Phát triển bền vững thị trường Phát triển bền vững thị trường chứng khoán ở chứng khoán ở Việt Nam Việt Nam

PGS.TS Đỗ Đức Minh

PGĐ Trường BDCB tài chính

BỘ TÀI CHÍNH Trường BDCB tài chính

HÀ NỘI - 2010

Thế nào là phát triển bền vững Thế nào là phát triển bền vững TTCKTTCK1. Phát triển bền vững trên thị trường chứng

khoán là sự phát triển không có đổ vỡ.2. Là sự phát triển bảo đảm- các mối quan hệ hài hòa, lành mạnh, bền

vững về lợi ích của các chủ thể - Các mối quan hệ nội tại bên trong và các

cấu thành bên ngoài- Các mối quan hệ thời gian hiện tại và khả

năng phát triển trong tương lai.3 Là sự phát triển với sự đồng bộ về cơ cấu và

các nhân tố

Các yếu tố phát triển bền vữngCác yếu tố phát triển bền vững

3 yếu tố bên vữngKinh tếXã hộiMôi trường

Các yếu tố phát triển bền vững TTCKCác yếu tố phát triển bền vững TTCK

TTCK phát triển bền vững

Cơ cấu TTCK phát triển bền vữngCơ cấu TTCK phát triển bền vững

TTCK phát triển bền vững

Các tiêu chí định tính phát triển bền vững Các tiêu chí định tính phát triển bền vững TTCKTTCK

Các tiêu chí định lượng phát triển bền vững Các tiêu chí định lượng phát triển bền vững TTCKTTCK

Nhân tố ảnh hưởng đến sự bền vững Nhân tố ảnh hưởng đến sự bền vững của TTCKcủa TTCK1. Kinh tế vĩ mô

- Tăng trưởng kinh tế- Lạm phát- Cán cân thương mại

1. Thị trường tài chính trong nước- CSTT: - tỷ giá,

lãi suất1. Thị trường BĐS2. Thị trường Tài chính quốc tế

Các mối quan hệ tổng thể bên Các mối quan hệ tổng thể bên trong TTTCtrong TTTCđể phát triển bền vững TTCKđể phát triển bền vững TTCK

Mối mối quan hệ gianh giới trong Mối mối quan hệ gianh giới trong TTTCTTTC

Mối quan hệ TTCK quốc tế và TTCK trong nướcMối quan hệ TTCK quốc tế và TTCK trong nước

TTCK ngoài nước

TTCKtrong nước

Nhà đầu tư nước ngoài

Nhà đầu tư trong

nước

Cơ chế san sẻ rủi ro trong nghiệp vụ CKHCơ chế san sẻ rủi ro trong nghiệp vụ CKH

NHTMVay 8%Cho v ay 10%

Người đi vay

-Nhu cầu khác nhau-Thế chấp đễ dàng-Lãi suất phải 10%

Công ty Công cụ đặc biệt(SPV)

Tổng giá trị CK = Tổng giá trị NVTN Vay 8,5%Cho v ay 8% và 9,5%

-Có uy tin, đượckiểmtoán hoặc xếp hạng-Trả nợ NHTM và chụi rủi ro

Tổ chức,cá nhân

Mua CK củaSPVLãi suất > lãisuất tiếtkiệm8,5%

10%

8%

8,5%

7%

9,5%

Tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụngTốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng

Diễn biến Chỉ số VN-Index năm 2008Diễn biến Chỉ số VN-Index năm 2008

TTTT và TTCK trong quan hệ phát triển không bền vững 2008

Cho vay CK – Sự

châm ngòi

TTCKtăng

Nhà đầu tư tăng vay NH

Thế chấp CP

Giá CP bị bong bóng

Thế chấp cả CP xấu

CSTT thắt chặt – bùng nổ khủng

hoảng

Phát hành tín phiếu bắt buộc

Hạn chế tín dụng cho vay CK

NHTM thu hồi

nợ

Giải chấp CK

CK xuống

giá nhanh chóng

Biến động TTCK thời kỳ KHTC Biến động TTCK thời kỳ KHTC

Sự phục hồi ấn tượng của TTCK Sự phục hồi ấn tượng của TTCK Việt Nam năm 2009Việt Nam năm 2009

Tiêu chí 1: Tốc độ tăng của vốn hóa Tiêu chí 1: Tốc độ tăng của vốn hóa không bền vững không bền vững

Cung HH cho TTCK tăng nhanhCung HH cho TTCK tăng nhanh

Tốc độ tăng Tốc độ tăng cung cung các các CYNY trên TTCK CYNY trên TTCK chậm chậm hơn so với số lượng các DNNN hơn so với số lượng các DNNN đã CPHđã CPH

Tốc độ tăng vốn hóa của một số Tốc độ tăng vốn hóa của một số nước ASEANnước ASEAN

Quy mô niêm yết và quy mô giao dịch Quy mô niêm yết và quy mô giao dịch còn bất cậpcòn bất cập

Mức độ đa dạng về hàng hóa trên Mức độ đa dạng về hàng hóa trên TTCK cũng bất cậpTTCK cũng bất cập

Số lượng tài khoản của nhà đầu tư Số lượng tài khoản của nhà đầu tư chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân tăng chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân tăng quá nhanhquá nhanh

Tỷ lệ tham gia của NĐTNN trên Tỷ lệ tham gia của NĐTNN trên TTCK tăng nhanhTTCK tăng nhanh

Tiêu chí 2 – khả năng tiếp cậnTiêu chí 2 – khả năng tiếp cậnTTỷ trọngỷ trọng giao dịch giao dịch TPDN – yếu tố quan TPDN – yếu tố quan trọng của sự phát triển bền vững còn trọng của sự phát triển bền vững còn

thấp và có xu hướng giảmthấp và có xu hướng giảm

2006-2009 2009

HOSE SSI30

45%

55%

10 công ty lớn nhất

Các công ty nhỏ

62%

38%

30 công ty lớn nhất

Các công ty nhỏ

Tiêu chí 3 – Hiệu quả của TTCKTiêu chí 3 – Hiệu quả của TTCKTốc độ luân chuyển có xu hướng Tốc độ luân chuyển có xu hướng tăng lên song còn thấptăng lên song còn thấp

NămKhối lượng

giao dịch bình quân

Giá trị giao dịch bình

quân

Tổng khối lượng giao dịch

Tổng Giá trị giao dịch

Tốc độ luân

chuyển

2005 667,585 14.87 115,596,570 3,052.88 0.37

2006 2,621,264 161.03 637,098,395 39,512.05 0.43

2007 9,788,865 1,066.40 2,430,646,521 264,576.06 0.64

2008 18,073,649 736.39 4,509,147,588 181,653.44 0.68

2009 64,670,105 2,479.00 4,040,631,584 154954,00 0.62

 

Tiêu chí 4 – Sự ổn định của TTTiêu chí 4 – Sự ổn định của TTSự biến động của thị trường còn lớn và Sự biến động của thị trường còn lớn và liên tụcliên tục

Quan điểm phát triển bền vữngQuan điểm phát triển bền vững

Phát triển thị trường chứng khoán trở thành một kênh huy động vốn cơ bản và chủ đạo.

Phát triển bền vững TTCK trên cơ sở phát triển bền vững kinh tế và chất lượng CTNY.

Phát triển TTCK làm cơ sở để phát triển TTTC, đảm bảo sự đồng bộ, liên thông chặt chẽ với nhau giữa các bộ phận TTTC.

Mục tiêu cụ thể Mục tiêu cụ thể

2011-2015, giá trị vốn hóa thị trường 50-70% GDP; Mức độ huy động vốn cho đầu tư phát triển qua TTCK 5-20% GDP;

2016-2020, giá trị vốn hóa thị trường 80-100% GDP; Mức độ huy động vốn cho đầu tư phát triển qua TTCK đạt 25-30% GDP.

Hình 3.1 Tái cấu trúc SGDCK TP.HCMHình 3.1 Tái cấu trúc SGDCK TP.HCM

Tái cấu trúc SGDCK TP.HCMTái cấu trúc SGDCK TP.HCM

Chính sách và giải pháp về Chính sách và giải pháp về cung CKcung CK2) Phát triển quy mô, gắn với nâng

cao chất lượng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu của thị trường

Tập trung đẩy nhanh CPH DNNN, TCTNN, NHTMNN, gắn niêm yết.

DNNN CPH đủ điều kiện phải thực hiện việc niêm yết trên TTCK

Bán bớt phần vốn tại DNNN đã CPH trên TTCK

Chính sách và giải pháp về Chính sách và giải pháp về cầu CKcầu CK3) Phát triển hệ thống các nhà đầu tư,

đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức:• Thiết lập hệ thống các nhà đầu tư có

tổ chức • Phát triển các loại hình QĐTCK, thu

hút các nhà đầu tư cá nhân khoán thông qua góp vốn vào các quỹ đầu tư

• Mở rộng giới hạn đầu tư cổ phiếu đối với các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chính sách và giải pháp Chính sách và giải pháp kháckhác4) Phát triển hệ thống các định chế

trung gian 5) Tăng cường công tác thanh tra

giám sát TTCK6) Tăng cường công tắc tổ chức

quản lý nhà nước đối với TTCK