moj broker maj 2014

MOJBROKER04 280 1000

www.gbd.siGBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d.

Maj 2014

Letn

ik 1

8, š

tevi

lka

2

Čas za streznitev in

ukrepanje

3

Ste vedeli, da lahko privarčujete tudi s

stroški?

8

Sodelovanje na prestižnem

tekmovanju CFA

12

Spodbudila meje slabaizkušnja

13

ISSN 1855-4342

LETO VISOKIH DIVIDENDNIH DONOSNOSTI

2 MOJ BROKER www.gbd.si

GBD OnLine CELOVIT SPLETNI FINANČNI PORTAL

VSE NA ENEM MESTUIINFORMACIJE IANALIZE ITRGOVANJE

04 280 1025

Zakaj GBD OnLine z globino trga?

• Brez čakanja na telefonu• Več informacij

• Takojšnja odzivnost• Nizka provizija

Najboljši si privoščijo!

MOJ BROKER 3

Čas za streznitev in ukrepanjeGregor Pipan

Pred natanko enim letom smo v Mojem brokerju bralce in vlaga-telje opozorili na nevarnosti vla-

ganja v neregulirane ponudnike trgo-vanja z valutami – forexa.

V zadnjih nekaj letih so kot gobe po dež-ju pognali ponudniki promptnega trgo-vanja na valutnih trgih, ki so izkoriščali dve, recimo temu, luknji v zakonodaji:

1. ponudniki trgovanja z valutami niso podvrženi nadzoru Agencije za trg vre-dnostnih papirjev,

2. dobički, doseženi pri trgovanju s »spot« valutami niso obdavčeni, kar je ponudnikom predstavljalo zelo učinko-vit prodajni argument.

Valutni trgovci so tako nekontrolirano oglaševali sanjske donose, vlagate-lje zalagali s tabličnimi računalniki za spremljanje »donosov« svojih portfeljev ter si privoščili glamurozno oglaševanje in promocijo. In veliko vlagateljev jim je verjelo. Kombinacija pohlepa in naivno-sti je spet prevladala nad zdravo kmeč-ko pametjo in ljudsko modrostjo, da če se nekaj sliši predobro, da bi bilo res, potem to ponavadi ni.

Ravno danes, ko pišem ta uvodnik, je postalo javno znano, da tudi najvidnejši od teh ponudnikov forexa vlagateljem ni sposoben izplačati vloženih sredstev in da se je, po besedah njegove direktori-ce, znašel v »postopku poenostavljene prisilne poravnave«. Že dlje časa so se sicer pojavljala opozorila strokovne javnosti o spornosti izpisov donosnosti produktov, ki jih je ta ponudnik pošiljal vlagateljem. Vsak odgovoren investitor bi se moral zamisliti o gradovih v obla-kih in dejstvu, da gre za neregulirano dejavnost. Če pa se je vseeno odločil za mikavno naložbo, bi se mu morala ob številnih javnih opozorilih, tudi s strani ATVP, prižgati luč za nevarnost.

Čeprav sem in bom vedno zagovarjal mnenje, da je vsaka polnoletna oseba sama odgovorna za svoja dejanja, in da je naloga vsakega vlagatelja, da te-

meljito preveri potencialno naložbo in pridobi vsaj še eno strokovno mnenje, ne morem mimo dejstva, da ostaja po-dročje forexa v Sloveniji neregulirano s strani nadzornikov finančnih trgov. Mi-slim, da je sedaj napočil skrajni čas, da

Ministrstvo za finance pripravi dopolni-tev Zakona o trgu finančnih instrumen-tov, ki bo ATVP omogočil nadzor nad ponudniki valutnega trgovanja, zaščitil nepoučene vlagatelje ter preprečil ne-lojalno konkurenco v panogi.


Slovenska podjetja ponujajo visoko dividendno donosnostDomen Granda

Letos se na Ljubljanski borzi obeta visoka dividendna do-nosnost. Večina podjetij je za-

ključila poslovno leto z dobičkom in uprave predlagajo izplačilo visokih dividend. Povprečna donosnost 16-ih izbranih podjetij znaša 5,08 %, kar predstavlja atraktivno alternativo depozitom.

Dividenda je običajno izplačana en-krat letno in predstavlja izplačilo dela dobička, ki ga ustvari podjetje. Običajno podjetja izplačajo okoli 30 % letnega dobička. V redkih pri-merih podjetja uporabijo rezerve iz dobička ali pa presežna sredstva in izplačajo dividendo, ki je višja od letnega dobička. Višina izplačila je

odvisna predvsem od panoge, v ka-teri je podjetje. Tako so recimo te-lekomunikacijska podjetja znana po visokih dividendah, medtem ko veli-ko tehnoloških podjetij ne izplačuje dividend. Višina dividende je odvisna tudi od načrtovanih investicij. Podje-tja, ki izplačajo manjši del dobička, preostanek investirajo v prihodnjo rast ali poplačilo dolgov. Teorija o izplačevanju dividend jasno kaže, da višina dividende ne vpliva na vre-dnost podjetja, saj ne ustvarja vre-dnosti. Veliko tujih podjetij se danes odloča, da namesto izplačevanja dividend nameni presežna sredstva za nakup lastnih delnic, saj nakupi lastnih delnic predstavljajo neob-

davčen način investiranja presežnih sredstev. Vsak investitor ima prilo-žnost, da si sam ustvari dividendo preprosto tako, da vsako leto proda del svojih delnic. V ceni podjetja na borzi so že vključene bodoče divi-dende in zato običajno po izplačilu dividende cena na borzi upade za vi-šino dividende. To je logično, saj se tudi temeljna vrednost podjetja zni-ža za višino izplačane dividende. Za investitorje je tako zelo pomembno, kdaj je prvi trgovalni dan brez upra-vičenosti dividende, saj je to dan, na katerega se vrednost podjetja in delnice zniža.

Dividende so ne glede na višino pri-hodka obdavčene po 25 %. Za inve-

Tabela 1: Dividende slovenskih podjetij v letu 2014

MOJ BROKER 5

stitorje, ki želijo prodati delnice in imajo izgubo, je bolje, da to storijo pred izplačilom dividende, saj ob prodaji ne bodo plačali nikakršnega davka. V primeru, da bi čakali na di-videndo, pa bi bila ta obdavčena po 25 % stopnji. Realizirana prodajna cena po izplačilu dividende pa bo najverjetneje nižja za bruto znesek dividende.

Zgodba dividend pa se spremeni, če gre za nelikvidne delnice ali pa delnice, s katerimi se ne trguje. V tem primeru investitor ne more sam ustvariti dividende, saj je lah-ko delnica neprimerno vrednotena. Dividenda tako za investitorja pred-stavlja konstanten vir prihodka, ki je prisoten ne glede na ceno.

Dividende so zanimiva, a tvegana alternativa dolgoročnim depozitom, saj ne glede na ceno delnice na bor-zi vsako leto prinesejo določen do-nos glede na vložek. Je pa treba biti zelo previden pri izbiri dividendnih šampionov, saj ni nujno, da bomo lahko delnice prodali po isti ceni,

kot smo jih kupili. Pri investiranju v dividendne zvezde je tako najbolje, da se osredotočimo na podjetja, ki so ugodno vrednotena, imajo stabil-no poslovanje in izplačujejo rastočo dividendo.

Najvišje dividende pri Aerodromu

Letošnji rekorder v dividendni dono-snosti je Aerodrom, ki je izplačal de-nar, ki je bil namenjen izgradnji no-vega terminala. Investitorji se morajo zavedati, da Aerodrom ni vreden več, ker je izplačal rekordno dividendo, saj ta izhaja iz dejstva, da se je Aerodrom odpovedal investiciji, ki bi lahko ge-nerirala hitrejšo rast v prihodnosti. Tako gre za enkratno dividendo in v naslednjem letu bo dividendna dono-snost Aerodroma nizka, saj Aerodrom ustvarja nizek dobiček na delnico. V četrtek, 15. 5. 2014, ko kupci niso bili več upravičeni do dividende, je cena Aerodroma upadla približno za višino dividende oziroma slabih 18 %. Cena se ni spremenila točno za višino divi-dende, saj poleg izplačila dividende na ceno v posameznem dnevu vpliva-

jo tudi drugi dejavniki.

Iz tabele z dividendnimi donosnostmi je razvidno, da smo v Petrolu že pre-segli presečni dan, kar pomeni, da z nakupom danes niste več upravičeni do dividende, ki bo izplačana v Avgu-stu. Krka kljub letošnji rasti še vedno ponuja lep dividendni donos, saj bo dividenda za 30 % višja kot lani. Vi-soka dividendna donosnost se obe-ta tudi Zavarovalnici Triglav, kjer je uprava predlagala dividendo v višini 1,1 evra, društvo malih delničarjev pa je podalo nasprotni predlog za di-videndo v višini 2,5 evra na delnico. V Telekomu Slovenije je uprava pre-dlagala dividendo v višini le 3,33 evra in država je pričakovano podala na-sprotni predlog za dividendo v višini 10 evrov. Visoka dividenda se obeta tudi delničarjem Žita, Cinkarne Celje, Letrike in Alpetourja. Letos pa divi-dende zaradi visoke zadolženost ne bodo izplačali v Gorenju, Intereuropi in Mercatorju.

Tabela 1: Dividende slovenskih podjetij v letu 2014

Vir: Javne objave podjetij


Za nami je prvo četrtletje, ko je večina borznoposredniških družb izdala račune za vodenje

in nadomestilo za vzdrževanje stanj za leto 2014. Tako kot vsako leto je tudi letos veliko jeze in negodovanja nad višino letnega nadomestila.

Dejstvo je, da je trgovalni račun nuj-no povezan s stroški, ki jih član, torej borznoposredniška družba, v veliki meri plačuje za storitve klirinško de-potne družbe in ostalo informacijsko infrastrukturo, ki omogoča poslovanje s finančnimi instrumenti. Pomembno je opozoriti, da tarife za nadomestilo za vzdrževanje stanj niso vpeljale bor-znoposredniške družbe, ampak kli-rinško depotna družba, ki je leta 2008 integrirala svoj sistem v evropsko kli-rinško poravnalno infrastrukturo in sprejela novo, evropsko primerljivo strukturo tarife. V tujini namreč tovr-stne stroške poznajo že zelo dolgo.

Dobro je vedeti, da vsi borzni člani za-računavajo nadomestilo za vodenje in vzdrževanje stanj, višina nadomesti-la pa se od člana do člana razlikuje, lahko tudi do 50 %. GBD BPD je ena izmed redkih borznoposredniških družb, ki v letošnjem letu svojih sto-ritev ni podražila. Nadomestilo za vzdrževanje stanj je eno izmed najbolj ugodnih na domačem trgu.

Poleg cene je pomemben kriterij pri izbiri borznega člana tudi obseg sto-ritev, ki jih borznoposredniška družba nudi svojim strankam v okviru letnega nadomestila. V GBD Gorenjsko bor-znoposredniški družbi d.d. smo pono-sni, da je paleta brezplačnih storitev izjemno široka, saj vsem našim stran-kam nudimo:

1. Brezplačno uporabo spletnega trgovalnega sistema GBD OnLine (www.gbdonline.si), ki omogoča:

• 24/7 vpogled v stanje portfelja,

• trgovanje in Ljubljanska borza v živo,

• brezplačni kazalniki največjih slo-venskih podjetij,

• najnižja posredniška provizija pri trgovanju že od 0,40 %, min. 3,00 EUR;

2. Brezplačno uporabo spletnega portala za aktivne vlagatelje FINport (www.finport.si);

3. Brezplačno finančno svetovanje borznega posrednika tudi glede osta-lih finančnih naložb;

4. Brezplačno svetovanje pri davčni napovedi;

5. Brezplačno naročnino na prejema-nje revije Moj Broker.

Statistično dokazano je varčevanje v vrednostnih papirjih na dolgi rok še vedno najbolj donosno, vendar ali lahko kaj storimo, da se stroškom z vodenjem računa in nadomestilu za vzdrževanje stanj izognemo? Seveda, v GBD Gorenjsko borznoposredniški družbi smo prisluhnili željam naših strank in pripravili dva produkta, ki omogočata investiranje v vrednostne papirje brez tovrstnih stroškov. V osnovi sta produkta namenjena ren-tnemu varčevanju, primerna pa sta tudi za vse stranke, ki imajo port-felje nižjih vrednosti, za katere le-tni stroški vodenja in nadomestila za vzdrževanje stanj predstavljajo neso-razmerno visoke stroške v primerjavi z vrednostjo samega portfelja. Tem strankam priporočamo prodajo fi-nančnih instrumentov in reinvestira-nje kupnine v GBD Šparovček ali GBD Kaščo. Na ta način se lahko izognemo letnim stroškom z vodenjem ter vzdr-ževanjem stanj in tako minimiziramo stroške, naložbo pa ustrezno razprši-mo.

Zakaj izbrati GBD Šparovček? GBD Šparovček vam z minimalnim vložkom 30 evrov ali več omogoča posredni na-kup preko 1.000 delnic na svetovnem trgu. Varčevanje lahko prekinete ka-

darkoli, in sicer brez kazenske in iz-stopne provizije. Prav tako ni stroškov odpiranja računa, vodenja računa, le-žarine in delitve dobička. Edina stro-ška sta 0,1 % upravljavske provizije letno in 3,9 % vstopne provizije, ki se obračuna pri vsakem vplačilu (pri pre-miji 30 evrov mesečno ta znaša zgolj 0,87 evra).

Zakaj izbrati GBD Kaščo? Poleg stro-škovnega vidika (upravljavska pro-vizija je samo 0,9 % letno, vstopna provizija 1 % in POZOR brez izstopne provizije) je GBD Kašča edinstvena oblika varčevanja v Sloveniji, ki upo-števa obdobje varčevanja posame-znega vlagatelja in se mu samodejno prilagaja. GBD Kaščo si lahko privo-ščite že za 50 EUR na mesec. Osnovno pravilo varčevanja v vrednostnih pa-pirjih je, da daljše kot je obdobje inve-stiranja, več naj bo v portfeljih delni-ških naložb. Delnice so na kratek rok bolj tvegane, a hkrati dolgoročno bolj donosne od drugih oblik varčevanja. Zato se s približevanjem datumu ko-riščenja sredstev njihov delež v vlaga-teljevi GBD Kašči zmanjšuje, povečuje pa se delež obveznic in/ali inštrumen-tov denarnega trga, ki so na kratek rok manj tvegani.

Ne pozabite, tudi pri GBD borznopo-sredniški družbi d.d. lahko izberete storitev, ki ne pozna stroškov odpira-nja računa, vodenja računa, vzdrževa-nja stanj, skrbniških storitev in dru-gega drobnega tiska! Vabimo vas, da izberete naložbo po svoji meri. Več in-formacij na telefonski številki 04/280 10 00 ali na [email protected].

Kako pomembno je, da smo pozorni tudi na stroške in njihov vpliv na do-nosnost portfelja, si lahko preberete v nadaljevanju v članku Ste vedeli, da lahko privarčujete tudi s stroški?

Bi si radi znižali stroške svojih varče-valnih produktov in s tem povečali do-nos vaših prihrankov? Več informacij na zadnji strani te izdaje.

Stroški vodenja in ležarine - nujno zlo ali priložnost za preoblikovanje portfelja?Urša Božič

MOJ BROKER 7


Ste vedeli, da lahko privarčujete tudi s stroški?Alenka Eržen

V poplavi različnih varčevalnih produktov je zelo težko izbrati pravega. Eden najpomembnej-

ših faktorjev pri izbiri so tudi stroški, ki jim, kot kaže vsakodnevna praksa, še vedno posvečamo premalo pozor-nosti, še posebej zato, ker so ena redkih stvari, na katero imamo nepo-sreden vpliv.

Osredotočili bi se na primerjavo stro-škov pri vzajemnih skladih in ETF skladih (Exchange Traded Fund). Pri nakupu oziroma prodaji točk vzaje-mnega sklada vam družba za upra-vljanje zaračuna vstopno in/ali iz-stopno provizijo, pri nakupu delnic ETF skladov pa borzni hiši ali banki plačate stroške posredniške provizije. Slednji nastanejo enkrat oziroma pri posamezni transakciji. Veliko bolj po-membni so celotni stroški poslovanja (tudi t.i. upravljavske provizije), ki se obračunavajo skozi celotno dobo var-čevanja. Daljša, kot je doba varčeva-nja, bolj omenjeni stroški vplivajo na vaš končni donos. Te stroške posa-mezni izdajatelji oziroma upravljavci prikazujejo na spletnih straneh in/ali v izvlečkih prospekta, prodajalec po-sameznega produkta pa vas mora o njih jasno seznaniti. Toda običajno se na te stroške hitro pozabi, predvsem če podobnih poslov ne sklepamo po-gosto. Celotni stroški poslovanja se namreč dnevno odštevajo od vredno-sti točke sklada in niso prikazani na izpisku stanja, ki ga prejmete po pošti ali ga spremljate preko spletne strani. Donos vaše naložbe je zato nižji, kot bi bil v primeru, če teh stroškov sklad ne bi zaračunaval.

GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. je že od vsega začetka neodvisen finančni svetovalec, zato vedno iščemo produkte, ki so za stranke z vidika stroškov najugodnej-ši. Že kar nekaj let tako preko svojih spletnih strani, izobraževanj in Moje-ga Brokerja predstavljamo možnost investiranja preko ETF skladov, ki imajo bistveno nižje celotne stroške

poslovanja kot vzajemni skladi. Pri delniških vzajemnih skladih ti stroški znašajo v povprečju več kot 2,5 % le-tno, medtem ko pri ETF skladih 0,3 % letno. Ti stroški vsako leto zmanjšuje-jo donosnost vaše naložbe in z leti, ko vrednost vaše naložbe raste, so tudi stroški vedno večji.

Primerjali smo gibanje vrednosti dveh naložb:

1. 10.000 EUR smo investirali v vzaje-mni sklad, ki letno obračunava 2,7 % celotne stroške poslovanja;

2. 10.000 EUR smo investirali v ETF sklad, ki letno obračunava 0,3 % celo-tne stroške poslovanja;

V obeh primerih smo upoštevali dve predpostavki: 10 % povprečni letni nominalni donos (kar je povprečje za delniške trge v ZDA), nismo pa upo-števali stroškov pri nakupu in prodaji

vzajemnega sklada ali ETF sklada.

Spodnja tabela prikazuje, kakšne raz-like nastanejo v donosu pri posamezni naložbi zaradi različnih celotnih stro-škov poslovanja. Že v enem letu lahko prihranite 2,4 % vloženega zneska, po petih letih 16 %, po dvajsetih letih pa kar 227 %.

Predstavljeni podatki dokazujejo, da daljša, kot je doba investiranja, večje razlike nastajajo med naložbami, prav zaradi celotnih stroškov poslovanja. Zato je toliko bolj pomembno, da pred investiranjem v posamezno naložbo temeljito preverite tudi stroške.

Pri GBD Gorenjski borznoposredniški družbi d.d. vam nudimo različne mo-žnosti investiranja v ETF sklade: na-kup posameznih ETF skladov na bor-zi, mesečno varčevanje v GBD Kašči ali GBD Šparovčku. Več o omenjenih produktih si preberite na www.gbd.si.

Vir: lastni izračuni, Bloomberg, letna poročila vzajemnih skladov za leto 2012, prospekti ETF skladov

Vir: Lastni izračuni

Tabela 1: Razlike v donosu pri posamezni naložbi

Graf 1: Razlike v donosu pri posamezni naložbi

MOJ BROKER 9

Če se je pred letom dni pri-čakovalo, da bo zaradi nižjih vrednotenj evropskih delni-

ških trgov Zahodna Evropa v bližnji prihodnosti vsaj enako, če ne bolj privlačna destinacija za vlagatelje kot ZDA, lahko danes vidimo, da se to uresničuje.

Priliv sredstev hedge skladov na evropske trge hitro narašča, poleg držav evropskega jedra so ponovno postale zanimive tudi države peri-ferije, saj so se z vzpostavitvijo te-meljev bančne unije sistemska tve-ganja evropskega finančnega trga bistveno znižala. Hedge skladi so ponavadi dober pokazatelj, kam se bodo v bližnji prihodnosti usmerila tudi sredstva tradicionalnih upra-vljavcev, kot so pokojninski skladi, vzajemni in ETF skladi.

Drag evro slabi evropsko gospo-radstvo

Po drugi strani rast evropskega go-spodarstva zaostaja za ameriško. Eden izmed razlogov počasnejšega okrevanja in deflacijske grožnje je visok tečaj evra. Guverner ECB Ma-rio Draghi je pred kratkim napove-dal aktivnejšo politiko za znižanje

vrednosti evra z najostrejšimi be-sedami do sedaj. Visok evro pomeni veliko oviro za rast izvoza evropskih podjetij, ravno izvoz pa naj bi bil ob anemičnem domačem povpraše-vanju glavno gonilo nadaljnjega evropskega okrevanja.

Znižanje vrednosti evra bi pomenilo nadaljnjo vzpodbudo za rast tečajev evropskih delnic. Za primer, v lan-skem letu je ob padcu japonskega jena za slabih 18 odstotkov v pri-merjavi z ameriškim dolarjem ja-

ponski indeks Nikkei zrasel, mer-jeno v jenih, za več kot 52 odstokov.

Z ETF skladom WisdomTree Euro-pe Hedged (HEDJ US) se vlagatelji pozicionirajo za rast evropskega delniškega trga ter hkrati zaščitijo proti padcu tečaja evro / ameriški dolar.

Aktualni ETF WisdomTree Europe Hedged (HEDJ US)Gregor Pipan

Oznaka ETF sklada HEDJ US

ETF sklad WisdomTree Europe Hedged Equit

Izdajatelj WisdomTree

Letna upravljavska provizija v % 0,58

Povprečna razlika med povpraševano in ponujeno ceno v % 0,13

Tečaj v USD (2.5.2014) 57,23

Letošnji donos v EUR 1,26 %

Donos zadnjega leta v EUR 6,09 %

Donos zadnjih 3 let v EUR 25,54 %

Napaka sledenja v % 0,26

Pogostost izplačevanja dividende Kvartalno

Dividendna donosnost 1,96 %

Tabela 2: Podatki o HEDJ US

Tabela 1: 10 največjih naložb ETF sklada dne 2.5.2014

Vir: Bloomberg

Družba % v skladu

Banco Bilbao Vizcaya Argentari 8.37%

Anheuser-Busch InBev NV 5.80%

Daimler AG 5.02%

Banco Santander SA 4.77%

Siemens AG 4.18%

Sanofi-Aventis SA 4.07%

Unilever NV 3.98%

E.ON SE 3.51%

LVMH Moet Hennessy Louis Vuitt 3.11%

Bayerische Motoren Werke AG 3.05%Vir: WisdomTree


Pregled trgov v prvem četrtletju 2014Gregor Pipan

V leto 2014 so delniški trgi vstopili na zgodovinsko viso-kih nivojih. A v drugi polovici

januarja je prišlo do pričakovane korekcije, ki ji je botroval strah vlagateljev pred učinki omejeva-nja likvidnosti s strani ameriških Zveznih rezerv.

Nova guvernerka FEDa, Janet Yel-len, vztraja pri zmanjševanju odku-pov državnih obveznic za 10 milijard USD na mesec. Ameriški kongres je sicer do marca 2015 dovolil zvi-šanje meje zadolževanja in tako po-miril tiste vlagatelje, ki so se bali ponovitve lanske jeseni, ko številne zvezne institucije niso mogle opra-vljati svojega dela zaradi zamrzni-tve financiranja iz proračuna. FED je napovedal opustitev 6,5-odsto-tne brezposelnosti kot cilja svoje politike. Ta se je sicer gibala med 6,6 in 6,7 odstotka.

Evropski delniški indeksi so prav tako leto začeli previdno, korekciji konec januarja je sledil odboj, a je ukrajinska politična kriza ponovno ustavila rast. V Ukrajini je odloči-tev sedaj že bivšega predsednika Janukoviča, da prekine pogajanja z Evropsko unijo, sprožila proteste, ki so se sprevrgli v krvav obračun z demonstranti. Hitro stopnjevanje krize, ki je postajala vse bolj po-dobna padcu Ceausescujevega re-žima, je najprej pripeljala do padca Janukovičeve vlade. Stopnjevanje krize je nakazalo možnost nove mini hladne vojne med Rusijo in Zahodom. Ruske paravojaške sile so prevzele kontrolo nad poloto-kom Krim in obstajal je strah pred vdorom ruske vojske v preostali del Ukrajine. Zaostrovanja so se zaen-krat končala s sankcijami Zahoda proti Rusiji in obsodbo OZN. Evro-pa je sicer kazala nadaljne znake počasnega, a vztrajnega okreva-nja. Kljub temu nad Evropo še ve-dno visi demoklejev meč deflacije. Politika ECB zaenkrat ostaja ne-

spremenjena. V prvem kvartalu so največjo rast beležili trgi evropske periferije, še posebej Italija. Prihod Mattea Renzija na čelo vlade je na trg prinesel optimizem. Novi man-datar napoveduje reforme trga dela in davčne oljašave.

Japonski delniški indeksi so med razvitimi trgi najslabše začeli leto. Deloma je to tehnična posledica vi-soke rasti v lanskem letu, deloma pa kombinacija negotovosti glede kitajske rasti, restriktivnejše politi-ke ameriškega FEDa in rasti tečaja jena. Sicer je japonsko gospodar-stvo v solidni kondiciji, postopoma se vrača tudi inflacija, kar nakazu-je, da se utegne Japonska vendarle dvigniti iz več kot desetletnega po-navljajočega se drsenja v deflacijo.

Na Kitajskem glavno skrb predsta-vlja t.i. shadow banking oz. neke vr-ste »sive banke«, ki delujejo izven reguliranega bančnega sistema. Stečaj prve je sprožil strahove pred kitajsko verzijo scenarija Lehman Brothers. Po drugi strani so spod-budne novice, da država misli re-sno s preusmeritvijo z izvoznega gospodarstva na potrošno, kar je bilo najbolj jasno do sedaj potrje-no na lanskem tretjem plenumu KP

Kitajske.

Večina trgov v razvoju je bila pod vplivom kitajske in ukrajinske kri-ze. Latinska Amerika letos beleži boljše rezultate od ostalih trgov v razvoju, čeprav prihaja do velikih razlik. Brazilija in Kolumbija sta beležili rast, medtem ko sta Mehika in Čile zaostajala.

V Sloveniji delnice rastejo pred-vsem zaradi pričakovanja prodaj podjetij s strani države. Kljub temu velja opozoriti, da sta bili do sedaj od predvidenih petnajstih prodani le dve manjši družbi. Glede proda-je večjih podjetij, tudi tistih, kjer postopki že tečejo, kot na primer Telekom Slovenije, je še vedno za vlagatelje priporočljiva določena mera skepse. To v GBD že zelo dol-go opozarjamo in ponoven prihod Zorana Jankovića na čelo Pozitiv-ne Slovenije je najlepša ilustracija političnega tveganja, ki ga je pri investicijskih odločitvah treba upo-števati. Že tako majava koalicija je v trenutku, ko zaključujem ta prispe-vek, tik pred razpadom. Ne glede na to, kako se bo razpletla politična kriza, jasno je, da so nove ovire na poti privatizacije zagotovljene.

MOJ BROKER 11

Intervju Vojislav Ivetić: Spodbudila me je slaba izkušnjaAndrej Zakotnik

V tokratni številki vam želim predstaviti nadvse zanimive-ga gospoda, Vojislava Ivetića,

po poklicu zdravnika specialista družinske medicine. Poleg tega je tudi zasebni zdravnik v svojem podjetju Sava Med, predavatelj na Medicinski fakulteti v Mari-boru ter solastnik in upravitelj dveh podjetij. Glede na njegov nivo znanja s področja osebnih financ in glede na to, da to znanje s pri-dom izkorišča tudi v praksi, je več kot primeren sogovornik in svetel zgled, kako bi moral ravnati prav vsak povprečen vlagatelj.

Kdaj ste se prvič srečali z investira-njem v finančne instrumente (FI)?

Relativno pozno. Kot generacija, rojena 1971. leta, ki je odraščala v socializmu bivše države in bila vzgojena v duhu »ti le bodi priden učenec/študent in končaj fakulte-to, da dobiš varno državno službo in družbeno stanovanje ...«, dejan-sko nisem nikoli niti imel finančnih presežkov, da bi razmišljal o inve-stiranju. Šele po slabih izkušnjah glede naložbenega življenjskega zavarovanja, sem se odločil aktivno poglobiti v zadevo.

Kaj vas je privedlo do tega, da ste se bolj poglobili v to področje?

Leta 2008, po rojstvu drugega otro-ka, sem se odločil, da je čas zava-rovati sebe in družino z življenjskim zavarovanjem. Brez večjih izkušenj iz ekonomije, področja osebnih fi-nanc in glede finančnih produk-tov so mi takrat (kot večini drugih Slovencev) zastopniki »uspešno« prodali »en produkt« naložbene-ga življenjskega zavarovanja. Kot anekdoto, kljub temu, da sem za-stopniku trikrat omenil, da želim zavarovanje omejiti na 10 let, mi je na podpis prinesel pogodbo za 15 let!? Dejansko mi je to bila spodbu-

da, da sem se potem čisto iz lastne trme in upornosti začel izobraževa-ti in svetovati glede osebnih financ, varčevalnih ciljev, pomembnosti razpršenosti portfelja, itd.

Zakaj ste se odločili za GBD BPD in zakaj mislite, da je naša družba boljša od konkurence?

Za GBD BPD sem se odločil takoj po začetku ponudbe vašega pro-dukta GBD Šparovček. Do vas sem prišel skoraj čisto po naključju, ko me je prijatelj, ki dela na podro-čju financ, opozoril na vas in na vaš (takrat) novi produkt. V tistem času sem bil v fazi iskanja načina, kako bi lahko mesečno vlagal v Vangu-ard Total World Stock Index Fund ETF in prav to je GBD Šparovček tudi omogočal. Za mojo izbiro tega produkta, ki ob nizkih stroških v primerjavi s konkurenčnimi po-

nudbami za vzajemne sklade, do-brem produktu (ETF sklad), veliki razpršenosti, možnosti dviga sred-stev kadarkoli brez kazenske izsto-pne provizije in nenazadnje varno-sti, ki jih za vlagatelje ponuja ATVP, si še danes upam trditi, da sem se pravilno odločil.

Kateri izmed naših produktov vam je najbolj všeč in zakaj?

Predvsem mi je všeč ponudba ETF indeksnih investicijskih skladov z nizkimi stroški nakupa in upravlja-nja. Oba produkta GBD Šparovček in GBD Kašča ponujata ravno to. Najbolj mi je všeč produkt GBD Šparovček, v katerega oba z ženo vlagava že četrto leto, predvsem zaradi velike razpršenosti, neo-mejenega obdobja varčevanja, li-kvidnosti produkta in ne nazadnje cenovno ugodne ponudbe.


Slovenski izbor za elitno tek-movanje CFA institute re-search challenge, ki ga je

priredilo Združenje slovenskih fi-nančnih strokovnjakov, je razkril velik potencial mlade generacije ekonomistov.

Od leta 2007 naprej se je tekmo-vanja, ki prispeva k dvigu kvalitete znanja študentov in povezuje teorijo s prakso, na globalni ravni udeleži-lo preko tisoč študentov, med njimi tudi naš sodelavec Domen Granda.

Skupaj z ekipo sošolcev iz Eko-nomske fakultete so na državnem tekmovanju ob podpori dodeljene-ga profesorja financ in izkušenega mentorja iz industrije po oceni treh

mednarodnih sodnikov predstavi-li najboljšo poglobljeno finančno analizo podjetja Gorenje d.d. V treh mesecih so v projekt vložili preko 200 ur dela in se zato kot zmago-valci slovenskega izbora zasluženo predstavili v Milanu na tekmovanju vseh univerz regije Evrope, Sre-dnjega Vzhoda in Afrike. Ob močni konkurenci najprestižnejših eko-nomskih univerz so le za las zgre-šili finale. Kljub temu so se uvrsti-tve veselili, saj jim je mednarodna tekmovalna izkušnja prinesla ve-liko praktičnega znanja, ki ga štu-dentom velikokrat primanjkuje.

Domen trenutno zaključuje magi-sterij na Ekonomski fakulteti Uni-verze v Ljubljani. Kot pravi, ga že od

srednje šole naprej zanimajo bor-zni trgi in makroekonomsko doga-janje, zato se je po končani diplomi na smeri denar in finance odločil za nadaljevanje magistrskega dela študija na smeri bančni in finančni management.

V GBD BPD, kjer smo prepoznali njegov potencial, od lanske jeseni opravlja delo finančnega analitika ter pomaga pri razvoju novih mode-lov upravljanja in novih produktov.

Na sosednji strani objavljamo izvle-ček zmagovalne finančne analize.

Sodelovanje na prestižnem tekmovanju CFABoštjan Nardin

Slika 1: Člani Domnove ekipe so v analizo vložili več kot 200 ur dela. Domen Granda je na sliki skrajno levo.

MOJ BROKER 13

Temeljita finančna analiza Go-renja nakazuje ciljno ceno 5,61 EUR.

Za Gorenjem je obdobje težkega prestrukturiranja, ki je skupaj z od-

pisi finančnih naložb poskrbelo za nezaupanje med vlagatelji. Analiza podjetja je pokazala, da ima družba visok potencial za prihodnjo dobič-konosnost. Danes Gorenje kotira le

pri 8-kratniku predvidenega dobič-ka 2014.

Gorenje bo s selitvijo proizvodnje ustvarilo prihranke na področju dela v višini 16 milijonov evrov. Lani sklenjeno partnerstvo s Panasoni-com bo pomembno vplivalo na iz-boljšanje poslovanja. Sodelovanje s Panasonicom se bo odražalo v: izboljšanju finančnega položaja, boljši optimizaciji proizvodnih ka-pacitet, skupnih prodajnih kanalih in sodelovanjem pri raziskavah in razvoju. Strateško partnerstvo bo izboljšalo EBITDA (dobiček pred obrestmi, davki, odpisi in amorti-zacijo), vse do 12 milijonov evrov v letu 2018. Gorenje je v preteklosti veliko vlagalo v razvoj in danes se ponaša s konkurenčnimi izdelki vr-hunske kakovosti in dizajna. Pozi-tiven signal za nakup je tudi izka-zano zaupanje člana uprave Petra Groznika, ki je v zadnjih mesecih kupil delnice Gorenja.

Temeljita analiza prihodkov in do-bičkonosnosti Gorenja je pokazala, da bo Gorenje pomembno izboljša-lo svoje marže. Na podlagi temelji-te analize ocenjujemo, da bo v letu 2014 Gorenje ustvarilo 12,5 mili-jonov evrov čistega dobička – 0,57 evrov na delnico.

Razkritja: Članek je informativne narave in ne velja kot naložbeno pri-poročilo. Avtorji analize so Domen Granda, Nace Novak, Luka Vidovič, Taja Mohorčič in Eleni Korovesh. Do-men Granda je po opravljeni finančni analizi kupil delnice Gorenja d.d..

Tabela 1: Analiza občutljivosti

Graf 1: Prihodki in dobičkonosnost skupine Gorenje d.d.

Vir: Letna poročila podjetja in napovedi ekipe

Rezultati finančne analize Gorenja d.d.Domen Granda

Vir: Ocena na podlagi predvidevanj ekipe

GBD UPRAVLJANJE PREMOŽENJA

Znanje ininformacije

Osebni pristop

Zanesljivost indostopnost

Preudarne odločitve

Neprecenljive izkušnje

Pokličite: 04 280 1000Obiščite: www.gbd.si

MOJ BROKER 15

Davčna svetovalnicaProdaja delnic, kupljenih pred 1. 1. 2003Jure Rozman

Letos sem prodal vrednostne papirje, ki sem jih kupil leta 2002, in sicer še v tolarjih.

Kako pravilno napovem podatke v davčni napovedi naslednje leto?

Pri poslih, starejših od 1. januarja 2003, boste morali biti posebno po-zorni pri vpisu podatkov o tečajih pri nakupnih transakcijah.

Nakupne cene preračunaje v evre

Vse podatke, ki so v tolatjih, boste morali preračunati v evre, in sicer po srednjem tečaju Banke Slovenije na dan nakupa. Tečajnica je dosegljiva na spletni strani http://www.bsi.si/podatki/tec-BS-SIT.asp.

Pomemben datum 1. januar 2006

Praviloma se namreč za nakupe, opravljene pred 1. januarjem 2003, upošteva tržna vrednost na dan 1.

januar 2006, ki jo dokazujete z uste-znimi dokazili. Če podatkov o tržni vrednosti na ta dan nimate, se za nabavno ceno upošteva knjigovodska vrednost na ta dan (1. januar 2006).

V dilemi upoštevajte višjo vrednost

Težava nastopi, če je bila vaša dejan-ska nabavna vrednost višja kot tečaj oziroma knjigovodska vrednost na dan 1. januar 2006. V tem primeru upoštevajte višjo vrednost.

Zakonodajalec je namreč v ta namen z novelo zakona ZDoh-2A dodal 152. členu Zakona o dohodnini (ZDoh-2) naslednje pojasnilo:

Če je dejanska nabavna vrednost ta-kih vrednostnih papirjev in deležev, ki jo zavezanec dokazuje z ustrezni-mi dokazili, višja od tržne vrednosti oziroma knjigovodske vrednosti na dan 1. januarja 2006, se upošteva dejanska nabavna vrednost.

KOLOFONMoj Broker je bilten družbe GBD BPD d.d., Koroška c. 5, 4000 Kranj, tel. 04 280 1000, e-naslov: [email protected]. Namenjen je informiranju investitorjev. Brezplačno ga lahko prejmete v naših poslovalnicah, dostopen je tudi na spletni strani www.gbd.si.Vsebinska in idejna zasnova ter grafična priprava: GBD BPD d.d.Oblikovna zasnova: Jure RozmanUredniški odbor: Boštjan Nardin, Martina Odar, Alenka Eržen, Jure RozmanFotografije: Shutterstockphoto in arhiv družbe GBD BPD d.d. Omejitev odgovornosti: V publikaciji izražena mnenja ne pomenijo ponudbe za nakup ali prodajo določenih vrednostnih papirjev, temveč so podana izključno za boljše razumevanje in delovanje trga kapitala. GBD BPD d.d. ni lastnik vrednostnih papirjev, omenjenih v tem glasilu, povezane osebe pa so lahko. Informacije so bile pridobljene iz virov, za katere avtorji verjamejo, da so verodostojni, vendar ne zagotavljajo njihove natančnosti in popolnosti. GBD BPD d.d. in avtorji ne prevzemajo nobene odgovornosti za posledice odločitev, ki bi bile sprejete na podlagi mnenj in informacij, podanih v tej publikaciji.Tisk: DesignPro Naklada: 1.000 izvodov ISSN 1855-4342

Vabimo vas, da naše aktualne objave spremljate

tudi na naši FACEBOOK STRANI

Na spletni strani www.gbd.si obiščite GBD Davčno svetovalnico, kjer objavljamo odgovore na

najpogostejša vprašanja naših strank.

Upravljavske provizije najbolj znižujejo donos!

Vzajemni skladi vam v povprečju vsako leto zaračunajo vsaj 2 % upravljavske provizije. Pri naložbenih zavarovanjih so ti stroški lahko tudi nekajkrat višji.

Upravljavska provizija v GBD Šparovčku in GBD Kašči je najnižja v Sloveniji. Ponu-jamo vam priložnost, da si že tako nizke stroške pri varčevanju v obeh produktih še

dodatno znižate!

UGODNOST ZA OBSTOJEČE STRANKE:

Privoščite najboljše tudi svojim prijateljem in znancem

ter si znižajte vstopne stroške tudi do 100 %! *

UGODNOST ZA NOVE STRANKE:

Za vsa vplačila po novih pogodbah do 30. 9. 2014

50 % popust na vstopno provizijo.

Podrobnosti na www.gbd.si ali 04 280 1000

* Vsak posameznik lahko v posameznem letu unovči do 42 EUR ugodnosti brez dodatne obdavčitve.** Obračuna se tudi DDV.

BI RADI ZNIŽALI STROŠKE SVOJIH VARČEVALNIH PRODUKTOV IN S TEM POVEČALI DONOS SVOJIH PRIHRANKOV?

GBD Špar vček

upravljavska provizija le 0,1 % letno** upravljavska provizija le 0,9 % letno**

moj broker maj 2014

Documents