1

Perspectivas Econômicas

Abril de 2010

Henrique de Campos Meirelles

2Fontes: FMI (WEO) e Banco Central do Brasil

5,8

3,5

-3,0 (previsão)

3,1 (p)

6,15,2

-0,2

5,8 (p)

2007 2008 2009 2010

Emergentes ex. Brasil,India e China

Brasil

cres

cim

ento

real

do

PIB

%

desempenho Brasileiro superou a média dos emergentes

Emergentes: Durante e Após a Crise

3Fonte: Bloomberg * dados até fevereiro

Vendas de Veículos

média móvel de 6 meses

jan

2006

= 1

00

EUA

Europa*

Japão

Brasil

50

100

150

200

jan06

jul06

jan07

jul07

jan08

jul08

jan09

jul09

mar10

4

núm

ero

de in

stitu

içõe

s

US$

bilh

ões

número (esq.) ativos (dir.)

050

100150200250300350400450

0

100

200

300

400

500

600

700

800

dez01

dez02

dez03

dez04

dez05

dez06

dez07

dez08

dez09

EUA: Instituições Problemáticas com Seguro do FDIC*

Fonte: FDIC *instituições com fragilidades financeiras, operacionais ou administrativas, que ameacem sua viabilidade financeira

5

EUA: Quebras de Instituições Seguradas pelo FDIC

Fonte: FDIC

núm

ero

de in

stitu

içõe

s

0

10

20

30

40

50

60

1T 06

2T 06

3T 06

4T 06

1T 07

2T 07

3T 07

4T 07

1T 08

2T 08

3T 08

4T 08

1T09

2T 09

3T 09

4T 09

6

EUA: Índice de Preço de Residências

Fonte: S&P Case-Shiller

%

variação em 12 meses

crescimento médio anual 2001-06: 10,5%queda acumulada desde pico (jul/06): 29,6%queda nos últimos 12 meses: 0,7%

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

jan 97

jan 98

jan 99

jan 00

jan 01

jan 02

jan 03

jan 04

jan 05

jan 06

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

7

II. Economia Brasileira: Aumento da Resistência

8

Em anos recentes, o Brasil superou vulnerabilidades,

dando espaço a um crescimento econômico equilibrado.

Fatores chave para o sucesso:

1. Regime de Metas para a Inflação

2. Responsabilidade Fiscal

3. Sistema Financeiro Sólido

4. Equilíbrio no Setor Externo

5. Mercado de Capitais Desenvolvido e Crescimento do Investimento

9

A administração responsável da política monetária permitiu ao

Brasil enfrentar a crise com limitado custo econômico e superá-

la rapidamente

O regime de metas para a inflação assegura transparência

enquanto mantém a inflação em níveis baixos e previsíveis

O regime de câmbio flutuante e a política de acumulação

de reservas internacionais absorveram os impactos dos

choques externos

A regulamentação conservadora do sistema financeiro

preserva a solidez dos bancos no Brasil

10

IPCA em 12 Meses

IPCA (acumulado em 12 meses)

Fontes: IBGE e Banco Central *16/4

%

mar 10:5,17% 2010:

5,32%*

expectativas de mercado

0

2

4

6

8

10

jan 04

jul 04

jan 05

jul 05

jan 06

jul 06

jan 07

jul 07

jan 08

jul 08

jan 09

jul 09

jan 10

jul 10

jan 11

ago11

11

% a

no

Selic acumulada no mês anualizada

8

12

16

20

24

28

Jan03

Jul03

Jan04

Jul04

Jan05

Jul05

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

Mar10

8,65%Mar/10

26,32%Mar/03

Taxa de Juros Selic

Fonte: Banco Central

12

Taxa de Juros de Mercado

Fonte: BM&F Bovespa

8

11

14

17

20

23

26

29

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

Abr10

% a

o an

o

taxa 360 dias

13

Taxa de Juros Real

4

6

8

10

12

14

16

18

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

Abr10

% a

o an

o

Fontes: BM&F Bovespa e Banco Central

6,0%

taxa de mercado descontadas expectativas de inflação

14

Reservas InternacionaisU

S$ b

ilhõe

s

15/abr245,8

Fonte: Banco Central

ago 08205,1

0

50

100

150

200

250

jan 03

jul 03

jan 04

jul 04

jan 05

jul 05

jan 06

jul 06

jan 07

jul 07

jan 08

jul 08

jan 09

jul 09

abr10*

15

US$

bilh

ões credor

devedor

Dívida Pública Externa Líquida

Fonte: Banco Central

-200

-160

-120

-80

-40

0

40

80

jan 03

ago 03

mar 04

out 04

mai 05

dez 05

jul 06

fev 07

set 07

abr 08

nov08

jun 09

fev10

16Fonte: Banco Central *fevereiro

Dívida Externa/PIB%

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

dívida total/PIBdívida líquida/PIB

10*

17

US$

bilh

ões

1T03:165,2

4T04:135,7

fev 10-53,5

BBB-

BB+

BB

BB-

B+

BB-

Dívida Externa Líquida e Risco

Fontes: Banco Central e S&P

-80

-40

0

40

80

120

160

200

1T 02

3T 02

1T 03

3T 03

1T 04

3T 04

1T 05

3T 05

1T 06

3T 06

1T 07

3T 07

1T 08

3T 08

1T 09

3T 09

1T 10

18

Dívida Pública Indexada ao Dólar

Doméstica

Externa

Pressão sobre aRazão Dívida/PIB

Efeitos da Crise de Confiança na Economia Brasileira - Passado

ChoqueExterno

Deterioraçãoda Confiança

Depreciação da Moeda

19

Redução da Razão Dívida Pública/PIB

Dívida Pública Indexada

Setor Público Credor em FX

Efeitos da Crise de Confiança na Economia Brasileira - Presente

ChoqueExterno

Deterioraçãoda Confiança

Depreciação da Moeda

20

Dívida Líquida Pública

Fonte: Banco Central *16/4

60,6

54,9

50,648,2 47,0

45,142,7

38,4

42,8 41,239,6

38,0 37,035,2

30

35

40

45

50

55

60

Dez02

Dez03

Dez04

Dez05

Dez06

Dez07

Ago08

Dez08

Dez09

Dez10

Dez11

Dez12

Dez13

Dez14

% d

o PI

B

projeçãomercado

21

O Brasil reverteu várias medidas anticrise, o que foi facilitado por fundamentos macroeconômicos sólidos

Recomposição de compulsórios

Reversão de ações no mercado de câmbio

Depósitos compulsórios: Liberação durante a crise: R$ 99,8 bilhões

Impacto previsto das medidas de reversão: R$ 71 bilhõesCircular 3.486 - Altera as alíquotas da exigibilidade adicional

Circular 3.485 - Altera as alíquotas do compulsório sobre depósitos a prazo

Estratégia de Saída

22

Liquidez em Reais

Fonte: Banco Central * até 29/3

R$

bilh

ões

140

160

180

200

220

240

260

280

300

320

340

jan08

abr08

jul08

out08

jan09

abr09

jul09

out09

mar*10

315,8

233,9

81,9simulação dos compulsórios

(regras antigas)

compulsórios(regras atuais)

12/9257,9

medidas de reversão:impacto esperado R$ 71 bilhões

23

Resgate completo dos R$ 24,5 bilhões de empréstimos

das reservas (leilões de Linha e ACCs)

Zeragem na posição de swaps nos mercados futuros

Estratégia de Saída no Mercado Cambial

US$ bilhões

aplicação resgates líquido

Derivativos cambiais 33 11 22

Saldo 0

Retomada da compra de reservas internacionais

24Fontes: IBGE e JPMorgan

1995

=100

, des

saz.

pont

os b

ásic

os

100290480670860

105012401430162018102000

90

100

110

120

130

140

150

160

170

1T 00

1T 01

1T 02

1T 03

1T 04

1T 05

1T 06

1T 07

1T 08

1T 09

3T 10

FBCF (esq.)

Risco Brasil t-2 (dir.)

4T 09

Investimento x Risco Brasil

25

Investimento Estrangeiro Direto LíquidoU

S$ b

ilhõe

s

projeção doBanco Central

02 03 04 05 06 07 08 09 10

0

10

20

30

40

5045

26

45

Fonte: Banco Central

26

Estoque de Investimento EstrangeiroU

S$ b

ilhõe

s

Fontes: Banco Central e CVM

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

300

jan07

abr07

jul07

out07

jan08

abr08

jul08

out08

jan09

abr09

jul09

out09

jan10

reservasinternacionais investimento em

renda fixa

ações (Bovespa)

27

% sobre o passivo externo bruto

Passivo Externo Brasileiro

Fonte: Banco Central * fevereiro

2001 2010*IED total

37,9%

ações (no paíse no exterior)

32,6%

títulos de rendafixa total17,7%

IED total32,8%

ações (no paíse no exterior)

9,9%

títulos de rendafixa total30,9%

outros11,8%outros

26,4%

28Fonte: Banco Central

%Bancos Brasileiros: Índice de Capital

índiceregulamentarmínimo (11%)

índice de capitalde Basiléia

(8%)

18,0%

6

8

10

12

14

16

18

20

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (fev)

29

IV. Crédito

30

Crédito/PIB

Fonte: Banco Central

% d

o PI

B

crédito total/PIB(esq.)

crédito livre/PIB(dir.)

% d

o PI

B

12

16

20

24

28

32

20

24

28

32

36

40

44

48

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08

jan09

fev10

31

Operações de Mercado de Capitais Domésticas

Fonte: CVM *acumulado em 12 meses até fevereiro (ações até 15/4)

R$

bilh

ões

emissão primária de títulos

mercado secundário

2009:R$16,4 bi

mercado secundário2010 até 15 de abril:

Aliansce Shop. R$0,2 biPDG Realty R$1,6 biBr Properties R$0,3 biPrimav Ecorodovias R$0,5biMills R$0,3 biTotal R$ 2,9 bi

0

20

40

60

80

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*ações** debêntures outros emissões secundárias

32

V. Atividade Econômica

33

Consumo das Famílias x Investimento1T

200

3 =

100

Fonte: IBGE

consumo das famílias

investimento

90

110

130

150

170

1T03

3T 03

1T 04

3T 04

1T 05

3T05

1T 06

3T 06

1T 07

3T 07

1T 08

3T 08

1T 09

4T 09

34Fontes: Fecomércio e CNI

Confiança

esca

la: 0

-100

esca

la: 0

-200

consumidor (São Paulo) empresário

90

100

110

120

130

140

150

160

1T 05

3T 05

1T 06

3T 06

1T 07

3T 07

1T 08

3T 08

1T 09

3T 09

1T 10

40

45

50

55

60

65

70

2T05

1T06

4T06

3T07

2T08

1T09

1T10

35Fonte: IBGE

Produção Industrial

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

Jan 07

Abr 07

Jul 07

Out 07

Jan 08

Abr 08

Jul 08

Out 08

Jan 09

Abr 09

Jul 09

Out 09

Fev10

14º mês de crescimento daprodução industrial

produção de papel ondulado

2002

= 1

00

36Fonte: IBGE

Vendas no Comércioja

n 20

07 =

100

comércio ampliado(varejo, automóveis e

material de construção)

comércio varejista

cresc. em 12 meses (dados observados)comércio varejista: 6,9%comércio ampliado: 8,3%

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

jan07

mai07

set07

jan08

mai08

set08

jan09

mai09

set09

fev10

37Fonte: IBGE e Banco Central

Rendimento Médio e Massa Salarial

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Jan04

Jul04

Jan05

Jul05

Jan06

Jul06

Jan07

Jul07

Jan08

Jul08

Jan09

Jul09

Jan10

2004

= 1

00

massasalarial

massaampliada

rendimentoreal

dados dessazonalizados

38

Taxa de Desemprego

Fonte: IBGE

11,211,7

10,2

9,3 9,3

8,0 8,2

7,2

11,612,0

10,710,1 9,9

8,7 8,5

7,4

6

7

8

9

10

11

12

13

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

JaneiroFev

39

Criação de Emprego Formal

Fonte: MTE

21,3

108,2 103,076,5

146,1

206,6

34,8

266,4

0

50

100

150

200

250

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

milh

ares

40

7,47,57,57,67,88,08,08,2

8,58,68,6

9,29,3

9,69,7

10,010,310,3

13,013,213,4

14,519,0

BrasilUruguai

DinamarcaIsrael

Reino UnidoAlemanha

BélgicaCanada

ChileVenezuela

RussiaPeru

SuéciaFrança

Estados UnidosArea do Euro

GréciaPortugalPolôniaIrlanda

ColombiaTurquia

Espanha

mercado de trabalho robusto em relação ao

resto do mundo

Desemprego

Fontes: Fonte: Bloomberg *último mês disponível (fev ou mar)

41

Utilização da Capacidade Instalada

Fontes: Banco Central, CNI, FGV e Fiesp

74

76

78

80

82

84

86

Jan03

Jan04

Jan05

Jan06

Jan07

Jan08

Jan09

Jan10

FGV

FiespCNI

dess

azon

aliz

ado,

%

42

5,8%

15,7%

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Formação Bruta de Capital Fixo

crescimento do PIB

cres

cim

ento

real

%

projeção*

crescimento dos Investimentos

PIB e Investimentos

Fontes: IBGE e Banco Central (*relatório de Inflação mar/2010)

43

taxa anual de crescimento real

0

1

2

3

4

5

6

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

%

2,1%(1999-2002)

3,3%(2003-2005)

5,0%(2006-2008)

-0,2%

5,8%

Crescimento do PIB

Fontes: IBGE e Banco Central (*relatório de Inflação mar/2010)

44

Henrique de Campos Meirelles

Abril de 2010