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MONITOREO DE LOS PRINCIPALES

INDICADORES INTERNACIONALES

Noviembre 2016

Subgerencia de Programacioacuten y Regulacioacuten

Direccioacuten Nacional de Riesgo Sisteacutemico

1 Objetivo - Antecedentes

2 Actividad econoacutemica internacional

3 Condiciones financieras internacionales

4 Tipos de cambio

5 Comportamiento del mercado de commodities

6 Bibliografiacutea y abreviaturas

Contenido



1 Objetivo

La globalizacioacuten y por ende la interrelacioacuten de acontecimientos en diversos aacutembitos como el econoacutemico geopoliacutetico social ambiental y tecnoloacutegico requiere el anaacutelisis de los mercados financieros internacionales su evolucioacuten interaccioacuten y efectos en determinada coyuntura y situacioacuten para anticipar los efectos de caraacutecter sisteacutemico en la economiacutea nacional Por tal motivo el objetivo de este anaacutelisis es

ldquoMonitorear y analizar la economiacutea internacional en el aacutembito de su arquitectura financiera con el fin de identificar y evaluar posibles comportamientos de riesgo sisteacutemico que puedan tener efectos en el sistema financiero y monetario del Ecuadorrdquo

El Ecuador mantiene relaciones comerciales y financieras con muchos paiacuteses del primer mundo emergentes y de Latinoameacuterica asiacute como con instituciones financieras y organismos internacionales cuyas actividades e influencia son de caraacutecter regional y mundial

El deterioro de la actividad econoacutemica y financiera de estos paiacuteses puede afectar la economiacutea ecuatoriana al influir en la demanda agregada de los productos que oferta el paiacutes a nivel internacional afectar los niveles de financiamiento externo y por ende el flujo de divisas que fortalecen la dolarizacioacuten

Exposicioacuten de la economiacutea ecuatoriana con el exterior

Exposiciones en el exterior del sistema financiero ecuatoriano Porcentaje Octubre 2015ndash Octubre 2016

Nota La tabla de exposiciones en el exterior reporta los depoacutesitos de la entidades financieras que son captados en 5 regiones Ameacuterica del

Norte que incluye (Ver abreviaturas) CA MX US Paraiacutesos fiscales que incluyen AN BM BS CY KY LU PA PR VG Ameacuterica Latina

que incluye AR BR CL CO HN PE VE Europa que incluye CH DE ES FR GB IE IT NL Asia incluye AU CN IN IR JP KP

KR La definicioacuten de Paraiacuteso Fiscal se verifica de acuerdo a la regulacioacuten NAC-DGERCGC15-00000052 del SRI

Fuente Banco Central del Ecuador

1 La base de datos corresponde a la informacioacuten reportada por las entidades financieras nacionales respecto a sus Reservas Miacutenimas de Liquidez que mantienen

en el exterior La cuenta considerada en el anaacutelisis corresponde a los fondos disponibles en bancos e instituciones financieras del exterior

Antecedentes Exposiciones financieras con el exterior

Los fondos en el exterior pasaron de USD 1159 millones en octubre de 2015 a USD 1252 millones en octubre de

2016 a nivel nacional1 presentando un incremento de 81

El principal destino de los fondos es Norte Ameacuterica que concentroacute el 901 a octubre de 2015 y se redujo a 853 a

octubre de 2016 seguido por Europa y Ameacuterica Latina regiones que ganan participacioacuten entre ambos periacuteodos

mientras que Paraiacuteso Fiscal pierde participacioacuten ya que pasa de 07 en octubre 2015 a 03 en octubre 2016 En

contraste Asia se mantiene constante concentrando el 05 tanto en octubre 2015 como en octubre 2016

Respecto al total de los depoacutesitos en el exterior los bancos privados concentran una mayor exposicioacuten en el exterior

con una proporcioacuten del 972 y 980 a octubre 2015 y 2016 respectivamente le siguen las sociedades financieras

mientras que el monto que mantienen las cooperativas de ahorro y creacutedito y las mutualistas como fondos en el

exterior es menor al 1

Octubre 2015 Octubre 2016

Regioacuten BP CO MU SF Total BP CO MU SF Total

Norte Ameacuterica 898 689 1000 997 901 851 712 1000 1000 853

Paraiacuteso Fiscal 07 311 00 03 07 03 288 00 00 03

Ameacuterica Latina 22 00 00 00 21 51 00 00 00 50

Europa 68 00 00 00 66 91 00 00 00 89

Asia 05 00 00 00 05 05 00 00 00 05

Red de exposiciones con el exterior del sistema financiero ecuatoriano Octubre 2016

Nota El tamantildeo de los nodos de las entidades financieras se encuentra en funcioacuten del monto de sus depoacutesitos en el exterior el tamantildeo de los nodos correspondientes a las regiones esta dado

por el peso de cada una respecto al total de los depoacutesitos en el exterior y el grosor de las aristas responde al valor contable de los fondos disponibles en el exterior


Antecedentes Exposiciones financieras internacionales

A octubre de 2015 25 de 74 entidades

nacionales reportaron que manteniacutean sus

fondos en 93 entidades financieras

extranjeras y de eacutestas 20 concentraron el

976 del valor total de los fondos

disponibles en el exterior

La situacioacuten para octubre de 2016 no

presenta grandes variaciones ya que 23

entidades nacionales manteniacutean sus fondos

en 86 entidades financieras extranjeras de

las cuales apenas 20 concentraron el



Antecedentes Relaciones comerciales internacionales

Los paiacuteses con los que Ecuador tuvo mayor superaacutevit comercial entre enero y septiembre de 2016 fueron

Estados Unidos Chile Rusia Peruacute Espantildea Italia Francia Alemania Holanda mientras que los paiacuteses con los que

presentoacute mayores deacuteficits comerciales fueron China Colombia Brasil Corea del Sur Meacutexico entre otros


1114

451 421

167 161 137 130 125 124

(80) (84) (95) (96) (100) (215)

(295) (361) (378)

(1259)

Esta

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4 Tipos de cambio



Contenido



Considerando la condicioacuten expuesta en los antecedentes donde se muestran las exposiciones econoacutemicas y financieras del Ecuador es necesario analizar la actividad de las economiacuteas avanzadas economiacuteas emergentes de los BRICS y las economiacuteas latinoamericanas traducida especiacuteficamente en comportamiento del PIB inflacioacuten tasas de intereacutes e iacutendices bursaacutetiles relevantes ya que de acuerdo al desempentildeo de estas economiacuteas sus efectos se trasladaraacuten a nuestra economiacutea dependiendo del grado de interrelacioacuten econoacutemica De igual modo se realiza un anaacutelisis del comportamiento y situacioacuten de los principales bancos americanos con los cuales los sectores financiero y real del Ecuador mantienen relaciones econoacutemicas con la finalidad de conocer su solidez y desempentildeo ante acontecimientos coyunturales de iacutendole mundial


2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Economiacuteas avanzadas 308 173 120 116 188 208 157 179 182

Mercados emergentes y en desarrollo 742 629 527 491 457 402 417 460 476

Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159

Ameacuterica Latina y el Caribe 605 488 317 298 102 (003) (055) 160 209

Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800

Tasa de variacioacuten anual del PIB ()

2010-2018

Datos proyectados al 2016 2017 y 2018

Informacioacuten tomada del World Economic Outlook del FMI

21 Perspectivas de la economiacutea mundial

La proyeccioacuten del crecimiento econoacutemico internacional para 2016 es de 31 de acuerdo al reporte

de Perspectivas de la Economiacutea Mundial del FMI (WEO) de octubre de 2016 El pronoacutestico para 2016

refleja la debilidad que caracterizoacute la actividad estadounidense en el primer semestre asiacute como la

materializacioacuten de un importante riesgo a la baja con el voto a favor del Brexit Aunque la reaccioacuten de los

mercados financieros ante el resultado del referendo britaacutenico ha sido moderada el recrudecimiento de la

incertidumbre econoacutemica poliacutetica e institucional y la probable disminucioacuten de los flujos comerciales y

financieros entre el Reino Unido y el resto de la Unioacuten Europea a mediano plazo tendriacutean consecuencias

macroeconoacutemicas negativas especialmente en el Reino Unido En consecuencia en las economiacuteas

avanzadas el pronoacutestico de crecimiento para 2016 se recortoacute a 16 y 18 para 2017

El crecimiento de las economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo se fortaleceriacutea

ligeramente en 2016 para llegar a 42 tras cinco antildeos consecutivos de declive esa cifra representa maacutes de

tres cuartas partes del crecimiento mundial proyectado para este antildeo Sin embargo sus perspectivas son

desiguales y en general maacutes deacutebiles que en el pasado Aunque las condiciones de financiamiento externo

han mejorado gracias a la baja prevista de las tasas de intereacutes de las economiacuteas avanzadas otros factores

estaacuten disminuyendo la actividad por ejemplo la desaceleracioacuten de China cuyos efectos de contagio se ven

ampliados por una menor dependencia de la inversioacuten centrada en la importacioacuten y los recursos la

continua adaptacioacuten de los exportadores de materias primas a la caiacuteda de los ingresos los efectos de

contagio causados por la persistente debilidad de la demanda de las economiacuteas avanzadas y los conflictos

internos las desavenencias poliacuteticas y las tensiones geopoliacuteticas que estaacuten viviendo varios paiacuteses


Tasa de variacioacuten anual del PIB () Evolucioacuten trimestral

2010-2016

Fuente OCDE Stat Extracts Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional)

22 Economiacuteas avanzadas a EVOLUCIOacuteN DEL PIB

08 15 16 23

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6

Tasa

de

vari

acioacute

n a

nu

al

en p

orc

enta

jes

Japoacuten Estados Unidos Area Euro Reino Unido

La economiacutea de Estados Unidos ha experimentado

una expansioacuten mayor de la prevista durante el tercer

trimestre registrando maacuteximos de dos antildeos aunque el

gasto de los consumidores no ha cumplido con las

expectativas Seguacuten un informe de la Oficina de Anaacutelisis

Econoacutemico el crecimiento del PIB subioacute hasta una tasa

anual del 15 en teacuterminos estacionalmente ajustados

frente a la expansioacuten del 13 registrada durante el

segundo trimestre de 2016 Eacutesta ha sido su mayor

expansioacuten desde el tercer trimestre de 2014

Sin embargo el consumo real subioacute soacutelo un 21

durante el tercer trimestre a pesar de las expectativas que

apuntaban a una subida del 26 y muy por debajo del

aumento del 43 registrado en el trimestre anterior El

panorama econoacutemico muestra otros signos de fortaleza

como el empleo con una casi constante generacioacuten de

nuevos puestos de trabajo que llevoacute en octubre el iacutendice de

desempleo al 49 aunque los salarios no acaban de

despegar

El crecimiento de las economiacuteas de la Zona

Euro mantuvo su tibio ritmo de crecimiento en el

tercer trimestre del antildeo tanto en la zona del euro

como en el conjunto de la Unioacuten Europea (UE) a

un paso auacuten maacutes lento del que marcaba a principios

de antildeo debido en buena medida al moderado

progreso de Francia Alemania e Italia En teacuterminos

interanuales el PIB aumentoacute un 16 en el aacuterea de la

moneda uacutenica y un 18 en el bloque comunitario

despueacutes de haber crecido tambieacuten un 16 y un 18

respectivamente en el segundo trimestre

Espantildea superoacute la media comunitaria y de la

eurozona con un empuje del 32 en el tercer

trimestre del antildeo respecto al mismo periodo de 2015

Alemania vio crecer su economiacutea en un 17

Francia en un 11 e Italia en un 09 De nuevo

Bulgaria destacoacute con un alza interanual del 35

solo superada por el 46 de Rumaniacutea y seguida por

el 32 de Eslovaquia


El PIB de Japoacuten crecioacute en el tercer trimestre de 2016

un 08 interanual acumulando tres trimestres de subidas

consecutivas gracias principalmente al aumento de las

exportaciones Sin embargo la informacioacuten oficial mostroacute

que existen siacutentomas de debilidad en este repunte sobre

todo en componentes clave como el consumo domeacutestico y la

inversioacuten empresarial lo que arroja serias dudas sobre las

esperanzas de una recuperacioacuten sostenible de la economiacutea

del paiacutes asiaacutetico

Pese a los buenos datos la evolucioacuten del crecimiento

estaacute lejos de satisfacer al Ejecutivo que encabeza Shinzo Abe

dados los problemas estructurales que todaviacutea arrastra la

economiacutea nipona Entre ellos el miacutenimo crecimiento del

01 del consumo domeacutestico un pilar fundamental que

supone praacutecticamente el 60 de la economiacutea o el

estancamiento de la inversioacuten de capital corporativo que este

trimestre se mantuvo plano Ademaacutes la inversioacuten puacuteblica

retrocedioacute un 07 con respecto al trimestre anterior pese a

que hace unos meses el Gobierno aproboacute nuevas medidas de

gasto fiscal para animar la economiacutea

La economiacutea de Reino Unido apenas se

ralentizoacute en el tercer trimestre a pesar del

sorprendente voto a favor del Brexit El PIB se

expandioacute un 05 en el periacuteodo de julio a

septiembre a menor ritmo del soacutelido

crecimiento del 07 visto en el segundo

trimestre pero coacutemodamente por encima de la

media prevista por un sondeo de Bloomberg a

economistas del 03 Comparado con el

tercer trimestre del antildeo pasado el crecimiento

subioacute al 23 el maacutes alto en maacutes de un antildeo

seguacuten cifras preliminares de la Oficina

Nacional de Estadiacutestica (ONS por sus cifras en

ingles)

Hay pocas muestras de un pronunciado

efecto inmediatamente posterior a la votacioacuten

dijo el economista jefe de la ONS Joe Grice

antildeadiendo que el crecimiento estaba en liacutenea

con el patroacuten seguido desde 2015


Fuente OCDE Stat Extracts y Eurostat

Inflacioacuten anual Oct 2011- Oct 2016

22 Economiacuteas avanzadas b INFLACIOacuteN

16

01 05 09

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10

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oct

-16

Estados Unidos Japoacuten Aacuterea Euro Reino Unido

Seguacuten el Departamento de Comercio de Estados

Unidos el iacutendice de precios al consumo subioacute un 04 en

octubre con respecto al mes anterior tal como se habiacutea

previsto En teacuterminos anuales los precios al consumo

subieron 16 siendo la lectura maacutes alta desde octubre de

2014 Estas alentadoras cifras contribuiacutean al optimismo

originado en torno al estado de la economiacutea y alimentaban las

expectativas de que la Reserva Federal subiraacute los tipos en

diciembre

En octubre la tasa de inflacioacuten anual aumentoacute una

deacutecima tanto en la Zona Euro como en el conjunto de la

Unioacuten Europea hasta el 05 en ambos casos seguacuten los

datos publicados por la oficina comunitaria estadiacutestica

Eurostat Un mes antes en septiembre la tasa interanual se

situaba en el 04 tanto en los paiacuteses de la moneda uacutenica

como en el conjunto de los Veintiocho mientras que en

octubre de 2015 la cota era del 01 en la zona euro y del 0

en la Unioacuten En comparacioacuten con septiembre la inflacioacuten

anual cayoacute en seis estados miembros se mantuvo estable en

uno y aumentoacute en veintiuacuten paiacuteses Por componentes el mayor

impacto al alza en la inflacioacuten interanual en la eurozona

correspondioacute a los precios de restaurantes y cafeteriacuteas asiacute

como a los de alquileres y tabaco Por el contrario el gas y las

hortalizas junto a los laacutecteos el queso y los huevos lastraron

la tasa a la baja


La evolucioacuten del IPC en Japoacuten hasta el mes de octubre

subraya la dificultad de alcanzar la meta fijada por el Banco de

Japoacuten (BoJ) de situar la inflacioacuten en torno al 2 como persigue su

programa de flexibilizacioacuten con el objetivo de cerrar

definitivamente el ciclo deflacionista que ha afectado al paiacutes

durante casi dos deacutecadas El BoJ ya retrasoacute el plazo marcado para

alcanzar esta meta maacutes allaacute del antildeo 2018 en su uacuteltima reunioacuten

celebrada a comienzos de mes debido principalmente a la presioacuten

a la baja que ha ejercido el abaratamiento del crudo en Japoacuten un

paiacutes con una alta dependencia energeacutetica del exterior La tendencia

al alza del doacutelar frente al yen empujaraacute al alza el coste de las

importaciones al paiacutes asiaacutetico y repercutiraacute en los precios de

consumo

La inflacioacuten interanual del Reino Unido cayoacute en octubre

hasta situarse en el 09 seguacuten datos divulgados por la Oficina

Nacional de Estadiacutesticas (ONS) Ese porcentaje menor al 1

registrado el pasado septiembre se ha situado tambieacuten por debajo

de las previsiones de los analistas que habiacutean anticipado una tasa

del 11 Sin embargo los precios de los productos que salen de

las faacutebricas se incrementaron en un 21 la mayor subida

registrada en este sentido desde abril de 2012 y maacutes raacutepida que lo

anticipado por los analistas El iacutendice de la inflacioacuten lleva

situaacutendose por debajo del objetivo del 2 fijado por esa entidad

bancaria desde hace casi tres antildeos

Fuente OCDE Stat Extracts

Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional) Los datos de India Sudaacutefrica y Brasil corresponden al segundo trimestre del

2016 uacuteltima informacioacuten disponible


2010-2016

23 Economiacuteas emergentes a EVOLUCIOacuteN DEL PIB

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50

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an

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n p

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enta

jes

Brasil Rusia India China Sudaacutefrica

El consumo y el gasto puacuteblico mantuvieron el

crecimiento de China segunda economiacutea mundial en

un 67 entre julio y septiembre en comparacioacuten con

el mismo periodo de 2015 sin cambios respecto a los

dos trimestres previos Por sectores el de mayor

expansioacuten fue el de servicios con un alza del 76

interanual agregada en los tres primeros trimestres

igual que en el primer semestre La industria aumentoacute

un 61 interanual hasta septiembre tambieacuten sin

cambios frente a los dos primeros trimestres y el

sector primario aceleroacute su crecimiento hasta el 35

cuatro deacutecimas maacutes que entre enero y junio La

fortaleza del consumo fue el mayor motor econoacutemico

de China ya que contribuyoacute en un 71 a su

crecimiento en los tres primeros trimestres trece

puntos porcentuales maacutes que el antildeo anterior

En India el PIB seguiraacute expandieacutendose a la

tasa maacutes alta entre las principales economiacuteas

previeacutendose un crecimiento de 76 en 2016 y 2017

Se proyecta que las fuertes mejoras de los teacuterminos de

intercambio la adopcioacuten de medidas de poliacutetica

positivas y las reformas estructurales que incluyen la

aplicacioacuten de importantes reformas tributarias y la

formalizacioacuten del marco de metas de inflacioacuten asiacute

como una mayor confianza respalden la demanda y la

inversioacuten de los consumidores


El PIB de Brasil del segundo trimestre de 2016 se contrajo en 38

Es el sexto trimestre consecutivo en contraccioacuten sin embargo por primera

vez desde 2013 es decir hace diez trimestres se registroacute un crecimiento de la

inversioacuten Varios analistas consideran que la confirmacioacuten de la destitucioacuten de

Dilma Rousseff por parte del Senado aceleraraacute la puesta en marcha de los

planes de inversioacuten de varias compantildeiacuteas La otra parte positiva en medio de

la difiacutecil coyuntura es el crecimiento industrial el primero de los uacuteltimos seis

trimestres

La economiacutea de Rusia se contrajo un 04 interanual durante el

tercer trimestre dos deacutecimas menos que entre abril y junio El ministro de

economiacutea en declaraciones aseguroacute que las cifras sentildealan que la situacioacuten ha

ido mejorando ldquopoco a pocordquo Sin embargo el funcionario tambieacuten

pronosticoacute que para este antildeo se espera cerrar con una contraccioacuten del PIB de

entre un 05 y 06 mientras que la inversioacuten retrocederaacute un 4 y se

registrariacutea una fuga de capitales por USD 15000 millones aunque esto uacuteltimo

estariacutea muy debajo de los USD 153000 millones del antildeo pasado

Para Sudaacutefrica se preveacute que el crecimiento real del PIB se eleve hasta

el 08 en 2017 ayudado por un alivio de algunas de las limitaciones que

empujaron hacia abajo el crecimiento a teacuterminos de un 07 en el segundo

trimestre de 2016 En particular la agricultura se recuperaraacute despueacutes de una

sequiacutea paralizante en 2016 siempre que las lluvias en la proacutexima temporada

huacutemeda vuelvan a niveles casi normales Sin embargo persistiraacuten en 2017

varias restricciones que impediraacuten una recuperacioacuten econoacutemica maacutes raacutepida

incluyendo una poliacutetica monetaria y fiscal maacutes estricta un alto desempleo La

subida de los precios del petroacuteleo influiraacute en la actividad aunque Sudaacutefrica

podriacutea beneficiarse de una ligera recuperacioacuten de los mercados de minerales

Inflacioacuten anual Oct 2011 ndash Oct 2016

Fuente OCDE Stat Extracts y Bancos Centrales

23 Economiacuteas emergentes b INFLACIOacuteN

79

61 42

21

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-10

10

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70

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-16


La evolucioacuten desigual de la inflacioacuten en las

economiacuteas de mercados emergentes refleja las

implicaciones de una demanda interna deacutebil y de la caiacuteda

de los precios de las materias primas asiacute como las

pronunciadas depreciaciones cambiarias La inflacioacuten

interanual de Brasil cedioacute en octubre y se situoacute en un

79 seguacuten el Instituto Brasilentildeo de Geografiacutea y

Estadiacutestica El instituto destacoacute que la inflacioacuten en

octubre se redujo gracias a la caiacuteda de los precios de

alimentos de los artiacuteculos para la vivienda y del

transporte A pesar de la reduccioacuten la tasa de inflacioacuten

continuacutea por encima del techo maacuteximo fijado por el

Gobierno que es del 45 anual con un margen de

tolerancia de dos puntos porcentuales El antildeo pasado la

inflacioacuten alcanzoacute 1067 su mayor tasa en trece antildeos a

pesar de que el Banco Central endurecioacute su poliacutetica

monetaria y elevoacute los tipos de intereacutes al 1425

El iacutendice de precios al consumo de China

principal indicador de la inflacioacuten aumentoacute 21

interanual en octubre con un considerable repunte desde

el 13 de agosto pasado Por su parte el iacutendice de

precios al productor (IPP) que mide la variacioacuten en el

sector mayorista aumentoacute en octubre un 12 con

respecto a ese mismo mes del antildeo pasado


El Banco Central de Rusia espera que la inflacioacuten interanual

alcance entre un 5 y 6 a finales de 2016 y un 4 para finales de 2017

Sin embargo despueacutes de una fuerte desaceleracioacuten en el primer trimestre

en teacuterminos interanuales (-12) la inflacioacuten anual aumentoacute entre abril y

junio para descender levemente en julio y agosto (69 en agosto) Para

septiembre se registroacute una tasa de inflacioacuten interanual de 64 menos

que el 69 registrado en agosto y para octubre se ubicoacute en 61 La

oferta de dinero estaacute siendo impulsada por el uso de los activos en

moneda extranjera del fondo de reservas para cubrir el deacuteficit

presupuestario En el mediano plazo la competencia y las barreras

comerciales bajas son propensos a mantener la inflacioacuten por encima del

objetivo del 4 del CBR

La inflacioacuten de India se mantuvo en octubre en el 420 El IPC

disminuyoacute en 019 puntos porcentuales con relacioacuten a septiembre de

2015 cuando se situoacute en el 44 seguacuten el Ministerio de Estadiacutesticas de la

India Al teacutermino del antildeo fiscal en marzo pasado la inflacioacuten era del

48 por debajo del objetivo del 6 fijado por el Gobierno de Narendra

Modi y el Banco de la Reserva de la India (RBI)

En Sudaacutefrica un fuerte aumento de los precios de los alimentos

ha sido el principal conductor de la inflacioacuten junto con la depreciacioacuten

del rand y un alza de 94 en las tarifas eleacutectricas Menores precios del

petroacuteleo han dado un poco de alivio y el ajuste monetario ha limitado las

presiones por el lado de la demanda Los factores que ayudan a limitar el

alza de precios incluyen una poliacutetica monetaria prudente ganancias de

eficiencia derivadas de la inversioacuten en infraestructura leyes de

competencia maacutes estrictas y un ritmo lento de la depreciacioacuten del rand A

octubre se registroacute una tasa de inflacioacuten interanual de 64

24 Economiacuteas de la Regioacuten a EVOLUCIOacuteN DEL PIB


2010-2016


Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional)

Seguacuten el World Economic Outlook del FMI de octubre la actividad econoacutemica en Ameacuterica Latina y el Caribe sigue perdiendo

impulso previeacutendose una contraccioacuten de 06 en 2016 (01 puntos porcentuales menos que lo pronosticado en abril) En 2017 se

proyecta una reactivacioacuten con una tasa de crecimiento que alcanzaraacute 16 (01 puntos porcentuales maacutes que lo pronosticado en abril)

No obstante como se destaca en la edicioacuten de abril de 2016 del informe WEO el crecimiento agregado de la regioacuten oculta una

heterogeneidad sustancial aunque varios paiacuteses estaacuten sumidos en recesioacuten en 2016 la mayor parte de las economiacuteas de la regioacuten

seguiraacuten expandieacutendose

-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

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01

0

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1

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2

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2

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3

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3

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3

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3

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4

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4

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4

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4

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5

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5

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5

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5

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6

T2-2

01

6

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01

6

Tasa

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an

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e

n p

orc

enta

jes

Ecuador Argentina Bolivia Chile Colombia

Paraguay Peruacute Uruguay Venezuela


En Colombia el crecimiento econoacutemico en el

segundo trimestre se ubicoacute a la baja a un nivel de 20

anual la menor tasa de crecimiento desde el primer

trimestre de 2009 cuando la expansioacuten fue de 11 El

crecimiento en el segundo trimestre estuvo liderado por el

sector manufacturero y de servicios financieros

inmobiliarios y empresariales

El primer semestre de 2016 termina con abundantes

indicadores negativos la inflacioacuten maacutes alta de los uacuteltimos

15 antildeos incremento de la deuda externa desaceleracioacuten de

la produccioacuten caiacuteda de las exportaciones e importaciones

deterioro de la confianza de los consumidores fuerte

devaluacioacuten del peso frente al doacutelar incremento de las

tasas de intereacutes estancamiento del creacutedito A pesar de

todos estos indicadores el desempleo estaacute disminuyendo y

la industria manufacturera estaacute empezando a crecer

(aprovechando el encarecimiento de los productos

importados) para salir de la fuerte crisis en la que ha

estado atrapada en los uacuteltimos tres antildeos A pesar de la

desaceleracioacuten de la economiacutea se espera un crecimiento

de 26 al finalizar 2016 con un papel destacado del

sector industrial especialmente por los beneficios

competitivos que trae el alto precio del doacutelar

Las cifras de actividad econoacutemica en Peruacute indican un

crecimiento interanual de 37 en el segundo trimestre de 2016 El

desempentildeo de este trimestre recoge un menor incremento en el

consumo privado en 34 una variacioacuten de 27 del consumo

puacuteblico y un 64 de incremento en la inversioacuten puacuteblica Las

exportaciones continuacutean con un consistente dinamismo creciendo

este trimestre en 78 El 28 de julio comenzoacute el mandato de la

administracioacuten de Pedro Pablo Kuczynzki La mayoriacutea del

congreso pertenece al partido rival de la opositora Keiko Fujimori

con quienes tendraacute que negociar para impulsar reformas

legislativas El nuevo gobierno planea proponer al Congreso una

Ley en la que se incrementaraacute la tributacioacuten a las empresas con lo

que busca financiar sus planes de inversioacuten La actual tasa de

tributacioacuten es del 27 de las utilidades

Haciendo una aproximacioacuten sectorial se aprecia que el peso del

crecimiento en el trimestre se ha concentrado en la recuperacioacuten

de los sectores extractivos La mineriacutea toma el protagonismo con

una expansioacuten de 107 respondiendo a la ampliacioacuten y

maduracioacuten de inversiones Sin embargo los sectores

manufactureros y terciarios continuacutean desaceleraacutendose La

manufactura en este trimestre cae en 05 lo cual acentuacutea los

resultados negativos del antildeo anterior El 2016 puede verse

favorecido por la recuperacioacuten que se espera en los sectores

extractivos asiacute como por el programa de impulso a la demanda que

realizaraacute el nuevo gobierno y que el mercado anticipa


Para Bolivia las cifras preliminares a mayo de 2016

del Iacutendice Global de Actividad Econoacutemica (IGAE)

muestra una desaceleracioacuten de la economiacutea mientras que a

febrero de 2016 la tasa del IGAE fue de 531 para mayo

la tasa se ubicoacute en 382 situacioacuten que se explica por el

debilitamiento de los mercados internacionales de

commodities Esto ha afectado el crecimiento de la

economiacutea boliviana a pesar de los importantes recursos

financieros que dispone para enfrentar una coyuntura

negativa

Los sectores que lideran el crecimiento boliviano son la

actividad bancaria y la construccioacuten En el primer caso con

tasas de crecimiento superiores al 14 anual y en el

segundo caso con un 761 anual Los sectores de

agricultura e industria crecieron a una tasa de 446 y

494 respectivamente La agricultura ha mostrado una

fuerte desaceleracioacuten debido a que Bolivia estaacute

experimentando una de las peores sequiacuteas desde el antildeo

1983 y que ya ha afectado a este sector con una tasa de

crecimiento del 1 anual con tendencia decreciente La

actividad extractiva de petroacuteleo y gas ha agudizado su tasa

negativa de crecimiento debido a una fuerte disminucioacuten

de los voluacutemenes producidos por parte de la empresa

estatal boliviana YPFB

Venezuela desde hace dos antildeos se encuentra

sumergida en un contexto de caiacuteda de precios del petroacuteleo

acelerado El petroacuteleo representa el 95 del total de

exportaciones del paiacutes La continuacutea aplicacioacuten de poliacuteticas

econoacutemicas para el desplazamiento del sector privado por

el sector puacuteblico la desarticulacioacuten de los mecanismos de

fijacioacuten de precios de mercado la apreciacioacuten cambiaria

asiacute como una poliacutetica fiscal expansiva con subsidios

generalizados generaron en Venezuela un afianzamiento de

desequilibrios estructurales desatando una escalada de alta

inflacioacuten desabastecimiento desempleo e

improductividad

Fuentes extraoficiales divulgadas en prensa nacional

resentildean una recesioacuten econoacutemica en magnitudes del 12

anual al cierre del primer semestre del antildeo 2016 Esta cifra

requiere ser revisada una vez que el Banco Central de

Venezuela (BCV) publique cifras de actividad econoacutemica

para el 2016 Los principales factores que manifiestan los

industriales como elementos restrictivos a la produccioacuten

son falta de proveedores incertidumbre poliacutetica falta de

divisas y racionamiento eleacutectrico


El Banco Central anuncioacute que el PIB de Chile

experimentoacute un crecimiento de 15 en el tercer trimestre

del antildeo cifra que supera las expectativas de los expertos

que esperaban una variacioacuten en torno al 14 El

incremento fue liderado por el incremento de los servicios

personales con una tasa anualizada de 66 tambieacuten

destacaron la actividad comercial y transporte con

aumentos de 31 y 50 respectivamente Las principales

incidencias negativas provinieron de los sectores de

manufactura construccioacuten y electricidad gas y agua luego

de caer 14 los dos primeros y 37 el uacuteltimo

Se destaca tambieacuten la caiacuteda en la inversioacuten Tras el

crecimiento de 1 en el primer trimestre y 3 en el

segundo en el periacuteodo junio ndash septiembre de este antildeo la

formacioacuten bruta de capital fijo experimentoacute una

contraccioacuten del 12 La demanda interna registroacute una

variacioacuten de 08 como consecuencia del consumo total y

la caiacuteda de la inversioacuten El consumo total crecioacute 29

impulsado por el gasto de los hogares principalmente en

servicios y por el dinamismo del gasto del gobierno

Para Argentina el estimador mensual de actividad

econoacutemica (EMAE) elaborado por el Instituto de Estadiacutesticas y

Censos (INDEC) muestra una caiacuteda interanual de 43 en junio

En la medicioacuten desestacionalizada el indicador cae 03 respecto

a mayo acumulando tres caiacutedas mensuales consecutivas La

actividad econoacutemica acumula hasta junio una disminucioacuten de

13 con respecto al mismo periacuteodo del 2015 Mauricio Macri

reformoacute la agencia estatal INDEC a cargo de las estadiacutesticas del

paiacutes despueacutes de ser cuestionada por sospechas de manipulacioacuten

de datos durante el gobierno de Cristina Fernaacutendez lo que

generoacute que el FMI levantara la censura sobre las estadiacutesticas del

paiacutes

El estimador mensual industrial (EMI) que elabora el INDEC

muestra una caiacuteda interanual de 79 en julio mientras que el

acumulado hasta julio muestra una caiacuteda de 4 respecto al

mismo periodo del 2015 El Iacutendice de Produccioacuten Industrial

elaborado por la consultora FIEL muestra una caiacuteda interanual

de 74 para julio asiacute como una subida de 23 con respecto al

mes anterior en la serie desestacionalizada El acumulado hasta

julio de 2016 muestra una caiacuteda de 43 en promedio con

respecto al mismo periacuteodo del antildeo anterior El Iacutendice de

Produccioacuten Industrial elaborado por OJF indica una caiacuteda

interanual de 64 para julio mientras que la medicioacuten

desestacionalizada muestra en julio un incremento intermensual

de 08 Hasta julio se acumula una caiacuteda de 2 con respecto a

los mismos meses del 2015



Nota Venezuela presenta datos hasta diciembre de 2015 Argentina presenta cifras desde mayo de 2016 debido al cambio reciente de

metodologiacutea

24 Economiacuteas de la Regioacuten b INFLACIOacuteN

En el 2016 la inflacioacuten aumentoacute en la mayoriacutea de los paiacuteses de la regioacuten y presenta tasas

relativamente altas muchas de ellas por encima de las metas propuestas por cada paiacutes

13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

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2400

-30

00

30

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120

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-11

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12

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ago

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13

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-16

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-16

oct

-16

Tasa

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En octubre la inflacioacuten anual en Colombia se

ubicoacute en 65 menor al registrado en septiembre de

73 El valor de octubre se ubica por debajo del nivel de

677 al finalizar 2015 Se ha revertido la tendencia alcista

en los precios sin embargo el nivel actual estaacute auacuten por

encima del rango meta establecido por la autoridad

monetaria para 2016 (entre 2 y 4) Los principales

incrementos se registraron en alimentos salud educacioacuten

El Banco Central de Reserva de Peruacute se ha

mantenido atento al complejo escenario donde

interactuacutean el bajo dinamismo la economiacutea domeacutestica el

contexto poliacutetico y las complejidades del escenario

financiero La inflacioacuten en Peruacute luego de haberse visto

impactada por efectos temporales del lado de la oferta y

cambiario empieza a ceder encontraacutendose en proceso de

aproximacioacuten gradual al rango meta Para octubre se

registra un 341 El gobierno espera un aumento del

indicador a 310 para el cierre de 2016 y reduccioacuten hacia

28 para 2017


En Argentina la reincorporacioacuten del ajuste de

tarifas del gas domiciliario en octubre con un tope de

300 en la estimacioacuten del gasto en vivienda del promedio

de los hogares luego de que el Gobierno cumpliera en

septiembre con el traacutemite de llamado a audiencias puacuteblicas

el organismo oficial de estadiacutestica midioacute un salto de la

inflacioacuten del uacuteltimo mes a 24 Se tratoacute de la tercera

variacioacuten mensual maacutes alta desde que el Indec volvioacute a

difundir la variacioacuten de los precios al consumidor en junio

En mayo habiacutea registrado 42 junio 31 julio 2 y

descendioacute transitoriamente a 02 en agosto y 11 en

septiembre con la marcha atraacutes que dispuso la Corte

Suprema de Justicia al aumento de la tarifa de gas

domiciliario por la falta de un traacutemite legal

Los rubros que maacutes subieron excluidos Vivienda y

Servicios Baacutesicos que ascendioacute a 107 fueron

indumentaria 36 con la entrada en el mercado de la ropa

de primavera-verano y atencioacuten meacutedica y gastos para la

salud 34 El resto se movioacute en un rango de menos 01

en Transporte y Comunicaciones y 15 en el promedio de

los alimentos

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Bolivia en octubre

de 2016 ha sido del 35 con lo que se repite el dato del mes

anterior La variacioacuten mensual del IPC ha sido del 04 de forma

que la inflacioacuten acumulada en 2016 es del 32 Hay que destacar

la subida del 09 de los precios de Alimentos y bebidas no

alcohoacutelicas hasta situarse su tasa interanual en el 55 que

contrasta con el descenso de los precios de Medicina del 05 y

una variacioacuten interanual del 46

El IPC de Chile avanzoacute a un ritmo anual de 28 en

octubre 22 puntos porcentuales por debajo del mayor ritmo

anual reciente (5 de agosto de 2015) La convergencia hacia el

objetivo de 3 en un horizonte proacuteximo no plantea mayores

desafiacuteos Hay que destacar la subida del 10 de los precios de

Transporte hasta situarse su tasa interanual en el -14 que

contrasta con el descenso de los precios de Vestido y calzado del -

07 y una variacioacuten interanual del -17


En el caso de Venezuela en agosto del 2016

fuentes extraoficiales resentildeadas en prensa nacional

anunciaron que las cifras reflejan una inflacioacuten anual por

arriba del 600 Desde el cierre del antildeo 2015 el BCV no

ha publicado estadiacutesticas de precios Al utilizar las cifras

del CENDAS de julio 2016 como una aproximacioacuten de la

evolucioacuten de los precios se estima una tasa anual de 605

en la canasta baacutesica familiar Por su parte la canasta

alimentaria alcanzoacute un valor de Bs 228044 superior en un

704 a la canasta alimentaria de julio 2015 Al considerar

el nuevo salario miacutenimo integral del trabajador decretado

por el ejecutivo nacional (Bs 65056) y tomando

conservadoramente el ultimo valor publicado de la canasta

alimentaria el salario miacutenimo integral cubre el 29 de las

necesidades de alimentos de un grupo familiar de 5

miembros

Los principales reajustes macroeconoacutemicos estaacuten afectando de manera distinta las perspectivas

econoacutemicas de los diferentes paiacuteses y regiones Entre ellos destacan la desaceleracioacuten y el

reequilibramiento de China la reduccioacuten de los precios de las materias primas en especial del petroacuteleo

con notables efectos redistributivos entre sectores y paiacuteses la correspondiente desaceleracioacuten de la

inversioacuten y el comercio y la disminucioacuten de los flujos de capital hacia economiacuteas de mercados

emergentes y en desarrollo Estos reajustes unidos a varios factores no econoacutemicos como por ejemplo

tensiones geopoliacuteticas y discordancias poliacuteticas generan una incertidumbre considerable y en conjunto

son acordes con unas perspectivas deacutebiles para la economiacutea mundial con lo cual los riesgos de un

debilitamiento sustancial del crecimiento mundial tambieacuten han aumentado

En 2015 el nivel general de inflacioacuten en las economiacuteas avanzadas con un promedio del 03 fue el maacutes

bajo desde la crisis financiera mundial principalmente como consecuencia de la fuerte caiacuteda de los

precios de las materias primas En el primer semestre de 2016 aumentoacute ligeramente a alrededor de 05

a medida que se desvanecioacute el efecto de lastre que habiacutean ejercido los precios del petroacuteleo La inflacioacuten

subyacente de los precios al consumidor es superior al nivel general de inflacioacuten pero variacutea entre las

principales economiacuteas avanzadas En muchos mercados emergentes la disminucioacuten de los precios del

petroacuteleo y otras materias primas (incluidos los alimentos con un peso mayor en los iacutendices de precios al

consumidor de las economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo) ha contribuido a reducir la

inflacioacuten aunque en varios paiacuteses entre ellos Brasil Colombia y Rusia las notables depreciaciones de la

moneda han neutralizado en gran parte los efectos de la reduccioacuten de los precios de las materias primas

y la inflacioacuten ha aumentado





4 Tipos de cambio



Contenido




El seguimiento a las condiciones de los mercados financieros internacionales es importante ya que su comportamiento podriacutea modificar la disponibilidad de fondos y de liacuteneas de creacutedito En el caso de eventualidades negativas en la actividad econoacutemica seriacutea necesario contar con fuentes de financiamiento externo

Adicionalmente el monitoreo de las exposiciones del sistema financiero ecuatoriano en el exterior permite identificar las interrelaciones con entidades financieras internacionales y constituye una parte del monitoreo del riesgo sisteacutemico considerando que ldquocualquier conjunto de circunstancias que amenazan a la estabilidad o confianza en el sistema financierordquo involucra el seguimiento a la situacioacuten financiera internacional

Iacutendices bursaacutetiles Evolucioacuten diaria

Oct 2015 ndash Oct 2016

Fuente Bloomberg

31 Economiacuteas avanzadas a IacuteNDICES BURSAacuteTILES

Las acciones en Wall Street presentaron una desaceleracioacuten en octubre ante la expectativa

generada sobre las elecciones en EEUU para inicios del mes de noviembre En el periacuteodo

completo de octubre el iacutendice compuesto del mercado NASDAQ en el que cotizan los

principales grupos tecnoloacutegicos retrocedioacute un 231 en tanto el selectivo SampP 500 retrocedioacute

194 El NASDAQ perdioacute 12287 puntos cerrando en 518913 puntos en tanto que el SampP 500

disminuyoacute 4212 puntos cerrando octubre en 212615 puntos Al 31 de octubre 303 de las 500

compantildeiacuteas que hacen parte del SampP han entregado resultados El 77 de los mismos han

sorprendido positivamente a los inversionistas Los sectores de tecnologiacutea y financiero son los que

lideran en resultados positivos

Tras alcanzar un nuevo maacuteximo histoacuterico el 15 de agosto de 2016 (18636 puntos) por la

entrega de resultados trimestrales del resto de compantildeiacuteas que componen el iacutendice el Dow Jones

mostroacute un leve decrecimiento de 091 frente al cierre de septiembre terminando octubre en

1814242 puntos con 11 de los 30 valores que se cotizan al alza Los principales valores de este

iacutendice en el periacuteodo fueron Goldman Sachs (1697) Boeing (1069) Microsoft (232) en

tanto que al final del iacutendice industrial se ubicaron en peacuterdidas Intel (763) Verizon (746)

Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg




En lo que tiene relacioacuten a la Zona Euro el Euro Stoxx 50 presentoacute un incremento en octubre (+177) frente a

lo registrado en el cierre de septiembre y 29 de los 50 valores se ajustaron al alza El iacutendice se ubicoacute al 31 de octubre en

los 305525 puntos 5301 puntos maacutes que al cierre de septiembre El mejor valor del periacuteodo fue el del banco espantildeol

Bilbao Vizcaya (+2222) seguida del banco franceacutes Socieacuteteacute Geacuteneacuterale (+1553) A la cola del iacutendice se ubicaron los

valores de la empresa finlandesa de dispositivos y software de comunicaciones Nokia con peacuterdidas en el periacuteodo de

2116 asiacute como Essilor (produccioacuten de lentes oftaacutelmicos francesa) Anheuser-Busch InBev (cervecera belga) Unibail-

Rodamco francesa y Unilever britaacutenica (productos para el hogar y cuidado personal)

La bolsa de Japoacuten cerroacute octubre con un avance de 593 con respecto al final de septiembre De 225 valores que

componen el iacutendice 199 tuvieron en promedio movimientos al alza en tanto que 25 mostraron movimientos a la baja (1

valor no mostroacute variacioacuten) Al 31 de octubre el Nikkei 225 cerroacute en 1742502 puntos (97518 puntos por debajo de lo

registrado al cierre de septiembre) El mejor valor del periacuteodo fue Sumco Corp (con un alza de 3423) empresa que

fabrica discos de silicio para la industria de semiconductores Al final del iacutendice se ubicaron empresas como Seven amp

iHoldings y DeNA con caiacutedas del 786 y 752 respectivamente

La bolsa de Londres mostroacute un leve incremento en octubre con un avance de 080 con respecto al cierre de

septiembre En el periacuteodo analizado de los 101 valores que componen el iacutendice 39 mostraron movimientos al alza Al 31

de octubre el FTSE 100 cerroacute en 695422 puntos 5489 puntos maacutes que en el cierre de septiembre Las empresas que

maacutes ganaron en el periacuteodo fueron Glencore PLC y Anglo American (1784 y 1689 respectivamente) ambas

asociadas al sector de la mineriacutea La compantildeiacutea que maacutes perdioacute (1460) fue Dixons Carphone empresa minorista de

telecomunicaciones y de servicios de conectividad Tambieacuten perdieron empresas como Travis Perkins (productos para el

sector de la construccioacuten) y Hikma Pharmaceuticals (farmaceacuteutica)


Rendimientos bonos a 10 antildeos Evolucioacuten diaria

2015-2016 Fuente Bloomberg

31 Economiacuteas avanzadas b RENDIMIENTO DEUDA SOBERANA

Vencimiento 10 antildeos A Octubre de 2016

Nota El rendimiento de los bonos puede variar dependiendo de las expectativas de los inversionistas sobre

la capacidad de pago de los paiacuteses

Fuente Bloomberg

Ameacuterica

Paiacutes Rendimiento

Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189


Paiacutes Ratings Moodys Ratings SampP Ratings Fitch

Estados Unidos Aaa AA+u AAA

Alemania Aaa AAAu AAA

Reino Unido Aa1 AAu AA

Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA

Canadaacute Aaa AAA AAA

A Octubre de 2016

La calificacioacuten de deuda soberana se refiere a la calificacioacuten de riesgo dada a un Estado por las agencias de

calificacioacuten de riesgos luego de determinar la probabilidad de que eacuteste cumpla con sus obligaciones financieras

Las calificaciones dependen de varios factores

1 Probabilidad de pago Capacidad e intencioacuten del emisor para cumplir con sus compromisos financieros

2 Proteccioacuten ofrecida por la obligacioacuten en caso de quiebra y otros hechos que puedan afectar los derechos del

acreedor

31 Economiacuteas avanzadas c CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Fuente Bloomberg

Los mercados auacuten apuntan a un fortalecimiento de las bolsas pero las sentildeales poco claras de los

fundamentales hacen que los mercados se comporten de forma erraacutetica Los precios del oro han marcado

una pendiente alcista que ha permitido obtener una rentabilidad del 2412 desde inicios de antildeo lo cual lo

hace muy atractivo para las operaciones de los ETF y Hedge Funds quienes han tomado ganancias por estos

movimientos Los Treasury Bonds tambieacuten han presentado movimientos erraacuteticos debido a la poca claridad

en las definiciones de la FED en cuanto a subir tasas los datos de inflacioacuten y declaraciones desalentadoras

de sus autoridades sobre las expectativas econoacutemicas y una fortaleza relativa del doacutelar en los mercados

Se presenta un comparativo del rendimiento que habriacutea obtenido un inversionista dependiendo de si invertiacutea

en el DOW Jones en el Standard amp Poors 500 en oro o en bonos del tesoro a 10 antildeos

Instrumento 1 Enero 2016 31 Octubre 16 Margen Diacuteas Rendimiento

Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412

Treasury Bonds 10 antildeos

175

31 Economiacuteas avanzadas d COMPARATIVO DE RENDIMIENTOS

-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

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06

20

07

20

08

20

09

20

10

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20

12

20

13

20

14

20

15

JP Morgan Chase amp Co

Activo total Pasivo total Beneficio neto

(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

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10000000

15000000

20000000

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20

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Citigroup Inc

Activo total Pasivos totales Beneficio neto

31 Economiacuteas avanzadas e BANCOS

Principales bancos estadounidenses Evolucioacuten anual

(En millones de doacutelares excepto por accioacuten)

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Precio de las aciones

A nivel internacional las entidades financieras maacutes importantes son UBS JP Morgan Wells Fargo Citibank Bank of America

Credit Suisse Morgan Stanley Goldman Sachs entre otras Al considerar las exposiciones con el exterior que mantiene el sistema

financiero ecuatoriano con bancos internacionales es importante el monitoreo del nivel de efectivo e inversiones a corto plazo

que mantienen dichos bancos En el tercer trimestre de 2016 JP Morgan es la entidad que mantiene altos niveles de efectivo e

inversiones a corto plazo maacutes de USD 650 mil millones Las entidades financieras internacionales que mantienen niveles entre

los UDS 200 mil y USD 400 mil millones son Bank of America Wells Fargo y Credit Suisse Mientras que UBS Goldman Sachs

Morgan Stanley y Citibank tienen menos de USD 100 mil millones en efectivo e inversiones a corto plazo De los ocho bancos

internacionales que reportaron su nivel de efectivo e inversiones a corto plazo a septiembre de 2016 Wells Fargo es la entidad

que mayor crecimiento presenta en el nivel de sus activos liacutequidos (1668) entre el tercer trimestre de 2015 y 2016

Indicadores financieros EFIs internacionales Efectivo e inversiones a corto plazo (Millones de doacutelares)

Mar 2010- Sep 2016

31 Economiacuteas avanzadas d BANCOS

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BANK OF AMERICA JP MORGAN CITI GROUP WELLS FARGO

GOLDMAN SACHS MORGAN STANLEY CREDIT SUISSE UBS

Respecto al retorno sobre el capital (ROE) de las entidades financieras del exterior que actualizaron el ROE a

septiembre de 2016 Wells Fargo y JP Morgan continuacutean liderando el indicador financiero con un valor igual a 1183 y

952 respectivamente a septiembre de 2016 En el ranking le siguen Goldman Sachs con 723 cuyo ROE se ha

recuperado en comparacioacuten con el trimestre anterior debido al crecimiento del ingreso neto Por otra parte Morgan

Stanley (692) y el Bank of America (566) mantienen estable el nivel del ROE durante los tres trimestres de 2016 en

contraste el resultado del retorno sobre el capital del UBS a septiembre de 2016 (655) presenta un deterioro de

aproximadamente 7 puntos porcentuales en comparacioacuten al trimestre anterior El Credit Suisse continuacutea con un retorno

sobre capital negativo mientras refuerza su posicioacuten de capital al elevar sus provisiones en cerca de USD 368 millones

Indicadores financieros EFIs internacionales ROE (Porcentaje) Mar 2010- Sep 2016


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Una oleada de funcionarios de la FED han comentado ya sobre la probabilidad de una subida de los tipos en la

reunioacuten de los diacuteas 13-14 de diciembre seguacuten el Baroacutemetro de Tipos de la FED de Bloomberg los inversores estiman que

hay un 858 de probabilidades En la decisioacuten el 2 de noviembre dos de los 10 funcionarios de la FED con derecho a voto

Mester y la presidenta de la Reserva Federal de Kansas City Esther George disintieron debido a su preferencia por una

subida de 25 puntos baacutesicos hasta 050-075 y se espera que mantengan sus posiciones El presidente de la FED de Boston

Eric Rosengren habiacutea discrepado en la reunioacuten anterior pidiendo exactamente esos ajustes pero cambioacute de opinioacuten en la

reunioacuten de noviembre y apoyoacute la opcioacuten de mantener inalterada la poliacutetica monetaria Explicoacute que su decisioacuten se debioacute al

hecho de los cambios en la el discurso de la FED iban muy en la liacutenea de la nocioacuten (y la percepcioacuten del mercado) de que hay

muchas posibilidades de que se implementen ajustes en diciembrerdquo

Evolucioacuten de las tasas de intereacutes referenciales Principales bancos centrales 2009-2016

Estados Unidos

050

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075

Tasas de intereacutes vigentes a

octubre 2016

Fuente bancos centrales

31 Economiacuteas avanzadas f CONDICIONES FINANCIERAS

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Reserva Federal de Estados Unidos (FED Funds Rate)

Banco Central Europeo (REFI rate)

Banco de Inglaterra (Official Bank rate)

Banco de Japoacuten (Uncollateralized overnight call rate)

Banco Nacional de Suiza (SNB Target Range)

Fuente Bloomberg



32 Economiacuteas emergentes a IacuteNDICES BURSAacuteTILES

El Bovespa registra una racha alcista desde febrero de 2016 La bolsa de Sao Paulo (Brasil) cerroacute octubre con

6492452 puntos 655747 puntos maacutes que al cierre de septiembre con un avance de 1123 De 58 valores cotizados en

este iacutendice 48 presentaron un comportamiento promedio al alza Cabe resaltar que del total de valores del iacutendice 35

corresponden al sector financiero 18 a productos de primera necesidad 12 al sector de energiacutea 10 a materiales 6

a productos de consumo no baacutesico 6 a servicios puacuteblicos 5 al sector industrial (bienes de equipo y transporte) 7 a

TICs 1 a servicios de salud Los valores destacados del periacuteodo analizado fueron Metaluacutergica Gerdau con ganancias

del 3848 y Vale SA (sideruacutergica) en tanto que en peacuterdidas destaca JBS (procesadora de carnes) con un retroceso de

1785

El FTSEJSE Africa Top 40 de Sudaacutefrica cerroacute octubre con un retroceso de 310 con respecto al final de

septiembre De 43 valores que componen el iacutendice 17 tuvieron en promedio movimientos al alza Al 31 de octubre cerroacute

en 4401939 puntos (140620 puntos por debajo de lo registrado al cierre de septiembre) El mejor valor del periacuteodo fue

Anglo American PLC (con un alza del 814) empresa vinculada al sector de la mineriacutea Al final del iacutendice se ubicaron

empresas como Sibanye Gold (empresa minera) e Impala Platinum Holdings (minas de platino) con caiacutedas del 2570 y

2201 respectivamente

La bolsa Shenzhen de Shanghaacutei cerroacute octubre con un avance de 255 con respecto al cierre de septiembre En

general en el periacuteodo analizado de los 300 valores que componen el iacutendice 229 mostraron crecimiento Al 31 de octubre

el iacutendice Shenzhen cerroacute en 333628 puntos 8300 puntos maacutes que en el cierre de septiembre Las empresas que maacutes

ganaron en el periacuteodo fueron China United Network Communications y China Communications Construct (2361 y

2174 respectivamente) La compantildeiacutea que maacutes perdioacute (1063) fue Inspur Electronic Information



Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-

India Baa3 BBB-u BBB-

China Aa3 AA- A+

Sudaacutefrica Baa2 BBB- BBB-

A Octubre de 2016






acreedor

32 Economiacuteas emergentes b CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Fuente Bloomberg

Nota se calculoacute un promedio mensual del iacutendice para la presente ilustracioacuten

Evolucioacuten mensual del Iacutendice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG)


El EMBI constituye el principal indicador de riesgo paiacutes y es la diferencia de la tasa de intereacutes que pagan los bonos

denominados en doacutelares emitidos por paiacuteses en desarrollo y la de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos que se

consideran libres de riesgo Este diferencial (tambieacuten denominado spread) se expresa en puntos baacutesicos pb Los

bonos considerados con mayor riesgo presentan intereses altos y por tanto un spread maacutes alto

El EMBIG (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es la uacuteltima versioacuten del

EMBI y se lo calcula con rendimientos de los tiacutetulos de deuda externa emitidos por el paiacutes (en el caso de Ecuador

incluye los bonos 2024)

Paiacutes Riesgo Paiacutes (Oct 2016)

Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152

33 Economiacuteas de la Regioacuten a EMBIG DE DEUDA SOBERANA

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Argentina Brasil Colombia Ecuador Peruacute


Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+

Colombia Baa2 BBB BBB

Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB

Peruacute A3 BBB+ BBB+

Uruguay Baa2 BBB BBB-

Venezuela Caa3 CCC CCC

A Octubre de 2016






acreedor

33 Economiacuteas de la Regioacuten b CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Los mercados financieros pueden amplificar los riesgos vinculados al aumentos de las tasas de

intereacutes en Estados Unidos De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional bajos niveles de

crecimiento o acontecimientos geopoliacuteticos tambieacuten pueden ocasionar un vuelco repentino de las

primas de riesgo y una presioacuten de la volatilidad en los mercados financieros internacionales Un

aumento de la aversioacuten mundial al riesgo puede dar lugar a un flujo de capitales en busca de refugio

tambieacuten puede suponer un endurecimiento significativo de las condiciones financieras y presiones

cambiarias en los mercados emergentes asiacute como efectos negativos en los precios de las acciones

El principal destino de los fondos disponibles del sistema financiero ecuatoriano en el exterior es

Norte Ameacuterica con una proporcioacuten superior al 85 este patroacuten se ha mantenido estable a traveacutes

del tiempo mientras que las exposiciones con Paraiacutesos Fiscales disminuyeron en 04 puntos

porcentuales entre octubre de 2015 y octubre de 2016 Respecto al total de depoacutesitos en el exterior

los bancos privados son las entidades que mantienen una mayor exposicioacuten con el exterior en un

monto equivalente al 98 a octubre de 2016

Los indicadores financieros de las EFIs internacionales se muestran estables en el tiempo Respecto

a la liquidez JP Morgan y Bank of America son las entidades financieras del exterior continuacutean

liderando los niveles de efectivo e inversiones a corto plazo en el segundo trimestre de 2016 En

cuanto a indicadores de rentabilidad financiera Wells Fargo y JP Morgan mantiene sus valores de

ROE altos en los uacuteltimos cinco antildeos con un promedio trimestral de 1234 y 968 hasta

septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido



El monitoreo de los tipos de cambio de las principales divisas a nivel internacional es pertinente debido a que con un esquema monetario riacutegido Ecuador estaacute sujeto a variaciones exoacutegenas en la valoracioacuten de las monedas de sus principales socios comerciales

La depreciacioacuten de las monedas de los paiacuteses competidores conduce a una peacuterdida de competitividad del Ecuador en los mercados internacionales y hace que los productos importados sean maacutes atractivos en el mercado domeacutestico ante lo cual se pueden implementar distintas medidas para salvaguardar la economiacutea nacional y prevenir desequilibrios de tipo de cambio o de balanza de pagos

4 Tipos de cambio

El iacutendice del doacutelar mide el valor del doacutelar estadounidense con relacioacuten a una canasta de monedas extranjeras

(EUR JPY GBP CAD SEK CHF) A medida que el iacutendice aumenta el poder adquisitivo del doacutelar de los

Estados Unidos de Ameacuterica tambieacuten aumenta A partir de mediados de abril de 2015 la presioacuten de un doacutelar

fuerte sobre el resto de divisas empezoacute a detenerse aunque se mantiene en un nivel alto En diciembre de 2015

el iacutendice se ubicoacute en los 10025 puntos siendo el maacutes alto de la serie Un doacutelar fuerte implica que los paiacuteses

deberaacuten devaluar para poder enfrentar los efectos negativos en el comercio exterior en teacuterminos de intercambio

El uacuteltimo mes se observa un doacutelar menos fuerte pero en niveles de hace un antildeo atraacutes

Iacutendice del doacutelar Oct 2012 ndash Oct 2016

Fuente Investing

41 Iacutendice del doacutelar

9544

70

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85

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Evolucioacuten de los tipos de cambio expresado en iacutendice


Fuente Bancos Centrales Bloomberg

Nota tipos de cambio expresados en iacutendices periacuteodo base 100= enero 2011

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Euro Yen Japoneacutes Franco Suizo Libra esterlina


El doacutelar estadounidense sigue manteniendo un

rendimiento relativamente atractivo en comparacioacuten con

aquellos que se ofrecen en Japoacuten la Zona Euro y en el Reino

Unido Sin embargo sigue siendo sensible a las percepciones del

mercado acerca de la magnitud y la velocidad de endurecimiento

monetario de la FED Un fortalecimiento amplio de las monedas

de mercados emergentes frente a las principales monedas ha

permanecido en el mercado lo que refleja la buacutesqueda de los

inversores por rendimiento entre otros factores El iacutendice del

doacutelar ha perdido un 024 con respecto al inicio del antildeo 2016

Ha habido una fuerte caiacuteda en el valor externo de la libra

esterlina a raiacutez del voto del Reino Unido para salir de la UE

Del 1 de enero al 31 de octubre de 2016 la libra se ha depreciado

un 1698 frente al doacutelar estadounidense y un 1791 frente al

euro La cotizacioacuten miacutenima en lo que va del antildeo frente al doacutelar la

alcanzoacute el diacutea 11 de octubre con USD 121 por libra esterlina

Se espera que el valor de la moneda britaacutenica promediaraacute USD

120 por libra esterlina en la segunda mitad de 2016 despueacutes de

los USD 143 por libra esterlina en la primera mitad

produciendo un promedio anual de USD 132 por libra esterlina

que es casi un 14 menor que en 2015 La decisioacuten del Banco

de Inglaterra del 4 de agosto de recortar sus tipos de intereacutes un

cuarto de punto hasta un miacutenimo histoacuterico de 025 ademaacutes

del relanzamiento de su programa de compra de bonos

gubernamentales y corporativos hicieron que la libra presente

caiacutedas en su cotizacioacuten alcanzando miacutenimos histoacutericos el

11 de octubre Se preveacute que la libra esterlina se depreciaraacute contra el

doacutelar y el euro por un antildeo maacutes entre el 6-7 en 2017 antes de

tener una recuperacioacuten gradual

El promedio de cotizacioacuten del euro con respecto al doacutelar

del 1 de enero al 31 de octubre de 2016 es de USD 112 por euro

En el periacuteodo mencionado el euro ha ganado un 115 con

respecto al doacutelar estadounidense El 24 de octubre registroacute

miacutenimos de un mes en el nivel de USD 1088 por euro en tanto

que el valor maacuteximo lo alcanzoacute el diacutea 3 del mes con USD 11211

por euro El Banco Central Europeo mantiene sus tipos de intereacutes

anclados en miacutenimos histoacutericos pues pretende impulsar el

crecimiento y la inflacioacuten El BCE compra grandes cantidades de

deuda puacuteblica y privada lo que ha presionado maacutes a la baja los

tipos de intereacutes

El yen japoneacutes se deprecioacute frente al doacutelar en octubre

(312) El Banco de Japoacuten (BOJ) cambioacute el enfoque de su

estiacutemulo monetario de expansioacuten de la oferta monetaria para

controlar las tasas de intereacutes lo que algunos analistas consideran

como una prueba maacutes de que la poliacutetica del Banco de Japoacuten habiacutea

llegado al liacutemite de su eficacia El BOJ dijo que ajustaraacute el volumen

de sus compras de activos nuacutecleo de su marco hasta ahora seguacuten

sea necesario en el corto plazo para el control de rendimiento de la

deuda mientras que lo mantiene en alrededor de 80 billones de

yenes (780 millones de doacutelares) al antildeo en el largo plazo Al 31 de

octubre la cotizacioacuten cerroacute en 10482 yenes por doacutelar



43 Economiacuteas emergentes



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-16

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-16

Real Brasilentildeo Rublo Ruso Rupia India Yuan

Las monedas de los paiacuteses emergentes

pierden terreno frente al doacutelar en liacutenea con los

retrocesos en los precios del crudo El Banco

Popular de China (PBC) quiere alejarse de la

paridad moacutevil que el renminbi chino manteniacutea

anteriormente con respecto al doacutelar de EEUU y

hacia un reacutegimen de tipo de cambio maacutes flexible

En diciembre de 2015 el PBC comenzoacute a publicar

un iacutendice de tipo de cambio ponderado por el

comercio y ahora estaacute gestionando el valor del

renminbi frente a una cesta de monedas

La confianza del puacuteblico en el rublo ruso se

ha fortalecido sin embargo maacutes caiacutedas en los

precios de las materias primas llevariacutean a una nueva

volatilidad Sobre la base de un precio promedio

del petroacuteleo de USD 433 por barril se preveacute que el

rublo promediaraacute 681 por doacutelar en 2016 Se espera

que la moneda se aprecie frente al doacutelar en 2017-18

si los precios del petroacuteleo suben Sin embargo en

el caso de una fuerte recuperacioacuten de los precios

del petroacuteleo es probable que las autoridades

intervengan para mantener bajo el valor de la

moneda para incrementar las reservas de divisas de

RBC Al 31 de octubre cerroacute en 6339 rublos por

doacutelar


El rand sudafricano cotizoacute a 1347 por doacutelar en octubre El

rebote en junio y julio (desde un miacutenimo de 1536 por doacutelar de

mayo) se debe a la calificacioacuten por parte de Standard amp Poor s

Moody junto con la mayor incertidumbre global de Sudaacutefrica La

desaceleracioacuten en China la incertidumbre que rodea el impacto del

Brexit en el Reino Unido y la Unioacuten Europea un recorte en las

tasas de intereacutes del Reino Unido y los retrasos en el proacuteximo

aumento esperado en las tasas de Estados Unidos estaacuten impulsando

el atractivo de alto rendimiento en los mercados emergentes

Sobre el real brasilentildeo despueacutes de una devaluacioacuten del

30 en 2015 a 39 reales por doacutelar y un mayor debilitamiento a 2

reales por doacutelar en principios de 2016 el real se ha fortalecido a 32

reales por doacutelar en octubre ya que los inversores han reaccionado

positivamente a la perspectiva de las poliacuteticas econoacutemicas maacutes

soacutelidas bajo el gobierno de Temer Sin embargo un choque

poliacutetico o el fracaso para avanzar en los ajustes fiscales mantienen

los riesgos a la baja Es probable que persista la volatilidad

monetaria durante los proacuteximos meses En cualquier caso el BCB

seriacutea reacio a que el real se fortalezca demasiado ya que esto

dantildeariacutea las perspectivas de exportacioacuten uno de los puntos

potenciales en la economiacutea brasilentildea en este momento



Au

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44 Economiacuteas de la Regioacuten



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135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450

Boliviano Peso Chileno Peso Argentino Peso Mexicano Peso Colombiano Nuevo Sol Peruano

El ajuste que se destaca es el del peso argentino el

cual inicioacute en diciembre de 2015 cuando las autoridades del

nuevo gobierno eliminaron los controles de divisas lo que

causoacute que el peso se devaluara Han existido renovadas

presiones para una nueva devaluacioacuten relacionada con la

decisioacuten de Reino Unido para abandonar la Unioacuten Europea

lo que llevoacute al peso argentino a 1515 pesos por doacutelar a

finales de octubre desde los 14 pesos por doacutelar que cotizaba

a mediados del antildeo En teacuterminos nominales se espera que el

peso argentino termine el antildeo 2016 a 159 pesos por doacutelar

Se espera que el peso colombiano mantenga su

volatilidad en el corto plazo debido al nivel bajo de los

precios del petroacuteleo (si se lo compara con el de finales de

2014) al efecto de la preocupacioacuten por la fortaleza de la

demanda china y la velocidad de endurecimiento monetario

de EEUU Tras ganar terreno frente al doacutelar en el periacuteodo

marzo-abril por ganancias en el precio del petroacuteleo el peso

volvioacute a debilitarse nuevamente en mayo lo que provocoacute que

se active un mecanismo de intervencioacuten introducido por

Banrep por el cual el banco central vende doacutelares a traveacutes de

opciones de compra con el fin de frenar la volatilidad

excesiva Al cierre de octubre se cotizoacute en 300678 pesos

por doacutelar Al diacutea 1 del mes llegoacute a cotizarse en 299157

pesos por doacutelar


Reflejando su posicioacuten como la moneda de los

mercados emergentes maacutes negociada el peso

mexicano sigue siendo vulnerable al riesgo global

por lo que experimentoacute otro episodio de

debilitamiento en septiembre Se acercoacute al umbral de

los 20 pesos por doacutelar en la tercera semana del mes

antes de recuperar casi el 2 de su valor en cuestioacuten

de horas despueacutes de un debate presidencial en Estados

Unidos ganado por Hillary Clinton Hasta la eleccioacuten

del 8 de noviembre en Estados Unidos el peso habiacutea

ganado terreno frente al doacutelar sin embargo el triunfo

inesperado del Sr Trump ha provocado un

debilitamiento del peso en teacuterminos reales llegando a

cotizar al 11 de noviembre en 2085 pesos por doacutelar

En el 2015 se evidencioacute en general una apreciacioacuten del doacutelar de los Estados Unidos de Ameacuterica

frente a otras divisas explicada por la recuperacioacuten de la economiacutea estadounidense con el apoyo de

la poliacutetica monetaria y las condiciones financieras favorables asiacute como por la reduccioacuten del deacuteficit

fiscal y el mejoramiento de los indicadores en el mercado de trabajo A pesar de que de abril a mayo

de 2015 esta tendencia cambioacute desde junio hasta agosto de 2015 el doacutelar volvioacute a repuntar frente a

las demaacutes divisas debido a riesgos macroeconoacutemicos en China por la marcada ralentizacioacuten de

dicha economiacutea Los datos de mayo de 2016 mostraban un leve retroceso del doacutelar frente a las

principales divisas El mes de junio marcado por la decisioacuten de Gran Bretantildea de separarse de la

Unioacuten Europea cambioacute el panorama de un doacutelar que se veniacutea debilitando para revigorizar su valor

frente a divisas como el euro la libra esterlina Para agosto y septiembre y octubre de 2016 el efecto

del Brexit se ha moderado sin embargo el doacutelar se ha visto afectado por la incertidumbre sobre la

poliacutetica monetaria que presente la FED en los siguientes meses

4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido




El monitoreo del mercado internacional de commodities resulta oportuno considerando la composicioacuten estructural de la economiacutea ecuatoriana la cual en su mayoriacutea ofrece productos de este tipo entre los que se destacan

Petroacuteleo los ingresos que se originan en la exportacioacuten petrolera constituyen la principal fuente de divisas para la economiacutea ecuatoriana por lo que su disminucioacuten podriacutea generar consecuencias en el nivel de actividad econoacutemica De esta manera es fundamental conocer y monitorear la evolucioacuten de sus precios produccioacuten y consumo

Otros commodities no energeacuteticos dentro de la oferta de productos exportables del Ecuador se encuentran varios commodities y bienes intermedios como banano camaroacuten cacao cafeacute flores entre otros

Oro este metal es considerado internacionalmente como reserva de valor y refugio cuando las condiciones econoacutemicas de los mercados no son claras Es un componente de las Reservas Internacionales por lo tanto es muy importante monitorear su cotizacioacuten

Fuente Fondo Monetario Internacional Commodity Market Monthly

Iacutendices de precios de los principales commodities 2015-2016

51 Iacutendice de precios por grupos principales

Los precios de las materias primas subieron un 56 en octubre impulsados por el alza de los precios de

la energiacutea En los primeros diez meses de 2016 los precios de las materias primas subieron un 19

impulsados por una subida del 30 de los precios del crudo seguido de aumentos en los precios de los

metales y la agricultura de 15 y 6 respectivamente

12101

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Indice 2005=100

Metales Alimentos y bebidas Insumos industriales Todos los commodities

Fuente Banco Mundial y Banco Central del Ecuador

Evolucioacuten de los precios del petroacuteleo en los mercados internacionales

Oct 2009- Oct 2016

52 Energiacutea a PETROacuteLEO

4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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Precio del crudo Brent Precio del crudo WTI Precios del Crudo Oriente

De acuerdo al Commodity Price Outlook amp Risks del FMI la probabilidad de que los precios

del WTI caigan por debajo de USD 30 por barril en los proacuteximos 12 meses se incrementoacute al 13

desde el 3 mientras que la probabilidad de un aumento del precio por barril por encima de los

USD 60 descendioacute sentildealando un desplazamiento hacia abajo en el balance de riesgos La

incertidumbre total se mantiene en niveles altos

Los precios del crudo subieron un 94 en octubre con un promedio de USD 4929 por barril

El 28 de octubre funcionarios de la OPEP (y con la no OPEP el 29 de octubre) se reunieron en

Viena sobre planes para reducir la produccioacuten de petroacuteleo En respuesta a la falta de avances

significativos en la consecucioacuten de un acuerdo los precios medios del petroacuteleo spot cayeron un 28

Mientras tanto la Agencia Internacional de la Energiacutea mantuvo su proyeccioacuten de demanda de

petroacuteleo de 12 mbd para 2016 debido a la desaceleracioacuten del mercado en China ya la disminucioacuten del

crecimiento en la OCDE

Los mercados de futuros muestran un aumento modesto de los precios durante el proacuteximo antildeo

Sin embargo hay una incertidumbre sustancial sobre su perspectiva Los riesgos incluyen las

tensiones geopoliacuteticas en Oriente Medio altos niveles de inventario y una respuesta raacutepida de los

productores de esquisto de los Estados Unidos Ademaacutes los riesgos globales para los precios del

crudo han aumentado debido al escepticismo con respecto al recorte de la produccioacuten petrolera de la

OPEP


Fuente Bloomberg

Evolucioacuten de los futuros de precios del petroacuteleo Al 25 de noviembre de 2016


El mercado de futuros de petroacuteleo se encuentra en situacioacuten de Contango es decir los precios de futuros aumentan a

medida que se alargan los vencimientos creando asiacute maacutergenes negativos en tanto los contratos van maacutes lejos en el tiempo

Estos incrementos suelen reflejar los costos involucrados en el manejo de las mercanciacuteas (Al 25 de noviembre el precio del

WTI cerroacute en USD 4606 por barril)

Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en la produccioacuten mundial de petroacuteleo (2016 tercer trimestre)

Produccioacuten de petroacuteleo por paiacuteses miembros de la OPEP (millones de barriles diarios)

Fuente International Energy Agency (IEA)

Durante buena parte de lo que va del 2016 se ha

presentado una sobreoferta en los mercados

petroleros y se registraron altos niveles de

inventario

La produccioacuten de los paiacuteses miembros de la OPEP

se incrementoacute en octubre de 2016 Arabia Saudita

encabeza dicha produccioacuten con alrededor de 1055

millones de barriles diarios


1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait

Emiratos Arabes Unidos

China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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Pro

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01

6

Produccioacuten a diciembre 2015

Produccioacuten de petroacuteleo fuera de la OCDE (millones de barriles diarios)

Produccioacuten de petroacuteleo por paiacuteses miembros de la OCDE (millones de barriles diarios)


En promedio en octubre de 2016 la produccioacuten

de EEUU fue de 1235 millones de barriles

diarios y la produccioacuten de Rusia de 1154

millones de barriles diarios siendo estos paiacuteses

los mayores productores de petroacuteleo actualmente

La Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo

(OPEP) mantuvo sin cambios sus pronoacutesticos de

demanda y produccioacuten petrolera para este antildeo con un

consumo total estimado de 9418 millones de barriles

por diacutea (mbd) frente a un bombeo de 9513 mbd

Seguacuten los analistas de la OPEP las inversiones de las

empresas petroleras siguen sufriendo fuertes recortes

debido a la falta de rentabilidad por los bajos precios del

crudo


Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

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-5 0 5 10 15 20

Pro

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01

6

Produccioacuten a diciembre 2015 Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

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01

6


Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en el consumo mundial de petroacuteleo (Tercer trimestre 2016)

Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo- paiacuteses miembros de la OCDE


Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo- paiacuteses fuera de la OCDE


2

2

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0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

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Europa

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Asia-Oceaniacutea

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Europa

Aacutefrica

Antigua Unioacuten Sovieacutetica

Ameacuterica

Medio Oriente

Asia

53 Metales a ORO Evolucioacuten de los precios del oro

Ene 2011 - Oct 2016

En octubre el oro cerroacute en USD 127721 por onza troy El precio miacutenimo en el periacuteodo del 1 al 31 de octubre fue de USD 125103 el

diacutea 14 del mes en tanto que el precio maacuteximo lo alcanzoacute el diacutea 3 cerrando en USD 131160 por onza troy En octubre el oro perdioacute

un 262 de su valor ante la incertidumbre sobre la decisioacuten de las autoridades de poliacutetica monetaria de la FED de subir o mantener

los tipos de intereacutes y por la proximidad de las elecciones en EEUU

Fuente Bloomberg

Ratio del precio Oro Petroacuteleo

(Promedio mensual de precios de una onza troy frente al WTI)

Este iacutendice compara el precio de la onza troy de oro con el precio del barril de petroacuteleo WTI Se considera

importante monitorear este ratio pues generalmente sube cuando la economiacutea internacional se ve afectada

por shocks tales como crisis financieras o del sector real El ratio medio oropetroacuteleo desde abril de 1970

hasta abril de 2005 ha sido de 157 barriles de petroacuteleo por una onza de oro En el antildeo 2016 con la caiacuteda de

los precios de petroacuteleo y un reciente repunte del precio de la onza troy ha llegado a ubicarse en

proporciones de 40 a 1 Esta coyuntura puede explicarse por la desaceleracioacuten de China y algunos de los

paiacuteses emergentes la apreciacioacuten del doacutelar los cambios en la poliacutetica monetaria de la Reserva Federal la

situacioacuten particular del sector petrolero que experimentoacute un desplome de sus precios por la sobreoferta en

los mercados internacionales que provoca incertidumbre en los inversionistas y por tanto buscan refugio en

el oro Hay que anotar la fuerte demanda de oro por parte de Rusia y China

53 Metales a ORO

2733

-

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Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct Ene Abr Jul Oct

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg

Reservas de oro en Bancos centrales

53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA

Evolucioacuten de los precios de la plata Ene 2011 - Oct 2016

A octubre la plata cerroacute en USD 1791 por onza troy El precio miacutenimo en octubre fue de USD 1731 del 6 de octubre en

tanto que el precio maacuteximo lo alcanzoacute el 3 (USD 1881 por onza troy) La plata ha presentado un incremento repentino

siguiendo lo que ocurre con el oro pero se ha moderado en los uacuteltimas meses Al cierre de octubre el precio de la plata

disminuyoacute 482 frente al precio registrado a inicios del mes

Fuente Banco Mundial

Las perspectivas para los precios de los productos agriacutecolas continuacutea siendo mixtas durante los proacuteximos

doce meses con precios del arroz trigo maiacutez y cafeacute cada vez mayores en tanto que los precios de la soja y

de la harina de soja se mantienen en general sin cambios Se destaca la disminucioacuten del precio del cacao

harina de pescado y banano

54 Agricultura

271

250

300

350

Precio del cacao USD por kilogramo

149250

1400 1500 1600 1700 1800

Precio de la harina de pescado USD por tonelada meacutetrica

1279

800 1000 1200 1400 1600 1800

Precio del camaroacuten USD por kilogramo

394

228

150

250

350

450

Precios del cafeacute USD por kilogramo

Cafeacute Arabigo Cafeacute Robusta

097

090

095

100

105

110

Precio del banano USD por kilogramo

VIX es el coacutedigo del iacutendice Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index

Fuente Bloomberg

55 Chicago Board Options Exchange VIX Index

En el momento en que hay alta volatilidad en los mercados el VIX Index alcanza una cifra elevada y se correlaciona negativamente con caiacutedas del

SampP 500 indicando que en el mercado hay incertidumbre y pesimismo y suele coincidir con miacutenimos en el iacutendice de referencia cuando se

producen fuertes movimientos en los mercados bursaacutetiles mientras que cuando el VIX estaacute en niveles miacutenimos hay confianza en los mercados de

los commodities

La teoriacutea de este indicador es que si hay incertidumbre en los precios del mercado y los inversores creen que el mercado puede caer cubriraacuten sus

carteras comprando maacutes opciones ldquoputsrdquo y por el contrario si las expectativas son de un mercado firme al alza no compraraacuten puts puesto que no

veraacuten la necesidad de protegerse A inicios del antildeo existioacute mucha inestabilidad en las bolsas el VIX presentoacute valores elevados Para el primer

trimestre el promedio del iacutendice se ubicoacute en 2049 puntos Para el transcurso del antildeo se registran dos episodios maacutes de inestabilidad en las bolsas en

los que el VIX presentoacute alzas el primero relacionado tras el voto por el Brexit en Gran Bretantildea y otro episodio de volatilidad luego de la eleccioacuten

en EEUU sin embargo para finales de noviembre ha bajado hasta ubicarse en niveles de 1445 puntos

Los precios de las materias primas subieron un 56 en octubre impulsados por el alza de

los precios de la energiacutea En los primeros diez meses de 2016 los precios de las materias

primas subieron un 19 impulsados por una subida del 30 de los precios del crudo

seguido de aumentos en los precios de los metales y la agricultura de 15 y 6

respectivamente

Los precios del crudo subieron un 94 en octubre con un promedio de USD 4929 por

barril El 28 de octubre funcionarios de la OPEP (y con la no OPEP el 29 de octubre) se

reunieron en Viena sobre planes para reducir la produccioacuten de petroacuteleo En respuesta a la

falta de avances significativos en la consecucioacuten de un acuerdo los precios medios del

petroacuteleo spot cayeron un 28 Mientras tanto la Agencia Internacional de la Energiacutea

mantuvo su proyeccioacuten de demanda de petroacuteleo de 12 mbd para 2016 debido a la

desaceleracioacuten del mercado en China ya la disminucioacuten del crecimiento en la OCDE





4 Tipos de cambio



Contenido



bull Banco Central del Ecuador (2016) Boletiacuten Informacioacuten Estadiacutestica Mensual (IEM) ndash Noviembre 2016

Direccioacuten de Estadiacutesticas de Siacutentesis Macroeconoacutemica Disponible en

httpwwwbcefinecindexphpcomponentk2item756

bull International Monetary Fund (2016) World Economic Outlook (WEO) Octubre 2016

httpwwwimforgexternalpubsftweo2016update01

bull International Monetary Fund (2016) Commodity Market Monthly November 2016 Disponible en

httpwwwimforgexternalnprescommodpdfmonthly111315pdf

bull International Monetary Fund (2016) Commodity Price Outlook amp Risks Research Department Commodities Team Disponible en httpwwwimforgexternalnprescommodpdfcpor2015cpor1115pdf

bull Centro de Estudios Latinoamericanos Noticias de Latinoameacuterica Noviembre 2016 Disponible en httpwwwcemlacom

bull The World Bank (2016) Commodity Markets Outlook Pink sheet November 2016 Disponible en httpwwwworldbankorgenresearchcommodity-markets

bull Bloomberg Intelligence Unit (2016) Bloomberg Brief Economics

61 Bibliografiacutea

62 Abreviaturas

-CAD Doacutelar canadiense

-CHF Franco suizo

-ETF Exchange-Traded Funds

-EUROSTAT Oficina Europea de Estadiacutestica

-EUR Euro

-FED Federal Reserve System (Banco Central de los Estados Unidos)

-FMI Fondo Monetario Internacional (International Monetary Fund IMF por su siglas en ingleacutes)

-GBP Libra esterlina

-JPY Yen

-OCDE Organizacioacuten para la Cooperacioacuten y el Desarrollo Econoacutemicos

-OPEP Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo

-PIB Producto Interno Bruto

-WTI Siglas para el crudo West Texas Intermediate

-USD Doacutelar estadounidense

-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute ₋MX Meacutexico ₋US Estados Unidos ₋AN Antillas Neerlandesas ₋BM Bermudas ₋BS Bahamas ₋CY Chipre ₋KY Islas Caimaacuten ₋LU Luxemburgo ₋PA Panamaacute ₋PR Puerto Rico ₋VG Islas Viacutergenes Britaacutenicas ₋AR Argentina ₋BR Brasil ₋CL Chile ₋CO Colombia ₋HN Honduras

₋PE Peruacute ₋VE Venezuela ₋CH Suiza ₋DE Alemania ₋ES Espantildea ₋FR Francia ₋GB Reino Unido (Inglaterra) ₋IE Irlanda ₋IT Italia ₋NL Paiacuteses Bajos (Holanda) ₋AU Australia ₋CN China ₋IN India ₋IR Iraacuten ₋JP Japoacuten ₋KP Corea del Norte ₋KR Corea del Sur

DIRECCIOacuteN NACIONAL DE RIESGO SISTEacuteMICO SUBGERENCIA DE PROGRAMACIOacuteN Y REGULACIOacuteN wwwbceec Se permite la reproduccioacuten de este documento siempre que se cite la fuente




4 Tipos de cambio



Contenido



1 Objetivo






























Europa 68 00 00 00 66 91 00 00 00 89

Asia 05 00 00 00 05 05 00 00 00 05
























1114

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167 161 137 130 125 124

(80) (84) (95) (96) (100) (215)

(295) (361) (378)

(1259)

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nd

ia

Meacutex

ico

Co

rea

del

Su

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Bra

sil

Co

lom

bia

Ch

ina




4 Tipos de cambio



Contenido





2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

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2010-2018

























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el 32 de Eslovaquia



































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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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Bank of America


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Wells Fargo



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Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

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oct

-12

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-12

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-13

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-13

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-13

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14

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-14

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-14

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-14

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-15

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15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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121 126

103

128

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-12

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-13

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-13

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-15

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-15

oct

-15

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



























































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120

140

160

180

200

220

240

260

280

oct

-12

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-13

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13

jun

-13

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-13

oct

-13

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14

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-14

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-14

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-14

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-14

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15

jun

-15

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-15

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16


























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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2

4

6

8

10

12

14

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01

6


















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(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

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oct

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01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

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01

6







2

2

3

2

3

4

4

4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6 M

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01

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01

3

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01

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T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

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01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

Mill

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de

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




1 Objetivo






























Europa 68 00 00 00 66 91 00 00 00 89

Asia 05 00 00 00 05 05 00 00 00 05
























1114

451 421

167 161 137 130 125 124

(80) (84) (95) (96) (100) (215)

(295) (361) (378)

(1259)

Esta

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Su

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Bra

sil

Co

lom

bia

Ch

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4 Tipos de cambio



Contenido





2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800


2010-2018

























2010-2016



08 15 16 23

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

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T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

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4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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despegar



















el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

01 05 09

-15

-10

-05

00

05

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

oct

-11

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16

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-16

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-16

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-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

100

150

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0

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0

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1

T2-2

01

1

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01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

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01

2

T1-2

01

3

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01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

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trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

170

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-15

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-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

0

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01

0

T3-2

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0

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01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

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T3-2

01

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T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

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01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

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01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

Var

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

oct

-11

dic

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12

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-12

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-12

oct

-12

dic

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-13

abr-

13

jun

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ago

-13

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dic

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-14

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15

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-15

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-15

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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n p

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enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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11

20

12

20

13

20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

20

30

40

50

60

70

80

ene-

08

m

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8

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-08

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6

sep

-16


4915

0

50

100

150

200

250

300

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-16




(5000)

-

5000

10000

15000

20000

25000

00

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20000000

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11

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20

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Bank of America


-

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25000

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5000000

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20

15

Wells Fargo



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20

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Goldman Sachs


-

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8000

00

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20

06

20

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10

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11

20

12

20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

100

150

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250

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20

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Mar 2010- Sep 2016


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200000

300000

400000

500000

600000

700000

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octubre 2016



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050

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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

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ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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16

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-16



























































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220

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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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110

120

130

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-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

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13

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

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Angola

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Brasil

Kuwait


China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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Colombia

Argentina

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Omaacuten

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(200)

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200

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600

800

1000

1200

1400

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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01

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4

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5

T2-2

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5

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6

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01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas































Europa 68 00 00 00 66 91 00 00 00 89

Asia 05 00 00 00 05 05 00 00 00 05
























1114

451 421

167 161 137 130 125 124

(80) (84) (95) (96) (100) (215)

(295) (361) (378)

(1259)

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Su

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Ch

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4 Tipos de cambio



Contenido





2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800


2010-2018

























2010-2016



08 15 16 23

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

0

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01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

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01

4

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01

5

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01

5

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01

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T4-2

01

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el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

01 05 09

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-10

-05

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05

10

15

20

25

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35

40

45

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55

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16

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ago

-16

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-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

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150

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3

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01

4

T1-2

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5

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5

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T4-2

01

5

T1-2

01

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Tasa

de

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trimestres






















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61 42

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2010-2016









-22 -30

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37

14

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-60

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01

6

Tasa

de

Var

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oacuten

an

ual

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




13

24

35

28

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85 1809

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2400

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30

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-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

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30000

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5000000

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15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

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10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

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30

40

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4915

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50

100

150

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250

300

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(5000)

-

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20

14

20

15

Bank of America


-

5000

10000

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20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

20

06

20

07

20

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20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

20

30

40

50

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4601

0

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-

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4000

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00

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4000000

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20

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20

14

20

15

Goldman Sachs


-

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

00

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4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

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20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

100

150

200

250

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3357

0

10

20

30

40

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Mar 2010- Sep 2016


0

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200000

300000

400000

500000

600000

700000

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952

1183

723 692

-1330

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15

20

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Po

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Estados Unidos

050

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075


octubre 2016



-100

-050

000

050

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200

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-09

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-16

Po

rce

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ge






Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

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-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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121 126

103

128

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150

160

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-16

ago

-16

oct

-16



























































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190

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147

102

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180

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220

240

260

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ago

-16

oct

-16


























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-15

dic

-15

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-16

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-16

ago

-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

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Pro

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01

6


















crudo


Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

6







2

2

3

2

3

4

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4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

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40

50

T1-2

01

3

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01

3

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4

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5

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3

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4

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5

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5

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5

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01

5

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6

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01

6

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01

6

Mill

on

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de

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas



























1114

451 421

167 161 137 130 125 124

(80) (84) (95) (96) (100) (215)

(295) (361) (378)

(1259)

Esta

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nd

ia

Meacutex

ico

Co

rea

del

Su

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Bra

sil

Co

lom

bia

Ch

ina




4 Tipos de cambio



Contenido





2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800


2010-2018

























2010-2016



08 15 16 23

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7

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6

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6

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despegar



















el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

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55

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diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


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-04

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67

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6

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trimestres






















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61 42

21

64

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-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

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37

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-71 -90

-60

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5

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6

T2-2

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6

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01

6

Tasa

de

Var

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an

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

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2400

-30

00

30

60

90

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-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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e

n p

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enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

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20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

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20000

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25000000

20

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20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

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20

15

Bank of America


-

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15000000

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20

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11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

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10

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30

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Goldman Sachs


-

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14

20

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Morgan Stanley





17824

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dic

-13

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-14

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-14

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-14

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-14

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-15

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-15

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-15

dic

-15

mar

-16

jun

-16

sep

-16

Mill

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s













952

1183

723 692

-1330

655

-20

-15

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-5

0

5

10

15

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mar

-10

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-10

jul-

10

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-10

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0

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11

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11

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-11

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12

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-12

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13

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-13

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14

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4

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15

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-15

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16

sep

-16

Po

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Estados Unidos

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Inglaterra 025

Japoacuten 000

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octubre 2016



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000

050

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150

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-12

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-12

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-12

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-13

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-13

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-14

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-14

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-15

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jun

-16

oct

-16

Po

rce

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ge






Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

oct

-12

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-12

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-13

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13

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-13

ago

-13

oct

-13

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-13

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-14

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14

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-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

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-15

abr-

15

jun

-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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121 126

103

128

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80

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100

110

120

130

140

150

160

oct

-12

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-12

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-13

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13

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-13

ago

-13

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-13

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-14

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14

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-14

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-14

oct

-14

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-14

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-15

abr-

15

jun

-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



























































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102

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100

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140

160

180

200

220

240

260

280

oct

-12

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13

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-13

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-13

oct

-13

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14

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-14

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-14

oct

-14

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-14

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-15

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15

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-15

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-15

oct

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16


























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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0

2

4

6

8

10

12

14

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01

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Chile

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Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

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oct

ub

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01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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n a

oct

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01

6







2

2

3

2

3

4

4

4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

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01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

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01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

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Asia-Oceaniacutea

Europa

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20

30

40

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01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Mill

on

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de

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iari

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas







4 Tipos de cambio



Contenido





2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800


2010-2018

























2010-2016



08 15 16 23

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

0

T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

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despegar



















el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

01 05 09

-15

-10

-05

00

05

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

oct

-11

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-12

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-13

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14

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-14

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-14

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-14

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15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

100

150

T1-2

01

0

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01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

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01

1

T1-2

01

2

T2-2

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2

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01

2

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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T1-2

01

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

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01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

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T2-2

01

6

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01

6

Tasa

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trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

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70

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130

150

170

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-11

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-14

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-15

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-15

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-15

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-15

feb

-16

abr-

16

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-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

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01

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T3-2

01

0

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0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

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T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

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T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

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T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

Var

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an

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

oct

-11

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-11

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12

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-12

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-12

oct

-12

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-13

abr-

13

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-13

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-13

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-13

dic

-13

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14

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-14

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15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

11

20

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20

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20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

20

30

40

50

60

70

80

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08

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8

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-08

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2

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3

may

-13

se

p-1

3

ene-

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4

sep

-14

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Bank of America


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Wells Fargo



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Goldman Sachs


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13

20

14

20

15

Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

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0

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-16

oct

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

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100

105





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157

121

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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80

100

120

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Fuente Bloomberg













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1 1 1 1 1

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Iraq


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800

1000

1200

1400

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01

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

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4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018



Aacuterea Euro 206 160 (088) (030) 108 204 166 151 159


Mundo 541 422 346 328 342 320 308 344 357

(200)

-

200

400

600

800


2010-2018

























2010-2016



08 15 16 23

-2

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T2-2

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01

3

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4

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01

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01

6

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el 32 de Eslovaquia



































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16

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-05

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05

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55

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diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


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-04

71

67

07

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00

50

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2010-2016









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Tasa

de

Var

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negativa


























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paiacutes


















metodologiacutea




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Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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e

n p

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enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

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(30000)

(20000)

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20000

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20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

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20

15

Bank of America


-

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5000000

10000000

15000000

20000000

20

06

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20

10

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11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

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20

15

Goldman Sachs


-

1000

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4000

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00

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20

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20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

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Mar 2010- Sep 2016


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1183

723 692

-1330

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Estados Unidos

050

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075


octubre 2016



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050

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Po

rce

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ge






Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

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1400

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1800

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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103

128

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-16



























































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190

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-16


























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

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160

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-16

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

-2 0 2 4 6 8 10 12

Pro

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oct

ub

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01

6


















crudo


Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

6







2

2

3

2

3

4

4

4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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4

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4

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4

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5

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5

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5

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01

5

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01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6 M

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

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3

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4

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01

5

T1-2

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6

T2-2

01

6

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01

6

Mill

on

es

de

bar

rile

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iari

os

Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

























2010-2016



08 15 16 23

-2

-1

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6

7

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1

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1

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2

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2

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2

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3

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3

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3

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3

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4

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5

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5

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6

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6

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01

6

Tasa

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despegar



















el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

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55

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-16

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-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

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T2-2

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2

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6

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6

T3-2

01

6

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Var

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trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

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2010-2016









-22 -30

15 20

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-71 -90

-60

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3

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5

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6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

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negativa


























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13

24

35

28

65

34

85 1809

00

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1200

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2400

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90

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-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

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n p

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jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

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25000

30000

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15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

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20000

30000

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25000000

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06

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10

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20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

20

30

40

50

60

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80

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20

15

Bank of America


-

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00

5000000

10000000

15000000

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20

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

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20

15

Goldman Sachs


-

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20

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11

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20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

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11

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-11

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-11

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11

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-11

no

v-1

1

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-12

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-12

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12

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-12

no

v-1

2

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13

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-13

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-13

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13

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-13

no

v-1

3

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14

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-14

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-14

jul-

14

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-14

no

v-1

4

ene-

15

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-15

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-15

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15

sep

-15

no

v-1

5

ene-

16

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-16

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-16

jul-

16

sep

-16

Po

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Estados Unidos

050

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075


octubre 2016



-100

-050

000

050

100

150

200

oct

-09

feb

-10

jun

-10

oct

-10

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-11

jun

-11

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-11

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-12

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-12

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-12

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-13

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-13

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-13

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-14

jun

-14

oct

-14

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-15

jun

-15

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-15

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-16

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-16

oct

-16

Po

rce

nta

ge






Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

oct

-12

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-12

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13

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-13

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-13

oct

-13

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-13

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14

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-14

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-14

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-14

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15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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121 126

103

128

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-12

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-12

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-13

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13

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-13

ago

-13

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-13

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14

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-14

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-14

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-14

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-14

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abr-

15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



























































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190

208

147

102

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

oct

-12

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13

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-13

oct

-13

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14

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-14

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-14

oct

-14

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-14

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15

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-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16


























doacutelar

























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r




99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

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01

6


















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Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

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01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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ccioacute

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oct

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01

6







2

2

3

2

3

4

4

4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6 M

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

10

20

30

40

50

60

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Mill

on

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de

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rile

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iari

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






















despegar



















el 32 de Eslovaquia



































ingles)










16

01 05 09

-15

-10

-05

00

05

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

oct

-11

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

100

150

T1-2

01

0

T2-2

01

0

T3-2

01

0

T4-2

01

0

T1-2

01

1

T2-2

01

1

T3-2

01

1

T4-2

01

1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

T3-2

01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

T3-2

01

4

T4-2

01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

Var

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oacuten

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trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

30

50

70

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110

130

150

170

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16

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-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

00

30

60

90

120

150

180

T1-2

01

0

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01

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T2-2

01

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1

T1-2

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2

T2-2

01

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01

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01

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T2-2

01

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01

3

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4

T2-2

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01

4

T1-2

01

5

T2-2

01

5

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01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

Var

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oacuten

an

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n p

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

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-11

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-14

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15

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-15

ago

-15

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-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

20

30

40

50

60

70

80

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08

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-08

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5

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-16


4915

0

50

100

150

200

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300

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(5000)

-

5000

10000

15000

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20

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11

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13

20

14

20

15

Bank of America


-

5000

10000

15000

20000

25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

20

06

20

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20

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20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

20

30

40

50

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Goldman Sachs


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14

20

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Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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100

105





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-16



























































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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

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-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

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B

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

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3 4

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13

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Qatar

Malasia

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Brasil

Kuwait


China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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Ecuador

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1600

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01

6


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Colombia

Argentina

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Omaacuten

Yemen

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(200)

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200

400

600

800

1000

1200

1400

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2

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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20

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01

6

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

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4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas





































ingles)










16

01 05 09

-15

-10

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55

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16

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-16

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-16

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-16










diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


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-04

71

67

07

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-50

00

50

100

150

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T1-2

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T2-2

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T2-2

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01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

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4

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T2-2

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01

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01

6

T2-2

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01

6

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trimestres






















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61 42

21

64

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10

30

50

70

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170

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-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

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01

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01

6

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negativa


























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13

24

35

28

65

34

85 1809

00

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1200

1800

2400

-30

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120

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-16

oct

-16

Tasa

de

Var

iaci

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an

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enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

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30000

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15

Citigroup Inc





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Bank of America


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14

20

15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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00

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10

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20

12

20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

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150

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Mar 2010- Sep 2016


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300000

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octubre 2016



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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

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3 4

3 5

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

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Brasil

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China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

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Angola Nigeria

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Ecuador

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China

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Argentina

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Omaacuten

Yemen

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(200)

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200

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1200

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2

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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Estados Unidos

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6

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01

6

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas







16

01 05 09

-15

-10

-05

00

05

10

15

20

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-14

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-14

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-14

oct

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2010-2016









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Tasa

de

Var

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negativa


























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metodologiacutea




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Tasa

de

Var

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an

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

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(40000)

(30000)

(20000)

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20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

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20

15

Bank of America


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13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

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Goldman Sachs


-

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Morgan Stanley





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Estados Unidos

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Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075


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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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99

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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

0 2 4 6 8 10 12 14

Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

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oct

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01

6


















crudo


Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

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1000

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1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

oct

ub

re 2

01

6







2

2

3

2

3

4

4

4

4

12

15

21

0 5 10 15 20 25

Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

T1-2

01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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01

4

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4

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4

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01

4

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5

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5

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5

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5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6 M

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Asia-Oceaniacutea

Europa

Ameacuterica

0

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60

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01

3

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3

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3

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01

3

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4

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4

T3-2

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4

T4-2

01

4

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01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Mill

on

es

de

bar

rile

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iari

os

Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas












diciembre
















la tasa a la baja














consumo
















2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

100

150

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0

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01

0

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1

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1

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2

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2

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3

T2-2

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3

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3

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3

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4

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4

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5

T2-2

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5

T4-2

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5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

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trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

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-15

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-15

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-16

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-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

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3

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5

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6

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6

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01

6

Tasa

de

Var

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an

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negativa


























improductividad










































paiacutes


















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13

24

35

28

65

34

85 1809

00

600

1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

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ago

-16

oct

-16

Tasa

de

Var

iaci

oacuten

an

ual

e

n p

orc

enta

jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

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20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

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25000000

20

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10

20

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20

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20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

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30

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20

15

Bank of America


-

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15000000

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20

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20

10

20

11

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20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

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20

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Goldman Sachs


-

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4000

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20

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13

20

14

20

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Morgan Stanley





17824

0

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Estados Unidos

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Aacuterea Euro 000

Inglaterra 025

Japoacuten 000

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-14

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-14

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-14

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-15

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-15

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-15

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-16

jun

-16

oct

-16

Po

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nta

ge






Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

oct

-12

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13

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15

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-15

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-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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103

128

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

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-15

oct

-15

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-15

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-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



























































Au

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190

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147

102

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

oct

-12

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13

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-13

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14

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-14

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-15

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abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16


























doacutelar

























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

140

150

160

oct

-15

dic

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16

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-16

ago

-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

Angola

Noruega

Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

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12

14

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01

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Estados Unidos

Meacutexico

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Australia

Reino Unido

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(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

-5 0 5 10 15 20

Pro

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01

6


China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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01

6







2

2

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3

4

4

4

4

12

15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

0

10

20

30

40

50

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01

3

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01

3

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01

3

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01

3

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4

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4

T3-2

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4

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01

4

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5

T2-2

01

5

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01

5

T4-2

01

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T1-2

01

6

T2-2

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6

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01

3

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4

T2-2

01

4

T3-2

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4

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01

4

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01

5

T2-2

01

5

T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

T3-2

01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas








2010-2016


-38

-04

71

67

07

-100

-50

00

50

100

150

T1-2

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0

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1

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2

T2-2

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3

T2-2

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3

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4

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5

T2-2

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T3-2

01

5

T4-2

01

5

T1-2

01

6

T2-2

01

6

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01

6

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trimestres






















79

61 42

21

64

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10

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110

130

150

170

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16

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-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

00

30

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90

120

150

180

T1-2

01

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01

2

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01

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2

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3

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4

T2-2

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01

4

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01

6

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negativa


























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24

35

28

65

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00

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1800

2400

-30

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30

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90

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-16

oct

-16

Tasa

de

Var

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oacuten

an

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jes





















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

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(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

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25000000

20

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20

10

20

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20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

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30

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150

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-

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14

20

15

Bank of America


-

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25000

00

5000000

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15000000

20000000

20

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10

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11

20

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20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



165

0

10

20

30

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-

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20

15

Goldman Sachs


-

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4000

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8000

00

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13

20

14

20

15

Morgan Stanley





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0

50

100

150

200

250

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20

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5

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-16












Mar 2010- Sep 2016


0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

700000

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723 692

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15

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16

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-16

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Inglaterra 025

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octubre 2016



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050

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-12

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-13

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-14

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-14

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-15

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-16

oct

-16

Po

rce

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

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-13

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-14

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ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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110

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130

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150

160

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16

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-16



























































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200

220

240

260

280

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380

157

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

120

130

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-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

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Angola

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Brasil

Kuwait


China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

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01

6


China

Colombia

Argentina

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Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

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2

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3

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12

15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

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Rusia

Japoacuten

India

China

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20

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01

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T2-2

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5

T3-2

01

5

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01

5

T1-2

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6

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6

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01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






































trimestres






















79

61 42

21

64

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

170

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-15

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-15

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-15

feb

-16

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16

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-16

ago

-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

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30

60

90

120

150

180

T1-2

01

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01

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01

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01

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T1-2

01

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01

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T3-2

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1

T4-2

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1

T1-2

01

2

T2-2

01

2

T3-2

01

2

T4-2

01

2

T1-2

01

3

T2-2

01

3

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01

3

T4-2

01

3

T1-2

01

4

T2-2

01

4

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01

4

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5

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01

5

T4-2

01

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6

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6

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negativa


























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13

24

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28

65

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1200

1800

2400

-30

00

30

60

90

120

oct

-11

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-11

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-12

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-13

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13

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-13

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15

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-15

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-15

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16

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-16

ago

-16

oct

-16

Tasa

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Var

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oacuten

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

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20

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20

12

20

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20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





6926

0

10

20

30

40

50

60

70

80

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08

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-16


4915

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100

150

200

250

300

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-16




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-

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10000

15000

20000

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20

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20

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20

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13

20

14

20

15

Bank of America


-

5000

10000

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25000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

20

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20

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20

11

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Wells Fargo



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Goldman Sachs


-

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8000

00

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06

20

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20

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20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

100

150

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10

20

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Mar 2010- Sep 2016


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200000

300000

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500000

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octubre 2016



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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

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ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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-16



























































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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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-16

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

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3 4

3 5

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13

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Ecuador

Qatar

Malasia

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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China

Colombia

Argentina

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Omaacuten

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Brasil Gaboacuten

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200

400

600

800

1000

1200

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6







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2

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Meacutexico

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Brasil

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India

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6

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01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas







79

61 42

21

64

-10

10

30

50

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170

oct

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-15

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-16

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16

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-16

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-16

oct

-16
























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

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30

60

90

120

150

180

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01

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01

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T2-2

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01

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2

T4-2

01

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T1-2

01

3

T2-2

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01

3

T1-2

01

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T2-2

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01

4

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5

T2-2

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T4-2

01

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6

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24

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28

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00

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1800

2400

-30

00

30

60

90

120

oct

-11

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16

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-16

oct

-16

Tasa

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Var

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

09

20

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20

12

20

13

20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

00

5000000

10000000

15000000

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25000000

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Citigroup Inc





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Bank of America


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15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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00

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14

20

15

Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

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0

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

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100

105





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157

121

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

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120

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Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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Iraq


Kuwait

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas


























































2010-2016









-22 -30

15 20

62

37

14

-71 -90

-60

-30

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30

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negativa


























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28

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00

600

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1800

2400

-30

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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Citigroup Inc





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Bank of America


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20

15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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14

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Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

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ago

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oct

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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95

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105





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270

330

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450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

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80

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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100

120

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Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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Arabia Saudita

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Kuwait

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1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

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Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

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394

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150

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas































































negativa


























improductividad










































paiacutes


















metodologiacutea




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24

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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15

Citigroup Inc





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15

Bank of America


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20

15

Wells Fargo



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20

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Goldman Sachs


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14

20

15

Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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1000

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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100

105





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157

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210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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80

100

120

140

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Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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2 2

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Ecuador

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Malasia

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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1200

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2

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

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3000

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

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097

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105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




































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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


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15

Citigroup Inc





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15

Bank of America


-

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15000000

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20

15

Wells Fargo



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20

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Goldman Sachs


-

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00

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20

14

20

15

Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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157

121

90

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210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

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B

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l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

2 1

2 2

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3 5

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Qatar

Malasia

Reino Unido

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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(200)

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1200

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

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4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

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1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

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250

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas







metodologiacutea




13

24

35

28

65

34

85 1809

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30

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Tasa

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an

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28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

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(40000)

(30000)

(20000)

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25000000

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20

15

Citigroup Inc





6926

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20

15

Bank of America


-

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5000000

10000000

15000000

20000000

20

06

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20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



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20

15

Goldman Sachs


-

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00

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20

06

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20

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20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

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Mar 2010- Sep 2016


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200000

300000

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600000

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Estados Unidos

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Inglaterra 025

Japoacuten 000

Suiza -075


octubre 2016



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050

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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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1000

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1400

1600

1800

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-16

ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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-16


























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99

135

380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

100

110

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130

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160

oct

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-15

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-16

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-16

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

Omaacuten

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Brasil

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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Ecuador

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01

6


China

Colombia

Argentina

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Omaacuten

Yemen

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(200)

-

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1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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6







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2

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4

4

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15

21

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Iraacuten

Meacutexico

Corea

Canadaacute

Brasil

Arabia Saudita

Rusia

Japoacuten

India

China

Europa

Estados Unidos

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6

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6

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01

6

Mill

on

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

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3500

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4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






















28 para 2017






















los alimentos

































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

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(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

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30000

00

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15000000

20000000

25000000

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14

20

15

Citigroup Inc





6926

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(5000)

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20

15

Bank of America


-

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00

5000000

10000000

15000000

20000000

20

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20

10

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11

20

12

20

13

20

14

20

15

Wells Fargo



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0

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20

15

Goldman Sachs


-

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5000

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8000

00

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8000000

10000000

12000000

20

06

20

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20

11

20

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20

13

20

14

20

15

Morgan Stanley





17824

0

50

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150

200

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20

30

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Mar 2010- Sep 2016


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300000

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500000

600000

700000

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Japoacuten 000

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octubre 2016



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050

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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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1000

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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-16

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-16



























































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-16

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-16


























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380

157

121

90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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110

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130

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160

oct

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

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B

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l



















OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

2 1

2 2

3 3

3 4

3 5

4 5

11 12

13

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Ecuador

Qatar

Malasia

Reino Unido

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Brasil

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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Ecuador

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(200)

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1600

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Colombia

Argentina

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Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

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200

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1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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2

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Meacutexico

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Canadaacute

Brasil

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Rusia

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India

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

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Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

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097

090

095

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110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




































miembros

























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


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15

Citigroup Inc





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Bank of America


-

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15

Wells Fargo



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20

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Goldman Sachs


-

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14

20

15

Morgan Stanley





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0

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Mar 2010- Sep 2016


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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

95

100

105





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157

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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100

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140

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B

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Fuente Bloomberg













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1 1 1 1 1

2 1

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3 4

3 5

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11 12

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Qatar

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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Ecuador

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(200)

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Brasil

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

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2000

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3000

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4000

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


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Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




























4 Tipos de cambio



Contenido








Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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Citigroup Inc





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Bank of America


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15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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95

100

105





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270

330

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450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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140

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Fuente Bloomberg













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1 1 1 1 1

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Qatar

Malasia

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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1200

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2

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

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394

228

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250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas









Fuente Bloomberg

















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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Citigroup Inc





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Bank of America


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15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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20

14

20

15

Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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300000

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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

400

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1000

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ago

-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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100

105





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157

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90

150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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-16

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-16

oct

-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

2 1

2 2

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3 4

3 5

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Ecuador

Qatar

Malasia

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Brasil

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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Argentina

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(200)

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200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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2

2

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

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3000

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

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394

228

150

250

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas



















Pfizer (638) 3M (620)


Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


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Citigroup Inc





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Bank of America


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20

15

Wells Fargo



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Goldman Sachs


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14

20

15

Morgan Stanley





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Mar 2010- Sep 2016


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Po

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

200

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ago

-16

oct

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

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105





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157

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450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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80

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120

140

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

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3 4

3 5

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Qatar

Malasia

Reino Unido

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Brasil

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China

Arabia Saudita

Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

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Ecuador

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China

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Omaacuten

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Brasil Gaboacuten

(200)

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800

1000

1200

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-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

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2

2

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Brasil

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Rusia

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01

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01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

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394

228

150

250

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




Fuente Bloomberg































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

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Citigroup Inc





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Bank of America


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Wells Fargo



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Goldman Sachs


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14

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15

Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

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oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

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100

105





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380

157

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210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

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120

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B

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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3 4

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Malasia

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China

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Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq


Kuwait

Qatar

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(200)

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1600

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6


China

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Argentina

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Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

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200

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800

1000

1200

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2

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Meacutexico

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Brasil

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Rusia

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India

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6

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6

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01

6

Mill

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Europa

Aacutefrica


Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


1279

800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas































Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 110

EEUU 175

Peruacute 268

Meacutexico 339

Colombia 340

Brasil 445

Ecuador 924

Venezuela 2584

Europa


Suiza -044

Alemania -007

Holanda -002

Suecia 003

Francia 049

Espantildea 095

Reino Unido 106

Italia 134

Portugal 315

Rusia 366

Grecia 846

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -018

Corea del Sur 141

Australia 189






Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

00

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

20

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20

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20

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20

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20

14

20

15



(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

-

10000

20000

30000

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Citigroup Inc





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Bank of America


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Wells Fargo



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Goldman Sachs


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14

20

15

Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

Peruacute 152


0

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-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

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100

105





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157

121

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

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120

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OPEP


Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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3 4

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China

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Iraq


Kuwait

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200

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800

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1200

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


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800 1000 1200 1400 1600 1800


394

228

150

250

350

450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas








Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


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10000

15000

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25000

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25000000

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(30000)

(20000)

(10000)

-

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20000

30000

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15000000

20000000

25000000

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Citigroup Inc





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Bank of America


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Wells Fargo



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Goldman Sachs


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Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


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80

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210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

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80

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120

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Fuente Bloomberg













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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

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4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

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350


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228

150

250

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




Fuente Bloomberg











Dow Jones 1714894 1814242 99348 304 686

SampP 500 201266 212615 11349 304 668

Oro 106110 127721 21611 304 2412


175


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(30000)

(20000)

(10000)

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20000

30000

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15000000

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25000000

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20

15

Citigroup Inc





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Bank of America


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Wells Fargo



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Goldman Sachs


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00

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14

20

15

Morgan Stanley





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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

Colombia 231

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-16

oct

-16



Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


9544

70

75

80

85

90

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100

105





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157

121

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150

210

270

330

390

450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

10800

80

90

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-16

Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

20

40

60

80

100

120

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Fuente Bloomberg













inventario






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1 1 1 1 1

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Kuwait

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800

1000

1200

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01

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

2733

-

500

1000

1500

2000

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3000

3500

4000

4500


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


149250

1400 1500 1600 1700 1800


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394

228

150

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




-

5000

10000

15000

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20

13

20

14

20

15

Citigroup Inc





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10

20

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Fuente Bloomberg











1785














Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Octubre de 2016






acreedor


Fuente Bloomberg












Venezuela 2114

Ecuador 769

Argentina 448

Brasil 313

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Argentina B3 B- B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 AA- A+


Ecuador B3 B B

Paraguay Ba1 BB BB




A Octubre de 2016






acreedor




















septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio









Fuente Investing


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210

270

330

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450





















































4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















12101

14547

11759

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Indice 2005=100




Oct 2009- Oct 2016


4973

4991

4151

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Fuente Bloomberg













inventario






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Iraq


Kuwait

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1200

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Europa

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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia


Ene 2011 - Oct 2016





Fuente Bloomberg













53 Metales a ORO

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-

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

53 Metales b PLATA











54 Agricultura

271

250

300

350


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1400 1500 1600 1700 1800


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228

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250

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450



097

090

095

100

105

110



Fuente Bloomberg





los commodities











respectivamente












4 Tipos de cambio



Contenido















62 Abreviaturas


-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen






-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas






(5000)

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20

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Wells Fargo



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Argentina B3 B- B

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A Octubre de 2016






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septiembre de 2016





4 Tipos de cambio



Contenido





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4 Tipos de cambio




4 Tipos de cambio



Contenido















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Fuente Bloomberg













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Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

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Fuente Bloomberg





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4 Tipos de cambio



Contenido















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-CHF Franco suizo



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-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas




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Contenido





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Contenido















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Brasil Ba2 BB BB

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Contenido















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Fuente Bloomberg


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Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

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Fuente Bloomberg


53 Metales a ORO

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54 Agricultura

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