paylaşım dergisi sayı - 4 - türkiye finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘...

64

Upload: others

Post on 09-Aug-2020

2 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������������������� ��������������������������������������� �������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������

!���������"������#������������������������������������$ ������������� ��������������������������������������������� �%������������������������%���� ���&�"����'����#��#���������������������������������������#����'��#�'����������������

������(��������)�����!�����*�"��'����������������������+��������������������������+�������������������������������������������������������������#������������������������������� �������%���� ����&�"����'����������#����������#��,������������������������������������������� �����������-�����������������������������#�����������������%���"�������������������������������������������������������������&�������#�������������������������������

.������������������������������������������� �����������������/�����)����'������-�����������������������������������������������������+(�#����&�"�+��(�#����0�����'�����-�������������������� �1����������������������������������������������)����0�����'���+%/12+��������������������������� ����"�����������������������������+! �����+�� ���������������������������������������������������

!����33.�������44�������������������������

������������ ��

����������

Page 2: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������

������������� ������������

����������������� �� ������

���� ���� ������������������ ����

������������� �������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������� !����������"������#����$����%����������������������������� ����������&����������������������+��������������������������+�������������������������������������!�����*�"���+1����������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%/12'�������������������������������������� +����� ��*�"���+5���

����������������������������������������� ������������������������������������������������"������������������#������������ ����������������������� �6������������� ���������������#�������#����#������-��������������������������������� +�����������������

1������������*������������7-�������#�������%���#������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��0�����������������8�����������9������������������1���������7�"�����%���"���:������:�����8����"���������'�������������������"���������������������������������������;<=����������������#���-�����

'���������������������������(��������������)������"������#����$)��������������*���������������������������+�������,�����-�����'����.���!������'��������/� ���������&

*�����������������������������������������������.��������>������������������������������������'������������������ ����������<=='������������������������������������������������������

!����������������������������������������������?==@���������������������������������?==A���������������������#���-��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

>����������������������#��������������������������������������������������������������"�����������������������������������(������!����*�"���+1���������������������#�������������������������������������"�������������������������������� �1����������������������������#���� �������������������������� �1 ����������#��������������� ������������������ ������������� �1�����������������������������#�������������������������"��� +����

������������������"����������7������B�����������:������1�������������������0�������B�����.��- 9� �B�����9 ������������������������� ������������������������#�-��������#��������������������������� �%������"��������������������������������������������� ������#�����������������������"��������������������

����������������������� �������� ����������������������������������������������������������������

������������

� �����������

0����������������������������������� ����� �����������������������*������������������������"�����#�����1�����#�����"���� ���!����(����������������2���3�.�����4��������*����*����������&C@�������������������*����D(����D&��������������������������������������1�#������������������������"��������(�"������ �����������CD;'��������������������������������������� ���������;=@������������������"�����������#�����������-�����������#�����#����������������������������7�������������������"�7���������������������� ����"����������������� �5������.��#��������������������������"������������������������������"�������+:�E��������������+��������

(������1����)�������������'��������������������-�������������������������������������������

���� ����������������������������-�����"��*�"���7�����������������������-�����"��5�������������������������������-�����"��(�#����7���&��"�%���������������F����)��������&������������������������-�������-���#������������������������������������/������������"���������

1�������������(�����������������������������'���� ������������-��������������������������*�"����7����+1 ��������������������������������������������������� �)����� ������������������������"�������������������� �������������� ������������������������ �5����� ����������������������������������������������� +�����

!����6�-�����������������/������������"�����+)����������������������������������������������������������������������������������������-�������� �5��������������������������;=@����������������������������������������������������� +����

����������� �!���"����!�"�# $ ��%&'("��%��%) !*�� + +" �,*

�������������������������� �!������" �����������#�������$�� ���� $%�����&�"���� ����

������������� ������������������������������� � ��� ��������������������� ������������������ ���������������� ����������� �� �����������

���"������������������ �(������G����������������������H��������������������������������� �1������������"���������������;IC@'����������������"������������������������������������������"��������������"����� ����������������������������#������������������������������ �1���������������������������������� ����������������������� �1�����������(�����1�������������-������������������������������%�����1��������'������������������������ �1���������������������J�G�����������������������K1����������������������������������������������������������-��������������������������#�����H���������������������������������������������� �������������� �!������������F��������������������-��������������������������������������������L�I='����������������������� �7�������������#���������������������������������� ������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������� �1�������������������� ����������-����������"����������������� M���������������������������������������������� ����������������,�����������������H�������������������������� �)�������������� ������-����������������� �1���������������������-�����#�������������������������"��-���������-���������������������������������������#���������� ��������� �1������������"���

#��������� �9���������������������������������� 1����������������� ���H�#������������������������������-����� �(������+7��N�����+�-����7����������������-������������������"���7����-����������-�������������������-���

�� �������������������������� �� � ���� ���!

!�������������O�&���������� �"�����F���������������������� �1�����������#���������������� �E�D�����"������������������"��������������������'��������������� �/�����������������������������������#������������������� �1�������������������������������������������������#�������������������������������"��������������"�� 9��������� �������������������"����������������������'�������������������-������������������������'��������������������������������"����� ������������������������������������������"����� 1���������������������������������������������� 1�����G������'���������?=������7��������-������������� �9�����9����������������������������������?=�-�������������O

�������7�����-�������1�����-��������� ����������������������������������H�+1���������-��������������������P ������Q�<������������� �1 ���������������"�������������������"�����+

5��������� 6�7����������������������� ��*���������������$�8"������������������(�������9���������(�����*�����:;

��������������� ���������������

��

�����������#�-�����������������������#����������������������������-��������������������������������� �1���������-��������������������������������������������#��-���������

����� �)������������-���������������������������-������������������������������"������������������������������������������� %������������������������������������"���������-�������������������������������������"�������������� �*���������� ������������������������-��,�������"�K�)������������-���������� ���������������������������������������'����)�������'������������������������������-�������������������� �������������'�����)�������'�������� �����������������������K��������'���#��������������-���������������������������������������/�����)������������'�����)�������'������������������������#������������������������������������������������������������������������������������������������������������-�����.���'���������

"� ������������� ����������������#�����������������������!

)�����������"������������������ �1������������"����������������������������� �7�������������#��,����������������������������� 1�������7�����'��P7������1����%�#������Q��������H�R5�������"��������������#�����������#��������������������������������������������-����������S �/��������������������������������� 1�������������������������� �1��-���������������������������������������������������������� �5��������������������������� �����������������������������������������������������

�������������������������������������������$���������������������������� ������ �������� � ������ �������� ���� �����!

&������F��������������������������������������-������� �)��������������������������������������� �%����������������������������������������������������������������������� ��������������� �%������������������������������#��������� �����������������"��������� ������������������������������������������������������������������������������������������������� �0�������������������������"��-��� ����������� ����� �/��������������������� � ������������ �&������� �������#������-�����������������������������������

%���������������������������������� �� ���&�$�������������� ����������� ������������������� �������� ��� �������!

B��������������������������������������������������������������� �)����������������������"�����������������#�������������"�������������,�������������"������������� �1�����������������������������������������������������������������������������������-������������������������������������������������������"������������������� �%����������������������������������������������������������������������������������������#��������������������������

'��������������������� ������ ����!

1�������� ������F�������������������������������������������������� �7�����������������������������������������-��������������������-��������"�������������� �9�������������������� �����

��������

����� � ���������������� �����

������������� ������������

1������9����2��������������<2��,�����6�88#����������$��������������������������&�=�����������2������������������������*(���������$��������������*�������������������������������������������>99

�������������������������������#���3�-���������"�4��������������������������H�6�-��(�#��� �������D2����������������������������������������������������6�-�(�#���4����-������������ ���

��������� �9����������-����������������������������"�������������-���������������� �)������������������������������������������������������������������6�-��-�������������� ����"��������-�����"��������������

���������������������������������� ��������

(����)�#���*���#��� ������������������+�� �� ���� ������������ ������ �����)�#����,�����*������#��� �������!

%�����#��������������������������������������������#���� �%��������������������� ���#�������#���������������������� �8�����#������������������������������#������������������������ ����������������#��������������������� �����������������������������������������

���

��������������������������

����� � �

������������� ������������

��������������������������������� �1������������1�������������������������;C������������������������������������������������������������� �/����������������#������������������������������������������������������������� /����������������-���������������������������������#�������������������������� �������������� ����������������������������������

-������.����/�����������������������������!

2�"��&��������������������������� �1����������������������������������������� �%��������������������������������������ADT��������������������������������������������������� �:������� �"�������"������-�������������������� �8��������������������������������������������������������������� �9�����������#����������������������#���������������������������������������������������������������������� �2��������#��������������������������������������������������������� ���������������������������������������#����� �)��������������� ������������������� �6���������������������� �"������������������������������������� �����������������������-������������

-�������������� ���!

:������������������������������� �%�����������������"��#���������������� �1���������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������������0����������1�������������������������������� ������!

7������������������������������������������������������������� �(������������������������������������ �/�����"������������������������������������������������������������������������������������������������������� �1������������������������������ ����������������#����������������������������������������������� 7����������������#�������������������������������������������������������-��������������

6���������-�#��������������������� ��������������R�������/�����.��F���S���1��������9�����! ������%�����������������������

������������������������������ �1������������ �����������������������#���������������������#�����������������������-�������������������������� �&�����������������������������������������������"����������"������������������������������������������������������������������������� �1������������������������������������������������������������������������#��������������������"����� �1�������������������������������������������������������������������������������"�����#�����������������������������������������#��������������������

2������������������ �������������� ������� ���������� ����������� ������!

&����� ���������������������������������� 1����������������������������������� �7������������������������������������������������������������������� �9����������������������������������������������������������������������#���������� �&�������������"����������������������������������� �������� �2�"��&����4��� �"��#����������������������"������������������������������������������������������������������� �2�"��&����4���-�����"����������������������������������"�����������-���

"����� �#�������#���� ����������������&���������������������������� �������� !

.����������������������"������������#��������������������#����������������������#����������"����� �1������������������������������� ����������������������"���� ! ����"���������H�#�"���������H�������������������������� 1�������������������������������#���������������������������������� �1����#���"��������������������������������������������������������������������������������"��������������F����������������������������� �1������������������������������

��

���

��������������������������������������������������������������H���������������#�������������������������������������������������������������������������������������������

1�����������������������#����������������������������������� �':������������������������������������������'�*�����������������#������������������������������� �8�����#�������������#��������� �����

���������������������(�����!�����"����(�#���7���� ����������������������������� �����������������������������������������������#��� ����"���������������������������������������� ������

2�������1��������������������������1�����������������1���������!

1���������-��H���������,������������������������ �8�����������������������������������

/�����������������"�����#������#������������������������� �1�����������������������������������������������������������������������������H����������������������������������������� �B����������������������������������������������������������+6���������������������������������� +����� �1�����+�������������������������������� +������ /����+&��������#�����������"����� +����� 1������������������#������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ �1����"������������������������������������������� �/��������������������������������������������������� ������������������������������������������ �B�����������������������������������017*%'������������������������������������"����������� �1�����+*�������������+������ �1 ���"�������"����#�������������� �7�������������������������������������"�������������������������������� ������������"�����#����������

"������#�����-����,�����?����������,������@�-(���A�B?(�������)�����)�������&�=�������������������������$��������������������&B

�����������������������

��

����� � ���������������� �����

������������� ������������

7�������������������;IT<���������:����������������������������������� ������������� 7������B������������&��������������'����I��������������-�����������"������������������������������������������

$��������� ��� ���������������������������������������!

!����������������������"�����#�������� �����������������;II;���������������������������������� ����"�������������������� �;II;D;III���������������%�����������:���-�%������7������6���(������������-������������ ;III���������������������7��������������%���������������������������������%�������1������'�������� ������� ��������������������� �)�����������?=��������������������� ����"��������-���������������

3������ ��������������� ��������� &�������� ������������������� ������ !�$��������� ���� ����� �� !

>����������������������� ����"����������������������-���������������� �1��������������������������������������� �&��������� �"��� ����"�������������������������� �!����������������������������������������������� %�����������������#������������������������H���������������������������������������%�������������������������������������������������������������������������������� �! ����"������������������������������������������ �1���������U����#������������������������������-�������� ����"�������+����������������+�����-������������������� �>����������������-������������������������� �1����������������� ����"������������������-����������� �1���������� �����������������������������������-��������� ����"��������������������������� �V�����������-�������������� ����"������������#��������#�����������

��������������� �����!������������������������������ ����� �)��������,�������������� ����������������������������������"����� �V����������������� ���������������������������� �:����������������������������������������,�������� �>�����������

�������������H�������������������������������������������� �8�������������������������������������������������������������� �:�������������������� �:������������������������������������������������#��������������������������������� �V�����������-�����#�������������������������������������������������������������������������������������� �)�����������������#�������

������� ����"�������������������������� ����������� 0������������������������-�� ������������������������������������������������������������� %������������������������ ������������������������������������������

$� ���������������� ������������ ��������� ��� �� ���������� ��������������1����� &�-����������������1���������� ��������������1����� ��������&�$������������������������� �������1���� ����!4������������� ��������� ����!

0����������������������������������������������-������������������������������������������������ �! ����"�����������������������������������������������������������"����� 9�������������������������������������������%�����������������������������������������������H��������������F��������������������������������������������������������������������������� �1�����������������������������������#����������������������� ������� 1����������������������������������"����������������������������� �1������������������������K:������������������������������� ������������������������������������������������� �1������������������������������������"���#��������� �(������������������������������� �&������������������������������������������������ 1��������������������������������������������������#����#����� �1�������������������������������������������������������������� �G������������������"��������� �8��������������������������������������K�9���������������������������� �/�������������������������������������� �5�������������������� ���#���������������� �! ����"�������-��������������������������"�����������

5���� ������������ � ���������������������,$264������������#�����������������7�������������� ����%����*��$��������/������� �)��� ��1���$� ����'�1� �� ������#�)��� ��1���/�����)��� ��1���%���8�������)��� ��1�����(����� ����� �����7�����)��� 8� ������&

���������������������'�����(��������'�!����)������%�

����������������������

�� ���������

�� � ��� ���

��������

���������

��� � ����� �

������������

�������� ������������

���� � ������� � ������������������ ������������! ���������������

���������� �

����"�� �

�� �"���� �� ��� ��

��

��

Page 3: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

1��)�����6�.����������������������������$����������������������� ��� ���������������������������������$����������$������ ��������������������������2������������������@�����9����*�������6������C���������������������������������������&

������8������;@==4�����������)���#�������������������������1�������4���� ������������H�332������"���������������� �&�-����������������������������������������#����������������������

������� �%�����������������������������������-����������������������������������������� �6�#�������������������������������������#������� �%�������"�����C=@=����������������������������� �9������������������������������#������� �������� �2������������������������������������������ �!��������#���������� �&��������������������������,�������� �&����������"������������������������������������ �1��������#����������� +

2�������3%����9������B�����'�����������3V������4�����1�������4������"��������������-�������3��������4�����������H������������������������#����������������������� �&������������������������-��������������������������� ���������� �:�����8����������������� ������H��������������������� ���������������������������������������1�������'��� �!�����������������������������������������������������������������������������������������"���������������������������������#��

!���""������##�����$��""������##1��������7�����'����;==����������������������7�����D2��������������������������������� ������������������������������7����������*����#������%�����"�������������������������������������������������������������� �������������������������������������������#������������������������������������������������������������������� �1 ������&���������������G����1�����)�����������/�����������7������'���� ������������������������������������� �2�������3%����9������B�����'����������3V������4������1�������4�����������( ) �$I;W<;T������������������#�����������9���G����P1����Q�2����������7���������'����� ���������������������������������V������'���������������-���+V������D7�������������+P7���������������Q������������������� �)�������� ������������1���������������������������������� �������������������������������������� )��������)���������'�������������������������������� ���������3%���4������������������������ �������������� �"��7������"�������������������� /�������9������'��������"���������/�����1��'���������������������'�����������

����

����

��$�*����+�����

!���"������#�����$��"������#

1�������'����&���������� ������������������������� �/�������9������'�������������F������������������������������������������������������P7������Q�)���#��(��������'����������������1�������H�� �������)���#��1��4���������"���D���������#�����������������������������31��.����4����������������������

%&���'������������(1�������'������������������������������#������������ �1�������4�������������������3)�-�������4����������������*�������������3)�-�������4���������������������������������#���������������"������������� �!�������?==������������������������������������ ���������������������������������������� �1������������������������)�-�������4�������������������������������������"�����1�����������������)�-�����������������������������������������

(������������������������������#����������������� ��������������������������������������� �����#�������������������������������������������������"�������-���������������������������� G���������������������������#������������������������#��������������������7��������)����H� �������������������������������������������#�������� ������,�� �1������������#�������������"��������������������H������������������#������������#��������������������������������������������������������������������������������������#����������������������������

%)�*������������(1�������4������#����������������������������������������������� �8������������������������������ �)��������������������� ���������������������������#���������������������������� ������������������������������������������������������#���������������������������������������������� 1��������������������������?�������C��������#���

������� �1����������������� ������������ ���������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� ?NC����CNC�� �����������������#�������������������������������� �1����#�����������#������������������������������������������������������"���������������� �1�������'������������������������8���������'�������$=������$�������������;I@I4�����������������������������������������������#����������V����"�����%�����4���������������������7���������B��������������������� �1���������������������������������������������������#������������ 1�����������������������,��������� �������������#����������������� �9����������������������,������������������������������������������������������������

%$��������#����������+��������&�����(1�������4�����������"����-�����������������������&��������������������������-��� �.�����������������������1�������4���$==�������������������� ������������� ���������������������������������������������������,�������������H� ������������������������1����������������������������#���"�������"��� ������� 1�������4��������������������� �"���������&��������������4��������������� �8����������������������������������������������� ��� ������������ �����#��"������������������������������������������������������������������������������������������������������#������������������"������������������������������� ����������� ������������"������������� ����������������������� �1���������-����� �����������������������������#�������������������������������������������������������������������� �9��������� ��H�T=������������ �"����� �������1�����������������;<���������"�

������� ���������������������������� �����

��

������������� ������������

��$�*���������������

��������������"���������������������������%������������"����������������������������� �%������%����'�����������������"�����������������������������������-��������������%������� �����

������� �������������������D�������������������������'�������������������� �7�����'��� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������'���#�������������������-����������������������������������

���������������%�������6������(������)�����0�����������%�������������������������9�������������� �A='����������������������"�����������������������������������2�������'�������� �:�"����B������������2���������������������������%�����&����,��'����������������"��������������������"������������������%������'���� ����

6������������������"�����#�������������������������#�������������������������������������� �7���"������������������������"������������������������"������������������������������������������� (�����)����'���������%������'���-�����������������

����C������������������������������������������%�������6�����'���������������������A=�������!�V'������������������������;@=��������!�V"���������������#�"��������������������������)����0������������

,!��������������-����������������������� ���������,6����(������)�����0�����������������"������������������"������������������������������������������������������������������������������������� %������'��������������������������������#���������������������������#������������������������������%������'��������������������� ���������������������������������"�������������������������� ������ ��7������#���������������C���������������,�����������������������������%������'�����������������'������������������������������������������������������������������ �������������������������� �1��������������������������������� ���������������������������������������������H�+%�������������������������������H������"���#�����������������"�������������������+

-����$��������$�"�����!��������������6�����$�������$�����������*��������������������������$�@1�-�����������������D����5�E���!����"�����!�����������������������*(�����$���������������������������=�����!�����������������&

�������������������������6����(��������������������"������������������������������������������������������������������������ ����������������������� ������

,.������������&������/���0��,7�����������������������������#����������������������������� ����������������������������������� �1��������������+)���������������������������-�������������������������� �������+��-���������������������� ������)�����0������������������������������������������������������������������������������J��+1 ��������� ����������������������������������������� +

(������������#������#��������%�����������4������������������#����������������������������������)�����0����������� �%�������������������������������������������������������������������� ������ ��7����#����������������� ����������7'����>'������������������������������� 6����(��������������+2������������������������������� ���������������������"��������������������������������� +������

,1����������$������,)���������������������������������������������������������������������#������������������������������������������������������������������������-�����������������������������������

2������������������������������������

&������/���!������3�����

������� ���������������������������� �����

������������������� �����!

+7����0���1����� �1�����1���������(������������������� (������������������������������#��������

���������1�����������'�� +

6������� ����%����!

+��������������'�����"�#������������������������������������������������������������F���������� ���"������������������� ��������

#������������������������������������������'����"�#�������� �7������������;=���������������������������������������������������� +

4��� ����������������#������� ���������������� ����!

+%������'���������������#��������������� 1������������/�������)������1 �����4���������������������������F�����������������������������������������������������#����"������������������������������#����� ��������������� +

$� ����������� ������������������� �������� !

+9�#����������������������#����������������������������������������� �%�����������������������#��������������������H��������������

�� ����%��������$� �)���� �

������������� ������������

�� ��������#� ��� ��������1�������4��� ����� ����� ����%������� ������� � ������� �� &�/������#���������#�������� �� &

.���� ���� ����� � ����������� ������ ����������1����������������&

9����� ���� ��������� ��1��������������������:������� ���������� ���������� ��������#��������� &

2���:������ �#�����������#������������ ������ ����������1��� ���������� �� &

9����� ���������� ��������� ������������������������������������� �� &%��������������������� ���� ��������� �������1� �� �������� ������ ������������� �� &

/��� �������(����

�������������#���������������������������������� :�������������������������������������������� ��������������������������� ���������� 7�������������������� �������������������������������� �7��

������������������������������������������������"��������������#�����������������������������������������������������������������"��������

7���D����������"����������������������������������������������������������������� �/�������#������������������"������������������ �/���������������������������������������������������������������������������"������������� �*����������������������������������������������������������������������������� �*�������������������������������������D���������"����������������������������������D������������������ �9������ ��������"����"����������������������������������������������#���������������������� �1������������������������������������������������

7���������������������������������������-����������"�������������������������������������������������������� �.��������������������������������������"�����������������#������������������������

��������"�������������������������������������������������������������� �1����������D������������������������������������������������ 1���������������������H������������"����������������������������������������������������������������������������������� �1����������������������������������������������������������������������"�����D� ������������������D�������������������������������������������������������������������� �1����������������-������������������������������������������������������������� �1���������������������#������������� �1�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������ �:����������������"�������������-�������������� ����������������������������������� ���������H�������������������������������������������������������"�����

4��������������������������������.������������������D�������������������������������������������������������������������������� �7"������"���������������������������������K�)���"�������������������������������������������������K

+�������� ����������������������������������������(�����������������������������������&�@������������������������������������������������������������������������������������������������&

���

5���������'���6��78

��

0�������<�����������������"���������������������-����������������"�������������������������������������������� �/���������������������"���������������D����������"���������������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������

:�������������������"��������������"�������������������������������������������� 1������������#�����������������������������������"����������������������������"�������������������������������������� �G���������������������-�����������������������������������������������������������"����������������F������� ������������������ �8���������������������������"������������������"�������������������������D��������#������������������������������"����� �9�����������������"�����������������������"�����������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������"�������� �8�"�����������������������������-������������������������������������������������������"�#����������K

(������������������ ������������������"�������������������������������������������� �8 ��H��"������������������������������������������"������������������������������� �2��������������������������������������������������#����������������"����������������������������#�

�����������"�������������������������������������������������"�����

8�"���������������"������������������������������� ��������������#��������������������� ���������������� ������������������� ����� ��������������������"���������-������������������������������������������������ ����������#��������"�����������������#������#�����������������������������������������������������������

, ��������*����������������-�����������%���������� �������%������������� ����������.������������������������-������%��-����������� ���������!���������� ��������

������������� ������������

#������$�%�&�#�' ��(����)����*���������+��,���-����.�����/���

��� �9*������� �������������������

����������������

*����� �����������X������

��������'���������������������

���������� ������������(�����:�����

1��������'����;==�������:���

���������������������������)��

���0-��'��������������������

�������������������������

�����������������������������

����������������������������

������� �9 ���� �������������

���������������������������������

���������������������������������������� �>�#�������������������1��F�'���

������������������������������������������������Y������'�������

�������������������������������������Z����'������������������������

������������������������������������ �%���������E����"�'����Z����'��

�������������������������Y������'����"��#�������9�����'����������

V�����'�����������������������#�"�������������������������������F�����

��������'���������������"��������������������������� -�������������������

�����

5������ ������������������������� ��������������"������������������������������������������������������T='������I='������������������������������"�����������-�������������� ����� �7�����������������-���������������� ��������(�"#���1������-�������������������������)���������������9��������)��������%�����������������������������������������������������������-������'�������������������"�� T='�����Z����������M������'����������7��������������������������-������������������������������������ ����"�����

������ ��!"�#�$�!%��� ����&�

'(#���� ��������)��� �*�+,,-

�(��� ������ ����%

)��������)��������%����������������������������������������������������������������������-������������ ����������������������������������������������"����#��#���"������"� �?T�&�-���)����?T�����)����4��������������������� 5����� �������9����1����'����������"��������������������#��������������� �������������������"��-���������#�������������������������� �1�����F��������������#�������������������������"��K�?T����������?T�������������������9�����1����'����������������������������������������������-����������"�������������-����������������������������"���#���"��������������

:;<==!�>.&=?�����'����� !%��� ����&�!�$���

'(#���� ��������./��� �*�+,,-

0�� �����1$#��%���2�3��� �1�����2�4�$�����������3�5

�(��� ����3������$#����#�����$

�@&/ABB������$ ���!"�#�$�!'�*� !6�7

'(#���� ��������./��� �*�+,,-

0�� �����6� $����&&2����������� �2�%����8�&�

�(��� ����9�&�����&��

! ���������#�������"����������"�������������������-�����������������������������������������������������������������������������������������������������#���������� ����1�����1���� �&������������������������������� �������������������������������������������������������������������������H����������������������������������������������������������������������������#����������� �2����� ���� ��������������������������������#���#����������������������������������#������������������������ �2��������������������#�������������������������������������� �(�������������������������������������1������-����

0������������������������������������������������������������-����*������� �%������������������������������������#���������

-���������������������������� �*�"#�����)�����'����#��������������������������������������������-������������������������#������������������������������������������������������������������"���������������������� �G������������������������-�������� ���������-������*�"��E���������� ��������������������������������������

&'�)�������

$����2���1� $��:����;$<�

4��������

���������������

2�#���9����'��

2������'��H�1����

9������������.������F�

����(��#�

������������

��������������

'G�""����������'������������������"������������������������

7�����'��������������������������'�� ��������������������F�

�����������������#�����������������'G�""����������'������������

9������������������������������������������������������"�����

�������� �.������������������������+G�""����������+����71

������������������������ �������������������������������

��������� ����������������� ����"������������������

�������������������������������������������������������

1�������9����������������7����"�'����������������'�����������

;$ �7��������5������������/��������1�������������'�����������������������������������������������2�������9������/��������1������A������'�������(�������/��������������#������"�� ���������������'��� �������������������)���#�)�����'����������������E���7�����'������������"������������& �(������'���#����������������������������H�& �(������'���������������������������������������� �1������������& �(������'��������������T== ��������������������������������#���������������H�2��������9�����/��������1������/�����������%�������������������(��������������������������������������������"��

CDE.������A�����������@����F�$���/���� ���,5� ���,��������������$�����������EEE

$����$����6$�G/��'8

&?.)�/@?5=?�

������������������������������������������������������������-���������������������2��������������������������"���������������������� 9�����������������������������������������-��������������-�����������������������������������"��������������������-������������������������#��#���� �2�����������7���������+1�N�/--�"�+���#�-�����"�������������������������&�����'���������������"�����������������������������������������������������#���������������������D#����������������������-��������D����������������������������

3H��=�����'�����

'(#���� ��������/�"<�#�$#�+,,-

0�� �����6���=%�$�>2�6��1$� ��2������?"�����$##2�;@���$�#�2�"�$���$$

�(��� ����;535����#$

&�����������������������-���������������������#�����������������������������������E�����'���6��#�'������������������������ �8������ �������-�����������������������������������������-�������������������������� ������������������2�������"�� �������������������������������#����������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������-��������������������������"�������������������������������-����������������������������������������������

����� ���

�����;� 0�� �����9@��� '��&$�2�;@��;�� �2�"������������2�%����������23�##� �=�&�2�"��#$��=$� �24�����%$�� ������2�6��@�%�# � �2�;���;�A��$�� �%���$�

�����1$ ����!;� 0�� �����1��'$#���&21 ����� "� #2�3 �#'����2�'���1$B���#23 �#���#���2�6 6�����2�;@�����$���$�23$��"����2���@����$��$���(��� ����8� ��##@���#

��

��

��

��

��

� ��*�#�������� ���0 �������������������������"�"���� ��

&��������(��� ������������."

#$�� ���*��������� ������������������

����������1����� ����������������� �����"����� ���1�����������"���1���"

������������������������

(���� �������� ����'� 2��������1'� �&���&���3���4���������5� �����"��������$����������������6��780���� $����������������"�� ��0 ����& �&�������� 9�"�� ��0 ����& �&��

�� 1���������� ����2� ��� � 2�����2�. � �1 ������ �'��� &���&��� &

����(����"�������

���������� ������������� ������������������.��

#���(��� ����������� ��

�$&$��#�� ����������

&�>����&�� ���1���� ���.

>$�$<�>�����1������

�#���@�� ���� ��������� ������&�&�������������������2���$����� ������� ����$����'"��������� ��"��"�:� �����"��������$���������������0���� $���������������

Page 4: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 5: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 6: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������

������������� ������������

����������������� �� ������

���� ���� ������������������ ����

���������������������������������������������� !�����������"������#����$=������� ��@2����������������%����������������������������� ��������������������������������+��������������������������+�������������������������������������!�����*�"���+1����������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%/12'�������������������������������������� +����� ��*�"���+5�������������������������������������������� ������������������������������������������������"������������������#������������ ��������

��������������� �6������������� ���

������������#�������#����#������-��������

������������������������� +�����������������

1������������*������������7-�������#�������

%���#���������������������������������������

��������������������������������������

�������������������������� ��0��������

���������8�����������9������������������

1���������7�"�����%���"���:������:�����

8����"���������'�������������������"�������

��������������������������������;<=�������

���������#���-�����

'���������������������������(��������������)������"������#����$)��������������*���������������������������+�������,�����-�����'����.���!������'��������/� ���������&

*�����������������������������������������������.��������>������������������������������������'������������������ ����������<=='������������������������������������������������������

!����������������������������������������������?==@���������������������������������?==A���������������������#���-��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

>����������������������#��������������������������������������������������������������"�����������������������������������(������!����*�"���+1���������������������#�������������������������������������"�������������������������������� �1����������������������������#���� �������������������������� �1 ����������#��������������� ������������������ ������������� �1�����������������������������#�������������������������"��� +����

������������������"����������7������B�����������:������1�������������������0�������B�����.��- 9� �B�����9 ������������������������� ������������������������#�-��������#��������������������������� �%������"��������������������������������������������� ������#�����������������������"��������������������

����������������������� �������� ����������������������������������������������������������������

Page 7: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������

� �����������

0����������������������������������� ����� �����������������������*������������������������"�����#�����1�����#�����"���� ���!����(����������������2���3�.�����4��������*����*����������&C@�������������������*����D(����D&��������������������������������������1�#������������������������"��������(�"������ �����������CD;'��������������������������������������� ���������;=@������������������"�����������#�����������-�����������#�����#����������������������������7�������������������"�7���������������������� ����"����������������� �5������.��#��������������������������"������������������������������"�������+:�E��������������+��������

(������1����)�������������'��������������������-�������������������������������������������

���� ����������������������������-�����"��*�"���7�����������������������-�����"��5�������������������������������-�����"��(�#����7���&��"�%���������������F����)��������&������������������������-�������-���#������������������������������������/������������"���������

1�������������(�����������������������������'���� ������������-��������������������������*�"����7����+1 ��������������������������������������������������� �)����� ������������������������"�������������������� �������������� ������������������������ �5����� ����������������������������������������������� +�����

!����6�-�����������������/������������"�����+)����������������������������������������������������������������������������������������-�������� �5��������������������������;=@����������������������������������������������������� +����

����������� �!���"����!�"�# $ ��%&'("��%��%) !*�� + +" �,*

�������������������������� �!������" �����������#�������$�� ���� $%�����&�"���� ����

Page 8: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

"������#�������*�������*�����B'������1����*B���������2�����) ��2����*������������������������������$��F���� ������C��������2���������&.�������1�����������������������������������F�����������������������������������������������/���������(������������������ ���������������.�������1�������������������#��������������#�������������������������������������������������������������������������

��������������H�9�������! ������)������������������������������������������������"�������������������������������������������������������������+.�������1������+����F�����������"����������������� �������������� �)��������������������������������������������������������������������������������������������������"��������������������������������������������������/���������(��������� ������������

9����"�������������������-������������������-�������������F����?==T��������������������-�����������5����������PG������)"������Q���2���������������P������"�������)"������Q��������F������������������������������������������������������������������������

����"���������������������������������������������������������������������������������������������������������� �.�������1������������������������������#�� �"���������������������������������������������������������������������"������������������������ �1����������������������������������������"������������������������������� �)������������"��������������#��������������������-����7$����������������������"����������������������������������F���������������� �%��������������������������7$�������������#��������-���������������������������������������������

.�������1����������������������������������'��;?$����������;===������������"��������������� �1����������������������#�����������������������������������������������������������������������"�������������#���-�������

/����������������������������������������������������������#�����������������������#���-������� �>������,�����������F���������-����������.�������1���������������������������������������������������������������������#���-���������������������������A?�����<==������������������-����������������������;?<=����"����������������� �����"��

���� ���� ����-����.����/��#�����.

/�/���������#����0����������� ���� ����

G�������������������������� ��)��������2������������� �������������������������������"������#����$���������(����*�����������������@������HI)�����1���JG�@������������)������������K�33&�L!�������������������������&5�����������������"������������������)X[���������������������������������������������������������#����������������������������������������)��������E#��������1��������#��1����-�*�\�!��������-������'(�����������0����'��������� ������������������������������������#���������

���������������7����"���:N������1���]5)7����)X[�����������������������������������������������LII ;C'����������������������������������������������������������������������

Page 9: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

1����������������������-����������������������������������� �M����������������������������������-�����������������������-��������������������� ��������������� %������������������������������������������������������������������������ �7�����������������#������������������

6������������-���������������������������"����������#����� �������������-����������������������������������� ����������������2�������6�����'����������������������� ����������������������������������������������� ������������������������������

���/���1������� ����/����������2�������

�������������

���� ���� ������������ ����������������3 ���

"������������������������������������*����������������2�����"�����#����$���������������(�����-'E��'5���*����������������&��������������� ��������� �������� �������������������������������������������� ������������������������������������������������������������ ������������������������� �������������� ���� ������������

%������������"��������� �"�������������������������#��������������������������#�������� ��"��������������������������������������������������������#���-���������������������.G)����������./)�������������������� )�������������������������������������������

��������)(������������������./)�����������������������������������������������

�����������������������������������"�����������������������������������"������������#�����������������������������������������������������������������"����������������������������������������������������������������������� �1���������������������;<������������./)�������������������������������������������������

%�������������������������������������������������#����������������������������������������� ������ ��������������������#���-������� ����������������.G)�./)������������#��������$$$�?�$$$����������(�������2��������(�����'��������������������������������������������������������������

�-;-4<)56.42�8<6=

�5G%E:VV

M/97�/*:

7M:7

�5G%��:V:%/(�]�79)V

�5G%)7��%71V/��M

�V/17V�2V:�262(

&������G����������������������������EEE

�3=

2)%2

7)%2

797)5

2>)5

15)%2

:)%2

1/)%2�P��������� ����Q

)21:)%2�P��������� ����Q

%/)%2�P��������� ����Q

1/V5�)5�P��������� ����Q

-;-4�>.4=

�:976

7!:976

1:976

72?=

7�976

15G)7�7>

:)�7>

2�976

%[G�7>

2>�7>

Page 10: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

5��������� 6�7����������������������� ��*���������������$�8"������������������(�������9���������(�����*�����:;

��������������� ���������������

��

�����������#�-�����������������������#����������������������������-��������������������������������� �1���������-��������������������������������������������#��-���

����������� �)������������-���������������������������-������������������������������"������������������������������������������� %������������������������������������"���������-�������������������������������������"�������������� �*���������� ������������������������-��,�������"�K�)������������-���������� ���������������������������������������'����)�������'������������������������������-�������������������� �������������'�����)�������'�������� �����������������������K��������'���#��������������-���������������������������������������/�����)������������'�����)�������'������������������������#������������������������������������������������������������������������������������������������������������-�����.���'���������

"� ������������� ����������������#�����������������������!

)�����������"������������������ �1������������"����������������������������� �7�������������#��,����������������������������� 1�������7�����'��P7������1����%�#������Q��������H�R5�������"��������������#�����������#��������������������������������������������-����������S �/��������������������������������� 1�������������������������� �1��-���������������������������������������������������������� �5��������������������������� �����������������������������������������������������

�������������������������������������������$���������������������������� ������ �������� � ������ �������� ���� �����!

&������F��������������������������������������-������� �)��������������������������������������� �%����������������������������������������������������������������������� ��������������� �%������������������������������#��������� �����������������"��������� ������������������������������������������������������������������������������������������������� �0�������������������������"��-��� ����������� ����� �/��������������������� � ������������ �&������� �������#������-�����������������������������������

%���������������������������������� �� ���&�$�������������� ����������� ������������������� �������� ��� �������!

B��������������������������������������������������������������� �)����������������������"�����������������#�������������"�������������,�������������"������������� �1�����������������������������������������������������������������������������������-������������������������������������������������������"������������������� �%����������������������������������������������������������������������������������������#��������������������������

'��������������������� ������ ����!

1�������� ������F�������������������������������������������������� �7�����������������������������������������-��������������������-��������"�������������� �9�������������������� �����

�������

����� � ���������������� �����

������������� ������������

Page 11: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������� ������������������������������� � ��� ��������������������� ������������������ ���������������� ����������� �� �����������

���"������������������ �(������G����������������������H��������������������������������� �1������������"���������������;IC@'����������������"������������������������������������������"��������������"����� ����������������������������#������������������������������ �1���������������������������������� ����������������������� �1�����������(�����1�������������-������������������������������%�����1��������'������������������������ �1���������������������J�G�����������������������K1����������������������������������������������������������-��������������������������#�����H���������������������������������������������� �������������� �!������������F��������������������-��������������������������������������������L�I='����������������������� �7�������������#���������������������������������� ������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������� �1�������������������� ����������-����������"����������������� M���������������������������������������������� ����������������,�����������������H�������������������������� �)�������������� ������-����������������� �1���������������������-�����#�������������������������"��-���������-���������������������������������������#���������� ��������� �1������������"���

#��������� �9���������������������������������� 1����������������� ���H�#������������������������������-����� �(������+7��N�����+�-����7����������������-������������������"���7����-����������-�������������������-���

�� �������������������������� �� � ���� ���!

!�������������O�&���������� �"�����F���������������������� �1�����������#���������������� �E�D�����"������������������"��������������������'��������������� �/�����������������������������������#������������������� �1�������������������������������������������������#�������������������������������"��������������"�� 9��������� �������������������"����������������������'�������������������-������������������������'��������������������������������"����� ������������������������������������������"����� 1���������������������������������������������� 1�����G������'���������?=������7��������-������������� �9�����9����������������������������������?=�-�������������O

�������7�����-�������1�����-��������� ����������������������������������H�+1���������-��������������������P ������Q�<������������� �1 ���������������"�������������������"�����+

Page 12: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������� �)���-�������������������������#�������������������L�?='������������ �)�����������������������������������������������#��#��������#��"��������������� ��������������������������������������������� �1������������-����������������������������������������������������� �7������'������������������������������� �������'����������������F��������������������������*�\�!���'���������������������������������������������������������������������

/����������������������� ���� ������������1����������� ���������� ���������������������� ������������������!

)������������� ��������������������#������������������������������� �)����������#������������������������������������"�������-������������������������������������������� �1 �����������������������������'�������������������������� ����������������������������"�������������������������������"����� �*�-�������������������������"���������������� �!�������������C=DC<���������������������������������������������������������������-������������������

�� �������������� ���������������������� !

9�������� �1����;=D;<������������� �1������$<�"������������� �37�����������������-�����������������O4������������� ��������'���������C==-����������������� ��������������� �������� �������������������������������������������#�����������������������������-���������������������"������������������ �)�����������#�������"�������������� �6����������������� �����������������������������������"���������� �7�������������������������,����������������������� ����"����������������������������� ����������"����� �5��������������������������������� ��������������������������#������������ ����������������������������-�������� ���������-��������������������������������-��������� �1�������������� ����������������������������������� �)���"�����F������������-������������������������ �7�"��

������������������������������ �������������������� �.������ �������������������������������-������������"�����

.��� ������"� �������#�������� ��� �������&�@@2����� ���� ��"� �������������� ��������� ��� ������������� ��&%������ �����#�����#����������������� ������������������������ �������� &**�$������������������� ����!

7������������������������������ ����������������������������������� ����� ���#�����������������������������������������������������������������������-������������� 1����� �����������������"���������������������������������������������������������������������� �7���D��������"����"��#������������������� �1������������������������������ �7���#����������������������D����������� 1������������������"��������������������������D�������"��������������� ������������� �:������������������ ����������������#������������������ �%���������������"��K�������������������������������� �7���������������������������� �7�"�����������������������������������������������������������"���������������� ����������������������������������"������������������������������ �6�������������������������������������������������� �%�������������#���������������������� B��������������������������������������������������������������������� �&���������������#��������������������������� �������������"���������������������������������������������

��������������A

1�������������������������������#��������� ����� &������������������������������ �)����������������#����������������� �*�-��������L<='���?<�������������� �7�����'�������������-����� �1�������������� ����������������F������������������������"����� ������"����������������������������"����� �1 ����������-�����#���������������#�������������������

��

Page 13: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

���������������"������;=��������������������������������������������H�#������������������� �8�����&�������'����C=���������������������<����������������������"�������������������

5�����/��������������� ��������������� ��������� ����������������� ���1�����!

������������&��������������#��������������������� 5�������"���������������������������������������������������� ����� ������������� �������������"����������-�������� �/�������C=���������������������#�������������������������������������������� �/�������������"������������������������� �1��#��������������#����������������

&��������������������/����#����������������"������������� ��������������������������������������������������������������#������������K�9�������<����� �8�"���������������������� ������������"�����$��������#�������������O�1����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������"�������������������������

%������������ ����������� ������������ ������ ��������B������ ��� �� �������� ������#���������������C�$��������������1 ������� ������!

(������������������������������������������������H������������� �1������������������������������������������������#�������� �1��������������������������������������������������������������������������������� �(����,&��#���������������������������K�/�����������������������������������������&�����)����#'������������ �2���������������������������

���������������������������������/�������������������������#������� ����������� ������������������� �������� ���������� � ������������ ���������!

� �������������#���-�������#��"����������������������#�������������������� �������������������-��������������#������������������������������������������������������������������-�������������� �1������ ������������������ .���'������������������������-���������������������#��-���� ��������������"���� �9�#��-���������������,����������"��������������#���-������

2���������������� ����������������� ������ ������������ ����������������� ��&�2��������� ���������������� ������������ ���������������������������� &����� �������� ��� ����������� !

)������������������������������"������������-�������������������� �)���"������-������������� ��������������������-�������������������������������#�������������� �� �����������������

$����1��������� ��������������� ���������������� ������� ����!

2��������������������������������������������������� ����������#����"����� �1������������������������������������������������������������������������ �)�������������������������������������������������������������������������������� �1���������������

�������������������������������������������������������������������

����������������� "� ��� ������� �� &�%������� ���� &�2��������������.��������� ��������������������������&$��������������� ����C

�������

Page 14: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������� �������������

.�������=51+����2����H��(�������M�����6�B#�����������������������*������������*������)�����������������������������)��C���������������*�����&�������C��������=51+���$�������������������������������:B

�������������������������������;C�������������������&������������������%/12�P%�������/����1������������2���������Q���-����������������)���0������%/12'�������������

����"�� ��������������������� ������-������������������������������������������������;<='���-����%/12������ ��������������#��,�������������������������������������������������������

0��������8��'������������������������� �������������������������������������������������������������7�����'���7������'������

�#�����������������������������)����0�����%/12'���������������������"��������������F������������������������7�D����������������������������������������� ����������������������������������#�����

4�������������� �������������������������������������� �������!

(�������B������������2�����������������'��������"����������� �)��������������������������)������1��������:������������������������� (�����������'(�����:�������������%�����������'���������� �������������������

�������

!�����!@$�0��*����������

��

������������� ������������

Page 15: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

����#�������������������#������������������?==;���������&�������'���������������������������������� �������������������� �?==C'���������������������������#���#�-���������������&�������'���%/12����-����#��������� ��������'����%/12��������#��������� ����������������������#��������� ������������������������������ �7���"���������'�����%/12�����������������������������������������������������������%���&������'��������������������������������� �&����������"�� ������%/12'���������-�������������������%/12'���������"������������ �/�������������������������������� �����������������

>������� ����4<$.��� ��������� ������������������� ��� �� !

����������� ������������������������������������������������������ �&��������-���������� ��������#��������������������������� �����#���������������������������� �1��������������������������������������������������������� ��������������������������������"�����������������������������������"�������%/12'��������������������������������� ������������� �8����������������������������������������������������������������������%/12�������

8������DEE��������4<$.������������� �����������&�$���� ����� ����4<$.��� ��&�$���� ��� ������� ������ �� ������ �� !

1����������������������������������������������� ��������������� ������������� �����������������������"������������������V����������-�������������V�����'�������������������������������-���������������������������� ��������-������������������������V������ ����������������������� �/������������������������F������������������������������������������������������������������������������������������ �)����������������������������� �)�����������"�

�����������������������������������������������"���������������������

,&������0���IJ����������������K������,2#��"��������������������������������������������J�*����������������������������� �!��������������������������������������������������#�����������������������������������O�9���������������������������������������������������#������������������������ ��������'��������C=�������������������������F������ �1��������������������������������������������������������������� ����������-��� ������������ ���� �2��������������������������������������"�����������������������������������������������������������

4<$.��� �������������� ����������1���������� ����������� ����� �������� ��� ��������� !

7��������������-���������������������������� 7���#�������������������������������������� �*��������������������������-����������%/12'����� �7�������������������"�������������������� �? �%�������������������������������� �7�D����������������������������������������������������� �1��������������������� �������� �%/12'������������-�����������������������"����� ���������������������K�%/124�������������������-��������� �������������������������������

,/�����������������������������������!@$�0������������������� �����������������������E,�4<$.��� ������������� ���� ���������� ��� ����!

�������'�����-����������������������������������������� �%����������� ����������������

��

4�������������� �� �����#����������� �������1�������&�FE���������������� ��&"���������������1� ����� ���������1����&�.�� � ��������� ���� ������� �� �������� �����#������ ������������ &

Page 16: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�� �1��������%/12'��������� ������,��������������� �7���"��-��������������������������������������������������������������������� ����������������������������� ������������������F������������������������������������"���������������"����� 7���������F�������������"����������������������������� �� ����������������������������������"������������F����������������-��������� �.��F��������������"�����������"���������������������������-

4������������� �����4<$.��� ���������� ����������1� ����� ��� ����!

%��������������������������������-��������������������������� �� ���������%/12'��������������#�����������������������#�������������������������� 1�����������������������������������������������������������"���������������������������������������� �*���������������������������������F������������������������������������%/12'��������������,������ ���������������������������� ����

,&������/���������������,�� ����%�����4�������$��������������1� ����� ��� ����!

����������������������������������������������"����������������������������� �2��,������-�������� �������'��� �����������������%/12'������������������"���������,����������#��-�����#����"����� 1����������������������������������������������������� �7������'������������7����������������������������������������#�����������,�����������������#,���������������������� �P%������%�����9��������������Q

4<$.��� ������� ��1���������������� ��1����������������������� ���������������� ��������������� ���!

1������������������"����������������������� )���"�����������#�������������������������� )������������������������������ ��������'���?<DC=������������������������������������������ 1������������������������� ������������ ������������"��� ���� �6����������������� ��������������������������������������������������������������

,��������������������������� ��������� �� ����� !

2����������������������������������������� ������������������� �6������������������'������������������������������������������� �����������������������������#������������������ �2�����'������������������CD$�������������2�����������������������#�����������#��"����������������� �1������ ���������������"���������������������������������������������������������������#��������������������������������������������������������������������������� �!�������������F�������������������������������"����������'�� ��������������������������������������"���������"������������������������������������� �0�������7�����������7���������������8������� �8������������ �������������'��������������������#������������������#���7�����'��������������������������������������������������� �1�������������������'���8������������������������������ �/��������� �����������������������������"���8��'��

��

�� ������������������������������� �������D:G����������� ����� &'�������������� ���������������� ���� �������� �� &

�������

Page 17: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 18: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

1������9����2��������������<2��,�����6�88#����������$��������������������������&�=�����������2������������������������*(���������$��������������*�������������������������������������������>99

�������������������������������#���3�-���������"�4��������������������������H�6�-��(�#��� �������D2����������������������������������������������������6�-�(�#���4����-������������ ���

��������� �9����������-����������������������������"�������������-���������������� �)������������������������������������������������������������������6�-��-�������������� ����"��������-�����"������������������������������������������������ ��������

(����)�#���*���#��� ������������������+�� �� ���� ������������ ������ �����)�#����,�����*������#��� �������!

%�����#��������������������������������������������#���� �%��������������������� ���#�������#���������������������� �8�����#������������������������������#������������������������ ����������������#��������������������� �������������������������������������������������������������������������������� :������������������������H����������������

�����������������������������

����� � �

������������� ������������

Page 19: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������������������������������� �1������������1�������������������������;C������������������������������������������������������������� �/����������������#������������������������������������������������������������� /����������������-���������������������������������#�������������������������� �������������� ����������������������������������

-������.����/�����������������������������!

2�"��&��������������������������� �1����������������������������������������� �%��������������������������������������ADT��������������������������������������������������� �:������� �"�������"������-�������������������� �8��������������������������������������������������������������� �9�����������#����������������������#���������������������������������������������������������������������� �2��������#��������������������������������������������������������� ���������������������������������������#����� �)��������������� ������������������� �6���������������������� �"������������������������������������� �����������������������-������������

-�������������� ���!

:������������������������������� �%�����������������"��#���������������� �1���������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������������0����������1�������������������������������� ������!

7������������������������������������������������������������� �(������������������������������������ �/�����"������������������������������������������������������������������������������������������������������� �1������������������������������ ����������������#����������������������������������������������� 7����������������#�������������������������������������������������������-��������������

6���������-�#��������������������� ��������������R�������/�����.��F���S���1��������9�����! ������%�����������������������

������������������������������ �1������������ �����������������������#���������������������#�����������������������-�������������������������� �&�����������������������������������������������"����������"������������������������������������������������������������������������� �1������������������������������������������������������������������������#��������������������"����� �1�������������������������������������������������������������������������������"�����#�����������������������������������������#��������������������

2������������������ �������������� ������� ���������� ����������� ������!

&����� ���������������������������������� 1����������������������������������� �7������������������������������������������������������������������� �9����������������������������������������������������������������������#���������� �&�������������"����������������������������������� �������� �2�"��&����4��� �"��#����������������������"������������������������������������������������������������������� �2�"��&����4���-�����"����������������������������������"�����������-���

"����� �#�������#���� ����������������&���������������������������� �������� !

.����������������������"������������#��������������������#����������������������#����������"����� �1������������������������������� ����������������������"���� ! ����"���������H�#�"���������H�������������������������� 1�������������������������������#���������������������������������� �1����#���"��������������������������������������������������������������������������������"��������������F����������������������������� �1������������������������������

��

���

Page 20: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

#�������������������"�����������"�� (�#���������#��������������������������� )����������-�-��������������������������������������������������������������#���-������ 1�����������������"���������������

'�#����������� ���� ��������������������!

!�����������"������������������������������ �7�����������������������������������������������������#����������� �1���������������������������������������������� �&��������������������������"���������������#����������������������������������� :������"������������ ���������������������H#������������������� �1������������������������ 1�����#������������������"������������������������-��������#��������������������������������"����

'�#�������>������������������������ �� ������ �� �� ���������������� �� �������������������!

1�#�������������F����������������������������� �/���������������������������#����������� �1�����F����� ��������������������������� �/����������G�����4�������-�������

" � ������������� ������ ��!

/��������-#����������#��� �1�������������������������������������� �G�������������������� /�����������������������������

%�������� ������1����������������!

1����������������-�������������G������������������ �"������������ �1����#������-��������������� ��������������� �%�������-�������������������������������-��������� �������������"�������������������������������� �1�������

����"����������������������������������� ����������������� �1��������������������� ����-�������������������������������������� )�#����� ������������������#����������������������������������� �1������������������������������������� ������������

1���������������������K�&������#��������%������<����� � ����� ����������������������������!

1�����F�������������������.&�!����4�������������������������������F���������������������� ;?���������������������������������� �&������������������������������������������������������������#�������������� ����"����������������������F����������������������������������� �(�����C���������F������������� ����� �&������������#������#����"�����H��������������� �(���������������F��������-����������������� �1�����F�������������������������.&�!����4����&�����&�������.�����&����4����9�#������������������� �������������������������������������������������������������� �B�D������������������������������ �8�����-���������������H�������������������������������������4���������������� �2��������� ������������������������ ��������������� �������� �8�������"������������������ �/�������������������������������F�������������������� �1 ����������������������"�������������F�������������� �2���������������������������#���������������������#��������������F������������������������������������������� ������ �)������������������������������������������������ �1���������F��������������"���

-������������� ������� ��=�H%������������������� ��� �� ��������� ������� AI&������������������������ ����!

1�������"������������������������"������������� 8�����������-���#������������������������� 8�"��������������������������#������������������������������������� �.��������������������������"�����������������������������������������������������1����"��������������������"�������#���������������������������������� ���������������������������� �1����"���������-������-������������������������������������������������������������������� �7����#�������������������� �/������ ��������������������������������������� �&�����-�����"�����"����K�(�����������H�������������������� �7������������������������������� �������������--�����������������#��������������"�����������"�������� ���������������������������������������� �������������������������������#���������#����������"�����

��

"�������� �� ���� ������������������������� �������&9������ ������� ������������������ ��� &�������������� ������������&

Page 21: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

" ��������������������������������� �������� ��������������� ��1�������&�$������������������������ ��������� ��� ��1�������������� � �����������!

��������;A����������������������������� ��������������������� �*������������������"������������������������������������� ������ �>������������������������� �1 ����������,���������������������������������������������������������������������������������������������������������� �)���"������������� ������������ ���������������������������������������������������������������������������������������������� �1�����������"���������������� ����� �1��������������������������

$��������������*���������������G�������G�������G ������G����$� ��������������������� ��B�- �&�<�������������� ���� ������������� ������!

/����#��"����������������������������������������� �)���������������������������������� �:������������������������ ������ �:��������������������������������������������������� �%��������������������������"�������������������������� ��������� �1����������������������������� �!������������-����������������� �� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ �7��������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������� ����������������������������

�����������@�� �*����������������� !

.���������������#������������ �1�������1�������4�������������������������-������������ &�������������������������������"��������������"�#��������"��������,���������� �7���#��������������������"�#�������� �1������������������������������������������������ ������������ �R&�����������������OS-����-�����������#��������������������� .����������������������������"�"��������� &���������� ����������������������#������������ �1�������������������������������"�������������#�������������������������#�� ����� 1�����������������������������������������������������������������"�����

8������� �������2� ���*������ �#���������� ���������� �����������#�������&6������������� ��� ��#���������������!

1�����������-������ �7����������� �����������"�#������������ �8��������������������� ������7�����4�����������4����������������������������� �%�������������(����������4������������������������������������-������������������������������� �;II@��������������������������4���7�����4�����������������������(�����������4������������������������������������������"�����"�����������#�������� ��������4����������"����������������4���������������������4��������"������������������������7�����4��������������������� �7������� �������������������������������������� *���������������������"����������������������������� �1������ �����������������"�����������"��������������� �)���� ����������������������������������

Page 22: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������������������������2����������������������������U���������������������������������"������������������#U����������������������1��������������������������������� ��������������������������������������������������������

������������������������������������������������� 2����'������������������+#�������������������������+�P������Q����������������#�����������������"��������������������������������������� �1�#�������������������������2��������'����������������������'���#��'���2����������������������������������������������������������������������������������������������� ����

6�#���������������#��������������� �&�����#������������������������#�������������������� �&����������#����������������������������������� 6����� ���������H�����"��3��#������������������"�4������������������������"�������������������������������#��������������������������������#���������������������������������������������������������������������#�^������������,��������������������������������������� M�-�����������������������������������������������������������������������������F����������������� /�����������������������������������������

���������������������� ����������������������������������������������

@�����������������L��������������������E@����� �������������L������������������E6�#�������������������#������������������������������� �)�����������,���������������������������������������������,�������������� �/���� �������������������#�� �)����������������������������H���#����������������������������������������������������������� �2�������������������������������������������������,��������#��������������#���������������������������������������� �6�#������������������������������������������������������������������� �6�#������������������������������#�"��������������������������������������������

6�#������������������������������������������������������������ �!����������������������������������������������������������������������������������������� �6�#�������������������������������� �2����������������

,G=@NN+,H

,� F�F�4�������E��,���� O9���.�&�'��*�����9�������������$�������������������������������$�.�&�H��1���9������������(�����*����A

1����������'��

� �� �����

������������������ ������������������ ���� ��������������������������������� ������������������������� ����������������������������������������������������������������� ���������������������������������������!�������������������������������� �����������������������������"#��$��������������������%� �$�������� ��������%� �$&�������������������'����(����������������(������������!�����������������������������)

���

��

������������� ������������

Page 23: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�������������������������������������#�����������"����������������������� ������������������������ �2������������"���"���������#���������������� �!������������������������������������������������������� 2���������#������������#������ �)������������������������� �1��������������������������������������������������������������������������������������������

)�����������������������#����������������������������������������������������������������3��������������4����������������������������������� ������������������������ �:��������������������������������� �)����������������� �����������#������������������������������������-���������������������������������������������������������������������� �6�����������������������������������������������������������������������������������������������������������,����#�����������

�������'���*����*���(�������������������������������� ������������������� �������� �!�#������&��������������������#���������������������������������������2��,�4�������������������������-����������������������������������������������������� 6�#�������#������������� �����������������������������������,������������������� ���������,���������������������������������

1���������������������������#���������������������������������������������������������������������������������������������K

+7�"���������������������������������������������������������������������#����������������������������������������������������� +

!���������������� ��������������������"��

#������������������������������������� �

$�%������ ����� �������������������� �

����������� ���������"�����������������

1�����#������D������������������#�����D� �������������2�����0��4������������������������������������������������������������������������������������������������������� �5���������������������������������������"����������#����������� �8�������#�������������������������������������������������,�������������������������������������������������������������������,����������������������������������"����������������������������������������������������������������������� �������� ������������������ �6�#�������������������-��������������������������������������������������������������������������������������

/��������������#�������R������S����������� �8������#�����������������#���������������������� �/��#�����,#������#���������������������������������������������� �6�#����R��#���������S����� �������������������������������� �:����� ���������#�����������#�������������������������������H�����#����������������������,�� �������������"������������#��������������"���������������

�&���'���(�������������������������������� ����)���%���������������������������������������������*��������*����������������������������� ��������� ������������������ �������)� ���������"�����������!����������%�������������)� ������ ������������"����+

!���� ������)�, �������������������������������� ���%������������������������������%���������������������)������������������������� ����������-��������������������������������������

3�'��������'�6�#���������������"����������#�������� �/���#����#����������������������������������������������������������������������#�������������������� /���#����������������������� �/������������ �����������H���������"����������������������

J8��������1���� ����������1���� ���� &J

"�$�$����$��

Page 24: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

����#���#���� ����������������"�����������������������������������#�� �/�������������������� �/����������#�������� �/��������������������������������������������������� �7������������������������������������H��������� �6�#������������������������������ ��������������H�����������#����������������������������

(��������������(�����K�2�������������K�1����������K�1������������6������%�������K�1���������#���������������������������H���#������������������H�������#������������������������-�������������������������F�������������������������� �%��������������������H������������������������������"�������������������������� �) �����"�������� ����������#���������������������������������

(�����#�����������2�������������H�1�����������������������R6��S������� ���#���������������������������#�����������������K

!����������������%�)��� �������������������������������� �����%�����'����� ��������.������������� �����������)�� ����������"� ������������������)�� �� �� ������������ �����/���0��������1���#�������������-�����������������������������������R��������S����������� �&������������--����������������������������������������������������������������������_����������������������_R����������������S�������������������������������������������"���������������������������������������������� �0������#���������������������������������"���������������#����D����#���������� �%����������������������������������������������������������#�������H�����������#��������-���#����������������������� �(���������#�������������������������� �)���������#����

����������H�����"���������,��������������������������

>�������#���������#�����������������������������������-�������������������H������������������� ��������#���������������������������� �2����������������������������������������H����������#���������������������������������������������

��

Page 25: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������������� ����� ���������� � � ����������� ���������������� �������

������������������ �� ������������������ ��������� ����� �� �� ������� ���������

����������������� ������! ��������������! ����������������������������� ��������

��������������" � � ����������������������������#�� �������$�����������������

% ����&�����'()(�%*

���������������

���������������������

Page 26: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

!"���# ���

=F����������������������2������������������$�)�������������������������������)����/���,���������������������&H��������M����9���������������*(��������������������������&

��������������� �����

&� ����G���������

��������1���� ��������������������4�������������������������������������������������#����������

����#��������� �2�������������������������������������������������������������������������������,��������������������� ��������"�������������������� �1�����������������������������������������������������������������������������������������������������������:�"�����0���4�����������

>�����������������������!

/������������������������������"��������#������������������������������������ �G�����#�"�������������������������������������������� �*����2�����4���&�������������������������������������������� ������������������������ �!����� ������������������#����������� �:�����������������#�"�� �9�#��������7�����4��������������������������� ���������%�����:��������������������#�"�������������������� �>���������7������%�������2����������������������������������������� �?==<D?==@������������������������������������������ �6��������� �"����������������������������������

-�������� ������� ����!

:����������F�P������Q������������������������������������������� �G�����������������������������������������������������������������������"�������������������������#������������������������������-������-���������������������������

8�1��������#� ��������������1����������� �� ���!

%��������������������������������������� .�����������������������������������-������-����������������������������� �7�"������������������������� ������ �:�����>���4��������� ����H�31�����-�����"�����������-������-��������������������������� ��������������������� 4

�������������������������������������#����������

�!�����������

�!�����������

���������������)����� ����'�����+�������/*"��

��

������������� ������������

Page 27: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

- �������,�����FKLM��������'��� ��� ����- ���������������������������&-�������������������1��� �2��������4N#��&$������������ ����������������������������������� �����������,����FKOG�����������������2�� ��������� B���������$���������,����4��������� ��������� &�<������� ��������������������1���� #���2�� ����� &�FKOP��������+����� �$��������������������������#������2��� ���� �8��� ������%�������)��� ��1������� ����������������������� ���� �������%�����%�����7����)��� �8� �������1�������� ���� &�FKKP�������������������2�������%������������- �������$��������������������2�������%�����3���4��� ���2�� �������� ���� ���������� ���������������� ����%�����4������(����)��� ���� ������ ����%�����2�� ��$����)��� ����� ����������#������������������� &

��������������������������������������-���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������#����������� �1��������������������������������������������������������������������#���������������������� 2���#���-��������������

)���������������������(�����!�����"����)� 7���������������������,���������������� 1��������������������?<�"������������������;=D;<�������������������� �/��������������������������������������������������� �)���������������#��-������������������������ ��������������

�� ����%����*����� ���������#� ����������� ��� !

1���������#�"�������������������������� �/���������������������������� �/��������������������������������� �5������������������������������ �8����������������������������������������� �"����������������� �1����������������������� ���#������������������������ ��������������������������������������� ��������������������������������

6����� ������� ���������� ����!

G��������������������������������������������������������������#��-�������������������������� �/���������������������������������������

)����������� ���#���������!

8������������������������������������� �1��������>����(������������� �*���������������>���(�������������������������������������������������� �9�-����"����������������������� 8�"���������������������������������������)�����(���������������������������������������� 8���#����������������>����(�������������� 1����������������������>����(������������������������ �1�����������������������������

#��������������� �9����������������������������������������� �%�������������������������������������������� ������� �%�������������������������������������������������������������������������

:�����(������E�������4�������������������� *�"����8������#�"���������������� ������� G�#������)����&�����4����������������������������� �8�������"������������7���6�����7���)�����%�����6�����������������������������������-������������

������)���1��������� ��������� ����!

7��������!����������1�����)�����)����H���������������������������1������:����4��� ������������������(����7��"�4���������������

2����������������� ��������� ��������������������!

1�������������������������� �!������������������ :���������������������������������������������"��������������������� �%����������������������� �1������"����������������

������������������������ ������ �1�����������1���������������������� !

7������������"������ �1��������>�����1������4������������������ �%�����������#�������"� �2������������������������-�������������������������������� �1����������������������������������������������������������������������� (��������������������������#���� 1����"���������������������� �1�������������������� ����������������������������"����������

0�����"��� ���������"����� ��"���������*�����*�����"�������������������%������"����������������%�����!�����"����� �����,�������������������������*���������1���������������������� ���-����-���������������������������"�-��������*����*�

Page 28: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������������������������������������������������������������H���������������#�������������������������������������������������������������������������������������������

1�����������������������#����������������������������������� �':������������������������������������������'�*�����������������#������������������������������� �8�����#�������������#��������� �����

���������������������(�����!�����"����(�#���7���� ����������������������������� �����������������������������������������������#��� ����"���������������������������������������� ������

2�������1��������������������������1�����������������1���������!

1���������-��H���������,������������������������ �8�����������������������������������

/�����������������"�����#������#������������������������� �1�����������������������������������������������������������������������������H����������������������������������������� �B����������������������������������������������������������+6���������������������������������� +����� �1�����+�������������������������������� +������ /����+&��������#�����������"����� +����� 1������������������#������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ �1����"������������������������������������������� �/��������������������������������������������������� ������������������������������������������ �B�����������������������������������017*%'������������������������������������"����������� �1�����+*�������������+������ �1 ���"�������"����#�������������� �7�������������������������������������"�������������������������������� ������������"�����#�������������������������� �;IT$����������������������

"������#�����-����,�����?����������,������@�-(���A�B?(�������)�����)�������&�=�������������������������$��������������������&B

�����������������������

��

����� � ���������������� �����

������������� ������������

Page 29: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

7�������������������;IT<���������:������������������������%�����4����� ������������� 7������B������������&��������������'����I��������������-�����������"������������������������������������������

$��������� ��� ���������������������������������������!

!����������������������"�����#�������� �����������������;II;���������������������������������� ����"�������������������� �;II;D;III���������������%�����������:���-��������%������7�����6����(������������-������������ ;III���������������������7��������������%���������������������������������%�������1������'�������� ������� ��������������������� �)�����������?=��������������������� ����"��������������

3������ ��������������� ��������� &�������� ������������������� ������ !�$��������� ���� ����� �� !

>����������������������� ����"����������������������-���������������� �1��������������������������������������� �&��������� �"��� ����"�������������������������� �!����������������������������������������������� %�����������������#������������������������H���������������������������������������%�������������������������������������������������������������������������������� �! ����"������������������������������������������ �1���������U����#������������������������������-�������� ����"�������+����������������+�����-������������������� �>����������������-������������������������� �1����������������� ����"������������������-����������� �1���������� �����������������������������������-��������� ����"��������������������������� �V�����������-�������������� ����"������������#��������#�����������

��������������� �����!������������������������������ ����� �)��������,�������������� ����������������������������������"����� �V����������������� ���������������������������� �:����������������������������������������,�������� �>������������������������H������������������������������

�������������� �8�������������������������������������������������������������� �:�������������������� �:������������������������������������������������#��������������������������������� �V�����������-�����#�������������������������������������������������������������������������������������� �)�����������������#�������

������� ����"�������������������������� ����������� 0������������������������-�� ������������������������������������������������������������� %������������������������ ������������������������������������������

$� ���������������� ������������ ��������� ��� �� ���������� ��������������1����� &�-����������������1���������� ��������������1����� ��������&�$������������������������� �������1���� ����!4������������� ��������� ����!

0����������������������������������������������-������������������������������������������������ �! ����"�����������������������������������������������������������"����� 9�������������������������������������������%�����������������������������������������������H��������������F��������������������������������������������������������������������������� �1�����������������������������������#����������������������� ������� 1����������������������������������"����������������������������� �1������������������������K:������������������������������� ������������������������������������������������� �1������������������������������������"���#��������� �(������������������������������� �&������������������������������������������������ 1��������������������������������������������������#����#����� �1�������������������������������������������������������������� �G������������������"��������� �8��������������������������������������K�9���������������������������� �/�������������������������������������� �5�������������������� ���#���������������� �! ����"�������-��������������������������"������������������� �1����������������"���������������

5���� ������������ � ���������������������,$264������������#�����������������7�������������� ����%����*��$��������/������� �)��� ��1���$� ����'�1� �� ������#�)��� ��1���/�����)��� ��1���%���8�������)��� ��1�����(����� ����� �����7�����)��� 8� ������&

���������������������'�����(��������'�!����)������%�

Page 30: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

���������������������������������������� �7���������������������������������������������

$��������� �������1��������� ����%��������� ��� ������������������������� ����� �����&�+� �����#��������������������1����������������� �:������������ �������������������������� ������������������������1������� ����� &�$� �����#� ���������������� ��� ������������� ����1�������1 ������� �����!

1�#��������������������������������������������������� �������������������-����������������������������������������������������������������������������������������������

/�������#�� �������������������������������1��������������������-���������� �2������������������ ���������� ��6��������������������L�I='������������������ �!���

�������������������������������� �1���������������� ������������������������������������������������� �/���������������������������������������������������������������������������������-����������� 9�������������������������������������������������������������2�������'�����������������������2���'���������1 ����������������������������������������������������������������������������#��� ����������������������������������� ���������������� �%������������������ %���������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� �%�������

������������ ������������ �1�����'����������������������������2�������'��

� ������������������������������������������� �:��������������������� ������#�������������������������������� �&��������� ������� 2����������������������������������"����������������������������,��������� �1��������������������������������������������������������������������������������������#����������������������������������������������

,������������������,8��������� ������������������ ��������'��� ��� ������������#���� ����� ��� ����&/������ ������ ���������� ������������������� ����� &�3����������������� ���������!2������� ��������1��������1����

�����1�����������&

5������������������������������������ �1�

#���������� �"��#���"�������������� &���"�������#������������� �1��;III������������������������������������������� �;III������������������#��������� �&����������������������������������� �����������#���-����������� (������7�������������'��������������������� �������������#��������������

G�#��������������������������������������������������������������������������������������������������� �1��C;�7������?==<������������������������������������� �?==@��������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������#���������������������� ����� �%������������������������������������������� �������� �9������������������������������������ �?==A'���-���������������������#�����������"������������������������������������������������������� �9�������������������������������#���"�������#��������������������� &���"���������������������������������������������������������

2����#��������������#��������� �����&�2������������������������������!�2������������������� ����������1�������������� ������!

7����������������������������������������������������������������� ������������ 7��������������������� ������#����������� ������������� �;III'������������"����������� /�� ������#�-������������������������������������-������������������������� �&�������-������������������������������������������������������������������������������������ �9���������������"������ ����������������������������������� ������������������������������������"�������������������������������������������� �!����������������������������������������������������"�������������������������� ������"������������������������������#,�,��������������� �7��������������������������������������������������������������������������#����#��������������������������� ����������������������������������������������� ��������������������������������������������� �������"������������������������ ����� �!�����������������������������"���������������������"���������������������������������

��� ����������#� #������� �������������� ���!

)��������������������"������������������������ �(������������#������������������������������� �&�-��������������������������������������������� �&�������#����������������H�����������"������ �7���"�����������������������������

��

Page 31: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 32: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

1��)�����6�.����������������������������$����������������������� ��� ���������������������������������$����������$������ ��������������������������2������������������@�����9����*�������6������C���������������������������������������&

������8������;@==4�����������)���#�������������������������1�������4���� ������������H�332������"���������������� �&�-����������������������������������������#����������������������

������� �%�����������������������������������-����������������������������������������� �6�#�������������������������������������#������� �%�������"�����C=@=����������������������������� �9������������������������������#������� �������� �2������������������������������������������ �!��������#���������� �&��������������������������,�������� �&����������"������������������������������������ �1��������#����������� +

2�������3%����9������B�����'�����������3V������4�����1�������4������"��������������-�������3��������4�����������H������������������������#����������������������� �&������������������������-��������������������������� ���������� �:�����8����������������� ������H��������������������� ���������������������������������������1�������'��� �!�����������������������������������������������������������������������������������������"���������������������������������#��

!���"������#�����$��"������#1��������7�����'����;==����������������������7�����D2��������������������������������� ������������������������������7����������*����#������%�����"�������������������������������������������������������������� �������������������������������������������#������������������������������������������������������������������� �1 ������&���������������G����1�����)�����������/�����������7������'���� ������������������������������������� �2�������3%����9������B�����'����������3V������4������1�������4�����������( ) �$I;W<;T������������������#�����������9���G����P1����Q�2����������7���������'����� ���������������������������������V������'���������������-���+V������D7�������������+P7���������������Q������������������� �)�������� ������������1���������������������������������� �������������������������������������� )��������)���������'�������������������������������� ���������3%���4������������������������ �������������� �"��7������"�������������������� /�������9������'��������"���������/�����1��'���������������������'�����������

����

��$�*����+�����

������� ���������������������������� �����

��

������������� ������������

Page 33: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

����1�������'����&���������� ������������������������� �/�������9������'�������������F������������������������������������������������������P7������Q�)���#��(��������'����������������1�������H�� �������)���#��1��4���������"���D���������#�����������������������������31��.����4����������������������

&���'������������1�������'������������������������������#������������ �1�������4�������������������3)�-�������4����������������*�������������3)�-�������4���������������������������������#���������������"������������� �!�������?==������������������������������������ ���������������������������������������� �1������������������������)�-�������4�������������������������������������"�����1�����������������)�-�����������������������������������������

(������������������������������#����������������� ��������������������������������������� �����#�������������������������������������������������"�������-���������������������������� G���������������������������#������������������������#��������������������7��������)����H� �������������������������������������������#�������� ������,�� �1������������#�������������"��������������������H������������������#������������#��������������������������������������������������������������������������������������#����������������������������

)�*������������1�������4������#����������������������������������������������� �8������������������������������ �)��������������������� ���������������������������#���������������������������� ������������������������������������������������������#���������������������������������������������� 1��������������������������?�������C��������#���

������� �1����������������� ������������ ��������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� �?NC����CNC� �����������������#�������������������������������� �1����#������������#�����������������������������������������������������"���������������� �1�������'������������������������8���������'�������$=������$�������������;I@I4�����������������������������������������������#����������V����"�����%�����4���������������������7���������B��������������������� �1���������������������������������������������������#������������ 1�����������������������,��������� �������������#����������������� �9����������������������,������������������������������������������������������������

$��������#����������+��������&�����1�������4�����������"����-�����������������������&��������������������������-��� �.�����������������������1�������4���$==�������������������� ������������� ���������������������������������������������������,�������������H� ������������������������1����������������������������#���"�������"��� ������� 1�������4��������������������� �"���������&��������������4��������������� �8����������������������������������������������� ��� ������������ �����#��"������������������������������������������������������������������������������������������������������#������������������"������������������������������� ����������� ������������"������������� ����������������������� �1���������-����� �����������������������������#�������������������������������������������������������������������� �9��������� ��H�T=������������ �"����� �������1�����������������;<���������"�

��$�*���������������

Page 34: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�.�������������Q�RO����� �������1 �������� &

�/��������� �����1������������ ��������������#������� ���� &�$������ ��#������ ����������� �����������������#����������� &��� ������� ������2�����<���*������� ��������� ������� &�$������ ������������������� ������ ���������������������������� ������� ������������ ������������ &

�$������ ����������1���������� ������������������ ��� ���#������� �$������ �������������� �#����������� ����#���������� ����� &�,������������������ �������2�� ��������������������1� ����������� ����� ������ &

��� ���������������������� ��������������� ����� ������ &�-������������������ �������� ���� �� ������ &�� ���*���������������2#����4� �� �$������ ������� ���������� &$������ ������������� �� �� ������������FE����������� &�$��������1 ����FGL���������� ��������������� �� &

�'������������������������� ��� �������� ���������������� ����$������ ����������������� &�5 ����������������������������� �������������� &

�2� �����9��� #���������������������� ������ ����������������� ������ ������������������ �����������$������ ��������������������������� ��

�������1����1���������#� ������ ���$������ ��������������� �� &

�$������ ����������� ����� ������� ����������� ��S����������������1�T��������������� &�ME������� ������������������ ������� ���������������������� �������������1��$������ ������� ��������������� ��������#�����#�����#� �� ���������� ��������� &

�8���� �� �$������ ����� ��������B��� ����1������1���������������#������� �������� ���1��������� ������������ �� �����������������������1�������� &

�$������ �������� ���������������������� ������ ���� ����������� ������������ ����N��� ��� ����� ������1 ��������� �� ������������ ����&�$� �������1������ �������� ���������������� ��� ��������1�����������1����$������ �����������������������1����������������&

��� ������� ���������������������������$������ ������� �������������$������ ��� ����$������ ��#�����������$������ �����1���$������ ������ ���$������ �������������������������� ����� ����� ������������������������������������ ������ &�,��������� �������������$������ ������� ���������������1������ ������ �������������� ������������������������� �����$������ ��4� �����B�#���� �����#��������� ������������� ���� �������� �������� ����&

H4���4���$������ ��-������I

H7��������$������ �%�������� �I

/� �����#��� ������������#���������J7��������� �#��-��� ��-��������� �/��������7�����%�������J��������� &�8� �������������� ���� ����� ��� ������� ����� �� ��� ��� ��� ���������� ����������� �������� &�DEER����������������������������FFE��������� ������������� ���������� &

��$�*����2�����

��$�*���������

��

Page 35: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������9������������������������������������������������������������� �&��������������4��� ���������������������������������������������������D���-������-����������������� �������������D��������������������� ����������������������#�������������������� ���������

/����M�!������N����1�������4����)��������� ����������������;;?$����#���.����E���������������������������A<=DT==���������������������������������� �������� 0���������������������������"��� ���������������������������)��������� ���������������������������������� �)������7�,�����%��������E�����������������E�������E�����������������������J�;??;D;??<����������������������������� �:��������������"����������������#������������������������������������"��������������������"��"����������������"�������������������������� �1���������������"�����������������������������1��������������������"��������������� ���#�����������������������������#�����������������������������������������������������������������-������������������������������������-�����������������������������"�������#����������������������������������������� �%��������)�����4����7������������������������������#���������������,�� ��������������"����������������� ������� 1���������� ��������������������1�������4�������(�����4��������������������;@C<�����#��/�������������%��������E���� �E�����%�������)�����4����"��#������������������������������-������������ �2����������������#�����������2�"�����E�����/�������� ���������������������������� �1�������'���������#����E���P8�������E���Q�����/��������������������������:�����4�����������)��������E���� ��������������������� �2�����������������������������-���������������������� ������������������������� �������������������

1������#������������,��������������)���#��%��������������� �*���#�.���4������������������������������������Z������������������������������������������������������������������������������������;@;C�����#�����������������1�������'�������������������������������������

>������������ ����������:��������������������������������-������������

������������������������������#������1�������4��� ���������������������������������1�����������-����������������� �7���"��������������������������������������#������# �������������1�����������-������������������������������������������������ �2� �9���������2� ��M������������������������������� ���������������������������������� ������ ��������������������������� �M���������"�������������������������������������������������������������������#�������������� �1���������������������������������������������������������

F������L����������L��������O����������������������������������������������������������������������������������������������������-����� �1�����������������������1������ ������������������������������� �&��������������������������������������)������M�����4��������������#�������������������� �1��������������V�\�'����������������������������������� �)�����V�\�"�4���������������������+�����)�+ �/�����;=��������-���������������1�������4�������������������������!������4��������������������� �!�������������?=��������-�����9�����������-����������������������������������������������������"������#������������� �!��������������������8����#������������������,���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �1�����������������������"����������������������� �1���������"��������������������������������������� ����������������������������������������������������� �7�����4���?�2�������4���������"��<�������������-������������1�������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������-������������#��� �����7���������������������������������"��������� �7���"����������������������"��������������������������������,�������������������������������������"�����������������������������������������������,��������������������-���������������

2��������3����

Page 36: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

����E#�������������������������E:/'����������������������������������������������������������������������������"������������������������ �!����������������#���������

�����"������������� ������������������������"��-������������"������ �G���E#������������������������������������������������������������"������������������������������;=�������� �����������������"���������������������������������������������������������

*��������$������1�!���2�������3�������,������������$����� �*�������������� ���������������������������������� ��������4������� �������������1

F&�7� ��1���� � �����1������������������� ��1�������������=

.��������#������������������ ��������-����-�����������������������������������������G��E#������������������������������ �����������������������J�G�����8������&��������'���������������������������������������7������������������1����������(������'��������������������������

�������������������������������������� �2���"������������������������������������#�����������������������������������������E#�������-������-��������������������-������������������������������������������ �%��������8��'�������-�������"����������������������������������������������������#��������������������������F����������������������������������F��������������������������������������������� �7-����'���8��E��#���������'��������������������������"������������������������-������������������������������������������E#��������������������������������������D ��������8��D���������������������-����������������������������������������������������������������������������-���������� ���������������������������-���������������������������� ������E#������������������� ���������������������8������������ ������

�������F�����������������-������E#�����+7��������������'������������� +��-�������������������������������������������������� �7������'������������������������������������������������������������������������������ �2�������#����"��������� ���������������������"��������"�������������������������������"������������

881����������������������)������*���������������6�*(���������)$�������������������������*�������*(�������&99�������

1����������������P����

������� �������������

��

?��N'���0��EEE

������������� ������������

Page 37: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������"���������������

��������������������"��K�)��������������������,���� ����"��K�2��������������������������� �������#������������"��K�����������������"���������������������������������������������������������������� �+%������������������������������������-������������������������������������������������������������-�������������������������������������������#���������������������K�2������������������������������������"������ +������

D&�"� ��������=�"� ����������������� ��������1����� !

G���E#������������������#�������������������������������� ����"�������������������������������������� ������ �2����������+1������������������"����K+������"����������F�����#�������������������������������� �(���������"���������������������"��������������������������������������

������#�����"�#���������"������ ���������������������������������������������������������������������������� �)�������������"����������������������������������������-�������-���������������������������������������-������������������-���������� E����������F��������"����P����������������#��Q�����������������������������������-���������������� ������������������������������E#������������������������������������� ������������������������������������� ������ ;IIC���������9:VV'�������������������F�����������������������������������"���'�����P���������������#��Q�����������������������[1(�E����`������������������ ������������������������

G&�;��� ������1������������� �������=

E#�����+:��������������������������-��������������O+����� �*�����������������������F�������������K�(�����L�;T��������L�?=��������������������� �&�������������������������������������K�7���

Page 38: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

J$� ������� ��������������1����� ������������ B��� ���� ����� ���������������� ������� �� �����������1�&J

1 �����

�������

�����"��������������������������������������� ������������������������"���� ���������������'������������ �������'����V�N��'���������������������������������������������������������������������������������#,�,������������������������������'������������������������������$=�����������������,�����������������-�����������#�����7��������������� �.������������������������������������������������������������������������E#����� �������������������������������#�������������������������������������������������������"������� ������ �0�������������'����#�������������������������������������#���-�����������<=����������������������������������������������F������������������������E#�����+%,��������"������������������������������F��[���������������������#�������-���������������F����"����������������������������������������������������������-�������� +������ �1������������������C��������������������#����������������������������������������������� �V�������������������������� �"�������������������������������������������+0�"���������������������������������������������������� +������

M&�'�1 ������ ����1 ������� ���� ����� ��=

9����������������������������������������������� �����������������-����������������J�+8�������������������������������������K+�V�������������-����������������������������������������������E#����������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������#����"�������������������� �E:/'�������������������������������

����������������������������F���������������������������"���-�������������������������������������������������� ���������������������������������� �G���E#�����+*��������������������������K+��������������+������������������������ �1������������"���������������������������������������������������+�"��������������

L&�< ���������������������������=

+����������������������������������� +������G���E#�����#������������������������������������������������� ��������������������������������"���������������������������������������������������������E#�������������������������������������� ���������������������������� �+������������������������������������O�/���������������������������������������+���������������������������H

�6���������� ������������������������������������K

�6��������������������������������� �"������������������������K

�!���������������� ��������������������K

�8����������������������������������������������������K

�!���������������K�&���������������������������������������������������������� �%��-�������������������������������������������

G���E#�������������:��"���"'���E:/'���Z�--[�����'������������������������������+!����������������������������K��*���������������������K+�����������[�����'�����������������������������������������

+)������"���������������������������������������������������� +���������[�����'�����������:��"���"���@==����������������������������������������������� .�����������������������������������������[�����'�������������;A<�������� ��������������������� �������#���������������������������#�������+%��������������������������#�����������������K+��������������������������� �G���E#���������������������������������������������������������J�+2�������������������������"������������� ����������������������������������������������������������������������"������������������������� �7���"�#��������������������������������������������������� +

F&�<�������=�(� ���������������1����� ���� �����������!

D&�5 ���� ���Q�DE���������� ���Q�PE�������� � &�SDE����PE�� ���T

G&�7� �����1������������ �������!2��� �������� ���� ����������� �������� ��� �������!

M&������������#���������� ���������&

L&�8����������� ������������&�$����������������� ��������� ���� ���� ���������&

>���0#� ����������� �� ���L���������1�=

Page 39: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 40: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

-��������"����*(*��������������(������������������=���*(�� ��.�� ��&�P������������������)�������(����������������������������� ����������������������2*����$"�������������������������� ������������������������&-���������������������������������������E���������������2�����������������)����*(��������������������������������������$������������� �����&

�M�������������������

��

� ���������������������������������������%���� ���&�"������������������������� �1�������������������������������������������������������������������

�������������������-�������������������������������������������������-��������������������������� 1������������ �����������������������!�����������+%���� ����&�"����+�����������������������7������1������'�����������������������"������5������������%�����1������'�����P5*[(7Q��������������������� �(������������'����������5*[(7���������(�������)"#������+%���� !���������4���� �"���������'��������+�����������������������������"������������ ���� ��������� �1 ���"���������������������"����-����������������� ���������������%���� ���&�"����'������������������ �������������������������������#������������������

&������� �G����G �G�����.��- �9� �(�����7��'��� ���� ���������(���������'����/�������������"���������7������'����������������� �*�������.��- �9� �7��'��� ��H;<;A��������(����'��-��#�����!����)������)����(������)���������������'���*���*�#������������G�����������������������#���������������"���������������#�������������%������)�����

)�������'������� �������������������2�������'�������� �1 ���"��� ����������������-��7������������������������������ �%���� ����&�"����'���������������������������������������������� �������������!����)������)��������7������'���������������������������������� �;<T?����#���+)������D��&������+�����������������������#����������������� ����������%���� D&�"�������������������������������

2���� ��� �����������'��M������� ���������������� �����������������������%���� ����&�"�����#���������������������������������/����������������)������/�#������������������������������������������� 1����'�����)������/�#���E���������������������������"���������%������1,���8������P%���� Q���������"���������&�����&�"��2���P&�"����Q�����������������������������������������������������������������������������������������������"������������������������������������ ��/������������������������������������������������������������������������#����������������������������� �1������������#����������������������%���� �����&�"����'����������������������#�#������������������������� �)�������������������������������������)������/�#������������������

������ ������������������ �����

������������� ������������

���������

Page 41: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

���������

-���� �#�� �����#���������� ���������������������#������ ���� ��4� ����:/������������� ���������������� ������� ���1 ������������������� �#�������������������������������� ��#����������������������������������������������� &

����������� �.�����#���������������� ��������������������������������6��#�%�����U�����������������������������������������#������������ �7������������������������������������������������%���� ����&�"����'���������������"�����������6��#�%����������������������������������������������������� �2����������� �������������� �������%���� D&�"����������������������������������������������������#������� �1������������%���� �����������'7���'�'&����.������'��������������������������'6��#�%�����U(������'�������������������6��#�%�����U%���� "��������U����������������������

$���������������������+!���G � ����� ��%���� ����&�"����'��������������� ��������������������������������������#������������������ �����������������������������"���������������������������������������� ����������� %���� '��������"��"�������-�����������������"�����������������������������������������������H�&�"��������������"�������������������������������������������������������

%���� �#������������-������������ �.���������������������������%���� �����������&�"����'�������������������������� �������#�����������-���������������������������"���������� &��������#���������������������������������������������������%���� �� �������������������� �1���������������������������������������������������������������������������������� ����������������������%���� '�������������&�"��������� �/������������������� ��������������������������%���� '������������������ 1��������������������1�����%���� �%���%���� �9�������%���� �:����%���� �8�����%���� ����� ���������������������������������&�"��������������"������� ������������������������������ �%������������������� ������������������������������������������&�"����%���� '�����������#�����������������������������%���� '���������������������������

!����"������������������������������&�"����'��#�����#��������������������������� �2���������%���� '������������������������������&�"�����������������������%����&�"�����8�����&�"�����%�����&�"�����%�#���&�"���������������������������������� ������������������"�� �"���������������� �������������������������������#�����������������������������������������#������������������������ ��� �����������%���� ����&�"�������#�������������������#��� �8������>�����(��������9����1�������������7"���V��1�����#����#�������������������������������������������������������

/�G�����������������������������������6���������������������������������� ��������������������������������������������������������������������#������������'&�����'�����������#��������� �2������������������#����������� ����������������������������������8�����P!�����"�Q)���������P? �!�����"�Q�!������P&������Q9������a9�������P9�-�8����Q����&�����'���P%���� ����������������������Q �!�����"������"���#����������������������'#�����'���-������������������� �8�������"��������������������������������������������������������� ���������������������#������������������������#��������� ���#�����������#�����������������������������������������������������#�����������������������������������������������-������������������ 9����������������������-���������������������������������������������#����������������������������������#���������������� �.��������#������������-������������������������+������#����+�������� �/�������������������-�������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������ �������� �����������--�-�#���������������'*�������'��������������"������������������������������������ �*�#������������������������������������������������������������������������������������-������������������������� ������������������

��

Page 42: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

"D1+"@=$�=5�-H1$�""-Q$�'��C��5���$�,������N�����$�"����,����?���������*���������� ���������$�"�����!��������� ������������������2��������)������������������������������(����&�D�������)��������� �����������������������������������������$�"��������������������������������������2������F������)������������&&

����Q����� �&������

$� ��% �����& � �

���������������������������������,��������������������������������������������������������������������������"�������������������������������� �����������������������

�������������������������-������������������������������������������������������"����������������������������������#���������� �)���������������-��������������������������������������#������������������������������������������������������������������������������� �7�������������������������������������������������������������"������������������������������������������"�� �������������

2�������������������'�������� ���������������%�������������������������������������#��������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������K�.������������#����������"���������������������#���� ����������������������������������������������������������������"�������������������������������� ����������K

1���������������F��������������"���������������������#���������������������������������������-���������������������#������������������������

��������"������

������������� ������������

Page 43: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������"������

�����������������������������������������������������������������������#����������������"���������������������������������������-���������"� �&��������������������������������������������������������������������������������������#�����������������������#����������"�����������"������������������������������������

&������0��������� �����������'���������������������������������������������������Z�������719����������%�����������������������������������������-������������ 1���������������������������������������'����������-�����������������������������������

!����������������������"��������#������������������"��������������������������������#�������������������������������#������������ ���������������������������������������������������������������"��������������� ������������������������������������,������������������������������������#������������������������������������������������������"���������� ���������� �(�"����������#����"���������������������,���������������������������������������������

�������������������������������-������������������������������������������������������������"����"��������������� ���������������������������������#�����������������-����������������������������������� ������������������������� �2�������������������������������������������������������������������������������"��������������������������"���������������������������������������

!���������������������������������������������������������������������������������������"������������������-��������������������������������������������������������������-���������������������������� ��������������������������������� �9���������-����������������-�������������F����� �������������"�����������������������������������������������������������������

1������������������������������������������������������������������'������������������ �9����������������������������� ����������������� ����"����������������������������������"������-��������������

5����������������������������������������������������������������"�������������-�������������"������������������������ ���������?==;���������7�����.������/-���'������������A������������������ �7������������� ����������������������������������"������������������������������"���������������������-��������������������������������������������������������������������-��������������� �1��������������������������������"�#���������������������������������������������������������������������������� �%������������������.������:��������'������������������������J�+1����������)�����"����1���7������������.��F���+ �.��F�����#��������������?==A'���������������?==T'����"����������"������#����������� ������������������������"�����������������"�������������������"����������������������������������������"�����������������������������"�����

7����������7��������������������������������������������������������������'�������������������������������B12�7%�.��F��/�����(�"�����9������������.������:���������������������������������������������������������������������#���������������������� ������� �33�����(�"��!��������44������������"����������� �������������� �!�������7������'���������������������������-��������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������-����������������������������������������� �������������������������� �������������

�������'������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������"�������������������������������������������������������� �������������������F�������#���������������������������������������������� �������� �)��������������������������������������������������������������������'����������������������������������"�����

��

"���������������U�������������MLE�����2$'�DLE������7����4� ��FDE������.������ ��2����������.����������2� ��������� ��FEE�� ��������� ������ ����� ����OEE� ������������������ &

Page 44: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

���������� ����������������������������������������� ���!

�������'������������������������"����2��������������������F���������������������������#������������ �!����������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������2����������#���������������������������������������,���������� ��������'����������������F�����������������������������������������������������������������������������������-���������������/�����"#�����������#������������ 9���������"�������������������-���������������������������/�����"#���������������'���������������������������������� �������������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������2��������/�����"#������������#������������������������������� ���������� �2��������/�����"#��������F�������������������������������+������������������+�����������

/�����"#��������F��������������������������������������������������������C=�������������������������������

�������"�������#���$���������%������&�'���

:������������ �"����1������'���������������.�������H�����������������������������������������#��������������������������������������������-��������-����������������������������������������������������������-����������������#�-��������������� �1�������.���������������� ���������������������������#�������� ��������������������"�#�������������

1�������.�������'���-�������������������������������������������������������������� ����������������������������������� �%��������������������������������#�����������������������������������1�������.�������'��������������������������������������

������������������������������������.���������������������������������������������������������������������������������� ��������������#�� %���������������������� �����������������

.��������� ��������������������������������������������-�����������������"��������������������������"�#����������������������� ������������-������������������

��

Page 45: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

(�' �)��*��������������+�$��������� ���% ���� �

!���������������-����������������������#�������������������������������������������������2��������������������������� ���������?==A����������%����������'���#������� �������7���;A�-����������������������������-�������#����������������� ������������� &������ �����������������������������������������+2��������?==A���������%����������+���#�������������������������������������������������������������������������������������������

8��������������������������-�������������������������H�5M�������������������������������"������������������������������������������������������������������������������������ �!�������������������������������������������� ��������������������������������������� �����������������������������

����,�� -�����������

:������������������������������������-�� ����������������������������� ��������������#��������9�"�������"������������������������������������������� �!���������������������������������������#������������������9�"��������������������#�����������������������������������

9�"�'������������������������������������������)�����)#�����#������������������ ��������������������������������������������-������������������������������#����������� �(���������������� ������������������)�����)#����������"��������������������������� ���������������������������������������� �)�����)#����'������������������������������������������������������������������������������������-������������

:����������������������������������������������#������������������������������������������� ���������������� �.���������������������������������#�������������������������������������������������#�������-�����������������������������������#������-�� ������������������������������������

Page 46: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������������"���������������������������%������������"����������������������������� �%������%����'�����������������"�����������������������������������-��������������%������� �����������

� �������������������D��������������������������'������������������� �7�����'��� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������'��#�������������������-����������������������������������

���������������%�������6������(������)�����0�����������%�������������������������9�������������� �A='����������������������"�����������������������������������2�������'�������� �:�"����B������������2���������������������������%�����&����,��'����������������"��������������������"������������������%������'���� ����

6����������������������"������������������������"������������������������������������������� (�����)����'���������%������'���-���������������������C������������������������������������������%�������6�����'���������������������A=�������

!�V'������������-�������;@=��������!�V�"�������������������������������������)�����0������������7���"����������������"�����#�������������������������#�������������������������������������

,!��������������-����������������������� ���������,6����(������)�����0�����������������"������������������"������������������������������������������������������������������������������������� %������'��������������������������������#���������������������������#������������������������������%������'��������������������� ���������������������������������"������������������������ ������ ��7������#���������������C���������������,�����������������������������%������'�����������������'������������������������������������������������������������������ �������������������������� �1��������������������������������� ���������������������������������������������H�33%�������������������������������H������"���#�����������������"�������������������44

(������������������"�������������������������

-����$��������$�"�����!��������������6�����$�������$�����������*��������������������������$�@1�-�����������������D����5�E���!����"�����!�����������������������*(�����$���������������������������=�����!�����������������&

2������������������������������������

&������/���!������3�����

������� ���������������������������� �����

������������� ������������

Page 47: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�������������������������6����(��������������������"������������������������������������������������������������������������ ����������������������� ������

,.������������&������/���0��,7�����������������������������#����������������������������� ����������������������������������� �1��������������+)���������������������������-�������������������������� �������+��-���������������������� ������)�����0������������������������������������������������������������������������������J��+1 ��������� ����������������������������������������� +

(������������#������#��������%�����������4������������������#����������������������������������)�����0����������� �%�������������������������������������������������������������������

� ������ ��7����#����������������� ����������7'����>'������������������������������� 6����(��������������+2����������������������4������������������ ���������������������"��������������������������������� +������

,1�����������������,)���������������������������������������������������������������������#������������������������������������������������������������������������-��������������������������������������������������������������"����������������������������������������������������� ������������"��������������#��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'�����������������������#�����H+1�������&������2���+������

������������������� ������!

+7����0����1����� 1������1���������(�������������������� (���������������������������"�������������������������������������#���������������� +

6������� ����%����!

+��������������'�����"�#������������������������������������������������������������F���������� ���"������������������� ��������#������������������������������������������'�

���"�#�������� �7������������;=���������������������������������������������������� +

4��� ����������������#������� ���������������� ����!

+%������'���������������#��������������� 1������������/�������)������1 �����4���������������������������F�����������������������������������������������������#����"������������������������������#����� ��������������� +

$� ����������� ������������������� �������� !

+9�#����������������������#����������������������������������������� �%�����������������������#��������������������H����������������������������'�����"�#�������� +

�� ����%��������$� �)���� �

4��� ����� ����������������� B��� ������#��� ������������������� �������C

Page 48: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������1�������'��������������������������������������������� ���������������������1�������������������������������������������-��������������������"���� �����

����������������-�����������������������������������+������! ������/���������+��������������7"���1����������� �����F���������������� 7"���1������������������������������������������������� ��������������������������������K1�����������������������������������������

2�� �$������ ������������������������ ������� ����1������ ���J�� ����� ��������J�� ������������� ���� �����&�$�������������������� ���� !

��������������������������������������������������D"����"����������������"����D�����������������������������������������#��������������������� �1������������������ �����������������������������������������������������������������D���������������������������������������-�������������������������D���������������� �/���������2�����"������������������������������������������������������������������������������������������������ ��������� ��������������������#��� �%����������������� ���������-���������������������� �/

�����������1�������������� ���������������������������'��������� �8������� ������������������������������ ������������������������������������������������������������

,&������� ��������������*�����������,7�������� ����������B������������� �#����������������� !

8������������� ������������������������������������������������P.�\���������"�Q���������� �2�������� ����"������������-���������������������+1��+�����#��������������������������������������������������������H�����������������������������������������������������������H����������������! ����"�������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� �6����1����������������������������������������#����

@����1����6�88+�*���������������"��������� �����$�����$���)��������������������� ���������������$���� ��(�������*(�����������������������&0�������(���������������"������������(�*����������������������������������*�����&99

"��#��

1����� ���������������

������� ���������������������������� �����

��

������������� ������������

Page 49: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�������������������������������������� �������������������������� �1����� ����"������������� �������������������H�������������� 1���'���� ����"�������������������������������������������� �1������������#������+1��������-�����+��� �1���������� ��������������������������������������������� �1���������"������������K2�������-��������������������������-�������������������������#���������� �1����������������-���������������������������������������������������������������������������������������R6������#�����������������������KS������������������R/��� �������������� ����������� S�������������������R������������������-������������������������ ������S���� �!������������������ ����������� �2�������-��������������-��������������������������#�������������������������������������������

,��'�����������������������������,<������������������������������������� ���������#������&������������������������ ����!

%������������#���������2����������������������������������� ����"���������C�������������������������������������� �9�����J�����-���������-������������������ ��������'�������-�������� ������� �!����� ����"������"����������� �����"�������������������#����� ������������"�� �1������� ��������������������� �2����������������������������������������������������-�������� �����������������������-�������� ��������� �/�������������������������� �2������������-��� �1����������K�� ������������� �������������������������������&,��������������#������������������������������������� 1�����������������������������������F�����������"����������������������������������������������������������������������������

$��������������������������� !

�������'�������������������� ����"��������� �������� ������������������������ �+1�����������������K+����������������������������������������������������������� �1���'������������������+M�����K+���������������������������"�������������� �1�������������������������������������������������������������������������������������������� �+1������������ ����������������K�1������������� ��������������-��������� ��������K+���������������������+&��O�� ������#����������������� ��������������������������� +������������ 1��-��������������������������������

"�������������� ���1�������������������� !

1����������������������������������������������-���������"������ �����������������������������������������������#��������� ������������������������������-��������������#�������������������#������������� �&���#������������������ ������ �!�����������������������������-��������������������������������������������� ����"������F������������� ������� ����������������������������������������������F��������������������-������������������������������������������������������#�������������

,� ��������K� ����L���K�������,! ����"�������������������������F����������������F����������������������������� ����������������#�����������������������������������������������������������#��������������������������F������������������������������������������������������������������������������������������� �!�������������������������������� �����������������������������������������������������������#����"������ �%���������������������� �2������������������� ������������������������������

4(����������"�"��� ����� ���������*���� �"����������������*����-������ �������������� ���������4

Page 50: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

2������������������������������������������������������� �2�����������������������������#���������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������

,&���������������,)����#���������������������������������������� 7��������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������� �*������"��������������������������������������������������� +1��������� �������������������� �������������������������������������+����������� *����������K�8��������������������������� ��������������������������������������������#����

�������������� �%���������������� ��������������� �&,����������������+7����������������������� ������ +���� �2������������������������������ ������������������� ��������������������������������������� ������ �������������� ����������������������������������������������������������� �*�����'���@<�������������������'��@< ������������������������������������������������������������������������ �������������������� �/���������������������#��� ����������������������������������

$����� �� ��������������� ��B������������ ������!

1�������������������� �2���"������������7����������������������������������#�������������������#��������������������� �1������������������������������"����������������� /�������������������������������������������������������������� �! ����"����������������������������� �1���������� ����� �����������������"������������������� �9����������#���������"�����"���#��������������������������������������������������������������������������������"�� �2��������������������������������������������������������������������"�� +1���������������������������������� �������������������������������������� �1� �������������������������������������������������������7���#����������������-����������+�����"��

�������,.�������������,��������������� �������������������������������������O1����������������������������-�������������� �1�������������������������������������������� �"������������������� �!��������������������������������������������"������������������ ��"������ �1���������������������� �0������������������������������� �1������������������������������������������-������������������ �/����������-������������������������������������������� !�����������������-������������ �%������������� �8�������-������������������������������������������#�����������������"����������-�������������������� �!��������������������������H�-�������������������������������������� �/���������������-������������������������������������������"���������������������������������������������������������������������� �1����������+������������������������+�������H���-������#����������������������

��'����������������������������'���� ����G���������������E&�����������������;=D;?�����������������������������@DA������������������������������CD$�������������������������������������������

��

41���������� -�����������������. ������� -�����������*��1�����������������������*�������.� ����������������$�����*�1������������������������-����!����������������-�������.�������������������������.�������������"���������������*��������%����������������������-����"�����*�4

Page 51: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

-�����������H��������������������������������"����������������������������9���������������������������������������������������������������������������� /�������������������������������������������������������������� �:������������������������������������������������������������������������� �� �������������������������#���������������������������������"�������������� �2���"�����������������#��������������������������� �8��������-��������� 0����������������������������������������������������������� �2���������������������"�R������-������������-�������� ���S��������������������������������"����-���������������������������������������������������

2���������������� �������������������������������1����������� ��� ��������������&�8���������� ��� ���!

2��������������������������������� �1����+!���! ����"�����:��%�����+��������+)�������2����������1�����9���+ �1����"������������������������������� ����"�������������������������������������������������������������������������������������������������������"���������������"������������������������������������������������ ���������������������������

.��������������������������������;����� ���&�8������ ��� ������� ��� �#���������� ��&�$�������������������&7�������������������� �������������� !

6������������������� ��������������� ������

����"��� ��������������������������������������������������������������������� �V��������� ����������� �!������������������"���� �/����� �����������������������"�����������������������?����������� �2������������������������ )������������������ �V�������������#�������� 1�������������������������������� �2�����������������������������������������������������������������������"�������������H�������������"��������������������������������������� /���������������������������������������������� :"�"������������������������������� ��������������������������������������� �����"������������������������������������� �����"���� �1�����������������������������������

,1����� �������������,�������'���������������������� �1�������$���������������'��� �"���������������������������������� �/���� ���������$D<����������������"�� �6������������������������������������ �/����������� ���������������� 1�����H������������������ ���������������������������� ��������������������������������"��������������� �9�����������������������-����������������������������������������������-��������� ��������������&������������������������������������������������������������"������"������ ����������������������������������#���������������������������-������ �1����������������� ������������� ������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������� %������2%����������������������������������� ������������������������������������� �%������������������������������������������������������������������������������������-���������-���� ��"��� �:����������������� �����������������������������������"���������������������� �������������������������������1�����$��������������������+2���������>������8����+���������������������� �9����������� ��������������������� �!����C������������������C����� �"��� �������������������������������#����������"��

6� ���������������� ���� �� �� ����� �������������� ��Q�RL�������������Q�R�L

4 �*�"�������*��5������" �%����*� �������������������-����������%������ ��*��1�������"�*������������������-�������������%�����.�������������-���*��-����$� ������������-���������� ��*��%�����������$��-���*�"��������������������*��� ��*.��������� ��*������������ ��*�4

Page 52: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

�������������#���������������������������������� �:������������������������������������������� ��������������������������� ���������� �7������������������� ��������������������������������� 7���������������������������������������������������"��

�����������#�����������������������������������������������������������������"��������

7���D����������"����������������������������������������������������������������� �/�������#������������������"������������������ �/���������������������������������������������������������������������������"������������� �*����������������������������������������������������������������������������� �*�������������������������������������D���������"����������������������������������D������������������ �9������ ��������"����"����������������������������������������������#���������������������� �1������������������������������������������������

7���������������������������������������-����������"�������������������������������������������������������� �.��������������������������������������"�����������������#��������������������������������"������������������������������������

�������������������������� �1����������D������������������������������������������������ 1���������������������H������������"����������������������������������������������������������������������������������� �1����������������������������������������������������������������������"�����D� ������������������D�������������������������������������������������������������������� �1����������������-������������������������������������������������������������� �1���������������������#������������� �1�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������ �:����������������"�������������-�������������� ����������������������������������� ���������H�������������������������������������������������������"�����

4��������������������������������.������������������D�������������������������������������������������������������������������� �7"������"���������������������������������K�)���"�������������������������������������������������K

8�"��������������������������������������������������������������������������������������

+�������� ����������������������������������������(�����������������������������������&�@������������������������������������������������������������������������������������������������&

���

5���������'���6��78

��

������������� ������������

Page 53: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

.���� ���� ����� � ����������� ������ ����������1����������������&

9����� ���� ��������� ��1��������������������:������� ��������� ����������� ��������#��������� &

2���:������ �#�����������#������������ ������ ����������1��� ��������� �� &

9����� ���������� �������� ������������������������������������� �� &�%�������������������� ���� ���������� �������1� �� ������� ������ �������������� �� &

/��� �������(����

0�������<�����������������"���������������������-����������������"�������������������������������������������� �/���������������������"���������������D����������"���������������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������

:�������������������"��������������"�������������������������������������������� 1������������#�����������������������������������"����������������������������"�������������������������������������� �G���������������������-�����������������������������������������������������������"����������������F������� ������������������ �8���������������������������"������������������"�������������������������D��������#������������������������������"����� �9�����������������"�����������������������"�����������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������"�������� �8�"�����������������������������-������������������������������������������������������"�#����������K

(������������������ ������������������"�������������������������������������������� �8 ��H��"������������������������������������������"������������������������������� �2��������������������������������������������������#����������������"����������������������������#�

�����������"�������������������������������������������������"�����

8�"���������������"������������������������������� ��������������#��������������������� ���������������� ������������������� ����� ��������������������"���������-������������������������������������������������ ����������#��������"�����������������#������#�����������������������������������������������������������

���������� ���������� ��������������������������� � �������������������� ��� ��� ������������������� ����������� ���������������������������������

#������$�%�&�#�' ��(����)����*���������+��,���-����.�����/���

Page 54: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

5������ ������������������������� ��������������"�������������������������������������������������������T='�����I='�������������������������������"�����������-�������������� ����� �7������������������-���������������� �������(�"#����1������-�������������������������)���������������9��������)��������%�����������������������������������������������������������-������'������������������"�� T='������Z����������M������'���������7���������������������������-������������������������������������ ����"�����

������ ��!"�#�$�!%��� ����&�'(#���� ��������)��� �*�+,,-�(��� ������ ����%

)��������)��������%�����������������������������������������������������������������������-������������ ����������������������������������������������"����#�#���"�������"� �?T&�-���)�����?T����)����4��������������������� �5���� �������9����1����'����������"��������������������#��������������� �������������������"��-����������#��������������������������� �1����F��������������#��������������������������"��K?T����������?T��������������������9�����1����'����������������������������������������������-���������"�������������-����������������������������"���#���"��������������

:;<==!�>.&=?�����'����� !%��� ����&�!�$���'(#���� ��������./��� �*�+,,-0�� �����1$#��%���2�3��� �1�����2�4�$�����������3�5�(��� ����3������$#����#�����$

�@&/ABB������$ ���!"�#�$�!'�*� !6�7'(#���� ��������./��� �*�+,,-0�� �����6� $����&&2����������� �2�%����8�&��(��� ����9�&�����&��

&?.)�/@?5=?�

������������������������������������������������������������-���������������������2��������������������������"���������������������� 9������������������������������������������-��������������-�����������������������������������"��������������������-������������������������#��#���� �2�����������7���������+1�N�/--�"�+���#�-�����"�������������������������&�����'���������������"������������������������������������������������������#��������������������D#����������������������-��������D���������������������������

3H��=�����'����� '(#���� ��������/�"<�#�$#�+,,-0�� �����6���=%�$�>2�6��1$� ��2������?"�����$##2�;@���$�#�2�"�$���$$�(��� ����;535����#$

&��,��������������������-���������������������#�����������������������������������E�����'���336��#�4'������������������������ �8������ �������-������������������������������������������-�������������������������� �������������������2�������"�� ��������������������������������#���������������������������������������������������������������������������������� ������� �2�����������������������������-��������������������������"��������������������������������-�������������������������������������������������

����� ���

��

Page 55: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��� �9*������� �������������������

����������������

*����� �����������X���������������'������������������������������� �����������(�����:������1��������'����;==�������:���

���������������������������)�����0-��'��������������������������������

������������������������������������������������������������������������������ �9 ���� ��������������������������������������������������������������������������������������� >�#�������������������1��F�'���������������������������������

������������������Y������'��������������������������������������������Z����'������������������������������������������������������������ �%���������E����"�'����Z����'���������������������������Y������'����"��#�������9�����'���

�������V�����'�����������������������#�"������������������������������F��������������'���������������"���������������

����������� -�������������������������

! ���������#�������"����������"�������������������-�����������������������������������������������������������������������������������������������������#���������� ����1�����1���� �&�������������������������������� �������������������������������������������������������������������������H���������������������������������������������������������������������������#������������ �2����� ���� �������������������������������#���#����������������������������������#������������������������ �2���������������������#������������������������������������� �(��������������������������������������1������-����

0�������������������������������������������������������������-���*������� �%��������������������

����������������#����������-��������������������������� �*�"#�����)�����'�����#��������������������������������������������-�����������������������#������������������������������������������������������������������"����������������������� G�������������������������-�������� ���������-�����*�"��E����������� �������������������������������������

&'�)�������

$����2���1� $��:����;$<�4��������

����������������2�#��9����'���2������'��H�1����9������������.������F������(��#����������������������������'G�""����������'�����������������"������������������������7�����'�������������������������'�� ������������

�������F�������������������#�����������������'G�""���������'�������������9�����������������������������������������������������"�������������� �.�����������������������+G�""����������+����71������������������������ ���������������������������������������� ���������������� ����"������������������������������������������������������������������������� �1�������9���������������7����"�'����������������'�����������

;$ �7��������5������������/��������1�������������'�����������������������������������������������2�������9������/��������1������A������'�������(�������/��������������#������"�� ���������������'��� �������������������)���#�)�����'����������������E���7�����'������������"������������& �(������'���#����������������������������H�& �(������'���������������������������������������� �1������������& �(������'��������������T== ��������������������������������#���������������H�2��������9�����/��������1������/�����������%�������������������(��������������������������������������������"��

CDE.������A�����������@����F�$���/���� ���,5� ���,��������������$�����������EEE

$����$����6$�G/��'8�����;� 0�� �����9@��� '��&$�2�;@��;�� �2�"������������2�%����������23�##� �=�&�2�"��#$��=$� �2�4����%$�� ������2�6��@��%�# � �2�;��;�A��$�(��� ������ �%���$�

�����1$ ����!;� 0�� �����1��'$#���&21 ����� "� #2�3 �#'����2�'���1$B���#2�3 �#��#���2�6 �6�����2�;@����$���$�2�3$��"����2���@���$��$���(��� ����8� ���##@���#

Page 56: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

������������ ������

7����������� �������������������������������������� ������������������ ��������7�����#���������� ����� ��������������:������ �������������� ����&�2 ���� ����������� ���� ��� ������� �������������1������������J7�����)�����3��������J���� ��������������� &

������'��������������������������������'���������������������������-���������� �+������(�����5���������+�2%J�������������"�������D������������������������������������������������"����� �9�#����#��������#��#����������������#����������������+������(�����5���������+�\����������������

������������������������������������� �������� �:D���������������#����������������"����������������������������#�����-������-����������������������������������������������������������� ������������������

"�������#����������� � ������������������������� ���� !

)�����������������"������-��������Z���������������� �Z��������������-����������������������������������������������������� �7��������������������������������������"�����������������������#�����������������������������

#���=VV�����&���V������ ������� � ������������������������ ����&

*�MD�()*1E

������������������������������ !!"

'���������� ������� �����������������������������#� ����� ������ �������������1�����-� ������#� �������������������������1���� ��1�����#������������ &�2����DEEO��������������������������� ���� ��������������#��������������������������������&

&����������#�������������������"�����������������������7����?==A���������������������#�������-���������������� 2����������A'����AA'���#������������������������"�����7�����?==A�������������������������������-������-����������������"���������������#�������������������������������������������������������#�� �9�����������������7�V7)�����#������������������� ���������������������������������������������������"�������������������������������"�����������"����-������������������������"������

1������ �������������������������-������-���������������������������7G76�[G(7�� ����������������������������������

:���)�-��.��������(������(�#����%��"�������������� �������� ����"�������������������������������������������������7�����?==A'����������������������������"��-������-�����������������������������������������������������������������-��������

&�������

Page 57: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

���������#����

.��� �������� � �� ����������1������������� ������������ ��������� ���W������� ������� �� ���� ����� �������� ������ ���������������� ����&

0����������"���������������������������������������������������������"�#��������"�������������������������

����������������������������� ���������������������������������"�����������-�����������������"���������������������������������������-�������������������������������������������������"������������������������������������������������������������������������� �������������������������� �1�����������������"��-����������������������-������������������������������������������������������������#�� ���������������������������-���������������

'�� ���/��� ����3�������2����1��

'�� �������� �������������������������� ����1�������������1��������������������� ����������� ���������������� ��&

G����������������������������� �"�������#��������������������������"������������������� ������ �0�"��������%��������b�����1��������5���B���b�����)�������"�����-���������G�����D9%�����������������������������C==��������������������������� ��������������

1�������������������������"���������������������������"�#�������������+7����+������������������ �G�����5���7F�����������������7���������������������������� �"���������������������������������"��������������

G��������������������������������������� �"����������������������� ����������������������F��������������������������7����b�������������������������������������"������� ����� �1���������������������������������������������������"����������������"��;==D?==����������#��������������������������"��������������

:D�����

$�����%������

'�������������������������������������� ��������������-����������&�<������� ��������������� ��� ������������1������ �� ���� ������ ���������������&�$�����5���� ����������� ������ ���� ������ ��������� ���� ����� �������� ����������������� ����������������� ����1�������1 ����&

1�������B�����������������1 ��������:��������:����������(�#����������1 �����0�������B����!�� �9�� �9� �&�����M������9����'��� ����"������)�����*�����������"���0������:����)���'��������������F����������������������������'V:9'�����P[����!�����9����DV��#��:��������9����Q������������� ��������������������������������������������F���������������������������� �!����I=�������������F���������-�����������V:9�������������������������������������������������������-�� ���������������� �V:9���������������������������� ����?C���������"��������������������������������������������� �������������������������"�� �8����������������������F�������������������������������'*�����"#������'������������;$�6�����?==A�������������������������������� �1���V:9'�������;?���������?C�������������������������� �1������������� ��������������������������"�� �����-����������"�������������������� �V:9���������������������������������������������������������������������C==�����������������������"������� �������9����������������������������-�������������V:9������������������������� �������������������������� ������

!�����)�������77

Page 58: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

��������������������������������������#��#��������������������������������������������#���������K�2��������������"��������������������'����������#�����������#���������������

�������������

7����"��9����G������7F���������-������#����������������������������������������������F������������������������ �����J�+V�����������������������#����� ����������������#���� �6����������������#��������������������������"����-���������������������������������������������������#�������#������� ����� �1����������������"������������ �����������������������������������������������������������'���7"���V�������#���������������������������������

�������#���������������� ����������������������������������������"����������� �:������� ����� ����������������������������������������������������������� ������ �1����"�������������������������������������#�������������� �7������������������#��������������������� ����������������� *�#�����+�������� �+������������������������������

������J�V�������������������������������������������������#��������������

���������������������������7"���V������#���������#���������������������������������������������� ������ +�%���������������������������������������������� ��������������#�������������������������������������� �����������������������#�������������� �������������������J�+&��������������������������'����������������������������������� +�1��������������������+7"���V������+������������V�#��-����������������������������������������������������������������#������������������������������� �&���������������������-������������������������������������������������'������� �������������������������������7������0���������'������

.���>����G&������/���0���

1��� �"C�#� ��7����"��9���

1��� @���� �����������������%�������1������

��� �D������ ��)������

�(��� �� ��(�����%����

��*�� ��7������0���������

&������/���!�������!������!�����

Page 59: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 60: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

&������/���=Q��� �����EEEE

!�������� �� ������ ������������5����������������������.������-���� )�67���"� ���������� ����������������������������� ������&��������������������������������������"��������������������� ������������������������67���"� ���� ��� ����)������������� ����"������������������"��������������� ����������������������������&��������������� ��������������.������-���� �67���"� ����� ������������������"���'������������������ �������������� ���������������������������"������������������������������ ������������������2������ ������678�� ����"��67.������&�������������"������� ����������������������������������������� ������������������

/��������������#���������������#�������������#���������������"�������������������������� ��� ������������������"��������������������� �2#����"��������������������"������ ���������������������������������������-������

�����������������������������"��������������������������������"�������������������������������������������"����� 1�������-�����������������������������������������1�������������������������������������������������������������#����������������������������������������������������������"�����������������"������ �:D��������#��������������������������������"�#���������������������������������� ���������������������+������������������������+-������������"������

�������������������������F�����������������������������"�#���������������������������������������� �2�� ���������������������������#����"���������������"����-�������������������������������������������������������� ����������������������� �2�������-������������������������������������

������� �2������������� ����#��� ���������-����������� �����������-������� ���"����-�������������������������������������"�������������������������������������#���������������������������������"����������������������� (��������������� �"������������-�������������1������������������������#������������#����������������"�������������������������� ��� �������������������"������D���������������P��������������Q�#���������������������� �2#����"��������������������������� ���������������������������������������-������������������������������������"�������������������������������"����������������������������������������������������"�����

H?H)>=?�5�B

���������

$.)!.NR>R!��B5=&>=?�.�.SR)RB.1=>2�

������������ ������������ ���������

��������������������� �������

)������)����������%�����'������

� �,�"�����4����3 �������9��������:�$�������$�����������9�������

� �, ��%��!�%�����������������9��������:�$�������$�����������9�������

� ��� ����$�����;���9�������<��

6�������������2��������6������������������������ ����������������������������������� ))%�0�����������������������������������������������������$$$�?�$$$�(�������2��������(�����'�����������������

��!92=5=>=?�

Page 61: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚

,��������2��� �<����������������"����%����������"�������������������������������������"�����&�����,���������� ���������������&�����,��)�=>?>� ������6��������,��#�����<��������'��������"��� ���������������� �������%�����6��������,��<������&��,&������������������������ ���� �%�������������������&�����,��)�������������������%��������%���������� ���������������%�������������������������� �%������

,��������2��� �<��������� ����%�������&�����,��������� �� ��� ����)� � ��������� ������������%����������������������%����������'�������������������� �5� �����������&��������� ���������%���������"����� ���������������� �5��)�,��������2��� �<���������������������� �������������� �5�������"��������������,��������2��� �<���������������������

&�����,���������� ����������'��������������%���������"�����%����� �������� ������������������������������

����������������

,��������2���������������������������������"��������������������� ����)���������'������������������������������������� ������������ ����������������� �5�"��������������������������������������%������)�,�������2����������������������������������� �����

3���� ����� ����������'��������������������� ���������)��������������������������������%����������������������'����������,��������2��� �<������������������ �����

�������

&�����,����������%��@���������������������9����"���)�!��"����"��A��"� ���1

���������

9��������,��������2��� �<����� �����"���������� �������������9�����"������������������������������������%�����������������������)����"������������������� ������9�����"�������@>����������������

�������

9�����"������� ��������%���������B�������)���'� ��������)�"�������%��"������ ���������C�������%��������.������6D���<������"�����)�&�����,��������'���������.��������� �<���������������������&�����,��<�������������%����������)����� ����������'�������E&������%�����%����������������E&���%�����%�������&������ ���%�����������

.������6D���<���������������������������� ����)�.������&�������F��������� ������������"�����%�������������������!���������������&�����,�����'��������������������������%�����!�������#���<���� ��������'��������������"��&�����,����������%��������"�������������

�� ������

&�����,��<�����E&��������������"��������%����)����'������������������&�����,������ ����������"��.�������&�������F�������������'����������'����� ������������!�������#���<������������ �����������3��� �����.�������&�������F�������������'������ ������������!�������#���<����������&�����,��������������� ����%�������'������������������"�����������

6�������� ����'�����)�6�������������'���F�������%����������'�����������������)������������������������������������%����)��&������ �������������������

4�%��'�������������%����������������G���'�������� ����&�����,��<�������'����������������

=�!�2=)R�>.!�5B.F.?2RE3�52���=5@$�>�5B.EEE������N��&���*������E

F=?1�&.���>.&>.?R

!"����#���������������$������ " ���$����������� ���������������� ������������� ��������������������%

)��� ���������� �+� �������� ����0����� ��������������������������������������� ������������������������� ����������������� ����������� ����&

�����������#���A��&��E�� ������0������'��7�������

��������������'���M���������������������������������������������"������ ��������(������1���������������������������������������������"������"����� ���������� �1��������#������ ���������������������� �0�������������������������(������1���������������������������������

��������������'�����#������-����������������������������������� �M���������������������������������������������"������ �������������"����(������1������������������������������������#������-������������������������������

'� ����A��&�#��E�� ��������������������#��

7�� ���� ������������B���#�������� ���� ����4'+��������4�����%������������-�����+� ������.�#���/� ��������� ���� �������� ����������������� ����&

��������������'������#���������������������� ������������������-�������������������

"�����������&���7����BBB5������>���#5 $ 5��

Page 62: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 63: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚
Page 64: Paylaşım Dergisi Sayı - 4 - Türkiye Finans · 2015-03-17 · 1 ) ˇ 6. ˇˇ ˚ ˇ ˇ ˇ˘$ ˘ ˇ ˘ ˇ ˚˘ ˇ $ ˇ ˚ ˇ $ ˇ ˘ ˇ ˇ2˘ ˘ˇ @ˇ9 * ˚ 6˘˚ c ˘ ˇ ˘ ˇ ˚