orçamento de capital
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ORÇAMENTO DE CAPITALDECISÕES DE INVESTIMENTO
Profa. Dra. Delza Rodrigues de Carvalho
Universidade Estadual do Sudoeste da Bahia (UESB)
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ANÁLISE DE CENÁRIOS E SENSIBILIDADES
OBJETIVOS
Avaliar o grau de risco de previsão e identificar
os componentes mais críticos para o sucesso e insucesso do investimento
Avaliar o impacto das premissas dos fluxos de caixa futuros sobre as estimativas de VPL
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ORÇAMENTO DE CAPITAL
Diz respeito aos investimentos de longo prazo.
Identificação das oportunidades de investimento cujo valor para a empresa seja inferior ao seu custo de aquisição
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DECISÕES DE INVESTIMENTO
Fluxo de Caixa Operacional (FCO): fluxo de caixa resultante das atividades diárias de produção..
Examine o Fluxo de Caixa numa base depois depois da tributação.da tributação.
exclui a depreciação (que não é uma saída de caixa).
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DECISÕES DE INVESTIMENTO
O FCO informa se as entradas de caixa são suficientes para cobrir os pagamentos diários.
FCO = LAJI + Depr. - Impostos LAJI = Receita Líquida de Venda
(RLV) - Custo de Produção (CP) - Depr.
FCO = RLV - CP - Impostos
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Avaliação de Estimativas de VPL
Riscos de Previsão na projeção dos Fluxos de Caixa
Abordagens básicas para tratar com a incerteza.
Análise de Cenários : A determinação do que acontece com as estimativas de VPL , quando faz-se a pergunta: E se tal coisa acontecer?
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Análise de Cenários
É uma variante da análise de sensibilidade.
Cenários específicos definidos
Crescimento/lucros característicos para cada
VPL/TIR estimada para cada cenário
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Limitação da Análise de Cenários
Assume cenários claramente definidos, dentro dos quais os resultados oscilam.
Deveremos estimar valores esperados para a variáveis.
Uma expectativa para cada cenário.
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Simulações: Passos
Em vez de usar o valor esperado para cada variável, desenvolve-se uma distribuição de probabilidade para cada variável.
Desenhe os resultados para cada distribuição.
Estime o novo VPL, baseado nos resultados projetados.
Repita os passos anteriores um número suficiente de vezes.
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Simulações: Passos
Computar uma estatística sumária do VPL através de todas as simulações, desenhe um gráfico do VPL.
Use a distribuição do VPL para realizar as decisões
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Análise de Cenários
E se tal coisa acontecer? Defini-se um limite superior e inferior aos vários
componentes do projeto Limite inferior: Decréscimo de 8,33% nas Un. Vendidas Decréscimo de 6,25% nos preços Limite superior: Aumento de 8,33% nas Un. Vendidas Aumento de de 6,25% nos preços Inclui-se nesse intervalo os valores iniciais
projetados
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Análise de Cenários
38.282,3537.625,1537.953,75CUSTO FIXO ANUAL
31,0840,7744,69CUSTO VARIAVEL
85,6996,81111,14PREÇO (UN)
1.170825756UN. VENDAS
L. SUPERIORL. INFERIORCASO-BASEVARIÁVEIS
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Simulações: PIOR CASO
Atribui-se o valor mais baixo para as unidades vendidas e preço unitário
Atribui-se o valor mais alto para os custos fixos e variável
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Simulações: Melhor CASO
Atribui-se o valor mais alto para as unidades vendidas e preço unitário
Atribui-se o valor mais baixo para os custos fixos e variável
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Análise de Cenário
Apresentar resultados em termos de VPL/TIR.
Incorporar os resultados da análise de sensibilidade na avaliação, a fim de auxiliar na decisão de aceitar ou rejeitar o projeto.
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Análise de Cenário
Cenários Caso Base P- Caso M-Caso
L.Líquido 15.039,67 10.303,15 40.400,23
F.de Caixa 20.133,42 15.396,90 45.493,98
VPL 13.668 -10.035 56.467
TIR 33,68% 2,40% 87,63%
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Análise de Sensibilidade
Variação da análise de cenários Investigação sobre o que acontece ao VPL
quando apenas uma das variáveis é alterada
Identificar as áreas nas quais o risco de previsão é grave
Escolha das Variáveis
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Análise de Sensibilidade: Alteração nas Unidades de Vendas
49,18%33,38%TIR
121.67513.668VPL
20.133,42Fluxo de Caixa
825756Un. Vendas
M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS
1.170
25.911,01 69.911,61
24.452
160,63
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Análise de Sensibilidade Alteração nos Custos Fixos
TIR
34.57710.47113.668VPL
Fluxo de Caixa
1.080900756Un. Vendas
M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS
20.133,42 24.677,70 35.587,11
33,68% 31,23% 61,66%
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Análise de Sensibilidade
Conclusões O VPL estimado do projeto é mais sensível à
alteração das unidades vendidas do que à alteração de Custos Fixos
A análise de sensibilidade ajuda a assinalar as variáveis que merecem maior atenção
A análise de sensibilidade é útil para diagnosticar onde os erros de previsão causarão os maiores danos, mas não nos diz o que fazer a respeito dos dos erros possíveis
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Limitações da Análise por Simulação
Número grande de informações necessárias para que a simulação proporcione resultados satisfatórios .
Interação entre as variáveis deve ser incorporada na análise
Nenhuma regra clara de decisão é criada.