2015年6月18日星期四美股美股美股美股� 美國股市週三在聯準會(FED)釋出「升息步調將趨緩」的消息激勵下全面走高。道瓊工業平均指數終場上

0.17%。那斯達克指數漲0.18%。� 美國能源情報署公布庫欣商用原油庫存量出現自4月以來首見的擴增、帶動NYMEX近月原油期貨下跌

0.05美元。Chesapeake Energy Corp.、Pioneer Natural Resources Co.分別下跌3.51%、2.57%。

� CME Group網站預測FED在7月宣布升息的機率為0%。FED偏愛的通膨指標「個人消費支出平減指數」2015年4月僅年增0.1%、創2009年10月以來最低增幅，連續第36個月低於2%的目標。

� 個股方面，思科(Cisco Systems Inc.)宣布，未來數年將在中國市場砸逾100億美元進行投資與結盟。道瓊工業平均指數成分股思科上漲0.77%。� 聯邦快遞(FedEx Corp.)跳空下跌2.96%，創6月2日以來收盤新低。受強勢美元等因素影響，聯邦快遞第4季度營收為121.1億美元、低於預期的123.9億美元。歐歐歐歐股股股股� 歐股週三仍未脫離震盪整理格局，除了希臘憂鬱氣氛增加外，外界亦聚焦在聯準會（FED）的最新貨幣決

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

增加外，外界亦聚焦在聯準會（FED）的最新貨幣決策。泛歐指數全場開高走低，雖然尾盤一度試圖反攻，唯多方力道不足，指數終場收跌0.45%。� 法國巴黎銀行指出，如果希臘月底還不出錢給國際貨幣基金組織（IMF），歐洲央行（ECB）可能終止對希臘銀行業緊急流動性援助，屆時無論希臘願不願意，都必須實施資本管制來抑制資本外逃。� 泛歐指19大上市類股幾乎全倒，汽車類股有較大跌幅，原因是瑞士信貸認為大陸需求降溫，並調降汽車供應商的獲利展望。石油天然氣類股是當日唯一走揚的族群，愛爾蘭石油探勘公司Tullow Oil收高2.5%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週三普遍上漲，係因市場認為美國聯準會不會太快升息；另一方面，希臘看似無盡的債務危機，使得市場趨於保守，造成日股與台股下跌。MSCI亞太(排除日本)指數上漲0.8%，脫離3個月低點水準。� 陸股方面，週三上海股市收漲1.65%。分析師對此指出，早盤下跌的走勢，在市場受到國企改革方案可望於近期公布的消息激勵下，由央企改革類股帶動大盤反彈氣勢。� 日股方面，週三全天交投震盪，跌至1週來低點，投資人也焦慮等待 Fed 政策會議結果，大盤情緒受到影響。另外，希臘債務違約機率居高不下，市場憂慮氣氛使得風險資產的吸引力受到壓制。

2015年6月18日星期四

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歷次希臘發生債務危機後，短線衝擊歐股相當鮮明，後一月多呈現下跌走勢，但隨著市場逐漸消化利空疑慮，

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近期美國經濟數據好轉，提高市場對聯準會（Fed）升息預期心理，10年期公債殖利率上周一度攀升至2.48％的8個多月高點，美股狹幅震盪，累積今年來史坦普500指數及道瓊工業指數分別上漲2.68％及1.60％，據理柏資訊統計國內核備境外66檔美國股票型基金中，今年來績效表現前20％平均上漲超過5％，後市績效可期。

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著市場逐漸消化利空疑慮，後三月至後六月漲升機率高，後六月漲幅甚至可以上看15

％。希臘經濟及股市規模佔整體歐股非常小，GDP佔歐元區比重僅2％，且希臘債務佔整體歐元區債務比重不到2.5％，即使希臘最終發生違約或退出歐元區，對整體歐洲經濟的衝擊將非常有限。

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由於歐元區整體經濟復甦格局確立，企業獲利可望獲得上調，市場預期每股盈餘可望上修至每股24.5元，本益比在re-rating的驅動下以18

倍的設算基礎預估，今年指數仍有挑戰440點的實力。預料在7月本季季報發佈前，指數將可望重啟攻勢。資料來源：工商時報

2015年6月18日星期四

希臘脫歐短空長多希臘脫歐短空長多希臘脫歐短空長多希臘脫歐短空長多 續續續續抱歐股仍為上策抱歐股仍為上策抱歐股仍為上策抱歐股仍為上策

事件背景事件背景事件背景事件背景

希臘債務談判在十四日破裂，隨著越來越多國際債權人對希臘逐漸失去耐心，希臘脫歐的疑慮再起。

經理人看法經理人看法經理人看法經理人看法

相較於先前幾次的債務協商，歐盟(以德國為首)此次態度趨於強硬。透過歐洲銀行聯盟，歐盟如今的防禦機制更加完善，且大部分的希臘債務已經從民間轉入官方機構手中，相較於民間，官方機構較有能力吸收損失)。如今民意多站在歐盟一方、加上希臘過去的債務危機紀錄，歐盟更有立場拒絕對希臘政府投下信任票。

歐盟屢次遭受抨擊，拖延處理希臘這個燙手山芋。如今看來這不無好處。經過歐盟多年的準備，希臘如今再也不能威脅與歐盟「同歸於盡」。但希臘政府必須面對履行選舉承諾的棘手任務。希臘政府很清楚，它根本沒法達成承諾，而且希臘民眾希望留在歐盟。至於希臘的主要盟友 –俄國受到油價下跌與歐美經濟制裁衝擊，早就自身難保。

市場無法預期談判過程將如何演變，但相較於幾年前，歐盟的立場顯然更加堅定。一般推測雙方達成協議的可能性仍高。說實在，歐盟最終是勾銷500億還是1,000億的希臘債務並不重要，希臘占歐盟GDP僅2%。對於市場而言，任何形式的協議都是好消息，畢竟投資人最痛恨不確定性。

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占歐盟GDP僅2%。對於市場而言，任何形式的協議都是好消息，畢竟投資人最痛恨不確定性。以防雙方在接近最後一刻達成協議，因此續抱歐股為上上策。

即便談判未果、或者希臘決定脫歐，歐洲央行預料將會介入，並獲得德國的支持 (雖然德國先前大力反對QE)。一開始市場必定動盪不安，但推測利空在幾天內逐漸消化，然後出現德國公債下跌、歐元下跌、歐股上漲的局面。

投資人可能會問，既然如此，為何歐股不能提早反應？原因在於市場疑慮猶存、希臘的說詞反覆，而且投資人對於政治解決的途徑向來不具信心。我認為歐股將反覆震盪，一旦談判結果出爐，就有機會迅速反轉向上。

投資策略投資策略投資策略投資策略

由於難以判斷債務談判將在何時結束，將會在最近一、兩週持續買入歐股。目前本基金的持股水位相對保守，如果風險調校後報酬浮現吸引力，將會增加風險部位。總而言之，債務談判過程的紛擾不妨礙歐股多頭格局，我們正處在歐洲長線漲勢的第四至第五年。

在未來幾週，希臘與歐盟協商過程的角力將牽動本基金表現。建議投資人無須太過在意希臘利用人民及整個歐盟所製造的僵局，我們對歐股維持樂觀看法，將趁著市場回檔逢低介入。