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RESUMO SEMANAL21 DE JANEIRO DE 2019

No processo de elaboração dos Orçamentos do Estado, a fixação de despesas públicas tende, em períodos de necessidade

de estímulos à economia, a suplantar a previsão de arrecadação de receitas fiscais. Originando com isso, as necessidades de

financiamento do Governo, que podem ser cobertas por meio de endividamento, que pode ser interno quanto externo.

O Pano Anual de Endividamento (PAE) de 2018 – Documento indicativo do Governo que descreve as necessidades, fontes e

modalidades de contratação de dívida pública - divulgado em Fevereiro de 2018, apresentou como expectativa a captação

total de recursos pelo endividamento equivalente a 6.721,06 mil milhões AOA, com o mercado interno a representar

4.762,02 mil milhões AOA, cerca de 71% da dívida prevista para 2018.

Neste documento, o Ministério das Finanças (Minfin) destacou como objectivos o aumento do prazo de vencimento da

dívida pública interna, com a perspectiva de emissão de Obrigações do Tesouro (OT’s) a representar 2.448,49 mil milhões

AOA, cerca de 51,4% do total, e o alargamento da base de investidores e fomento do mercado secundário – objectivos

reflectidos na implementação do Portal do Investidor, em Junho de 2018.

Relativamente à emissão de Títulos do Tesouro registou-se um montante total de 1.301 mil milhões AOA em 2018,

contabilizando os primeiros 11 meses do ano, de acordo aos dados divulgados pelo Banco Nacional de Angola (BNA). Em

relação às expectativas apresentadas no PAE para 2018, o montante efectivado representa apenas 30,7%. Os dados

divulgados pelo Banco Central representam as vendas efectivadas no período, com o montante de Obrigações do Tesouro

a representar 49,9% do total emitido.

No caso das Obrigações do Tesouro Indexadas ao Câmbio (OT-TXC) a emissão também ficou aquém do previsto, em que o

PAE 2018 estimou uma captação de 301,2 mil milhões AOA, apenas para o período que antecedia a aprovação do OGE

2018, com o objectivo de mitigar a exposição ao risco cambial. Destaca-se que o prazo de emissão de OT-TXC não foi

cumprido, com as vendas a ocorrerem de Fevereiro a Dezembro de 2018, com a procura efectivada a fixar-se em 210,8 mil

milhões AOA, que representa cerca de 70% do previsto no PAE.

A venda de Obrigações do Tesouro Indexadas à Taxa dos BT’s (OT-INBT) efectivou-se pela primeira vez em 2018, num

montante de 10,13 mil milhões AOA, que representa aproximadamente 2% do total de 466,96 mil milhões AOA previsto no

PAE.

A política monetária restritiva adoptada pelo regulador poderá justificar a reduzida captação de recursos, em consequência

da menor disponibilidade de liquidez para a aquisição de Títulos do Tesouro (TT). A contracção da liquidez na economia

tem como um dos indicadores a base monetária em Moeda Nacional que, no período de Janeiro a Dezembro de 2018

reduziu aproximadamente 1,72%, que contraria o incremento de 12% referente ao mesmo período de 2017. A política

cambial em vigor, de maior flexibilidade da taxa de câmbio, também contribuiu para a tendência da liquidez na economia,

tendo-se em consideração que para a aquisição do mesmo montante de moeda estrangeira são necessários mais kwanzas.

Adicionalmente, destaca-se que a diminuição das taxas de juro dos TT, na generalidade das tipologias, também poderá ter

contribuído para a menor procura pelos mesmos. Em relação aos BT’s a maior redução, de 4,83 p.p., tendo atingido 19,05%,

verificou-se na maturidade a 364 dias, no caso das OT’s destaca-se a taxa das Não-Reajustáveis (OT-NR), com redução de 3

p.p. na maturidade a 1 ano, a maior contracção, situando-se em 21%, tendo-se em consideração a comparação entre o

primeiro e o último trimestre de 2018. O rendimento real positivo destes títulos tornou-se mais reduzido e, em alguns

casos, inexistente tendo-se em consideração uma média da taxa de inflação homóloga de aproximadamente 20,33%,

durante o ano de 2018.

A captação de recursos pelo Tesouro Nacional no mercado interno abaixo das expectativas reflecte o cenário adverso que a

economia atravessa, com o BNA a adoptar medidas de política monetária restritiva com o objectivo principal de estabilizar

os níveis de preços, facto que poderá exigir do Plano Anual de Endividamento para 2019 estratégias inovadoras para que os

objectivos de financiamento do Governo sejam alcançados.

OS DESAFIOS DO FINANCIAMENTO INTERNO

DESTAQUES DA SEMANA

ESPAÇO ANGOLA

• O PIB referente ao IIIº trimestre de 2018 contraiu 1,6%, em termos homólogos. O desempenho reflecte,

fundamentalmente, a contracção das actividades de “Pesca”, “Extracção e Refinação de Petróleo” em 18% e 10,6%,

respectivamente. O registo representa uma melhoria em relação a variação de -4,5% no IIº trimestre, com efeitos na

recuperação e na capacidade da economia criar empregos.

• A economia poderá crescer 2,2% em 2019, segundo estimativas da Fitch Solutions. A expansão do PIB, depois

de uma contracção de 0,8% em 2018, poderá ser suportada pelo aumento da produção petrolífera e por uma

moderação da política monetária restritiva, com efeitos na dinamização do crédito ao sector privado.

• A taxa de inflação Nacional aumentou 1,41% em Dezembro. A variação dos níveis de preços que se situou em

18,6% em termos acumulados em 2018, de acordo com as expectativas do Governo, poderá contribuir para a

estabilização macroeconómica e atenuação da redução do poder de compra das famílias, com efeitos no

crescimento da economia.

ESPAÇO INTERNACIONAL

• China: O saldo da balança comercial da China situou-se em 57,1 mil milhões USD, em Dezembro. O nível

representa um aumento de 36,3% face ao mês anterior, e reflecte, principalmente, a redução das importações em

virtude das tensões comerciais com os EUA, com efeito nas exportações de Angola.

• Zona Euro: O saldo da balança comercial fixou-se em 19 mil milhões EUR, em Novembro. O nível representa uma

redução de 18,8% face ao período homólogo, reflexo do aumento das importações em 4,7%, superior à variação das

exportações em 1,9%, no período em referência, com possíveis efeitos sobre as exportações de Angola.

• Reino Unido: O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) variou 2,1% em Dezembro de 2018. O nível apurado

representa uma desaceleração de 0,2 p.p. face ao mês anterior, sendo a menor taxa desde Janeiro de 2017, e poderá

reflectir a redução dos preços do petróleo, com possíveis impactos sobre o preço das importações de Angola.

MERCADOS

Mercado Bolsista

A perspectiva de uma solução mais suave para o

Brexit aliada à evolução das negociações sobre o

acordo comercial entre os EUA e a China

impulsionaram a cotação das bolsas. O Dow Jones

e o S&P 500 atingiram 24.656,41 e 2.667,93

pontos, incrementos de 2,75% e 2,76%,

respectivamente.

Mercado Cambial

A desaceleração da taxa de inflação na Zona Euro

em Dezembro poderá ter contribuído para as

perdas da moeda única. Na última semana o euro

situou-se em 1,1361 USD por unidade de moeda,

uma depreciação de 0,9%.

Mercado de Commodities

A implementação do acordo de cortes de

produção da OPEP + Rússia, impulsionou a

cotação do petróleo. O WTI aumentou 4,03%,

fixando-se em 53,67 USD/barril, enquanto o Brent

atingiu 62,77 USD/barril, um incremento de 3,78%.

Mercado Monetário

A taxa Libor GBP a 6 meses registou uma redução de

0,7 p.b., situando-se em 1,036%. A votação contra no

parlamento do Reino Unido, ao programa de saída

do país da União Europeia poderá ter contribuído

para a redução da Libor.

Legenda da visão:

Muito Positiva Positiva Negativa Muito Negativa

160

180

200

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1,22

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1,26

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USD

AO

A

EUR

USD

Fonte: Bloomberg

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1 300

1 350

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jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 jan/19B

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Fonte: Bloomberg

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-0,28

-0,28

-0,27

-0,27

-0,26

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jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 jan/19

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Fonte: Bloomberg

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jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 jan/19

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Fonte: Bloomberg

INDICADORES DE MERCADO

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Maté

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Taxas

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Moedas Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min

USD Index 96,3360 0,70 0,09 0,09 97,71 88,25

EUR/USD 1,1361 -0,90 -0,59 -0,59 1,26 1,12

EUR/CHF 1,1310 0,23 -0,64 -0,64 1,20 1,12

GBP/USD 1,2872 0,22 1,00 1,00 1,44 1,24

USD/JPY 109,7800 1,20 0,08 0,08 114,55 104,56

Moedas emergentes

USD/ZAR 13,8479 0,05 3,88 3,88 15,70 11,51

USD/CNY 6,6747 -1,31 1,34 1,34 6,98 6,24

USD/BRL 3,7541 1,08 3,39 3,39 4,21 3,12

USD/AKZ 165,0900 0,00 -0,98 -0,98 312,62 197,89

EUR/AKZ 352,3504 -1,09 0,03 0,03 358,72 247,57

Variação (%) 1 Ano

Commodities Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min

Energia

WTI crude 53,67 4,03 18,72 18,72 76,90 42,36

Brent Crude 62,77 3,78 16,67 16,67 86,74 49,93

Gás natural 3,48 12,36 13,57 13,57 4,85 2,88

Metais Preciosos

Ouro 1 282,11 -0,63 0,10 0,10 1 366,15 1 160,39

Prata 15,34 -1,63 -1,09 -1,09 17,71 13,89

Outros

Alumínio 1 862,00 2,70 -0,04 -0,04 2 602,65 1 775,00

Cobre 271,90 2,14 2,49 2,49 337,25 254,30

Baltic dry Index 1 112,00 -4,88 -12,51 -12,51 1 774,00 948,00

Commodities (CRY) 182,21 2,32 7,31 7,31 206,95 168,21

Variação (%) 1 Ano

Período Semana (p.b) MTD YTD Max Min

EUA - Libor USD

3M 2,76 -2,63 -1,66 -1,66 2,82 1,74

6M 2,85 -1,28 -0,83 -0,83 2,91 1,93

12M 3,03 1,14 0,82 0,82 3,14 2,22

Zona Euro - EURIBOR

3M -0,31 0,00 0,32 0,32 -0,31 -0,33

6M -0,24 0,10 0,84 0,84 -0,24 -0,28

12M -0,12 0,10 0,86 0,86 -0,12 -0,19

Angola - Luibor

O/n 16,75 0,00 1,9 -5,74 22,17 14,50

3M 17,11 0,01 0,41 -9,57 20,81 16,70

6M 17,54 -0,13 -1,57 -13,00 22,26 17,54

12M 18,41 -0,16 -1,97 -20,23 23,91 17,61

Taxas de Juro de Longo Prazo

EUA - Treasury 10 anos 3,19 3,08 4,40 32,86 3,26 2,30

ZONA EURO - Bond 10 anos 0,46 -3,80 0,00 10,07 0,81 0,19

Variação (%) 1 Ano

Índices Fecho 1 Semana MTD YTD Max Min

Dow Jones (EUA) 24.656,41 2,75 5,91 5,91 26 951,81 21 712,53

S&P 500 (EUA) 2.667,93 2,76 6,54 6,54 2 940,91 2 346,58

Nasdaq Composite(EUA) 7 157,23 2,66 7,87 7,87 8 133,30 6 190,17

Dax 30 (Alemanha) 11 205,54 2,92 6,12 6,12 13 596,89 10 279,20

FTSE 100 (Inglaterra) 6 968,33 0,72 3,57 3,57 7 903,50 6 536,53

PSI20 (Portugal) 5 068,02 2,21 7,11 7,11 5 801,45 4 551,84

Nikkei 225 (Japão) 20 666,07 1,50 3,52 3,52 24 448,07 18 948,58

Bovespa (Brasil) 96 096,75 2,60 9,34 9,34 96 395,98 69 068,77

CSI 300 (China) 3 263,12 5,44 5,78 5,78 4 403,34 2 935,83

SA All Shares (África do Sul) 53 731,50 0,15 1,89 1,89 61 776,68 50 032,74

MSCI World (Global) 497,62 2,46 6,06 6,06 544,31 447,58

MSCI Emerging Markets 55 943,17 1,85 4,72 4,72 65 823,05 52 056,10

Variação (%) 1 Ano

EVOLUÇÃO DAS TAXAS DE JURO

Yields dos Eurobonds Africanos (%)

Agenda dos Bancos Centrais

A próxima reunião do Banco Central da Inglaterra está marcada para o dia 07 de Fevereiro, em que se perspectiva a

manutenção da taxa de juro de referência em 0,75% em virtude da desaceleração da taxa de inflação em Dezembro e das

incertezas quanto a efectivação do Brexit no dia 29 de Março.

Nota: Os Eurobonds foram emitidos em dólares.

Data Variação (p.b.)

Banco Nacional de Angola 16,50% 30/06/2016 -150 p.b. 0,0 23/01/2019 manutenção

Reserva Federal dos EUA - FED 2,50% 14/03/2017 +25 p.b. 0,0 30/01/2019 manutenção

Banco Central Europeu - BCE 0,00% 10/03/2016 -5 p.b. 0,0 24/01/2019 manutenção

Banco da Inglaterra - BoE 0,75% 05/03/2009 -50 p.b. 0,0 07/02/2019 manutenção

Banco do Canadá - BoC 1,75% 15/07/2015 -25 p.b. 0,0 06/03/2019 manutenção

Movimento no ano Próxima reunião PrevisãoBanco Central Nível actual

Última alteração

País Emissão Maturidade 18/jan/19 11/jan/19 out/18 set/18 ago/18

Angola 04/11/2015 12/11/2025 7,55 7,93 7,52 7,02 7,54

Angola 02/05/2018 05/09/2028 7,96 8,35 8,20 7,73 8,28

Angola 02/05/2018 05/08/2048 9,10 9,43 9,28 8,82 9,29

Egipto 13/02/2018 21/02/2028 7,81 7,85 7,80 7,18 7,47

Senegal 06/03/2018 13/03/2048 5,35 5,55 5,73 5,19 5,53

Nigéria 15/02/2018 23/02/2038 8,38 8,53 8,73 7,87 8,43

Quénia 21/02/2018 28/02/2028 7,84 8,16 8,09 7,58 7,85

CALENDÁRIO ECONÓMICO

Economias Desenvolvidas

Economias Emergentes

País Indicador Data/Hora (UTC) Período Última Informação Expectativa dos analistas

Reino Unido Taxa de desemprego ILO 3 meses 22/01/2019 10:30 Novembro 4.1% 4.1%

Japão Índice de toda actividade industrial var. mensal 23/01/2019 05:30 Novembro 1.9% -0.4%

França Confiança manufactureira 23/01/2019 Janeiro 104 103

Canadá Vendas ao retalho var. mensal 23/01/2019 14:30 Novembro 0.3% -0.6%

Zona Euro Confiança do consumidor 23/01/2019 Janeiro A -6.2 -6.5

Japão PMI Manufactureiro Nikkei 24/01/2019 01:30 Janeiro P 52.6 --

França PMI Manufactureiro Markit 24/01/2019 Janeiro P 49.7 50.0

Alemanha PMI Manufactureiro Markit/BME 24/01/2019 Janeiro P 51.5 51.5

Zona Euro PMI Manufactureiro Markit 24/01/2019 Janeiro P 51.4 51.3

Zona Euro Principais taxas de refinanciamento 24/01/2019 13:45 24 de Janeiro 0.000% 0.000%

Zona Euro Taxa de facilidade de depósitos 24/01/2019 13:45 24 de Janeiro -0.400% -0.400%

Rússia Reservas em ouro e divisas 24/01/2019 14:00 18 de Janeiro 472.6b --

EUA PMI Manufactureiro Markit 24/01/2019 Janeiro P 53.8 53.5

EUA Pedidos iniciais de subsídio de desemprego 24/01/2019 19 de Janeiro 213.000 219.000

Alemanha Clima de negócio IFO 25/01/2019 10:00 101.0 100.6

Alemanha Expectativas IFO 25/01/2019 Janeiro 97.3 97.1

Rússia Taxa de desemprego 25/01/2019 14:00 Dezembro 4.8% 4.8%

Rússia Vendas a reatlho var. homóloga 25/01/2019 Dezembro 3.0% 3.0%

EUA Pedidos dos bens duráveis 25/01/2019 Dezembro P -- 1.5%

EUA Venda de novas casas 25/01/2019 16:00 Dezembro -- 563.000

EUA Encomendas de bens duráveis 23/01/2019-01/02/2019 Novembro F 0.8% 0.8%

EUA Vendas a retalho avançados var. mensal 23/01/2019-01/02/2019 Dezembro 0.2% 0.1%

EUA Venda de novas casas 23/01/2019-01/02/2019 Novembro 544k 567k

EUA Encomendas em fábrica 23/01/2019-01/02/2019 Novembro -2.1% 0.3%

EUA Balança comercial 23/01/2019-01/02/2019 Novembro -$55.5b -$54.0b

EUA Inventário a grosso var. mensal 23/01/2019-01/02/2019 Novembro P 0.8% 0.5%

EUA Despesas com a coonstrução var. mensal 23/01/2019-01/02/2019 Novembro -0.1% 0.2%

Rússia Produção industrial var. homóloga 23/01/2019-24/01/2019 Dezembro 2.4% 2.5%

EUA Inventário a grosso var. mensal 24/01/2019-01/31/19 Novembro F -- --

País Indicador Data/Hora (UTC) Período Última Informação Expectativa dos analistas

Brasil Criação formal de novos empregos 22/01/2019-25/01/2019 Dezembro 58664 -344000,00

África do Sul Índice de Preços ao Consumidor var. homóloga 23/01/2019 00:00 Dezembro 5.2% 4.5%

África do Sul Índice de Preços ao Consumidor var. mensal 23/01/2019 00:00 Dezembro 0.2% -0.2%

África do Sul Índice de Preços ao Consumidor core var. mensal 23/01/2019 09:00 Dec 0.2% 0.3%

Rússia Produção Industrial var. homóloga 23/01/2019-24/01/2019 Dezembro 2.4% 2.5%

Rússia Vendas ao retalho var. homóloga 25/01/2019 00:00 Dezembro 3.0% 3.0%

Rússia Taxa de desemprego 25/01/2019 Dezembro 4.8% 4.8%

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