacité des plateformes à mobiliser les moyens nécessaires pour assurer une activité rentable.

La première partie de ce chapitre a pour objectif de proposer une définition et un cadre explicatif du processus de financement en crowdfunding. La seconde partie décomposera les leviers de création de valeur mobilisés pour assurer le fonctionnement pérenne d’une plateforme de financement participatif.

1. Les Échos, 24 juillet 2014. AFIP (2014), baromètre du crowdfunding 1er semestre 2014.

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16 Les fondements du crowdfunding

1. Le processus d’un financement par crowdfunding

Modèle émergent d’intermédiation financière, le crowdfunding recouvre une réalité et des pratiques différenciées. La forte croissance des fonds levés, l’augmentation du nombre de plateformes, les success stories, une foule de plus en plus nombreuse fédérée sur ces sites de financement sont autant de signaux qui accroissent la notoriété du crowdfunding. Cette dernière est renforcée par l’utilisation récurrente des réseaux sociaux. La complexité du crowdfunding est liée au fait qu’il ne se limite pas à un simple apport de ressources de financement.

Notre propos se décomposera en trois points. Dans un premier temps, nous apporterons une définition du crowdfunding, puis une perspective historique et, enfin, notre démarche se structurera autour de l’analyse du processus de financement par crowdfunding.

1.1 DÉfinitions Du CrOwDFUNDINg

Lors du lancement de son incubateur dédié aux vidéoblogs, Michael Sullivan2 a été le premier à utiliser le mot crowdfunding (gobble, 2012). Son site intégrait une fonction de financement par la foule, à coté d’autres plus classiques comme la présentation de projets et d’événements. De manière littérale, crowdfunding se traduit par « financement par la foule ». On l’appelle aussi financement participatif, financement 2.0 ou sociofinancement (au Québec).

Le crowdfunding n’est pas une innovation en soi. Faire financer un projet (funding) par un grand nombre de souscripteurs (crowd) n’est pas nouveau. Maalaoui et Conreaux (2014) soulignent que le financement participatif est la transposition moderne et sociale d’un phénomène assez ancien : la souscription publique. L’histoire est marquée par de nombreux projets fédérateurs qui ont émergé grâce à une forte implication des acteurs, comme la construction de la tour Eiffel ou l’emblématique financement du piédestal de la statue de la Liberté à New York.

Le financement participatif moderne est porté par deux éléments structurants.

– Les « nouvelles » technologies du web 2.0 et l’impact des réseaux sociaux. Twitter, Facebook, LinkedIn sont, entre autres, des leviers de communication centraux dans la réussite d’une levée de fonds en crowdfunding. De plus, les techniques de paiement en ligne comme Paypal permettent les transferts de fonds à travers le monde avec un minimum de contraintes réglementaires.

– Une volonté d’implication et d’altruisme des acteurs souhaitant participer à cette aventure entrepreneuriale et sociétale, voire humaine. C’est ce nouvel état d’esprit qui amène le crowdfunding à changer la donne par rapport aux autres modes de financements conventionnels.

2. http://crowdfunding.info/evolution- of- crowdfunding/http://socialmediaweek.org/blog/2011/12/a- social- history- of- crowdfunding/.

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17Les modèLes économiques du crowdfunding

Pour Vincent ricordeau (2013), cofondateur de Kisskissbankbank, le crowdfunding est issu du web social3 : « Le web est l’outil et le média, l’utilisateur en devient le scénariste et le réalisateur. “social” et centré sur l’utilisateur, le web se rebaptise 2.0. À partir de ce renversement, l’utilisateur se met à produire du contenu et à le rendre disponible en ligne au même titre que les professionnels, qui jusqu’alors étaient les seuls à agrémenter les pages consultées par le public. Et c’est grâce à cette évolution que les utilisateurs ont pu se regrouper autour de centres d’intérêts communs, en discuter, puis, assez naturellement, ils furent capables de s’organiser pour les financer. il va sans dire que le crowdfunding est bien le rejeton du web social. »

Le financement participatif moderne est un mécanisme permettant de fournir des fonds à des projets en faisant appel au plus grand nombre possible d’acteurs, via les réseaux sociaux. La totalité du processus de financement se fait par le biais d’une plate-forme internet et ne requiert pas l’intervention d’un intermédiaire financier. Trois notions sont essentielles au financement par la foule : l’appel ouvert, l’implication de la foule et l’importance des réseaux sociaux. Comme le montre le schéma n° 1, un processus de financement par crowdfunding se décompose en cinq étapes :

1. le dépôt du projet et la sélection par la plateforme ;

2. l’acceptation du projet sur la plateforme ;

3. une phase de communication fondée sur des échanges entre les membres de la foule et le porteur du projet, avec une participation financière éventuelle ;

4. l’envoi des fonds collectés par la plateforme au porteur du projet ;

5. après réalisation du projet et selon le résultat obtenu, le porteur du projet rémunère les membres de la foule, selon des modalités fixées généralement lors de l’acceptation du projet sur la plateforme.

Schéma n° 1 Le processus d’un financement par crowdfunding

Schwienbacher et Larralde (2010) définissent le crowdfunding comme « an open call, essentially through internet, for the provision of financial resources either in form of donation

3. ricordeau (2013), Citation page 22.

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or in exchange for some form of reward and/or voting rights in order to support initiatives for specific purposes »4. Cette définition pourtant large du financement participatif présente l’inconvénient d’omettre certaines formes significatives du concept, comme le peer- to- peer lending. E. Mollick (2014) apporte une définition qui permet de couvrir l’ensemble des modèles existants5 : « Crowdfunding refers to the efforts by entrepreneurial individuals and groups – cultural, social, and for- profit – to fund their ventures by drawing on rela-tively small contributions from a relatively large number of individuals using the internet, without standard financial intermediaries. » Valanciene et Jegeleviciute (2013) présen-tent un ensemble de travaux sur la définition du financement participatif. Si les auteurs s’entendent sur les objectifs du crowdfunding, des différences sont soulignées quant aux moyens pour les atteindre. Par exemple, ramsey (2012) définit le financement par la foule comme un6 « process of raising money to help turn promising ideas into business realities by connecting investees with potential supporters ». Pour Sigar7 (2012), le crowdfunding est « a capital formation strategy that raises small amounts of funds from a large group of people through online means ».

Ces définitions mettent aussi en avant le caractère interdisciplinaire du financement participatif (Lehner, 2013). Comme le souligne Hemer8 (2014), « a definition of crowdfunding requires a combined assessment of different disciplines, such as business administration, economics, information technology, communication and media science as well as psychology and law ».

Ainsi, le financement par la foule est une source émergente de financement, ouverte à tout internaute (spécialiste ou non), pour des contributions qui peuvent être de faibles montants. Il permet de contourner les intermédiaires financiers en s’adressant directement au public. Il représente un ensemble de pratiques relativement hétérogènes. Les métiers et les pratiques diffèrent selon la nature de l’apport (et son importance) et la rémunération attendue (don, intérêt, dividendes…). Le tableau n° 1 en précise les différentes formes à travers quatre types : le financement par le don, le reward based, le prêt et l’equity crowdfunding. Si les deux premières relèvent de dynamiques sociales ou solidaires, les deux dernières formes de financement par la foule relèvent du champ de la finance. Le versement de prêt sans intérêt est assimilable à de la microfinance. Le prêt avec intérêt

4. « Une offre publique essentiellement à travers Internet, pour l’obtention de ressources financières, sous forme de don ou en échange d’une récompense ou de droits de vote, afin de contribuer à des initiatives correspondant à des projets précis ».5. « Le crowdfunding traduit l’activité réalisée par des porteurs (individus ou groupes) de projets cultu-rels, sociaux, ou entrepreneuriaux, afin de lever les fonds nécessaires pour mener leur projet, en faisant appel à des contributions de faibles montants issues d’un grand nombre d’individus à travers Internet, sans utiliser les intermédiaires financiers traditionnels ».6. « processus de levée de fonds afin de contribuer à la mise en œuvre d’idées prometteuses en mettant en relation des porteurs de projets et des contributeurs potentiels ».7. « une stratégie pour lever des capitaux qui se fonde sur un faible montant unitaire apporté par un grand nombre d’individus à travers les moyens en ligne ».8. « Une définition du crowdfunding implique une combinaison de différentes disciplines telles que le management, l’économie, les technologies de l’information et de la communication, mais aussi la psy-chologie et le droit ».

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et l’equity crowdfunding se fondent sur une logique financière : l’investissement repose sur un espoir de rentabilité.

Tableau n° 1 Typologie des formes de crowdfunding

types don reward- based peer- to- peer lending

equity crowdfunding

concept Financement philanthropique

Financement « coup de cœur » ou philanthropique ;Financement artistique, culturel, caritatif…

Prêts entre particuliers ou aux PME

Investissement et prise de participation dans le capital d’entreprises

projets financés

Projets humanitaires,associatifs ;Projets personnels

Projets culturels, entrepreneuriaux

Particuliers, PME, projets…

Jeunes entreprises en phase d’amorçage, PME, TPE

rétributions Aucune royalties, contreparties

Intérêts (ou non) Dividendes, plus- value à la revente

Besoins en capitaux

Entre 2 K€ et 20 K€



Entre 50 K€ et 1 M€

acteurs (exemples)

HelloassoThe give

Kickstarter, Ulule, MyMajorCompany

Friendsclear, Spear, Prêt d’Union

wiSeed, Anaxago, Smartangels.

1.2 LEs granDEs ÉtaPEs ConstitutivEs Du CrOwDFUNDINg

Comme nous l’avons énoncé précédemment, le financement par la foule n’est pas un concept nouveau en soi. Des compositeurs comme Mozart et Beethoven ont fait appel à des investisseurs privés pour financer leurs concerts et la publication de leurs nouvelles partitions (Hemer, 2011). L’apport de ressources peut aussi se faire sous la forme de prêt. Dans ce cas, le concept de crowdfunding est assez proche de la microfinance. Là encore, c’est un concept largement utilisé et depuis fort longtemps, les premières expériences datant du xviiie siècle avec le fonds d’emprunt irlandais9. L’obtention du prix Nobel par le professeur Yunus a institutionnalisé un mode de financement fortement utilisé dans les pays en voie de développement.

Trois facteurs expliquent le récent succès du financement par la foule (Agrawal et al., 2011 ; 2014).

– La raréfaction des ressources financières dédiées aux projets d’investissements dans les phases les plus en amont du cycle de vie des entreprises (seed capital ou capital d’amorçage, qui correspond aux phases dites pre- seed, seed et startup). Il en résulte un equity gap (traduit communément en français par « trou de financement »), qui

9. Suite aux grandes famines en Irlande, J. Swift a mis en place un système de fonds pour prêts, afin de soutenir plus de 20 % des familles du pays (www.microworld.org).

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résulte de la préférence pour les investisseurs traditionnels à privilégier le financement de projet dans des entreprises établies moins risquées (Pierrakis et Collins, 2012).

– L’évolution du web 2.0. La mise en relation entre des crowders et des porteurs de projet est facilitée par des coûts relativement faibles. De plus, les technologies du web 2.0 permettent la mobilisation d’outils de communication adaptés, rapides et peu onéreux. Ainsi, pour le porteur de projet, la participation de son réseau social lui permet de transformer son capital social en capital financier (röthler et wenzlaf, 2011).

– Le succès du crowdsourcing. Pour Lebraty et Lobre (2013), le financement participatif est une forme de crowdsourcing. Ce dernier peut se définir comme l’utilisation de la foule afin d’obtenir des solutions pour développer les activités de l’entreprise, des idées, des retours sur des propositions… Kleemann et al. (2008) le définissent comme une « externalisation des tâches essentielles de fabrication et de vente de produits destinés au grand public sous la forme d’un appel sur internet et avec intention d’animer les indi-vidus à apporter une contribution volontaire au processus de production de l’entreprise ».

Une ultime raison peut être invoquée : la facilité, la simplicité des procédures et la rapidité avec laquelle un acteur peut trouver des ressources pour mener à bien son projet.

Comme le soulignent germon et Maalaoui (2014), « l’essor du crowdfunding, ces dix dernières années, provient de la multiplication des services web reposant sur ce principe. il est un formidable outil pour les entrepreneurs et les entreprises. En effet, ils peuvent utiliser la foule pour obtenir des idées, collecter de l’argent et solliciter des commentaires sur un produit. Le crowdfunding permet donc aux entreprises de se connecter directement avec des clients potentiels. il est utilisé comme étude de marché, mais également comme moyen de financement et de commercialisation d’un produit ».

La nouvelle donne est liée au développement d’Internet et des réseaux sociaux, qui ont permis le développement de ce mode de financement. Deux étapes marquent l’histoire récente du financement par la foule moderne.

1.2.1 Les premières expériences des années 1990

Les premières tentatives sont fondées sur l’utilisation de sites internet spécialisés, voire dédiés. Deux types de projets sont principalement financés : des projets culturels, artistiques et créatifs et des projets caritatifs. Depuis 2000, Justgiving est un site anglais qui permet de financer des opérations humanitaires. En onze ans, plus de 700 millions de livres ont été levés.

En 1997, le groupe de rock anglais Marillion a fait préfinancer par ses fans sa tournée américaine, via un site internet. Soixante mille dollars sont levés pour financer le « Tour Four ». Ce groupe a réutilisé ce mode de financement pour financer ses tournées suivantes et la production de ses albums.

Cette démarche n’exclut pas certains domaines scientifiques. En 1999, des chercheurs et des passionnés créent à Montpellier tela Botanica, un portail d’échanges10, grâce aux microfinancements de botanistes français, initialement pour soutenir le renouveau de l’ensei-gnement de la botanique. Aujourd’hui, cette plateforme regroupe plus de 20 000 participants.

10. www.telebotanica.org.

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1.2.2 L’expLosion des années 2000

Le développement du CF commence dès 2005, avec le lancement de plateformes de peer- to- peer lending comme Kiva (cf. tableau n° 2). Cette plateforme de microcrédit oriente son activité vers des projets dans les pays en voie de développement. Chaque internaute peut choisir ainsi l’activité, le type de projet et le pays dans lequel il souhaite prêter des fonds. À ce jour, le succès de Kiva est significatif, avec plus de 530 millions de dollars prêtés11 pour plus de 670 000 projets, dans 73 pays. À la suite de Kiva, le développement du peer- to- peer lending s’est organisé. La création de Proper en 2006, puis de Lendingclub en 2007, aux États- Unis, a permis d’intensifier le développement de cette activité de financement.

L’accélération de l’activité de crowdfunding vient avec la création d’Indiegogo (2008) et de Kickstarter (2009), futurs leaders de l’industrie mondiale du financement participatif. Ces deux plateformes vont donner naissance à une nouvelle forme de CF : le reward- based. Sur ce type de plateforme, la rémunération des fonds est non financière, fixée par le porteur du projet et connue dès l’entrée sur la plateforme. Elle est graduée selon les montants versés par les crowders. Le succès de ces plateformes est lié aux développements de réseaux sociaux comme Facebook et Open ID, qui amènent, dès 2008, un nouveau formalisme et une nouvelle dynamique des échanges d’informations grâce aux nouvelles applications et fonctionnalités interactives.

Tableau n° 2 Quelques dates clés du crowdfunding

2005 Kiva : première plateforme de P2P

2006 Prosper : première plateforme de P2P lending aux États- Unis

2007 Création de MyMajorCompany

2008 Création de wiSEED

2008 Création de Babyloan

2009 Kickstarter

2012 Vote du Job Act US

2012 Création de l’Association finance participative France

2014 Cadre réglementaire du crowdfunding en France

À partir de 2008, on assiste à un fort développement du nombre de plateformes de financement participatif, avec l’émergence d’un nouvelle déclinaison : les plate-formes d’equity crowdfunding. Ces dernières ont pour objectif de financer des projets entrepreneuriaux, en contrepartie de titres de propriété (equity) attribués au crowder proportionnellement aux fonds versés. La création de CrowdVC en 2010, de Crowdcube en 2011, donne le départ d’une nouvelle activité dédiée aux financements des start- ups.

11. Quelques chiffres significatifs : le montant prêté par internaute et par projet est de 25 $ au maximum, le montant moyen d’un prêt est de 415,36 $, le taux de remboursement des prêts est de 99 % (www.kiva.org).

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L’institutionnalisation de cette activité de financement est récente. La mise en place par l’administration Obama du Job act (2012) a donné un cadre réglementaire à l’acti-vité financière de crowdfunding aux États Unis. La France met en place, à compter du 1er octobre 2014, un nouveau contexte juridique à même d’accompagner le développement de cette activité financière. Depuis 2012, une association regroupe en France les principales plateformes de CF : l’AFIP (Association française de l’investissement participatif). Elle a plusieurs missions :

– un rôle de vitrine d’information et de communication (par la publication d’un baromètre) ;

– un rôle pédagogique sur les pratiques de financement ;

– un rôle de lobby, faisant des propositions pour ajuster le cadre réglementaire français et européen du crowdfunding.

1.3 LEs ÉtaPEs ConstitutivEs D’unE oPÉration DE finanCEmEnt

Même si les plateformes de financement participatif diffèrent selon leur métier et leurs spécialisations, elles répondent aux mêmes principes constitutifs. On peut découper en quatre étapes une opération de financement de projet (schéma n° 2).

1.3.1 La préparation du dossier

Un bon projet est une condition nécessaire, mais la qualité de sa transmission via la plateforme et les réseaux sociaux est déterminante pour réussir une levée de fonds en crowdfunding. La stratégie de financement et la politique de communication sont ainsi deux leviers centraux dans une opération de financement participatif.

La réussite d’un financement par crowdfunding nécessite, pour le porteur de projet, la maîtrise des techniques de communication, de manière à présenter son projet de la manière la plus attractive, selon les standards d’Internet. Les informations communi-quées doivent répondre aux attentes des sponsors, afin qu’ils puissent évaluer le projet et l’équipe entrepreneuriale. Les outils de communication mobilisés doivent permettre de répondre aux questions suivantes : pourquoi ce projet ? Quelle est sa pertinence ? En quoi le porteur de projet est- il compétent pour le mener à bien ? Quel montant levé et pour quelle utilisation ? Quel retour sur investissement ?

Ces questions sont classiques et correspondent à toute démarche de due diligence12 d’un projet entrepreneurial, mais ici les réponses attendues sont formalisées à l’aune des technologies adaptées au web 2.0. L’utilisation d’une vidéo de présentation est ainsi un atout supplémentaire à la réussite du financement du projet13. C’est donc une stratégie de communication multicanale qui doit être définie avant l’intégration du projet sur la plateforme. Trois axes sont mis en avant.

12. Les due diligences (ou diligences raisonnables) correspondent à l’ensemble des vérifications qu’un investisseur potentiel réalise avant une transaction, afin de préciser la situation de l’entreprise.13. Conreaux (2014) souligne que, sur Kickstarter, les projets comportant une vidéo augmentent leur chance de financement de 20 % sur la plateforme.

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Schéma n° 2 Les étapes d’un projet en crowdfunding

Le rythme de la communication. Une campagne de levée de fonds en crowdfunding a une durée qui varie de 45 jours (pour les plateformes Kickstarter ou Indiegogo) à 60 jours pour la grande majorité des plateformes. Elle suit une évolution similaire (dite courbe en « u ») : une forte intensité au départ, liée au lancement du projet sur la plateforme, une diminution de l’intensité à mi- chemin, puis enfin une nouvelle dynamique quelques jours avant la clôture de l’opération de financement. Le porteur de projet doit établir une stratégie de communication continue sur la durée de la levée de fonds. L’interaction avec les crowders est aussi un levier important de communication, via les blogs mis en place sur la plateforme.

Les cibles de la communication. Trois cibles sont stratégiques dans une opération de crowdfunding. Il importe de capter ces cibles afin de réussir l’opération de financement.

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L’évaluation faite par la plateforme du projet intégrera l’analyse des cibles de communi-cation choisies pour ce projet. De manière classique, trois cibles sont identifiées.

– La famille, les amis, les proches, les membres du réseau social du porteur de projet ou de l’artiste. Ils ont tous un point commun : la connaissance du projet et la confiance qu’ils font à l’entrepreneur. Dès le début de l’opération, leur mobilisation est une condition nécessaire à la réussite du projet. Ils sont le point de départ de la dynamique qui va se créer autour de lui. « Le plus important est donc de passer la barre des 30 % de financement aussi rapidement que possible » (Burgot, 2014), qui fait référence ici à la part de financement par rapport au montant total sollicité sur la plateforme.

– Les relais d’influence. On peut les représenter comme les amis d’amis. Via les réseaux sociaux, on identifie les personnes qui sont susceptibles d’être des relais d’information et d’amener des financeurs potentiels.

– Le grand public. Il recouvre une grande variété d’acteurs sans lien avec le porteur de projet. La notoriété de la plateforme, ses liens et ses relais avec les médias et les partenaires sont autant de leviers qui peuvent amener des sponsors au projet proposé.

Les relais de communication. Dans la stratégie de communication, les porteurs de projets doivent envisager l’utilisation de plusieurs supports : les campagnes d’e- mailing, les communiqués de presse, Twitter, des vidéos sur Youtube… Là encore, une réflexion préalable est nécessaire pour la structuration des messages et des informations communi-quées selon les supports mobilisés. Par exemple, l’utilisation de Twitter s’inscrit dans une gestion de la relation client et de la marque. La cible est constituée de technophiles et de proches. L’efficacité de la communication est fonction du nombre de followers et du nombre de retweets. La fréquence est ici spontanée et quotidienne. Sur Facebook, l’objectif est double : d’une part, fidéliser sa communauté et, d’autre part, créer une proximité. La cible, ici, est la communauté de fans et les relais d’influence. L’efficacité se mesure au nombre de « j’aime », commentaires, partages de contenus. L’animation de la page réalisée par le porteur de projet doit être quotidienne.

1.3.2 Le dépôt du projet et La séLection par La pLateforme

Selon le formalisme imposé par chaque plateforme, le projet est présenté à l’équipe chargée du développement de la plateforme. La recevabilité du projet est déjà fonction des principes édictés par les gestionnaires de la plateforme. Par exemple, sur la plateforme My Major Company, la sélection est faite selon :

– le caractère innovant, original ou vertueux du projet ;

– une évaluation de la cohérence entre la nature du projet et le montant des fonds demandés ;

– les conditions de réussite du projet.

Un des facteurs clés du financement participatif réside dans la capacité à mobiliser autour d’un projet une foule la plus large possible. Chaque plateforme dispose d’une information plus ou moins précise sur la composition de sa foule, ses attentes, ses pôles

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tabLe des matièRes

remerciements ............................................................................................................................................... 5

introduction ..................................................................................................................................................... 7

partie 1 Les fondements du crowdfunding

chapitre 1 LES MODèLES ÉCONOMIQUES DU CrOwDFUNDINg ....................................15

1. LE PrOCESSUS D’UN FINANCEMENT PAr CrOwDFUNDINg ...............................................16

1.1 Définitions du crowdfunding ....................................................................................................16

1.2 Les grandes étapes constitutives du crowdfunding .......................................................19

1.2.1 Les premières expériences des années 1990 ..............................................................20

1.2.2 L’explosion des années 2000 ..........................................................................................21

1.3 Les étapes constitutives d’une opération de financement .........................................22

1.3.1 La préparation du dossier ................................................................................................22

1.3.2 Le dépôt du projet et la sélection par la plateforme ...............................................24

1.3.3 Le financement de l’opération .......................................................................................25

1.3.4 Les activités après la levée de fonds ............................................................................26

2. DESIgN DES PrOJETS FINANCÉS........................................................................................................27

2.1 Les spécificités des projets financés par crowdfunding ...............................................27

2.2 typologies des projets ..................................................................................................................27

2.2.1 Typologie selon la nature du projet à financer ..........................................................28

2.2.2 Typologie selon le porteur de projet .............................................................................28

3. LE BUSINESS MODEL D’UNE PLATEFOrME DE CrOwDFUNDINg ......................................29

3.1 La matrice Canvas d’une plateforme ....................................................................................30

3.2 Les leviers de création de valeur mobilisés par une plateforme ...............................31

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156 Le crowdfunding

3.2.1 Une dynamique commerciale .........................................................................................31

3.2.2 Des partenaires et des ressources .................................................................................35

concLusion du chapitre .............................................................................................................................38

chapitre 2 L’industrie du crowdfunding ........................................................39

1. UN ENVIrONNEMENT rÉgLEMENTAIrE FAVOrABLE AU DÉVELOPPEMENT DU CrOwDFUNDINg ..................................................................................40

1.1 Le nouveau cadre réglementaire en france .......................................................................40

1.1.1 L’esprit de la réforme ........................................................................................................40

1.1.2 Les principales évolutions................................................................................................41

1.2 Évolution du cadre réglementaire en Europe et aux États- unis ..............................41

1.2.1 Le cadre légal américain ..................................................................................................41

1.2.2 Le cadre légal européen. ..................................................................................................42

2. L’INDUSTrIE DU CrOwDFUNDINg ....................................................................................................45

2.1 un état des lieux des pratiques du crowdfunding ..........................................................45

2.1.1 Au niveau mondial .............................................................................................................45

2.1.2 État des lieux en Europe .................................................................................................47

2.1.3 État des lieux en France ...................................................................................................47

2.2 Les différents leviers de l’industrie .........................................................................................48

2.2.1 Les entrants potentiels .....................................................................................................49

2.2.2 Le pouvoir de négociation des fournisseurs ...............................................................50

2.2.3 La concurrence au sein du secteur ...............................................................................50

2.2.4 Le pouvoir de négociation des clients..........................................................................51

2.2.5 La menace des financements de substitution : les acteurs traditionnels du seed capital ....................................................................51

2.3 spécificités du crowdfunding dans la finance entrepreneuriale .............................54


partie 2 Les pratiques du crowdfunding

chapitre 3 Les pLateformes de dons sans contrepartie ............................63

1. PrINCIPES ET OrgANISATION DES PLATEFOrMES DE DONS SANS CONTrEPArTIE ..........................................................................................................63

1.1 Le fonctionnement ........................................................................................................................63

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157taBLe des matières

1.2 L’importance de la variable fiscale ........................................................................................65

1.2.1 Pour les sponsors (ou donateurs) ..................................................................................66

1.2.2 Pour le porteur de projet..................................................................................................66

2. TYPOLOgIE DES PLATEFOrMES ...........................................................................................................67

2.1 Les plateformes de dons à des organisations à but non lucratif ...........................................................................................................................67

2.1.1 Principes ...............................................................................................................................67

2.1.2 Deux exemples de plateformes dédiées au monde associatif ...............................68

2.2 Les cagnottes et les tirelires électroniques ........................................................................69

2.2.1 Principes ...............................................................................................................................69

2.2.2 Le cas Leetchi.com .............................................................................................................70


chapitre 4 Les pLateformes de crowdLending .............................................. 71

1. DÉFINITION ET CADrE LÉgAL ...............................................................................................................71

2. LES PLATEFOrMES DE PrêTS SOLIDAIrES .....................................................................................72

2.1 Le modèle économique ................................................................................................................72

2.2 Le cas de la plateforme Babyloan ...........................................................................................74

3. LES PLATEFOrMES DE PrêTS AUX PArTICULIErS ......................................................................76

3.1 Principes et modèle économique ............................................................................................76

3.2 La plateforme Prêt d’union .......................................................................................................76

4. LES PLATEFOrMES DE PrêT AUX ENTrEPrISES ..........................................................................79

4.1 Principes et business model ......................................................................................................79

4.2 La plateforme unilend .................................................................................................................81


chapitre 5 Les pLateformes d’equitY crowdfunding. ..................................83

1. LE FONCTIONNEMENT DES PLATEFOrMES D’EQUITY CrOwDDIFUNNg ........................83

1.1 Le fonctionnement des plateformes .....................................................................................85

1.2 Le business model des plateformes .......................................................................................85

1.3 Le cadre réglementaire. ...............................................................................................................88

2. DEUX EXEMPLES DE PLATEFOrMES ..................................................................................................88

2.1 La plateforme Wiseed .................................................................................................................89

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158 Le crowdfunding

2.1.1 L’organisation de la plateforme .....................................................................................89

2.1.2 Le modèle de financement ..............................................................................................89

2.2 La plateforme anaxago ...............................................................................................................92

2.2.1 Le modèle de financement ..............................................................................................92

2.2.2 Spécificités du modèle d’Anaxago ................................................................................94


chapitre 6 Les pLateformes de reward- Based ..............................................97

1. PrINCIPES DE FONCTIONNEMENT.....................................................................................................97

2. LES SPÉCIFICITÉS DU rEwArD- BASED ...........................................................................................99

2.1 une très grande hétérogénéité des plateformes .............................................................99

2.2 une grande diversité de projets ...............................................................................................99

2.2.1 Les projets artistiques, culturels et éducatifs ......................................................... 100

2.2.2 Les projets entrepreneuriaux ....................................................................................... 100

2.3 Des prérequis spécifiques .........................................................................................................101

2.3.1 Un design du projet compatible avec le crowdfunding .......................................101

2.3.2 L’importance des contreparties ....................................................................................101

3. LE CAS KISSKISSBANKBANK .............................................................................................................. 104

CONCLUSION DU CHAPITrE ............................................................................................................................ 105

partie 3 Les enjeux du crowdfunding

chapitre 7 Les Leviers de création de vaLeur ............................................... 111

1. LES rISQUES LIÉS À UNE OPÉrATION DE CrOwDFUNDINg .............................................. 111

1.1 Les risques propres au modèle du crowdfunding .......................................................... 111

1.2 Les risques liés à l’opération de financement .................................................................112

1.2.1 Les risques liés aux étapes de sélection et d’évaluation ......................................113

1.2.2 Le risque de liquidité .......................................................................................................114

2. LA CrÉATION DE VALEUr ISSUE DU CrOwDFUNDINg .........................................................114

2.1 La valeur créée par l’action de la foule ..............................................................................114

2.2 gouvernance d’entreprise et création de valeur en equity crowdfunding ...........................................................................................................116

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159taBLe des matières

2.2.1 Spécificités du modèle de gouvernance d’entreprise en situation entrepreneuriale .......................................................................................116

2.2.2 Conception de la gouvernance d’entreprise en equity crowdfunding ..............118

concLusion du chapitre .......................................................................................................................... 121

chapitre 8 La gestion de La fouLe .................................................................... 123

1. CArACTÉrISATION DE LA FOULE : SON rôLE, SES MOTIVATIONS, SON COMPOrTEMENT .......................................................................................................................... 124

1.1 missions et fonctions de la foule ......................................................................................... 124

1.2 motivations et comportement de la foule....................................................................... 125

1.2.1 Une première approche issue du crowdsourcing ................................................... 125

1.2.2 Les motivations des participants à une opération de crowdfunding .............. 126

1.2.3 Lien entre motivation et choix des projets .............................................................. 127

1.3 intérêts et risques liés à l’hétérogénéité de la foule ................................................... 129

1.3.1 L’intelligence collective de la foule ........................................................................... 130

1.3.2 Le mimétisme ................................................................................................................... 131

1.4 La participation et la segmentation de la foule ............................................................ 132

1.4.1 Les ressorts de la participation de la foule .............................................................. 133

1.4.2 La segmentation de la foule ........................................................................................ 134

2. L’EXPErTISE DE LA FOULE ................................................................................................................... 135

2.1 L’évaluation par des experts .................................................................................................. 135

2.2 Les experts et la foule, les experts dans la foule ........................................................... 137

2.3 Le traitement de l’information : analyse ou perception ? ........................................ 139

concLusion du chapitre .......................................................................................................................... 141

concLusion généraLe ........................................................................... 143

BiBLiographie .......................................................................................... 145

gLossaire ................................................................................................. 153

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ISBN 978-2-8041-8925-9

ISSN 1782-8147

CROWD

Le crowdfunding est un mode de financement qui connaît un succès de plus en plus conséquent à travers le monde. Il se décline en quatre modèles : le don, le don avec récompenses (rewards), le prêt et l’achat de participations (equity) dans des start-ups. Par l’intermédiaire d’une plateforme internet et via les réseaux sociaux, les membres de la foule (ou crowd) interagissent, votent, accompagnent et participent financièrement à un projet. Le crowdfunding concerne des secteurs d’activité très divers : des projets culturels ou solidaires, des projets de création et de développement d’entreprises, tous portés par un esprit de communauté 2.0.

Il est soutenu par de nouvelles législations qui institutionnalisent l’émergence et le développement de cette nouvelle industrie de financement.

Cet ouvrage vise à fournir une synthèse de cette nouvelle activité relativement hétérogène. Il présente les différents types de crowdfunding, le processus d’une opération, les acteurs de ce métier, le business model d’une plateforme, la réglementation issue du décret d’octobre 2014. Il explore aussi les enjeux et les risques de cette nouvelle industrie, notamment la création de valeur qu’elle apporte aux projets, ainsi que le rôle de la foule, qui devient déterminant dans la sélection des projets.

Enfin, cet ouvrage est original car il répond à un double objectif : d’une part, proposer une description des enjeux et des pratiques du crowdfunding et, d’autre part, établir un état des lieux des recherches sur ce financement émergent qui mobilise un nombre important de chercheurs et qui intéresse également un public très large.

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LE CROWDFUNDINGFONDEMENTS ET PRATIQUES

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Véronique Bessière est professeur à l’Université de Montpellier (IAE), où elle codirige le Master CJEI-MPI (création de jeunes entreprises innovantes – management de projets innovants). Elle enseigne la finance et la psychologie de la décision. Elle est l’auteur de plusieurs articles relatifs aux décisions financières, à la perception et l’interprétation de l’information. Au cours des dernières années, ses travaux de recherche, menés au sein du laboratoire MRM et du Labex Entreprendre, ont été focalisés sur une approche cognitive de la décision, en particulier à travers la perception du risque et l’effet de l’excès de confiance. Elle codirige sur ce thème un programme de recherche du Labex Entreprendre, à l’Université de Montpellier.

Éric Stéphany est maître de conférences à l’IAE de l’Université de Montpellier. Directeur de l’IAE, il codirige le Master CJEI-MPI (création de jeunes entreprises innovantes – management de projets innovants). Il enseigne la finance entrepreneuriale et la gouvernance d’entreprise. Membre du laboratoire MRM et du Labex Entreprendre, il est l’auteur de plusieurs articles et de communications sur les thèmes de la finance entrepreneuriale et de la gouvernance d’entreprise en croissance. Il est l’auteur d’ouvrages en finance d’entreprise et codirige un programme de recherche du Labex Entreprendre, à l’Université de Montpellier.

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Les auteurs ont également signé les clips vidéo AUNEGE sur le crowdfunding et l’equity crowdfunding (2015) et le MOOC Création d’Entreprises Innovantes (diffusion en 2015 sur le site FUN - France Université Numérique).

MOOC


LE CROWDFUNDINGLE CROWDFUNDINGFONDEMENTS ET PRATIQUES

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