財經morning call 2015年08月03日星期一

2015年8月3日星期一美股美股美股美股� 美國石油一哥艾克森美孚及二哥雪佛龍(公佈的財報讓投資人大失所望，衝擊道瓊工業平均指數上週五走軟，標準普爾500指數的月增幅也因而收斂。� 美國勞工部上週五公布，經過季節性因素調整後，衡量勞工薪資與福利的僱用成本指數第2季只季增了

0.2%，創1982年此項指標開始編撰以來的新低紀錄。� 美國企業上季獲利遠優於預期，讓投資人略感安心。標準普爾500指數成分股當中已有2/3公佈上季財報，其中74%的淨利擊敗市場預期、半數營收優於分析師預估。� 半導體類股走勢疲軟，費城成份股美光、Qorvo Inc.分別重挫了6.98%、4.19%，主要是受到第2季淨利不如分析師預期、Q3營收預估值低於市場預估的影響。� 全球最大生技製藥公司Amgen Inc.公佈的第2季淨利擊敗市場預期，因旗下的類風濕性關節炎藥物「Enbrel」銷售創佳績、營運費用也逐漸下降，促使其股價跳漲2.85%、收176.59美元。歐股歐股歐股歐股� 歐洲股市上週五走高，歐元區通貨膨脹數據上升符合

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。

� 歐洲股市上週五走高，歐元區通貨膨脹數據上升符合預期，支撐歐元上漲。泛歐Stoxx 600指數今日狹幅整理，終場小漲0.03％，累計7月漲幅來到4％，多歸功於希臘情勢回穩，帶動資金回籠。� 歐盟統計局公布7月份歐元區消費者物價指數年增0.2％，雖然低於歐洲央行(ECB)預設2％的政策目標，但符合市場預期。排除能源、糧食與酒品之核心物價指數年增1％，亦高於分析師預估的0.8％。� 希臘雅典證券交易所在關門一個月之後，終於宣布本週一將回復正常交易。不過，國際貨幣基金組織近日頻頻放話，暗示除非歐盟同意大規模減免希臘債務，否則可能不參與第三輪紓困。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股上週五走高，但月線仍收黑，為連續第3個月下跌。市場等待聯準會升息，以及油價寫下今年以來最大月線跌幅，美元升勢持續。MSCI亞太指數連續第3天上漲，早盤升0.4%，月線跌幅則為3.4%。� 美股小跌拖累日經225指數上週五以低盤開出，惟之後因日圓走貶、加上部分日本企業交出亮眼業績，吸引股指期貨買盤湧入，也提振指數翻紅，終場漲

0.30%(漲62.41點)，週線漲0.20%，月線漲1.73%。� 陸股方面，投資人持續關注上海股市動向。上週五中證金再挹注國家隊1200億人民幣資金，隨時準備維穩市場消息，但上證綜合指數不買帳，午盤下跌0.98%。香港恆生指數則開高震盪，午盤上漲0.4%。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

2015年8月3日星期一

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：儘管陸股近期仍在震盪趨勢中，不過第3季下旬中國大陸將迎接傳統的「金九銀十」消費旺季，根據統計，自2005年以來扣除金融海嘯當年，中國大陸每年9～10月的消費旺季往往對股市有正向幫助，滬深兩市平均有3.9～5.7％的報酬率，且勝率逼近8成，時序進入8月後，正是提前布局金九銀十行情的好時機。重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：儘管陸股近期波動劇烈，

2本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：工商時報/鉅亨網重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：美聯準會有可能在今年12月開始啟動利率正常化週期，法人表示，聯準會即使升息也會步步為營且會緩步升息，由於新興國家外幣債務水平低，升息對新興市場債券影響有限，並持續看好亞債後市，以今年以來亞股和亞債收益率比較，亞洲高收益債收益率也是比亞股佳。以美元計價亞洲美元債券今年以來都是上漲，顯示在景氣回溫之際，投資人仍能在債市獲取較股票投資較穩健且佳的投資報酬率。

儘管陸股近期波動劇烈，然大陸政府強烈救市決心，相對激勵亞洲債券走勢向上，較亞股表現為優。下半年歐美進入消費旺季，可望帶動亞洲企業獲利改善，亞高收目前違約率在新興市場中最低，體質相對穩健。今年整體新興市場高收債違約率預計來到5.4％，主要受到新興歐洲和歐非中東高收債違約率較高所致，亞洲高收益債券違約率為3.3％，與整體新興市場相比，亞高收違約率仍明顯低於新興各區域。


1.貝萊德世界農業基金貝萊德世界農業基金貝萊德世界農業基金貝萊德世界農業基金2.貝萊德世界金融貝萊德世界金融貝萊德世界金融貝萊德世界金融 A2A2A2A23.貝萊德環資配貝萊德環資配貝萊德環資配貝萊德環資配 ( ( ( ( 美美美美 ))))4.貝萊德歐洲時機歐元貝萊德歐洲時機歐元貝萊德歐洲時機歐元貝萊德歐洲時機歐元5.摩根環高基金派息摩根環高基金派息摩根環高基金派息摩根環高基金派息6.富蘭克林新興固收基金7.瀚亞投資印度基金8.瀚亞大中華基金9.瀚亞中國基金10.富蘭克林全球債券基金1111....富蘭克林富蘭克林富蘭克林富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權華美亞太龍贏多元收益全權華美亞太龍贏多元收益全權華美亞太龍贏多元收益全權委託管理帳戶委託管理帳戶委託管理帳戶委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))2222....野村野村野村野村2011201120112011配息全權委託管理帳戶配息全權委託管理帳戶配息全權委託管理帳戶配息全權委託管理帳戶( ( ( ( 美美美美元元元元 ))))3333....貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))


4.瀚亞享富全權委託管理帳戶( 美元 )5.富蘭克林華美環球固定收益全權委託管理帳戶( 美元 )6.元大寶來中國成長全權委託管理帳戶( 人民幣 )� 7/28(二)中國人壽商品簡易手冊電子書(ebook)&PDF 104年07月版。� 7/28(二)中國人壽業務手冊電子書(ebook)& PDF 104年07月版。� 7/28(二)公布104中壽總商二字第104號內文，本公司業務通路自民國104年8月4日（含）開始銷售「中國人壽心安御守終身保險」（BQHAIC）商品。� 7/29(三)自民國104年8月4日起(受理日)，請使用新版(104年8月版)之契約內容變更申請書。� 7/29(三)通知『貝萊德環球股票基金』合併相關事宜。� 7/29(三)公布104中壽總商二字第106號內文，本公司業務通路之新商品「中國人壽鑫享事成變額年金保險」（ANPSVA）及「中國人壽鑫享事成變額壽險」（AARSIL），自民國104年8月4日（含）起開始銷售，同時新增適用批註條款「中國人壽鑫享事成投資標的批註條款」（AUE015）。� 7/29(三)「瀚亞新興亞洲當地貨幣債券投資信託基金」清算作業_保服相關規範事宜。� 7/29(三)業務員通路自民國(下同)104年8月4日起(要保書申請日)，請使用新版要保書。� 7/30(四)公布104中壽總業規字第109號內文，公告104年度「鑫享事成」獎勵辦法。� 7/30(四)公布104中壽總商二字第112號內文，本公司業務通路自民國（下同）104年8月4日起停止銷售「中國人壽富裕一生終身壽險」等8張商品。� 7/31(五)公布104中壽總商二字第118號內文，本公司業務通路自民國104年8月4日起更新現行銷售之「中國人壽長富年年終身保險」等77張商品。� 7/31(五)業務員通路自民國104年8月4日起(要保書申請日)，投保「中國人壽要保人豁免保費附約(YZ)」請使用新增印之要保書。


8/4全新上市

商品商品商品商品7大優勢大優勢大優勢大優勢

首檔連結首檔連結首檔連結首檔連結月提減撥回型類全委帳戶月提減撥回型類全委帳戶月提減撥回型類全委帳戶月提減撥回型類全委帳戶之之之之

專屬投資型保單專屬投資型保單專屬投資型保單專屬投資型保單

獎勵辦法請詳獎勵辦法請詳獎勵辦法請詳獎勵辦法請詳發文字號發文字號發文字號發文字號：：：：104 中壽總業規字第中壽總業規字第中壽總業規字第中壽總業規字第109 號號號號

4本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：行銷企劃部

商品商品商品商品7大優勢大優勢大優勢大優勢

低保單管理費用低保單管理費用低保單管理費用低保單管理費用(4年共收年共收年共收年共收4.08%)

標的轉換標的轉換標的轉換標的轉換，，，，無轉換費用收取無轉換費用收取無轉換費用收取無轉換費用收取

2

第第第第4年起部分提領免費用年起部分提領免費用年起部分提領免費用年起部分提領免費用，，，，資金運用靈活資金運用靈活資金運用靈活資金運用靈活

月提減撥回設計月提減撥回設計月提減撥回設計月提減撥回設計(年化提減率年化提減率年化提減率年化提減率6%)，，，，建構長期現金流建構長期現金流建構長期現金流建構長期現金流

法人級專業代操法人級專業代操法人級專業代操法人級專業代操，，，，享受享受享受享受VIP服務服務服務服務

收益分配方式自由選收益分配方式自由選收益分配方式自由選收益分配方式自由選(現金現金現金現金、、、、累積單位數或配入同幣別停泊帳戶累積單位數或配入同幣別停泊帳戶累積單位數或配入同幣別停泊帳戶累積單位數或配入同幣別停泊帳戶)

保險成本低保險成本低保險成本低保險成本低，，，，滿足保障需求滿足保障需求滿足保障需求滿足保障需求(第五回經驗生命表第五回經驗生命表第五回經驗生命表第五回經驗生命表)

1

3

4

5

6

7((((相關條件及內容請參閱銷售簡介說明及保單條款相關條件及內容請參閱銷售簡介說明及保單條款相關條件及內容請參閱銷售簡介說明及保單條款相關條件及內容請參閱銷售簡介說明及保單條款))))

發文字號發文字號發文字號發文字號：：：：104 中壽總業規字第中壽總業規字第中壽總業規字第中壽總業規字第109 號號號號


2015/07/16聯合晚報

2015/07/07蘋果日報

類全委保單持續熱銷類全委保單持續熱銷類全委保單持續熱銷類全委保單持續熱銷投資型保單配置首選投資型保單配置首選投資型保單配置首選投資型保單配置首選!

2015/03/17經濟日報


投資型保單配置首選投資型保單配置首選投資型保單配置首選投資型保單配置首選!

瀚亞享鑫全權委託管理帳戶瀚亞享鑫全權委託管理帳戶瀚亞享鑫全權委託管理帳戶瀚亞享鑫全權委託管理帳戶(美元美元美元美元)

強強聯手強強聯手強強聯手強強聯手再創高峰再創高峰再創高峰再創高峰

資料來源：行銷企劃部


中國人壽瀚亞享鑫全權委託管理帳戶中國人壽瀚亞享鑫全權委託管理帳戶中國人壽瀚亞享鑫全權委託管理帳戶中國人壽瀚亞享鑫全權委託管理帳戶((((美元美元美元美元))))((((全權委託帳戶之資產撥回機制來源可能為本金全權委託帳戶之資產撥回機制來源可能為本金全權委託帳戶之資產撥回機制來源可能為本金全權委託帳戶之資產撥回機制來源可能為本金))))((((中國人壽委託瀚亞投信代為運用與管理專設帳簿資產中國人壽委託瀚亞投信代為運用與管理專設帳簿資產中國人壽委託瀚亞投信代為運用與管理專設帳簿資產中國人壽委託瀚亞投信代為運用與管理專設帳簿資產))))

瀚亞享鑫全權委託管理帳戶(美元)成立日期 2015年9月7日(預計)帳戶類型全球平衡型計價幣別美元風險等級 RR3

投資目標以分散風險、確保帳戶資產之安全，並積極追求長期之投資利得及維持收益之安定為目標

投資範圍涵蓋全球逾30個主要市場，主要投資於臺灣已核備銷售美元計價之境外基金、ETF

提減方式每月固定提減0.5% (年化提減率6%)(註1)

投資顧問瀚亞投資(新加坡)全球資產配置團隊

註1：資產提減基準日為每月第9個營業日，預計首次基準日為2015年11月12日，


基準日為2015年11月12日，如非營業日則順延至次一營業日。每受益權單位可提減金額 = 月提減率X當月基準日每單位淨值；以2015年11月為例，11月每受益權單位可提減金額=月提減率X11月12日每單位淨值。如遇市場特殊情形，瀚亞投信得視情況經中國人壽同意後，進行適當調整。

GOLD帳戶，創造財富！

瀚亞享鑫全權委託管理帳戶(美元) O

LD

G重視「價值」與「紀律」，績效有目共睹Great Performance 績效優異

每月固定提減0.5%(年化提減率6%)(註1)，滿足您的資金需求！Dividend 月月撥回

Optimal 最適配置靈活動態調整，精準掌握股債市投資契機全世界最大退休金－日本政府退休基金(Government Pension Investment Fund, GPIF)代操機構Leader 全委代操專家資料來源：行銷企劃部


案例分享及建議規劃案例分享及建議規劃案例分享及建議規劃案例分享及建議規劃：：：：鑫先生現年45歲，工作二十年累積一定的資產，平常工作忙碌無暇研究投資市場，

擔心準備的退休金無法因應未來每年的通貨膨脹率，希望可以透過專業的投資機構

來協助管理。除了參與投資為自己準備足額退休金外，近期感受到意外災難不斷，

也希望能額外再規劃部分的壽險保障，讓自己在外打拼可以更安心。於是鑫先生投

保「「「「中國人壽鑫享事成變額壽險中國人壽鑫享事成變額壽險中國人壽鑫享事成變額壽險中國人壽鑫享事成變額壽險」」」」，繳交目標保險費300萬元，基本保額設定345萬。投資標的選擇100%配置「瀚亞享鑫全權委託管理帳戶(美元)」，資產提減

給付方式選擇累積單位數。期望透過瀚亞投信專業團隊代操期望透過瀚亞投信專業團隊代操期望透過瀚亞投信專業團隊代操期望透過瀚亞投信專業團隊代操，，，，不但節省每天關注市不但節省每天關注市不但節省每天關注市不但節省每天關注市

場經濟走勢的時間成本場經濟走勢的時間成本場經濟走勢的時間成本場經濟走勢的時間成本，，，，每月提減撥回機制每月提減撥回機制每月提減撥回機制每月提減撥回機制，，，，可為退休後生活創造長期現金流可為退休後生活創造長期現金流可為退休後生活創造長期現金流可為退休後生活創造長期現金流，，，，兼兼兼兼

具保障及投資功能具保障及投資功能具保障及投資功能具保障及投資功能。。。。

7本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：行銷企劃部※以上相關數值請以正式文件為主，詳細商品內容請參閱保單條款

銷售優勢銷售優勢銷售優勢銷售優勢：：：：� 「鑫享事成」專案為後收型保單，不收取保費費用，100%投入選擇之投資標

的，贏得投資先機。

� 鑫先生自承保後立即享有345萬的壽險保障，在外打拼更無後顧之憂。

� 鑫先生躉繳300萬目標保險費，假設未來不作部分提領，則每月可免收保單管

理費新臺幣100元，節省投資成本更划算。

� 第4年起部分提領免費用，可依自身財務規劃靈活運用資金。

� 保險成本採用「臺灣壽險業第五回經驗生命表」，相較於「第四回經驗生命

表」可以更低的成本規畫壽險保障。

� 鑫先生於65歲時，假設年投資報酬率6%，保單帳戶價值可累積約978萬元，

可作為退休金來源，讓晚年生活愜意無虞。


上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場 - 美國美國美國美國【【【【展望展望展望展望：：：：回升回升回升回升】】】】

美國聯準會(Fed) 究竟何時會調升基準利率？最新說法是：Fed 近9年來首度升息的時候，只會漲10 個基點或0.1 個百分點。《CNBC》28 日報導，澳盛銀行指出，目前的利率期貨市場價格，實際上已反映Fed 在9 月升息0.1 個百分點的預期。若Fed真的只將短期利率調升10 個基點，將是歷史創舉，因為Fed 自1934 年來的179 次利率調整行動，從未出現過這種微調幅度。最先提出這種緩慢升息想法的是高盛，他們估計Fed 首度升息時，只會調漲0.125 個百分點，並至12 月逐漸漲完25 個基點。

歐洲企業財報令人振奮，激勵歐股週三走揚，泛歐Stoxx

600指數開高走高，終場勁揚1.02%、收在394.01點，為連續兩日收漲。據路透社報導，已公布前季財報的泛歐Stoxx

600指出成分股中，結果符合或優於預期的企業超過半數、

成熟成熟成熟成熟市場市場市場市場 - 歐洲歐洲歐洲歐洲【【【【展望展望展望展望：：：：回升回升回升回升】】】】

8本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：萬寶投顧

600指出成分股中，結果符合或優於預期的企業超過半數、來到53%。歐洲企業賺錢後，併購胃口隨之大開，也成為歐股的最有利支撐。據彭博社統計預測，歐洲第三季併購交易金額有望突破1兆美元大關，將締造歷史新高記錄。福斯汽車調降全球營收展望，主要是受中國、俄羅斯與南美洲經濟成長趨緩影響，福斯汽車終場收低2.7%。美國聯準會於歐股盤後宣布利率政策維持不變，但認為美國景氣改善、勞動市場閒置狀況降低，為9月升息預留伏筆。

日本政府周三公布，6 月份零售銷售年增0.9%，為連續第3

個月上升。日本經濟產業省公布的這份數據凸顯了汽車、藥品和化妝品銷售量的上升，雖然燃料銷售下降10.7%，但整體零售銷售仍上升。經商店數變動調整後，大規模零售商銷售年減0.3%，為3 月以來首次銷售下降。

成熟成熟成熟成熟市場市場市場市場 - 日本日本日本日本【【【【展望展望展望展望：：：：回升回升回升回升】】】】



新興市場新興市場新興市場新興市場 –新興亞洲新興亞洲新興亞洲新興亞洲【【【【展望展望展望展望：：：：中性偏多中性偏多中性偏多中性偏多】】】】

上證綜指週一27 日)大跌8.5%，創8 年來單日最大跌幅，商業內線(Business Insider)報導，高盛週二發布報告，列出中股再爆拋售潮的5 大原因：1. 中國國務院上週五(24 日) 發布聲明，倡議擴大人民幣交易區間。2. 中國7 月份製造業採購經理人指數(PMI) 由前月的49.2 下跌至48.2，遠低於預期。3. 許多投資人認為，中國股市的報酬相對於風險不再具吸引力。4. 中國政府強力介入股市，卻讓投資人更擔心。5. 外資不再看多中股。

為對抗持續走升的通膨，巴西央行周三宣布基準利率從13.75%大幅調升至14.25%，創下9年新高；此決議符合市場預期。惟該央行暗示這個全球最激進的緊縮周期之一已經結束，儘管本幣貶值恐將進一步推升通膨的憂慮仍然存在。巴西央行貨幣政策委員會周三決定調升Selic基準利率2碼至

新興市場新興市場新興市場新興市場 - 新興拉美新興拉美新興拉美新興拉美【【【【展望展望展望展望：：：：保守保守保守保守】】】】


巴西央行貨幣政策委員會周三決定調升Selic基準利率2碼至14.25%，使該國利率水準居全球前十大經濟體之首。此為巴西央行連續第6次升息，亦為逾兩年來第16度升息。巴西央行在其會後聲明中釋出清楚的訊號：該行將停止貨幣緊縮。聲明中指出：委員會認為有必要在一段夠長的時間裡維持基準利率於目前的水準，以確保通膨率在2016年底前回跌至央行設定的目標。目前巴西的通膨已經達到9.25%，較央行設定的4.5%目標超出逾1倍。

俄羅斯股市1至7月累計漲17%，在「金磚五國」中獨占鼇頭。多家投資公司指出，只要政治風險進一步緩和，俄股還有進一步上漲空間。今年2月中以後，由於國際油價守穩在每桶55美元上下，烏克蘭東部基本上維持停火，於是俄股的「恐慌指數」降到29，降幅達50%。俄股最大優勢是股價偏低。目前Micex指數成份股的平均預估本益比仍然僅僅5.9倍，反觀巴西為12.5倍，中國、印度以及南非都超過15倍。從基本面看，大部分俄股都被低估，因此有進一步回升的潛力。另一項有利因素，是經濟學者雖預估俄羅斯今年經濟將出現2009年來的首次萎縮，但明年將成長0.5%，且明年歐洲對俄國的經濟制裁也可能放鬆。不過投資人仍不能低估烏克蘭衝突及伊朗重返油市對俄股的潛在風險。

新興市場新興市場新興市場新興市場 - 新興歐洲新興歐洲新興歐洲新興歐洲【【【【展望展望展望展望：：：：保守保守保守保守】】】】



天然資源天然資源天然資源天然資源 - 能源能源能源能源【【【【展望展望展望展望：：：：偏空偏空偏空偏空】】】】

天然資源天然資源天然資源天然資源-農產品農產品農產品農產品【【【【展望展望展望展望：：：：中性中性中性中性】】】】

美國原油產量徘徊在近40年高峰、石油輸出國組織最大成員國以破紀錄的速度持續增產，加上伊朗解除制裁後可能讓原油供應進一步升高，市場持續供過於求。此外，中國經濟成長趨緩加上美元強勢，導致大宗商品價格跌到13年來最低，原油正是受害者之一。美國能源業原本看好下半年油價回升，如今事與願違，紛紛擴大裁員、出售更多資產並運用財務操作。油價去年秋天重挫曾使能源業大砍10萬人，最近這三個月又裁員近5萬人。今年全球原油供應可能比需求多出每日200萬桶，過剩程度是1998年以來最大，布侖特原油過剩尤其嚴重，當時布侖特曾經跌破10美元。

近期美、日、澳等3國氣象當局宣布今年將遭遇中度到強度的聖嬰現象，聖嬰現象將為亞州地區造成乾旱，美州地區形成多雨氣候，影響農作物價格。過去聖嬰期間，主要農作物的平均價格漲幅在30～70％。由於印度即將進入進口旺季以


天然資源天然資源天然資源天然資源-黃金黃金黃金黃金【【【【展望展望展望展望：：：：偏空偏空偏空偏空】】】】

的平均價格漲幅在30～70％。由於印度即將進入進口旺季以及合約價格確定，預期印度的需求將持續成長。農業上游類股除獲利成長外，其財務結構持續改善，加上其本益比相較下游類股便宜，因此，維持較高的農業上游類股持股。然而，由於農業設備產業今年前景不佳，將持續維持低持股策略。根據USDA預估，全球穀物連續兩年豐收，今年將出現供不應求的情形，尤其是夏日的聖嬰現象形成，往往會造成澳洲與東南亞乾旱，普遍不利棕櫚油與黃豆。澳洲的小麥產量則因聖嬰現象而大幅下滑，價格已逐步走揚。

通貨膨脹溫和，長期利率走高，美元走強，美國經濟運轉良好等等都是黃金的大利空，這就意味，如果不發生意外，金價還將跌得更久，跌得更低。在通貨膨脹開始升溫的時候，人們往往都會更青睞黃金。當經濟剛剛開始走出大衰退泥潭時，金價在上漲，明大家相信通貨膨脹最終將會抬頭。換言之，問題的關鍵不僅僅在於經濟逐漸走強時，對金屬和其他大宗商品的需求將要增加，更在於聯儲為了推動經濟前進所創造出的巨大的流動性。隨后FED表示，利率將很快結束目前的超低狀態，開始上揚。由於聯儲將趨向緊縮的預期，長期利率走高。這就使得固定收益品比起黃金和其他商品更具有吸引力，畢竟后者是不能提供任何利息的。自然地黃金又被拋棄，價格受到了進一步的壓力。