財經morning call 2014年11月10日星期一

2014年11月10日星期一

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：彭博社資料來源：瀚亞活力早報

美股美股美股美股� 美國10月就業報告顯示失業率下滑至六年低點，市場認為這代表美國似乎不受海外經濟疲弱的影響，而道瓊工業平均指數、標準普爾500指數受此激勵，連續第3個交易日創歷史收盤新高。� 歐巴馬健保法恐面臨司法挑戰，衝擊健康照護類股上週五下挫0.9%，跌幅居標普十大類股之冠。� 美國勞工部公布，10月非農業就業人數新增21.4萬人，並不如預期；而9月的新增就業人數上修至

25.6萬人；勞動參與率上升至5年以來新高，並10月分的失業率仍從上個月的5.9%下滑至5.8%。� 聯準會(FED)主席葉倫上週五在法國銀行於巴黎舉辦的會議上表示，假如各國政府不願運用納稅人的錢來振興疲弱的經濟與通膨，那麼央行勢必得使出一切必要手段來支撐經濟並達成通膨目標。� 美國百貨零售商Sears Holdings大漲31.04%，主要拜旗下特定百貨商場將出售給一家新成立的房地產投資信託之賜。� 獲利了結賣壓似乎開始衝擊砷化鎵相關類股，射頻模組供應商Skyworks Solutions, Inc.於6日美股盤後公布財報雖都優於市場預期，但股價仍下挫

3.64%。歐股歐股歐股歐股� 歐股上週五開高走低，銀行、科技類股同步走跌，泛歐Stoxx 600指數終場下挫0.54%。� 歐洲央行（ECB）自4日起開始監管歐元區銀行業，監管委員Andreas Dombret矢言改變過去銀行文化，他表示未來評鑑方式將更為量化，銀行的獲利模式最終也要接受測試。希臘國家銀行與

Piraeus Bank等希臘主要銀行聞訊重挫逾9%，拖累希臘雅典綜合指數重挫5.4%。� 德國安聯集團(Allianz)第三季淨利攀升11%，並承諾回饋股東更多盈餘。財報利多激勵安聯股價勁揚

3.6%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 美股就業數據表現良好，加上道瓊工業指數及標普

500指數雙雙突破歷史新高，帶動亞洲股市收紅。� 印度經濟在總理莫迪（Narendra Modi）的推動下，成長率急起直追，經濟合作暨發展組織（OECD）今日上修了印度經濟預估，估計2016年印度將擴張6.6％。� 澳洲股市方面，礦業類股份於過去一週沉重沽壓後出現反彈，澳洲S&P/ASX 200指數升0.78%。


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重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

根據統計，S＆P500今年來有將近1成的漲幅，延續了美股第六年的多頭行

情，且法人統計，從2002

年來，扣除2008年金融海嘯全球股市重挫的年度，期中選舉後一個月至三個月，美股平均有2～3.5％的漲幅，意味今年最後兩個月美股可望續揚。


自卡達及阿聯從邊境市場升格為新興市場後，歐非中東占MSCI新興市場指數的權重不斷調升，雖然卡達資本市場不大，相較於其他新興市場，貨幣政策較為寬鬆且具有彈性，搭配經貿政策開放題材加持，經濟成長爆發力令人期待，因而獲得MSCI的青睞。亞洲市場基本面佳，又富含改革題材，吸金動能最為強勁，均是帶動新興亞股上揚的主要因素，加上新興市場經濟成長呈逐季墊高趨勢，將為區域股市帶來支撐。


美國期中選舉結果出爐，回顧2000年來三次期中選舉，不論是民主黨或共和黨執政，美股、科技股和全球股市在選後三個月表現較為震盪，2002年甚至出現負報酬；不過很快在選後六個月內收復失土。統計過去三次期中選舉主要股市平均表現，可發現仍以美股標普500指數表現最為穩定，半年後平均漲幅超過10％，勝過科技股和全球股市。再從基本面來說，在貿易及國防支出支撐下，美國第3季GDP年化季增率初估值為3.5％，優於市場預期，若與第2季GDP成長4.6％的幅度合併計算，近兩季的經濟成長為2003上半年以來最強。


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�依據「景順投信」來函通知其代理之「景順策略債券基金」自民國103年12月1日起變更中文名稱為「景順環球高收益債券基金」。

�公佈104年【通訊處通路】新契約作業(結績日、保費結帳日及核保補全日)行事曆暨104年工作行事曆。

�配合主管機關修正「保險業招攬及核保理賠辦法」，調整旅平險相關作業。



【資料來源：工商時報2014/9/5】【資料來源：聯合晚報2014/10/31】Q1.國人平均壽命延長國人平均壽命延長國人平均壽命延長國人平均壽命延長，，，，平均為平均為平均為平均為79.12歲歲歲歲，，，，女性更高達女性更高達女性更高達女性更高達82.47歲歲歲歲，，，，台灣已成台灣已成台灣已成台灣已成為亞洲第三長壽國為亞洲第三長壽國為亞洲第三長壽國為亞洲第三長壽國，，，，如何規劃如何規劃如何規劃如何規劃，，，，才能越老越有尊嚴才能越老越有尊嚴才能越老越有尊嚴才能越老越有尊嚴？？？？

_A1.可以規劃投資型年金保險可以規劃投資型年金保險可以規劃投資型年金保險可以規劃投資型年金保險，，，，於年金遞延期間屆滿於年金遞延期間屆滿於年金遞延期間屆滿於年金遞延期間屆滿，，，，可申請每年領取可申請每年領取可申請每年領取可申請每年領取年金年金年金年金，，，，最長可以領到最長可以領到最長可以領到最長可以領到110歲歲歲歲，，，，以降低未來的長壽風險以降低未來的長壽風險以降低未來的長壽風險以降低未來的長壽風險，，，，讓自己的老年過得讓自己的老年過得讓自己的老年過得讓自己的老年過得更有尊嚴更有尊嚴更有尊嚴更有尊嚴。。。。Q2.退休平均年齡在退休平均年齡在退休平均年齡在退休平均年齡在102年為年為年為年為57.4歲歲歲歲，，，，不到不到不到不到60歲就退休的人有持續增加的歲就退休的人有持續增加的歲就退休的人有持續增加的歲就退休的人有持續增加的趨勢趨勢趨勢趨勢，，，，退休提早退休提早退休提早退休提早，，，，但消費不減的情況下但消費不減的情況下但消費不減的情況下但消費不減的情況下，，，，老來錢真的夠用老來錢真的夠用老來錢真的夠用老來錢真的夠用？？？？

_A2.每提早每提早每提早每提早1年退休年退休年退休年退休，，，，生活費用就得多準備一年生活費用就得多準備一年生活費用就得多準備一年生活費用就得多準備一年，，，，才能確保退休生活無才能確保退休生活無才能確保退休生活無才能確保退休生活無虞虞虞虞。。。。建議運用投資型年金保險建議運用投資型年金保險建議運用投資型年金保險建議運用投資型年金保險，，，，每月提撥部分薪資每月提撥部分薪資每月提撥部分薪資每月提撥部分薪資，，，，及早規劃才有機會創及早規劃才有機會創及早規劃才有機會創及早規劃才有機會創造時間複利累積足額退休金造時間複利累積足額退休金造時間複利累積足額退休金造時間複利累積足額退休金。。。。

Q3.台灣總生育率已降至台灣總生育率已降至台灣總生育率已降至台灣總生育率已降至0.94，，，，平均每位婦女生不到一個小孩平均每位婦女生不到一個小孩平均每位婦女生不到一個小孩平均每位婦女生不到一個小孩，，，，少子化影少子化影少子化影少子化影響響響響，，，，退休不能再退休不能再退休不能再退休不能再「「「「養兒防老養兒防老養兒防老養兒防老」，」，」，」，除了政府除了政府除了政府除了政府、、、、企業企業企業企業，，，，還能靠的是還能靠的是還能靠的是還能靠的是?

_A3.俗話說俗話說俗話說俗話說：：：：靠山山倒靠山山倒靠山山倒靠山山倒，，，，靠人人跑靠人人跑靠人人跑靠人人跑，，，，靠靠靠靠”自己自己自己自己”最好最好最好最好。。。。建議為自己規劃建議為自己規劃建議為自己規劃建議為自己規劃投資型年金保險投資型年金保險投資型年金保險投資型年金保險，，，，預先準備一本退休金存摺預先準備一本退休金存摺預先準備一本退休金存摺預先準備一本退休金存摺。。。。

【資料來源：聯合報北市甲2014/10/13】

資料來源：行銷企劃部



母子標的母子標的母子標的母子標的動態投資動態投資動態投資動態投資再添新意再添新意再添新意再添新意！！！！

增加增加增加增加”自動停損自動停損自動停損自動停損”機制機制機制機制

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完整的投資平台且每年可享有完整的投資平台且每年可享有完整的投資平台且每年可享有完整的投資平台且每年可享有12次標的轉換免費用次標的轉換免費用次標的轉換免費用次標的轉換免費用【【【【含括含括含括含括4檔全委帳戶檔全委帳戶檔全委帳戶檔全委帳戶(貝克瀚貝克瀚貝克瀚貝克瀚)、、、、157檔基金及檔基金及檔基金及檔基金及4檔貨幣帳戶檔貨幣帳戶檔貨幣帳戶檔貨幣帳戶】】】】可透過全委享受可透過全委享受可透過全委享受可透過全委享受VIPVIPVIPVIP級的代操服務級的代操服務級的代操服務級的代操服務，，，，也可以自主選擇投資標的掌握也可以自主選擇投資標的掌握也可以自主選擇投資標的掌握也可以自主選擇投資標的掌握進出時機點進出時機點進出時機點進出時機點，，，，貨幣帳戶更是市場反轉的最佳避風港貨幣帳戶更是市場反轉的最佳避風港貨幣帳戶更是市場反轉的最佳避風港貨幣帳戶更是市場反轉的最佳避風港。。。。

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資料來源：行銷企劃部



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【資料來源：聯合晚報2014/9/18 】資料來源：行銷企劃部


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10月份市場回顧及展望月份市場回顧及展望月份市場回顧及展望月份市場回顧及展望

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場 -美國美國美國美國【【【【展望展望展望展望：：：：看多看多看多看多】】】】

儘管全球景氣動盪，但受到就業增加以及企業投資回溫帶動，美國第三季經濟預估成長3％，2014年可望是9年來經濟表現最佳的一年。經濟學家預測美國經濟第三季可能擴張3％，延續前季躍升4.6％的走勢。據MarketWatch綜合經濟學家預估，第四季可望再成長至少3％。美國經濟以穩健速度復甦，未受到歐亞景氣趨緩的明顯波及，預料將呈現9年來最強勁且最長的經濟擴張期。不過，若企業投資額和人民消費力未能顯著提升，不代表美國經濟就此一片光明。當前美國面臨好壞參半的情況，一方面房屋銷售上升、企業增聘人力、人民支出增長，但另一方面，美國出口則受到歐洲瀕臨衰退以及中日經濟成長趨緩所累。企業投資是支撐美國經濟支柱之一，在歷經數年低迷，近來呈現復甦跡象。多數經濟學家認為，今年就業人數大幅提升以及失業率下滑，將帶動明年薪資揚升，因為企業必須付出更多薪資以留住人才，此舉將為美國經濟帶來助力，屆時亦會推升消費者支出。

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場 -歐洲歐洲歐洲歐洲【【【【展望展望展望展望：：：：中立中立中立中立】】】】

歐股近期大幅震盪，統計此波道瓊歐洲600指數自高點修正以來，幅度一度超越10％，接近歷史修正滿足點，未來動盪或許持續，然最恐慌的拋售賣壓或已過去，歐股將逐漸反映財報表現。道瓊泛歐600指數歷經此波修正，未來12個月本益比回降至12.7倍，遠低於歷史均值13.5倍水準，投資價值已然浮現，因此面對近期不理性賣壓，投資人反宜冷靜觀察，逢低尋找買點。近來儘管歐洲股市表現落後，但有鑑於ECB可望推出量化寬鬆政策，股價表現將受惠。看好政策與歐元貶值受惠股，在歐洲央行推出多種刺激措施下，借貸成本不斷下降，使得金融類股成為最為受惠產業，預估未來2至3年金融股盈餘成長性將優於其他產業。此外，亦看好海外營收比重較高的消費類股，每當歐元貶值10％，企業營業利益將上升3％，看好汽車等出口概念股。

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場 -日本日本日本日本【【【【展望展望展望展望：：：：看多看多看多看多】】】】

日股市今年表現欠佳。日股基金今年以來的績效平均負報酬7.2%。但從資金流向來看，今年以來日股吸金110.9億美元，為了解決經濟復甦疲弱以及通縮風險，歐洲央行和日本政府祭出刺激政策，帶動歐日股跌深強彈。日本GPIF管理資產規模超過1.2兆美元，規模超越墨西哥GDP，有退休基金挹注，帶動日股漲升期待。從基本面來看，在弱勢日圓幫助下，海外機械訂單月增率回升，挹注出口成長。9月消費者信心連二月下滑，消費增稅的負面影響持續拖累消費信心，且9月企業物價指數初值較去年同期成長3.5%，低於上月及預估值，加深市場對日銀擴大寬鬆購買ETF及J-REIT等風險性資產的期待。




新興市場新興市場新興市場新興市場 –新興亞洲新興亞洲新興亞洲新興亞洲【【【【展望展望展望展望：：：：看多看多看多看多】】】】

美元指數創四年新高，國際油價卻來到四年新低，受惠於這兩大優勢，新興亞洲的EPS增長已居新興市場之冠，成為美國復甦下全球範圍內唯一的受惠者。在三大新興市場中，目前僅有亞洲的企業獲利有因美國復甦而受到帶動，獲利不但創下歷史新高，EPS也是拉美或歐非中東的1

至2倍，可見低油價已讓亞洲企業受惠，反觀仰賴原油與原物料出口的歐非中東跟拉美，企業獲利卻尚未見到落底跡象。這波美國復甦伴隨的是低油價與銷售動能的增加，再加上QE退場導致資金回流美國，使得全球景氣與商品市場並未因美國經濟轉強而受到帶動；商品市場與美國經濟脫鉤，顯示美國復甦將直接促使對商品價格敏感的亞洲受惠。紐約原油價格跌破每桶85美元關卡，對於高度仰賴原油進口的新興亞洲不僅通膨壓力大幅趨緩，亦有利於改善財政情形，增添亞股後市漲升動能。

新興市場新興市場新興市場新興市場 –新興拉美新興拉美新興拉美新興拉美【【【【展望展望展望展望：：：：中性中性中性中性】】】】

羅塞芙以51.64%的得票擊敗社會民主黨內維斯的48.36%。市場擔心羅塞芙連任將讓她加倍押注命令管制式經濟政策，並加碼從國營銀行借貸以對抗成長減緩。期望落空，巴西股、匯、債市27日齊挫。聖保羅證交所指數一度大跌逾6%，今年第二度遁入空頭，里爾匯率貶至九年最低，更牽動商品跌至五年低點。里爾一度重貶3.3%，報2.5564里爾兌1美元，為2005年4月來最低，也創三年來最大貶幅；美元計價的巴西10年期債券也跌價。「投資人現在的直接反應就是賣出。」外界批評羅塞芙政府傷害經濟，實施干預的總體經濟政策，企圖控制民間產業，嚇跑外資，9月外國直接投資（FDI ）比去年銳減38%，羅塞芙上任來股市下跌25%，今年上半年經濟陷入衰退。

新興市場新興市場新興市場新興市場 –新興中東歐新興中東歐新興中東歐新興中東歐【【【【展望展望展望展望：：：：偏空偏空偏空偏空】】】】

俄羅斯股市年初以來跌幅27%、居全球股市第一，拖累新興歐洲股市指數跌逾二成，新興歐洲股市已進入超跌區，且占比最大的俄羅斯股市經濟數據轉佳基本面有望支持股市進一步反彈。MSCI新興東歐股票指數表現不佳，但事實上並非所有東歐國家股市表現都不好，例如土耳其、波蘭股市今年表現仍是正報酬，也是少數新興市場中表現較佳的。此外占新興歐洲股市最大比重的俄羅斯股市經濟數據轉佳，俄羅斯製造業採購經理人指數PMI自今年7月起仍回升到50以下，基本面向上；再從大環境來看，國際油價再跌機會有限，加上與烏克蘭的衝突略有和緩，現階段市場對於俄羅斯的投資情緒已過度悲觀，跌深後有望反彈。




天然資源天然資源天然資源天然資源 –能源及礦業能源及礦業能源及礦業能源及礦業【【【【展望展望展望展望：：：：看多看多看多看多】】】】

近期油價跌勢劇烈，過去一周西德州輕原油近月期貨下跌1.81%、布蘭特原油則下跌3.78%，價格雙雙走軟。專家認為，第二季開始，油價開始轉弱，主要是供給大過於需求，預估下半年油價沒有大漲條件。目前美國原油庫存量維持在高檔，已在近年來平均水準之上。需求面也相對疲弱，目前將進入夏季用油旺季尾聲，加上秋季美國煉油廠將進入歲休，第三季油價表現較為平淡。儘管中東戰爭仍未解決，但未影響到原油供給運輸，從現在看一年後的供需狀況，原油缺乏大漲條件。主要原因是，美國頁岩油開採順利，供給量大且快速，也進一步讓美國原油進口量下滑，除非有大減產狀況，否則趨勢應該不會改變。下半年油價預估在90~110美元區間震盪，由於油價攸關業者開採成本，若大幅走跌將侵蝕成本，因此機率較小。

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近期美股展開反彈，加上美國長線景氣復甦確立，金價沒有大幅上漲的理由，使得黃金基金表現受到壓抑，黃金在跌破1,200美元後吸引部分低接買盤進場，加上美元回弱帶動黃金反彈，但年線1,280美元附近的壓力相對較高。就基本面來看，美國雙率長線走升趨勢幾乎確立，加上通膨溫和，大環境並不利金價走勢，建議欲進行波段操作的投資人應觀察以下幾項指標：包括美元指數及美國公債利率走勢、地緣政治等不確定因素、以及投機性部位持有黃金意願，且應做好資金比重及停利停損的的風險控管機制。全球景氣前景不如預期樂觀，但仍維持在復甦軌道上，且全球通膨壓力溫和因此，金價並沒大幅走升的本錢，不過，主要國家經濟數據不如市場預期，金價走勢仍可望隨避險氣氛上升而走升，因此，預期年底前金價維持區間震盪格局不變。。

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歐洲與中國景氣復甦不如預期，加上美國穀物豐收造成價格下跌，近三個月DAX全球農金指數下跌逾4%，但自歷史經驗觀察，農金指數在第4季至明年首季都有較佳表現。近期大型國際農業公司傳出併購，今年農業化學公司併購金額有望創高，有望帶動類股表現。近三月DAX全球農金指數回檔逾4%。農金產業通常雜音落在第2季春耕結果發布之前，直到第3季許多財報陸續出籠，不確定因素降低，加上市場開始展望隔一年市場表現，多數會有樂觀預期，帶動指數上漲。據統計，DAX農金指數近13年的季表現中，第4季表現較佳，近五年來，第4季表現就有四年稱霸全年，2009年及2010年單季更繳出雙位數正報酬。除旺季效應外，今年農金產業多了併購利多，挪威化肥供應商Yara宣布，正和美國同業CF IndustriesHolding洽談合併兩支股票股價當天分別上漲3.8%與5.3%。

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