MODELOS PARA EL ANÁLISIS Y PROYECCIÓN

MACROECONÓMICA

SUBSECRETARIA DE ECONOMIA

20 de Setiembre de 2012

Evolución reciente

Desempeño económico

3

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

EAGLES G7

Crecimiento mundial

Fuente: Fondo Monetario Internacional y BBVA Research.

Var. %

4

Crecimiento económico

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

4.1 2.9 4.36.8 5.8

-3.8

15.0

4.0

PIB total PIB Agrícola

Fuente: Banco Central del Paraguay.

Var. %

5

Producción agrícola

Principales Rubros(producción en toneladas)

  2009/10 2010/11 Var. % 2011/12 Var. %2012/13

* Var. %

Soja 7.460.435 8.280.095 11,04.165.00

0 -49,79.300.00

0 123,3

Maíz 3.108.821 3.345.877 7,63.079.40

0 -8,03.600.00

0 16,9

Trigo 1.402.000 1.463.881 4,41.560.00

0 6,61.430.00

0 -8,3

Mandioca 2.624.084 2.453.837 -6,51.685.60

0 -31,32.520.00

0 49,5

Algodón 15.054 30.612 103,3 28.800 -5,9 40.800 41,7

Caña Azucar 5.130.923 5.339.010 4,14.186.00

0 -21,66.240.00

0 49,1

Arroz c/riego 315.213 408.246 29,5 281.600 -31,0 539.000 91,4

Sésamo 40.135 50.396 25,6 27.965 -44,5 70.000 150,3Fuente: Ministerio de Agricultura y Ganadería. * Estimación zafra 2012/13.

6

Impacto de un choque agrícola

Choque Agrícola del 10%

0,

9%

Comercio

0,

9%Efecto

total en el PIB del 1,93%

0,

9%

Industria

0,

9%

1,4%

7M

ay-0

7

Aug-0

7

Nov-0

7

Feb-0

8

May-0

8

Aug-0

8

Nov-0

8

Feb-0

9

May-0

9

Aug-0

9

Nov-0

9

Feb-1

0

May-1

0

Aug-1

0

Nov-1

0

Feb-1

1

May-1

1

Aug-1

1

Nov-1

1

Feb-1

2

May-1

2

Aug-1

2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Inflación (Var. IPC)

Fuente: Banco Central del Paraguay.

Var. % InteranualAGOSTO 2012

Var. % Mensual Acumulado InteranualIPC -0.2 2.7 2.8

IPC(X) 0.2 2.5 2.5IPC(X1) 0.2 2.5 2.0

Modelo de oferta agregada

Crecimiento económico

9

Productividad Endógena

La principal herramienta es un modelo de oferta agregada o modelo de productividad endógena, con datos anuales. El modelo original completo incluye las 6 ecuaciones de comportamiento, más un conjunto de 5 identidades, que permiten resolver un total de 11 variables endógenas.

El producto interno bruto agregado crece por transpiración (acumulación de stock de capital agregado y del nivel de empleo agregado) y por inspiración (productividad total de estos factores o PTF).

La PTF tiene un componente estructural y otro cíclico. El componente cíclico incorpora un set de variables Z. Han resultado significativos los términos de intercambio y las tasas de interés.

10

Crecimiento y determinantes (%)

Fuente: Banco Central del Paraguay y The Economist Intelligence Unit.

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0PIB TDI

Correlación = 0.48 -10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0 PIBTasa de Interés Real

Correlación = - 0.49

11

Ecuación de productividad

-.03

-.02

-.01

.00

.01

.02

-.08

-.04

.00

.04

.08

.12

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Residual Actual Fitted

Fuente: Elaboración Propia

PIB = F (Capital, Empleo, Términos de intercambio, Tasa de Interés)

Ajuste del modelo = 0.944 Error del modelo = 0.01

12

Modelos complementarios

La inversión neta depende positivamente de la tasa de rentabilidad esperada y negativamente de la tasa de interés. También se probó la significancia de los términos de intercambio.

La tasa de desempleo esta en función de las tasas de crecimiento del capital y de la fuerza de trabajo.

El tipo de cambio real depende de sus rezagos, los términos de intercambio, las paridades peso dólar, real dólar y euro dólar.

Para la inflación se considera la meta oficial del BCP. Además, se dispone de un modelo en el cual se utilizan variables explicativas como el TCN, precios internacionales, tarifas y salario mínimo.

Todas las ecuaciones interactúan con una serie de identidades para el movimiento del capital, la oferta y demanda de trabajo, entre otros.

13

Enfoque sectorial

Análisis de consistencia de los resultados con el enfoque sectorial.

Este enfoque consiste en un set de ecuaciones reducidas para estimar el PIB real en función a la evolución del sector agrícola, comercio, industria y finanzas. Consta de cinco (5) ecuaciones principales y otras tres (3) auxiliares.

Agricultura = F (Soja, Maíz, Mandioca) Comercio = F(Agricultura, Importaciones) Industria = F (Agricultura, Carne, Vestimentas) PIB = F (Agricultura, Industria, Comercio)

Escenario base y alternativos

Resumen de proyecciones

15

Crecimiento económico

Escenarios probables, base y alternativos (Var. % PIB real)

Fuente: Elaboración Propia

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-5

0

5

10

15

20

-3.5

5.5

1.1

5.8

-3.8

15

4

-1.5

8.5

4.1

0.5

11.5

7.1

16

Expectativas

  2012 2013Ministerio de Hacienda (MH) -1.5 8.5Banco Central del Paraguay (BCP) -1.5 8.5Fondo Monetario Internacional (FMI) -1.5 8.6Servicio de Estudios BBVA -2.1 9.2Economist Intelligence Unit (The Economist) -2.0 6.0Investor Economía -1.5 9.5Price Waterhouse & Coopers (PW&C) -2.0 11.2Consenso (Mediana) -1.5 8.6

Fuente: Elaboración propia con datos de las mismas instituciones a la fecha.

Crecimiento económico (var. % PIB real)

17

Escenario base y alternativo

Base PIB (Var. % real)

Tasa de Inversión

Tasa de Rentabilidad

Tasa de Interés

Tasa de Desempleo

2010 15.0 20.8 14.9 8.0 6.02011 4.0 22.2 15.9 11.8 6.02012 -1.5 18.3 16.6 16.9 6.22013 8.5 21.1 18.0 16.5 5.5

Fuente: Elaboración Propia

Alternativo

PIB (Var. % real)

Agricultura (Var. %)

Industria (Var. %)

Comercio (Var. %)

Finanzas (Var. %)

2010 15.0 49.8 6.3 10.9 12.02011 4.0 7.0 -1.6 2.6 17.32012 -2.9 -27.0 -1.4 -1.6 15.12013 11.0 38.1 2.7 7.7 13.4

18

Escenario macroeconómico

  2011 2012/1 2013/1

(Cambio porcentual anual)  Producto Interno Bruto Real 4.4 -1.5 8.5Producto Interno Bruto Nominal 12.8 3.6 14.9Deflactor del PIB 8.1 5.1 6.4Índice de Precios al Consumidor (fin de periodo) 4.9 5.6 5.0Importaciones Registradas de Bienes 22.4 -8.3 27.5Tipo de Cambio Nominal (Gs/US$) -11.5 7.3 -1.6

 (Variables nominales)      

PIB Nominal (miles de millones de Gs.) 107,064 110,915127,422PIB Nominal (millones de US$) 25,594 24,631 28,770Deflactor del PIB 4.5 4.7 5.0Importaciones Reg. de Bienes (mill. de US$) 11,502 10,543 13,445Tipo de Cambio Nominal (Gs/US$) 4,196 4,503 4,429

Fuente: Proyecciones Dirección de Política Macro- Fiscal. 1/ Escenario Base.

Proyecciones

Finanzas Públicas

20

Proyección de ingresos

Las proyecciones de ingresos tributarios se realizan:

Rt = f (∆ PIB, π, ∆ IMPORT, ∆ TC)

Donde: Rt : Monto de la recaudación estimada. PIB : Crecimiento del PIB real. π : Tasa de inflación del periodo. IMPORT: Valor de las importaciones en dólares

americanos. TC : Tipo de cambio nominal.

21

Cierre2012 2013

% Var.

2011 2012/2011

2013/2012

Ingresos tributarios 13.211 14.275 16.497 8,1% 15,6% A la renta neta y utilidades 2.611 2.924 2.896 12,0% -1,0% Sobre bienes y servicios 8.812 9.592 11.324 8,9% 18,1% Impuestos selectivos a los bienes 1.968 2.049 2.325 4,1% 13,5% A los combustibles 1.431 1.468 1.667 2,6% 13,6% Selectivo al consumo - Otros 537 580 659 8,1% 13,6% Impuesto al Valor Agregado (IVA) 6.786 7.487 8.961 10,3% 19,7% Otros ingresos tributarios 84 83 94 -2,3% 13,3% Al comercio exterior 1.704 1.676 2.184 -1,6% 30,3%

Resultados de la proyección

Fuente: Subsecretaría de Economía-MH.

Fuente: Subsecretaría de Economía-MH.

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

5,4706,294

7,018

8,655 9,206

11,406

13,21114,275

16,501

10.1% 10.5% 10.1%10.7%

11.6% 12.0% 12.4%12.9% 12.9%

Ingresos tributarios Presión Tributaria

Ingresos tributarios (mil mill. Gs.)

23

Balance Fiscal, Administración Central (mil mill. Gs.)

2011a 2012b 2013c% Var.

2012/2011

2013/2012

Ingreso Total19.00

120.26

424.66

1 6,6 21,7

Gasto Total18.21

424.19

127.61

6 32,8 14,2

Corriente13.98

118.88

019.84

2 35 5,1

Capital 4.233 5.311 7.773 25,5 46,4Resultado Primario 1.071 -3.620 -2.614    Resultado Primario como % PIB 1,0 -3,3 -2,1    

Resultado Global 787 -3.927 -2.954    Resultado Global como % PIB 0,7 -3,5 -2,3    a/ Ejecutado. b/ Proyectado. c/ Proyecto

Fuente: Subsecretaría de Economía-MH.

20 de Setiembre de 2012

Muchas Gracias