农林牧渔证券研究报告 2018 年02 月11...

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农林牧渔

证券研究报告

2018 年 02 月 11 日

投资评级

行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

作者

吴立分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 [email protected]

刘哲铭分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070002 [email protected]

魏振亚分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080004 [email protected]

杨钊分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070003 [email protected]

资料来源：贝格数据

相关报告

1 《农林牧渔-行业点评:农业股暴跌后，哪些可以有机会？》 2018-02-08

2 《农林牧渔-行业点评:2018 年一号文件点评：乡村振兴战略，吹响新时代“三农”工作号角！》 2018-02-05

3 《农林牧渔-行业研究周报:2018 年第5 周周报：一号文落地，本周建议超配农业：推荐：隆平高科（龙头），大北农（低估值）、其次动保双雄，通胀养猪成长标的！》 2018-02-04

行业走势图

2018 年第 6 周周报：本周农业建议配置种业龙头+养殖后周期：推荐：隆平高科（龙头），大北农（低估值）、其次动保双雄（生物、中牧）！

1、重点推荐隆平高科：种业龙头，处于发展黄金期，回调现布局良机！公司正处于最好的发展期，内生外延双轮驱动，预计一季报业绩增速有望达50%，全年业绩大概率超 12 亿元！当前股价对应 18 年业绩仅 23 倍市盈率，是历史最低点，安全边际高。 2、继续坚定推荐大北农：二线蓝筹，稳增长低估值！公司本质为农业服务的高科技公司。公司业务转型和人员调整见成效，猪场驻场服务能力提升，下游客户结构大幅改善，业绩有望高增长，并带动 ROE持续提升。作为二线白马股，当前股价对于 2018 年业绩仅 16 倍，严重低估。 3、继续坚定推荐动保双雄：生物股份（错杀）、中牧股份！看好国内养殖结构变迁下的高端疫苗需求红利爆发，市场空间有望翻倍，行业集中度加速提高，寡头竞争将是必然结果。生物股份：规模化养殖造就龙头赛道里的领跑者，口蹄疫产品有望保持市占率 50%，非口蹄疫产品从‚一枝独秀‛到‚全面开花‛，此外公司国际化研发、生产和渠道下沉有望在 18 年加速落地。2018 年估值仅不足 22 倍。中牧股份：口蹄疫等市场苗效力大幅提升带来公司客户增加和业绩拐点，国改有望加速推进公司与国外优秀动保企业达成战略合作，打通产业链提高公司综合毛利率，市场化考核和激励机制将提升公司管理效率和加速业绩释放。2018 年估值仅 16 倍。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动。

-22%-15%-8%-1%6%

13%20%27%

2017-02 2017-06 2017-10

农林牧渔沪深300

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1. 每周思考

1.1. 关于行业

本周，市场继续调整，农业板块跌幅远超市场平均水平。我们认为，原因有二：一是在资金偏好盈利增长确定性的白马蓝筹股，而农业板块不仅小市值企业多，而且以獐子岛为代表的黑天鹅事件频发，使得市场对于农业企业业绩增长的确定性产生较大怀疑。二是作为盈利、市值占比最大的生猪养殖板块，随着近期猪价回落而跌幅显著，进一步拖累了板块的跌幅。

针对此，我们发布了行业跟踪报告《农业股暴跌之后，哪些有机会？》，寻找被市场错杀的标的。从竞争壁垒与成长性两方面考察：

1.1.1. 竞争壁垒

农业是典型的‚大行业，小公司‛，行业集中度有较大提升空间。农业规模化经营在各领域铺开，行业进入集中度快速提升期。规模化经营的结果就是农业正逐步从劳动密集型向技术、资本密集型行业转型，行业竞争壁垒不断提高。如种业、动物疫苗，其属性类似于医药，依赖于长期研发投入带来的技术累积优势，本身壁垒就高，比如隆平高科、生物股份。而规模化的发展，使得产业链上的生产资料提供商，如饲料、化肥、农药等，逐步从产品导向变成解决方案导向，并逐步向系统性解决方案过渡，行业竞争层级不断提升。这需要更强的成本管控能力、运营管理能力（如海大集团），需要更强的销售服务能力（如大北农）。

1.1.2. 成长性

A、中国农业处于发展初期，成长属性显现。从人口结构变化趋势上看，当前中国农业所处的阶段则与美国 1940-1960 年代相似。根据美国农业部数据，彼时随着农业从业人口从23.2%的占比快速下降 8.7%，是美国农场规模扩大、农机使用率提升最明显的阶段。

B、行业龙头未来 3-5 年处成长期。与国际企业对比，国内农业企业正处于成长初期，例如 2015 年，种业中国 CR5 只有 16%，全球 CR5 高达 53%。国际动保行业龙头硕腾 2016 年收入高达 48.88 亿美元，而国内动保龙头生物股份其收入仅 15 亿人民币。史密斯菲尔得巅峰期在美国生猪出栏占比高达 17%，而 2017 年国内最大养殖企业温氏股份占全国生猪出栏比例仅有 2.8%，牧原股份仅占 1%。

1.1.3. 投资建议

我们认为以下农业核心资产被错杀：

1）种植产业链：种子是农业的芯片，是最核心的资产。重点推荐隆平高科。国内杂交水稻育种龙头，目前处于成长初期，也是最好发展期，当前 22 倍估值不仅是历史最低，也远低于国际种业龙头在其上市初期的估值水平。

2）养殖产业链：

A、动物疫苗：高度依赖技术累积和生产工艺改进，养殖规模化是推动市场规模 3 年翻 1

倍的主要驱动力，而且养殖规模化企业对于疫苗品质的重视以及品牌的认知，将带来产业集中度的快速提升。重点推荐生物股份，其次中牧股份、普莱柯。

B、饲料：饲料行业已经进入行业集中度提升期。成本控制力以及运营服务能力已成为企业核心竞争力。重点推荐海大集团、大北农。

C、养殖：环保政策收紧、资金实力等因素令中小散户加速退出。而大型养殖集团凭借资金、管理、成本等优势进入快速扩张期，抢占散户退出的市场。重点推荐温氏股份、牧原股份。若养殖成本下降逻辑得到验证，则正邦科技、天邦股份也将获得市场重新定价。



1.2. 关于公司

1.2.1. 隆平高科

最近几周，我们反复强调隆平高科在暴跌之后的投资机会。逻辑不再重复，仅强调两点：

1）估值水平：按照我们预计的 18 年 12.45 亿净利润来测算，当前股价对应 18 年估值仅23 倍。首先，过去公司估值最下限是 26 倍，当前估值水平已创历史新低。其次，当前国际种业巨头，如孟山都等，其估值在 20 倍左右。公司估值已经与国际种业巨头接近。若考虑两者的发展阶段和业务规模，隆平高科显著低估。

2）一季报增长：我们预计，公司一季报增速在 50%左右。水稻种子业绩增速 40%左右，玉米种子业务恢复性增长，再叫上新增并购业务的并表，一季报业绩增速大概率在 50%左右。

1.2.2. 大北农

从 12 月底开始，我们通过对行业和公司分析，认为：

1）不论是海大还是大北农，都不约而同的认为，随着下游规模化养殖的发展，饲料，尤其是高端猪饲料，将进入行业集中度快速提升进程。未来 3-5 年，将是行业决胜期。当前挤占中小饲料厂的市场空间，将为下一步大型饲料集团正面竞争打下基础。业内领先企业的一致看法，是对我们此前行业趋势判断的重要验证。但这条产业趋势，恰恰是市场投资者所忽略的。

2）公司对于未来 3 年的发展是有清晰和完整的认识与规划。单纯费用的缩减不再是业绩增长的动力。经营模式和人员结构的调整下，猪场服务助推公司销量（预计，18 年，猪饲料从 360 万吨增加到 500 万吨）以及效率（预计，人均饲料销量从底部的 200 多吨增加到17 年 400 多吨）的提升，才是接下来业绩增长的主要来源。

3）对企业经营风格的不同理解，是公司预期差的根源之一。公司的变化是实实在在的，未来三年，我们认为，将是公司经营活力提升的三年。最终经营结果将大概率超越股权激励行权所设定的增长标准。

1.2.3. 生物股份&中牧股份：

随着国内养殖结构变迁下的高端疫苗需求红利爆发，市场空间有望翻倍，行业集中度加速提高，寡头竞争将是必然结果。

1）生物股份：规模化养殖造就龙头赛道里的领跑者，口蹄疫产品有望保持市占率 50%，非口蹄疫产品从‚一枝独秀‛到‚全面开花‛，此外公司国际化研发、生产和渠道下沉有望在 18 年加速落地。2018 年估值仅不足 22 倍。

2）中牧股份：口蹄疫等市场苗效力大幅提升带来公司客户增加和业绩拐点，国改有望加速推进公司与国外优秀动保企业达成战略合作，打通产业链提高公司综合毛利率，市场化考核和激励机制将提升公司管理效率和加速业绩释放。2018 年估值仅 16 倍

2. 重点推荐标的核心观点及本周最新公告

2.1.1. 隆平高科（000998.SZ）

——推荐逻辑——

海外并购窗口期，跨越式发展可期！由于 2012 年以来国际大宗农产品价格的持续低迷，全球种业进入第三轮并购高峰期。从 2015 年以来，陶氏与杜邦合并、拜耳收购孟山都、中国化工收购先正达，巨头间整合不断。巨无霸之间的整合，将不可避免出于通过反垄断审查考虑而剥离资产。目前国内种业只有隆平高科一家做好了迎接这一战略机遇期的准备！抓住这一战略机遇期，三五年后的隆平必将不是现在的隆平。这也是市场对种业白马最大的预期差所在。



新一轮内生增长启动期，相对低基数，高增长。公司已经初步建立了现代种业育种体系，长期的研发投入与积累让公司抓住了水稻第四代品种换代的产业机遇。公司隆两优、晶两优系列品种销售情况良好，预计 15/16-17/18 销售季，隆、晶两优系列产品销量将达 700

万、1600 万、2600 万公斤，成为公司内生增长的主动力！

对标医药，估值并不高。种业研发周期长、投入大，爆款存在高增长可能性。这种高壁垒高增长的行业特性是高估值的根源，也与医药行业极为类似。而当前医药龙头估值已达 50

倍以上，种业龙头不到 30 倍的估值并不高。而且当前估值从历史区间、中外对比来看，也在中枢以下。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）

——本周最新公告——

无

2.1.2. 生物股份（600201.SH）


预计公司全年口蹄疫市场苗收入增速30%。养殖行业规模化进程加速背景下，我们测算3000

头母猪及以上存栏量三年复合增速 40%左右；公司大客户占比 80%左右并不断向中小养殖企业渗透，同时公司净利润率和市场占有率保持高位，进而强化了公司综合竞争力和行业寡头竞争格局！非口蹄疫产品收入已成为业绩新增长点。公司猪圆环疫苗市场反馈很好，未来 3-5 年公司在圆环苗市场空间 5-10 亿元。此外，未来 2 年布病、BVD-IBR 二联苗、猪瘟、禽苗也将贡献收入至少 3 亿元，成为公司业绩新的增长点。

新品储备，猪口蹄疫 OA 二价市场苗有望今年初上市。预计 17 年年底至 18 年初，中农威特与公司申报的猪用口蹄疫 OA 二价苗将会先后拿到生产批文，未来三年内竞争格局趋于双寡头市场。公司与益康在产品、技术、渠道上有望协同共振。公司同时拥有口蹄疫和禽流感生产文号。预计公司有动力将口蹄疫生产技术和渠道与益康进行深度融合。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


【生物股份-关于第一大股东股份质押解除的公告】

2 月 5 日公司发布公告称，本公司第一大股东内蒙古金宇生物控股有限公司（以下简称‚生物控股‛）原质押给中国民生银行股份有限公司南宁分行的本公司 700 万股（占本公司总股本的 0.78%）无限售流通股已于 2018 年 2 月 2 日解除质押。截至 2018 年 2 月 5 日，生物控股直接持有本公司股票 9408 万股，占本公司总股本的 10.46%，其中累计质押本公司股票数量为 5769.6 万股，占生物控股持有本公司股份数量的 61.33%，占本公司总股本的6.42%。

2.1.3. 牧原股份（002714.SZ）


养殖规模快速增长，龙头快速壮大。上市以来，公司多方募集资金，大幅扩建自身产能，目前，公司已经在十余省区成立子公司建设养殖产能，为公司后续存栏的快速增长奠定基础。截至 2017 年 9 月 30 日，公司生产性生物资产 12.55 亿元，预计约有 50 多万头种猪。以此为基础，我们预计，2017-2018 年，公司生猪出栏规模 700 万、1200 万头。

优秀的养殖成本控制能力，养殖成本全市场最低。公司养殖全成本约 11.3-11.4 元/公斤。

多次增持股票，彰显发展信心。目前，公司已经实行两次定增融资及三期员工持股计划。前两期以非公开发行方式认购公司 16.8 亿元股份，同时控股股东也两次总共出资 23.2 亿元认购公司股份。截止 2017 年 9 月底，公司第三期员工持股计划完成股票购买，规模 8

亿元。公司大股东及管理层，通过 48 亿元的持续增持，彰显其对公司发展的强烈信心。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）




【牧原股份-公司年度报告发布及全资子公司注册成立及关于在黑山县设立子公司】

2 月 9 日公司发布公告称：1）公司年报发布，根据公司年报 2017 年全年销售生猪 723.74

万头，其中商品猪 524.32 万头，仔猪 193.82 万头，种猪 5.60 万头。实现营业收入 100.42

亿元，实现净利润 23.66 亿元。2）公司决定使用自有资金 10,000 万元设立全资子公司河南信华生物技术有限公司，子公司经营范围包括生物制品技术研发；兽医服务；兽药（含兽用生物、化学制品）销售；食品检测；环境保护监测。3）公司拟出资 2000 万元在辽宁省锦州市黑山县设立辽宁黑山牧原农牧有限公司（名称以工商登记机关核准为准，以下简称‚黑山牧原‛）。并拟任命李鹏为黑山牧原法定代表人。经营范围包括畜禽养殖及销售，良种繁育，粮食购销，饲料加工等。

2.1.4. 温氏股份（300498.SZ）


‚公司+农户‛模式，实现轻资产扩张。公司是国内最大的养殖集团。在长期实践中摸索出来的以‚公司+农户‛为核心的温氏模式，是推动公司在重资产行业实现轻资产快速成长的主要原因。新一轮内生增长启动期，相对低基数，高增长。

生猪养殖规模进入新一轮扩张期。生猪养殖是公司收入及利润主要来源。从 2016 年起，公司加快了产能建设步伐，预计从 2017 年四季度起，公司生猪出栏进入新一轮扩张期。预计 2017-2019 年，公司生猪出栏规模分别为分别为 1913 万头、2363 万头、2813 万头，年增长 200 万、450 万、450 万头。受环保政策收紧以及养殖规模化快速发展，能繁母猪补栏进程缓慢，这意味着公司盈利将在产能扩张下有望实现增长。

黄羽鸡业务触底回升，行业重回高景气期。公司是国内最大的黄羽鸡养殖企业，占到全国约 20%的市场份额。随着禽流感影响的消除以及行业大规模去产能，黄羽鸡价格快速回升，进入景气高峰，带动盈利大幅好转。预计黄羽鸡养殖已经回归产业正常周期，预计公司黄羽鸡业务将实现持续盈利。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


【温氏股份-2018 年 1 月份商品肉猪销售情况简报】

2 月 6 日公司发布公告称，公司 2018 年 1 月销售商品肉猪 178.95 万头，收入 31.45 亿元，销售均价 15.05 元/公斤，环比变动分别为-5.87%、-6.48%、0.67%，同比变动分别为 25.84%、10.58%、-14.25%。

2.1.5. 大北农（002385.SZ）


聚焦高端料，迎来增长新阶段。公司制定了未来 3 年内将高端料的市占率从 8%提高到 20%

的发展目标。为此，公司一方面积极激发员工积极性。将考核指标明确为业绩考核，调整骨干队伍，实现大幅年轻化，并与各片区负责人签订业绩承诺协议，多重并举，激发团队活力。另一方面，公司调整销售队伍，落地猪场驻场服务。通过对老员工的分流以及对年轻员工进行普遍技术培训，实现公司销售队伍结构优化，具备将猪场服务落地的技术服务能力及执行力。经过两年的努力，公司目前转型初见成效。销售模式已从原来的经销为主变成以直销为主，对猪场的直销比例已经达到 60%。随着销售人员结构的优化，公司的三项费用率也有明显的下降，进一步提高公司的盈利能力。

利益绑定，高管增持，股权激励，保障业绩增长。公司正推出的股权激励方案拟向 1586

名核心人员授予限制性股票 1.51 亿股，授予价格为 3.76 元/股。与股权激励向对应的，5

月 12 日，公司高管及大股东公告承诺在 6 个月内增持不低于 2000 万股。目前，高管已出资 7698 万元，增持公司股票 1283 万股，持股均价 6 元/股。彰显对公司的发展信心。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）




【大北农-关于公司控股股东股份解除质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人邵根伙所持有本公司的部分股份解除质押，本次解除质押股份为 7770 万股，占其所持股份比例为 4.439%。截至公告披露日，邵根伙持有本公司 17.5 亿股股票，占公司总股本的 41.25%。其所持有上市公司股份累计被质押 16.33 亿股，占总股本的 38.48%。

2.1.6. 海大集团（002311.SZ）


专注产品力提升，竞争优势明显。公司通过动物营养和原料利用的研发能力、饲料产品的配方技术能力、原材料价值采购能力、高效的内部运营能力等各项专业化能力，打造出来的卓越产品力，是公司的核心竞争力，是推动公司能够持续稳健增长的主动力。远高于同业的 ROE 水平，是公司竞争力的最好证明。

员工持股计划及股权激励方案，激发管理活力，稳定增长预期。公司推进股权激励计划，向 1,373名激励对象首次授予限制性股票 4,028.32万股，首次授予日为 2017年 3月 13日，授予价格为 7.48 元/股。持股计划将核心团队员工的利益与公司未来的增速挂钩，激励完善将推动公司加速发展。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


无

2.1.7. 正邦科技（002157.SZ）


生猪出栏加速增长。截止 2017 年三季报，公司在建工程达到 27 亿元，较半年报继续增加9.6 亿。生产性生物资产达到 10.38 亿元，较半年报继续增加 2.29 亿元。我们预计，公司当前的生产性生物资产对应约 35 万头种猪产能，足够支撑公司 2018 年至少 600 万头生猪出栏。预计 2017-2018 年，公司生猪出栏规模分别为 330 万头、600 万头。

成本将持续降低。随着养殖模式调整和外购仔猪等负面影响消除，预计 18 年公司自繁自养成本将降至 12.2-12.4 元/公斤，盈利能力大大提升！

严重低估，安全边际高！我们预计，2017 年全年公司饲料农药等业务预计贡献净利润 2.5

亿，给予 50 亿市值，则当前养殖业务估值仅 96 亿元，即 18 年 600 万头生猪出栏对应的头均市值仅 1600 元，而产业重置成本就达 1000-1300 元/头，公司股价已反应市场悲观预期，向下空间有限。预计公司完整产业周期下的头均盈利在 200-250 元/头，对应合理头均市值在 2800-3500 元。诚然，公司成本控制力与温氏、牧原有差异，但这种成本差异反映到估值上，应该是 3000 元/头与 5000 元/头的差距，而不当前的 1600 元/头与 5000 元/

头的差距。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


【正邦科技-关于总经理增持公司股票的公告】

2 月 2 日公司发布公告称，总经理林峰先生基于对公司发展信心及公司价值认可等原因于2 月 1 日以 5.32 元/股的均价通过二级市场购买公司股票 3 万股，于 2 月 2 日以 5.18 元/

股均价购买 2.1 万股，增持前持股 150 万股占公司股本 0.06%，增持后持股 155.1 万股占0.07%。

【正邦科技-关于子公司参与竞拍土地使用权的进展公告】

2 月 7 日公司发布公告称，此前于 2017 年 8 月 31 日公司同意子公司共青城市正邦生物科技有限公司和广安正邦农牧有限公司分别竞拍土地使用权。同时公司董事会授权公司管理层拟以自有资金累计不超过 3,000 万元参与竞购。当前，共青城市正邦生物科技有限公司此次参与竞拍 DGE2018102 号地块使用权，已竞得该地块使用权，中标结果已在江西省国



土资源交易网上进行公示。


2 月 8 日公司发布公告称，子公司广安正邦农牧有限公司此前参与了前锋园区 QFG2017-2

号地块使用权的竞拍，现已竞得该地块使用权。本次竞拍成功后，该地块将主要用于投资建设饲料生产线以及配套的主体车间、原料仓、成品仓、办公楼、宿舍及其它厂房配套设施。

2.1.8. 中牧股份（600195.SH）


上半年技改完成，口蹄疫产品升级，销量爆发！在养殖规模化程度提高拉动市场苗渗透率提升和疫苗优质优价趋势下市场苗逐步替代政采苗的背景下，在新任董事长的带领下，公司产品和渠道都实现了双突破，继续坚定预计，口蹄疫市场苗行业未来 2-3 年市场空间翻倍（从 17 亿到 40 亿），2017 年公司口蹄疫市场苗收入增速有望达 100%（2 亿元收入）。

公司最艰难时间已过，现正是布局最佳时点！猪瘟、蓝耳受招采退出影响较大，行业同比收入下滑 70-80%，但公司受影响情况好于行业，预计 17 年两者收入 5000 万；猪瘟-蓝耳二联苗仍在推广中；其他品种有望成为公司新业绩增长点。此外生物制品、化药和饲料板块收入增速预计达 20%、30%和 25%。

国企改革，激发管理层动力，提升管理效率。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


【中牧股份-关于获得兽药产品批准文号批件的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，经农业部审查，准予公司生产猪口蹄疫 O 型病毒 3A3B 表位缺失灭活疫苗（O/rV-1 株）。

2.1.9. 普莱柯（603566.SH）


技术创新引领市场，储备大品种进入密集上市期。公司圆环基因工程亚单位疫苗已经开始做前期宣传准备，预计 10 月底前后有望拿到生产批文并在 11 月上市销售，2017 年实现收入 1000-2000 万。18 年公司利润增长点有望在基因工程伪狂犬疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗、猪圆环-副猪二联灭活疫苗、口蹄疫重组基因工程亚单位疫苗上市销售，以及圆环基因工程苗的放量。我们预计（1）18 年伪狂犬基因工程苗实现销售收入 1-1.5 亿元；（2）圆环基因工程亚单位疫苗实现销售收入 1.5-2 亿元；（3）圆环-支原体二联苗和圆环-副猪二联苗预计 18-19 年先后上市，预计当年可实现收入 5000 万元，19 年放量。公司未来产品梯队丰富，伪狂犬疫苗值得期待。

打造动物健康管理及畜产品安全生产生态圈，布局动保行业新蓝海！与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司，布局独立诊断实验室，业务涵盖教育、研发、产品、服务，未来三年拟在全国建立 100 家省级检测中心、2000 家实验室联盟、3000 家兽医服务工作站。我们认为，目前动保检测行业在我国市场空间至少 30 亿，同时优质成熟标的稀缺，好看公司未来在疫苗检测领域的发展。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


无

2.1.10. 苏垦农发（601952.SH）


土地改革深化，粮食产业化加速推进是必然的大趋势！18 年，土地确权、农村土地的三项



改革试点和土地法修正完成，土改加速，并推动粮食产业化经营加速是必然趋势。公司作为粮食产业化的龙头，有望迎来良好的发展机遇！

土地经营规模扩张、经营效率提升和农服扩张推动业绩持续增长！公司业绩增主要来自于三个方面：1）土地流转带动土地经营规模扩张。公司目前已经流转的土地面积近 22 万亩，公司未来通过流转获得的耕地面积将持续增长，为公司业绩增长奠定基础！2）单亩经营利润的提升：公司通过减员降本，提升集体种植比例来提高单亩利润，我们测算，公司当前 120 万亩地的理论毛利润空间为 6.96 亿元，而 16 年，公司种植业务实际贡献的毛利润4.72 亿元，利润释放空间大！3）公司 17 年开始加快推进农业服务业务，有望打造新的业绩增长点。（根据《2018 年年度策略报告：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹！》）


【苏垦农发-关于投资设立江苏农垦园艺科技有限公司的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，公司拟与合作方张锋拟以现金方式投资 1,000 万元，设立江苏农垦园艺科技有限公司，从事园艺花卉相关业务，公司持股 55%，张锋持股 45%。张锋 2002

年创办南京艺林盆景花卉有限公司，2012 年全面开展花卉电商业务，现任艺林公司董事长兼总经理，持有艺林公司 100%股权。

2.2. 重点跟踪标的涨跌幅

本周团队重点跟踪标的表现：隆平高科（-8.8%）、生物股份（-6.5%）、大北农（-7.8%）、海大集团（-8.3%）、中牧股份（-8.0%）、普莱柯（-8.5%）、瑞普生物（-4.4%）、大禹节水（1.0%）、牧原股份（-11.8%）、唐人神（-11.2%）、新洋丰（1.0%）、禾丰牧业（-1.9%）、中粮生化（停牌）、国联水产（3.0%）、金河生物（1.3%）。

表 1：天风农业重点跟踪标的涨跌幅

简称 2 月 9 日收盘

价（元）

1 周涨跌幅 1 月涨跌幅 3 月涨跌幅 6 月涨跌幅 1 年涨跌幅年初至今涨跌幅

隆平高科 22.4 -8.8% -17.8% -13.2% -6.0% 13.5% -13.0%

生物股份 26.5 -6.5% -15.3% -6.8% 10.7% 16.1% -16.4%

大北农 6.0 -7.8% -9.1% -2.9% -6.4% -8.3% -1.0%

海大集团 20.2 -8.3% -8.6% 3.6% 9.1% 35.2% -13.6%

中牧股份 17.8 -8.0% -10.9% -6.9% -2.5% -11.8% -9.5%

普莱柯 18.3 -8.5% -23.1% -24.4% -18.2% -26.6% -17.6%

瑞普生物 9.6 -4.4% -20.3% -21.9% -25.8% -40.5% -19.9%

大禹节水 5.9 1.0% -10.4% -17.4% -27.4% -20.9% -10.1%

牧原股份 48.8 -11.8% -17.6% 4.0% 51.9% 109.9% -7.7%

唐人神 5.9 -11.2% -27.1% -24.7% -38.9% -26.1% -23.4%

新洋丰 9.1 1.0% -13.3% -9.9% -2.9% -6.8% -6.9%

禾丰牧业 8.4 -1.9% -7.9% -9.8% -13.8% -35.6% -5.3%

中粮生化 13.3 0.0% 0.0% 0.0% 14.5% -4.2% 0.0%

国联水产 7.0 3.0% -2.7% 11.4% -4.5% -23.6% 0.1%

金河生物 6.5 1.3% -0.5% -13.3% -19.4% -36.6% 3.2%

资料来源：Wind，天风证券研究所

3. 本周农业板块表现

本周（2018 年 2 月 5 日－2018 年 2 月 9 日），农林牧渔行业指数-8.4%，同期沪深 300、上证指数、深证成指变动分别为-10.1%、-9.6%、-8.5%。农林牧渔行业中，跌幅最大



的子行业为饲料，跌幅为-10.7%；跌幅最小的子行业为农产品加工及流通，跌幅为-4.0%。公司涨幅前位的有：农发种业上涨26.74 %、新农开发上涨10.77 %、国联水产上涨2.96%、敦煌种业上涨 2.66%、丰乐种业上涨 0.51%。

图 1：上周行业内公司涨幅排名（%）

资料来源：Wind、天风证券研究所

表 2：农业及子行业与大盘相对走势情况（％）

2018/02/09 1 周 1 个月 3 个月 6 个月 1 年

上证综指 -9.6 -0.8 -8.4 -4.6 -1.2

深证成指 -8.5 -2.8 -12.6 -4.7 -1.3

沪深 300 -10.1 14.7 -5.1 2.9 13.5

农林牧渔 -8.4 -24.7 -15.5 -12.2 -22.2

种子 -7.5 -25.1 -17.3 -15.9 -21.3

果蔬饮料 -9.2 -52.0 -28.1 -30.8 -47.2

农产品加工及流通 -4.0 -32.6 -18.9 -19.2 -30.6

饲料 -10.7 -10.0 -10.6 -6.6 -8.1

畜牧养殖 -9.8 -22.4 -14.0 -8.0 -18.6

劢物疫苗 -6.8 3.5 -9.5 3.6 2.2

林木及加工 -6.5 -36.2 -21.6 -22.3 -35.6

水产养殖 -7.7 -37.8 -17.2 -16.7 -35.6

海洋捕捞 -6.6 -39.2 -19.3 -21.4 -45.4


4. 本周行业动态

【2018 年中央一号文件发布】

2 月 5 日讯，中共中央、国务院发布关于实施乡村振兴战略的意见，本次文件，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，对统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设，在‚提升农业发展质量，培育乡村发展新动能‛、‚推进乡村绿色发展，打造人与自然和谐共生发展新格局‛、‚繁荣兴盛农村文化，焕发乡风文明新气象‛、‚加强农村基层基础工作，构建乡村治理新体系‛、‚提高农村民生保障水平，塑造美丽乡村新风貌‛、‚打好精准脱贫攻坚战，增强贫困群众获得感‛、‚推进体制机制创新，强化乡村振兴制度性供给‛、‚汇聚全社会力量，强化乡村振兴

26.74

10.77

2.96 2.66 0.51 0.00 0.00 0.00

0

5

10

15

20

25

30

农发种业新农开发国联水产敦煌种业丰乐种业绿庭投资大湖股份中粮生化



人才支撑‛、‚开拓投融资渠道，强化乡村振兴投入保障‛、‚坚持和完善党对‚三农‛工作的领导‛10 个部分都作出了全面部署。

http://www.moa.gov.cn/xw/zwdt/201802/t20180205_6136402.htm

【2017 年全球饲料产量 10.7 亿吨，中国猪料增长 11%】

2 月 5 日讯，据奥特奇发布‚2018 年全球饲料调查报告‛， 2017 年饲料总产量达到 10.7亿吨，比去年同期增长了 2.57%。市值达 4300 亿美元的饲料产业在过去五年里增长了13%，相当于平均每年增长 2.49%。根据报告，这一涨幅是由肉类、牛奶和蛋类的高消费量带动的。这次调查报告覆盖 144 个国家和 3 万多家饲料厂。结果显示，中国和美国仍然是产量最大的两个国家，占全部动物饲料的三分之一，主要增长来自猪、肉鸡和奶牛行业，主要增长在欧洲和亚太地区。今年，中国的动物饲料产量出现了小幅下降，但只占总数的 0.4%。中国的乳制品和牛肉饲料产量均下降了 17%。蛋鸡和肉鸡业饲料产量也出现了 11%和 5%，猪饲料生产在过去的一年里增长了 11%

http://www.soozhu.com/article/339878/

【商务部公告：对美高粱进行反倾销立案】

2 月 6 日讯，商务部官网发布《关于对原产于美国的进口高粱进行反倾销立案调查的公告》，公告称商务部获得的初步证据和信息显示，原产于美国的进口高粱以低于正常价值的价格向中国出口销售，存在较大幅度的倾销。同时，该产品进入中国市场数量大幅增长，价格持续下降，对中国国内产业同类产品价格造成削减和抑制，国内产业同类产品有关经济指标呈恶化趋势。

http://www.guojixumu.com/newsall.aspx?cid=500&id=11720

【一号文件对 2018 年养猪业产生的 12 点影响】

2 月 6 日讯，新华社发布《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，这也是新世纪以来第 15 个聚焦‚三农‛的一号文件，文件要求继续坚持把解决好‚三农‛问题作为全党工作重中之重，坚持农业农村优先发展，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，加快推进乡村治理体系和治理能力现代化，加快推进农业农村现代化，走中国特色社会主义乡村振兴道路，在这其中我们注意到，有多处指示将对畜牧业甚至养猪业产生深远影响。


【全国各地陆续投放低价储备猪肉高达 13000 吨】

2 月 7 日讯，2 月 6 日国新办就 2018 年春节消费市场运行保障、文化活动、假日旅游等方面召开新闻发布会。商务部副部长王炳南表示，为保证春节期间市场供应工作，前不久商务部会同有关部门组织投放一批中央储备猪肉，河南、陕西、宁夏等地方组织投放地方储备，储备蔬菜达到 4.8 万吨、猪肉达到 1.3 万吨、牛羊肉达到 4000 吨。


【Informa 下调美国 2018 年冬小麦产量预测】

2 月 7 日讯，私营分析机构 Informa 经济公司发布的预测数据显示，2018 年美国冬小麦产量预计为 12.31 亿蒲式耳，比早先预测值低了 6200 万蒲式耳，比上年减少 3900 万蒲式耳。Informa 预计 2018 年美国小麦总产量将接近 18.39 亿蒲式耳，低于早先预测的19.01 亿蒲式耳，上年为 17.41 亿蒲式耳。Informa 将 2018 年全球小麦产量预测数据下调至 7.5 亿吨，相比之下，美国农业部预计 2017 年产量 7.57 亿吨。小麦减产的主要原因是美国小麦产量下滑

http://www.chinagrain.cn/nh/2018/2/7/201827951965223.shtml

【阿里云与特驱集团等合作探索全方位智能养猪】

http://www.moa.gov.cn/xw/zwdt/201802/t20180205_6136402.htm


http://www.guojixumu.com/newsall.aspx?cid=500&id=11720






2 月 8 日讯，当前，阿里云与四川特驱集团、德康集团达成合作，对人工智能系统‚ET大脑‛进行针对性的训练与研发，在未来实现全方位智能养猪。在前期的理论验证阶段，‘ET 大脑’将母猪的年生产数量提升了 3 头，死亡淘汰率降低 3%左右。据工作人员介绍，AI 养猪项目总投资达数亿元，首期落地了各类猪只数量识别、猪群行为特征分析、疾病识别和预警、无人过磅等十项功能。阿里云和特驱集团，希望能用人工智能技术将 PSY提升到国际顶尖的 32 头。未来，消费者在超市挑选猪肉时，只要扫码，就能获取猪的全部生长信息，健康指数及配送信息


【国内第一条细菌灭活疫苗（含冻干灭活疫苗）生产线在中博顺利通过 GMP 验收】

2 月 8 日讯，2018 年 2 月 5-7 日，农业部 GMP 验收专家组一行 3 人莅临中博，对中博瑶苑 1 号生产车间细菌灭活疫苗(含冻干灭活疫苗)生产线进行了现场检查验收。经过验收，专家认定中博公司在组织机构、职能框架、人员素质、厂区设施、环保处理、现场实操等方面都达到考核标准。中博顺利通过 GMP 验收的细菌灭活疫苗(含冻干灭活疫苗)生产线为国内兽用生物制品企业第一条该类型产品生产线，增加了中博的产品品种，能更好地满足市场需求。


【国家公布 2018 年稻谷最低收购价格】

2 月 9 日讯，按照党的十九大和中央经济工作会议、中央农村工作会议有关精神，2018年国家继续在稻谷主产区实行最低收购价政策并进一步完善，综合考虑粮食生产成本、市场供求、国内外市场价格和产业发展等因素，经国务院批准，2018 年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每 50 公斤 120 元、126 元和 130 元，比 2017 年分别下调 10 元、10 元和 20 元。


【春节临近粉企陆续停工停产，国内麦市购销价稳量淡】

2 月 9 日讯，春节即将来临，面粉企业相继停工、停产，国内麦市购销价稳量淡，国家临储麦成交回落，区域间溢价幅度不一。预计节后国内麦市面临的供给压力仍然较大，整体走势不容乐观。随着国内小麦市场价格重心整体下移，国家临储麦成交量放大，加之拍卖底价支撑，国内麦价走势整体趋稳，麦价走势以国家临储麦采购成本为风向标，部分区域因流通市场小麦供给压力较大，麦价有所下跌，但幅度有限。持粮主体粮源销售压力明显加大，从国内小麦市场购销情况来看，普通粮源及质差粮源市场销售压力较大，麦价承压弱势运行；质优粮源备受市场青睐，麦价表现相对较为坚挺。


5. 本周上市公司动态

【*ST 中基-关于公司持股 5%以上股东股份减持计划期满暨实施情况的公告】

2 月 5 日公司发布公告称，公司股东新疆生产建设兵团投资有限责任公司原计划在 2017年 7 月 17 日起 15 个交易日后的 6 个月内减持公司股份不超过 2000 万股，减持比例不超过公司股份总数 2.59%。本日，减持计划期已满，兵团投资公司在本次减持计划实施期间，未通过任何形式减持公司股份。仍持有本公司股份 5010.36 万股，占公司股份总数6.50%。

【天邦股份-2018 年 1 月份商品猪销售及能繁母猪存栏情况简报】

2 月 5 日公司发布公告称，公司 2018 年 1 月份销售商品猪 10.29 万头，销售收入 1.94亿元，销售单价 14.81 元/公斤，环比变动分别为 3.42% 、7.04%、-0.6%，同比变动







分别为 121.82%、112.29%、-16.32%。能繁母猪存栏数 14.6 万头，环比变动 3.73%，同比变动 119.38%。能繁母猪存栏量不包括未进入正常生产期的后备母猪。

【西王食品-关于董事长增持公司股份的进展公告】

2 月 5 日公司发布公告称，公司董事长王棣通过深圳证券交易所集中竞价交易方式增持了公司股份。本次增持后，王棣直接持有公司 133.54 万股，占公司总股本的 0.29%；公司控股股东西王集团、控股股东一致行动人永华投资（王棣是该公司实际控制人王勇的一致行动人）合计持有公司 2.81 亿股，占公司总股本的 61.79%。

【敦煌种业-拟投资设立敦煌种业农业科技有限公司的公告】

2 月 5 日公司发布公告称，经 2018 年 2 月 3 日召开的七届董事会第四次临时会议决定，公司拟在酒泉市肃州区总寨非耕设施农业示范区投资建设‚敦煌种业戈壁农业产业园‛项目，并拟投资设立‚敦煌种业农业科技有限公司‛，负责敦煌种业戈壁农业产业园项目的规划、设计、建设及运营。

【西部牧业-关于公司生鲜乳生产情况的公告】

2月5日公司发布公告称，公司2018年1月生产生鲜乳2349.48吨。环比变动-19.46%，同比变动 12.44%。

【北大荒-关于副总经理辞职及聘任副总经理的公告】

2 月 5 日公司发布公告称，当日收到副总经理杨臣江的辞职报告，因个人原因，杨臣江申请辞去公司副总经理职务，杨臣江未持有公司股份。同日，公司召开第六届董事会第五十三次会议（临时），决定聘任高建国为公司副总经理。任期自董事会审议通过之日起至本届董事会换届时止。

【生物股份-关于第一大股东股份质押解除的公告】

2 月 5 日公司发布公告称，本公司第一大股东内蒙古金宇生物控股有限公司（以下简称‚生物控股‛）原质押给中国民生银行股份有限公司南宁分行的本公司 700 万股（占本公司总股本的 0.78%）无限售流通股已于 2018 年 2 月 2 日解除质押。截至 2018 年 2 月 5 日，生物控股直接持有本公司股票 9408 万股，占本公司总股本的 10.46%，其中累计质押本公司股票数量为 5769.6 万股，占生物控股持有本公司股份数量的 61.33%，占本公司总股本的 6.42%。

【温氏股份-2018 年 1 月份商品肉猪销售情况简报】

2 月 6 日公司发布公告称，公司 2018 年 1 月销售商品肉猪 178.95 万头，收入 31.45 亿元，销售均价 15.05 元/公斤，环比变动分别为-5.87%、-6.48%、0.67%，同比变动分别为 25.84%、10.58%、-14.25%。

【天康生物-关于 2018 年 1 月份生猪销售简报】

2 月 6 日公司发布公告称，2018 年 1 月份销售生猪 6.04 万头，销售收入 0.63 亿元，销量环比下降 4.09%，销售收入环比下降 12.63%。

【正邦科技-关于总经理增持公司股票的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司总经理林峰通过二级市场直接购买公司股票增持公司股份1 万股，均价 4.85 元/股。增持后其持有公司股票 156.1 万股，占公司总股本的 0.07%。

【海南橡胶-关于控股股东增持公司股份的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司控股股东海垦投资控股集团通过二级市场增持公司股份 50万股，占公司总股本的 0.0127%。增持后海垦投资控股集团持有公司股份 27.16 亿股，占公司总股本的 69.08%。

【安琪酵母-关于部分董事、高管增持公司股份的公告】



2 月 6 日公司发布公告称，公司董事长俞学锋，董事、总经理李知洪，董事肖明华通过上海证券交易所系统集中竞价方式合计增持公司 27.84 万股，增持股份占公司总股本的0.0338%。增持后其合计持有公司股份 27.84 万股，占公司总股本的 0.0338%。

【晨鑫科技-关于董事、总经理增持公司股份计划的进展公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司董事、总经理冯文杰通过信托计划在二级市场以集中竞价的方式增持公司股份 500 万股（占公司总股本的 0.35%），增持金额为 2700 万元。本次增持后，冯文杰通过信托计划间接持有公司股份 500 万股，占公司总股本的 0.35%。

【平潭发展-关于控股股东的股东增持公司股份计划的进展公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司控股股东中核资源自深圳证券交易所交易系统购买公司股票 434.73 万股，交易均价 4.6 元/股，交易金额 1999.86 万元，占公司总股本的 0.225%。此次增持后，中核资源直接持有公司股份 434.73 万股，持股比例 0.225%。

【西王食品-关于董事长增持公司股份的进展公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司董事长王棣通过深圳证券交易所集中竞价交易方式增持了公司股份 27.08 万股，占公司总股份的 0.06%。本次增持后，王棣直接持有公司 160.62万股，占公司总股本的 0.35%；公司控股股东西王集团、控股股东一致行动人永华投资（王棣是该公司实际控制人王勇的一致行动人）及王棣合计持有公司 2.81 亿股，占公司总股本的 61.85%。

【象屿股份-关于 2018 年度远期外汇交易、2018 年度向控股股东及其关联公司借款的关联交易公告和 2018 年度为控股子公司提供担保的三则公告】

2 月 6 日公司发布公告称：1）公司按年度向股东大会和董事会申请开展远期外汇交易的授权额度，2018 年度开展远期外汇交易在任何时点交易余额不超过公司上一年度经审计的营业收入的 35%。公司在银行和其它金融机构办理的规避和防范汇率风险的远期外汇交易业务，包括远期结售汇业务、掉期业务、期权业务等。2）公司及下属控股子公司拟在2018 年度向公司控股股东象屿集团及其关联公司借款，最高余额折合不超过 70 亿元人民币。3）公司为全资或控股子公司厦门象屿物流集团有限责任公司、黑龙江象屿农业物产有限公司、上海闽兴大国际贸易有限公司、福建兴大进出口贸易有限公司等提供担保额度不超过等值人民币 745.5 亿元。

【中牧股份-关于获得兽药产品批准文号批件的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，经农业部审查，准予公司生产猪口蹄疫 O 型病毒 3A3B 表位缺失灭活疫苗（O/rV-1 株）。

【大康农业-关于控股股东股权质押的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，控股股东鹏欣集团将其持有的 3440 万股公司股票质押给国开证券。截至本公告日，其持有公司股份 9.92 亿股，占公司总股本的 18.09%，其中质押9.92 亿股，占公司总股份的 18.08%。

【益生股份-关于监事孙秀妮女士减持股份实施完成、控股股东部分股权补充质押的两则公告】

2 月 6 日公司发布公告称：1）公司监事孙秀妮女士通过大宗交易的方式，以 13.73 元/股的成交均价，将其所持有的本公司股份 25 万股（占公司总股本的 0.074%）转让给其儿子孙永良，成交金额为 343.25 万元，其本次减持计划已实施完毕。减持后孙秀妮女士持有公司股份 93.63 万股，占公司总股本的 0.28%。2）控股股东、实际控制人曹积生将其持有的公司 510 万股股份进行了补充质押。截至本公告披露日，曹积生持有公司股份 1.57亿股，占公司股份总数的 46.40%。累计质押所持有的公司股份 1.22 亿股，占公司股份总数的 36.13%。

【好当家-关于控股股东股权补充质押的公告】



2 月 6 日公司发布公告称，控股股东好当家集团将其持有的公司 1800 万股股份进行了补充质押。截至本公告披露日，持有公司股份 5.94 亿股，占公司总股本的 40.69%。累计质押所持有的公司股份 2.68 亿股，占公司股份总数的 18.33%。

【芭田股份-关于持股 5%以上股东琨伦创投部分股权补充质押的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，公司持股 5%以上股东琨伦创投将其持有的公司 700 万股股份进行了补充质押。截至本公告披露日，持有公司股份7042.67万股，占公司总股本的7.91%。累计质押所持有的公司股份 3900 万股，占公司股份总数的 4.38%。

【东凌国际-关于股东部分股份补充质押的公告】

2 月 6 日公司发布公告称，股东上海凯利将其持有的公司 185 万股股份进行了补充质押。截至本公告披露日，持有公司股份 2827.59 万股，占公司总股本的 3.74%。累计质押所持有的公司股份 1416 万股，占公司股份总数的 1.87%。累计被司法冻结 1096.06 万股，占公司总股本的 1.45%。

【金新农-关于控股子公司收到补偿款进展的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，公司控股子公司武汉天种由于积极推进猪场退养工作，预计将在一段时间内会陆续收到政府的补偿款（具体以实际到账为准）。近日，公司控股子公司武汉天种合并范围内的子公司鹿邑县天种仙源畜牧养殖有限公司收到退养补偿款 170.47万元。截止本公告日，武汉天种（含其合并范围内的子公司）已累计收到补偿款 3675.33万元。

【金新农-2018 年 1 月生猪销售简报】

2 月 7 日公司发布公告称，2018 年 1 月生猪销量合计 1.94 万头，收入合计 2520.68 万元，销量环比增长 27.63%，收入环比增长 27.26%，其中，种猪以均价 31.97 元/公斤销售 0.61 万头，商品猪以均价 14.91 元/公斤销售 0.40 万头，仔猪以均价 23.80 元/公斤销售 0.93 万头。

【新农开发-股票交易异常波动公告】

2 月 7 日公司发布公告称，针对公司股票 2018 年 2 月 5 日、6 日、7 日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%的异常波动情况，现将情况说明如下：公司于 2017年 1 月 16 日决定以公开挂牌的方式，出售全资子公司新农化纤所拥有的年产 8 万吨粘胶纤维、10 万吨棉浆粕生产线全部有效经营性资产及配套设施，构成重大资产重组。截至目前，标的资产中的土地、房产过户手续尚在办理之中，有关各方将尽快完成尚未完成的资产交割工作。此外，公司经营情况一切正常，不存在应披露而未披露的重大信息；公司股票异常波动期间，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及实际控制人都未买卖公司股票；公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处。


2 月 7 日公司发布公告称，此前于 2017 年 8 月 31 日公司同意子公司共青城市正邦生物科技有限公司和广安正邦农牧有限公司分别竞拍土地使用权。同时公司董事会授权公司管理层拟以自有资金累计不超过 3,000 万元参与竞购。当前，共青城市正邦生物科技有限公司此次参与竞拍 DGE2018102 号地块使用权，已竞得该地块使用权，中标结果已在江西省国土资源交易网上进行公示。

【登海种业-关于控股股东部分股票解除质押的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，公司控股股东莱州市农科院 2017 年 5 月 24 日与中信证券股份有限公司进行股票质押式回购交易的 6,000,000 股（追加质押）已于 2018 年 1 月 24日解除质押。本次解除质押股份数量为 6,000,000 股，占农科院所持公司股份总数的比例为 1.28%，占公司总股本的比例为 0.68%。截至本公告披露日，农科院共持有公司股份4.68 亿股，占公司总股本的比例为 53.19%，其中处于质押状态的股份为 5600 万股，占公司总股本的比例为 6.36%，占农科院所持公司股份总数的比例为 11.96%。



【瑞普生物-关于控股股东及持股 5%以上股东部分股份质押的公告】

2 月 7 日公司发布公告称：1）控股股东、实际控制人李守军办理了对所持有公司的部分股份进行了质押，截至公告披露日，李守军持有公司股份 1.73 亿股，占公司总股本的42.65%；本次质押 823 万股，占李守军持有本公司股份总数的 4.77%，占公司总股本的2.03%。李守军所持有的公司股份累计被质押 5125.5 万股，占其所持有本公司股份的29.71%，占公司总股本的 12.67%。2）持股 5%以上股东梁武持有公司股份 3488.57万股，占公司总股本的 8.62%；本次质押 106 万股，占梁武持有本公司股份总数的 3.04%，占公司总股本的 0.26%。梁武所持有的公司股份累计被质押 870.4 万股，占其所持有本公司股份的 24.95%，占公司总股本的 2.15%。

【中粮糖业-关于预挂牌转让中粮屯河番茄有限公司部分股权的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，拟将全资子公司中粮番茄中的 38.89%股权对外转让。这部分股权将在北京产权交易所通过预公开挂牌方式对外转让，最终挂牌转让价格将以评估价为基准,等出具评估价格后，公司将再次召开公司董事会审议批准。截至 2017 年 12 月 31日，中粮番茄资产总额 18.13 亿元，负债总额 11.40 亿元，净资产 6.73 亿元，营业收入9.6 亿元，净利润-1775 万元。（未经审计）

【雏鹰农牧-关于股东部分股权补充质押的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，公司股东侯建芳办理了两笔股份质押共计 850 万股，占其所持股份的 0.68%。截至本公告日，侯建芳直接持有公司股份 12.49 亿股，占公司总股本的39.84%，累计质押其持有的公司股份 12.10 亿股，占公司总股本的 38.60%。

【东凌国际-关于股东部分股份补充质押的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，股东上海凯利天壬资产管理有限公司质押股份 120 万股，本次质押占其所持股份比例为 4.24%。截至公告披露日，上海凯利持有本公司股份 2827.59万股，占公司总股本的 3.74%，其所持有的本公司股份累计质押股份数量 1536 万股，占公司总股本的 2.03%；其所持有的本公司股份累计被司法冻结 1096.06 万股，占公司总股本的 1.45%。上海凯利与公司股东新疆江之源股权投资合伙企业（有限合伙）受同一实际控制人控制，新疆江之源股权投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人上海凯利合计持有公司 8836.21 万股股份，持股比例合计为 11.67%。

【獐子岛-股票交易异常波动公告】

2 月 7 日公司发布公告称，针对公司股票 2018 年 2 月 5 日、6 日、7 日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过 20%的异常波动情况，现将情况说明如下：2017 年终盘点过程中发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常；此外，公司经营情况一切正常，不存在应披露而未披露的重大信息；公司股票异常波动期间，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及实际控制人都未买卖公司股票；公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处。

【苏垦农发-关于投资设立江苏农垦园艺科技有限公司的公告】

2 月 7 日公司发布公告称，公司拟与合作方张锋拟以现金方式投资 1,000 万元，设立江苏农垦园艺科技有限公司，从事园艺花卉相关业务，公司持股 55%，张锋持股 45%。张锋2002 年创办南京艺林盆景花卉有限公司，2012 年全面开展花卉电商业务，现任艺林公司董事长兼总经理，持有艺林公司 100%股权。

【金河生物-关于取得农业部新兽药证书的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，公司和全资子公司内蒙古金河动物药业有限公司于近日收到中华人民共和国农业部公告文件（第 2647 号），根据规定，批准伊维菌素浇泼溶液为新兽药，研制单位为内蒙古金河动物药业有限公司和金河生物科技股份有限公司。核发的《新兽药注册证书》，类别为五类，注册证书号：（2018）新兽药证字 1 号。同时发布产品质量标准、说明书和标签，并发布伊维菌素最高残留限量及残留检测方法标准（试行），自发布



之日起执行。


2 月 8 日公司发布公告称，子公司广安正邦农牧有限公司此前参与了前锋园区QFG2017-2 号地块使用权的竞拍，现已竞得该地块使用权。本次竞拍成功后，该地块将主要用于投资建设饲料生产线以及配套的主体车间、原料仓、成品仓、办公楼、宿舍及其它厂房配套设施。

【民和股份-关于控股股东及其一致行动人协议转让完成过户登记的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人孙希民与其一致行动人孙宪法签署了《股份转让协议》，孙希民将其持有的 2000 万股公司无限售流通股（占公司总股本的6.62%），转让给孙宪法。因孙宪法为公司董事，过户后其所得 2,000 万股股份的 75%将按高管锁定处理（所得股份锁定 75%）。本次证券过户登记完成后，孙希民持有公司 9431万股股份，占公司总股本 31.22%，仍为公司的控股股东、实际控制人；孙宪法持有公司3351.23 万股股份，占公司总股本 11.10%，仍为公司第二大股东。

【天马科技-关于投资设立全资子公司的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，公司拟以自有资金 3000 万元人民币在福建省福清市上迳镇岭胶村投资设立全资子公司：福建天马水产有限公司。该子公司主要经营水产品冷冻加工；鱼糜制品加工；水产冷冻制品、鲜冻水产品、预包装食品、鱼糜制品批发、零售及网上销售；货物运输代理；以及自营和代理各类商品的进出口。

【宏辉果蔬-关于控股股东部分股权质押的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，公司控股股东黄俊辉 131.4 万股有限售条件流通股股份进行了质押，本次质押占其股份比例为 1.82%，占公司总股本比例为 0.99%。黄俊辉先生共持有本公司股份 7224.71万股，占本公司总股本的 54.18%，其中已质押股份 4065.2万股，占黄俊辉先生持有本公司股份总数的 56.27%，占本公司股份总数的 30.49%。黄俊辉先生及其一致行动人陈校先生共同持有公司 7264.71 万股，占本公司股份总数的 54.48%，其中已质押股份 4105.2 万股，占两人持有本公司股份总数的 56.51%，占本公司股份总数的 30.79%。

【金健米业-关于控股股东出具不减持公司股份承诺函的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，正在申请非公开发行 A 股股票，其中，根据签订的股份认购协议，公司控股股东金霞公司拟认购不低于公司本次非公开发行股票数量 50%的股份。自本承诺函出具之日至金健米业本次非公开发行完成后六个月内，金霞公司不会减持金健米业股票，亦不会做出减持金健米业股票的计划；如金霞公司发生上述减持情况，则减持股票所得收益归金健米业所有，且金霞公司将承担因此给金健米业造成的损失。

【朗源股份-进行股票质押式回购交易补充质押的公告】

2 月 8 日公司发布公告称，公司控股股东新疆尚龙关于其将持有的 100 万股股份进行股票质押式回购交易补充质押，本次质押占其所持股份比例为0.95%，占公司总股本的0.21%。截至公告披露之日，新疆尚龙持有公司股份 1.06 亿股，占公司总股本的 22.46%。本次补充质押完成后，新疆尚龙累计质押 3705.82 万股，占其持有公司股份总数的 35.04%，占公司总股本的 7.87%。

【农发种业-股票交易异常波动公告】

2 月 8 日公司发布公告称，针对公司股票 2018 年 2 月 7 日、8 日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%的异常波动情况，现将情况说明如下：此前公司于 8 月和12 月分别审议通过了《关于公开挂牌转让控股子公司广西格霖 51%股权的议案》以及《关于公开挂牌转让控股子公司河南农化 67%股权的议案》。截至目前，第一个项目已经与意向受让方广西汇智弘祥商贸有限公司签署了产权交易合同；第二个项目正在北京产权交易所公开挂牌。此外，公司经营情况一切正常，不存在应披露而未披露的重大信息；公司股



票异常波动期间，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及实际控制人都未买卖公司股票；公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处。

【大北农-关于公司控股股东股份解除质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人邵根伙所持有本公司的部分股份解除质押，本次解除质押股份为 7770 万股，占其所持股份比例为 4.439%。截至公告披露日，邵根伙持有本公司 17.5 亿股股票，占公司总股本的 41.25%。其所持有上市公司股份累计被质押 16.33 亿股，占总股本的 38.48%。

【益生股份-关于控股股东部分股权补充质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，控股股东、实际控制人曹积生将其持有的公司部分股权进行了补充质押，本次补充质押股份为 8630 万股，占其所持股份比例为 5.51%。截至本公告披露日，曹积生持有公司股份 1.57 亿股，占公司股份总数（3.37 亿股）的 46.40%。截至本公告披露日，曹积生累计质押所持有的公司股份 1.51亿股，占公司股份总数的 44.89%。

【晨鑫科技-关于董事、总经理增持公司股份计划的进展及关于股东股份被质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称：1）公司董事、总经理冯文杰于 2018 年 2 月 8 日至 2018 年 2月 9日期间通过云南信托盛荣 2号集合资金信托计划在二级市场以集中竞价的方式增持公司股份合计 220 万股，增持金额合计 1176.8 万元。本次增持后，冯文杰通过信托计划间接持有公司股份 930 万股，占公司总股本的比例为 0.65%。2）公司控股股东刘德群将其持有的公司部分股权进行了质押，本次质押股份为 4800 万股，占其所持股份比例为13.30%，截至本公告日，刘德群共持有本公司股份 3.61 亿股，占本公司总股本的 25.28%，其中已质押股份 3.59 亿股，占刘德群持有公司股份总数的 99.77%，占本公司总股本的25.22%。

【德尔未来-关于控股股东部分股权补充质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，控股股东德尔集团有限公司将其持有的公司部分股权进行了补充质押。本次补充质押股份为 2400 万股，占其所持股份比例为 6.73%。截至本公告披露日，德尔集团共持有本公司股份 3.57 亿股，占本公司股份总数的 54.86%。德尔集团累计质押股份数为 1.51 亿股，占本公司股份总数的 23.18%。

【平潭发展-关于控股股东的股东增持公司股份计划的进展公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司控股股东的股东中核资源于 2018 年 2 月 8 日及 2 月 9 日通过集中竞价方式继续增持了公司 230.76 万股股份。此前中核资源承诺自 2018 年 2 月2 日起 6 个月内增持公司股票，拟增持金额 5000 万元人民币至 1 亿元人民币；拟增持的总股数不低于公司总股本的 0.5%，不超过公司总股本的 1%。截止至本披露日，中核资源直接持有公司股份 731.5 万股，持股比例 0.379%；中核资源持有公司控股股东福建山田实业发展有限公司 40.00%股权，山田实业持有本公司 5.36 亿股股份，占公司总股份的 27.72%。

【星普医科-关于控股股东股份质押延期购回的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司控股股东叶运寿将所持有本公司的部分股份质押延期购回，该次质押公司股份总数为253万股，原到期日为2018年2月22日，延期后到期日为2019年 2 月 22 日，本次延期质押占其所持股份比例为 3.88%，截至本公告披露日，叶运寿持有公司股份 6522.22 万股，占公司总股本的 22.62%；累计质押股份 5538 万股，占公司总股本的 19.2%。

【獐子岛-关于公司收到中国证监会立案调查通知及关于股东股权质押及解除质押的公告】

2 月 9 日公司发布公告称：1）因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。如公司因此受到中国证监会行政处罚，并且在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关，公司将因触及重大信息披露违法，股票交易被实行退市风



险警示。实行退市风险警示三十个交易日期限届满后，公司股票将被停牌，直至深圳证券交易所在十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。2）公司控股股东长海县獐子岛投资发展中心，将其所持有的 9536 万股份进行补充质押，占其所持股份比例的43.59%；同时，当天接触质押股份 2460 万股，占其所持股份比例的 11.24%；截止本公告日，投资发展中心持有本公司无限售条件流通股 2.19 亿股，占公司总股本 7.11 亿股的 30.76%。投资发展中心持有本公司无限售条件流通股中，处于质押状态的股份累积数为 2.09 亿股，占其所持公司股份的 95.74%，占公司总股本的 29.46%。

【海南橡胶-关于控股股东增持公司股份的进展公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司分别于 2 月 6 日与 9 日通过二级市场以集中竞价方式工增持了公司股份 250 万股占公司总股本的 0.0636%，超过此前披露的增持计划数量区间下限的 50%。增持后，海垦投资控股集团持有公司股份 27.18 亿股，占公司总股本的69.1273%。

【牧原股份-公司年度报告发布及全资子公司注册成立及关于在黑山县设立子公司】

2 月 9 日公司发布公告称：1）公司年报发布，根据公司年报 2017 年全年销售生猪 723.74万头，其中商品猪 524.32万头，仔猪 193.82万头，种猪 5.60万头。实现营业收入 100.42亿元，实现净利润 23.66 亿元。2）公司决定使用自有资金 10,000 万元设立全资子公司河南信华生物技术有限公司，子公司经营范围包括生物制品技术研发；兽医服务；兽药（含兽用生物、化学制品）销售；食品检测；环境保护监测。3）公司拟出资 2000 万元在辽宁省锦州市黑山县设立辽宁黑山牧原农牧有限公司（名称以工商登记机关核准为准，以下简称‚黑山牧原‛）。并拟任命李鹏为黑山牧原法定代表人。经营范围包括畜禽养殖及销售，良种繁育，粮食购销，饲料加工等。

【晨光生物-关于公司及子公司获得高新技术企业证书的公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司及子公司邯郸晨光珍品油脂有限公司、营口晨光植物提取设备有限公司近日分别收到了高新技术企业证书，通过高新技术企业认定起后，公司将连续三年（2017 年—2019 年）可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按 15%的税率缴纳企业所得税。由于 2017 年度公司及珍品油脂已根据相关规定暂按 15%的税率预缴企业所得税，因此本次通过高新技术企业认定所获税收优惠政策不会对公司及子公司2017 年度的经营业绩产生影响。

【天山生物-关于股票存在被实施暂停上市风险的提示性公告】

2 月 9 日公司发布公告称，因公司 2015 年、2016 年连续两年亏损，根据规定，若公司2017 年度审计报告最终确定为亏损，公司股票将于公司披露 2017 年年度报告之日起停牌，深圳证券交易所在停牌后 15 个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。

【东方海洋-复牌公告】

2 月 9 日公司发布公告称，公司股票将于 2018 年 2 月 12 日(星期一)开市起复牌。此前公司因正在与一境外国际集团（业务范围涵盖能源、食品、化学品等多个领域）洽谈三文鱼国际战略合作，拟构建万吨级规模化养殖项目，为避免造成公司股价异常波动，公司股票自 2018 年 2 月 5 日（星期一）开市起停牌。

6. 农业产业链动态

6.1. 生猪产业链

表 3：生猪产业链各环节价格情况

2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比年初至今涨跌幅



猪饲料

其中：育肥猪配合料（元/kg） 2.61 2.57 4.05% -1.53% -1.53%

猪价

其中：出栏肉猪（元/kg） 14.38 13.07 -23.88% -9.11% -11.69%

猪肉（元/kg） 22.00 21.96 -15.80% -0.18% -2.36%

三元仔猪（元/公斤） 30.22 30.07 -38.53% -0.50% -3.09%

二元母猪（元/头） 1738.57 1660.77 -21.08% -4.47% -1.69%

猪料比

其中：猪料比价 5.51 5.09 -26.76% -7.62% -10.23%

猪粮比价 7.65 6.95 -30.78% -9.15% -16.37%

生猪养殖利润

其中：中小规模化自繁自养头均盈利（元/头） 332.87 205.68 -73.13% -38.21% -46.04%

其中：全国肉-猪平均差价（元/公斤） 7.62 8.89 -0.22% 16.67% 15.60%

能繁母猪存栏量（万头） 3424 3424 -6.60% 0.00% -6.60%

资料来源：农业部，搜猪网，天风证券研究所

注：大型规模化自繁自养头均盈利来自与大型规模化养殖企业周度交流数据

图 2：能繁母猪存栏量（万头）图 3：二元母猪价格（元/头）

资料来源：搜猪网、天风证券研究所资料来源：搜猪网、天风证券研究所

图 4：仔猪价格走势（元/公斤）图 5：出栏肉猪价格（元/公斤）

资料来源：搜猪网、天风证券研究所资料来源：搜猪网、博亚和讯、天风证券研究所

图 6：普通猪肉价格（元/公斤）图 7：全国自繁自养头均盈利变化趋势（元/头）



资料来源：搜猪网、天风证券研究所资料来源：搜猪网、天风证券研究所

图 8：全国猪用配合料价格走势（元/kg）

资料来源：搜猪网、天风证券研究所

6.2. 禽业产业链

表 4：肉禽产业链各环节价格情况

2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

禽饲料

其中：肉鸡配合饲料（元/吨） 3100.00 3100.00 -0.96% 0.00%

禽苗

其中：山东潍坊肉鸡苗（元/羽） 2.9 3.25 364.29% 12.07%

泰安六和鸭苗（元/羽） 2.8 2.8 47.37% 0.00%

河南南阳鸭苗（元/羽） 2.6 2.6 44.44% 0.00%

禽肉

其中：活鸡收购价（元/斤）

山东潍坊 3.65 3.74 42.21% 2.47%

河南新乡 3.73 3.73 46.27% 0.00%

白条鸡大宗价-农业部（元/公斤） 14.6 14.4 20.00% -1.37%

资料来源：农业部，鸡病专业网，博亚和讯、中国畜牧业协会、天风证券研究所

注：禽饲料来自农业部对全国 480 个集贸市场畜禽产品和饲料价格定点监测数据

图 9：祖代鸡存栏量（万套）图 10：父母代鸡存栏量（万套）



资料来源：中国畜牧业协会、天风证券研究所资料来源：中国畜牧业协会、天风证券研究所

图 11：父母代鸡苗价格（元/套）图 12：商品代鸡苗价格（元/只）

资料来源：中国畜牧业协会、天风证券研究所资料来源：中国畜牧业协会、天风证券研究所

图 13：全国肉毛鸡价格走势图 14：白条鸡价格走势

资料来源：博亚和讯、天风证券研究所资料来源：Wind、天风证券研究所

图 15：肉鸡养殖利润图 16：泰安六和鸭苗（元/羽）



资料来源：博亚和讯、天风证券研究所资料来源：博亚和讯、天风证券研究所

6.3. 大豆产业链

表 5：大豆产业链各环节价格情况

2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

大豆价格（元/吨）

其中：大连港口现货价 3200 3200 -12.33% 0.00%

广东港口现货价 3200 3200 -12.33% 0.00%

压榨利润（元）

其中：广东 -4.90 -44 -143.56% -797.96%

山东 20.00 -38 -154.29% -290.00%

豆类产品（元/吨）

其中：豆油全国均价 5586.84 5581.58 -22.11% -0.09%

豆粕全国均价 2981.21 2963.64 -9.97% -0.59%

资料来源：玉米网，天风证券研究所

注：压榨利润为农业部统计压榨厂当前实际利润。

图 17：全国豆粕价格（元/吨）图 18：全国豆油价格（元/吨）

资料来源：Wind、天风证券研究所资料来源：Wind、天风证券研究所

图 19：进口大豆港口现货价（元/吨）图 20：进口大豆油厂压榨利润（元/吨）




6.4. 玉米产业链

表 6：玉米产业链各环节价格情况

2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

玉米价格（元/吨）

其中：大连港口 1835 1855 23.67% 1.09%

蛇口港口 1920 1960 20.25% 2.08%

进口玉米到岸价： 1548.11 1570.65 -7.98% 1.46%

淀粉（元/吨）

其中：吉林长春 2350 2350 30.56% 0.00%

山东潍坊 2420 2420 18.05% 0.00%

酒精（元/吨）

其中：吉林 5200 5050 7.45% -2.88%

山东 5900 5900 22.92% 0.00%

赖氨酸（元/吨） 8880 8870 -8.27% -0.11%

资料来源：玉米网，天风证券研究所

备注：果葡糖浆加工利润为每半月与山东淀粉糖加工企业交流数据

图 21：玉米现货均价（元/吨）图 22：玉米酒精价格（元/吨）

资料来源：Wind、天风证券研究所资料来源：玉米网、天风证券研究所

图 23：玉米淀粉价格走势（元/吨）图 24：赖氨酸现货均价（元/吨）




6.5. 小麦产业链

表 7：小麦产业链各环节价格情况

2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

小麦价格（元/吨）

其中：郑州收购价 2600 2600 0.00% 0.00%

广州进厂价 2610 2600 -4.41% -0.38%

面粉批发平均价（元/吨） 3.3 3.3 0.00% 0.00%

粮油加工面粉利润（元/吨） -23 -23 0.00% 0.00%

资料来源：Wind、中华粮网、天风证券研究所

图 25：小麦现货价格走势（元/吨）图 26：面粉批发价（元/公斤）


图 27：面粉加工利润（元/吨）



资料来源：中华粮网、天风证券研究所

6.6. 白糖产业链

表 8：糖产业链各环节价格情况

2018/02/09 年同比周环比

甘蔗收购价初定收购价（元/吨） 500 4.17% 0.00%

白糖价格（元/吨）

其中：广西柳州现货价 6015 -11.67% -0.08%

进口糖价：巴西 3479 -32.98% 1.87%

进口糖价：泰国 3471 -34.04% 1.58%


表 9：原糖进口成本利润表

日期巴西配内巴西配额外泰国配内泰国配额外进口糖利润空间

2018/02/09 3479 4385.65 3471 4375.22 2627.5

资料来源：根据 Wind、进口糖关税网络公开数据计算、天风证券研究所

图 28：柳州白糖现货价格（元/吨）图 29：配额内原糖进口利润走势（元/吨）




图 30：我国历年甘蔗种植面积（千公顷）图 31：原糖国际现货价（美分/磅）


图 32：我国食糖年度进口量（千吨）




进口原糖完税成本价计算器（双击下表输入对应数据计算）

原糖价格（美分/磅）： 13.58 损耗率（%）： 8%海关税率（%）： 50% 海运保险费率： 0.004616

海外运费（$/吨）： 13.45 外贸代理费率： 1%

汇率（RMB￥/$） 6.3 银行手续费率： 0.125%

加工费（￥/吨）： 350 利息及劳务费（￥/吨）：25

泰国糖运费（￥/吨）： 14.75 增值税率（%）： 17%

泰国原糖升贴水（美分/磅）：0.64 完税成本价： 4445

注：进口原糖完税成本计算公式：

离岸价=（原糖价格＋升贴水）*22.04623(重量单位换算)*1.0275(旋光度增值)；

海运保险费= （离岸价+运费）*海运保险费率；

到岸价(人民币)= (初价+海运保险费+海外运费)*汇率；

不含税价= 到岸价*（1+外贸代理费率）*（1+银行手续费率）+利息及劳务费；

含税价= 不含税价*（1+海关税率）*（1+增值税率）；

精炼后完税价格= 含税价*（1+损耗率）+加工费+国内运费。

6.7. 棉花产业链

表 10：棉花产业链各环节价格情况

统计标准 2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

棉花价格（元/吨）平均价 15733.08 15723.85 -1.83% -0.06%

棉籽价格（元/吨）平均价 2068 2073 -31.22% 0.24%

棉油价格（元/吨）平均价 5940 5940 -12.26% 0.00%

棉粕价格（元/吨）平均价 2388.67 2394 -17.94% 0.22%

棉短绒价格（元/吨）山东 4100 4100 -31.67% 0.00%

湖北 5600 5600 1.82% 0.00%

棉壳价格（元/吨）山东 1500 1500 -26.83% 0.00%

湖北 1600 1650 -21.43% 3.13%

加工利润（元/吨）山东 -96.8 -65 56.23% 32.85%

湖北 336 287.5 165.70% -14.43%

加工费用（元/吨）平均 260 260 0.00% 0.00%

资料来源：顺风棉花网、天风证券研究所

图 33：我国棉花价格走势（元/吨）图 34：我国棉籽价格走势（元/吨）




图 35：我国棉油价格走势（元/吨）图 36：我国棉粕价格走势（元/吨）


6.8. 水产产业链

表 11：水产产业链各环节价格情况

统计标准 2018/02/02 2018/02/09 年同比周环比

海参价格（元/公斤）平均价 120 120 36.36% 0.00%

鲍鱼价格（元/公斤）平均价 170 170 21.43% 0.00%

扇贝价格（元/公斤）平均价 8 8 -11.11% 0.00%

对虾价格（元/公斤）平均价 180 180 20.00% 0.00%

淡水鱼价格（元/公斤）

其中：鲫鱼大宗价 24 24 -14.29% 0.00%

草鱼大宗价 16 16 14.29% 0.00%

鱼粉价格（美元/吨）

其中：秘鲁 FOB 离岸价 1830 1830 30.71% 0.00%

智利 FOB 离岸价 1860 1860 23.18% 0.00%


图 37：我国海参价格走势（元/千克）图 38：我国鲍鱼价格走势（元/千克）




图 39：我国扇贝价格走势（元/千克）图 40：我国对虾价格走势（元/千克）

资料来源：Wind、天风证券研究所资料来源：Wind、天风证券研究所、

图 41：我国淡水鱼价格走势（元/千克）图 42：鱼粉价格（美元/吨）

资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所



表 12：农产品主题投资标的

品种主题投资标的原因

玉米种子登海种业、敦煌种业、大北农、万向德农主营玉米种子研发、销售

玉米加工中粮生化、保龄宝、龙力生物、量子高科、西王食品玉米深加工

小麦敦煌种业销售优麦种子

大豆东凌国际油脂加工

棉花 *ST 新赛、新农开发国内棉花种植、加工

稻谷隆平高科、金键米业、北大荒经营水稻种子或米业加工

白糖中粮糖业、南宁糖业经营蔗糖或甜菜糖

猪肉正邦科技、雏鹰农牧、唐人神、大康牧业、新五丰、温氏股份、牧

原股份

生猪养殖

牛肉天山生物、上海梅林、得利斯、西部牧业肉牛养殖

鸡肉民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份肉鸡、种鸡养殖

鸭肉华英农业肉鸭养殖产业链

牛奶西部牧业原奶供应

蔬菜宏辉果蔬、雪榕生物、朗源股份蘑菇生产、葡萄干出口、农副产品批发市场

水产獐子岛、好当家、东斱海洋、佳沃股份海产品养殖

饲料唐人神、禾丰牧业、大北农、金新农、海大集团、新希望经营畜禽饲料

劢保中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份、海利生物、天邦股份、

天康生物、金河生物

经营劢物疫苗产品

屠宰得利斯屠宰加工

番茄酱 *ST 中基、中粮糖业番茄酱行业双寡头

土地流转北大荒、象屿股份依托土地资源，进行粮食生产、粮食流通业务

农业节水大禹节水、京蓝科技经营农业节水业务

资料来源：根据各个上市公司公告整理而成、天风证券研究所



分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的

所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中

的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明

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属机构（以下统称‚天风证券‛）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、

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我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参

考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以

及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自

的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成

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投资评级声明

类别说明评级体系

股票投资评级自报告日后的 6 个月内，相对同期沪

深 300 指数的涨跌幅

行业投资评级自报告日后的 6 个月内，相对同期沪

深 300 指数的涨跌幅

买入预期股价相对收益 20%以上

增持预期股价相对收益 10%-20%

持有预期股价相对收益-10%-10%

卖出预期股价相对收益-10%以下

强于大市预期行业指数涨幅 5%以上

中性预期行业指数涨幅-5%-5%

弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下

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农林牧渔 证券研究报告 2018 年02 月11...

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