performance-based regulation: a view from the other side of the pond

8
Performance-Based Regulation: A View from the Other Side of the Pond In contrast to the U.S., some European countries have undertaken detailed performance-based regulation PBR) for electric utilities over the past decade or soÐlong enough to provide convincing evidence that substantial ef®ciency gains are possible. But the evidence also suggests that the application of price caps needs to be integrated with other incentive mechanisms, such as robust benchmarking techniques and yardstick competition. Matthew Bell Matthew Bell is a consultant in the London office of Frontier Economics. He has advised regulators, governments, and private companies on all continents on the design and implementation of regulatory regimes and market structures. He is currently advising on price reviews in five countries and the design of a regulatory regime in another. He can be contacted via e-mail at matthew.bell@frontier-economics. com I. Introduction T he October 2001 edition of The Electricity Journal, con- tained an article by Sappington et al., outlining the progress of performance-based regulation PBR) in the U.S. 1 Their survey indicated that ``at least 28 electric utilities in 16 states currently operate or have recently operated under some form of broad-based PBR'' and the propensity for regulators to implement some form of PBR during rate pro- ceedings was increasing. The authors present an overview of the potential benefits of PBR based, in part, on its more exten- sive use in the U.S. telecommu- nications industry. There is another source of information about PBR and its application to electric utilitiesÐthe experience in Europe. Some European coun- tries have reasonably extensive experience of the implementation of detailed PBR regimes for the regulation of electric utilities. 2 Most notably, there is now over 66 # 2002, Elsevier Science Inc., 1040-6190/02/$ ± see front matter PII S1040-619001)00264-0 The Electricity Journal

Upload: matthew-bell

Post on 05-Jul-2016

212 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

�������������� ������������ ���� ���� ��� ����� �� � ����� ���

�� �������� �� � �� �� ��� ������� �������� ���������� ������ �������������� ��������� ���� ��� ������ �������� ��� � ���� ���� �� ��!�������� �� ������ ���������� ����� ��� ������������"����# ����� �� �������� ��� � ����� ����������� ��� � ����������� �� ���� ���� ��� �� ��������� $�� ��� ������� ��������� ��� �������� ���������� ����%�� ��� #�������������������

&���$ ���

������� ���� �� � ���������� �� �'����� ����� �� (������ ����������

) �� ������ �������������������� ��� ������ ���������� ��� ��������� �� � ����� ���

������������ �� ��������#����� ��� ����� ���������� ) ���������# �������� �� ���� ���$��� ��� �������� ��� � ����� �� ���������# ���� �� ������ ) ���

� �������� ��� ����� ������$����*�����������������

���

��� ����� �

� �� ������ ���� � ����� ��

+ ���������# ,������ ��

����� �� ������ �! ��""������

�� ��# ��������� ��� "������� ��

"������������� ����������

$���% �� ��� &#�#� ����� ���'�!

�� ���� ���� ((�� ����� �) ������

��������� �� �* ������ �������!

�"����� �� ��'� ������! �"�����

�� �� ���� ���� �� ���� ����

���++ �� ��� "��"�����! ���

���������� �� ��"������ ����

���� �� ��� ����� ���� "��

�� ���� ��� ���������# ���

������� "������ �� �'��'��� ��

��� "�������� �������� �� ���

���� �� "��� �� ��� ���� �,���

��'� ��� �� ��� &#�# ��������

�������� �� ����!# ����� ��

������� ����� �� �����������

����� ��� �� ��� �""������� ��

������ ���������-��� �,"������

�� .���"�# ���� .���"��� ���

����� ��'� ���������! �,�����'�

�,"������ �� ��� ��"�����������

�� ������ ��� ������� ��� ���

���������� �� ������ ���������#�

/��� ������! ����� �� ��� �'��

-- � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��34 5 ��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� + ���������# ,������

� �� � �� �,"������ �� ������

��� ���������� �� ��� &����

6��� ��# ���� ��� "��'� �

��'���� ��"������ ������� ����

���������� �� ����� .���"���

�������� ��� ����"������� ����

����� ������� �� ���� ��! "��

'� � ������ ������� ���� ��� �""��

����� �� ��� &#�#

���� ������ "��'� �� �� �'��

'��� �� ��� ������� ���� ���

�������� ���� ��� .���"���

�,"������ �� ��� ����� �������

��� ����� ��������� ���� ������

���� "���� ����#

����� ��� 7'� ������� ������� ��

��� ������# ��� ��,� ��� �������

"��'� � ��� ��8����� ��� ���

�����9���� ����!��� �������� ����

� ����� �'��'��� �� ��� �� �������

�� ������� �! �� ������� �� ���

��������8 ������ ���� ������

���� �� ����������� �� ������

��������� �� ��8��� "��� �����

.���"�# ��� ������ ������ ����

������� ��� ������� �� ���

������� �� ��� �� ���� �� ���

������� ���� ��'� ������ ����

������� ���� ��'����# ��� 7���

������ ��"���� �� ��� ����� ���

���� ��� ����� ��������� ����

������ �� ���������� ����

��'����# � 7��� ������ ���� ��

��� "�"��#

� �������������� � � ���

��� ������ �� ��� ���� �� ���

���������� �� ��� ��!�����! ��

����������� ������� ��� ������!

�� ��� ���������# ���� ��!���

��! �� ����������� ����� ���� ���

������! ���� ����!� ��'� � ������

�� ������ ��� �� ��� ���� ��

"������� ���� ��� ���������#

&� �� ��� ������� ��������'��

$�� ���"���% ���������� �� ����

��� &#�# �� .���"� ��� ������!

��� ������ �� ���� ��'���� ����

��� �9��� �� ��� ����� ���� "��� ��

������ ���� �� ������ $���� ���

���� ���"���%# .,�����'� "���

���� ���� "�� �� "��� �� ��! ��

������ ���� ��� ���� ����� �!

��� ������! ���� ��7�����!

������ $�#�# ��� �� ������

������� ������ ��� ��� �! �� �

"�� ��� ����������%# :���'��

��� ������������� � '������ ��

��� ������! ����� ���� �� ���

����!� ��8��! �� �� ���� �� ;�����!

��� ��� ��� ���� �,���'����� ����#

<����9�����! ���"��� �������

"��'� � ��������� ���� ������

������'� �� �� ����������# �"�

����!�� ������=� ��� ��� ��

��"��� �� ��! ��'�� "���� �� ����#

� � ��"������ �� ��� ��8 ��

������'�� ��� "�� ���'�

�������! ���� ��� "��� ����

��'�� �� ���"��� ���������� ���

�#����� �������#-��� ������=�

���� �� ���� �'�� ����# >�'�� ���

������ ���� "������� �! ���

��������� �� ��� "�������� ��'���

����� ���� ��� ������'�� �� ���

������! �� ������ ����� ����

���� "���� �� ��� ��,� ��'���

������ ���! ���� ������� ��

�� ������ �� "��� �� ��� ���� ����#

0� � ����� ��� ���������� �� ���

������ ���� �� ������ ����� ����

��! ��� ��'���� ���� ���� ��

� ������� "����� ���� �� �����

���� �� ��� ��'���# ���������

����� ���� ��� ������'�� ��

������� ����� �� �"���� "�� �

��'��! �'�� ����- ��"��� �����

����� �� ����� ����� ����� ���

�� �� �����!#

? �����! ��� ������ ��"������

��9��������� �� ����

���������� �� ������! �"��������

��������� �� �� ������ ����

��'�� ��� ��������� �������#-

�������� ��"��� �� ������=� ���

��� �� ���"��# ��� ��������

������'�� �� �������� ��������

�� ��� ������!+� �������� ���� �����

���� ������ ������'�������8�

"��'� ��� "��'���� ������'��

$�#�# �� ��'��� �� ��� ��� �"����

������'� �� ����� �� '�� '����%#

@���� ��� ������� � ���

��������� ���� ����� ���� "��

����� ���� �� �'�� � ���! �

"��'� � � ��������8 ������

���� �� �� "������� �� �'�� �����

"�������# 0� "�������� �!�

� ��"������� ������ ��'�����

���� ������ ���� $�#�# ����'���

���"��� �� ��"����� �� ���� �

��'�� ������ "��� �� ��'����%

���! "��'� � ������ ������'�� ���

"�� ���'� �� !����

�������!AB ��

� �'�� ��� ��'���� �� ������

������! �"�������� �� "��'� ��� �

������� ������! "��� �� ��'����

������ ���! ����� ��� ������! ��

��� ��� 8����� �� �� ��� ���� ��

������ ��"��� ���� "��'� ��

+ ���� ����� ��� �� ����������� ��� ��#����#�� �������������$� ������#��� ���������

,�����#.(�����# /00/ � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��345��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� -1

������ ������'�� ��� �������'�

�������!#

:���'�� ��� ������� ����

���� �����! �� "��� �� ��'����

���������� $�#�# "��� �"� ����

���������% ���� ������� �� ������

���� ��� "������ �� ��!��������

�����������#.'��"�������'����

�"� ���� �� ��� �� ��� ����� ��

���� ������!�"��7 �����������

�� ���� ���8� ����� ��� � �������

��� �� ���"���� � ���'! �������

�� ��� ������! ���� ���� ����!� ��

���� �� ;�����! � ������ "��� ��

��'���� �" ���� ��! �� ��7����#1

@���� ��� ������! �� ��� ������! ��

8��" ��! ��� ��'���� ����� ���

�" �� "��7� "��'� �� ����

������'� ��� ��7���! ��"��'�

���� �� ������ ����� �������

�������� ��! �� ��9���� #

� � ������'� ��� ������

����"������ �������

��������� �� �'����� �����

������ ��!�������� �� ������

��� ��� ��� ������ ���������!

�����'������# ���� �� ���

"����� �! ��"����� ��� ���� ��

��� ������! �� ��� ���� �� �������

������� ������!# 0� ������! � 8����

���� ��� "���� $�� ��'����% ����

�"�� �� ��� ���� �� ������! � ��

��� �� ������'� �� ������=� ���

��� ���� �� �� ��� ����� ���

����� �� � ��$� ��� �� $���� �����

������ � ��� ���$# ��� ����

��������� ��� �� ����8��� ����

��"������ �� � �������� ������

��� '������ ����� �� �������8

��� �� !�� ���8 ��"�������#

.�� �� ����� �� ������ �� ����

����� �� ��� ����,� �� �"����

���� �� ��� ����� ����� �������#

<����9�����! � ���� ���

������ �� ��������=� �! ���

���������

� ��������� � ������!+� ��� ����

���� ��� ��� ������ "���� ��

��'�����AC ��

� ������� ��� ������!+� ���

������ "���� �� ��'����� ����

��� ���� �� ����� ��"������

���������#

�������� ����� ��������� ��

������'� ��� ������ ���� ��

"��'� � ��� ��� �� ��� ���'�

�������� �� ��7���� �"�������#

��� ��,� ������ "��'� �� ����

��8����� �� ��� ��������=�����

�� ��� ��������! �� ����! �� .��

�"� ������ ��� �����9���� ��

����� ���� ���8 �� ���

��"����������� �� ��� ������

���� ��������8#

��� ���������� ��

� � ��� D������ �2 �22*

��� <����� �� ��� .��

�"��� &���� � �"�� D�����'�

2*32�3.< �� ��� ��������=����� ��

��� ��������! ���8��# ��� D���

��'� �����"�� �� "������ �������

��"������� �� ��� ���������� ��

��""�! �� ��������!# 0� ������ �

'�����! �� "��� ���� �� �������

���� ��� �,"��� �� .& /�����

<�������� $.&/<% �� ��! �����

�����! ���� ������ �� ;��� ��� .&#

��� D�����'� �� ����������! � "���

�� �������� �� �� ���� �����

��"��� ��"������� �� ����������

�� ������ ��""�! ����� .&/<# 0�

���� �� �� ������=�� ���� ���

����� �� ��"������� �� �����

��� ����� �"�� � �� "��� �� ���

���������� �� ��� ������� ����

"��! ������8 ��������# �����

���� �� ���� ������� "��'������

��������� ��� ���! ����� ��

�'������# ��� ���� ����� ��

���� �� ���� ��� ������ ���"� ����

� ����������� �� ���������

.&/< ��� ��9���� �� ����� ��

��"������� ���� ��� ����������

�������# ������ ��� "������� ��

������ ��� �� ��� ���� �� ����

������2�����!��� ����� ����� ��

� ���� ���8�� ����! ����� ���

��� ���������� ���;�� ���! �� ��

��;���'� "����� ����� "�� ��

"��� �� ��'� ������� ��

�������=������ ��� ��� "����A ��

�������-���� ������ .&/< ��

������ ���� ������ "�������

������ �� ������ ���� �� "��� ���

���������� �� ��� �"���! ���

���� ��� ���� ����������� �� ���

����"��! �� ����������#

� ����������� �� ���� ���� ��

E��� �� ��� D�����'� ����� ���

��"������� �� ���������� �� ����

�����"�� �� � ��� ���� ��� ������

��""�!# ��� D�����'� "������ ���

�������� ������ ��""�! �� ����

���� "���! ���� $���% ��

���� ������� � ������ ��!��

$��%# ��� ���� �������� �������

��� ��� �� ������� �� ��� ���������

�����������"� ������� ����������

�� �������� ��� "�������

������ �� �� �'� ��� .&/<# ���

3 ��� ����������� �

������#4� �$������ $�� ����$� ����$�

����� ��������

-5 � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��34 5 ��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� + ���������# ,������

��� �� �� "������ ���������

��� ��� �����������"� �� ���

������� � ��������� �� � ��

����� ���� ���� �� ��� �����

������� ������8# :���'��

�� "����� ��� ��� �� ���

��� '��! ������� �� �� ���

D�����'�#

� ������ �� �������� ����� ���

��� ���� �� ��� ��� ������8

����-�������� �� ����

����� # &� �� �������� ��� ���

����'��� $��������% ���������

�'������ ��� "���� �� �� ������

�� ���� �� ������������ ��

����������� ������8�# ���! ��!

� �� �� �� � ������ �� �������

$�#�# ��! '�������� �� ��� �� ���

"���% ��� ��'� �!"����! �"�� ���

� ������� �""����# F���

����� ��� ������ �� ��� �� ����!

������ �� ��������� ���� �����

���� ��! "���! ������� ����#

��� ���! ������ ���� �� �,���� ��

������� ��� ������� ��������� $��

��"�������% ����������� ���� ��'

���� ���8�� �"�������� ����

�� ��! ���������� ��� �����!#

��� &#6# ��� F�������� � ��

��� ��� ���'��� �������� ���

����� ����� ���� ��'� � �"��

��� ������ �""���� ����� >��

���! �� ��� ���� "��"����� �� ���

������ �""����#

� ������ ��� �� ������ ����

��"������� ��� �������� �� ���

������������ �!���� �"������

���� �� �"����������! ��"�����

���� ����� �� ���������� �����

������ �� ������ ��""�!# ���!

�� ����'�� ������ �� �����

��������"# @���� ��� ��"��!

���� ��'���� �������� ������

�� ��� ���'��! ���� �� ��"�����

�� �'�� ��������� �=����� ��

���'�����#

� ������� ��������� ���

���� � ������ F�����'� ���"��

��! �� ��� ������ �� ���� ���

D�����'� ����� �� ��� ���� ���

"������� �� "������ ����������

���� ���� ������ ���� ��������

.&/< ��"��������� ��� D���

��'� �� �������� �"�� �# 0� "����

���� .&/< ���� ������ ����

����� ��� �"��� � ������ "��

������ �� ����� ���8�� �� ��

"������� ���� �� �� �

��� '������ ������ ��"�����

���� ����� $���� ������� % ���

����� ��� ���� ��"��� ���

�������� �� ����� $����

������� % ���8�� ������� ���

�,������ �� ��! ���"���� "����

�����!#* ��� D�����'� ���� �'��� �

������ �� ����� ����� ���� ���

�"���� ����� ���'�� ������

����� �� ��� ���� "��;��� ����

���� �� �� ���������� �� ���

���� �� ��������� �� ���� �� ����

��� ��9���������#

@ ���� ��� D�����'� ��� ���

����� ����� �22* �

������ �� �� �'� ��� ������

�������� �� � �� ��������=�

����� ����� "���� �� ��� ��"��

���������#G �� ���� ����'��� ���

���� "�"�� �� ��� &#6# ����� ���

�2)B .����! �� ���� �� �����

�� ��"������� ���� ��������!

��""�! �� ����������# :���'��

�� ��� ��� ����� ��� .�������! ��

�� �2)2 ���� ����� "��'������ ���

��� ������������ �� "��'���=�

���� �� ��� ��������! �� ����!

���� �� �# ��� .�������! ��

���� ���������� ��� "��� ��

D������ >������ �� .�������!

��""�! $D>.�% �� ��� ����� ���

.�������! ���������� $�??.�%

������! �������� ���� ���������

������� �� ��� ���������! �!�

��� �'���"� �� ������#

0� /��� �22� ��� <������

.�������! >��������� ����

$<.>�% ��� �"��� ���� ����� ���

������� �� � ������������ ��

"��! �� ��� �� .�������! ����

���� � ���� ���������� ����

�������� .�������! <��"�����

$�.<�% ��� "��'� ��� �������

���� �� ������ ��""�! �� ��� ������#

.�� �� ����� ��"����� ���� ���

�,�"���� �� ��� ��������� ��

���� � ������� ����������

������ ��� "��'���=� #) <��"���

���� ��� ���� �����! ����� ��

�� ���������� �� ��"�������

��� "��������'��! ����� ��

���� ������ ��""�!# ?��� /���

�22� �������� ���� ����

������� ���� � /@ ���� ���� ��

����� � ��""����# ���� ��'�� ��

��,���� ���� ��� ��""�

�� ��� 8@ �� �"��� �221 �� ���

��� ���� ����'� ��"�����!# 0�

��� ������ ��� �� ������� �� ����

�??.� ��� ������ ���� ���

��� ��������� �� ����� ��� ����

�����! ��7� �� >�� �� .�������!

/��8��� $�?>./% �� � ��� ���

�� ���8�� ����� ��� ��� ����������

���8�� ���� ����� #2 �� "����

����� ��� ��� "��"���� �� ����

+ �������� � ������ ��� ������ �����#���������� ���6�

,�����#.(�����# /00/ � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��345��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� -7

������ �� ���� �??.� �� ���

�?>./ ��� ���� ��� �� ��� ����

"��"������ �� ��� ��� ��������

���� �� ����������� ������8�

���� ��� ������� �� �22�#

� ���� ������ � ������� �� !�"" �"

� �� ��"�� �� ��� ����� �� ���

�� ���� ��� ��! �����'���� ��

��� &#6# ����� ��� ���������

����8 �� ��"������� ��� ���������

���� ����� ����=����� ��������

"��'���=����� �� ����� ��������

�� ���������� ���� �� "���

�"� ��� ����� ������ � '��!

����� "���� ����� �2)25�22�#

��� "��� �" �� �� ��� ����

�""��� �� ��� &#6# �����������

��"����� �� �� ��� � �" ���

����� � ������� ��� �� "����

����� ���� �! ���� ���� ��

������ �9��� �� ��������� $��

������� �! ��� ������ "���

�� �, ��0% ����� �� ��������

������ �� "�� ���'��! $H�����%

���� ���� � "��� �" ������

����#��

��� ��������� ����8 ����� �!

���� ������ �� �'���� ������

����� �� @�!���E���� �� ��

����� ������ �� ����� �����

"�� ���'��! $�?�% ������ ��

����� ��� �'��� �� ��'�������� ���

��"�� �� ��� ����� �� ��� "��

���'��! �� ��"����� �"�������

��� ����������� ������8�# ����

�� ����� ������� ��� "������� ��

��#�� $#

� �� ���'��! �������� ���

�'� ��� ���� ��� ������ ��

��� ��� ������ �� �'�� ��� ����

"���� �,����� �! ��� ��� !

�?� ���� ���� �� �'����� ��

�#� "����� ����� ��� �� �

"���� �� ��� ������� �� �� �'�����

�� �'�� *#� "����� ����� ��� C

!���� ��������� ��� �������# 0� ��

������� �� ����������� �����

������� ���� "�� ���'��! �����

���� ��� �� �� "��'���=����� ��

"�� ���'��! ����� ���� ��� ��

�� ��� ������ "��'���=����� ��

��� ��"����������� �� ���

����� �����! �������������!#

:���'�� ���� �� �'� ��� ����

���������� �� ����� ��������

�� ����� ���� "��'���=����� �����

�� ��� ��������� �� ���������

"�� ���'��! ��������#�� ����

���� ��� ����� � ��� ����

���� ���� ��� ��� �� ��"������

�,"�������� �� ��� ������� �� �?�#

/��� ������! �?>./ ����

���� ��� ����� ������ �� ��

����� ����� ���� ��� ����� ����

��� ������� ���� "�� �� "���#

���� ����!��� �� ����� ����

������ ��������! ����� ���� �!

�2 "����� �� ���� ����� ���� �22�

�� ���� �� �� ������� ��������!

����� ���� �! B� "����� �� ����

����� �'�� ��� ���� ���� "��

�� #�� ���� ������ �� � ����

������ �� ��'���� ���� �����

��������� ��������! "���� ����

��� ���� "��'���=����� �� ��

"������� �� ���������� �����

������8 "���� ������� ���� ���

�� ����� ������ "���� �������

���� ��"������� �� ��� ��

������ ��""�!# �������� ����

"�8��� �� �������� ����

���� �! ��8�� "�� �� "��� � ���

������ ��� ��� &#6# ��������!

�� ����! �� � ����� ��� ���������

������� �� � ������ �� ����

��������! ���� �� �������� ��

;��� �� �� ������� �� ����� �����#�B

D��"��� ����� ��"�����'�

������� �� "����� ��� �""����

�� ��� ���� ��� ���� ��"�������

������ $�� ���� ���� ���������!%

���� ��� �����! ������� �������#

�� "�������� ��"������ �� ����

����,� �� ���� �'�� �� �� ����

�""���� �� "����" ����������

�� "����� ������! "��7�������! ��

������������! ������ $�� "��

��"� ������! �������� % �! ���

������� �� ��� ���������# ���

��7���! ��� �9���! ��� ��� ��

"��'� � ������'�� ��� ��"��!

����� �� ���������� �� ���� �� ��� ���� ����

������

��� �� ���� ������� ������� ���� ���! ���! ���" ���" ���# ���# ���$ ���$ ���%

&� ���� ' ��� ()������* !�� $�! $�� ��$ ���$ ���

+�,����� -�� .� /�� ()������* !�� ��$ "�! "�� ��% �#��

+�,����� -�� .� /��' ()������* !�� "�# "�# %�� !�! ��#

����� 0���� �� 1�2 �34����5 �������� ����/ ��� ����6 �� ���� �/�������� 2 �7���5 ��8 9������ : ����� (���*5 ���������� � ������ ������ (0�����8 �/�6�� +� ��2��

��'/������5 ����5 � �$ ��*� ; '�� ��)�� 2���� ����� �� )����36 �� '�// �������' ; '�� ��)�� 2���� ����� �� )���� �)�� ���� �<)�������� �������

10 � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��34 5 ��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� + ���������# ,������

��"��!��� �� ��,���=� ��7���!

���� ���� ��"��! ��"��!���

��� ��8��! �� ��� ��� H����� �� �

������ '���� ��� ��7���! �����

������ ���� �� �������� �����

���� ���! ����� �"����=�#

���� �'� ��� ��� ���� ����� ����

��� ���� ��� ! �� "������� ��

����� �# ��� �������'� "�� �

��'��! ����� "������� �� ��� �����

���� �� ��� ���������� �� "��

���'��! ����� �� "�����

���� 9���� �����! ��� �����

��'� H����� � ;�������� ��� �!

��� ���������# <����9�����! ��

���! ���"��� ��� ���������+� H

'���� ��������� ��"��!

7������ "���������#�1

��� ��"������ �� ���������!

������� �� ��"��! "�����

���� ����� ���� ��� ���������

��� ��� ���! ;�����! ��� ������

�� ��������� ��� ���� �� ���

����������� �� ������������ ��

��� �����#�C ���� ��� �� ��

����������! ������ ������ ��

��� "��� ��'���# ����� ������

������ ����� ���� ��� �������

��� ��! ��� ���������! ���"

$�#�# ��� ����� �� ���������� ��

����� ���� �� ���� ��'��'� %

��� �� ����� � ���� � ���

���� �� ���� ������ �����

������ ���� ��"�����# 0� �����

��� � ����� � ��� ���� ��

�������������� ���� ���

� ����7� ���'� �� ��� �� ��� 8�!

������ �� �'�� �� ��'��� ���� �

��� ������# ���� �� ����� "��

����� $�#�# ��� ���� �� �,"����

�� ���������! ��'���� �'�� ���

�'��! C !����% ��� �� ����������

��������� �������� ���� ��� &#6#

�,"������ �� ��"������ �������!

�������� ��!� ������ �� ���

����� �� ����� ��� �������#

� ��� %�& � �����

0� �� �� �� �'����� ���

��!�����! �� �����������

������ �� ��� ���� ������

�� "��'� � ������'�� ��� ������

��������� �� ��"��'� ����� "�����

���� ������� ������� ���� ��

� � �� ��� ��� ������# 0�

� ����� �� ��� "������ �'��� ��

������ "���� ���� ������ ����

!�� ���8 ��"������� �� �� ���

�� "��'� � �""��"����� ������'��

��� ��� ��'��� �'�� ����#

I �� ���8 ��"������� �� ���

"����� �! ���� ��� "����

�� ��'����� �� ��� $����"��!%

��"��! ��� �������� ����� ���

���� �� ������� ��"������

$����"��!% ��"��!# 0� ��� ���

�� ��������! ����������� ��"�

���� �� � "��� �""������� ��

!�� ���8 ��"������� ��� "����

����� �! � ��"��! ���'���

������ � ��� �������� �! ���

���� �� ��"����� ���'��� ���

���� �� ��� �����!# &� �� ��� �

������ ��"��! � ��� ����

������'�� �� ������ ��� ����

������ ��! ������ ����� �����

�� ����� ��"����� ����� �� ���

���� �� "�����# :���'�� ���

��"����� ��'� ���� ���� ����

��'� �� ��� ��"����� ������

����� ���� �� ��'��� �� ��� ���

������ ��� �,���� �� "������� ���

��'����-������! ���'��� ���

"������ �� ����������� ��!���

��! �� ������'�� ��� ��� ��'����#

:���'�� ����� ��� ���� "��

����� ���� ���� ���� �� "���

!�� ���8 ��"�������# /���

��"�������! ��"��������� �

������ �� !�� ���8 ��"�������

������� ��"����� ���� �� ��!

'��!��� ��7������ "��'� �� ���

����� ������'��-'��! ����7

���� ��"����� 7� �� ���! ��

������ ����� ���� �� ���� �����

"��7�� ����� ��7���� ��"�����

7� �� ��� �� �� ������ ���� ��

���� ������ "��7��# <����

9�����! "���� �� ���� !�� ���8

��"������� ����� ���� �� � "����

�� ���� ����7���� ��"����� ���

���� �� ��'���� �� ��'��� ��

�"������� ���� ��� ��"������

���� ��7���� ��"�����# ���� ��

����� �������8��� "��!� ��� ����

�� � ��� ������#

� �������� �������8��� �,��

��� �� �� �� ����8�� �� �� �� ��

��'��� ��� ������'� ��7������ ��

��� ������!# ��� �""���� �� �� ���

��� ��'���"���� ����!��� $D.�%

�� ������� ������'� ��7������# 0�

������ D.� �������� ��� ��7

���! ���� ���� ��� ������! "��

��� ��� ���"��# 0� ��� ���� �!

��"����� � ����� �� ��"��5���

"�� ������ $�#�# �����! ���'���

"�� ���� ����� ��� �������� ��

���� "�� ���� ����� ���% �����

�������� ��������� �� ����������

��� ����� �������� �"�������

��'��������� "��'� �� �� ����

���� �� ����� ������'� ��7������#�*

>�'�� ���� �������� �� ������'�

��7������ ��� ����7���� ���������

,�����#.(�����# /00/ � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��345��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� 18

�� ���� �� "��'� � ���� �

���������� "���� �� �� ��

���� � "��� �"# ����� ����

���������� "���� ��� ��� ���������

���� �� �"������� �� ������� ��'���

�� ��7���! �� � !�� ���8

������ �� �� ��"������� # D��

������ �"������� ��'���������

��! ���� ��� ���� ������� ��

�� �������! ������ ��� ���� �����

���� ���'��� "���������! ��7���

�������# &� �� ����� �� ������

!�� ���8 ��"������� �� �� ���

�� "��'� � ������'�� ��� �����

�������� �� "�� ���'��! $�#�#

����� ����� �� ���� ����%

�'�� �� ����� �������� �� �� �

7,� �������� �� ��� ��� ���� ��

��� �,��"�� � ������! ���'���

������ � ��"��� �� ��� ���'���

������� ������#

� �� ����� ����� �� !�� ���8

��"������� ������� � ���

"��� �� ��'���� �" ��"�� �� ���

��� ������ ������ � ������ ��

� '�������# /��� ��"�������! ��

�'������ ��� ������ "������ ��

��!������ �����������

������ �� ��� ���� ������#

�! �� ����� ������ ��������

����������� $�� �� �� ��������

����% �"������� �� ��"��� �������

��� ������� "�������� ��� ��'

���� ����� �����"�����# �����"�

�9����! ��"������ �� �������

��� ���������! ��� �� �� ����

��"����� �� ��������# ?��

������ ��� ������� ���������� "��

�� $����� �������8��� �� ���

�� "��'� � ������'�� �� ���������

�� ��'���� �� ������� ���� ���

��'���% ��� ���������! ���8 ��

������ �� ������� � ����� H

����� ����� ��� ��� ��������� ����

������� "�������� ��� ��'����#

���� H����� ��! �� ���� ��

����������� ��'���� �! ���

!�� ���8 ��"������� �� ���"�!

���� �� ��� ��! �'������� ����

��� "�� ���'��! ����� ��� ���

�����! �� � �����#

0 � ������ ���� �� ��� �""����

���� �� �������! ����� ��"��

����� �! ��� D��� ��������!

��������� $D��%#�G 0� ��� F�����

��� � D�� ��� � �"�� � ���

���" �������! ��� ��� ���������� ��

��� ����������� ����������

� ���� � �������������

<��"����� ��� �������8� ��

��9���� �� ��� �" �� ���

�������� �������� �! ��� �� �� �

"���"����� ���������� "���� #

� ���� � ��������� �������

������ ��� ��"����� ��� ���;�� ��

������� "��� ������� $�#�# �������

H������% ��������� ��� �������

"�� ���'��! ����� �,"��� �� ���

��"�����#

0� ��� F�������� � ��� �������

H������ ��'� ;��� ���� ��� ��

��� ���������� ������ ���� ����

���� ���� ����� ���B �� ����

"���� ��� ��"����� ���� ��'�

��'���� �� ������� ���� ���

��'���# ?��� ���1 ����� �

!�� ���8 ��"������� ���� ��

��� �� �������� ������'�� ���

"�� ���'��! ������#

� � ����"� �

��� ������� ��� �������

��������� ��"���� �����

������� ������! ����������# ���

�� ����� ���� ������������ ���

���� �� ������ ��� ���� ����

�������� ������� ���� ��

"���� ������� ��� ������� ��

"��� �"� �� ���� ���������# ��

��� ����� �� ������ �'� ��� ��

��� ����� �� ����� ������� �� ���

&#�# �! ������� ���� .���"���

�������� ��'� �� ����8��

������ ��� ��� ������ ���������

�'�� ��� "��� �� � �� ��# .'�

��� ���� ���� �,"������ �� �

���� ���� ����������� ��7���!

����� ��� "�������# �� ��� ����

���� ��� �'� ��� ���� ��������

���� ��� ���"�� �""������� ��

"��� �"� $�� ������� "�����

����� �% ����� ��� �� ��� ����

������� �� � ��� ������# 0�����

��� ����������� �� ����� ������'�

��������� ��� �� ������

�������8��� �����9��� ��

!�� ���8 ��"������� ����� ����

�""��"����� "����� ���������

"��'� �� � ������� ���� ��

������� ��� ���� ��;���'� ��

���-������� ��7���!-

����� �������� ��� ��� ���

������ ���������! ��'��'�����

�� ��� ���������� �� ��� ���������

�� �'������#�

���� ��"'

$ D�'� .#/# ��""������ E������� �#������������� �����" :����� �� >�����! F# ����� � + ��� ���������������� ��������� �� � �� �������� ������# �������# .J.<# E# ��#���� �� G�52#

( �������� �� ��""������ �� ��# ������ ���� � "���� ��� ���� &#�# ������

1/ � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��34 5 ��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� + ���������# ,������

��'� �� �9����! ���� �� ��� ������ �,"������ �� ��� ������� $�#�# ����8� ����� ���� ���� �� ��� ��� �����""��� ��� ����� �� !����%#

) ����� ��� ���! ���������'� ����� ����� �������� ���� "��'� � �� ������ ��'���� ������ �� ������ "��� �"�'�� �������� ���'��� ������ "��'� ���� ��� ������� �� "������ ���������"����� �� ��������# ��� ���������� ���� ������ �� ��� �� ����� ����� ������ �� ���� ������ �������������9���� ������� "��'� � �"�����������������# ?�� � ���� ������������������� ��� ��� �,��"�� ��� ��!�� ���� + �������� ��������� �������� ��������� �# ���� 9���������� E#0FD# .<�F# �2)) �� 225��* �� E���E�9��� J������ �� E��� ������ 3+��# �� �������� ��� ��������� ����������� $<����� �� /�� /0������ �22B%#

* @���� �������! �� ���� ����,� ������ �� ��� ������! ����� ��� ����"��!"������� �� "��� �� � ��'�� ���� ��������� ���� ���� �� ����� ���� ���� ����� ��� �� � ��"�����'� ���8�� ��������� �� ��� �������� �� ������������#

+ 0� �� ��� "������� �� "���������! ����8 ��� �� ��'����� �� ��� �����"�����'� ��'�������� �� ��������!������8� ������ �'�� � ���� ���������� ����=�� ��� �� ��� �'���� �������� ���� ���� ���� ���'� ������ "���� ��� ��� �� ���8��"�! �� �������� ���� ����� "���� ��� ��� �������� ��� "������� "������� �� ��� ;��� "����# <����9�����! ���� ��"���� ��� ������� ������ ��� $�% "��'� ��� � ���� ������ ���� "���� �������� ������'�� ��� �������! ���"�����'� $��������������! ���� ���������� ����� ����� �� ����� ��'�� !����������� ��'����%A �� $�% ������������ "��� ��'���� ���� ���! � ��8�"��� ��� "���� ���� �� �,"��� ���$����������� ��� ��'���� ���������� ��!��� �� �,"��"����� �������"������ $���� ���� ������ ���! ����� ������'�� �� ��� ��"��! ���������� ����� ��'���� �� ��� �����"���%#

, ���� �� �����! � "������� �� ��� �������� �����# 0� �� �������! ���;�� ����� �� ��'���� �������� ��?���� ��� ���� ���� �� ��������=�

����� .��������K � ?���� ���� � ��������"��! ����� ��� �������� ������?���� ��� ���� ��!��� �" �������������� .���"�#

- ������ ��'� ��������� ���!� �������� "���� �� ��� D�����'�# >���� ��� �,��"�� ������� � ���!��� �����,������� ���� ��� �������� D�����'���� ����� #

. ���'���=����� �� ������ ������ ���8������ �� ���� ����� ���� � ���� ��������#

/ D�������� �� ����� �'���"����� ����!�� ��� ��"� �� ���� ������# :���'�� ������� ����������� �� ��������� �� �� ���� �� ���� ���"�33���#���������������#�� �� ���"�33���#�����#�#�8

$0 ?�� ������ �� ��� "����� ���������� ��"����������� ��� ��� ��"���� ����� �22) D����������� ���� ��'��� �����"�33���#�����#��'#�8

$$ ��� ��� �,��"�� ������+� ������ �� >���� /# /���� ��� �� ���������� �� �'���"���� ����������� ��� ��� ��� >���� /# /���� �� E���"� .# �������= $� �#% (������� ��:������� ���������; + (���� ���������� $F�� I��8� �,��� &��'�����! ����� ����%#

$( ����� �� >�� �� .�������! /��8��� ���������� �� ���������� �� 0���'����� &��� ����# �����# ���$ >�'������� �� &#6# ����#

$) D������� �� � ������� ������ ��'����� �������� �� ��� &#6# ��� �����-����� ��"������� ���8 ������ ��

�'���"# ���� "��'� �� ������� ��""��� �� ��� ��"������ �� ��� ��������� �� "��'� ��� � ��������8 ���"�� ���'��! ����� �� ��� ��������� �� "��� ����� ������� �� ��������# @���� �������! ��� ��� �"�� �� ��� ������ �� ��"����� ������� �� �,"��"����� ��� ��� ����� ����"�� ���'��! ����� ���� ��� ��� ������ ���� 9��8�! ����"�� �� �� "������� "������� ��� ����� �������"����#

$* ?�� ������� ������ ����� ���� �� ���� �� ��� ����� "������� ������������ ������� �� ��� &#6# �� ����������� .���"� ��� �������� �� ����= ���������! ������ �� ��� ��������!�� ����! ��� >���"��� >���� �� E�9��� ���8���� $� �#% ��������# ������ ��� 9����������� �� �����$<��������� &#6# �� F������"��� /�� . ��� .���� ����% ���# � ��B*�51B�#

$+ &���8� &#�# ���� �������� ����� ����� &#6# $�� ���� ��������! ����������� ���'������! �� .���"�% ��� ��������������! ���;�� �� ;� ���� ��'����� �""��� �� ��� �����# :���'�� ��"����� � ��'� ��� ����� �� �""��������� ������� ������ �� ����� ����"������� �����������#

$, ?�� ���� ����������� ����� ����""������� �� D.� �� ��������! ��'���� ��� "�"��� "�� �� ��� ���D��� "��� ��'��� �� ���#��� ��#��3�������3 ������#���

$- D�� �� ����� � '��� �! ?�������.������ ��� ���� ��� ���������8�#

����� %����# ���������� �� ������ � ��������# ����� �� ���������

,�����#.(�����# /00/ � ���� .���'��� ����� 0�# ��1�*�2�3��345��� ����� ������ �00 ���1�*�2�$��%���*1� 1<