臺灣期貨交易所108年9月

國外股價指數期貨適用動態價格穩定措施

活絡期貨交易 服務實質經濟

避險增益 價格發現

1

大綱

國外股價指數期貨適用動態價格穩定措施

緣由

機制內容

範例說明

調整集合競價開盤後跨月價差第一筆基準價計算方式

臺股期貨、小型臺指期貨最近月、次近月契約退單百分比

由2%調整為1%

預計上線日期

動態價格穩定措施實務運作上應注意事項

2

緣由

緣由

本公司分階段建置動態價格穩定措施，以強化期貨市場價格穩定，現已適用於國內股價指數期貨及臺指選擇權等商品

為進一步強化期貨市場價格穩定功能，108年下半年將擴大適用至國外股價指數期貨，包含東證期貨、美國道瓊期貨、美國標普500期貨及美國那斯達克100期貨等商品

9月30日上市富櫃200期貨亦將適用動態價格穩定措施

3

4

機制內容

新增適用商品

國外股價指數期貨東證期貨

所有到期月份(最近月、次近月、第1、2、3季月契約)及跨月價差

美國道瓊期貨

所有到期月份(第1、2、3、4季月契約)及跨月價差

美國標普500期貨

所有到期月份(第1、2、3、4、5季月契約)及跨月價差

美國那斯達克100期貨(預計於9/30上市)

所有到期月份(第1、2、3、4、5季月契約)及跨月價差

富櫃200期貨(預計於9/30上市，作法同國內股價指數期貨)

所有到期月份(最近月、次近月、第3近月、第1、2、3季月契約)及跨

月價差

5

註：印度50期貨9月27日下市不納入適用商品

運作架構及方式：比照國內股價指數期貨

6

項目 國內股價指數期貨 國外股價指數期貨

退單機制運作方式

新進買單可能成交價格高於上限→退單 新進賣單可能成交價格低於下限→退單

同左

即時價格區間上、下限計算

上限=基準價＋退單點數 下限=基準價－退單點數

同左

基準價決定順序

1.前一筆有效成交價 2.有效委買委賣中價 3.由本公司決定 同左

適用時段 盤中逐筆撮合時段適用、開盤集合競價時段不適用 同左

7

項目 國內股價指數期貨 國外股價指數期貨

各委託條件處理

當盤有效、立即成交否則取消：可能成交價在上(下)限內之口數可成交，其餘口數退單。

全部立即成交否則取消：只要有一口可能成交價高(低)於上(下)限，則整筆委託退單。

同左

特殊市況處理

特殊市況可放寬退單點數或暫停動態價格穩定措施。

量化指標：量化指標達標時，放寬退單點數

質化指標：倘國內外發生天然災害、暴動、戰禍等不可抗力事件，致有影響本公司期貨交易之虞，或有其他本公司認為有必要調整之情事，本公司得放寬退單點數或暫停動態價格穩定措施。

同左

運作架構及方式：比照國內股價指數期貨

僅基準價、退單點數計算方式及量化放寬指標依商品特性調整

運作方式

運作方式

對每一新進委託單(含限價、市價及一定範圍市價委託)，依當時委託

簿狀況，試算可能成交價格

新進買單：可能成交價格 > 即時價格區間上限 → 退單

新進賣單：可能成交價格 < 即時價格區間下限 → 退單

僅對新進買(賣)單造成向上(下)異常波動退單，低買高賣之委託單不

會被退單

8

即時價格區間上限

即時價格區間下限

買進委託可能成交價格低於區間下限，不退單

買進委託可能成交價格高於區間上限，予以退單

賣出委託可能成交價格低於區間下限，予以退單

賣出委託可能成交價高於區間上限，不退單

新進買單

新進賣單

新進買單 新進賣單

運作方式(續)

9

新進委託無法立即成交 (無法試算出可能成交價格)時，以買進委託價是否高於上限或賣出委託價是否低於下限，決定是否退單

交易人改價視為新進委託，需檢視是否符合動態價格穩定措施之規定

期貨商執行代沖銷之委託亦適用動態價格穩定措施

本公司交易系統具衍生單功能，因衍生單非實際委託單，故不適用動態價格穩定措施

即時價格區間上、下限計算方式

即時價格區間上、下限計算公式

即時價格區間上限=基準價＋退單點數

即時價格區間下限=基準價－退單點數

基準價之選取順序

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1.前一筆有效成交價 2.有效委買委賣中價 3.由本公司決定

每日盤前計算完成(盤中固定)

1. 前一筆成交價應為有效成交價，有效成交價成交時點與決定基準價時點間隔時間應小於一定秒數2.成交價應介於有效委買委賣報價中價加減一定範圍間

若無前一筆有效成交價及有效委買委賣中價，期交所將參考標的指數價格、指數成分股除息影響點數及國內外相關商品價格等資訊，計算基準價

1. 委買委賣報價中價計算係採委託量加權平均委買委賣中價2.需符合一定口數之委託量加權平均委買及委賣價格3.(委託量加權平均委賣價格÷委託量加權平均委買價格)

<=一定比例

盤中動態調整

退單點數計算

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盤別 國外股價指數期貨退單點數計算方式

日盤 單式月份：前一日期貨最近到期契約毎日結算價 × 2%

跨月價差：前一日期貨最近到期契約毎日結算價 × 1%

夜盤 單式月份：前一一般交易時段期貨最近到期契約毎日結算價× 2%

跨月價差：前一一般交易時段期貨最近到期契約毎日結算價× 1%

範例：若8/1美國道瓊期貨最近季月契約每日結算價為26,500點，則8/2日盤及夜盤(交易時間為8/1 15:00至8/2 5:00)退單點數如下

單式月份：530點(=26,500 × 2%)

跨月價差：265點(=26,500 × 1%)

量化指標

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作法：量化指標達標時，放寬退單點數為原標準2倍

依商品母市場分組制定量化指標，獨立運作放寬

日本市場：日本東證期貨

美國市場：美國道瓊期貨、標普500期貨及那斯達克100期貨

單式月份採單向放寬、跨月價差採雙向放寬：量化指標達標時，本公司將依市場漲(跌)，單向放寬多方(空方)退單點數

範例：若8/6美國市場下跌，且量化指標達放寬標準，則母市場為美國之商品(本公司美國道瓊期貨、標普500期貨及那斯達克100期貨)所有到期契約放寬空方退單點數為原標準之2倍，跨月價差放寬多方、空方退單點數為原標準之2倍；若日本東證期貨量化指標未達放寬標準，則日本東證期貨不會放寬

註：國內股價指數期貨量化放寬亦同步調整為單式月份單向放寬、跨月價差雙向放寬之作法

本公司行情資訊網站-動態價格穩定措施專區

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本公司行情資訊網站(http://info512.taifex.com.tw/Future/index_home.aspx)

首頁→ 一般交易時段行情或盤後交易時段行情→ 動態價格穩定措施專區

若達量化放寬標準，退單點數將單向放寬為原標準之2倍

若發生1.特殊市況達質化指標暫停2.資訊異常暫停3.個別月份基準價異常無法計算等事件，將依原因於對應欄位顯示”是”及”暫停時點”，且狀態欄將顯示”暫停”

其他注意事項

新進買進(賣出)申報若因動態價格穩定措施被退回時，本

公司將傳送該委託因動態價格穩定措施被退單之訊息，以

及退單時之即時價格區間上限(下限)。

期貨商應告知交易人退單訊息及即時價格區間上、下限資

訊，俾利交易人瞭解退單原因及即時掌握委託狀況。

本制度上線後，期貨商於盤中執行代沖銷之買進(賣出)委

託若超過即時價格區間上限(下限)仍將予以退單。

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其他注意事項(續)

另請期貨商配合辦理以下宣導事項，俾使交易人充分瞭解：

於各營業處所、公司網站、買賣報告書、月對帳單及網際網路方式下

單介面(包含電腦下單軟體、手持式裝置如手機、平板電腦之下單

APP)，加註相關說明文字，並請交易人應注意其委託回報，管理自

身委託狀況，以掌握該委託是否有被退單情形。

前述說明文字至少應包含：「因應動態價格穩定措施上線實施，針對該措施之適用商品，臺灣期貨交易所會對造成價格異常波動之新進委託(例如新進買進委託之可能成交價格高於即時價格區間上限或新進賣出委託之可能成交價格低於即時價格區間下限)予以退單，請交易人注意委託回報，管理自身委託狀況，以掌握該委託是否有被退單情形。」

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範例說明

範例1(單式月份)：限價買進委託可能成交價未高於即時價格區間上限

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委買 委託價 委賣

26521 8

… …

26004 15

26003 22

26002 15

26001 14

26000 11

15 25999

22 25998

13 25997

10 25996

10 25995

即時價格區間上限26,520點

假設美國道瓊期貨(UDF)最近季月

契約基準價為前一筆有效成交價

26,000點，退單點數為520點，則

即時價格區間上限為26,520點

(=26,000+520)

若交易人以26,600點ROD限價委託

買進30口UDF最近季月契約

依當時委託簿試算，成交價為

26,000點11口、26,001點14口、

26,002點5口，不會退單

範例2(單式月份)：限價賣出委託可能成交價低於即時價格區間下限

依當時委託簿試算，該委託之可能成

交價為25,999點13口、25,998點12口

、25,479點5口

若委託條件為ROD或IOC：25,999

點13口及25,998點12口成交，剩餘

5口因可能成交價低於即時價格區

間下限退單

若委託條件為FOK：整筆委託退

單

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委買 委託價 委賣

26005 15

26004 22

26003 15

26002 14

26000 11

13 25999

12 25998

5 25479

2 25400

1 25300

假設UDF最近季月契約基準價為有效委買委賣中價26,000點，退

單點數為520點，則即時價格區間下限為25,480點(=26,000－520)

，若交易人以25,000點限價委託賣出30口UDF次近月契約

即時價格區間下限25,480點

範例3(單式月份)：市價買進委託可能成交價高於即時價格區間上限

依當時委託簿試算，該委託之可能成

交價為1,500點10口、1,500.25點12口

、1,530.5點3口

若委託條件為IOC：1,500點10口、

1,500.25點12口成交，剩餘3口因可

能成交價高於即時價格區間上限退

單

若委託條件為FOK：整筆委託退單

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委買 委託價 委賣

1541.00 3

1535.75 5

1530.50 13

1500.25 12

1500.00 10

11 1499.75

12 1499.50

15 1499.25

10 1499.00

12 1498.75

即時價格區間上限1530點

假設東證期貨(TJF)最近月契約基準價為前一筆有效成交價1,500點

，退單點數為30點，則即時價格區間上限為1,530點(=1500+30)，

若交易人以市價委託買進25口TJF最近月契約

範例4(單式月份)：一定範圍市價委託賣出可能成交價低於即時價格區間下限

若一定範圍市價委託賣出限定價格為2,828.5點(=2,843點－一定點數14.5點)

依當時委託簿試算，該委託之可能成交價為2,842.5點6口、2,841.5點4口、2,840點5口：

若委託條件為IOC：2,842.5點6口成交，剩餘9口因可能成交價低於即時價格區間下限退單

若委託條件為FOK：整筆委託退單

20

委買 委託價 委賣

2900.75 20

2900.50 9

2900.25 7

2900.00 15

2843.00 1

6 2842.50

4 2841.50

7 2840.00

10 2839.00

15 2838.50

假設標普500期貨(SPF)最近季月基準價為前一筆有效成交價2,900

點，退單點數為58點，則即時價格區間下限為2,842點(=2,900－

58)，若交易人以一定範圍市價委託賣出15口SPF最近季月契約

即時價格區間下限2,842點

範例5(單式月份) ：限價買進委託無法計算出可能成交價，委買價格高於即時價格區間上限

依當時委託簿試算，該委託之可能

成交價為2,900點8口，剩餘7口因無

可成交相對方，無法計算出可能成

交價

若委託條件為ROD或IOC：2,900點8

口成交，剩餘7口因委託價2,960點高

於即時價格區間上限(2,958點)退單

若委託條件為FOK：整筆委託退單

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委買 委託價 委賣

2970.00 20

2961.50 9

2961.25 7

2961.00 15

2900.00 8

6 2899.75

4 2899.50

7 2899.25

10 2899.00

15 2898.50

假設SPF最近季月基準價為前一筆有效成交價2,900點，退單點數

為58點，則即時價格區間上限為2,958點(=2,900+58)，若交易人以

2,960點限價委託買進15口SPF最近季月契約

即時價格區間上限2,958點

範例6(跨月價差)：限價買進委託可能成交價高於即時價格區間上限

依當時委託簿試算，該委託之可能

成交價為-9點10口、-8點2口、260

點8口：

若委託條件為ROD或IOC：-9點

10口、-8點2口成交，剩餘8口因

可能成交價(260點)高於即時價

格區間上限(250點)退單

若委託條件為FOK：整筆委託

退單

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委買 委託價 委賣

268 5

265 7

260 10

-8 2

-9 10

15 -10

2 -11

3 -12

4 -13

5 -14

即時價格區間上限250點

假設UDF最近季、次近季跨月價差之基準價為有效委買委賣中價

-10點，退單點數為260點，則即時價格區間上限為250點(= -

10+260)，若交易人以300點限價委託買進20口UDF跨月價差

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調整集合競價開盤後跨月價差第一筆基準價計算方式

調整集合競價開盤後跨月價差第一筆基準價計算方式

跨月價差委託價格為到期日較遠契約價格減到期日較近契約價格，現行第一筆基準價作法：

兩組成契約均有開盤成交價，則跨月價差基準價=到期日較遠契約

開盤成交價-到期日較近契約開盤成交價

若兩組成契約均無開盤成交價，或其中一契約無開盤成交價，則以

開盤參考價取代開盤成交價計算之

若跨月價差僅有一契約具開盤成交價，且漲跌幅度較大 (例如高於1%)，依現行作法，無開盤成交價者將採開盤參考價與有開盤成交價者相減，使基準價產生偏離，可能導致交易人合理委託被退單

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調整集合競價開盤後跨月價差第一筆基準價計算方式(續)

調整後作法：

跨月價差兩組成契約均有開盤成交價→同現行作法，採到期

日較遠契約開盤成交價減到期日較近契約開盤成交價

倘跨月價差僅一組成契約有開盤成交價或兩組成契約均無開

盤成交價時→調整為由本公司參酌標的指數價格、指數成分

股除息影響點數、國內外相關商品價格等資訊決定跨月價差

基準價

25

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臺股期貨、小型臺指期貨最近月、次近月契約退單百分比由2%調整為1%

臺股期貨、小型臺指期貨最近月、次近月契約退單百分比由2%調整為1%

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商品單式月份退單點數計算方式

現行作法 調整後作法

臺股期貨、小型臺指期貨

最近月、次近月契約最近之標的指數收盤價 × 2%

最近之標的指數收盤價 × 1%

第3近月、第1季月、第2季月、第3季月 最近之標的指數

收盤價 × 2%同左無調整

電子期貨、金融期貨、非金電期貨、臺灣50期貨、櫃買期貨、富櫃200期貨

透過調降退單百分比，以強化指標期貨價格穩定效果

範例：假設10/15、10/16加權指數收盤價均為11,000點，10/16為10月契約最後

交易日，則10/16日盤臺股期貨最近月(10月)、次近月(11月)契約退單點數為

110點，10月契約到期結算後，10/16下午3:00至10/17上午5:00之夜盤時段，臺

股期貨最近月(11月)、次近月(12月)契約退單點數為110點。

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預計上線日期

上線日期

上線日期：108年9月30日

測試時程

108年7月29日～ 9月28日

第一階段平日測試108年7月29日～8月16日

第二階段平日測試108年8月19日～9月6日

第三階段平日測試108年9月9日～9月27日

假日測試108年9月21日、9月28日

29

30

動態價格穩定措施實務運作上應注意事項

市場出現快市，最佳賣出價格往上大幅移動

同價位新進委託可能有不同退單結果

「每筆新進委託」皆依當時可能成交價與即時價格區間進行檢核，交易人前後筆同價位委託仍可能產生不同退單結果

範例：交易人前後以2筆限價委託買進臺股期貨，委託價格同為10300，因可能成交價不同，致不同退單結果

31

即時價格區間上限

10200

最佳賣價10150

若新進委託以10300買進 ， 可 能 成 交 價 為10150，不退單

即時價格區間下限

9800

10200

最佳賣價10250

9800

最佳賣價由10150變成10250

即時價格區間上限

即時價格區間下限

若新進委託以10300買進，可能成交價為10250，超過上限退單

最佳賣價

價格區間快速下移，使得委託簿中最佳買進及最佳賣出，同時落於區間外

價格區間變動可能使委託簿中委買、委賣同時落於區間外

停留於委託簿等待撮合委託單，不會被退單。即時價格區間變動時

，可能使委託簿中委買、委賣同時落於區間外

範例：期貨基準價區間由9800~10200向下移動至9700~10100，使委託簿中最佳買進及最佳賣出，同時落於區間外

32

即時價格區間上限

10200

最佳賣價10180

即時價格區間下限

9800

10100

最佳賣價10180

9700

區間上限由10200變成10100

即時價格區間上限

即時價格區間下限

最佳買價10130最佳買價

10130

區間下限由9800變成9700

交易人賣出成交後，無法立即買進平倉

賣出成交而無法立即買進平倉

動態價格穩定措施，依市場最新資訊，重新計算即時價格區間上下限，區間快速下移，交易人剛成交部位欲平倉被退單

交易情形範例：交易人先以10130賣出成交，無法立即以10120買進平倉

33

即時價格區間上限

10100

10180

新進賣單10130與委託簿最佳買價成交(賣出成交價未低於下限，不退單)

即時價格區間下限

9700

10100

最佳賣價 10120

9700

即時價格區間上限

即時價格區間下限

新進買單10120，可能成交價10120超過上限，退回新進買單

最佳買價10130

最佳買價 10110

新增賣出委託成為最佳賣價

委託簿買單被成交後，最佳買價下移

第2檔買價10110

最佳賣價

交易人不宜完全依賴本措施

本措施盤中可能因市況放寬退單點數或因資訊異常暫停退單，交易人平時買賣交易，應留意自己委託價格合理性，不宜完全依賴本措施之功能

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買進 賣出

10401 1口 退單上限10,40010,400 3口

… …

10,203 7口

10,202 8口 (最佳賣)

… …

5口 9,801

4口 9,800 退單下限為9,8003口 9,799 不

接受的

賣出委託

價格區域

2口 9,798

… ….

放寬退單上限至10,400，下限仍為9,800，委託簿最佳賣為10,202

買進 賣出

不接受的

買進委託

價格區域

… …

10,202 8口 (最佳賣)

退單上限10,200

10,201 0口

10,200 0口

10,199 0口

… …

5口 9,801

退單下限為9,800

4口 9,800

3口 9,799 不接受的

賣出委託

價格區域

2口 9,798

… ….

假設退單下限及上限分別為9,800、10,200，委託簿最佳賣為10,202

放寬區間上限由10200變成10400

35

簡 報 完 畢敬 請 指 教