otra prueba para - inversor global...en relación a las opciones binarias, no me gustan demasiado....

02

OTRA PRUEBA PARANUESTRAS INVERSIONES

Tras el fiasco que supuso el intento de formación de un nuevo gobierno salido tras los comicios realizados el pasado 20 de diciembre, los españo-les somos de nuevo llamados a las urnas para elegir un nuevo gobierno el próximo día 26.

Si la incertidumbre ya era alta durante el pasado mes de diciembre, algo que provocó que el desem-peño del Ibex 35 fuera inferior a sus pares euro-peos, ahora ésta es máxima ante la unión de los populistas de extrema izquierda en una sola candi-datura que se prevé supere en número de votos al Partido Socialista para situarse en segunda posi-ción tras la del Partido Popular.

En este contexto, los analistas coinciden en señalar que una victoria del Partido Popular que garantice que España siga con las reformas como lo ha hecho durante los últimos cuatro años será algo positivo para la bolsa española.

Sin embargo, no puede descartarse que repita-mos la situación de bloqueo institucional o, peor aún para nuestras finanzas, que una coalición de izquierdas dispuesta a romper con la disciplina pre-supuestaria como ya ocurrió antes en Grecia y Por-tugal se haga con el poder. De cumplirse este

último escenario, podríamos ver a la bolsa española hundirse hasta niveles no vistos desde hace años.

Ante la incertidumbre, es su obligación como inversor prepararse para los distintos escenarios que podrían darse. Nadie, y nosotros mucho menos, sabemos qué ocurrirá el día 26 por la noche, cuando se hagan públicos los resultados de las elecciones generales.

Lo que sí podemos es darle las pistas para prote-gerse ante cualquier escenario. Por ello, en este número de la Revista Inversor Global hemos prepa-rado un completo artículo con los consejos de algu-nos estrategas de inversión en el que analizan cómo blindar nuestros ahorros ante lo que pueda aconte-cer en las elecciones generales del 26 de junio.

Espero que lo disfrute y que, sea cual sea el resul-tado de las elecciones, su situación financiera salga fortalecida y no deteriorada en caso de la incerti-dumbre se materialicé en inestabilidad política.

Un cordial saludo,

Alberto Redondo

Editor

Inversor Global España

AlbertoRedondo

03

Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A.

Gorriti 4945. (C1414BJO) Capital Federal, Argentina. Administración: 5279.6821 Suscripciones: 0810.444.2800Webwww.igdigital.com E-mail [email protected]

SUMARIOJunio 2016 » Año 02 » Número 26

STAFFDIRECTORFederico Tessore

EDITORIgnacio RosAlberto Redondo

SUPERVISOR ECONÓMICODiego Martínez Burzaco

REDACCIÓNAina GarcíaDolores UgarteLuz de SousaNery PersichiniZorely Eljouri

COLABORADORESDamián TabakmanGuillermina FossatiGuillermina SimonettaGustavo NeffaJuan Pablo De SantisMatías BarberíaSebastián OrtegaWalter Naumann

DISEÑO / DIAGRAMACIÓNFacundo Britez

CORRECCIÓNAny Cayuela

Son las más amenas para el empleado de acuerdo con el ranking que elabora perió-dicamente la fundación Great Place to Work, pero ¿eso se traduce en sus rendimientos en el mercado? - pág.12

La revista Fortune elabora su lista con las 500 empresas de mayores ingresos a nivel mundial. Todos las conocemos, las consumimos y hasta las admiramos, pero ¿son una buena inversión? - pág.16

En cada rincón del globo, los inversores siguen con preocupación las decisiones del organismo que encabeza Janet Yellen. - pág.27

LA FED ESPANTA A LOS MERCADOS MUNDIALES

¿CONVIENE APOSTAR POR LAS GIGANTES?

¿LAS MEJORES EMPRESASPARA TRABAJAR LO SON TAMBIÉN PARA INVERTIR?

04

En todas las ediciones02. Editorial05. IG Respuestas06. 8 Consejos08. El Ojo sobre el Mercado

Columnas11. Capital Emprendedor

mercados globales16. ¿Conviene apostarpor las gigantes?

investigación especial12. ¿Las mejores empresas para

trabajar lo son también para invertir?

concepto y estrategia24. El padre de la inversión

en emergentes

money week27. La Fed espanta a los mercados mundiales32. Los planes mejor trazados

portada20. Gane con la carrera por la Presidencia

Le explicamos cómo debe invertir ante esta incertidumbre política de cara a las nuevas elecciones generales. - pág.20

GANE CON LA CARRERA POR LA PRESIDENCIA

05

Hola Diego, soy alumno de Academia de Inversores y quería felicitarte primeramente por el webinar que diste el otro día sobre “Los diez principios del trading”. Ojalá tengas pen-sado hacer alguno más este año.Te quería comentar que he abierto una cuenta en un bróker de opciones binarias con sólo US$ 10. Estoy viendo un curso en la web y realmente estoy muy interesado en este tema. ¿Tienes alguna experiencia con este instrumento? Gracias por adelantado.

Hola Sebastián, gracias por la consulta.

El webinar es una herramienta que todos los editores de Inversor Global promocionamos mucho porque nos parece un canal muy bueno para estar en contacto con los suscriptores, más allá de nuestras comunicaciones semanales, así que seguramente haremos más estos más even-tos de este tipo a lo largo del año.

Hola, muchas gracias por la consulta.

En relación a Monsanto, hace unos días hemos tenido la novedad de que esta empresa ha recibi-do una agresiva oferta de compra por parte de Bayer. Como consecuencia, las acciones de Monsanto han dado un salto.

Sebastián

Hola Diego, quería consultarte ¿qué opinión tienes sobre la acción Monsanto (MON) que cotiza en el NYSE?

Lucila

IG Respuestas

El contacto directocon nuestros lectores

En relación a las opciones binarias, no me gustan demasiado. Son inversiones muy especulativas, de cortísimo plazo, y que dependen más del azar que de cualquier análisis vinculado con el mercado o los fundamentos.

Son muy volátiles y los riesgos demasiado gran-des, pudiendo perder todo el capital invertido. Mi consejo apunta a tener cuidado al respecto.

Un saludo.

A raíz de las mejores perspectivas para el sector a nivel mundial, creo que habrá interés por este tipo de empresas, pero en Monsanto es tarde ahora. Deberías centrarte en otras firmas del sector como CF Industries, Archer Daniels o Deere.

Un saludo.

Diego Martínez BurzacoSupervisor Económico de Revista Inversor Global

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Consejos PRINCIPIANTE

8 CLAVES PARA DECIRLE “BASTA”A UNA ACCIÓN

1. Flujos de efectivo negativos duran-te varios períodos. El Estado de Flujos de Efectivo registra todas las operaciones que afectan la posición de caja de una empresa y muestra si ha habido o no un aumento del efectivo. El cuadro se desglosa en tres tipos de actividades que explican los orígenes o las aplicaciones del dinero: las actividades opera-tivas, de inversión y de financiación. Ahora bien, si las pérdidas netas de efectivo persisten durante mucho tiempo -especialmente en el canal operativo- debería tener cuidado. Se trata de una anomalía que habla de serios problemas de liquidez y de un escenario potencial de insolvencia de la empresa.

2. La compañía está muy endeudada. Recurrir a deuda en determinadas circunstancias puede ser una estrategia inteligente. Las empresas apalancadas tienen mayores rendimientos sobre su capital que las que no recurren a la deuda. Sin embargo, el exceso de este comportamiento puede ser peligroso. Esta alarma se enciende cuando se observa una relación alta de su deuda sobre el patrimonio neto. Las empre-sas con esta característica, por lo general, deben pagar intereses elevados en línea con una mayor percepción de riesgo y, en consecuencia, minan su capacidad de generar cash flows y ganancias. Se recomienda observar con extremo cuidado aquellas empresas que cuentan con un ratio deuda/patrimonio neto mayor a 2 veces.

3. Ratio Precio/Ganancias por acción muy elevado. La relación P/E (por sus siglas en inglés) es una medida de valoración de acciones. Cuanto más alta sea la cotización respecto de las ganancias por acción de los últimos 12 meses, mayores son las probabilidades de que el papel esté sobrevaluado y que, por lo tanto, se avecine una corrección a la baja. ¿Existe una cifra de P/E que marque el límite? No, sino que depen-de del sector que estemos analizando y de la propia historia de la compañía. Por estas razones, antes de concluir que el P/E es bajo o alto, la comparación debe hacerse con otras compañías del mismo sector y respecto del propio track record de la acción.

Como en muchos aspectos de la

vida, saber decir “hasta aquí he

llegado” es muy importante cuando

hablamos de inversiones, para no

perder más de lo que puedo

permitirme.Nery PersichiniEconomista IG

07

4. Caída abrupta del precio de la acción. Los mercados tienen la capacidad de anticiparse y descuentan toda la información a través de los precios de los activos. Por ello, todo inversor debe mirar de reojo si ha habido bajas repentinas y pronunciadas en la cotización de una acción. Más aún, debe tomar una decisión si el precio tiene un descenso sostenido y el volumen de operaciones es creciente. Una estrategia es respetar a rajatabla el stop loss propuesto. Fijar un stop loss consiste en establecer un porcenta-je de caída máxima tolerable en el precio de una acción desde su nivel de compra. Si se alcanza ese precio de stop, entonces se vende la posi-ción en la acción.

5. Deterioro global en el precio del bien o materia prima comercializada. Éste es un aspecto determinante para un sinnúmero de empre-sas que van desde petroleras hasta exportadoras de alimentos o de metales. Si la materia prima estrella de la compañía tiene una depreciación internacional, el impacto no sólo se verá en las ventas y los resulta-dos de la firma, sino que las réplicas también llega-rán a un nivel patrimonial. El ejemplo más verificable es el de la industria del petróleo. Tras el desplome del barril de crudo a fines de 2014, las empresas tuvieron que reconocer enormes pérdidas derivadas de la desvalorización de sus activos. Así, además de la derrota de las actividades del negocio, las compañías del sector padecieron perjuicios contables adicionales.

7. Venta de acciones de la compañía por parte de los insiders. En los mercados desa-rrollados, es obligatorio que las personas vincula-das directamente con las empresas declaren si recompran o venden acciones de éstas. Estos sujetos (directores y ejecutivos de alto rango) tienen información privilegiada o inside information. Por este motivo, el comportamiento de los insiders es una señal ineludible para el mercado y que puede potenciar o bien hundir las cotizaciones. Si estos inversores se desprenden masivamente de sus acciones, esto debe interpretarse como una clara bandera roja para el resto de los accionistas.

6. La ventaja competitiva desapareció. No todas las compañías son igual de productivas en su negocio. La ventaja competitiva es el factor diferencial que hace destacar a una empresa sobre sus competidores y que es el núcleo de su rentabi-lidad. Si la ventaja desaparece, entonces la firma pasará a ser una más del montón, con el conse-cuente hundimiento de su cotización. Este com-portamiento es muy habitual en los mercados con fuerte componente tecnológico, donde la innova-ción es constante. Por citar dos ejemplos de empresas que han perdido su posición dominante y han sido arrasadas por la nueva competencia, mire los casos de Nextel - NII Holdings Inc. (NAS-DAQ: NIHD) y BlackBerry Limited (NASDAQ: 8. Cambios y errores en la gestión. La ges-

tión es un factor determinante en el desarrollo de toda empresa, que marca la estrategia a largo plazo. Se trata de un aspecto cualitativo, pero no por eso menos decisivo. La salida repentina de ejecutivos o directores puede significar malas noti-cias porque pueden atentar contra la misión empresarial. Si bien un cambio repentino de lide-razgo puede no ser del todo perjudicial, suele estar acompañado de ruido y volatilidad en los merca-dos. Por otra parte, la existencia de indicios de gestiones poco transparentes dentro de la cúpula directiva es un hecho de suma importancia que ningún inversor debe dejar de atender. El caso de corrupción empresarial más sonado de los últimos años ha sido el de Petrobras (NYSE: PBR).

Los drásticos cambios en el management de una empresa también pueden afectar la cotización de sus papeles.

Diego Martínez BurzacoEconomista Jefe de IG

08

Ojo sobre el Mercado | CONOCEDOR

THE TORONTO DOMINION BANK (NYSE: TD):UN “BANCO” DE GANANCIAS PARA TU CARTERA

l septiembre próximo se cumplirán 9 años de la crisis financiera que puso en jaque a la economía mundial. Estoy hablando de la implosión del mercado hipotecario estadounidense, que en

enero generó un efecto derrame negativo sobre la principal economía del mundo, primero, y luego sobre el resto del mundo desarrollado principal-mente.Conjuntamente con el sector inmobiliario, del real estate, los bancos fueron los principales damnifi-cados. Una crisis generalizada y de liquidez y solvencia implicaron que muchos Estados salieran al rescate, con cuantiosos paquetes de ayuda financiera.Hoy, la situación parece más apacible y sólida, aunque todavía parece ver heridas sin cerrar en los estados contables de las entidades financie-ras.Hoy voy a recomendarle un banco como inversión del mes, pero no es uno cualquiera. Desde la men-cionada crisis de 2008, es una de las entidades que mejor actuación ha tenido. Sus acciones han crecido un fabuloso 137% desde entonces, un 10% más que el índice S&P 500 y mucho más que bancos norteamericanos como el US Bancorp, que han crecido 65% en este período.El banco que le presento hoy es The Toronto Domi-nion Bank (TD). Como su nombre indica, es una entidad de origen canadiense, con fuerte presen-cia en ese país, pero también con una expandida red de actividad en Estados Unidos.

E

Se trata de una institución de vieja escuela, que implica que su principal actividad es enfocarse en la intermediación financiera, estimulando el otor-gamiento de préstamos, para dejar en un papel secundario las actividades que mayor ingreso pueden otorgarle, como la banca privada o el Asset Management.Por supuesto que hay un coste de oportunidad en resignar altos ingresos a corto plazo, pero lo hace en función de tener mayor previsibilidad y certi-dumbre en la generación de ingresos y caja con vistas al largo plazo. Y esto es un punto que los accionistas e inversores valoran por encima de otras cosas.Para que tengamos una idea, en el último trimestre reportado, el ingreso de la entidad que proviene por los intereses de los préstamos otorgados ha llegado al 61% del total, un fuerte rasgo de calidad que lo distingue contra el promedio de 48% de los bancos estadunidenses.

Las turbulencias actuales en los mercados financieros obligan a definir criterios

más rigurosos para la selección de acciones. Es por eso que he adoptado 10

“bullet points” relacionados con los documentos de balances, los estados de resul-

tados, las perspectivas futuras y la valoración relativa de las compañías.

Diego Martínez BurzacoSupervisor Económico de Revista Inversor Global

09

También se observa un impresionante nivel de retorno sobre el capital (ROE, por su sigla en inglés), el cual se ubicó en 11,1% en 2015, muy por encima del 6,1% que, por ejemplo, presentó Citigroup. Si agregamos el resultado del primer trimestre de 2016, el ROE de TD llega a 13,2% contra el 10,97% del JP Morgan y el 6,65% del Bank of America.Cuando analizamos uno de los ratios de compen-sación a los accionistas, medido por la tasa de retorno del dividendo (dividend yield), la ventaja es realmente importante. Mientras que TD presen-ta un retorno de 3,84%, Jp Morgan tiene uno de 2,94% y Bank of America de 1,34%.ANÁLISIS DE LOS CRITERIOS DE VALORACIÓN

Los parámetros de selección de compañías adop-tados por el equipo profesional de Inversor Global tienden a maximizar la relación riesgo-retorno de la recomendación.Veamos dónde se sitúa The Toronto Dominion Bank (*):1. Crecimiento promedio de las ganancias > 5% en los últimos cinco años. Han crecido un salu-dable 8,36% anual durante el último lustro.2. Crecimiento de las ventas esperado para el año 2016 > 5%. Para el ejercicio actual se espera que los ingresos financieros crezcan un 5,69% anual.3. Margen Bruto Trailing >20%. No se aplica este concepto para las empresas pertenecientes a la industria financiera.4. Margen Operativo Trailing> 10%. Se ha instalado en 33,1%, un nivel que permite cumplir

con el parámetro en cuestión.5. Margen Neto Trailing > 5%. El del último año se ha ubicado en 27,1% cumpliendo con creces el requisito. 6. P/E < 25x. Si consideramos las ganancias de los últimos doce meses, el ratio Precio / Ganan-cia se ubica en 13,1 veces.7. P/Valor Libro < 3x. TD cumple con el requi-sito mostrando un nivel de 1,7 veces.8. EV/EBITDA < 4x. No se aplica para compa-ñías de esta industria.9. Deuda Total / PN < 75%. No se aplica para compañías de esta industria.10. Market Cap > US$ 10.000 millones. La capi-talización bursátil de la compañía es de US$ 81,9 mil millones.Ahora veamos qué dicen los expertos…De los analistas consultados por Thomson Reu-ters, 9 de ellos recomiendan comprar la acción, 5 mantenerla y dos venderla. El precio máximo esti-mado por los analistas es de US$ 48 por acción. Este último nivel representa un 9% de potencial upside respecto el precio actual.Si pensamos que lo peor para la economía cana-diense ha quedado atrás, sobre todo la caída de los precios de las materias primas al ser un país muy dependiente de las mismas, y a la vez busca-mos sacar provecho de un tipo de interés apropia-do mediante el dividendo, entonces TD se presen-ta como una alternativa muy atractiva para la cartera de inversiones.(*) Precio y datos de mercado al 30 de mayo de 2016.

Recomendación Cantidad de Analistas

Fuente: Reuters

Comprar 1

8

5

1

1

0

Mayor al promedio

Mantener

Menor al promedio

Vender

No opina

INVERSOR GLOBAL RECOMIENDA

US$46

44

42

40

38

36

34Sep 2015 Dic 2015 Mar 2016 Jun 2016

Estimaciones analistas:The Toronto Dominion Bank (TD)

03

www.inversorglobal.es

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con el parámetro en cuestión.5. Margen Neto Trailing > 5%. El del último año se ha ubicado en 27,1% cumpliendo con creces el requisito. 6. P/E < 25x. Si consideramos las ganancias de los últimos doce meses, el ratio Precio / Ganan-cia se ubica en 13,1 veces.7. P/Valor Libro < 3x. TD cumple con el requi-sito mostrando un nivel de 1,7 veces.8. EV/EBITDA < 4x. No se aplica para compa-ñías de esta industria.9. Deuda Total / PN < 75%. No se aplica para compañías de esta industria.10. Market Cap > US$ 10.000 millones. La capi-talización bursátil de la compañía es de US$ 81,9 mil millones.Ahora veamos qué dicen los expertos…De los analistas consultados por Thomson Reu-ters, 9 de ellos recomiendan comprar la acción, 5 mantenerla y dos venderla. El precio máximo esti-mado por los analistas es de US$ 48 por acción. Este último nivel representa un 9% de potencial upside respecto el precio actual.Si pensamos que lo peor para la economía cana-diense ha quedado atrás, sobre todo la caída de los precios de las materias primas al ser un país muy dependiente de las mismas, y a la vez busca-mos sacar provecho de un tipo de interés apropia-do mediante el dividendo, entonces TD se presen-ta como una alternativa muy atractiva para la cartera de inversiones.(*) Precio y datos de mercado al 30 de mayo de 2016.

Columna PRINCIPIANTE

Sebastián OrtegaDir. Ejecutivo de South Ventures, y del Club de Inversores Ángeles de Inversor Global

Capital EmprendedorNo subestime a quien no tienenada que perderEn el momento de buscar emprendimientos tenga mucho cuidado con aquellos liderados por personajes temerarios, que se comportan de manera ciclotímica y que parecen estar dispuestos a asumir riesgos desmedidos.

nvertir en una startup implica apostar por que los emprendedores harán un buen trabajo, llevando el negocio adelante. Usted podría pensar que el emprendedor es su socio, pero es mucho más que eso. A menos que haya

acordado lo contrario, el emprendedor tomará las decisiones que más se ajusten a los intereses de los dueños, y entre ellos está usted.

Ahora imagine que el emprendedor confía ciegamen-te en el producto que fabrica y por ello decide utilizar todo el dinero del emprendimiento en una campaña de marketing que, según él, permitirá a la empresa crecer un 200% en ventas. No hay dudas de que eso es lo que usted también desea para que la compañía crezca y se siga revalorizando su inversión.

Pero resulta que la campaña falla. Tal vez porque ha sido mal diseñada, o porque se ha hecho en un momento poco oportuno, quién sabe... En cualquier caso, el emprendedor se queda sin dinero para poder solventar sus operaciones básicas, resultando en una “quiebra”, donde los trabajadores se quedan desem-pleados y los acreedores sin cobrar. Usted, por supuesto, pierde el 100% del dinero invertido allí.

¿Qué haría para que esto no le vuelva a suceder?

Si tiene influencia suficiente, podría pedir que se le consulten a usted todas las decisiones estratégicas, pero en ese caso tendría que empezar a involucrarse activamente en la dinámica del emprendimiento. Lo mejor es conocer a fondo a quien toma las decisiones críticas y, si pudiera, evitar un tipo de persona: aquella que no tiene nada que perder.

Si quien toma las decisiones no pierde dinero, reputa-ción, calidad de vida o su orgullo por sus consecuen-

Icias negativas, probablemente se anime a soportar mucho más riesgo que aquel que se enfoque en cuidar el futuro de la empresa. Si sale bien, puede llegar a ser considerado un héroe de los negocios y, si sale mal, como mucho todo seguirá como antes de empezar a emprender. O sea, soportando un riesgo excesivo, tiene mucho que ganar y poco que perder. Aunque usted, como inversor, sí puede perder su capital.

Lo engañoso en este tema, es que las personas que ya tienen mucho (estatus, dinero, e incluso éxitos anteriores), también tienen poco que perder como emprendedores. Un fracaso no cambia lo que ya han conseguido. Peor aún, una crisis que haga peligrar la comodidad que el emprendedor ha conseguido en su vida, puede precipitar el abandono del emprendimiento. Si la relación “coste vs. beneficio” no es satisfactoria, estará tentado a irse en busca de mejores situaciones.

Es muy favorable cuando un emprendedor tiene una visión más allá del estatus individual o los desafíos. Es una buena señal que invierta también su propio dinero allí, que tenga empatía por quienes trabajan para el proyecto, sus proveedores, sus inversores. Es funda-mental entender qué lo motiva. Y si la respuesta no fuera satisfactoria, mejor evitar subirse a ese tren y espere al próximo.

Es muy saludable cuando un emprendedor tiene una visión más allá del estatus individual o los desafíos. Es una buena señal que invierta también su propio dinero allí

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Investigación Especial CONOCEDOR

E

Son las más amenas para el empleado de acuerdo con el ranking que elabora periódicamente la fundación Great Place to Work, pero ¿eso se traduce en sus

rendimientos en el mercado?

Walter Naumann

o funciones estrictos, y el modo de trabajar ha ido mutando a formatos más flexibles en los que la creatividad y el desarrollo de negocios han pasado a tener un papel cada vez más importan-te, excepto lógicamente en las tareas operativas que por su naturaleza no pueden sufrir un cambio tan significativo.

¿LAS MEJORES EMPRESAS PARA TRABAJARLO SON TAMBIÉN PARA INVERTIR?

Apuestas con conciencia social

n los últimos años, con el avance de la tecnología y las modificaciones en las relaciones del trabajo, ha cambiado radicalmente la forma en que muchas empresas cazan talentos.

Cada vez es más difícil encontrar lugares que estén a la vanguardia donde se cumplen horarios

13

Sólo NetApp no ha podido estar a la altura del mercado, entre las cinco compañías cotizantes más buscadas para trabajar en los últimos cinco años.

La búsqueda de los mejores lugares para trabajar ya no sólo radica en los incentivos económicos y cuestiones materiales, sino que ahora los ejecuti-vos buscan cada vez más beneficios dentro del ámbito laboral y para o durante el desempeño de sus funciones.

Por eso, ser una empresa atractiva para los poten-ciales empleados y directivos se ha convertido para las compañías en un factor clave a la hora de captar talentos, ya que ganar a la competencia por conseguir a los más capaces -a priori- debería centrarse en obtener diferencias comparativas frente a los competidores del sector.

Siguiendo este razonamiento, las que sean mejo-res empresas para trabajar, deberían captar a muchos de los más talentosos, y en consecuencia tendrían ventajas respecto a sus rivales.

Deberían estar a la vanguardia en cuanto a desa-rrollos de productos, de negocios e innovación tecnológica. Esto implicaría que -tarde o tempra-no- tener “a los mejores” debería reflejarse en los resultados contables y el crecimiento de la organi-zación.

Entonces… ¿Acaso no son estas empresas “prefe-ridas para trabajar”, en las que habría que invertir?

¿Se cumple esta teoría en realidad? Averigüé-moslo…

CONOCIENDO EL “TRABAJO IDEAL”

Si se tienen en cuenta las compañías que mejor posicionamiento en promedio han obtenido duran-te los últimos cinco años del ranking “Las mejores multinacionales para trabajar en el mundo”, que elabora todos los años Great Place to Work, se puede ver que en el período 2011 a 2015 las 12 más destacadas fueron:

Google/Alphabet, SAS Institute, NetApp, Micro-soft, Marriott, WL Gore & Associates, Cisco, Ameri-can Express, Telefónica, Diageo, Monsanto y Kim-berly-Clark.

Del total, 10 cotizan sus acciones en EE.UU., mientras que SAS Institute y WL Gore & Associates son privadas, por lo cual las descartamos en esta oportunidad, ya que sólo tendremos en cuenta las que tienen oferta pública de sus acciones.

Curiosamente, las primeras cinco compañías son todas cotizantes del Nasdaq: Google/Alphabet, NetApp, Microsoft, Marriott International y Cisco Systems.

Si se compara cómo les ha ido a estas acciones en la Bolsa, Google (actualmente Alphabet) ha subido nada menos que 173,5% en los últimos cinco años.

Le ha seguido Microsoft, que ha tenido una nada envidiable subida de tres cifras: 104,4%. Marriott también ha destacado con una mejora de 82,1%.

Las tres compañías han logrado un resultado por encima del índice Nasdaq, el cual ha ascendido en los últimos cinco años un 70,5%. Es decir que estas empresas han superado la media del merca-do en el que cotizan.

Por su parte Cisco Systems ha tenido un rendi-miento similar al Nasdaq, al avanzar el valor de sus acciones un 69,9%. Además, ha contrastado con el comportamiento de sus competidores Juni-per Networks y Hewlett Packard (HP), que han caído en los últimos cinco años 37% y 27%, respectivamente.

Sólo NetApp no ha podido estar a la altura del mercado, entre las cinco compañías cotizantes más buscadas para trabajar en los últimos cinco años.

14

Google ha tenido un rendimiento más que positivo para quienes compraron sus acciones. Incluso ha superado a su principal competidor Yahoo, que ha subido poco más de 120% en los últimos años, pero que hoy afronta una delicada situación.

Los papeles de Microsoft han registrado ganan-cias similares a las de su competidor Apple y muy por encima de Oracle, cuya cotización sólo ha subido poco menos de 20% en cinco años.

La excepción ha sido NetApp, empresa que ha registrado un peor desempeño que sus principa-les competidoras cotizantes, que si bien en los últimos cinco años también ha sufrido un retroceso en el precio de sus acciones, el mismo ha sido mucho menor: HP ha cedido 27% y EMC 2%.

La opinión de los analistas tampoco acompaña a NetApp, ya que de 37 consultados, sólo 2 han

recomendado comprar acciones de la empresa.

COMPLETEMOS EL TOP 10

Otra curiosidad es que si se completa la lista de las 10 multinacionales coti-zantes que son consideradas entre las mejores compañías para trabajar, todas son operadas en el NYSE, a saber: American Express (Amex), Tele-fónica, Diageo, Monsanto y Kimber-ly-Clark.

En el caso de estas compañías, la evolución frente al desempeño pro-medio del mercado no muestra una

tendencia clara.

Por un lado, hay compañías como Kimberly-Clark con un resultado que ha doblado a los índices de referencia Dow Jones y S&P500.

En cuanto a rendimiento como inversión bursátil, Kimberly-Clark ha superado claramente además a sus competidores directos Procter & Gamble Company y Edgewell Personal Care Company, que han ascendido en cinco años 23% y 41%, respectivamente.

Monsanto ha tenido una evolución en línea con el comportamiento de los principales índices men-cionados. No obstante, ha tenido un papel mucho mejor que su competidora Syngenta, cuya cotiza-ción sólo se ha incrementado 17,6%.

Las mejores para trabajar que cotizan en el Nasdaq

La opinión de los analistas tampoco acompaña a NetApp, ya que de 37 consultados, sólo 2 han recomendado comprar acciones de la empresa.

En cuanto a Marriott, la evolución de las acciones de la cadena hotelera ha superado con comodi-dad a la de sus competidores International Hotels Group que ha mejorado 32% en el último lustro y las de Hilton Worldwide Holdings que han cedido 5%.

En general parece ser que las mejores empresas para trabajar que cotizan en el Nasdaq no han sido una mala decisión de inversión, ya que en su mayoría han registrado comportamientos sobre el mercado y por encima de los competidores de su sector.

Google Microsoft Marriott Nasdaq Cisco NetApp

15

El fabricante de bebidas Diageo no ha logrado acompañar el rendimiento promedio del mercado en los últimos años. No obstante, su comporta-miento no ha estado alejado de lo realizado por otras compañías de consumo masivo como Pepsi-Co, Coca Cola y Mondelez.

En cuanto a American Express, es una de las que no ha logrado seguir a la manada, pero tampoco ha podido hacerlo respecto a competidores. Las acciones de Amex han trepado 25% en cinco años, mientras que las de Visa y Mastercard han hecho nada menos que 296% y 236%, respectiva-mente.

Completa el top 10 de empresas más deseadas para trabajar Telefónica, que ha tenido una caída superior a 50% en el mercado bursátil en cinco años y que ha registrado un comportamiento bur-sátil peor al de sus pares de Italia y Alemania.

PARA EL LARGO PLAZO

En los últimos cinco años, una mayor proporción de las “rankeadas” como mejores empresas para trabajar ha tenido un desempeño aceptable, ya sea respecto al promedio del mercado o ante sus competidores.

Si se analiza un plazo más largo, la tendencia parece apoyar que en general a las mejores empresas para trabajar no les ha ido nada mal en comparación con el promedio del mercado.

De acuerdo con los datos de Great Place to Work, entre 1997 y 2013 los resultados de las mejores empresas para trabajar se incrementaron 11,8% anual en promedio.

Se trata de una proporción muy superior al 6% anual registrado por el S&P500 en similar período y al 6,4% del índice Russell 3000.

Las mejores para trabajar que cotizan en la Bolsa de Nueva York

Acción Recomendaciones Google 1,8 Diageo 1,8 Cisco 2,2

Microsoft 2,3 Monsanto 2,4 Marriott 2,6

Kimberly-Clark 2,7 American Express 2,8 NetApp 3,2

Telefónica 4

En cuanto al retorno acumulado, las mejores empresas para trabajar “rankeadas” según Great Place to Work, tuvieron entre 1997 y 2013 un retor-no de 495% frente a un 155% del S&P500 y un 170% de las que integraron el Russell 3000.

La evidencia muestra que las empresas elegidas sucesivamente entre las mejores para trabajar han resultado en general una inversión positiva. Quizás no todas han tenido un desempeño espec-tacular, pero los resultados son aceptables mayo-ritariamente.

Como podría preverse las acciones vinculadas a tecnología han mostrado la mayor volatilidad y son las que mejor desempeño han presentado en los últimos cinco años.

No obstante, hay que tener claro que los resulta-dos pasados no garantizan el comportamiento futuro. Más allá de la probable influencia del buen clima laboral y sus beneficios, tenga presente que se deben analizar otros múltiples factores, tanto microeconómicos como macroeconómicos, como relativos al mercado, a la hora de realizar su inver-sión.

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P500

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Amex

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Mercado Global CONOCEDOR

T

La revista Fortune elabora su lista con las 500 empresas de mayores ingresos a nivel mundial. Todos las conocemos, las consumimos y hasta las admiramos, pero ¿son

una buena inversión?

¿CONVIENE APOSTARPOR LAS GIGANTES?

Análisis para el inversor minoritario

odos los años la reconocida publicación de negocios Fortune elabora un extenso ranking con las 500 principales compa-ñías del planeta. Se trata del “Global 500” y las posiciones son determinadas

en base a los ingresos que obtiene cada compa-ñía.

En un inicio el listado era el Fortune 500, que aún existe, y que sólo contempla a las compañías que operan en EE.UU.

La globalización y el crecimiento de grandes multi-nacionales en otros países provocaron que se elaborara un ranking a nivel mundial para medir cuáles son los gigantes que más ingresos anuales perciben.

El último Global 500 publicado ha sido el de 2015, el cual tiene en sus primeras 10 posiciones a las siguientes compañías:

LUCHA DE GIGANTES

Curiosamente, hay firmas que hoy están a la van-guardia pero que no figuran en el top 10 anterior. Una de ellas es Apple, la empresa de la manzana, se ubicó en el puesto 15, incluso por debajo debajo de Samsung que tampoco llegó, pero que ocupaba la 13ava posición.

Peor aparecen otros gigantes tecnológicos: Micro-soft está en el lugar 95 a nivel global en ingresos, LG ocupa el 175 y la china Lenovo 231.

No obstante, las tecnológicas, si bien no lideraron el Global 500 en ingresos, en beneficios no queda-ron nada mal.

Apple es la segunda compañía, si el ranking se elabora por ganancias obtenidas, con casi US$ 40.000 millones, Microsoft ocupa el 8º lugar con US$ 22.000 millones y Samsung se ubica en la posición 9 con US$ 21.900 millones.

Si el ranking se elabora por ganancias obtenidas, cambia radicalmente y el top 10 quedaría de la siguiente manera:

tuvo ingresos por nada menos que US$ 485.651 millones, pero las ganancias sólo fueron de US$ 16.363 millones. Es decir, apenas un 3% de lo per-cibido. Además, las ganancias crecieron sólo 2% anual.

Sinopec, el monstruo petrolero de China, fue el segundo que más ingresos obtuvo a nivel mundial: US$ 446.811 millones, pero sus beneficios fueron de sólo US$ 5.177 millones, apenas un 1%, tras hundirse 42%.

Shell que completa el podio, tuvo ingresos por US$ 431.344 millones anuales, pero las ganancias sólo fueron del 3% de lo percibido: US$ 14.874 millones. Sus beneficios cayeron 9%.

China National Petroleum (CNPC), matriz de Petro-china, es el cuarto gigante mundial en cuanto a ingresos con US$ 428.620. Sus utilidades se ubicaron en el 3% de lo ingresado, al totalizar US$ 16.359 millones.

El quinto lugar lo ocupó otra petrolera Exxon Mobil, que percibió US$ 382.597 millones. Aunque tuvo mejor desempeño en cuanto a utilidades, ya que sus beneficios representaron el 8% de sus ingre-sos: US$ 32.520 millones.

Otra petrolera ocupó el sexto lugar. Fue el grupo británico BP, que registró ingresos por US$ 358.678 millones, pero cuyas ganancias sólo fueron el 1% de esa cantidad.

State Grid (SGCC), la corporación estatal de la red eléctrica china, se ubicó séptima a nivel mundial en ingresos con un total de US$ 339.426 millones. Sus ganancias fueron sólo 2% de esa cifra.

El octavo lugar fue para un grupo automóvil, Volkswa-gen, que acumuló ingresos por US$ 268.566 millo-nes. No obstante, un mejor ratio ganancias/ingre-sos, el cual se ubicó en 5% al totalizar utilidades por US$ 14.571 millones.

Le siguió otro gigante automóvil: Toyota. La com-pañía japonesa percibió US$ 247.702 millo-nes y sus ganancias fueron 8% de esa canti-dad: US$ 19.766 millones.

Completa el top 10 la suiza minera Glencore. Tuvo ingresos por US$ 221.073 millones. Pero sus ganancias, de US$ 2.308 millones, sólo represen-tan el 1% de lo que percibió.

EL MERCADO JUZGA

El ranking Global 500 por ingresos, fue difundido a mediados de 2015. Ahora la pregunta es: ¿cómo les ha ido a los que invirtieron en estos monstruos? ¿Les ha rendido a los inversores jugar sus fichas con los gigantes mundiales que más ingresos per-ciben?

Cuando se va a cumplir un año de conocido el último listado, los desempeños bursátiles de estos gigantes han sido los siguientes…

De las otras tres cotizantes, dos son automóviles, que tampoco han tenido un buen año, ante la incertidumbre que ha reinado en la economía mundial. Pero ni siquiera Walmart que pertenece a un sector más defensivo y estable ha logrado cerrar un buen año en el mercado, si bien si se mira el listado fue de las que menos ha caído en el último año.

LAS QUE MÁS GANAN

En cuanto a las que más ganan de las incluidas en el Global 500, el banco de capitales chinos ICBC ha ocupado el 18° lugar en cuanto a ingre-sos (US$ 163.174 millones), pero no obstante ha sido el que mayores ganancias ha obtenido: US$ 44.763 millones. Es decir, 27% de sus ingresos ha sido ganancia neta.

Apple ha sido la 15º en ingresos (U$S 182.795 millones), aunque en ganancias es la segunda mayor con US$ 39.510 millones. Esto le da un ratio ganancias/beneficios de 21%.

China Construction Bank ha sido 29° en cuanto a lo facturado (US$ 139.932 millones), pero en ganancias ha ocupado el tercer lugar del podio con nada menos que US$ 36.976 millones, un ratio de profits/revenues de 26%.

De Exxon Mobil ya hemos analizado los datos, por lo que el siguiente es Agricultural Bank of China, que se encuentra 36º en ingresos pero 5º en bene-ficios, con un ratio de 22%.

Bank of China está en la sexta posición en ganan-cias del Global 500 y también tiene un ratio de beneficios/ingresos de 22%.

Después se ubican Wells Fargo, Microsoft y Sam-sung, con ganancias por US$ 23.057 millones, US$ 22.074 millones y US$ 21.922 millones, respectivamente; y ratios de beneficios/ingresos de 26%, 25% y 11%, en cada caso.

JP Morgan Chase completa el listado de las 10 más ganadoras del Global 500, con US$ 21.672 millones en beneficios, que representan 21% de sus ingresos.

GANANCIAS VS BOLSA

En cuanto a la evolución bursátil en el último año de las que más han ganado dentro del ranking Global 500, el cuadro queda así…

Sólo la petrolera estadounidense Exxon Mobil inte-gra el top ten en ambos rankings.

INGRESOS VS GANANCIAS

Al comparar cuánto de lo que ingresan los top 10 del Global 500 se convierte en ganancias, apare-cen datos bastante complicados. Walmart, el líder,

Sin duda no ha sido un buen año bursátil para las empresas que mayores ingresos han generado por su actividad. Sólo Exxon Mobil ha logrado un resultado positivo, pero tampoco de una magnitud significativa.

Dentro de las compañías que más ingresos perci-ben la mayoría son de materias primas, cinco petroleras y una minera. Sin duda, la evolución de las materias primas ha dejado su huella sobre la cotización de estas multinacionales.

El comportamiento de estas compañías en gene-ral ha sido mejor que el de las 10 que más ingre-sos han tenido. Tres de ellas han registrado alzas en los últimos 12 meses, frente a una sola del lista-do de gigantes por ingresos (Exxon Mobil), que casualmente es la única que a su vez está en el ranking de las que más han ganado.

Pese a ser un año negativo para la mayoría, y a que cuatro de ellas son empresas de capitales chinos, país que ha estado en el centro de los temores y rumores en cuanto al desempeño eco-nómico futuro, ninguna ha sufrido caídas de más de 40% como ha ocurrido en algunos casos del listado de las que más ingresos han obtenido.

Por otro lado, las tecnológicas han demostrado estar a la cabeza de las preferencias de los inver-sores en un año que no ha sido el mejor para los mercados bursátiles.

Así, no se pueden proporcionar definiciones gene-rales que sean aplicables a lo largo del tiempo, el escenario es cambiante y depende de muchas variables, cada compañía es un caso particular que se debe analizar cada vez más, pero -sin lugar a dudas- se puede afirmar que en el último año invertir en los gigantes del mundo no ha sido el mejor negocio.

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LUCHA DE GIGANTES
















EL MERCADO JUZGA




LAS QUE MÁS GANAN








GANANCIAS VS BOLSA


Cifras en millones de dólares










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LUCHA DE GIGANTES
















EL MERCADO JUZGA




LAS QUE MÁS GANAN








GANANCIAS VS BOLSA


Código Mercado Compañía Variación % último año WMT NYSE Walmart -5,33 SHI NYSE Sinopec -5,93

RDS-B NYSE Shell -16,06 PTR NYSE Petrochina -41,85 XOM NYSE Exxon Mobil 5,73 BP NYSE BP -20,98

VOW.DE XETRA Volkswagen -36,80 TM NYSE Toyota -26,71

GLEN.L LONDRES Glencore -53,47

State Grid (SGCC)

No cotizasus acciones




Completa el top 10 la suiza minera Glencore. Ha tenido ingresos por US$ 221.073 millones. Pero sus ganancias, de US$ 2.308 millones, sólo representan el 1% de lo percibido.

Cómo les ha ido a los gigantes en la Bolsa







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LUCHA DE GIGANTES
















EL MERCADO JUZGA




LAS QUE MÁS GANAN








GANANCIAS VS BOLSA


Código Mercado Compañía Variación % último

año iDCBY OTC ICBC -39,14 AAPL NASDAQ Apple -23,50

CICHY OTC China Construction

Bank -35,20 XOM NYSE Exxon Mobil 5,73

ACGBY OTC Agricultural Bank of

China -32,23 BACHY OTC Bank of China -38,74

WFC NYSE Wells Fargo -9,49 MSFT NASDAQ Microsoft 12,22

005930.KS KSE Samsung 0,08 JPM NYSE JP Morgan Chase -1,23






Cómo les ha ido en la Bolsa a los que más han ganado en los balances





20

Nota Tapa CONOCEDOR

ste año 2016 ya empezó siendo un año complicado para los inversores, y por lo que parece el escenario económico no va a mejorar en el corto plazo. España afron-

ta dos elecciones generales en tan sólo seis meses.

Después de las intensas negociaciones entre los partidos políticos durante cuatro meses para lograr un acuerdo de gobierno, los españoles tendremos una nueva cita electoral el próximo 26 de junio, fecha que constituirá la primera repetición de elecciones en la historia de la democracia española.

El pasado lunes 2 de mayo ya se puso en marcha

Le explicamos cómo debe invertir ante esta incertidumbre políticade cara a las nuevas elecciones generales.

Por Aina García

Gane con la carrera por la Presidencia

el procedimiento electoral que, cumpliendo con lo previsto en el artículo 99.5 de la Constitución Españo-la, prevé la celebración de nuevas elecciones al no lograr ningún candidato la confianza del Congreso.

Tras esta legislatura perdida, la más corta de la historia de España, nos encontramos con un clima de incertidumbre política que, según los expertos, podría alargarse en el tiempo.

Además, las encuestas electorales más recientes indican que el resultado de los nuevos comicios será muy similar a los del 20D. Así que todo indica que la historia podría volver a repetirse.

E

21

De acuerdo con éstas, el PP podría obtener el mismo resultado y el PSOE sufriría un notable des-censo. Por otra parte, Ciudadanos y la unión Unidos-Podemos podrían conseguir más escaños en el Parlamento.

Por tanto, al no conseguir ningún partido la mayo-ría absoluta, ni siquiera acercarse a ella, las posibles combinaciones son muy limitadas. Una de ellas podría ser una coalición PP-Ciudadanos, y la otra sería PSOE y Unidos-Podemos.

Precisamente los pactos y el color del próximo gobierno son unas de las principales dudas de los inversores en estos momentos. Esa incertidumbre puede llegar a lastrar al Ibex 35, arrastrándole a coti-zar con volatilidad y negatividad.

¿EN QUÉ DEBEMOS INVERTIR ANTE ESTA SITUACIÓN?

Juan Gómez Bada, director de Inversiones de Avantage Fund, asegura que “la incertidumbre políti-ca en España le preocupa más que otras cuestiones que también están en la agenda, como la eventual

salida de Reino Unido de la Unión Europea –el deno-minado ‘brexit’–, que se consultará el 23 de junio, o el proceso independentista en Cataluña”.

Éste apunta que los mercados, de entrada, se lo tomarían mal y que por eso está rebajando su expo-sición a España. “Estoy vendiendo valores naciona-les y ampliando la cartera en otros mercados, espe-cialmente a través de futuros pero también a través de compra directa de valores. El mercado no está dando muchas probabilidades, de momento, a este escenario, pero creo que es perfectamente posible”, afirma.

Por otra parte, muchos analistas consideran que la situación electoral española no tendrá impacto en el mercado y señalan que actualmente no lo está teniendo, ya que el Ibex se está moviendo de la misma manera que el resto de índices europeos, y la prima de riesgo se encuentra bastante estable por debajo de 150 puntos básicos.

Aunque las perspectivas dibujan un escenario bas-tante complicado, no significa que los inversores no tengan que fijarse en los mercados de renta variable, sino que su estrategia debe ser más a largo plazo.

El Rey Felipe VI firmando el martes 3 de mayo a primera hora el decreto de convocatoria automática de las elecciones para el 26 de junio. Fuente: Reuters

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Debido a la incertidumbre política y económica actual, los operadores de Bolsa deben tener los ojos bien abiertos y prestar especial atención a todos los movimientos de los mercados financieros.

En este contexto, Jaime Díez, analista de XTB, asegura que “habitualmente el inversor minorista que sigue con deficiencia los mercados financieros centra su atención en el panorama político nacional, obviando los principales catalizadores tanto macro-económicos como microeconómicos que influyen estos mercados”.

Estos últimos meses han sido un claro ejemplo de este común error, un país sin gobierno y sin visos de cambiar con unas próximas elecciones no ha provo-cado una estampida de inversores ni la salida de capital del mercado bursátil.

“La Bolsa se ha comportado de igual manera que sus homólogas europeas porque lo que realmente afecta a los mercados, afecta a todas”, según Díez.

No debemos temer la convocatoria de elecciones ni los cambios de gobierno, sino que el analista reco-mienda “fijarnos en los resultados de las compañías, materias primas y políticas monetarias”.

Otro claro ejemplo se puede observar en los últimos días, donde las caídas en las Socimi se han achacado a la unión de IU+Podemos, sin embargo en contraparte el mercado no ha penalizado al

sector bancario o al energético que son otros claros objetivos de las políticas de estos grupos parlamen-tarios.

De este hecho, Díez extrae, “o bien que el merca-do nos ofrece una ineficiencia que facilita una opor-tunidad de operar o bien que el efecto está limitado por otras variables como el crudo, metales industria-les, subidas de tipos, datos de empleo etc.”.

De esta manera, si un inversor quisiera cubrir o variar sus posiciones podría hacerlo de múltiples maneras. Por un lado, haciendo una cobertura simple de cartera en índices de referencia después de haber calculado su Beta.

Otra opción sería la rotación a mercados extranje-ros, donde este efecto coyuntural no existirá. En mercados como el belga, el holandés, el americano o el británico puede que existan mejores oportunida-des de inversión que en el mercado español, inde-pendientemente del factor electoral.

También la toma de posiciones en activos refugios como el Oro, el Yen o los bonos sería otra posibilidad al alcance del inversor minorista y a un coste incluso más reducido que la operativa de bolsa española.

Como última alternativa, se podría rotar la cartera dentro del mismo mercado buscando sectores más defensivos. Sin embargo, cuando se habla de riesgo político, hay que tener presente que el alcance, aunque coyuntural, podría afectar a prácticamente todos los sectores, desde energético y bancario a utilities o telecomunicaciones. Realmente crear una ley que penalice a un sector concreto es tan sencillo como crear una que lo impulse.

“En determinados momentos sí que podemos encontrar que la incidencia política afecta a un mer-cado concreto, pero no deja de ser un efecto coyun-tural de mayor o menor impacto dentro de un com-portamiento estructural definido por variables donde los políticos tienen menos margen de maniobra”, concluye el analista.

El ritmo del Ibex 35 ha repuntado desde el mes de febrero, aunque durante el mes de abril ha sufrido una caída. En este mes de mayo se está moviendo de la misma manera que el resto de índices europeos.

Fuente: Infobolsa12.000,00

10.000,00

8.000,00

6.000,00Jul. ´15 Oct. ´15 Ene. ´16 Abr. ´16

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Por otra parte, Victoria Torre, responsable de Aná-lisis y Producto de Self Bank, asegura que ante este entorno de incertidumbre política no está de más estar atentos a los sectores más regulados, como el inmobiliario y el eléctrico.

Éstos mercados han aguantado bastante bien la incertidumbre, aunque ya hemos empezado a ver algunos efectos colaterales, como el recorte de la operación Chamartín, viéndose Grupo San José y BBVA directamente afectados por su vinculación al proyecto.

“Igualmente, la operación del Edificio España de Wanda sigue en suspenso, hasta que se reciba con-firmación oficial de que se permite la demolición. El propio Wang Lian, su presidente, ha afirmado haber sufrido los efectos negativos de la incertidumbre política, y otro de los proyectos que tenía para España, un proyecto turístico de grandes dimensio-nes, lo trasladará a Francia por este motivo”, afirma.

De este modo, Torre no aconseja y recomienda tener mucho cuidado en sectores como el energéti-co. “También el inmobiliario y concesionario podrían verse perjudicados por el resultado de las eleccio-nes”, señala.

La inversión - entendida en un sentido amplio e incluyendo bolsa, deuda y mercado inmobiliario - precisa de un marco estable para saber con qué cartas juega. Por esta razón, los inversores necesi-tan saber si la nueva política seguirá la línea de refor-mas emprendida por el gobierno de Rajoy a la luz de las exigencias de Bruselas, si habrá cambios en las leyes o qué ocurrirá en determinados sectores regu-lados.

De tener esto relevancia en cualquier mercado, como en el nuestro, donde más del 50% de la deuda (el 52,9% según los últimos datos) y más del 40% de la capitalización de la bolsa está en manos extranje-ras, un escenario de incertidumbre prolongado “sería una invitación en toda regla para que los inver-sores foráneos se lo piensen dos veces antes de destinar dinero a proyectos en nuestro país”, apunta.

Desde la opinión de estos expertos, todavía es pronto para tomar ninguna decisión precipitada y, sobre todo, basándose únicamente en el aspecto político. Coinciden en que lo mejor que puede hacer un inversor es “acudir a un especialista financiero para que le proponga una diversificación sectorial, geográfica y de activos que se ajuste a su perfil de riesgo”.

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EL PADRE DE LA INVERSIÓNEN EMERGENTES

Mark Mobius, administrador de fondos

Concepto & Estrategia CONOCEDOR

A nalizaremos en esta oportunidad a la persona que sin duda es el administrador de fondos más respetados, cuando de invertir en las Bolsas de países emergentes se

trata… Mark Mobius, figura dentro del top de la lista de gurús mundiales en esa clase de activo tan volátil y errático.

Veamos…

La administradora Franklin Resources cotiza bajo el ticker “BEN” y gestiona la friolera de US$ 850 mil millones en activos, repartidos entre uno 25 millones de inversores privados, profesionales e institucionales (inicio del año 2015).

Templeton Emerging Markets Group es una subsidiaria que maneja una cifra aproximada de unos US$ 40 mil millones en activos, repartidos entre diversos fondos. Los más emblemáticos son el Templeton Developing Markets (TEDMX), Templeton Frontier Markets (TFMAX) y el Templeton BRIC (TABRX).

Desde el año 1987, Mobius dirige la familia de fondos de Franklin Templeton Emerging Markets,

Es uno de los gurús financieros más influyentes del mundo y –sin duda- uno de los que mayor volumen gestiona. Le contamos todo sobre este gran player

del mercado.

Gustavo NeffaLicenciado en Economía

referentes mundiales entre fondos de su clase. Tiene su sede en Hong Kong. Ha pasado más de 40 años trabajando en Asia y otros lugares del mundo de mercados emergentes, y cuenta con una vasta experiencia en investigación y análisis económicos.

Como anécdota interesante, cada año pasa más de 200 días viajando de un mercado emergente a otro, recorriendo no solamente alguna de las 15 oficinas de Templeton, sino en otros remotos países.

Las opiniones de Templeton respecto a los mercados emergentes son muy respetadas.

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Mobius dirigió su propia consultora en Hong Kong durante 10 años, y allí fue experto en investigaciones para Monsanto Overseas Enterprises Company.

Mobius tiene títulos de Licenciado (Bachelor) y de Posgrado (Master) de la Boston University; y recibió su Doctorado (Ph.D.) en Economía y Ciencias Políticas en 1964 del Massachusetts Institute of Technology. También estudió en la University of Wisconsin, University of New Mexico, y Kyoto University en Japón.

A modo de reconocimiento, Mobius fue nombrado administrador número uno de fondos de mercados emergentes globales en el 1998 “Reuters Survey”. La CNBC lo nombró en 1994 “Primer Administrador de Dinero del Año". Morningstar -en los Estados Unidos- premió a Mark Mobius con el "Administrador de Fondo Cerrado del Año" en 1993 y en 1992. También fue nombrado "Administrador de Fideicomisos de Inversión del Año" por The Sunday Telegraph en el Reino Unido.Antes de ingresar a Templeton, de 1983 a1986, fue presidente de International Investment Trust Company, que es la primera y la más grande administradora de fondos de Taiwán, abriendo además oficinas en India, Indonesia, Tailandia, las Filipinas y Corea.

Previamente, Mobius dirigió su propia consultora en Hong Kong durante 10 años, y allí fue experto en investigaciones para Monsanto Overseas Enterprises Company.

Mark Mobius es autor del libro The Investor's Guide to Emerging Markets (Guía del Inversor en Mercados Emergentes) y Mobius on Emerging Markets (Mobius en los Mercados Emergentes). También publicó Trading With China, Passport to Profits y Equities - An Introduction To The Core Concepts and Mutual Funds - An Introduction To The Core Concepts.

SU FILOSOFÍA DE INVERSIÓN

Al igual que Warren Buffett, aconseja no

invertir en nada que no se entienda. Sus criterios son simples, basados en el valor y muy alejados de la especulación: entre ellos mencionamos al famoso “conócete a ti mismo”, relacionado con la personalidad y la capacidad de reacción ante los acontecimientos del mercado, con el fin de evitar actuaciones precipitadas y económicamente dolorosas.

También recomienda no fiarse de los demás y desconfiar de la multitud, que normalmente tiende a reaccionar de forma extrema. Por último, pregona que lo importante es el valor, no el precio, y que la diferencia entre uno y otro es lo que permite la existencia del mercado.

Mark Mobius es uno de los pocos administradores de fondos comunes de dinero que ha aparecido en un comic. El “Padre de los Mercados Emergentes” posee una edición en tailandés, chino, coreano, japonés, indonesio e inglés.

Asimismo, twitea con frecuencia a través de su cuenta @MarkMobius y publica sus opiniones personales en su blog.

Quizás el mayor logro alcanzado por Mobius ha sido el de convertir a una clase de activos no tradicional, como lo son los bonos y acciones de mercados emergentes, en un infaltable en toda cartera.

Si bien no ha sido el que acuñó el término BRICs (Goldman Sachs lo hizo), es él quien le ha dado vida. Es un ferviente creyente del poder de la globalización y del potencial de Asia, en primer lugar, pero también de Latinoamérica, Oriente Medio y África, así como de un país en especial: Rusia.

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Crisis & OportunidadCrisis & Oportunidad

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La Fed espanta a los mercados mundiales

BILL BONNER: LOS PLANES MEJOR TRAZADOS (PAG. 48)

En cada rincón del globo, los inversores siguen con preocupación las decisiones del organismo

que encabeza Janet Yellen.

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LA FED ESPANTA A LOS MERCADOS MUNDIALES

Vientos de cambio

Money Week PRINCIPIANTE

Hace un año, varios índices importan-tes del mercado bursátil alcanzaban nuevos récords. Desde ese enton-ces, sin embargo, han luchado, cayendo drásticamente el verano pasado y a principios de 2016, hasta

asentarse. La última vez que un mercado alcista

En cada rincón del globo, los inversores siguen con preocupación las decisiones del organismo que encabeza Janet Yellen.

Andrew Van Sickleestadounidense pasó un año entero, sin lograr un nuevo pico fue hace 21 años, según Bianco Research.

Y los alcistas, probablemente, tengan que ser pacientes. Las ganancias y las valoraciones son poco atractivas, y un banco central cada vez más agresivo levanta otro viento en contra. El calenda-rio tampoco da buenas señales.

Como le dijo Trevor Greetham de Royal London

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Las 10 acciones más odiadasdel FTSE

Asset Management al Financial Times (FT), los mercados bursátiles del mundo han ofrecido retornos promedio del 10% anual en dólares esta-dounidenses, dividendos incluidos. Sin embargo, de mayo a septiembre, el retorno miserable ha estado cercano a cero.

“El baile siniestro” entre los mercados y la Fed se había suspendido en los últimos meses, dice Michael Mackenzie del FT. La Fed dijo palabras de alivio después de que los inversores reaccio-naran con enfado al aumento en los tipos de inte-rés en diciembre.

Desde que Janet Yellen “brindó su arrullo conci-liador” en abril, los inversores se han enfocado en los bajos sueldos de ese mes, un repunte en los reclamos de desempleo y la información inmobi-liaria mediocre “para justificar su complacencia” sobre los aumentos en los tipos. En vez de ello, podrían haber tenido en cuenta el salto en las ventas minoristas y la fuerte producción indus-trial. Los inversores han estado negando el forta-lecimiento de la economía.

Sin importar si la Fed realiza un aumento real-mente este verano o encuentra otra razón para quedarse de brazos cruzados y, por ende, alienta de manera tácita la campaña del mercado bursá-til por seguir adelante, puede que tenga que dejar de perder tanto el tiempo antes de lo que piensan los mercados. Se verá “forzada a aumentar los tipos de interés de manera mucho más agresiva que lo que esperan los mercados”, predice Capital Economics.

La inflación está volviendo, y el banco central corre el peligro de caer debajo de la curva. El aumento repentino del dólar y la caída en los pre-cios del petróleo, dos tendencias clave que han mantenido controlados los precios en 2015, se están desvaneciendo con rapidez. La inflación ha logrado su salto intermensual más grande en tres años en abril.

El rebote de las materias primas implica una tasa anual del 2% en la segunda mitad de 2016 y un 3% a principios del año que viene. La inflación básica ya está por encima del 2% interanualmen-

Los vendedores en corto esperan lograr una ganancia con la caída de los precios de las acciones, así que puede ser útil ver qué acciones creen que van a caer.

La lista también es un buen indicador de las acciones con potencial para sufrir un rebote fuerte tras noticias buenas inesperadas, los short squeezes o “apretones cortos” ocurren cuando los vendedores en corto se ven forza-dos a salir de sus posiciones, lo cual puede hacer que los precios se disparen.

Los inversores siguen preocupados por el impacto a largo plazo de las tiendas de des-cuentos en el sector de supermercados, mien-tras que Ladbrokes ha sido golpeada por gran-des desembolsos en los últimos meses y parece completamente valorada. Hansteen, la empresa especialista en propiedad indus-trial, parece estar sufriendo los nervios pre-vios al referéndum de los inversores.

% DE ACCIONES A CORTO

% EL 29 DE ABRIL

Ocado Group Supermercados online 20,94% 19.73%

Carillion Construcción/outsourcing 19,12% 19,38%

WM Morrison Supermercados 14,67% 14,42%

Mitie Group Gestión de edificios 9,06% 9,26%

J Sainsbury Supermercados 8,53% 8,47%

Aggreko Proveedora de energía 7,46% 9,01%

Tullow Oil Exploradora de petróleo y

gas

7,41% 11,31%

Petrofac Servicios en campos

petrolíferos

7,16% 8,33%

Ladbrokes Juego 7,14% NUEVA ENTRADA

Hansteen Holdings Fondo de inversiones inmobiliarias

6,22% NUEVA ENTRADA

te, cerca de lograr un pico en cuatro años. Parece que las acciones mundiales se van a llevar una sorpresa desagradable. Veamos lo que pasa en uno de los mercados más grandes del mundo: el de Londres.

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LMatthew Partridge

ACCIONES CON DESCUENTO

La renta variable tiene un amplio menú que pocos inversores exploran. En este artículo le contamos todo…

a idea básica es que una acción le da a su dueño una participación en la empresa y en cualquier dividendo que se reparta. Sin embargo, existen dife-rentes clases, con distintos términos y condiciones. Analizamos algunas,

pero podría decirse que la más interesante para la mayoría de los inversores, en particular por ingre-sos, es la “acción preferida”.

Son aquellas con algunas características de los bonos. El dividendo que se recibe es, en general, fijo (como el cupón de la renta fija), así que a dife-rencia de los accionistas ordinarios, los propieta-rios de estas acciones no se benefician con el dividendo en aumento en el curso de los años.

Sin embargo, estos propietarios deben recibir su dividendo antes que los accionistas ordinarios, y si son preferidas con dividendos acumulativos (como la mayoría), si no se realiza algún pago, los propietarios de acciones preferidas tienen que recibir la totalidad antes de que se les pague algo a los accionistas ordinarios.

También, si una empresa entra en quiebra, los accionistas preferidos tienen prioridad sobre los ordinarios. Sin embargo, tienen menos derechos sobre los activos que los propietarios de bonos. Un accionista preferido podría también tener una fecha de rescate (una fecha en la cual la empresa puede rescatar las acciones), algo que hay que tener en cuenta si se está buscando una fuente de ingresos a largo plazo.

Tienden a ser emitidas, en general, por grupos financieros. En Estados Unidos, por ejemplo, este sector representa más del 80% del índice de Acciones preferidas estadounidenses de S&P.

Algo de riesgo para su cartera

Para complicar un poco más el tema, algunas empresas emiten múltiples clases de acciones, a las cuales se las identifica con letras (por ejemplo, clase A, B, C, etc.) cada una con diferentes derechos de votos y beneficios.

Se puede invertir en acciones preferidas a través de un broker común, pero hay que saber que son menos líquidas que las acciones. Esto significa que el margen entre el precio del comprador y el vendedor (la diferencia entre el precio al que com-

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pras la acción y el precio al que la vendes), a menudo, será bastante amplio (y, por ende, la transacción, más cara) que lo que estás acostum-brado.

CUATRO ACCIONES FUERA DE LO COMÚN

Las acciones preferidas no son el único tipo de renta variable “exótica”. Para complicar un poco más el tema, algunas empresas emiten múltiples clases de acciones, a las cuales se las identifica con letras (por ejemplo, clase A, B, C, etc.) cada una con diferentes derechos de votos y benefi-cios. Por ejemplo, la empresa petrolera angloho-landesa Royal Dutch Shell tiene dos clases de acciones, “A” y “B”, que cotizan en el mercado de valores de Londres bajo los tickers RDSA.L y RDSB.L. Los dividendos pagados a los accionis-tas clase “A” están sujetos a la retención holande-sa, mientras que las acciones clase “B” no, que es la razón por la cual tiene sentido que los inverso-res ingleses las prefieran. A continuación, otros tipos de acciones con las que podría encontrarse:

Acciones sin derecho a voto: son iguales que las acciones ordinarias, salvo que no otorgan dere-cho a voto. Esto significa que alguien podría termi-nar siendo tenedor de la mayoría de una empresa sin tener el control de ella. Tanto Google como Facebook han emitido clases de acciones que les permiten a sus fundadores conservar el control de esta forma.

Acciones preferidas convertibles: otorgan el derecho (pero no la obligación) de convertirla en una acción ordinaria a un precio prefijado. Dado que éste es un precio fijo, el valor subirá cuanto más alto suba el precio de la acción.

Recibo de depósito americano (ADR): un título valor emitido por un banco estadounidense y que cotiza en el mercado bursátil de Estados Unidos, que le da al tenedor la propiedad de un número de acciones en una empresa que cotiza en un merca-do bursátil extranjero. Es una forma que tienen los inversores estadounidenses de invertir en una empresa sin tener acceso al mercado bursátil extranjero. Los recibos de depósito globales (GDR) son similares a los ADR, aunque cotizan en un mercado no estadounidense.

Acciones rescatables: su rescate está fijado por

Stanley Druckenmiller, ex socio de inversiones de George Soros, es extremadamente bajista sobre el mercado y las acciones estadounidenses en general.

“Estamos profundamente adentrados en el período más largo de políticas de relajamiento monetario excesivo jamás visto”, dice, aun así esta “no agresivi-dad radical” no sólo ha evitado que las empresas y las personas no se desendeuden, sino que las ha alenta-do a endeudarse aún más y a malgastar el dinero en “ingeniería financiera” en vez de en inversiones.

No toda la culpa es de Estados Unidos. China tam-bién tiene algo de responsabilidad. En vez de refor-mar su economía y aceptar un índice de crecimiento más bajo, el gobierno del gigante asiático ha intenta-do mantener índices de expansión precipitados lanzando olas excesivas de estímulo. Esto ha provo-cado que la deuda nacional de China explote, aunque su crecimiento (y, por ende, su capacidad para can-celar la deuda) ha disminuido radicalmente.

Hasta ahora, Druckenmiller siempre había creído que el “maremoto de dinero proveniente de los bancos centrales en todo el mundo impulsaría a los activos aún más”. Sin embargo, ahora, cree que las “altas valuaciones, tres años más de conducta empresarial improductiva, las límites a relajamientos adicionales y el endeudamiento excesivo del futuro sugieren que el mercado alcista se está agotando”.

Incluso las políticas de la Reserva Federal pueden estar “aumentando, no disminuyendo, las probabilida-des de riesgo excepcional o tail risk que están inten-tando evitar”. Como resultado, es alcista con respecto al oro, en especial teniendo en cuenta que el coste de oportunidad de tener el metal amarillo ha caído con tipos de interés cercanas a cero o negativas.

la empresa en una fecha específica o según cier-tas condiciones (que serán manifestadas). Estas acciones son utilizadas en empresas dirigidas por empleados para asegurar que las personas que dejan la empresa no puedan vendérselas a terce-ros. Las acciones preferidas también pueden ser rescatables.

La opinión de un gurú

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LA ÚLTIMA PALABRA

LOS PLANES MEJOR TRAZADOS

¿Tiene una estrategia de juego financiero? Si entra en conflicto con la Fed, lo dejarán fuera.

Bill Bonner

Friedrich Hayek, economista de la escuela austríaca, des-cribió el problema de la eco-nomía de planificación cen-tralizada minuciosamente en su libro “The Fatal Conceit” (La arrogancia fatal). La pla-nificación es necesaria.

Tenemos que planear nuestro día, año, nego-cio, presupuesto, todo en nuestras vidas. Naturalmente, suponemos que este tipo de planificación es útil en todos los niveles, desde una agenda personal hasta para la agenda de una nación entera.

Sin embargo, hay un problema: la planifica-ción requiere de un conocimiento detallado de nuestros objetivos y recursos. Si va a construir una fábrica, necesita mucha información. Tiene que saber el dónde, el cómo, el cuándo y el porqué de una amplia gama de temas. ¿Cuánto va a costar? ¿Cuánto va a generar? ¿Cómo se van a entregar los bienes? ¿De dónde van a provenir los empleados? Haga

esa planificación lo mejor que pueda, algunas veces bien, algunas veces mal, sabiendo que va a tener que convivir con los resultados.

Pero, luego, aparece la Fed. Ellos tienen sus propios planes. “No puede construir una fábri-ca ahí”, dicen. “Vamos a aumentar el salario mínimo”, agregan. “Vas a tener que obtener una licencia… un permiso de los siguientes organismos: FDA, EPA, FBI, TSA, NSA, DOJ, SEC, NLRB… Y, ah sí, tiene que vender el pro-ducto al precio que nosotros establezcamos”.

Uh, oh. El problema no es la planificación, en sí, sino el conflicto de planes, entre los tuyos y los de la Fed. Quiere gastar dinero; el banco central norteamericano quiere ese dinero para financiar sus propios proyectos. Quiere vivir en San Petersburgo. Ellos quieren ponerte en un gulag en Siberia.

Ahorre dinero para jubilarse. Calcule lo que necesita y siga el plan hasta que cumpla 65. Luego, viene la Reserva Federal, recorta los

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¿Y luego qué? Inevitablemente, los planifica-dores centrales en Washington, Moscú, Lon-dres y París arman un lío. El crecimiento dismi-nuye. El dinero se pierde. Se inician guerras. Muere gente. ¿Quién paga? ¿Los planificado-res centrales? Ni lo sueñe. El coste de sus errores y travesuras siempre lo asume, a la fuerza, la gente cuyos planes han sido inte-rrumpidos: los inversores, los contribuyentes y las comunidades. “La arrogancia fatal”, dice Hayek, es que ellos creen que pueden lograr un mundo mejor, interfiriendo con los planes privados e imponiendo sus ideas sobre cómo debería funcionar el mundo.

“La arrogancia fatal”, dice Hayek, es que ellos creen que pueden lograr un mundo mejor, interfiriendo con los planes privados e imponiendo sus ideas sobre cómo debería funcionar el mundo.

Cuando plantea sus planes, están basados en un intercambio libre con el resto del sector privado, nadie está forzado a hacer nada. Todo es voluntario; todos los involucrados creen que pueden salir adelante. Pero apare-ce la Fed. Le dice que sus planes tienen priori-dad. Tienen a la Gestapo, a la NKDV, al Stasi y a la ATF detrás de ellos.

Puede negociar con clientes y proveedores y persuadirlos. La Fed, simplemente, le impone multas, lo envía a la cárcel o peor. No importa lo que quiera o lo que piense: acepte, de lo contrario… Familias, empresas, pueblos pequeños, también. Todos tienen que aceptar la voluntad del gobierno central.

tipos de interés y, por ende, su plan se va al demonio drásticamente. Por decreto, sin su voto ni el de nadie que haya votado alguna vez, se ha despojado a los ahorradores de US$ 8 billones en pagos de intereses y se los ha entregado a deudores, enriqueciéndolos a costa suya.

otra prueba para - inversor global...en relación a las opciones binarias, no me gustan demasiado....

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