operaciones del nuevo esquema de pensiones -...
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Fernando Solís Soberón
25 Mayo 2010
Operaciones del Nuevo Esquema de Pensiones
El Sistema de Pensiones
Cambios recientes en el Sistema
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Contenido
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2
• El sistema de pensiones vigente para los trabajadoresafiliados al IMSS inició el 1 de julio de 1997. Este sistemasustituyó al sistema de reparto que operó el instituto desde sufundación en 1944.
• La razón del cambio se debió a que el sistema anterior no erafinancieramente viable y a que no protegía adecuadamentelos derechos de los trabajadores, especialmente para los queno cubrían las semanas de cotización establecidas para tenerderecho a una pensión.
• Por otro lado, se consideró que se propiciará la formalizacióndel mercado de trabajo, el desarrollo del sistema financiero yel fortalecimiento del ahorro institucional de largo plazo,elemento fundamental para financiar el desarrollo nacional.
Sistema de Pensiones
Antecedentes
1
3
El sistema de pensiones toma en consideración que durante el
ciclo de vida de cualquier trabajador existen dos etapas:
• Acumulación: inicia cuando el trabajador se incorpora
al mercado de trabajo y termina cuando este se retira;
• Retiro: inicia cuando el trabajador se retira del mercado
de trabajo y termina cuando este muere.
Sistema de Pensiones
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Sistema de Pensiones
5
$
Inicia etapa laboral
Retiro del mercado de trabajo
ETAPA DE RETIRO
ETAPA DE ACUMULACIÓN
Aseguradoras de Rentas Vitalicias
oAFORES
AFORES
Muerte
Este sistema protege a los trabajadores por los riesgos de muerte,invalidez o incapacidad permanente para trabajar y por lasupervivencia en edad avanzada.
El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por lasAfores ha sido 37% y representan el 9.5% del PIB.
Recursos Administrados por las AFORES
Cifras en millones de pesos
Sistema de Pensiones
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1,196,336
0
300,000
600,000
900,000
1,200,000
1,500,000
20052004200320022001200019991998 2009200820072006
Fuente: CONSAR
Desempeño AFORES
Sistema de Pensiones
La rentabilidad ha sido muy importante y muy superior a la que lostrabajadores podrían tener en otros vehículos de ahorro para sunivel de riqueza.
6.96%6.96%6.96%6.94%7.67%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
SIEFORE 5
1.62%
SIEFORE 4
1.62%
SIEFORE 3
1.62%
SIEFORE 2
1.62%
SIEFORE 1
1.62%
ComisionesRendimientos
Rendimientos y Comisiones promedio de las AforesÚltimos 36 meses.
Fuente: CONSARCifras calculadas por promedio aritmético 7
Sistema de PensionesLos fondos de las Afores se han constituido como el principalinversionista institucional del país. Por primera vez México cuentacon recursos de largo plazo para financiar la inversión productiva.
Fuente: CONSAR
18%16% 15% 14% 14%
8%7% 9%9%
100%
SIEFORE 5
16%
62%
SIEFORE 4
13%
64%
SIEFORE 3
10%
68%
SIEFORE 2
7%
70%
SIEFORE 1
4% 0%
78%
Valores InternacionalesInstrumentos de Renta VariableValores No GubernamentalesValores Gubernamentales
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Sistema de Pensiones
Número de Pensiones
El número total de pensionados bajo el nuevo sistema esaproximadamente de 189,000; originadas principalmente por lamuerte o invalidez del trabajador.
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Desempeño Aseguradoras de Rentas Vitalicias
El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por lasaseguradoras ha sido 27% y actualmente asciende a 107,219millones de pesos.
Saldo de las Reservas Técnicas
Cifras en millones de pesos
107,219
0
50,000
100,000
150,000
2009200820072006200520042003200220012000199919981997
Sistema de Pensiones
10Fuente: FinanciAMIS
Sistema de Pensiones
Al igual que los fondos de las Afores, las reservas técnicas de lasaseguradoras constituyen una fuente importante de recursos parael financiamiento de proyectos de inversión.
Fuente: CONSAR
24% 21%
100%
2009
10%
65%
2008
11%
62%
4% 3%
Valuación NetaValores Empresas PrivadasValores Gubernamentales
Deudores por Intereses, Préstamos 11
Sistema de Pensiones
Actualmente hay diez aseguradoras autorizadas, pero solamentetres compiten por la captación de nuevos pensionados.
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A partir del 17 de agosto de 2009 entraron en vigormodificaciones a las reglas que implican cambios importantes enoperación del sistema.
A continuación se describen los principales cambios.
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Anterior Actual
Cotización Individual Cotización por lote
Esquema de comercializacióncon agentes:
La compañía cotiza cada caso através de agentes, compitiendomediante beneficios adicionales
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Oferta por compañía:
a) Beneficio básico por leyb) Beneficio adicional
i) seguros de vida (vitalicio, temporal o dotal)
ii) incremento en la pensión mensual o anual
Oferta única con todas las compañías:
a) Beneficio básico por leyb) Beneficio adicional único
i) incremento en la pensión mensual
Esquema de subasta electrónica:
La compañía cotiza a través deposturas de importe de pensión, lascuales dependen de:a) Tasa de subasta (tasa de descuento)b) Tabla de Mortalidad
Com
erci
aliz
ació
n
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Prima única en función de losbeneficios básicos por leyconsiderando tablas de mortalidadfijas, una tasa de interés real fija iguala 3.5%y un recargo adicional fijo parahacer frente a gastos de adquisición,operación y capital.
Prima única en función de losbeneficios básicos por ley considerandola elección de la aseguradora entre unrango de dos diferentes tablas demortalidad, y su postura de tasa deinterés real (tasa de subasta).
La tasa de subasta debe ser mayor oigual a una tasa de referenciaestablecida por la CNSF tomando enconsideración las tasas de interésobservadas en el mercado menos undiferencial en puntos base establecidopor la CNSF para hacer frente a costosde operación y de capital.
Mon
to C
onst
itutiv
o
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Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos:
• Atención de Clientes• Administración• Capital
Tasa de Subasta Tasa de Referencia
= Tasa de Mercado CNSF - Diferencial CNSF:
• Administración• Capital
≥
≥≥
3.5%
Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos:
• Adquisición• Administración• Capital
≥
≥
Tasa
Mín
ima
Req
uerid
a pa
ra o
pera
rAnterior Actual
Anterior Actual
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Experiencia 1997
1. Inválidos e incapacitados mujeres2. Inválidos e incapacitados
hombres3. Activos mujeres (viuda,
ascendientes, descendientes)4. Activos hombres (viudo,
ascendientes, descendientes)
Experiencia 2009
1. Inválidos e incapacitados2. Activos mujeres (viuda,
ascendientes, descendientes)3. Activos hombres (viudo,
ascendientes, descendientes)
Para cada uno de estos grupos se crearon dos tablas:- Tabla de constitución de reservas y- Tabla de requerimiento de capital,
donde ésta última presenta una menor mortalidad.
Tabl
as d
e M
orta
lidad
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Tablas de mortalidad fijas y tasa de interés fijo de 3.5%
Se determina con la tabla de mortalidad de la subasta y i) Si la compañía no tiene
metodología de calce, la tasa deinterés es el mínimo entre la tasade subasta y el 3.5% real.
ii) Si la compañía tiene metodologíade calce, la tasa de interés es latasa pondera = % calce x tasasubasta + (1 - % calce) x 3.5%
Con
stitu
ción
de
Res
erva
s
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= 4% de la reserva matemática + Requerimiento por el descalce entre
pasivos y activos
= ( Reserva con Tabla de Requerimiento de Capital
- Reserva con Tabla de Subasta )+ Requerimiento por el descalce entre
pasivos y activos
Req
uerim
ient
o de
Cap
ital
Anterior Actual
Cambios recientes al Sistema
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Se considera un requerimiento de capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos.
Req
uerim
ient
o de
Cap
ital
por d
esca
lce Se considera un requerimiento de
capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos.
Se introdujo un concepto de calce sobre flujos para poder constituir una reserva a una tasa más aproximada a la tasa de subasta y disminuir la necesidad de financiamiento de reserva.
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Para determinar el Monto Constitutivo se establece una tasa
de interés dinámica que se ajusta en función de las tasas de
interés de mercado de instrumentos de largo plazo emitidos
por el Gobierno Federal.
Actualización de las tablas de mortalidad.
Incorporación de los pensionados del ISSSTE.
Inicio de operaciones para el ramo de RCV.
Ventajas
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Desventajas
La tabla de mortalidad para incapacitados parciales no reflejala mortalidad real observada. Se ha observado una mortalidadmenor para esta clase de pensiones, por lo que en estoscasos se generan pérdidas técnicas a las compañías.
La suscripción de riesgos no es individual sino por lote.
Para tasas de referencia mayores a 3.5% real se presentanaltos requerimientos de capital lo que reduce la rentabilidad alas empresas y limitan la oferta de beneficios adicionales.
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Desventajas
Las nuevas reglas no reconocen el gasto de adquisición,mientras los mismos Institutos señalan que sus pensionadosreciben poca información. Aún sin agentes, las compañíastienen que utilizar otros medios de contacto (call-center,ejecutivos de servicio, etc.) para dar información, y paracompetir con el IMSS (casi el 60% de los pensionados delIMSS han elegido la Ley 73 desde el arranque).
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Desventajas
Debido a la poca disponibilidad de instrumentos de largoplazo (plazos mayores a 30 años) y en caso de presentarseuna tasa de referencia mayor al 3.5%, las nuevas reglaspueden llevar a aportaciones considerables de capital.
Para las pensiones de RCV con edad promedio arriba de 55años y uso de la tabla de mortalidad de constitución dereservas, el requerimiento de capital es muy elevado: 15% enpromedio.
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Cotización individual y no por lote.
Redefinir la tabla de mortalidad de los incapacitados parciales.
Incorporar al diferencial base de la CNSF el gasto necesariopara la adecuada atención de los clientes.
Que la SHCP emita instrumentos de deuda gubernamental amayor plazo (40 años) y con mejores flujos, para optimizar elcalce entre activos y pasivos.
Que se permita constituir reservas a tasas mayores a 3.5%cuando la tasa de referencia es superior a ese nivel.
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Debe revisarse la regulación para evitar costos
innecesarios y potenciar la competencia en beneficio
de los trabajadores.
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