2015年6月16日星期二美股美股美股美股� 希臘與其債權機構週末的協商破局，且工廠數據較預期疲弱，美國股市週一收低，道瓊盤中一度大跌逾

200點，而後縮小跌幅。� 週二製造業數據顯示，自年初疲弱情況反彈的走勢，仍不穩定。5月工業生產意外下降，能源生產跌勢加速，美元走強及燃料價格下跌，壓抑了美國工廠生產。

6月紐約製造業活動意外緊縮，新訂單下降。� 聯準會週二及週三將召開貨幣政策會議，同時也將發布最新經濟預測報告及央行官員的利率預估。經濟學家們認為，僅管本月已發布的美國就業及消費支出等經濟數據強健，仍不足以說服 Fed 調升基準利率。� 美國6月建築商信心指數強勁反彈，全國住房建築商協會報告表明，美國的樓市處於低位的抵押貸款利率，及就業市場持續改善，使建築商們對未來的樓市復甦充滿信心。� 個股方面，記憶體大廠美光(Micron Technology Inc.)受到庫存問題的影響，盈餘的反彈時點恐怕會從預期的第3季延後到第4季。因此美光的投資評等將由「中性權值」調降至「減碼」。歐歐歐歐股股股股

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歐歐歐歐股股股股� 歐洲官員週末拒絕希臘政府最新的改革提案，此舉讓投資人更加擔憂雙方難達成紓困協議。歐元區財政部長週四將舉行會議，此將為30日希臘支付16億歐元予國際貨幣基金(IMF)之前，最後達成協議的機會。� 歐股週一因希臘違約問題，泛歐Stoxx 600指數開低走低，銀行類股主要也受希臘因素影響，希臘國家銀行重挫5.7%，其它跌幅較大的族群還有健康醫療、汽車與通訊類股等。� 歐洲央行總裁德拉吉週一下午告訴歐洲議會委員會，央行正致力解決希臘債務談判問題，但下一步的決定權仍在希臘政府手上。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週一一片慘綠，係受到希臘債務違約風險升高影響，以及上週五美股下跌的影響，各交易所成交量約

51億股，較 3個月來平均值低了19%，MSCI亞太(排除日本)指數下跌 0.9%。� 日股方面，週一大盤基本持平，僅略幅變動，交易量亦低，係因希臘債務談判陷入困境，引發市場憂慮。� 陸股方面，上海股市週一收盤下跌2%，分析師指出，上週六中國大陸證監會透過官方微博再次重申，各證券公司不得透過網路證券交易渠道與任何機構或個人進行場外配資活動，影響週二市場人氣。

2015年6月16日星期二

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A股未納入MSCI指數、大陸5月通膨數據顯示內需偏冷，加上南韓MERS疫情攪局，促使六大新興亞股資金全數淨流出，相較下，日本連續十周吸金，展現較為穩定的資金動能。亞洲各國包括日本、南韓、大陸等紛紛實施寬鬆貨幣政策，釋出豐沛資金，使得陸港、韓國為主的東北亞股市，可望持續向上走勢，即使MERS疫情衝擊投資人情緒，預料只是短期事件，寬鬆貨幣環境不變，中長期股市行

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5月全球主要國家公債殖利率出現反彈，由於經濟數據優於預期，德國公債殖利率持續自歷史低點反彈，帶動美國公債殖利率走高，10年期殖利率由2.03％上升至2.12％，受此影響，投資級公司債下跌。但法人認為，美國經濟數據逐漸轉佳，美高收債仍有表現機會。

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美國垃圾債券市場近來籠罩低氣壓，投資人紛紛拔腿撤走，上周更寫下2014年以來最大淨流出，但反而吸引資產管理公司逢低承接，業者無畏美國今年內升息的聲浪，仍看好美國垃圾債後市反彈可期。受能源業者發行的公司債價格慘跌衝擊，垃圾債平均殖利率躥高至7.3％，但今年又見投資人重返垃圾債懷抱。

不變，中長期股市行情將會持續推升。

2015年6月16日星期二

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【【【【觀察一觀察一觀察一觀察一】】】】美歐債市美歐債市美歐債市美歐債市美歐公債殖利率彈升至今年高點美歐公債殖利率彈升至今年高點美歐公債殖利率彈升至今年高點美歐公債殖利率彈升至今年高點，，，，後續留意債市波動後續留意債市波動後續留意債市波動後續留意債市波動

� 美歐公債殖利率彈升美歐公債殖利率彈升美歐公債殖利率彈升美歐公債殖利率彈升，，，，波動加劇波動加劇波動加劇波動加劇：美歐近期經濟數據偏強、通縮疑慮緩解，加上美國進入升息倒數，且債市流動性較低，各項因素使美歐公債殖利率彈升至今年以來相對高點，債市波動度明顯上升。歐央總裁德拉吉提醒：「全球債券殖利率位於歷史低檔，要習慣債市較高波動」。全球資金仍充沛，後續若全球景氣維持穩步復甦步調，較有利股市表現。

� 管理利率風險管理利率風險管理利率風險管理利率風險，，，，勿重壓單一標的勿重壓單一標的勿重壓單一標的勿重壓單一標的：隨美國升息進入倒數，後續債市波動風險仍存。建議保守型投資人以多元分散的方式布局債市，不宜重押單一債券資產或單一國家。全球投資人持有債券資產金額位於歷史高檔，再加碼空間不如股票資產，後續投資策略宜採股優於債布局，或透過多元資產參與全球資金行情。

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【【【【觀察二觀察二觀察二觀察二】】】】日本日本日本日本利多面面俱到利多面面俱到利多面面俱到利多面面俱到，，，，日股可望挑戰歷史高點日股可望挑戰歷史高點日股可望挑戰歷史高點日股可望挑戰歷史高點

� 經濟與企業步入正向增長循環經濟與企業步入正向增長循環經濟與企業步入正向增長循環經濟與企業步入正向增長循環：因資本支出增加，日本第一季GDP季增年率上修3.9％，機器訂單同步年增3%，皆優於市場預期。日企資本支出金額創海嘯後新高，盈餘維持正向增長，雇用意願增加，日本金融機構在外流貸款總額也續創2003年以來之新高，在在顯示日本經濟正處於經濟復甦的正向循環。

� 日股有望挑戰前高日股有望挑戰前高日股有望挑戰前高日股有望挑戰前高：除經濟與企業正面表現外，退休基金增持股市，企業加速回購庫藏股與因日股價值相對便宜而連續流入的外資，將可再推升日股。此外，與先前幾波高點比較，目前日股在資金面、基本面與價值面表現相對良好，可望成功挑戰前高。

2015年6月16日星期二

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【【【【觀察三觀察三觀察三觀察三】】】】新興市場新興市場新興市場新興市場歐美殖利率彈升加速股市趕底歐美殖利率彈升加速股市趕底歐美殖利率彈升加速股市趕底歐美殖利率彈升加速股市趕底，，，，波段跌幅接近歷史水準波段跌幅接近歷史水準波段跌幅接近歷史水準波段跌幅接近歷史水準

� 近日波段跌幅接近歷史滿足水準近日波段跌幅接近歷史滿足水準近日波段跌幅接近歷史滿足水準近日波段跌幅接近歷史滿足水準：歐美殖利率快速反彈造成國際資金調節部位，資金再度流出新興市場資產，股匯債市加速趕底。MSCI新興市場指數從4月高點以來回檔8.7%，接近過去兩年回檔的波段跌幅，儘管近期市場仍可能震盪，但再下探空間料較有限。

� 資源國家走勢不若去年弱勢資源國家走勢不若去年弱勢資源國家走勢不若去年弱勢資源國家走勢不若去年弱勢，，，，降低新興市場下檔風險降低新興市場下檔風險降低新興市場下檔風險降低新興市場下檔風險：儘管原物料、能源價格跌勢緩和，區間盤整，使得俄羅斯、巴西等相對偏重資源國家股價指數今年以來表現雖仍波動，卻不若去年弱勢，對指數拖累壓力可望較去年降低，有助降低新興市場下檔風險。

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