p8: efikasnost tržišta kapitala menadzment/vjezbe/pm-8.pdfforme (nivoi) hipoteze o efikasnosti tr...
TRANSCRIPT
Ekonomski fakultet u Podgorici
Dr Saša Popovic
Portfolio menadžmentP8: Efikasnost tržišta kapitala
Hipoteza o efikasnosti tržišta kapitala (EMH - efficient market hypotehesis):"cijene su u suštini korektne"
EMH: pitanje brzine i preciznosti reakcije tržišta na novu informaciju
Karakteristike efikasnog tržišta:
• cijene HOV brzo i precizno reaguju na nove informacije;
• promjene cijena HOV trebalo bi da imaju karakter slucajnih promjena, tj. tekuca cijene ne bi trebalo da bude povezana sa prethodnom;
• bilo bi nemoguce, na bazi karakteristika investicija danas, razgraniciti profitabilne i neprofitabilne investicije u buducem periodu;
• ne bi bilo moguce utvrditi znacajniju razliku izmedu prosjecnih investicionih performansi obrazovaniih investitora i onih koji to nisu.
Tri forme (nivoa) EMH: 1. VISOKA forma EMH2. SREDNJA froma EMH3. SLABA forma EMH
Hipoteza o efikasnosti tržišta
Forme (nivoi) hipoteze o efikasnosti tržišta
VISOKA FORMA EMHθT= sve raspoložive informacije(javne i privatne)
SREDNJA FORMA EMHθT= sve javno dostupneinformacije
SLABA FORMA EMHθT= informacija o prošlim cijenama akcija
Legenda:
Slaba forma:
Srednja forma:
Visoka forma:
+
+ +
Reakcija cijene HOV na novu informaciju
cijena
dani
pretjerana reakcija i korekcija
odložena reakcija reakcija
efikasnog tržišta
30
33
dan priliva nove informacije
35
Teorije i modeli koji opisuju ponašanje cijena HOV
perfektno tržište
hipoteza o efikasnosti tržišta (EMH)
slaba efikasnost srednja efikasnost visoka efikasnost
model "fer igre" (FGM)
hipoteza slucajnog hoda (RWH)
Konceptualni odnos slabe forme EMH i tehnicke analize
Konceptualni odnos srednje forme EMH i fundamentalne analize
slaba forma EMH
srednja forma EMH fundamentalna analiza HOV
tehnicka analiza HOV