2015年7月28日星期二美股美股美股美股� 美國股市終場再度下跌作收，海外市場表現、大宗商品走勢拖累大盤。道瓊工業指數終場在藍籌股表現不佳影響之下，下跌0.75%作收。標普500指數也受能源類股拖累，尾盤小幅反彈收在200日均線之上。� 聯準會(FED)將在本週二、週三舉行貨幣決策會議，

FED於9月升息的機率較市場預期高，FED可能在本會期提前釋出相關的訊息，為投資人焦點，過去一個月，預期9月升息為美元上漲的主要因素。� 週一數據顯示，扣除飛機，6月非國防耐久財訂單上升，但核心資本財交貨下降0.1%。分析師表示，耐久財訂單數據減緩了9月升息的預期。投資人更重視交貨數據，因為該數據可能反應第二季GDP成長。� 個股方面，美國非專利藥廠Mylan NV大跌14.51%，主因全球最大學名藥生產商Teva Pharmaceutical

Industries Ltd.放棄對Mylan的敵意併購案，轉而投向更為友善的併購對象。� 與中國有大量業務往來的肯德基母公司Yum! Brands

Inc.、蘋果分別下跌0.84%、1.39%，Yum! Brands有52%的營收來自中國，在美國上市公司中曝顯度為第三高，而蘋果也有17%的營收與中國相關。

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三高，而蘋果也有17%的營收與中國相關。歐歐歐歐股股股股� 歐洲股市週一終場收低，中國大陸股市重創帶來拖累，當中又以對大陸需求敏感的汽車類股跌勢最為凶猛，泛歐Stoxx 600指數下跌2.2%，德國DAX-30指數下跌

2.6%，法國CAC-40指數收低2.6%。� 德國公布經濟數據優於預期，7月份IFO商業景氣指數上升至108點，高於市場預期的107.5點，激勵歐元兌美元尾盤升值1.03%至1.1092。� 個股方面，飛利浦電子(Royal Philips Electronics NV)公布前季獲利成長13%至2.74億歐元，歸功於之前歐元大幅貶值，股價逆勢收高1.32%；瑞士銀行(UBS

AG)第二季獲利12億瑞士法郎，優於市場預期。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週一表現幾乎一面倒收黑，係因中國大陸官方公布的數據再度引發市場擔憂，及上週五美國股市因企業財報表現不佳而收挫的雙重因素影響。MSCI亞太

(排除日本)指數下跌1.4%。� 陸股方面，上海股市週一重挫約8.5%，兩市再度出現千股跌停景象。分析師指出，此前大盤累積的反彈幅度相當大，但沒有新政策指引下，一旦出現任何不利消息，大幅度的獲利回吐將相應出現。

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在聯準會召開貨幣政策會議前夕，美國商務部

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韓國青年失業人數創下15年新高，加上明年起法定退休年

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希債利空暫歇後，各國陸續進入第2季企業財報公布期，財報不確定性也牽引國際資金暫時轉趨觀望，上周幾乎全面調節全球主要市場，僅歐股唯一獲得青睞，並以61.62億美元的淨流入創下2009年以來單周最大吸金量，推升今年來累計吸金已突破800億美元，達841.03億美元。歐股財報周也將進入重點產業，若是金融及能源產業財報傳佳音，歐股有望止住短期下跌走勢，持續走強。 資料來源：工商時報

周一公布6月耐久財訂單，不僅大幅優於市場預期，並終結前2個月的下滑頹勢，反映企業信心回升。最新數據顯示，美國6月耐久財訂單經季節調整後月增3.4

％，遠優於前月修正後的月減2.1％。道瓊斯社調查經濟學家意見，原預估6月耐久財訂單月增2.7％，實際數據明顯優於市場預期。另一方面，聯準會決策機構聯邦公開市場委員會將於周二和周三舉行會議，市場普遍預期本次會議仍將維持利率水準不變，但期待政策聲明或可透露若干有關升息時機的訊息。外界多預期聯準會（Fed）最快將在9月宣布9年來的首度升息。

齡延長至60歲，恐使青年找不到頭路的問題雪上加霜，有鑑於此，韓國政府宣布一連串措施，以期在2017年之前幫年輕人創造20萬個就業機會。按照政府計畫，公私部門將釋出7.5萬個全職工作給年輕人，另外12.5萬個則多為民間企業提供的實習機會。韓國企劃財政部指出，為鼓勵民間企業擴大聘僱正職員工，只要公司內每一實習生或兼職員工轉正職，可獲得多達200萬韓元的減稅優惠。

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美國美國美國美國

� 上週經濟數據好壞參半，整體財報優於預期，然幾家大型企業財測不佳，加上中國製造業趨緩影響原物料類股重挫，使得標普500指數週跌2.2%。� 六月新屋銷售年率降至去年11月以來最低，3~5月數字也下修，房屋市場的復甦可能沒預期般強勁，不過新屋銷售數據波動本大，加上其他資料顯示房市展望仍偏正面，包括建商信心指數來到06年以來新高、新屋開工及成屋銷售仍位於上升趨勢線，伴隨著就業改善，家庭形成增加，及房貸利率相對低檔，預估房屋市場仍將逐步復甦。� 截至上週止有186家標普500企業公布財報，其中74%企業獲利優於預期，52%企業的營收優於預期；整體企業獲利預估成長率從-1.7%上修至-0.7%。本週共有169家企業公布財報，包括默克、輝瑞、福特、

Gilead、臉書、P&G、Amgen等。� 本週公佈的經濟數據有耐久財訂單、房價指數、消費者信心、成屋待完成銷售、FOMC會議、Q2 GDP

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歐洲歐洲歐洲歐洲

� 本週公佈的經濟數據有耐久財訂單、房價指數、消費者信心、成屋待完成銷售、FOMC會議、Q2 GDP等。自六月的FOMC之後，經濟數據仍好壞參雜，預計FOMC聲明不會有太大改變，惟需注意是否會暗示九月升息，然在市場多已Price in下對股市影響應有限。至於Q2 GDP據Bloomberg統計市場預估為2.7%，不過新的季節調整法將增添其不確定性。

� 儘管希臘國會通過第二波改革法案，順利開啟談判之路，然週間美國財報、中國及歐元區製造業PMI數據不如預期，拖累指數高點震盪，總計道瓊泛歐600指數週跌2.7%，收在394.64點。� 繼第一波經濟改革法案過關後，希臘國會

23日通過第二波與銀行及司法改革相關法案，並於24日啟動與國際債權人針對第三輪860億歐元之紓困談判，預計八月中下旬應有大致結果。債務協商朝正向發展，然受先前希臘脫歐動盪影響，導致上週五公布的歐元區7月份綜合PMI初值意外由四年高位回落，由54.2降至53.7，其中製造業PMI微降至52.2，但出口訂單來到5個月低點(51.8)，產出指數持平，服務業PMI則由54.4降至53.8，預計隨著希臘干擾鈍化，服務業指數應能重返增長，製造業部分則密切觀察全球特別是中國需求動能。

� 歐元區綜合PMI自2013年以來便維持擴張趨勢，希臘並未打亂區域復甦步調，最新ECB的銀行借貸意願調查(BLS)已連續六季攀升，顯示QE活水終能挹注至終端企業與家戶，為經濟帶來廣泛的拉抬效果。由於QE效果源遠流長，歐股未來成長性不可小覷，近期適逢歐美財報公布密集期，指數波動加大，建議投資人可逐步建立長期部位，參與歐洲資金及復甦行情。

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東北亞東北亞東北亞東北亞

東南亞東南亞東南亞東南亞

� 中港市場：7月份財新(原匯豐)中國製造業PMI初值較上月大幅回落至 48.2，也是15個月以來新低，其中產出較上月下降2.4至47.3，其他各項指數也全面下滑，內需及外貿皆不樂觀，顯示政府需要進一步的寬鬆政策，觀察近期中國一線城市房價已逐步回升，預期第三季房屋投資對經濟回溫將帶來助力。A股市場在近期的反彈後盤勢再度進入整理，港股受到國際股市觀望影響缺乏明顯走勢，博奕類股在金沙財報優於預期成為市場焦點，短線以個股財報反應為盤面重心。� 日本部份：希臘債務危機甫緩解，美國重量級企業財報財測不如預期，MSCI世界指數跌幅近2%，日股不論日圓美元計價跌幅則在0.5%之內，表現相對抗跌，日本經濟數據利多支撐信心應為主因，6月份出口成長率、 7月份製造業PMI皆創5個月新高，本週日股財報進入財報密集公布週，尤以週四、週五盤後公布家數最多，依據IBES預估，第一季經常性獲利可望年增9.7%，本財年EPS則可望年成長18.36%，在市場分析師樂觀預期下，日本企業一貫的保守發言則恐造成些許震盪，雖無礙長期上漲動能，仍需密切關注。

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東南亞東南亞東南亞東南亞

� 新馬-6月份新加坡工業生產年減幅達4.4%，低於預期，電子產品出口仍偏疲軟、月減3.4%，係主要拖類因素。此低於預期之數據，顯示第二季偏疲軟之GDP初值仍有下修之虞，增添金管局(MAS)政策轉鴿之機率。� 泰國-受到部份電信及能源股公佈2Q15財報表現不佳影響，上週SET指數呈現震盪走低格局。儘管近期泰股表現疲弱，然下半年除了景氣復甦於基礎建設支出帶動下可望加快之外，4G牌照發放也預計於8月發放，中期盤勢存在反彈契機。� 印尼-開齋節後當局宣布調漲多項消費品進口關稅，意欲調節經常帳並保護國內產業。雖此或有助扶植國內製造業，但亦可能墊高通膨，並對部分零售業亦將造成衝擊，盤面上相關族群短線恐將承壓。

� 印度-SENSEX指數成分股中已有10家企業公佈財報，有7家表現符合或優於預期，表現並不算差，惟因Sun Pharmaceutical上週意外發布獲利預警，個股股價單週重挫11.7%，進而拖累大盤收黑；短線企業財報應仍是盤勢主導關鍵，本週Larsen & Toubro和ITC之財報為觀盤重點。

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歐非中東歐非中東歐非中東歐非中東

� 大俄羅斯：在布蘭特原油期貨價格單週下跌4.34%之拖累下，俄羅斯RTS美元指數週線下跌5.84%，不但為5月底以來最差單週表現，指數位置亦失守900點整數關卡，而盧布上週兌美元則再度貶值2.8%，使本月至今累計貶值幅度擴大至5.09%，在彭博資訊所統計的24個主要新興市場貨幣中排行倒數第三；� 中東非洲：美股財報不佳、原物料價格下跌，上週MSCI新興市場下跌1.93%，中東北非股市企業財報亮眼逆勢上漲0.59%(2015/7/16~7/23)，過往中東被視為相對波動性較低的避風港，過去這段時間中東股市的相對較佳表現，亦可歸功於與中國、希臘股市較低的相關性，短期唯一較大的風險因子則為油價，我們認為信心面上的衝擊在所難免，然實質層面上，以阿布達比指數迄今公務財報結果，盈餘高於市場預期16.72%，顯現基本面較預期堅實，惟須關注油價走勢之影響。

俄羅斯央行將於7/31召開利率決策會議，受近期盧布匯價偏弱之影響，券商對於本次降息幅度之預期已自先前的1%下降至0.5%，若會前盧布匯價再度出現明顯貶勢，則不排除降息幅度有進一步縮減的可能。

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拉丁美洲拉丁美洲拉丁美洲拉丁美洲

� MSCI拉美指數週線重挫7%，歐美經濟數據好壞參半，部分個股財報意外低於預期，致歐美股市走低，加上大宗商品持續下挫，拖累了拉美股市整體表現。其中巴西聖保羅指數全週下跌6%，權值股巴西石油受國際油價跌破50元/桶影響，大跌逾16%；墨西哥股市則與美股跌勢連動，回檔約2.4%。

� 巴西統計局7/22公布的消費者物價年增率來到9.25%，高於前期的8.8%，主因食品價格持續攀高。由於巴西央行經濟政策負責人Awazu週五暗示通膨展望仍有不少風險存在，在物價下滑至目標值4.5%前需保持高度警戒，市場因而揣測下週利率會議可能再度升息，由目前的13.75%調升至14.25%，目前市場

共識的通膨預測值則停留在9.15%的高位。此外，巴西財政部長Levy將今年財政盈餘目標從GDP的1.1%下修至0.15%，暗示稅收下降，衰退恐加速，對此政府仍持續撙節，儘管今年累積削減支出金額已達到240億美元。展望後市，商品價格導致的經濟動能疲弱仍是當前最大的隱憂，加上近期匯價頻頻破底，未來債信評等恐有遭調降的疑慮，考量當前國際股市氛圍亦弱，建議保守看待盤勢。