財經morning call 2015年07月30日星期四

2015年7月30日星期四美股美股美股美股� FOMC週三在結束為期兩天的貨幣政策會議後發布聲明指出，就業市況持續改善，不但工作機會穩定增加、失業率也持續下滑，而房市也有改善跡象。FOMC的聲明並未改變年底前就會升息的展望。� 華爾街日報報導，Atlantic Trust Private Wealth

Management投資長David Donabedian表示，FOMC並未表明9月就要升息，這讓股市鬆口氣走揚，但其實FED升息的時間點以長期來看並不是那麼重要。� 高盛執行長週二在接受專訪時表示，美國股市有望長時間走揚。自金融海嘯後，雖出現問題，但美股仍一路走高；現在消費者與銀行體系已經去槓桿化，更有低油價、房價止穩攀高等利多因素的加持。� 個股方面，能源類股走強，令美國股市更添動能。油期貨價格這兩日的漲幅累計已達3.1%，帶動石油與天然氣製造商Denbury Resources Inc.、鑽油設備商

Pioneer Energy Services Corp.勁揚3.50%、5.98%。� 美國鋼鐵(U.S. Steel Corp.)狂飆13.03%，美國打算抵禦中國的低價鋼鐵，市場預期鋼鐵跌價壓力將減輕。

U.S. Steel執行長週二表示，今年下半年每股盈餘有望成長四倍，主要是拜成本降低、市況前景改善之賜。

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望成長四倍，主要是拜成本降低、市況前景改善之賜。歐歐歐歐股股股股� 製藥廠拜耳、寶獅雪鐵龍集團等歐洲企業財報令人振奮，激勵歐股週三走揚，泛歐Stoxx 600指數開高走高，終場勁揚1.02%，連續兩日收漲。� 拜耳、寶獅因財報優於預期分別收高逾4.7%；英國最大藥廠葛蘭素史克漲2.9%、精品商LVMH漲2.5%、巴克萊銀行漲1.8%，均是受強勁獲利拉抬。� 歐洲企業賺錢後，併購胃口隨之大開，也成為歐股的最有利支撐。德國最大水泥廠Heidelberg Cement宣布將斥資37億歐元買下義大利同業Italcementi Group，激勵Italcementi飆漲48%。歐洲第三季併購金額有望突破1兆美元大關。� 福斯汽車調降全球營收展望，主要是受中國、俄羅斯與南美洲經濟成長趨緩影響，福斯汽車終場收低

2.7%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週二漲跌互見，係受到歐美股市週一下跌，以及中國大陸股市劇烈波動的影響，因此投資人改湧入避險資產，包括政府債券與日元。MSCI亞太(排除日本)指數上漲 0.3%。� 陸股方面，上海股市受到昨日大跌約8.5%的影響，週二開盤時陰霾未散再度重挫，但在券商、銀行與藍籌ETF等權重板塊極力護航下，指數開始反彈，跌幅收窄，終場收挫1.7%。

2015年7月30日星期四

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

全球成長動能持續溫和改善，


歐元區綜合PMI指數自2013年以來便維持擴張趨勢，希臘並未

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全球成長動能持續溫和改善，除了美國聯準會可能在今年12

月升息，全球央行仍會持續維持流動性，也就是繼續採取貨幣寬鬆政策，但下半年成熟市場仍是帶動全球成長的主要驅動力。接下來投資關注焦點仍放在聯準會的貨幣政策以及升息時間；留意希臘執行改革進度以及其經濟發展。就歷史標準來看，目前通膨雖處於相對低點，原物料相對股市走勢的負值趨勢已出現改變，沒有像今年初時那麼的低，已從將近-

30攀升到接近0的水平，這意味著現在已遠離原物料下滑的最差走勢。


近期歐洲銀行業獲利轉佳，連續三季的累積獲利向上攀升，歐洲企業貸款需求意願也從去年第4

季開始增溫。觀察歐洲央行調查歐股企業的「貸款需求」，可發現從去年第4季開始，出現明顯攀升，顯示今年初歐洲央行推行的量化寬鬆政策，有效提振了企業的投資信心及融資需求，由於貸款需求領先銀行放貸增長約1.5年，可預期未來銀行業貸款增長率將轉正，進而帶動獲利回升。

歐元區綜合PMI指數自2013年以來便維持擴張趨勢，希臘並未打亂區域復甦步調，最新ECB的銀行借貸意願調查已連續六季攀升，顯示QE活水終能挹注至終端企業與家戶，為經濟帶來廣泛的拉抬效果。希臘問題已朝正向發展，歐洲基本面也較前幾年穩健，國際貨幣基金7月預估歐元區2015經濟成長率達1.5％，並上修2016年預估值至1.7％，預期在希臘問題淡化後，輔以QE加持，歐洲經濟復甦可望帶動歐股多頭。


印度股市近期焦點印度股市近期焦點印度股市近期焦點印度股市近期焦點

� 根據印度氣象局統計，截至7/22為止，雖然同期間降雨量低於歷史均值約7%，但印度全境仍有逾七成的地區降雨量在平均水準以上(含)。(資料來源：印度氣象局，2015/07/22)

� 雖然印度當地農作物價格有上揚之虞，但國際農作物價格依舊在下滑趨勢，這代表未來若兩者之間的差價持續擴大，印度政府可藉由進口的方式囤積並壓低國內售價，進一步抑制國內通膨。

� 此外，今年雨季至今整體農作物的可耕種總面積約1.01億公頃，與過去雨季期間1.06億公頃差距甚小；其次，今年來該國平均可耕種面積更較去年擴大逾60%，顯示今年並未有農作物欠收的情況發生，甚至國內還可能有存糧，由此預期，未來印度通膨仍將在可控制範圍內。(資料來源：印度農業部，2015/07/13)

預期今年雨季因素對印度股市的影響程度相對較輕預期今年雨季因素對印度股市的影響程度相對較輕預期今年雨季因素對印度股市的影響程度相對較輕預期今年雨季因素對印度股市的影響程度相對較輕

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印度股市多數類股的企業獲利成長動能預期將呈回溫態勢印度股市多數類股的企業獲利成長動能預期將呈回溫態勢印度股市多數類股的企業獲利成長動能預期將呈回溫態勢印度股市多數類股的企業獲利成長動能預期將呈回溫態勢

� 近期市場除關注印度雨季雨量外，另一焦點則是印度最新一季企業財報季的揭幕。以公司市值的角度來看，7月份最後二週會是影響大盤程度較大的時間點，因多數印度企業將在該期間密集公佈財報。

� 另根據高盛最新的研究報告顯示，MSCI印度指數各類股的企業每股盈餘(EPS)成長率預估值雖為-3%，但主受汽車與礦業股財報預期不佳的拖累，其餘多數類股的企業EPS成長率預估值皆為正數，代表印度企業獲利成長動能基本呈現普遍回溫的趨勢，對大盤相對有利。(資料來源：高盛，2015/07/17)



� 從印度股市企業財報最新公佈結果來看，截至上週五止整體企業無論營收或獲利均略優於市場預期，進一步支撐大盤表現。

� 另從各類股觀察，現階段以資訊科技、金融與電信服務類股的財報表現相對亮眼，其中大型IT

服務商Infosys上調本年度銷售預估值，使得該公司股價上週大漲以對。

印度企業財報初步結果符合市場預期印度企業財報初步結果符合市場預期印度企業財報初步結果符合市場預期印度企業財報初步結果符合市場預期


無畏市場動盪無畏市場動盪無畏市場動盪無畏市場動盪，，，，過去一個月印度股過去一個月印度股過去一個月印度股過去一個月印度股、、、、匯市表現居前匯市表現居前匯市表現居前匯市表現居前

� 過去一個月全球金融市場震盪加劇期間，印度無論股、匯市表現均相當亮眼，顯示外部因素對印度市場的影響程度逐漸減輕。

� 印度石油需求有近80%依賴進口，黃金需求量佔全球的比例則高達約1/4，因此油、金進口額佔整體進口額約四成左右(2014年)，展望後市，由於油、金價格預期仍將維持弱勢格局，由此推測印度經常帳赤字料將持續改善，印度央行也將可能持續維持寬鬆政策不變。(資料來源：Bloomberg，2014年)



� 雖然今年來印度央行已三度降息，但觀察印度通膨已連續十個月低於央行6%的預設目標，且美林預估未來幾個月印度通膨將進一步走低，由此預計印度央行將可能再次降息，有助於提振該國經濟成長動能。

印度通膨持續低於央行目標印度通膨持續低於央行目標印度通膨持續低於央行目標印度通膨持續低於央行目標，，，，央行可望繼續降息央行可望繼續降息央行可望繼續降息央行可望繼續降息


全球經理人現階段仍持續加碼印度股市全球經理人現階段仍持續加碼印度股市全球經理人現階段仍持續加碼印度股市全球經理人現階段仍持續加碼印度股市，，，，資金動能充沛資金動能充沛資金動能充沛資金動能充沛

� 根據EPFR統計，在經過約莫兩個月的資金空窗期後，國際基金再度回籠印度股市，其中在7月前半月(7/1至7/15)，投資淨額即已累積6.8億美元，為印度股市增添更多的資金動能。(資料來源：EPFR，2015/07/15)

� 資金回流的原因，主要來自印度股市的三大優勢：1)能源價格下滑、2)印度央行公信力提升與3)

政府持續展開經改計劃。由此預期印度股市未來仍將持續受國際資金青睞

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