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sobre Private Equity eVenture Capitalno Brasil
PERSPECTIVAS DOSINVESTIDORES
2017
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2 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
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A Associação Brasileira de Private Equity e Venture Capital é uma entidade sem fins lucrativos, em atividade desde o ano 2000, que visa o desenvolvimento da atividade de investimento de longo prazo no país, nas modalidades abrangidas pelos conceitos de Private Equity, Venture e Seed Capital. Como entidade representativa da indústria de capital empreendedor, a ABVCAP defende os interesses dos integrantes da indústria junto à instituições públicas e privadas, nacionais e estrangeiras, em busca de políticas públicas cada vez mais favoráveis ao fomento desses investimentos no país.
A Agência Brasileira de Promoção de Exportações e Investimentos (Apex-Brasil) atua para promover os produtos e serviços brasileiros no exterior e atrair investimentos estrangeiros para setores estratégicos da economia brasileira. Isso acontece através de ações diversificadas de promoção comercial que visam promover as exportações e valo-rizar os produtos e serviços brasileiros no exterior, como missões prospectivas e comerciais, rodadas de negócios, apoio à participação de empresas brasileiras em grandes feiras internacionais, visitas de compradores estrangeiros e formadores de opinião para conhecer a estrutura produtiva brasileira entre outras plataformas de negócios que também têm por objetivo fortalecer a marca Brasil. A Apex-Brasil coordena os esforços de atração de investimentos estrangeiros diretos (IED) para o Brasil com foco em setores estratégicos para o desenvolvimento da competitivida-de das empresas brasileiras e do país.
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4 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
O programa, iniciado em 2009 através do primeiro convênio assinado entre a ABVCAP e Apex-Brasil, tem como objetivo principal atrair capital estrangeiro para a indústria de PE/VC brasileira, fomentando investimentos em empresas brasileiras e apoiando o crescimento do capital empreendedor do país. Além disso, o programa, através de suas ações, promove o fortalecimento da indústria de PE/VC brasileira no cenário internacional, mantendo assim o posicionamento do Brasil como um mercado sólido e atraente para o aporte de investimentos.
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5
A pesquisa coletou dados que traduzem as perspectivas dos investidores nacionais e internacionais sobre investi-mentos em Private Equity e Venture Capital no Brasil. Participaram da pesquisa 40 investidores. Desse total, vinte (20) são brasileiros e os outros vinte (20) internacionais. Dentre os principais grupos de investidores participantes estão agentes governamentais e fundos soberanos, segui-dos por fundos de pensão e gestores de recursos. Mesmo diante de um cenário econômico e político desafiador no país, a grande maioria dos investidores participantes é otimista em relação às perspectivas futuras para o Brasile espera uma melhora no mercado de Private Equity e Venture Capital no país, sendo estes 94% dos investidores internacionais e 70% dos investidores locais entrevistados.
PESQUISA
CANADÁ 2%
EUA 29%
EUROPA12%
AMÉRICA LATINA (EXCETO BRASIL) 5%
BRASIL
50%
REINO UNIDO 2%
LOCALIZAÇÃO GEOGRÁFICA01
TIPO DE INSTITUIÇÃO02
GESTORES DE RECURSOS 29%
FUNDAÇÕES 19%
FUNDOS SECUNDÁRIOS 10%
BANCOS / FUNDOS DE INVESTIMENTO 10%5%FAMILY OFFICE / BANCOS PRIVADOS 10%5%
EMPRESAS E SEGURADORAS 5%
FUNDO DE FUNDOS 5%14%
FUNDOS DE PENSÃO 29%5%
AGENTES GOV. E FUNDOS SOBERANOS 29% 29%
INTERNACIONALNACIONAL
EXPECTATIVA PARA O MERCADO BRASILEIRO DE PE/VC PELOS PRÓXIMOS 3 A 5 ANOS03
IRÁ MELHORAR
PERMANECERÁ IGUAL
IRÁ PIORAR
79%
11%
11%
94%
6%
INTERNACIONALNACIONAL
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6 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
Destacando apenas os investimentos em PE/VC no Brasil, a maioria dos investidores nacionais e internacionais pos-sui maior concentração em investimentos primários representando 58% e 57% do total, respectivamente. Os investi-dores internacionais também se destacam com um volume expressivo destinado aos co-investimentos (14%) e fundo de fundos (11%), enquanto os investidores locais apresentaram maior participação em investimentos diretos (23%).
PERCENTUAL DE ALOCAÇÃO EM PE/VC POR TIPO DE INVESTIMENTO04
INTERNACIONALNACIONAL
PRIMÁRIO
DIRETO
SECUNDÁRIO
FUNDO DE FUNDOS
CO-INVESTIMENTO
63%
20%
8%
5%
3%
53%
17%
10%
10%
9%
PERCENTUAL DE ALOCAÇÃO EM PE/VC NO BRASIL POR TIPO DE INVESTIMENTO05
INTERNACIONALNACIONAL
PRIMÁRIO
DIRETO
SECUNDÁRIO
FUNDO DE FUNDOS
CO INVESTIMENTO
58%
23%
9%
6%
5%
57%
8%
9%
11%
14%
Ambos os grupos de investidores, nacionais e internacionais, possuem a maior parte de seus investimentos em PE/VC alocados em fundos (63% e 53%, respectivamente), seguidos pela alocação em investimentos diretos. Os investidores internacionais também possuem participação relevante em fundo de fundos e investimentos secundários (10%).
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7
60%
QUAIS OS PLANOS PARA ESSES TIPOS DE INVESTIMENTOS NOS PRÓXIMOS 3 ANOS?06
INTERNACIONAL
6% 38% 56%PRIMÁRIO
REDUZIR MUITO REDUZIR POUCO MANTER AUMENTAR POUCO AUMENTAR MUITO
6% 31%CO-INVESTIMENTO 31% 31%
50%13% 13%SECUNDÁRIO 25%
13%13% 56%DIRETO 13%6%
19% 69%FUNDO DE FUNDOS 13%
NACIONAL
SECUNDÁRIO 70%10% 10%10%
CO-INVESTIMENTO 60%15% 5%20%
DIRETO 10%
25%
25% 60%5%
PRIMÁRIO 10%15% 35% 30%10%
FUNDO DE FUNDOS 15%
Considerando as perspectivas de investimento num futuro próximo, os investidores internacionais planejam au-mentar seus investimentos primários (56%) e co-investimentos (62%), além de manter a alocação em investimentos secundários, diretos e fundos de fundos, apesar de informarem também, para esse último, a intenção de reduzir a alocação. Dentre os investidores locais, a maioria planeja manter seus investimentos em fundos de fundos (60%), diretos (60%), secundários (70%) e co-investimentos (60%). Além disso, 25% dos investidores locais entrevistados demonstram intenção de reduzir sua alocação em co-investimentos.
REDUZIR MUITO REDUZIR POUCO MANTER AUMENTAR POUCO AUMENTAR MUITO
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8 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
A pesquisa indicou que a maior parte dos investidores internacionais possuem alocação nas estratégias de growth (42%) e buyout (28%), enquanto os investidores locais possuem maior concentração em infraestrutura (27%) e grow-
th (26%). Buyout representa apenas 11% da alocação dentre os investidores nacionais.
PERCENTUAL DOS INVESTIMENTOS EM PE/VC NO BRASIL POR TIPO DE ESTRATÉGIA08
INTERNACIONALNACIONAL
GROWTH
BUYOUT
VC/SEED
INFRAESTRUTURA
REAL ESTATE
26%
11%
21%
27%
5%
42%
28%
10%
9%
OUTROS
10%
5%
4%
DISTRESSED
1%
2%
PERCENTUAL DOS INVESTIMENTOS PRIMÁRIOS NO BRASIL ALOCADOS EM FUNDOS LOCAIS, REGIONAIS OU GLOBAIS (%)07
INTERNATIONALDOMESTIC
LOCAL
REGIONAL
GLOBAL
89%
6%
5%
47%
36%
16%
Dentre os investimentos primários feitos no Brasil, 89% foram alocados em fundos locais por investidores nacionais, enquanto os investidores internacionais foram responsáveis apenas por 47% da alocação. Como esperado, os inves-tidores internacionais possuem uma diversificação maior em termos de alocação em fundos regionais e globais com 36% e 16%, respectivamente.
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9
QUAIS OS PLANOS PARA ESSES TIPOS DE INVESTIMENTO, NO BRASIL, NOS PRÓXIMOS 3 ANOS?09
Planejando a alocação de portfolio no Brasil nos próximos 3 anos, os investidores locais preveem maiores mudanças do que os internacionais. Dentre os investidores locais, enquanto a maioria planeja investir em distressed assets (74%), real estate (68%), venture capital e seed capital (42%) e buyout (53%), há uma porção significativa que planeja reduzir investimentos, especialmente em infraestrutura (37%). Já os investidores internacionais tendem a ser mais otimistas sobre o futuro. A grande maioria planeja manter seus investimentos em todos os segmentos, com um possível cres-cimento em growth e buyout (38%) e em venture capital e seed capital (44%). Pelo menos 12% planejam reduzir os investimentos em infraestrutura.
INFRAESTRUTURA
BUYOUT
VC/SEED
REAL ESTATE
OUTROS
5%
5%
16%
5%
42%
74%
26%
16%
GROWTH 16%
16%
11%
16%
12%
32%
53%
42%
68%
68%
21%
16%
26%
11%
9%
DISTRESSED
32%
16%
21%
11%
5%
11%
NACIONAL
INFRAESTRUTURA
BUYOUT
VC/SEED
REAL ESTATE
OUTROS
6%
13%
13%
69%
63%
63%
13%
25%
25%
GROWTH
92%
56%
69%
88%
DISTRESSED
6%
INTERNACIONAL
6%
8%
44%
31%
12%
REDUZIR MUITO REDUZIR POUCO MANTER AUMENTAR POUCO AUMENTAR MUITO
REDUZIR MUITO REDUZIR POUCO MANTER AUMENTAR POUCO AUMENTAR MUITO
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10 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
Sobre investimentos em first-time funds - FTF’s, dentre os investidores nacionais, metade revelou que já investe nesse tipo de fundo, enquanto nenhum investidor revelou estar avaliando um investimento em FTF’s no momento. Dentre os investidores internacionais, 44% já estão investindo e 25% estão considerando investimentos desse tipo.
Seguindo a tendência global, estima-se que não haverá um aumento tão expressivo de novos relacionamentos com gestores, entretanto, o volume das transações deverá aumentar. Metade dos investidores internacionais planeja reduzir um pouco novos relacionamentos com gestores no Brasil nos próximos três anos, enquanto 12% revelaram a intenção de aumentar esse relacionamento. Dentre os investidores locais, 40% planejam manter o número de rela-cionamentos atuais, enquanto 30% planejam tanto aumentar como diminuir esse numero.
INVESTIMENTOS EM FIRST-TIME FUNDS10
INTERNACIONALNACIONAL
INVISTO APENAS EM SPIN-OFFS
ATUALMENTE INVISTO EM FTF’S
CONSIDERANDO INVESTIR EM FTF’S
NÃO INVISTO FTF’S
50%
50%
6%
44%
25%
25%
EXPECTATIVA DE NOVOS RELACIONAMENTOS COM GESTORES NA REGIÃO NOS PRÓXIMOS 3 ANOS11
DIMINUIR MUITO
DIMINUIR POUCO
MANTER
AUMENTAR MUITO
AUMENTAR POUCO
INTERNACIONALNACIONAL
25%
50%
6%5%
25% 6%
38%40%
5%
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11
Os investidores internacionais estão mais inclinados à avaliar investimentos com novos gestores, tendo isso já sido feito por 69% dos respondentes. Os investidores locais possuem maiores restrições. Quando olhamos o gráfico 13, a seguir, isso pode ser melhor compreendido, quando observamos que apenas 40% dos investidores nacionais possui equipe dedicada à investimentos diretos, número bem menor quando comparado aos investido-res internacionais (63%).
VOCÊ PODE FAZER UM INVESTIMENTO DIRETO COM UM GESTOR FORA DA SUA CARTEIRA?12
NÃO PODEMOS
AINDA NÃO, MAS TALVEZ SEJA
FEITO NO FUTURO
SIM, E JÁ FOI FEITO
SIM, MAS NÃO FIZEMOS AINDA E NÃO
TEMOS INTERESSE
SIM, MAS NÃO FIZEMOS AINDA E TEMOS INTERESSE
45%
15%
15%
5%
20%
6%
6%
6%
13%
69%
INTERNACIONALNACIONAL
A INSTITUIÇÃO POSSUI EQUIPE DEDICADA PARA INVESTIMENTOS DIRETOS?13
NACIONAL
SIM 40%NÃO 60%
INTERNACIONAL
SIM 63%NÃO 37%
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12 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
Apesar de grande parte dos investidores acreditarem que a performance dos seus portfolios no Brasil obteve desem-penho alinhado às expectativas, uma parte considerável deles afirmou que a performance foi pior que o esperado. A principal razão apontada foi o cenário macroeconômico do país, conforme será apresentado no gráfico a seguir.
PRINCIPAIS FATORES RESPONSÁVEIS PELO DESEMPENHO15
MACROECONOMIA - FATORES LOCAIS
DESEMPENHO DO GESTOR
DESEMPENHO SETORIAL
MACROECONOMIA - FATORES GLOBAIS
47%
37%
16%
63%
25%
13%
INTERNACIONALNACIONAL
QUAL TEM SIDO O DESEMPENHO DA SUA CARTEIRA NO BRASIL EM COMPARAÇÃO ÀS SUAS EXPECTATIVAS?14
EM LINHA
POUCO PIOR QUE O ESPERADO
MUITO PIOR QUE O ESPERADO
52%
32%
39%
27%
MUITO MELHOR QUE O ESPERADO
POUCO MELHOR QUE O ESPERADO
0%
7%
INTERNACIONALNACIONAL
16%
27%
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13
Os setores mais atrativos, tanto para os investidores locais quanto internacionais, incluem educação e saúde e farmácia. Os investidores internacionais também demonstraram grande interesse no agronegócio, enquanto os nacionais preferiram oportunidades multisetoriais.
A maior parte dos investidores internacionais espera retornos entre 1,6 e 2,5 vezes maior que o montante investido. Já os investidores nacionais esperam retornos de 1 a 2 vezes maior.
EXPECTATIVA DE RETORNO PARA A ATUAL CARTEIRA DE PE/VC NA REGIÃO / BRASIL16
INTERNATIONALDOMESTIC
>3X10%
2.6X — 3X
2.1X — 2.5X
5%
10%
13%
38%
1.6X — 2X
1X — 1.5X
<1X
35%
30%
10%
38%
13%
QUAL(IS) O SETOR(ES) MAIS ATRAENTES PARA INVESTIMENTO NO BRASIL?17 INTERNACIONALNACIONAL
1%
NÃO EXISTEM SETORES ATRATIVOS, NA MINHA OPINIÃO LOGÍSTICA E DISTRIBUIÇÃO
ÓLEO E GÁS INFRAESTRUTURA
VAREJO/SHOPPING CENTERS TURISMO/ENTRETENIMENTO
TRANSPORTE ENERGIA
TI EDUCAÇÃO
TELECOMUNICAÇÕES CONSTRUÇÃO
SERVIÇOS FINANCEIROS MEDIA/COMUNICAÇÃO
SAÚDE E FARMÁCIA CLEAN TECH/ENERGIAS RENOVÁVEIS
REAL ESTATE BIOTECNOLOGIA
INDUSTRIAL ALIMENTOS E BEBIDAS
MULTISETORIAL AGRONEGÓCIO
MINERAÇÃO
1%
1%
1%
1%1%
1%1%
1%1%
1%1%
2%2%
2%2%
2%
4%
6%
6%
8%
4%
2%
10%
7%
6%
10%
13%
8%
7%
7%
5%
4%
4%
1%
5%
11%
12%
7%
9%
5%
12%
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14 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES INTERNACIONAISDOS VINTE (20) INVESTIDORES INTERNACIONAIS ENTREVISTADOS, 52% POSSUEM ACIMA DE U$ 15 BILHÕES EM RECURSOS SOB GESTÃO - AUM - E MAIS DE 84% POSSUEM ALOCAÇÃO EM PE/VC NO BRASIL.
A expectativa entre os investidores internacionais em relação ao Brasil é positiva. Para os próximos três anos, 38% dos inves-tidores planeja aumentar a alocação em PE/VC no país.
RECURSOS SOB GESTÃO - AUM (U$)18 ALOCAÇÃO EM PE/VC
NO BRASIL19
52%> 15 BILHÕES
42%MENOS DE 5%
19%5,01 — 15 BI
26%DE 5% A 15%
ALOCAÇÃO EM PE/VC NO BRASIL NOS PRÓXIMOS 3 ANOS20
INICIAR ALOCAÇÃO
MANTER ALOCAÇÃO ATUAL
DIMINUIR MUITO
CONTINUAR SEM ALOCAÇÃO
AUMENTAR POUCO
AUMENTAR MUITO
0%
38%
14%
10%
29%
0%
INTERNACIONAL
14%0 — 1 BI
10%1,01 — 3 BI
5%3,01 — 5 BI
5%DE 30% A 50%
11%DE 15% A 30%
16%NÃO POSSUEM ALOCAÇÃO EM
PE/VC NO BRASIL
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15
Os investidores internacionais indicaram que o principal desafio encontrado no mercado de PE/VC no Brasil está relacionado às incertezas nos cenários político e macroeconômico do país, o que não é exclusividade dessa indústria e afeta praticamente todos os setores da economia. Dentre as principais razões para investir na indústria de PE/VC no Brasil, a diversificação do portfolio e qualificação dos gestores foram as principais apontadas. Ainda, os investimentos no país apresentam uma boa relação risco retorno, quando comparados às oportunidades em mercados desenvolvi-dos, além de possuir um ecossistema de PE/VC consolidado.
PRINCIPAIS DESAFIOS NO MERCADO DE PE/VC DO BRASIL21
RISCOS POLÍTICO E MACROECONÔMICO
CENÁRIO INCERTO PARA DESINVESTIMENTO
AMBIENTE REGULATÓRIO DIFÍCIL
NÚMERO LIMITADO DE GESTORES QUALIFICADOS
ESCALA DE OPORTUNIDADE PARA PE/VC
VALOR DE ENTRADA E MÚLTIPLOS ALTOS
OUTROS
NENHUM
21%
16%
16%
16%
12%
12%
4%
3%
PRINCIPAIS MOTIVOS PARA INVESTIR EM PE/VC NO BRASIL22
23%GRUPO QUALIFICADO DE GESTORES
16%MELHOR RISCO RETORNO DO QUE EM MERCADOS
DESENVOLVIDOS
16%ECOSSISTEMA DE PE/VC CONSOLIDADO
14%RISCO MACROECONÔMICO E POLÍTICO
5%OUTROS
2%NENHUM
24%DIVERSIFICAÇÃO DE PORTFOLIO
INTERNACIONAL
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16 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
DISPONIBILIDADE PARA INVESTIR EM FIPS COM REGULAMENTAÇÃO LOCAL23
SIM, E ATUALMENTE INVISTO
NÃO, MAS EU POSSO INVESTIR
NÃO, POIS POSSUO RESTRIÇÕES INTERNAS
SIM, MAS AINDA NÃO INVISTO
38%
19%
25%
19%
INTERNACIONAL
Quando perguntados sobre a possibilidade de investir em Fundos de Investimento em Participações - FIPs - com regulamentação local, 57% dos investidores internacionais não possuem nenhuma restrição à esse tipo de investi-mento e, desse total, a maioria já investe atualmente. Apenas 25% relataram possuir restrições internas.
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17
A maior parte dos investidores nacionais participantes da pesquisa é composta por agentes governamentais, fundos soberanos e fundos de pensão que concentram sua alocação em investimentos primários (63%) e diretos (20%).
Grande parte dos investidores nacionais possui apenas até 10% dos seus recursos sob gestão alocados em PE/VC. Segundo a pesquisa, metade deles planeja aumentar sua alocação nos próximos três anos, representando uma oportu-nidade de crescimento importante para essa indústria no Brasil.
PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES NACIONAIS
RECURSOS SOB GESTÃO - AUM (R$)24 ALOCAÇÃO EM PE/VC
RELACIONADA AO AUM (%)25
60%0 — 10%
24%5,01 — 15 BI
29%0 — 1 BI
29%> 15 BI14%
1,01 — 3 BI
5%3,01 — 5 BI
10%100%
5%20.01% — 50%
25%10.01% — 20%
ALOCAÇÃO EM PE/VC NO BRASIL NOS PRÓXIMOS 3 ANOS 26
INICIAR ALOCAÇÃO
MANTER ALOCAÇÃO ATUAL
REDUZIR MUITO
CONTINUAR SEM ALOCAÇÃO
AUMENTAR POUCO
AUMENTAR MUITO
5%
25%
5%
5%
45%
15%
NACIONAL
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18 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
Quando perguntados sobre os planos de investir em PE/VC fora do Brasil, a grande maioria dos investidores locais (72%) afirmou que não investe atualmente e nem possui interesse em começar, pelo menos pelos próximos anos.
Uma das principais diferenças entre os investidores internacionais e nacionais é o interesse em participar do Comitê de Investimentos dos fundos nos quais investem. Enquanto os investidores internacionais se abstém de participar, os locais, muitas vezes, consideram a participação como um requisito importante para o investimento. Isso acontece por diversas razões, entre elas está o fato de que a indústria de PE/VC no Brasil é relativamente nova e, portanto, não tão madura quando comparada às dos mercados desenvolvidos. Entretanto, essa prática parece estar mudando nos últimos anos. A pesquisa revelou que 63% dos investidores brasileiros aceitaria participar de fundos sem a participação de um cotista no Comitê de Investimento e apenas 5% não participaria.
PLANOS PARA INVESTIMENTO EM PE/VC EM OUTROS PAÍSES27
VOCÊ PARTICIPARIA DE FUNDOS SEM COMITÊ DE INVESTIMENTOS FORMADO PELO COTISTA?28
SIM, JÁ PARTICIPO
SIM, MAS AINDA NÃO PARTICIPO
NÃO, MAS NÃO POSSUO RESTRIÇÃO
NÃO PARTICIPARIA
63%
5%
26%
5%
72%NÃO, E
NÃO PLANEJO INVESTIR
11%SIM, MAS NÃO INVISTO AINDA
11%NÃO, MAS PLANEJO INVESTIR
6%SIM, E JÁ INVISTO
NACIONAL
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20 PERSPECTIVAS DOS INVESTIDORES SOBRE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO BRASIL _ 2017
METODOLOGIA
A pesquisa foi desenvolvida através de ques-tionários enviados por meio de uma plataforma eletrônica para um seleto grupo de investidores de Private Equity e Venture Capital. O processo foi conduzido entre abril e maio de 2017 e contou com a participação de 40 investidores, sendo 20 nacionais e 20 internacionais que representam diversos grupos de investidores como fundos de pensão, agentes governamentais, fundo de fun-dos e family offices.
Os resultados finais foram apresentados na Manhã de Investidores realizada no dia 6 de junho de 2017, durante o Congresso Anual da ABVCAP em São Paulo.
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CRÉDITOS
ABVCAP
Ângela XimenesSuperintendente Executiva
Patricia FreitasCoordenadora do Comitê Executivo de Investidores Institucionais
Cristiane NascimentoRelações Internacionais
Marcio SabaloPesquisa
Robert LintonRelacionamento com Investidores
Gabriela Sant’AnnaAssessora de Comunicação e Imprensa
ESTUDIO CRUDiagramação e Texto
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PARCEIRO INSTITUCIONAL