npv method. using in private finance

CIMA P1NPV – метод оценки инвестиционных проектов


Почему важно?

Тема оценки проектов занимает 25% общего объема знаний по Р1

Метод NPV является одним из наиболее распространенных и часто тестируемых, как в бумаге P1, так и в других бумагах CIMA

Аналогичные алгоритмы используются в различных предметных областях – не только при оценке проектов, но и при формировании финансовой отчетности

Может использоваться в планировании личных финансов


Содержание

Определение

Формула и методика расчета

Пример применения

Преимущества и ограничения метода


Для чего нужен метод NPV?

Метод позволяет ответить на вопрос: «увеличивает ли проект стоимость компании?»

NPV = Net Present Value = Чистая приведенная стоимость


Суть метода NPV

5%

0

$1000$3000 $3000

$4000

4321

- $9000

годы

«Чистая»- Учитываются все прогнозные денежные потоки, связанные с проектом.

«Приведенная»- Рассчитывается стоимость каждого денежного потока на момент старта проекта.

«Стоимость»- Показывает увеличение/уменьшение стоимости компании в результате проекта


Подробнее о приведенной стоимости денег

Учитывается возможность реинвестирования:

Наоборот, расчет стоимости денег, которые будут получены в будущем, на сегодня:

Операция называется дисконтированием денежных потоков.

ДатаПо формуле сложных

процентов:

PV * (1+r)n

Сумма ДС по результатам

инвестирования

сегодня 1000через 1 год 1000 * (1+0,05) 1000 * (1+0,05)1 1050

через 2 года 1050 * (1+0,05) 1000 * (1+0,05)2 1103

через 3 года 1103 * (1+0,05) 1000 * (1+0,05)3 1158

Дата получения ДС FV / (1+r)n Стоимость ДС сегодня, $

сегодня 1000через 1 год 1000 / (1+0,05)1 952через 2 года 1000 / (1+0,05)2 907через 3 года 1000 / (1+0,05)3 864

FV = PV * (1+r)n

PV = FV / (1+r)n


Фактор дисконтирования

Фактор дисконтирования = 1 / (1+r)n

=Дата получения

ДСФактор дисконтирования:

1 / (1+r)n FV * Фактор диск. Стоимость ДС сегодня, $

сегодня 1000через 1 год 1 / (1+0,05)1 = 0,952 1000 * 0,952 952через 2 года 1 / (1+0,05)2 = 0,907 1000 * 0,907 907через 3 года 1 / (1+0,05)3 = 0,864 1000 * 0,864 864

PV = FV / (1+r)n PV = FV * Фактор дисконтирования

Можно использовать математические таблицы


Формула расчета NPV

Чистая приведенная стоимость – это сумма денежных потоков, дисконтированных на момент старта проекта:

CF – денежный потокr – ставка дисконтирования

n – количество лет (длительность проекта)


Шаги расчета

1. Прогнозные денежные потоки2. Ставка дисконтирования3. Фактор дисконтирования для каждого денежного потока4. Дисконтированные денежные потоки5. Сумма NPV6. Вывод

Год Прогнозный денежный поток, $

Фактор дисконтир.

(5%)

Дисконтированный денежный поток, $

0 -9000 1 -90001 1000 0.952 1000 * 0.952 952 2 3000 0.907 3000 * 0.907 27213 3000 0.864 3000 * 0.864 25924 4000 0.823 4000 * 0.823 3292

NPV = 557


Принятие решения

NPV > 0 NPV < 0

Должны быть учтены нефинансовые факторы.


VS

Что выгоднее?

Предположим, что у вас есть 7 млн. рублей. Что лучше купить квартиру и сдавать или положить деньги на депозит?


Пример применения метода

Стоимость квартиры 7 000 000 р.Срок инвестирования 10 лет Прогноз по росту стоимости квартиры через 5 лет 63%Ежемесячный доход от сдачи в аренду 31 000 р.Ставка дисконтирования 9%

Выгодно ли инвестировать?

Год Стоимость

покупки, тыс.руб.

Арендная плата

Стоимость продажи

Суммарный денежный

поток

Фактор дисконтиро

вания

Дисконтированный

ден.поток

0 -7000 -7 000 1,000 -7 000

1-10 372(31*12) 372 6,418 2 387

10 11 402(7000*163%) 11 402 0,422 4 812

NPV = 199


Использование заемных средств

Стоимость квартиры 7 000 000 р.Срок инвестирования 10 лет Первоначальный взнос 40%Ежемесячный доход от сдачи в аренду 31 000 р.Прогноз по росту стоимости квартиры через 10 лет 63%Ставка дисконтирования 9%Ставка ипотечного кредита 12,5%

Выгодно ли инвестировать?Год

Стоимость покупки, тыс.руб.

Аннуитетные платежи




поток

Фактор дисконтирова

ния

Дисконтированный ден.поток

0 -2800 (7000*40%) -2 800 1,000 -2 800

1-10 -738(61,5*12)

372(31*12) -366 6,418 -2 349

10 11 402(7000*163%) 11 402 0,422 4 812

NPV = -337,23


Сокращение срока проекта

Стоимость квартиры 7 000 000 р.Срок инвестирования 5 лет Первоначальный взнос 40%Ежемесячный доход от сдачи в аренду 31 000 р.Прогноз по росту стоимости квартиры через 5 лет 28%Ставка дисконтирования 9%Ставка ипотечного кредита 12,5%

Выгодно ли инвестировать?

Год Стоимость

покупки, тыс.руб.

Аннуитетные

платежи




поток

Фактор дисконтиров

ания

Дисконтированный ден.поток

0 -2800 (7000*40%) -2 800 1,000 -2 800

1-5 -1 134(94,5*12)

372(31*12) -762 3,890 -2 964

5 8 934(7000*128%) 8934 0,650 5 807

NPV = 43


Преимущества и ограничения метода

Преимущества

Дает точный ответ, повышает ли проект стоимость компании

Учитывает временную стоимость денег

+ ! Ограничения

Допущения при прогнозировании денежных потоков могут оказаться некорректными

Сложности при определении корректной ставки дисконтирования

Не отражает время возврата инвестиций


Резюме


Благодарю за внимание!

[email protected]

npv method. using in private finance

Documents