pengaruh stock split terhadap perubahan...
TRANSCRIPT
PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP PERUBAHAN
HARGA SAHAM, LIKUIDITAS SAHAM, DAN RETURN
SAHAM PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Skripsi Oleh :
ADE KESUMA PUTRI
01011281520223
MANAJEMEN
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
KEMENTRIAN PENDIDIKAN DAN KEBUDAYAAN
UNIVERSITAS SRIWIJAYA
FAKULTAS EKONOMI
2018
i
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah dengan rasa syukur kehadirat Allah SWT. atas berkat
rahmat dan karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan penulisan dan penyusunan
skripsi ini “Pengaruh Stock Split terhadap Perubahan Harga Saham,
Likuiditas Saham, dan Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Sriwijaya. Penulis menyadari
bahwa selama proses penulisan dan penyusunan skripsi ini terdapat banyak
kendala, namun dorongan dan nasihat dari berbagai pihak sangat membantu
dalam penyelesaian penyusunan skripsi ini. Untuk itu, penulis menyampaikan
ucapan terima kasih kepada:
1. Prof. Dr. Ir. H. Anis Saggaff, MSCE., selaku Rektor Universitas Sriwijaya.
2. Prof. Dr. Taufiq, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi.
3. H. Isnurhadi, M.B.A., Ph.D., dan Drs. H. Umar Hamdan AJ, M.B.A., selaku
Dosen Pembimbing Skripsi yang telah mengorbankan waktu, tenaga, dan
pikiran untuk membimbing serta memberikan nasihat dan saran dalam
menyelesaikan skripsi ini.
4. Reza Ghasarma, S.E., M.M., M.B.A., dan Drs. H. Samadi W. Bakar, S.U.
selaku dosen penguji yang telah memberikan kritik dan saran dalam
penyusunan skripsi ini.
5. Dr. Zakaria Wahab, M.B.A., selaku Ketua Jurusan Manajemen dan Welly
Nailis, S.E., M.M., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen.
ii
6. Dessy Yunita, S.E., M.M., M.B.A., selaku Dosen Pembimbing Akademik.
7. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya yang telah
memberikan ilmu dan pengetahuan yang bermanfaat.
8. M. Yamin dan Jumina Wilis. Thank’s Mom and Dad, for everything that
you’ve given for me. This is for you. I love you, you know.
9. My support system; Manda&Panda, Tete&Ahun, Cici, Yunda, Abang, dan
Fatih.
10. First-line supporter; Muhammad Arafat, Nada Herdanela, Rani Chairunnisa,
Nanda Fitria, Alifa Ramadhanty, Thalia Meisyi, Kak Diah. Hi, what can I do
without you?
11. Anak Komplek; Sholbi Yusmawati, Merlinda Mahmud, Desiliana Sunarlie,
Komang Pipit, Dizkey Jusufa Kevin, Zulmarten Deka Hope, Elton Siregar,
Irfan Akmal. See you on top!
12. Teman-teman seperjuangan skripsi; Siti Hardiyanti dan Susandi Oktaviani.
13. Teman-temanku Manajemen 2015.
14. Teman-temanku International Class Economic Faculty 2015.
15. Generasi Baru Indonesia 2018.
16. Keluarga Mahasiswa Lampung. Especially, Kebo. Thankyou!
iii
iv
v
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR...................................................................................................... i
DAFTAR ISI .................................................................................................................. v
DAFTAR TABEL ......................................................................................................... vii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................... viii
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ...................................................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah ................................................................................................. 6
1.3 Tujuan Penelitian ................................................................................................... 6
1.4 Manfaat Penelitian ................................................................................................. 7
BAB II STUDI KEPUSTAKAAN .................................................................................. 9
2.1 Landasan Teori ...................................................................................................... 9
2.1.1 Pengertian Pemecahan Saham (Stock Split)..................................................... 9
2.1.2 Jenis-jenis Pemecahan Saham ....................................................................... 11
2.1.3 Tujuan Pemecahan Saham ............................................................................ 11
2.1.4 Manfaat Pemecahan Saham........................................................................... 12
2.1.5. Teori Pemecahan Saham .............................................................................. 13
2.1.6 Harga Saham ................................................................................................ 15
2.1.7 Likuiditas Saham .......................................................................................... 16
2.1.8 Return Saham ............................................................................................... 17
2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................................ 20
2.2.1 Pengaruh Stock split terhadap harga saham.................................................... 23
2.2.2 Pengaruh Stock split terhadap Likuiditas Saham ............................................ 24
2.2.3 Pengaruh stock split terhadap return saham ................................................... 26
2.3 Kerangka Pemikiran ............................................................................................ 27
2.3.1. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Harga Saham ................................... 27
2.3.2. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Volume Perdagangan Saham ........... 28
2.3.3. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Return Saham .................................. 30
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................................ 32
3.1.Ruang Lingkup Penelitian.................................................................................... 32
3.2 Jenis dan Sumber Data......................................................................................... 33
vi
3.3 Populasi dan Sampel ............................................................................................ 33
3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .................................................... 34
3.4.1 Harga Saham ................................................................................................ 34
3.4.2 Volume Perdagangan Saham ......................................................................... 36
3.5 Teknik Analisis ................................................................................................... 39
3.5.1 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ................................................................ 41
3.5.2 Uji Binomial ................................................................................................ 42
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ........................................................................ 43
4.1 Deskripsi Objek Penelitian .................................................................................. 43
4.2 Analisis Data ....................................................................................................... 45
4.2.1 Analisis Aktifitas Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah Stock Split ..... 45
4.2.2 Analisis Trading volume activity Sebelum dan Sesudah Stock Split ............... 47
4.2.3 Analisis Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split ......................... 50
4.2.4 Uji Deskriptif ................................................................................................ 52
4.2.5 Pengujian Hipotesis ...................................................................................... 56
BAB V PENUTUP........................................................................................................ 67
5.1 Kesimpulan ......................................................................................................... 67
5.2 Saran ................................................................................................................... 69
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................... 70
LAMPIRAN ................................................................................................................. 74
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu…………………………………………………………20
Tabel 3.1 Sampel Penelitian……………………………………………..........................34
Tabel 4.1 Kode Perusahaan dan Tanggal Pengumuman Stock Split. ………………….43
Tabel 4.2 Klasifikasi Berdasarkan Jenis Perusahaan…………………………………..44
Tabel 4.3 Rata-rata Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah Stock Split…………...46
Tabel 4.4 Rata-rata TVA Sebelum dan Sesudah Stock Split…………………………...48
Tabel 4.5 Rata-rata Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split……...............50
Tabel 4.6 Statistik Deskriptif Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah
Stock Split pada Tahun 2015-2017…………………………………………52
Tabel 4.7 Statistik Deskriptif Trading volume activity Sebelum dan Sesudah
Stock Split pada Tahun 2015-2017…………………………………………53
Tabel 4.8 Statistik Deskriptif Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split
pada Tahun 2015-2017 ...……………………………………………… …..55
Tabel 4.9 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Harga Saham………………..57
Tabel 4.10 Uji Binomial pada Harga Saham…………………………………………...57
Tabel 4.11 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Trading volume activity….....60
Tabel 4.12 Uji Binomial pada Trading volume activity………………………………..61
Tabel 4.13 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Abnormal return…………...63
Tabel 4.14 Uji Binomial pada Abnormal return ………………………………………63
viii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1 Perusahaan yang Melakukan Stock Split tahun 2015-2017…………………...3
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ……………….….........................................................27
Gambar 4.1 Rata-rata Harga Saham Relatif Selama Perputaran Stock Split……………46
Gambar 4.2 Rata-rata TVA pada Periode Peristiwa Stock Split………………………...49
Gambar 4.3. Rata-rata Abnormal return pada Periode Peristiwa Stock Split…………...51
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Indonesia merupakan salah satu tempat tujuan para investor untuk
menanamkan modalnya. Pasar modal merupakan tempat bagi perusahaan untuk
menghimpun dana yang berfungsi untuk membiayai secara langsung kegiatan
perusahaan, dimana masyarakat ikut serta secara langsung didalamnya. Pasar
modal mempunyai daya tarik tersendiri bagi masyarakat atau para investor yang
mana pemodal mempunyai berbagai pilihan investasi yang bisa disesuaikan
dengan preferensi risiko yang sanggup ditanggung masing-masing investor,
dengan cara membeli saham dari perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
Pada saat ini pasar modal di Indonesia mengalami perkembangan yang
cukup besar. Hal ini dibuktikan dengan semakin bertambahnya perusahaan go
public yang terdaftar di Bursa Saham serta semakin banyaknya masyarakat
Indonesia yang mulai terjun di dunia pasar modal. Tidak hanya peran dari
perusahaan dan masyarakat saja yang mengakibatkan pasar modal di Indonesia
berkembang, namun pemerintah juga berperan dalam membantu perkembangan
pasar modal di Indonesia.
2
Salah satu yang mempengaruhi permintaan dan penawaran saham adalah
tingkat harga saham. Bila saham dinilai terlalu tinggi oleh pasar, maka jumlah
permintaannya akan berkurang. Sebaliknya, jika pasar menilai bahwa harga saham
tersebut terlalu rendah, maka jumlah permintaannya akan meningkat. Hukum
permintaan dan penawaran kembali akan berlaku, dan sebagai konsekuensinya,
harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai tercipta posisi
keseimbangan yang baru. (Ewijaya, 1999).
Banyak informasi yang dapat diperoleh investor di pasar modal
sehubungan dengan investasinya. Dalam suatu laporan keuangan akan terdapat
berbagai informasi yang diperlukan untuk dasar pertimbangan dalam pengambilan
keputusan bagi seorang investor. Adapun informasi yang penting bagi seorang
investor adalah informasi mengenai aksi korporasi. Salah satu aksi korporasi yang
dapat dilakukan perusahaan adalah stock split. Menurut Ewijaya dan Nur
Indrianto (1999), pemecahan saham (stock split) adalah suatu aktivitas yang
dilakukan oleh para manajer perusahaan dengan melakukan perubahan nilai
nominal per lembar saham yang mengakibatkan bertambah atau berkurangnya
jumlah saham yang beredar sesuai dengan faktor pemecahan (split factor).
3
Gambar 1.1 Perusahaan yang melakukan stock split tahun 2015-2017
Sumber : finance.yahoo.com
Berdasarkan data di atas, selama tahun 2015 sampai 2017 terdapat enam
puluh empat perusahaan yang telah melakukan aksi korporasi stock split. Hal
tersebut menandakan bahwa banyak perusahaan yang tertarik melakukan stock
split dengan beberapa alasan sesuai dengan pertimbangan perusahaan.
Pada dasarnya perusahaan melakukan aksi korporasi stock split untuk
menambah jumlah saham yang beredar agar lebih banyak investor yang dapat
membeli saham tersebut setelah harganya dipecah menjadi lebih kecil. Jika harga
saham terlalu mahal maka dana dari investor kecil tidak akan mampu
menjangkaunya. Secara garis besarnya, perusahaan melakukan stock split karena
alasan likuiditas. Dengan semakin banyaknya saham yang beredar, maka saham
tersebut pun dapat makin aktif diperdagangkan di bursa dan penyebaran sahamnya
di kalangan investor pun menjadi semakin luas. Bila daya beli investor meningkat,
maka harga saham pun bisa semakin meningkat.
0
5
10
15
20
25
2015 2016 2017
Perusahaan yang melakukanstock split
Jumlah Perusahaan
4
Terdapat dua jenis pemecahan saham (stock split), yaitu stock split up
(pemecahan naik) dan stock split down/reverse stock split (pemecahan turun).
Stock split up adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang
mengakibatkan bertambahnya jumlah saham yang beredar tanpa terjadi transaksi
jual beli yang mengubah besarnya modal. Stock split down/reverse stock split
adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham sehingga mengurangi jumlah
saham beredar dan tanpa mengubah besarnya modal. (Ewijaya, 1999).
Di Indonesia stock split up lebih sering terjadi, sedangkan reverse stock
split masih jarang terjadi. Selama tahun 2015 sampai 2017 terdapat enam puluh
dua perusahaan yang melakukan stock split up, sedangkan hanya terdapat dua
perusahaan yang melakukan sedangkan reverse stock split. Pada umumnya
perusahaan melakukan reverse stock split karena perusahaan berkeinginan untuk
meningkatkan harga sahamnya menjadi lebih mahal, dengan maksud untuk
memberi kesan bonafid (harga sahamnya tidak terkesan murahan). Selanjutnya
tingkat likuiditas saham merupakan salah satu hal yang akan berdampak setelah
perusahaan melakukan stock split. Dengan adanya aktivitas stock split diharapkan
volume perdagangan dapat meningkat. Selanjutnya mengenai tolak ukur likuiditas
akibat tindakan korporat stock split, dijelaskan oleh Ambarawati dan Damas
(2007) dalam penelitiannya mengenai analysis dampak stock split terhadap
likuiditas dan return saham di BEI, likuiditas dapat diukur dengan Trading
volume activity. Conroy et.al (1990) menyatakan bahwa parameter yang sering
digunakan untuk mengukur likuiditas saham adalah volume perdagangan, harga
5
saham, votalitas saham, tingkat spread, information flow, jumlah pemegang
saham, jumlah saham beredar, dan besarnya biaya transaksi.
Setelah adanya aksi korporat stock split, aktivitas yang mendapatkan
dampak selanjutnya adalah return saham, yang diharapkan akan meningkat
seiring dengan meningkatnya volume perdagangan saham. Berdasarkan penelitian
yang dilakukan Ambarawati dan Damas (2007), return diukur dengan abnormal
return, yaitu selisih antara actual return (hasil yang didapatkan dari investor)
dengan expected return (hasil pengembalian yang diharapkan) yang terjadi
sebelum diterbitkannya informasi resi atau terjadi karena adanya kebocoran
informasi (leakage of information) setelah diterbitkannya informasi resmi
(Samsul, 2006). Abnormal return digunakan sebagai alat ukur untuk menganalisis
reaksi pasar.
Beberapa hasil penelitian menunjukkan terdapat banyak efek akibat
dilakukannya aksi korporat stock split. Penelitian yang dilakukan oleh Ginting
(2013) dan menunjukkan bahwa likuiditas saham meningkat, diukur dari volume
perdagangan saham yang mengalami kenaikan setelah stock split. Hal tersebut
berbeda dengan penelitian yang dilakukan Santosa (2005) menunjukan bahwa
stock split mempengaruhi harga saham, tetapi tidak mempengaruhi volume
perdagangan saham. Selanjutnya penelitian yang dilakukan Wijarnako (2012)
menunjukkan bahwa stock split tidak memberikan perbedaan terhadap abnormal
return yang diterima walaupun terdapat perbedaan pada TVA sebelum dan
sesudah stock split. Sedangkan Hanafie (2016) menjelaskan terdapat perbedaan
yang signifikan terhadap abnormal return dan trading volume activity.
6
Beberapa penelitian sejenis pernah dilakukan oleh beberapa peneliti
dengan hasil yang berbeda atau tidak konsisten, serta kemungkinan-kemungkinan
yang dapat terjadi mengenai penilaian investor/pasar kepada perusahaan yang
melakukan stock split. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk memperoleh
bukti empiris bagaimana PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP
PERUBAHAN HARGA SAHAM, LIKUIDITAS SAHAM, DAN RETURN
SAHAM PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA.
1.2 Rumusan Masalah
Dari latar belakang di atas, maka dapat dikemukakan rumusan masalah sebagai
berikut :
1. Bagaimana pengaruh stock split terhadap perubahan harga saham pada
perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?
2. Bagaimana pengaruh stock split terhadap likuiditas saham pada
perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?
3. Bagaimana pengaruh stock split terhadap return saham pada perusahaan di
Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui perbedaan perubahan harga saham perusahaan sebelum
dan sesudah stock split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun
2015 – 2017.
7
2. Untuk mengetahui perbedaan likuiditas saham sebelum dan sesudah stock
split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2017.
3. Untuk mengetahui perbedaan return saham sebelum dan sesudah stock
split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2017.
1.4 Manfaat Penelitian
Hasil penelitian yang dilakukan ini diharapkan dapat memberikan manfaat
sebagai berikut :
1. Kontribusi Teoritis
a. Bagi Penulis
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi sarana bagi penulis untuk
menambah pengetahuan dan wawasan dalam penerapan teori-teori dengan
melakukan penelitian secara langsung.
b. Bagi Akademis
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan dampak yang
berarti dalam pengembangan ilmu ekonomi, khususnya pada bidang ilmu
manajemen keuangan. Hasil penelitian ini juga diharapkan dapat menjadi
bahan referensi dan perbandingan untuk penelitian-penelitian yang terkait
dengan pengaruh stock split atau pemecahan saham terhadap harga
saham, likuiditas saham, dan return saham.
8
2. Kontribusi Praktis
a. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan agar menjadi pertimbangan perusahaan yang
akan melakukan stock split.
b. Bagi Investor
Bagi Investor, penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan
pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi.