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Panorama Económico, Agosto 2017
14 de agosto del 2017
Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas
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La economía creció alrededor de 3,6% en junio y 2,4% en el 2T2017; hacia adelante, tendremosaceleración de los sectores no primarios. Julio-Agosto debemos crecer en torno al 2,0%.
Componentes
PBI primario
Pesca
Minería e hidrocarburos
Manufactura primaria
PBI no primarioManufactura no primaria
Construcción
Comercio
Servicios
MineríaHidrocarburos
PBI
Dic-16Dic-16Dic-16Dic-16Dic-161T2017
2,1
4,6
37,9
4,1
3,95,3
12,0
1,1-1,5
-5,3
0,1
2,9
Agropecuario -0,8
Jun-17
Electricidad, gas y agua 1,0
2T2017
3,6
8,6
52,0
6,2
6,92,5
17,2
2,0-3,2
4,1
1,5
3,0
7,0
3,6
2,4
6,7
128,8
1,9
3,5-7,1
31,7
0,9-5,2
-2,7
0,8
2,7
0,9
1,5
Dato estimado/proyectado.
Dato efectivo.
Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.2
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Volumen de comercio y producción industrial global(Var. % anual, promedio móvil 3 meses)
Confianza global empresarial y del consumidor(Desv. respecto al promedio 2010-2017, promedio móvil 3 meses)
Fuente: JP Morgan, World Trade Monitor.
La actividad económica global se mantiene al alza y los indicadores de confianzaseñalan que esta tendencia continuará en los próximos meses
Factores detrás del fuerte crecimiento:
• Hay un fuerte crecimiento en China (2016: 6,7% vs. 1S2017: 6,9%) impulsado por la aceleración de la inversión privada (2016: 3,7% vs. 1S2017: 7,1%) y laproducción industrial (2016: 6,0% vs. 1S2017: 6,8%).
• Se ha acelerado el dinamismo en la Zona Euro (de 1,9% en el 1T2017 a 2,1% en el 2T2017) ante el mayor crecimiento de la inversión y la consolidación delmercado laboral. En Jun-17, la tasa de desempleo se ubicó en 9,1%, resultado no observado desde el 2009.
1
2
3
4
0
1
2
3
4
5
6
Ene-14 Set-14 May-15 Ene-16 Set-16 May-17
Comercio (eje izq.)
Producción industrial (eje der.)Máximo desde
May-11
Máximo desde Jul-14
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
Feb-14 Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Jun-17
Empresas
Consumidores
Mayor registro desde el 2007
Mayor registrodesde el 2008
3
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4
Precio del cobre y zinc2
(cUS$/lb.)
La mayor demanda mundial y el apetito por commodities están impulsando losprecios de los principales productos de exportación peruanos
1/ Índice obtenido a través de la metodología de componentes principales empleando la volatilidad del dólar, el índice de volatilidad de los precios de las materias primas de JP. Morgan, entre otros.2/ Al cierre del 9 de agosto, la cotización del cobre se encuentra en cUS$/lb. 293 y del zinc a cUS$/lb. 134.Fuente: Bloomberg, Estimaciones MEF.
Apetito de inversionistas por materias primas1
(Índice, promedio móvil 30 días)
• A esta mayor demanda de los inversionistas se sumó un mayor déficit de materias primas que ha impulsado los precios: En el caso del cobre, entre Ene-17 y May-17 se registró un déficit de 65 mil toneladas métricas, cifra inferior al superávit en 247 mil
toneladas métricas en los 5 meses previos. En el caso del zinc, el déficit se multiplicó en 3,3 veces respecto a los 5 meses previos.
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
Ene-14 Nov-14 Sep-15 Jul-16 Ago-1760
70
80
90
100
110
120
130
140
200
220
240
260
280
300
320
Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Ago-17
Cobre (eje izq.)
Zinc (eje der.)
Máximo desde Dic-14
Máximo desde Feb-17
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5
Y, se inicia el despliegue del impulso fiscal diseñado…
Avance físico de obras públicas e inversión del gobierno general1
(Var. % real anual)
1/ Para el cálculo de la inversión del gobierno general (excluye empresas públicas) se excluye la inversión de Defensa e Interior, y pagos por adelanto de obras y retribuciones por obras concluidas. Estasexclusiones se dan para evitar doble contabilidad en el cálculo del PBI.Fuente: INEI, MEF.
10,9
4,7
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17
Avance físico de obras
Inversión del gobierno general
0,73
1,33
0,0
0,3
0,6
0,9
1,2
1,5
1 2 3 4 5 6 7 8Trimestre
Impacto de inversión pública sobre inversión privada(Var. % real acumulado)
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… en especial, de Gobiernos Locales, MTC y MVCS
Fuente: SIAF. 6
Inversión del Gobierno General (Var. % real anual)
Inversión del Gobierno Nacional por Sectores(Var. % real anual)
3,4
-21,8
18,2
-40
-20
0
20
40
60
IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17
Nacional Regional Local
-34,3
-19,4
-14,5
-26,8
-26,1
16,5
352
1,6
Resto
Transporte
Vivienda
Gobierno Nacional
Jun-jul 2017 Ene-mayo 2017
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4,9
0,7 0,7
0,2
3,43,6
2,1 2,2
0
1
2
3
4
5
6
Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17
En este contexto, la economía peruana ha iniciado su fase de aceleración, enespecial, los sectores no primarios
Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.
PBI primario y no primario(Var. % real anual)
PBI(Var. % real anual)
• Finalización de la primera temporadade pesca en la zona norte-centro.
• Moderación de la minería, por nivelesde producción cercanos a su máximacapacidad en el 2017.
• Mayor inversión públicay mejora de lascondiciones de familias yempresas.
7
Efecto FEN costero
Efecto base en pesca y
moderación en minería
PBI Junio:• El PBI habría crecido 3,6% (95 meses de crecimiento consecutivo), impulsado por los sectores primarios (buena
temporada de pesca y mayor producción agrícola de arándanos) y por la recuperación de los sectores no primarios ante el fuerte impulso de la inversión pública.
• Los sectores no primarios habrían crecido 2,0%, tasa muy superior a la registrada en el periodo enero-mayo (0,8%).
• En el 1S2017, el PBI habría crecido 2,2% y en los últimos 12 meses habría crecido 3,0%.
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17
PBI primarioPBI no primario
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Con un déficit fiscal anualizado de 2,7% del PBI1, hay espacio para acelerar el ritmo deexpansión de la inversión pública y compensar la desaceleración esperada de sectoresprimarios sin incumplir la regla de déficit fiscal de 3,0% del PBI
1/ Información preliminar. Resultado fiscal de empresas públicas, gastos de EsSalud e ingresos no tributarios son estimados en coordinación con el BCRP.Fuente: BCRP, SUNAT, MEF.
8
Resultado Económico del Sector Público No Financiero1
(% del PBI anualizado)
-0,3
-1,0
-2,1
-3,2
-2,6-2,7
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
J D J D J D J
2014 2015 2016 2017
Factores que presionaron el déficit al alza
Factores que presionaron el déficit a la baja
• Caída de IR (-1,0%), afectada por el pago del impuesto anual deempresas agroindustriales del norte.
• Mayores remuneraciones (2,6%) por política salarial enEducación (GN y GR), Interior (GN) y Salud (GR).
• Mayor inversión (4,7%) del Gobierno Nacional y los GobiernosLocales.
• Mayores ingresos por IGV (+7,6%), por mayores importacionesy recuperación del IGV interno en sectores puntuales.
• Mayores ingresos tributarios y no tributarios de minería ehidrocarburos (+51,1%), por mayores precios de commodities.
• Menores devoluciones (-5,8%).
• Menor gasto en Bienes y Servicios (-4,6%) por mantenimiento(-10,0%), compras militares (-59,4%) y CAS (-4,3%).
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Recuperación de los ingresos fiscales también otorga espacio fiscal para un mayor desplieguede la inversión pública
1/ Información preliminar.Fuente: SUNAT, INEI.
9
Importaciones e IGV importado1
(Var. % real)
Ingresos de minería e hidrocarburos y precios de exportación
(Var. % real)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
J-12 E-13 J-13 E-14 J-14 E-15 J-15 E-16 J-16 E-17 J-17
Ingresos de Minería e Hidrocarburos (Eje der.)
Índice de Precios de Exportación (Eje izq.)14,6
11,2
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
E-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 E-17 M-17 M-17 J-17
Importaciones
IGV Importado
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10
En este contexto, se está desplegando un Programa de Estímulo Económico pormás de S/ 5 000 millones (0,7% del PBI) para apuntalar esta recuperación
1. Iniciar reconstrucción y prevención contra desastres
(S/ 1 800 MM)• Objetivo: Descolmatar ríos, construcción de drenes,
defensas ribereñas, puentes, colegios, pistas etc.
2. Impulsar gasto público( S/ 3 000 MM)
• Objetivo: Construir vías para Panamericanos, vías departamentales, mantenimiento, compra de bienes y servicios y adelanto social.
3. Estimular consumo, sobre todode poblaciones vulnerables
( S/ 700 MM)• Objetivo: Bono “Juntos” y “Pensión 65” para
afectados por desastre, trabajos temporales e impulso a programas sociales.
4. Dinamizar la inversión privada• Objetivo: Viabilizar más de $ 11 mil millones de
inversión y estimular confianza empresarial en el corto plazo.
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11
Recuperación de la
inversión privada
Inversión privada: ¿Se inicia el círculo virtuoso?
Reactivación del
empleo formal
Mayor oferta de
crédito
Mejora de condiciones
de consumo
1° fase 2° fase 3° fase
• Dinamismo de la inversión
en minería, infraestructura y
otros sectores transables
• Aceleración de la demanda
por cemento.
• Impulso a la compra de
maquinaria y equipo pesado.
• Mayor demanda por
materiales de construcción y
acero.
• Aceleración del empleo en
construcción, manufactura,
comercio y servicios
• Mayor dinamismo en provincia y
zonas vinculadas a proyectos de
inversión.
• Sistema financiero dispuesto a
tomar más riesgo en segmentos
como pequeñas y medianas
empresas y familias de NSE CD.
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3,5
18,9
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
I-13 IV-13 III-14 II-15 I-16 IV-16 Abr-17 Jul-17
Inversion privadaConsumo interno de cementoImportación de bienes de capital
3,3
17,8
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
I-13 III-13 I-14 III-14 I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 Abr-17 Prom.Jun-Jul
Registro de vehículos pesados
Importación de equipos de transporte
Indicadores de inversión privada1
(Var.% real anual)
Equipos de transporte pesado(Var. % real anual)
Hay señales del inicio de la fase de recuperación de la inversión privada
1/ El dato de julio de inversión privada es estimado MEF.Fuente: BCRP, SUNAT, AAP, Estimaciones MEF.
• Las importaciones de bienes de capital de julio crecieron, principalmente, ensectores como minería (13,3%) y comercio (24,5%).
• En empresas, destacan las mayores compras de Southern (559%), Chinalco(48,4%), Cerro Verde (29,1%), Ferreyros (29,4%), América Móvil-Claro(99,4%), Volvo (148,2%).
Prom. Jun-Jul:Tractores: 31,1%Camiones: 23,3%Camionetas pick up: 16,6%
12
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131/ El petitorio es la solicitud para obtener el título de concesión minera de una determinada área dentro del territorio nacional.Fuente: MINEM.
Inversión en exploración minera y total(Var. % anual)
Cantidad de solicitudes de petitorios mineros nacional1
(Var. % anual, promedio móvil cuatro trimestres)
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
IV-11 II-13 IV-14 II-16 II-17
49,1
6,2
-50
-25
0
25
50
75
100
125
II-11 III-12 IV-13 I-15 II-16 May-17
Exploración Total sin exploración
May -17 Jun-17
• Jinzhao Mining (569%) con Pampa de Pongo.• Marcobre (116,3%) con Mina Justa.• Rio Tinto (337,8%) con La Granja.
Entre enero y mayo, los petitorios ascendierona 2 625 y crecieron 0,3%, tras caer dos añosconsecutivos (2016: -8,5% y 2015: -4,8%).
• Asimismo, entre enero y junio, los rubros que crecieron fueron explotación (15,8%), preparación (32,2%), infraestructura (19,7%) y equipamiento de planta de beneficio (11,7%); lo que contrarrestó la caída del rubro “Otros” (-57,7%).
Recuperación de la inversión minera
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14
Encuesta SAE, julio 2017: en los próximos 18 meses, ¿cómo cree que será el avance del gobierno del presidente Kuczynski en los siguientes frentes?
(% de encuestados)
5%
7%
35%
43%
60%
50%
0 10 20 30 40 50 60 70
Ejecución del Plan de de
Reconstrucción con Cambios
Ejecución del gasto público en
general
Significativo Algo significativo Poco o nada significativo
Fuente: BCRP, Apoyo Consultoría.
BCRP: expectativas de la economía a 3 y 12 meses(Puntos)
55
69
30
40
50
60
70
80
Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17
3 meses 12 meses
Tramo optimista
Tramo pesimista
Recuperación de indicadores de confianza empresarial
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15
Mayor demanda externa impulsa recuperación económica
Fuente: SUNAT, BCRP.
1S2017: Principales productos exportados no tradicionales(Var. % real anual)
FEN 19,7
7,6
-16
-8
0
8
16
24
III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 Prom
Tradicional
No Tradicional
Prom.
May-Jun 17
Exportaciones tradicionales y no tradicionales(Var. % real anual)
6,0
11,3
14,0
18,8
50,4
53,0
64,9
0 10 20 30 40 50 60 70
Camisas de algodón
Hortalizas
Quinua
Paltas
Barras de hierro
Cemento "Clinker"
Tela de alpaca
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El crédito se habría estabilizado y repuntaría en los próximos meses impulsadopor las mejores condiciones de la demanda interna
Créditos del sistema financiero(Var. % anual)
161/ Considera créditos de consumo (tarjetas de crédito, vehiculares, otros) e hipotecarios.2/ Considera créditos corporativos, grandes empresas, medianas y MYPES.Fuente: SBS, BCRP.
3,7
6,1
2,5
0
4
8
12
16
20
Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16 Dic-16 Jun-17
Total Personas Empresas 21
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0,5
-0,8
-0,4
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
Set-14 Feb-15 Jul-15 Dic-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Ago-17
17
Consumo privado crece pero a un ritmo lento y en los próximos meses mejoraríapor el mayor despliegue de la inversión (pública y privada)
Importaciones de bienes de consumo duradero(Var. % anual)
Fuente: SUNAT, INEI.
2,9
1,8
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17
Electrodomésticos
Muebles para el hogar
• Backus y Johnston: El volumen de venta de cerveza creció 8,2% en el 2T2017, registrando la tasa más alta en los últimos 21 trimestres (1T2012: 8,6%).
Índice de Precios al Consumidor(Var. % mensual)
Con este dato, la inflación anualizadasuperaría el límite superior del BCR porincremento del precio de agua, limón ypescado.
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Panorama Económico, Agosto 2017
14 de agosto del 2017
Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas