Tuloskausietkot Q4’16

Sauli Vilén

OMXH tulospohjaiset kertoimet 20% yli historiallisten tasojen

2

12345678910111213141516 02468101214161820

P/E EV/EBITDA

3

Helsingin P/B kohonnut korkeaksi2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5Helsingin pörssin P/B-luku

Kupla

Shillerin P/E korkealla

Lähde: http://www.multpl.com/shiller-pe/ 4

Shillerin P/E on laskettu viimeisen 10 vuoden inflaatiokorjatuista tuloksista. Sen mediaanitaso ollut 16x, nyt on se on yli 28x.

Riskejä riittää

5

Historian toiseksi pisin härkämarkkina

Lähde: Inderes 6

1987-2000 2009-Nykyhetki

1949-1956 1974-1980 2002-2007 1982-19870500

100015002000250030003500400045005000

Päiv

iä

Teknokupla

Suezin kriisi ÖljykriisiMusta maanantai

FinanssikriisiThis time is

different?

www.inderes.fi

Edessä hyvä tuloskausi

8

Hyvä lopetus kaksijakoiselle vuodelle

Q1'14

Q2'14

Q3'14

Q4'14

Q1'15

Q2'15

Q3'15

Q4'15

Q1'16

Q2'16

Q3'16

Q4'16e

-10.0 %

-5.0 %

0.0 %

5.0 %

10.0 %

Liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvu

Oikaistun liiketuloksen kasvu-% Liikevaihdon kasvu-%

9

Katseet erityisesti ohjeistuksissa

• Yhtiöiden on pakko ohjeistaa tuloskasvua• Parantuneen makrodatan pitäisi heijastua

toimintaympäristössä• Odotukset ovat korkealla (2017e tuloskasvu +13 %)• Myös osinkopäätökset kertovat yhtiöiden

luottamuksesta tulevaan• Korkeista arvostustasoista johtuen markkina rankaisee

pettymyksiä kovalla kädellä

10

Odotukset vaikuttavat ”haastavilta”

2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e-6%-4%-2%0%2%4%6%8%

10%12%14%

Oikaistun liikevoiton kasvu Helsingin pörssissä

www.inderes.fi

Edessä hyvä osinkokevät

12

Parhaat osingonmaksajat2016e 2017e Osingon riski Osingon kasvupotentiaali

Privanet 6,7 % 6,7 % Korkea MerkittäväCitycon 6,5 % 6,5 % Matala HeikkoUnited Bankers 6,2 % 6,5 % Korkea KohtalaineneQ 6,2 % 6,2 % Matala HeikkoCapMan 6,2 % 6,9 % Matala MerkittäväTelia 5,5 % 5,5 % Matala HeikkoSampo 5,5 % 5,7 % Matala KohtalainenTieto 5,3 % 5,5 % Matala HeikkoRaute 5,2 % 5,2 % Matala HeikkoApetit 5,1 % 5,9 % Neutraali KohtalainenAffecto 5,1 % 5,1 % Matala HeikkoAspo 5,1 % 5,3 % Matala KohtalainenBittium 5,0 % 5,0 % Neutraali HeikkoRamirent 5,0 % 5,0 % Neutraali HeikkoRestamax 4,8 % 5,2 % Neutraali KohtalainenKotipizza 4,7 % 5,5 % Matala MerkittäväPörssin mediaani 2,8 % 3,2 %

www.inderes.fi

Osakepoiminnalla edelleen hyviä

tuottoja

Helmiä yhä vähemmän tarjolla

14

Muutamia poimintoja CapMan (1,40 €)+ Vahvat ajurit ja kasvava tulos+ Matalat arvostuskertoimet+ Hyvä ja kasvava osinko

Kotipizza (12,3 €)+ Erinomainen tuloskasvu+ Sentican myynnit tarjoavat ostopaikan+ Hyvä osinkopotentiaali

Verkkokauppa.com (8,0 €)+ Harvoja aitoja kasvuyhtiöitä+ Poikkeukselliset tuloskasvunäkymät- Arvostustaso ei kestä pettymyksiä

Rapala (4,7 €)+ Uusi strategia ja CEO luo toivoa+ Potentiaali selvästi parempaan+ Arvostustasossa ei laskuvaraa

Osta

Lisää

Vähennä

Myy

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

Inderesin suositusjakauma 23.1.2017

www.inderes.fi

Mallisalkun tilannekatsaus

16

Mallisalkussa lisää käteistä

50

100

150

200

250

300

350

400

Inderes mallisalkku OMX HEX CAP GI

+248 %

+ 67 %

KommenttejaSiilin painoa kevennetty 50 %

Lisäksi Etteplan, Siili, Revenio ja Hoivatilat ovat tällä hetkellä kaikki yli tavoitehinnan

Käteispaino nyt 20 %, tavoitetaso nykyistä korkeampi

Salkulla pitää olla merkittävä käteispaino seuraavaan laskumarkkinaan lähdettäessä

”Ei haluta poimia pennejä katujyrän edestä”

www.inderes.fi

”Be fearful when others are greedy”

Kysymyksiä?

18

Kiitos!

19

Inderes OyItämerenkatu 500180 Helsinki

+358 10 219 4690Palkittua osaketutkimusta osoitteessa

www.inderes.fi