patrizia rossi n. matricola 232115 ilaria botti n. matricola 232485
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La valutazione di un titolo minerario
PATRIZIA ROSSI N. MATRICOLA 232115ILARIA BOTTI N. MATRICOLA 232485
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I
Sotto il profilo giuridico abbiamo due
normative:
Normativa
Regio Decreto n.1443
Legge n. 6 del 1967
Attività di Attività di miniera cava
Idrocarburi Idrocarburi liquidi gassosi
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L’ Attività mineraria può suddividersi in
quattro categorie : • INDAGINE Autorizzazione Amministrativa
• PROSPEZIONE
• RICERCA Rapporti di concessione
• COLTIVAZIONE
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Consente di eseguire qualsiasi attività di rilevazione geografica, geologica e
geofisica ad eccezione delle perforazioni meccaniche.
Il permesso di prospezione
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Viene accordato a soggetti idonei sia per competenza tecnica che per capacità
economica.
Viene rilasciato dal Ministro per l’industria, Minerali di del commercio, e l’artigianato interesse nazionale
Dall’ingegnere capo del distretto minerario Minerali di interesse locale
Il permesso è ESCLUSIVO e di durata 3 anni, prorogabile
Il ricercatore corrisponde un diritto fisso per ogni ettaro di coltivazione
Il permesso di ricerca
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La coltivazione delle miniere è esercitabile solo da chi
abbia la concessione, eventuali trasferimenti devono essere autorizzati pena nullità contratto tra le parti.
Per la coltivazione di un giacimento il concessionario è tenuto al pagamento di una royalty allo Stato:
Il permessi di coltivazione
Idrocarburi sulle aree terrestri:Aliquota 9%
Idrocarburi liquidi e gassosi del
sottofondo marino:Aliquota 1% - 4%
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P
Affinché la valutazione sia attendibile, è consigliabile avvalersi della consulenza di
persone qualificate che effettuino una perizia geo-ingegneristica preliminare.
Valutazione delle concessioni di
prospezione e ricerca
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Capitalizzazione deiMetodi di stima costi storici
Teoria delle opzioni
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Consiste nella capitalizzazione degli oneri
sostenuti per acquisire la competenza tecnica e le capacità finanziarie necessarie al rilascio del permesso di ricerca.
Tuttavia, la stima di questi oneri è complessa ed ardua.
Per essere attendibile occorrerebbe esaminare la contabilità analitica.
Stesse conclusioni per metodo basato sul costo di rimpiazzo degli investimenti necessari ad ottenere la concessione.
La capitalizzazione dei costi storici
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Si basa sul calcolo delle probabilità. Le variabili utilizzate sono: - la probabilità di successo della perforazione - il numero di tentativi per scoprire un giacimento economicamente sfruttabile - il costo di ricerca di ogni perforazione - il valore minimale del giacimento che verrà individuato.
La teoria delle opzioni
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Sia p la probabilità di successo di una
perforazione e supponendo che rimanga costante al variare del numero di perforazioni :
Probabilità di insuccesso = (1- p)n
dove (1- p) è la probabilità di fallimento della singola estrazione
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Si definisce un livello minimo accettabile di
probabilità di insuccesso, individuando così il numero di estrazioni sufficiente a trovare un giacimento sfruttabile.
Esempio: probabilità di insuccesso del 5 % ; p = 50 %; Il numero di perforazioni è pari a :
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5 % = (1- p)n
lg 5 % = n lg (1-p)
lg 5 % -1,30102996n = n = = 4,32 ≈ 4 perforazioni lg (1-0,50) -0,30102996
All’aumentare di p , n tende a diminuire.
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Stimando il costo unitario di perforazione di
può definire il diagramma delle opzioni.
Sia ψ il valore economico minimale di un giacimento profittevole;
sia C il costo di una perforazione; sia v il fattore di attualizzazione
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Si possono determinare: a) il valore attuale dei profitti del giacimento WG: WG= ∑ p(1-p)t-1 ψ vt ;
b) il valore attuale degli investimenti di prospezione e ricerca VI: VI = C + ∑ C (1-p)t vt
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Sia WG v.a. profitti del giacimento sia VI v.a. investimenti di prospezione e ricerca sia i saggio di congrua remunerazione per il rischio :
Valore economico = WG - [ i × VI ]
Rappresenta uno strumento versatile e flessibile.
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I
Stima valore economico Determinazione del capitale di
funzionamento Secondo l’Assonime la concessione mineraria viene iscritta nell’attivo a) Costo di acquisto b) Valore economico
Generalmente si generano delle differenze rispetto al costo di acquisizione che possono essere:
1)positive imputate a riserva nelle quote ideali di capitale netto 2)negative incidono sulla determinazione del risultato d’esercizio
Si assiste a repentini incrementi del loro prezzo teorico di trasferimento anche se nel lungo periodo il trend risulta decisamente decrescente , questo perché :
1)nel breve periodo i prezzi delle sostanze minerali oscillano in maniera anche ampia
2) qualsiasi giacimento è destinato ad esaurirsi
La valutazione delle concessioni di coltivazione
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IMPUTED VALUE OF OIL & GAS
PROFIT MARGIN
CAPITALIZZAZIONE DEI COSTI DI EXPLORATION
NET PRESENT VALUE
Tecniche di valutazione
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Prima di procedere alla valutazione delle
concessioni, occorre stimare il valore economico del diritto di concessione:
Prezzo Teorico di Valore attuale di congrua trasferimento del - remunerazione sui capitali giacimento investiti dagli azionisti
La stima del diritto di concessione
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Questa tecnica è applicabile solo se l’ impresa
mineraria sia quotata sul mercato e questo sia efficiente.
Imputed Value of O & G = value of equity + value of liabilities - value of non-O & G assets
Imputed Value of Oil & Gas
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Stima del valore Quantity of Economic economico del diritto = proved × profit di concessione reserves margin
media dei prezzi costi diretti altri costi margine di = di vendita degli - di - diretti di - congrua idrocarburi estrazione estrazione remunerazione
Profit Margin
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Capital budgeting (o valutazione degli investimenti) è il
processo di pianificazione utilizzato per determinare se a lungo termine di un'organizzazione investimenti come nuovi macchinari, macchinari sostitutivi, nuovi impianti, nuovi prodotti, e di progetti di sviluppo di ricerca valgono il finanziamento di denaro attraverso la struttura capitalizzazione della società ( debito, equity o utili non distribuiti). E 'il processo di assegnazione delle risorse per il grande capitale , o di investimento, le spese . Uno degli obiettivi primari di investimenti di capital budgeting è quello di aumentare il valore dell'impresa per gli azionisti.
Exploration cost
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Si arriva così alla determinazione del prezzo
teorico di trasferimento della concessione di coltivazione:
Valore economico del giacimento - I relativi investimenti finanziati con mezzi propri
Nella realtà sarà compito del relatore individuare il tasso da assumere e come quantificare i flussi monetari attesi disponibili coi principi di capital budgeting.
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P
Valutazione peritale di due concessioni
minerarie per acqua termale
Esempio: perizia di stima concessione mineraria
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Criteri adottati
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Criteri adottati
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Valutazione con metodo reddituale
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Reddito medio prospettico
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Tasso di attualizzazione
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Quindi…
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Valutazione con metodo finanziario
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Flussi di cassa operativi
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Valore di realizzo
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Posizione finanziaria netta
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Quindi…
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Grazie per
l’attenzione