2015年7月3日星期五美股美股美股美股� 美國稍早公布的就業報告確認聯準會(FED)升息步調將緩慢、激勵美股早盤走強，但希臘公投在即、且投票結果可能關係到希臘能否續留歐元區，投資人態度轉趨保守，導致道瓊指數、標普500以下跌作收。� 美國週四公布的另外一份報告則顯示，5月工廠訂單月減1%，高於經濟學家原先預估的0.5%減幅。這些數據為FED主席葉倫認為今年央行會升息、但調升速度會相當緩慢的看法提供佐證。� 華爾街日報報導，根據芝加哥商品交易所集團(CME

Group Inc.)的數據，聯邦基金期貨週四的交易顯示，投資人普遍預期FED在9月升息的機率只有10%，低於就業報告公布前的17%。� 個股方面，英國石油巨擘BP同意支付187億美元解決

2010年墨西哥灣石油外洩事件的所有法律訴訟、金額創下史上新高。BP ADR聞訊跳漲5.14%。其他能源類股也同步走強。� 英特爾(Intel Corp.)逆勢上漲1.24%，漲幅居道瓊成分股之冠，也帶動整體半導體類股走強。英特爾決定重新整頓人事，讓執行長Brian Krzanich逐步接掌整體事業的經營，而總裁Renee James也將黯然下台。

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事業的經營，而總裁Renee James也將黯然下台。歐歐歐歐股股股股� 希臘進入公投前夕，市場觀望氣氛濃厚，歐股週四因交投意願降低，盤中遊走平盤附近，泛歐Stoxx 600指數終場小跌0.42%，收在385.46點。� 齊普拉斯週三向債權人發出兩封信，要求更多金援與延展紓困計畫，歐元區集團主席迪塞布洛表示希臘紓困計畫確定失效，且基於希臘政府呼籲人民投反對票、拒絕接受撙節，因此在結果出爐前都不與希臘協商。� 接受與反對債權人撙節條件兩派支持度非常接近，在各家民調互有領先，希臘財長瓦魯費克斯賭上烏紗帽宣示，如果公投結果支持接受撙節，將辭官負責。� 歐洲家電大廠Electrolux重挫10.79%，主因美國司法部門以反壟斷為名，反對Electrolux收購奇異電子的家電部門。德國對煤電廠排碳稅的計畫喊卡，激勵公用事業巨擘RWE與同業E.ON分別勁揚5%與4.4%。亞亞亞亞股及新興市場股股及新興市場股股及新興市場股股及新興市場股� 亞洲股市週四連續3個交易日上漲，惟陸股似乎與希臘債務危機一樣持續惡化。MSCI亞太(排除日本)指數上漲 0.2%。� 陸股方面，上海股市週四持續下挫，跌幅約3.5%，係3個月來新低；盤中一大跌逾6%，跌破3800點大關。分析師對此指出，儘管相關單位再推出利多政策，然而市場已對政策訊號失去信心。

2015年7月3日星期五

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墨比爾斯預測，中國股市會回檔20％，但強調只是回檔，不是空頭市場的開始。他認為，隨著全球投資者的興趣日增，以及中國政府改革國有企業計畫的激勵，A股、H股的前景都很明朗。他預計，A股將反彈，因為政府的多重護盤政策利多，將提升市場充裕資金，並促成利率下降。隨著中國政府大力推展資本市場改革，投資人對中資股的興趣，已從谷底回升。

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自2013年以來，亞洲垃圾債的發行量暴增，有錢人則透過私人銀行不斷買進，迫近這些新債發行量的四分之一，主要是全球低利率環境，促使他們尋求更高獲利的投資工具。去年亞洲垃圾債的發行，是以中國地產商為主。因此有錢人不斷買進地產商的垃圾債，可反映他們看好中國房地產市場。儘管中國地產商佳兆在年初違約而引發垃圾債市場出現賣壓，但亞洲有錢人仍繼續買進新發行垃圾債。

資料來源：工商時報

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近年來歐洲銀行業的自有資金比率提高、放貸品質轉佳，使得整體而言歐洲銀行的體質趨於強健。再加上自今年3月以來，歐洲央行資產購買計畫的加持，歐元區景氣明顯復甦，歐元區當能通過希臘脫歐的考驗。若希臘脫歐，對希臘經濟將造成毀滅性災難，但對於歐元區與全球經濟的實質損害則相當的小。7月5日的公投對於希臘前景相當重要，但對歐元區與全球金融市場而言，無論希臘脫不脫歐，其實質影響不大、擴散風險有限，希臘脫歐所造成的衝擊將是短暫的。

2015年7月3日星期五

5大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機

� 希臘只是歐洲邊陲國家的一個小經濟體希臘只是歐洲邊陲國家的一個小經濟體希臘只是歐洲邊陲國家的一個小經濟體希臘只是歐洲邊陲國家的一個小經濟體，，，，無論未來幾天歐洲發生什麼情況無論未來幾天歐洲發生什麼情況無論未來幾天歐洲發生什麼情況無論未來幾天歐洲發生什麼情況，，，，沒有沒有沒有沒有任何事情令人任何事情令人任何事情令人任何事情令人訝異訝異訝異訝異。。。。

� 在在在在亞洲地區亞洲地區亞洲地區亞洲地區，，，，銀行曝險希臘債務相對低銀行曝險希臘債務相對低銀行曝險希臘債務相對低銀行曝險希臘債務相對低，，，，只有日本銀行只有日本銀行只有日本銀行只有日本銀行(約達約達約達約達2.66億歐元億歐元億歐元億歐元)值得值得值得值得繼續觀察繼續觀察繼續觀察繼續觀察。。。。投資投資投資投資人會發現亞洲經濟體將比人會發現亞洲經濟體將比人會發現亞洲經濟體將比人會發現亞洲經濟體將比2011年還要好年還要好年還要好年還要好，，，，且且且且遠勝於遠勝於遠勝於遠勝於 1997年的亞洲金融風暴年的亞洲金融風暴年的亞洲金融風暴年的亞洲金融風暴。。。。

� 亞洲亞洲亞洲亞洲擁有擁有擁有擁有5大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉，，，，期待明天會更好期待明天會更好期待明天會更好期待明天會更好！！！！5大動力包括大動力包括大動力包括大動力包括：：：： (1)中國中國中國中國資本市場資本市場資本市場資本市場將進一步開放將進一步開放將進一步開放將進一步開放；；；；(2)中印中產階級崛起呈爆炸性成長中印中產階級崛起呈爆炸性成長中印中產階級崛起呈爆炸性成長中印中產階級崛起呈爆炸性成長；；；；(3)中國一帶中國一帶中國一帶中國一帶一路計畫一路計畫一路計畫一路計畫帶動大亞洲榮景帶動大亞洲榮景帶動大亞洲榮景帶動大亞洲榮景；；；；(4)中國旅客在亞中國旅客在亞中國旅客在亞中國旅客在亞洲區幾十億美元的消費力洲區幾十億美元的消費力洲區幾十億美元的消費力洲區幾十億美元的消費力；；；；(5)雙印雙印雙印雙印、、、、日本日本日本日本到中國如火如荼的改革到中國如火如荼的改革到中國如火如荼的改革到中國如火如荼的改革，，，，均將為亞洲帶來新活力均將為亞洲帶來新活力均將為亞洲帶來新活力均將為亞洲帶來新活力。。。。

在2011年歐元區危機開始之前，希臘只是歐洲邊陲國家一個小經濟體，許多亞洲投資人不會想太多。4 年很快就過去了，希臘仍是歐洲邊陲國家的一個小經濟體 –不同的是當今希臘卻攻佔亞洲頭條新聞，攪亂亞洲股市一湖春水。我們應該要很擔心嗎，難道亞洲沒有更好的事？

希臘這齣戲倒數計時希臘這齣戲倒數計時希臘這齣戲倒數計時希臘這齣戲倒數計時(最後階段最後階段最後階段最後階段)

針對希臘問題，耗時4年的爭議與協商，有能力償還債務與未來歐元區可能變成最冗長的歹戲拖棚連續劇。新的最後期限、新的交易、新的需求、新的僵局與新的挫折似乎每天都在檯面上演，但結局總是一樣的老結果 –耽擱、延遲，因為所有的訴求都是中傷與爭吵。

好消息是這齣戲似乎已進入倒數計時，希臘無法對國際債權人新的紓困方案讓步，將決定權轉交到7月5日的人民公投，來決定是否要接受紓困計畫(以及藉由不接受國際債權人，以敞開大門脫離歐

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7月5日的人民公投，來決定是否要接受紓困計畫(以及藉由不接受國際債權人，以敞開大門脫離歐元區)。希臘總理齊普拉斯更下令所有關閉銀行與限制提款，一天只能提款60歐元。

儘管亞洲市場在6月底已大部分回彈，但無論未來幾天歐洲發生什麼情況，都是市場上廣泛討論、預期以及計畫一段時間，沒有任何事情令人訝異。

亞洲將很快會變成市場亞洲將很快會變成市場亞洲將很快會變成市場亞洲將很快會變成市場焦點焦點焦點焦點

希臘違約或是退出歐元，都將會有結果，但這些所有的情境均已在預期與計畫中一段時日。以希臘債務曝險的角度來看，德國、美國與英國銀行損失最多。

在亞洲地區，銀行的曝險相對低，只有日本銀行(約達2.66億歐元)值得監控(參見圖一)。

實際是一旦事情最終獲得解決與塵埃落定，市場關注焦點將再度專注在未來的全球經濟上，而不是過去，包括中國與其他亞洲市場。

2015年7月3日星期五

5大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉大動力持續運轉亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機亞洲投資人不應太擔心希臘危機

• 中國資本市場對外國投資人與人民幣自由化開放的情形不會停止，目前所有關注的焦點將放在11月的中國，當國際貨幣基金組織宣布人民幣納入IMF特別提款權(SDR)貨幣。

• 中國與印度中產階級崛起並呈現爆發性成長的情勢不會停止。(參見圖二)

• 中國一帶一路計畫，透過龐大基礎建設計畫跨區與更偏遠地區所形成的陸海絲路大串聯，也不會結束。

• 來自中國旅客在亞洲區幾十億美元的花費也不會停止。

• 不會影響印度莫迪、印尼佐科威、中國習近平與日本安倍的改革議程。

無論歐洲結果如何，可以確定的幾件事：

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美國利率正常化的可能性傾向於下半年稍晚的時候，因此亮點也會放在亞洲。投資人會發現亞洲經濟體將比2011年還要好，且遠勝於1997年的亞洲金融風暴。(參見圖三)中國與其他亞洲央行的寬鬆政策，也持續支撐亞洲經濟成長。

預濟本週六(7月5日)的希臘公投將協助歐元區盡速解決，市場焦點將再度回歸到應該關注的焦點上。