phan_tich_bao_cao_tai_chinh_7342

8/6/2019 phan_tich_bao_cao_tai_chinh_7342

1/18

Nguy n Hu c..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009

PHN TCH BO CO TI CHNHCc mc tiu phn tch bo co ti chnh

Phn tch bo co ti chnh xt theo ngha khi qut cp ti ngh thut phn tchv gii thch cc bo co ti chnh. p dng hiu qu ngh thut ny i hi phi thlp mt quy trnh c h thng v logic, c th s dng lm c s cho vic ra quyt nTrong phn tch cui cng, vic ra quyt nh l mc ch ch yu ca phn tch bo cti chnh. D cho l nh u t c phn vn c tim nng, mt nh cho vay tim tnhay mt nh phn tch tham mu ca mt cng ty ang c phn tch, th mc tiu cucng u nh nhau - l cung cp c s cho vic ra quyt nh hp l. Cc quyt nxem nn mua hay bn c phn, nn cho vay hay t chi hoc nn la chn gia cch ti

tc kiu trc y hay l chuyn sang mt quy trnh mi, tt c s phn ln s ph thvo cc kt qu phn tch ti chnh c cht lng. Loi hnh quyt nh ang c xext s l yu t quan trng ca phm vi phn tch, nhng mc tiu ra quyt nh l khnthay i. Chng hn, c nhng ngi mua bn c phn ln nh cho vay ngn hng phn tch cc bo co ti chnh v coi nh l mt cng vic h tr cho vic ra quynh, tuy nhin phm v ch chnh trong nhng phn tch ca h s khc nhau. Nh chovay ngn hng c th quan tm nhiu hn ti kh nng c ng chuyn sang tin mtrong thi k ngn hn v gi tr l gii ca cc ti sn c tnh c ng. Cn cc nh t c phn tim nng quan tm hn n kh nng sinh li lu di v c cu vn. Tu

nhin, trong c hai trng hp, s nh hng vo vic ra quyt nh ca cng tc phtch l c trng chung.

C hai mc ch hoc mc tiu trung gian trong phn tch bo co ti chnh, ngthi l mi quan tm cho mi nh phn tch thng minh. Th nht, mc tiu ban u cvic phn tch bo co ti chnh l nhm "hiu c cc con s" hoc "nm chcc con s", tc l s dng cc cng c phn tch ti chnh nh l mt phng tin h tr hiu r cc s liu ti chnh trong bo co. Nh vy, ngi ta c th a ra nhiu bi php phn tch khc nhau nhm miu t nhng quan h c nhiu ngha v cht l

thng tin t cc d liu ban u. Th hai, do s nh hng ca cng tc phn tch tchnh nhm vo vic ra quyt nh, mt mc tiu quan trng khc l nhm a ra mt cs hp l cho vic d on tng lai. Trn thc t, tt c cc cng vic ra quyt n phn tch ti chnh hay tt c nhng vic tng t u nhm hng vo tng lai. Do ngi ta s dng cc cng c v k thut phn tch bo co ti chnh nhm c gng a nh gi c cn c v tnh hnh ti chnh tng lai ca cng ty, da trn phn tch tnh


2/18


hnh ti chnh trong qu kh v hin ti, v a ra c tnh tt nht v kh nng cnhng s c kinh t trong tng lai.

Trong nhiu trng hp ngi ta nhn thy rng, phn ln cng vic phn tch b

co ti chnh bao gm vic xem xt cn thn, t m cc bo co ti chnh, thm ch cvic c k lng hn i vi cc ch thch v vic sp xp li hoc trnh by li ccliu sn c p ng nhu cu ca ngi phn tch. Khi , ngi ta c th hi ti skhng th chp nhn cc bo co ti chnh chun b theo cc mnh gi, ni cch khl ti sao li can thip vo cc con s ngay t u? Cu tr li hin nhin l, hu nhlun lun phi c can thip i cht hiu r cc con s. Nhn chung, i hi phi cs phn tch no vi t cch l bc u tin i vi bo co ti chnh c chu b nhm cht lc cc thng tin t cc s liu trnh by trong bo co. Th hai, hu ht cquyt nh c thc hin trn c s phn tch bo co ti chnh l kh quan trng, ch

nn vic chp nhn cc s liu ti chnh trnh by lc u thng l mt cch lmkhng tt. V mt ti chnh, hu ht cc quyt nh u i hi phi s dng mt kt logic, trong , cc cm ngh v cc kt lun c th c pht trin mt cch c h thnv c kin nh gi hp l. Di y s xem xt mt kt cu nh vy.

Phn tch t l

Phn tch t l l mt cng c thng c s dng trong phn tch bo co tchnh. Vic s dng cc t l cho php ngi phn tch a ra mt tp hp cc con sthng k vch r nhng c im ch yu v ti chnh ca mt s t chc ang xem xt. Trong phn ln cc trng hp, cc t l c s dng theo hai phng phchnh. Th nht, cc t l cho t chc ang xt s c so snh vi cc tiu chun cngnh. C th c nhng tiu chun ca ngnh ny thng qua cc dch v thng mi nhca t chc Dun and Bradstreet hoc Robert Morris Associates, hoc thng qua cc hihi thng mi trong trng hp khng c sn, cc tiu chun ngnh cho ngnh bihoc do t chc m ta ang xem xt khng th d dng gp li c thnh mt loi hngnh tiu chun. Cc nh phn tch c th a ra mt tiu chun ring ca h bncch tnh ton cc t l trung bnh cho cc cng ty ch o trong cng mt ngnh. Cho dngun gc ca cc t l l nh th no cng u cn phi thn trng trong vic so scng ty ang phn tch vi cc tiu chun c a ra cho cc cng ty trong cng mtngnh v c quy m ti sn xp x.

Cng dng ln th hai ca cc t l l so snh xu th theo thi gian i vi mcng ty ring l. V d, xu th s d li nhun sau thu i vi cng ty c th c chiu qua mt thi k 5 nm hoc 10 nm. Rt hu ch nu ta quan st cc t l chn


3/18


thng qua mt vi k sa st kinh t trc y xc nh xem cng ty vng vng nmc no v mt ti chnh trong cc thi k sa c l vn v kinh t.

i vi c hai phm tr s dng chnh, ngi ta thng nhn thy rng trm ng

khng bng mt thy v vic m t cc kt qu phn tch di dng th thng hu ch v xc tch. Nu ta chn phng php ny trnh by cc kt qu th tt nht nn trnh by c tiu chun ngnh v xu th trn cng mt biu . Cc t l ti chnthen cht thng c nhm li thnh bn loi chnh, tu theo kha cnh c th v thnh ti chnh ca cng ty m cc t l ny mun lm r. Bn loi chnh, xt theo th tm chng ta s c xem xt di y l:

1. Kh nng sinh l i: Cc t l hng di cng c thit k olng nng lc c li v mc sinh li ca cng ty.

2. Tnh thanh khon: Cc t l c thit k ra o lng kh nng camt cng ty trong vic p ng ngha v thanh ton n ngn ngn hn khi n hn.

3. Hiu qu hot ng: o lng tnh hiu qu trong vic s dng ccngun lc ca cng ty kim c li nhun.

4. C cu vn(n by n / vn): o lng phm vi theo vic trang triti chnh cho cc khon vay n c cng ty thc hin bng cch vay n hay bn thm c phn. C hng lot t l trong mi loi nu trn. Ta s xem xt tun t tng loi v kho st cc t l chnh trong mi nhm.

Cc t l kh nng sinh li

C ba cch thng c s dng o lng kh nng sinh li l sut doanh thusut thu hi vn u t (ROI - Return on Investment) v sut thu hi vn c phn (ROEReturn on Equity). Sut doanh thu c xc nh bng cch chia s li sau thu chodoanh thu thun tu, trong doanh thu thun ty biu th s tin bn khng k li, ckhon tin c tr i v chit khu tin mt:

Sut doanh thu = (thu nhp sau thu ) / (doanh thu thun tu)

T l kh nng sinh li th hai l sut thu hi vn u t (ROI), lin h thu nhsau thu vi ton b c s ti sn ca cng ty:

ROI = (thu nhp sau thu ) / (tng ti sn)

Mt cch tnh ton t l ny ph bin khc l cng thm chi ph tr li vay n sauthu vo t s, da trn l lun l cn phi coi sut thu hi vn u t l sut thu hginh cho cho nhng ngi cho vay cng nh cho nhng ngi c c phn. Khi dng th


4/18


nhp sau thu cng vi chi ph tr li t s ta o lng sut thu hi cho c hai nhngi cung vn ch yu ny.

T l kh nng sinh li cui cng l sut thu hi c phn, lin h thu nhp sau thu

vi c phn ca cc c ng. Thng thng, c phn ca cc c ng khng bao hm kqu ca mi loi ti sn v hnh (chng hn nh: uy tn i vi khch hng, nhn hithng mi, ...) v n c xc nh bng cch ly tng ti sn tr i tng s n v cti sn v hnh. T l ny c tnh nh sau:

ROE = (thu nhp sau thu) / (c phn ca cc c ng)

Sut thu hi c phn thng c coi l t l quan trng nht trong cc t l v knng sinh li. Vi t cch l mt ch dn chung, sut thu hi c phn mc ti thiu15% l mc tiu hp l tnh ton a ra nhng khon c tc thch hp v to nguqu cho s tng trng k vng trong tng lai.

Cc t l v tnh thanh khon

Mt thc o tnh c ng c dng ph bin nht, l t l thanh ton hihnh. T l ny c thit k ra o lng mi lin h hoc s cn i gia ti lu ng (ch yu l tin mt, cc chng khon bn c trn th trng, cc khon phthu v cc khon d tr) vi n ngn hn (ch yu l cc khon phi tr, cc phiu vng lai phi tr v phn sp n hn phi tr ca khon n di hn). Theo kinh nghi

a s cho rng t l ny t nht nn l 2/1 i vi phn ln cc hot ng kinh doanh. Tl ny c tnh nh sau:

T l thanh ton hin hnh = (ti sn lu ng) / (n ngn hn)

Mt t l khc gn lin vi t l thanh ton hin hnh cng thng c dng l l thanh ton nhanh. T l ny cng cn c gi l php kim nh a-xt c thit kra o lng mi lin h gia phn c gi l cc ti sn linh hot (tc l phn ti sc th nhanh chng chuyn thnh tin mt) vi s n ngn hn. N c tnh ton nhsau:

T l thanh ton nhanh = {(tin mt) + (cc chng khon bn c) + (cc khonphi thu)} / (n ngn hn)

Nh ta c th thy t cng thc trn, t l thanh ton nhanh v c bn o lng mlin h gia cc ti sn lu ng ch khng phi l d tr vi phn n ngn hn. Thkinh nghim, a s cho rng t l ny t nht nn l 1/1. Hai t l cui cng v tnh than


5/18


khon o lng tc chuyn cc khon phi thu v cc khon d tr thnh nhng tsn lu ng linh hot hn.

K thu tin bnh qun l t l o lng tc chuyn cc khon phi thu thnh ti

mt:Doanh thu trung bnh hng ngy = (doanh thu thun ty) / 365 ngy

K thu tin bnh qun = (cc khon phi thu) / (doanh thu trung bnh hng ngy)

Quy tc theo a s cho rng, k thu tin bnh qun khng nn vt hn thc t phthanh ton theo quy nh ca cc iu kin bn hng ca cng ty qu 10 hoc 15 ngy(xem Dun v Bradstreet, 1980, trang 3).

T l lun chuyn d tr (vng quay hng tn kho) biu th quan h ca cc mlun chuyn hng nm hoc s ngy m cc hng ha c lu gi li di dng d to lng tc chuyn cc khon d tr thnh lng bn (v do s tr thnh ckhon phi thu):

Lun chuyn d tr = (gi vn hng bn) / (d tr trung bnh)

S ngy hng ha nm trong d tr = (365 ngy) / (lun chuyn d tr)

Cc t l v hiu qu hot ng

Cc t l hiu qu hot ng cho ta s o v mi lin h gia s doanh thu v u t hng nm trong cc loi ti khon ti sn khc nhau. T l u tin c trnh btrong phm tr ny gia doanh thu vi d tr kh ging vi t l lun chuyn d tr ntrong phn cc t l v tnh thanh khon, nhng c mt im khc bit rt quan trng. l lun chuyn d tr nu ra y cho ta mt c tnh v cc mc lun chuyn vt l, trong t s ca t l ny s dng con s v gi vn hng bn. T l gia doanh thu vi tr c trnh by y s s dng doanh thu thun tu trong t s, tc l gi vn hn

bn cng s d li gp. Do , trong khi t l gia doanh thu vi d tr khng cho ta so v mc lun chuyn vt l, nhng n li cho ta mt ch tiu quan trng v tin dng so snh t l ca s tin bn c vi s d tr ca mt doanh nghip vi t l doanh nghip khc. Cc t l khc trong phm tr ny hon ton d hiu.

Doanh thu thun ty so vi d tr = (doanh thu thun ty) / (d tr)


6/18


Doanh thu thun ty so vi vn lu ng = (doanh thu thun ty) / (vn lu ng)

Doanh thu thun ty so vi tng ti sn = (doanh thu thun ty) / (tng ti sn)

Doanh thu thun ty so vi ti sn c nh = (doanh thu thun ty) / (ti sn c

nh)Doanh thu thun ty so vi vn c phn = (doanh thu thun ty) / (c phn ca cc

c ng)

Cc t l v c cu vn (n by n / vn)

Ni chung, thut ng n by n / vn ni v phm vi mc mt cng ty s dnvn i vay trang tri ti chnh cho cc hot ng ca n. Cng ty cng s dng nnhiu hn th n cng c coi l b tc ng n by cao hn. Hai t l u tin m txem xt trong phm tr ny thng c ni ti rt nhiu, l t l n v t l n - phn:

T l n = (tng s n) / (tng ti sn)

T l n - c phn = (n di hn) / (c phn)

T l ch yu th ba trong phm tr ny l t l s ln tr c li. T l ny lng s dollar thu nhp trc khi tr li vay n v ng thu ng vi mi dollar tr vay n. T l ny c tnh bng t s gia ngun thu trc khi tr li v ng thu(EBIT - Earning before interest and taxes) vi s chi tr li:

S ln tr c li = (ngun thu trc khi tr li v ng thu) / (chi ph tr li)

tnh EBIT ch cn ly ngun thu sau thu cng vi chi ph tr li cng vi s ctr thu thu nhp c trong bo co thu nhp. Sau em chia tng ny cho chi ph tr l thu c t l s ln c li. i vi phn ln cc cng ty th t l s ln cnm trong phm vi t 4,0 ti 5,0 c coi l rt mnh. T l nm trong phm vi t 3,0

4,0 s c coi l mc bo v thch hp trc s sa c l vn c th c trong tng laiQuan h qua li gia cc t l

Cng vi s xem xt ring tng t l ring l, iu ht sc quan trng l cn phxem xt mi lin h qua li gia cc t l khc nhau. Kh nng sinh li ca mt cng tkh nng c ng, tnh hiu qu ca hot ng v tnh hnh v c cu vn, tt c


7/18


lin h qua li vi nhau v khng nn xem xt mt mt n l no trong hot ng tcri vi cc mt khc. C hai cng thc c bit hu ch trong vic xc nh cc mi lih ny. Cng thc u tin trong hai cng thc t lu c bit n di tn gi hthng phn tch DuPont gn lin sut thu hi u t vi sut d li nhun v mc lu

chuyn ti sn ca cng ty:

Nh phng trnh trn cho thy, ROI l kt qu tng tc ca hai thnh phn qua

trng, sut d li nhun ca cng ty (thu nhp thun ty/doanh thu) v mc lun chuyti sn (doanh thu/tng ti sn). Khi pht biu ngn gn ngi ta thng coi ROI l sud nhn vi lun chuyn. y l mt quan h quan trng v n ch ra rng, vi t cch ls do thnh tch thc hin ton cc, ROI l sn phm ca hai yu t: kh nng sinh lca cng ty (c o bi s d li nhun ca n) v hiu qu hot ng ca n (c bng tng lun chuyn ti sn ca n). Khi phn tch tng mc thu hi u t ca cty, nu ch xem xt mt s o trong qu trnh hot ng th khng thch hp, cn phxem xt c hai. Vi t cch l cng c tr gip d bo, cng thc ny cho ta thy thml, vn v ROI tim nng c th l vn v bo co thu nhp (sut d li nhuhoc vn v qun l ti sn (lun chuyn ti sn). Phn p dng thc hnh quanny s c minh ha trong phn nghin cu tnh hung cui chng ny.

Cng chc th hai vi bn cht tng t cho ta mt s hiu bit su sc th v vhu ch trong nhng mi lin h gia sut thu hi vn u t, sut thu hi c phn v thnh c cu ca vn cng ty:


8/18


Phng trnh ny cho ta thy mi lin h trc tip gia ROE, ROI v c cu vnC cu n / vn ca cng ty cng cao (c do bi t l ca tng n/tng ti sn) th mlin h gia ROE v ROI ca n s cng cao. V d, nu c hai cng ty u c ROI mc 9,0 % nhng cng ty A c t l tng n/tng ti sn l 35 %, trong khi cng ty B c

t l bng 70 % th khi y, cc s liu v ROE i vi hai cng ty ny s nh sau:

V d ny cho thy rng, mc d hai cng ty c kh nng sinh li ngang nhau xttheo quan im hot ng (xt theo ROI), nhng cng ty B c sut thu hi c phn cahn nhiu do kt qu ca c cu ti chnh cng ty . c s ROE tng thm nynhng ngi c c phn phi chp nhn mc ri ro cao hn nhiu, gn lin vi by n / vn gia tng. Cng th v khi nhn thy rng, t l n by n / vn ca cngB ng bng 2 ln ca cng ty A, trong khi ROE ca cng ty B ln hn 2 ln so vi cnty A. Mc d khng th chng minh c bng php tnh s hc nhng cng kh r thy rng vic tng i t l n by n / vn gia cng ty B so vi cng ty A a ts mo him c kh nng v n ca cng ty B gp hn hai ln so vi cng ty A. Mi lih ny s c minh ha li mt ln na trong v d thc hnh trong nghin cu tnhung di y.

Trong im lu cui cng c lin quan ti vic phn tch t l, cn phi nhmnh li rng vic tnh ton v trnh by cc h thng t l ca mt cng ty trong mnm no , bn thn n ch c li ch hn ch. Cn phi i chiu cc t l ny vi thtu trong cc nm khc v vi cc tiu chun thch hp cho cc cng ty c quy m ti snxp x trong cc ngnh tng t. Trong phn sau s xem xt cch dng bo co vi quym chung phn tch ti chnh v r rng cng cn phi c nhng tiu chun mi thchp.

Cc bo co theo quy m chung

Cc bo co ti chnh theo quy m chung biu th ton b cc ti khon trn bngcn i k ton v phn bo co thu nhp theo s phn trm ca con s chnh yu no Trn bo co thu nhp, doanh thu thun ty c coi l 100 % v ton b cc khon mc


9/18


khc c biu th bng t l phn trm ca s doanh thu. Trn bng cn i, tng ti sc coi l 100 % trn pha tri cn tng s n v c phn c coi l 100 % b phi. Ton b cc khon mc ti sn c lit k theo s phn trm ca tng ti sn ton b cc khon mc n v c phn c lit k theo s phn trm ca tng s n v

phn.

Mc ch ca vic chun b cc bo co loi ny l nhm to thun li cho vi phn tch cc kha cnh quan trng v tnh hnh ti chnh v cc hot ng ca cng ty Nn hnh dung cc bo co ny nh l phn b sung c bn cho cc thng tin c t ccloi t l khc nhau tho lun trc y. Trn bng cn i theo quy m chung, ngta tp trung n lc phn tch vo c cu bn trong v vo vic phn b cc ngun lc tchnh ca cng ty. Trn pha cc ti sn, bo co theo quy m chung s m t cch thc phn b cc khon u t trong cc ngun ti chnh khc nhau gia cc khon mc t

sn.Mt trong nhng im c quan tm c bit y l vic la chn cch phn b

ngun lc gia ti sn lu ng v ti sn c nh v cch phn b cc ti sn lu ngia cc chng loi khc nhau ca cc ti khon vn hot ng - ch yu l s phn khon u t vn hot ng gia tin mt, cc khon phi thu v d tr. Trn pha nc phn, bng cn i theo quy m chung ch ra s phn b theo phn trm ca ngun tchnh do n ngn hn, n di hn v vn c phn em li. Mt trong nhng iu qutm y l mi lin h gia n di hn v c phn, s tch bit gia n ngn hncc ngun ti chnh di hn do vay n v do c phn em li.

Bo co theo quy m chung th hai l bo co thu nhp theo quy m chung. N chothy t l doanh s hoc doanh thu m mt dollar thu c nh cc khon mc chi ph chi tiu khc. Mt ln na cn phi ch rng, khng th xem xt ring r nhng lin hdo cc bo co theo quy m chung m t. Cn phi xem xt xu th t nm ny qua nmkhc i vi cng ty v cn phi tin hnh so snh vi cc tiu chun ngnh.

Trnh t phn tch

Mc tiu chnh ca mi phn tch s qui nh mc ch trng tng i i vmi phm vi chnh trong phn tch, l kh nng sinh li, tnh c ng, hiu qu hong hoc c cu vn. Nhng mc d nh phn tch th no cng khng th b quhon ton mt phm vi ring l no c v c th s dng mt khun kh logic xem xmt cch c h thng i vi th trng ti chnh ca cng ty. Bc u tin trong trnh ny l cn phi c th ha mc tiu phn tch mt cch r rng v a ra mt h thncc cu hi then cht cn phi gii p t c mc tiu ny. Sau , bc th hai


10/18


chun b cc d liu cn thit thc hin cc mc tiu c th. Bc ny thng i phi chun b cc t l ch yu v cc bo co theo quy m chung.

Bc th ba lin quan ti vic phn tch v gii thch cc thng tin s lng c

bc hai. Ni chung, trc ht nn xem xt cc thng tin do vic phn tch cc t l emli nhm a ra mt cm nhn bao qut chung v cc phm vi tim tng ca vn , chuyn sang cc thng tin cha ng trong cc bo co ti chnh theo quy m chung. Nhng cu hi v kin s b a ra khi phn tch cc con s t l thng cho ta nhnhiu bit su sc c gi tr, c th gip cho vic tp trung sc lc vo vic xem xt c bo co quy m chung.

Bc cui cng trong kho st i hi nh phn tch hnh thnh nhng kt lun dtrn nhng s liu v tr li nhng cu hi nu ra trong bc mt. Nhng xut th vi s h tr ca nhng s liu sn c c trnh by vo giai on cui cng cvi nhng tm tt ngn gn v nhng im chnh c a ra trc y. Nu ng phn tch mun trnh cho nhng bn quan tm khc xem xt, th cch thng lm lnn bt u mt bn bo co bng vn bn vi phn tm tt ngn gn nhng kt lunu ra trong giai on cui cng ny. iu ny cho php ngi c nm c nhng v chnh ca tnh hung v sau s c mt cch la chn i vi mc chi tit hty theo s quan tm ch yu ca h.

Nghin cu tnh hung phn tch ti chnh

Cc cng c v k thut c bn ca phn tch bo co ti chnh s c p dncho cc bo co ti chnh ca cng ty Technosystems, INC. Technosystems tham gia vovic phn phi bn bun cc loi thit b hn ch, si m v iu ha khng kh. Cng t c thnh lp vo cui nm 1979 bi Joseph A. Gilberti v hai bn ng nghip kindoanh l Hugh Maguire v Carla Diamond. Hng ch yu bn cho cc nh thu hotng trong cc d n thng mi nh cc khu nh vn phng v cc kho tng. C bangi sng lp cng ty cng nh ba i din kinh doanh ca cng ty u l k s.

Trc lc thnh lp Technosystems, Gilberti tng lm cng vic qun l bn

hng cho cng ty thit b Diamag, mt cng ty do Marguire l ch tch v Diamond l ph ch tch. Cng ty Diamag rt thnh cng trong vic bun bn v cho thu cc thit b xy dng hng nng. Thng qua nhng mi quan h ca mnh vi t cch l nh qul bn hng cho Diamag, Gilberti bt u khm ph ra kh nng thit lp mt cnty mi trong lnh vc kinh doanh bun bn cc thit b nhit v iu ha khng kh. Mcd Marguire v Diamond khng quan tm n hot ng ca cng ty mi nhng h cnng tnh vi nh gi ca Gilberti v tim nng kinh t ca n v ng cp ti chn


11/18


u t cho doanh nghip. Gilberti sm t b nhim v ph trch qun l bn hng cmnh cho Diamag v tr thnh ph ch tch v qun l trng ca Technosystems.

Lc u, Technosystems c cp ti chnh bng khon cho vay l 100.000 $ t

pha Diamag vi iu kin tr dn trong 10 nm, mi ln tr 10.000 $ cng vi 14% ltnh theo s d tin gc gim dn. Ngoi ra, 10.000 c phn thng c pht hhp nht v chia u ra gia ba ngi sng lp, mi ngi tr 0,10 $ cho mi c phl gi tr ngang gi ca n. Tnh hnh ti chnh hin ti ca cng ty c nu ra trongminh ha 6.1 v 6.2

Minh ha 6.1

Technosystems, Inc

Cc bng cn i thu gn

1982($)

1981($)

1980($)

Cc ti sn Tin mt 40.400 31.800 60.300Cc khon phi thu 114.300 200.200 126.400D tr 93.900 65.600 66.200

Chi tiu tr trc 5.000 1.800 500Tng ti sn lu ng 253.600 299.400 253.400Cc ti sn c nh (thun ty) 30.500 23.900 5.200

Tng ti sn 284.100 323.300 258.600Cc khon n v c phn

Cc khon phi tr 94.200 124.400 111.100Cc phiu n phi tr 24.800 45.400 11.600

Chi tiu cng dn 900 4.200 3.700Thu phi tr 11.600 9.500 -Thu tm hon 6.700 1.100 -Tng s n ngn hn 138.200 184.600 126.400Cc phiu n di hn 83.200 118.500 130.000

Tng cc khon n 221.400 303.100 256.400


12/18


C phn vn 1.000 1.000 1.000Li cn gi li 61.700 19.200 1.200

Tng c phn 62.700 20.200 2.200

Tng s n v c phn 284.100 323.300 258.600

Minh ha 6.2

Technosystems, Inc

Cc bo co thu nhp thu gn

1982($) 1981($) 1980($)Doanh thu 1.127.000 1.159.000 773.300

Gi vn hng bn 952.700 900.500 627.000Li gp 324.300 258.500 146.300Thu nhp t li 800 200 1.000Tng thu nhp 325.100 258.700 147.300Tin lng bn hng 96.200 90.300 42.200Tin lng vn phng 63.300 46.900 28.200Tin thu thit b vn phng 28.200 29.800 25.500Chi ph chung v qun tr * 65.500 56.900 50.300

Tng chi ph 253.200 223.900 146.200Thu nhp trc thu 71.900 34.800 1.100

Thu thu nhp 29.200 10.500 300Thu nhp thun ty 42.700 24.300 800

Li thu trn mt c phn 4,27 2,43 0,08

* Bao gm chi tr li 15.000 $ (1982), 20.000 $ (1981) v 17.000 $ (1980)

Cc t l ti chnh ch yu cho Technosystems cng vi cc tiu chun ny cnu trong minh ha 6.3. Khi xem xt cc s liu ny, ta thy rng Technosystems gp khkhn ging nh nhiu cng ty nh v pht trin nhanh trong giai on pht trin ban u


13/18


l qu t vn. Hu nh ta c th thy ngay t l vay n rt cao ca Technosystems, vi tiu chun ngnh cng nh xt theo con s tuyt i. Tng n gn bng 80% tng sn trong khi tiu chun ngnh xp x l 50 %. T l gia n di hn v c phn vt q1,3, trong khi theo mc chp nhn bnh thng th t l ny khng nn vt qu 1,0. M

khc, t l v s ln tr c li c v rt tha ng cho thy c s ci thin ln t kh nh 2,74 vo nm 1981 v mc va ha vn 1,06 vo nm 1980, ln ti mc 5,79vo nm 1982.

Xt v mt kt qu, cn ch rng ton b cc t l th hin s ci thin ln thi k 1980 1982. Cng cn lu rng tnh hnh n ht sc cao ca cng ty l kt qutrc tip ca quyt nh bao tin cho Technosystems bng khon vay ban u ca cty Diamag. Do , cc khon n di hn trn bng cn i th hin khon n vay t tkhc ca nhng ngi nm a s c phn, theo ngha Diamag v Technosystems cn

hng quyn s hu chung. Nh vy, tnh hnh thc t khng n ni xu nh cc tcho thy, bi v Diamag khng c nhng tc ng kinh t hoc nhn s bucTechnosystems phi ri vo tnh trng v n khi khng p ng c thi hn tr khovay mn.

Vic gii thch cc kt qu trong lnh vc hiu qu hot ng khng hon ton rrng ngay lp tc. Ton b cc t l u vt mc trung bnh ngnh kh nhiu, iu nch ra rng hoc hiu qu hot ng ht sc cao hoc Technosystems ang hot ng lng vn thp so vi cng ty khc trong ngnh. Vi iu vit trong phn tho lun try v tnh hnh c cu vn ca Technosystems, gi thit v s thiu vn dng nhng trong phm vi t l gia doanh thu v c phn, trong t l ca Technosystems mc 20,4; so vi mc trung bnh ngnh l 4,5. Vi t l thanh ton hin hnh thp bica Technosystems, cng khng c g ng ngc nhin v t l cao khc thng gidoanh thu v vn hot ng (11,1 cho Technosystems i li vi 5,2 cho ngnh) v c lcng ph hp cho gi thit v s thiu vn vn. Vic nh gi cc lnh vc t l gidoanh thu vi d tr, doanh thu vi ti sn c nh, doanh thu v tng ti sn gp cht kh khn hn, nhng khi bit v cc lnh vc khc ca cng ty, chng ta c tha vo gi thit thiu vn.

Cc kt qu trong lnh vc tnh thanh khon cn cha r, t l thanh ton hin hncn xp x di mc trung bnh ngnh 30%, nhng xu th ca 3 nm cho thy c s ctin ln v t l hiu qu hot ng . K thu tin bnh qun thp hn mc trung bnh knhiu cho thy rng ban qun l ang thc hin cng tc thu thp cc khon phi thu vtc trn mc trung bnh. Con s v s ngy hng ha nm trong d tr cng cho thrng lnh vc kim sot d tr ang c lu cht ch.


14/18


Trong lnh vc kh nng sinh li, c xu th ton cc ln mc thu nhp u rt thng. Sut doanh thu hin ti cao hn mc trung bnh ngnh kh r v cho thy xu th rtng nhanh chng. Sut thu hi vn u t dng nh cng tng nhanh, trong khi sut thhi c phn ht sc cao. Mc ROE rt cao, tt nhin l kt qu trc tip ca tnh h

c cu n / vn rt cao ca cng ty. Do cng ty c mc c phn rt thp cho nn sut thi c phn ca n c bit cao.

Minh ha 6.3

Technosystems, Inc

Cc t l ti chnh ch yu

1982 1981 1980 Trung bnh

ngnhKh nng sinh li

Sut doanh thu (%) 3,34 2,10 0,10 1,77Sut thu hi vn u t (%) 15,03 7,52 0,31Sut thu hi c phn (%) 68,10 120,30 36,40 7,76Tnh thanh khonT l thanh ton hin hnh (s ln) 1,84 1,62 2,00 2,63T l thanh ton nhanh (s ln) 1,12 1,26 1,48 n.aK thu tin bnh qun (ngy) 33,00 63,00 60,00 45S ngy hng ha nm trong kho (ngy) 31 27 39 n.a

Hiu qu hot ngDoanh thu/d tr (s ln) 13,60 17,70 11,70 6,00

Doanh thu/vn lu ng (s ln) 11,10 10,10 6,10 5,24Doanh thu/tng ti sn (s ln) 4,50 3,60 3,00 n.aDoanh thu/c phn (s ln) 20,40 57,40 351,50 4,50Doanh thu/ti sn c nh (s ln) 41,90 48,50 148,70 n.aTc ng n by (n / vn)Tng s n/Tng ti sn (%) 77,90 93,80 99,10 49,50 N di hn/C phn (s ln) 1,32 5,86 55,09 n.aS ln tr c li vay 5,79 2,74 1,06 n.a


15/18


Ngun: Dun and Bradstreet, cc t l kinh doanh chnh ( N.Y 1980) n.a = khng c s liu.

T l ROI ca Technosystems c tng cng do kt qu ca s tng cng l sut doanh thu v t l lun chuyn ti sn. S tng tc ca hai t l then cht nyto ra sut thu hi vn u t c th din gii nh sau:

ROI = ( sut d li nhun ) x ( mc lun chuyn ti sn )

ROI ( 1982 ) = ( 3,34 % ) x ( 4,5 ) = 15,03 %

ROI ( 1981 ) = ( 2,10 % ) x ( 3,6 ) = 7,56 %

T l cc k cao ca sut thu hi vn c phn ca cng ty l 68,1% l do 77,9% strang tri ti chnh ca Technosystems c thc hin nh vay n. Mi lin h ton h

gia sut thu hi vn u t, sut thu hi c phn v vic dng n trang tri ti chc th thy r thng qua cch tnh ton sau:

Phng trnh ny cho thy r rng, t l cao khc thng ca Technosystems vsut thu hi c phn l kt qu trc tip ca tnh hnh n by n / vn ht sc cao cn.

Phn tch theo quy m chung

Cc bo co theo quy m chung cho Technosystems c nu ra trong minh ha6.4 v 6.5.

Vic phn tch cc bo co ny th hin mt s xu th rt th v. Th nht l t bng cn i theo quy m chung (minh ha 6.4), ta thy rng ti sn c nh tnh the phn trm ca tng ti sn tng ln r rt t nm 1980. Cng vi s tng ca s li cgi li l t l n di hn vi c phn gim mnh (minh ha 6.3) xung dn ti mc tr


16/18


bnh ca ngnh khi Technosystems trng thnh dn k t khi cng ty ny c thnlp vo nm 1979. Nt c trng ni bt th hai l s gim u s n di hn tnh th phn trm ca tng s vn hot ng trong thi gian 3 nm. Cui cng l trong ti khovn hot ng, chng ta thy tng ti sn lu ng tnh theo phn trm ca tng ti s

gim dn u. Khng c nhng biu hin r rng v mi phn ti sn hoc khon n nhn khc ngoi s dollar tng i t c lin quan ti phn chi tiu ng trc, chi phcng dn, thu phi tr v thu tm hon. Do , khng c mt kt lun chung r rng lin quan ti cch qun l ti khon vn hot ng ca Technosystem.

Bo co thu nhp theo quy m chung (minh ha 6.5) cho thy mt hnh mu ngkhch l. Tng sut d li gp tng ln u n trong thi k 3 nm, t 18,9% vo n1980 ln ti 25,4% vo nm hin ti (1992). Tng t, cc sut d li nhun trc v sthu cho thy c s ci thin vng chc, li nhun trc thu tng t 0,14% ln 5,6

v sau thu t 0,1% ln 3,3%. Lnh vc duy nht ang xem xt tip l s % ca tng ch ph cho lng bn tng ln u n, c bit l mc tng trong s tin lng vn phng

Thng thng, chng ta c th mong mun tng s phn trm chi ph gim khicng ty pht trin v t ti mc hiu qu kinh t theo quy m no , nhng y xy ra tnh hnh ngc li. Tuy nhin, trong khi cn thiu nhng thng tin chi tit hn, tkhng th c kt lun chung no v nguyn nhn ca s gia tng chi ph trong trng hc th ny.

Minh ha 6.4

Technosystems, Inc

Cc bng cn i theo quy m chung

1982 1981 1980

Cc ti sn Tin mt 14.2% 9.8% 23.3%Cc khon phi thu 40.2 61.9 48.9D tr 33.1 20.3 25.6Chi tiu tr trc 1.8 0.6 6.2Tng ti sn lu ng 89.3% 92.6% 98.0%Cc ti sn c nh (thun ty) 10.7 7.4 2.0

Tng ti sn 100.0% 100.0% 100.0%


17/18


Cc khon n v c phnCc khon phi tr 33.2% 38.5% 42.9%Cc phiu n phi tr 8.7 14.0 4.5

Chi tiu cng dn 0.3 1.3 1.4Thu phi tr 4.1 2.9 -Thu tm hon 2.4 0.3 -Tng s n ngn hn 48.6% 57.1% 48.9%Cc phiu n di hn 29.3 36.7 50.3

Tng cc khon n 77.9 93.8 99.1C phn vn 0.4 0.3 0.4

Li cn gi li 21.7 5.9 0.5Tng c phn 22.1% 6.2% 0.9

Tng s n v c phn 100.0% 100.0% 100.0%

Minh ha 6.5

Technosystems, Inc

Cc bo co thu nhp theo quy m chung

1982 1981 1980

Doanh thu 100.0 % 100.0 % 100.0 %Gi vn hng bn 74.6 % 77.7 % 81.1 %

25.4 % 22.3 % 18.9 %Thu nhp t li 0.1 0.0 0.1Tng thu nhp 25.5 % 22.3 % 19.0 %Tin lng bn hng 7.5 7.8 5.5

Tin lng vn phng 5.0 4.0 3.6Tin thu thit b 2.2 2.6 3.3Chi ph chung v qun tr * 5.1 4.9 6.5

Tng chi ph 19.8 % 19.3 % 18.9 %Thu nhp trc thu 5.6 3.0 0.14


18/18


Thu thu nhp 2.3 0.9 0.04Thu nhp thun ty 3.3 % 2.1 % 0.1 %

C mt s s liu c th khng c cng vo do lm trn

Cc kt lun

Nhn chung, xu th v tnh hnh ti chnh ca Technosystem r rng rt ng khchl. Kh nng sinh li l rt tt v c l ang ngy cng tt hn. Tuy nhin, nhng xu thng khch l ny li i trng vi tnh trng cng ty thiu vn nghim trng v nhnnhu cu cn bc thit phi c thm vn c phn m bo cho s tn ti lu di ca Ngoi ra, Technosystem cn phi ch nhiu hn trong lnh vc kim sot chi ph.

Theo quan im ca nhng ngi cho vay hoc u t c phn tim tng, cc kqu phn tch ch ra mt cch r rng l khng nn tip tc cho Technosystems vay d lngn hn hay di hn. Cng ty vay n qu nhiu v bt k mt s tng thm no c phn vn vay n u khng c m bo. Tuy nhin, gi s rng cng vic kinh doatng lai ca cng ty Technosystems c m bo mt cch chc chn th vic uthm mt s vn c phn c th l thch hp. Cng ty ang pht trin rt nhanh chng vdo cn c kh nng sinh li nhiu. Phn vn c phn b sung thm s c th gim n bt gnh nng ln c cu ca cng ty. Mc d vic u t s c c trng ri ro tmc trung bnh, nhng nhng kt qu tim nng giai on pht trin ny ca cng ty l cng trn mc trung bnh. Cng ty c th thch hp cho mt cng ty u t vn mhim (venture capital) hoc mt c nhn giu c v sn sng dm chu mo him tronvic u t vo mt cng ty mi v ang pht trin nhanh.

Tm tt

Phn tch bo co ti chnh l mt ngh thut phin dch cc s liu t cc bo coti chnh thnh nhng thng tin hu ch cho vic ra quyt nh c c s thng tin. Haicng c thng c dng mt cch rng ri trong phn tch bo co ti chnh l: cch phn tch t l v cc bo co theo quy m chung. Nhng phm vi c ch trng bao

gm kh nng sinh li, tnh thanh khon, hiu qu hot ng v c cu vn. Trnh logic trong phn tch gm: mt l c th ha cc mc tiu; hai l a ra cc t l ch yv cc bo co theo quy m chung; ba l phn tch v gii thch cc s liu; v cui cngl a ra mt h thng cc kt lun v kin xut da trn cc s liu ny.

phan_tich_bao_cao_tai_chinh_7342

Documents