phot

ogra

phed

by

Cla

re B

loom

field

@ fr

eedi

gita

lpho

tos.n

et

CONTENTS

Hello from Editor!

CONTENTSฉบบท 23/2555

003

04 - Food for thought - How to get rich (Part IV)10 - Catastrophe risk management (Part III)14 - Risk matter - ALM (Part IV)20 - Actuarial Talk - Season’s Greetings in Hong Kong!24 - Entertainment

ขอตอนรบสวสดแอคชวรฉบบท23 ซงเปนฉบบแรกของปพ.ศ. 2555 ทยงคงความเขมขนของเนอหาไมเปลยนแปลง โดยเฉพาะเรองราวของเนอหาทเปนตอนตอเนองและใกลจะจบภาคแลว เรมดวยคอลมน “ชวนใหขบคด” ของ Food for thought กบเรอง“ลายแทงแหงความรวย (How to get rich)

ภาคส” ทมาในมมของการท�าธรกจสวนตว ดวยปจจยทชวยเพมโอกาสในการประสบความส�าเรจของผประกอบการหรอผทลงทนในธรกจของตวเอง แลวกมาตอกนกบ “การบรหารความเสยงของเหตการณ

มหนตภย (Catastrophe risk management) - ตอนท 3” และ “การจดการสนทรพยและหนสนของบรษท (Asset Liability

Management) - ตอนท 4” ซงนาตดตามกนทงคโดยเฉพาะคนทชอบเรองการบรหารจดการความเสยง สวนคอลมนActuarial Talk ในฉบบนขอเปลยน

บรรยากาศของเนอหาใหอานเพลนๆ โดยมาดประสบการณจากการไปสมผสเทศกาลในชวงปใหมไมวาจะเปนครสตมาสหรอตรษจนของฮองกงกนบาง และทขาดไมไดในฉบบนกคอ “Entertainment” ทยกกนมาลบสมองและขนของรางวลมาแจกกนอยางจใจ ทางทมงานขอขอบคณผสนบสนน“สวสดแอคชวร”อยางเปนทางการมา ณ ทนดวยครบ สามารถตดตามเรองราวของชาวสวสดแอคชวรไดทwww.facebook.com/SawasdeeActuary หรอ ลองเขาfanpageของนกคณตศาสตรประกนภยไดทwww.facebook.com/thaiactuary และส�าหรบทานใดทสนใจอยากจะรบวารสาร“สวสดแอคชวร” อยางตอเนองกสามารถสมครตามรายละเอยดทไดระบไวในหนา26ของฉบบนครบ

พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) -- บรรณาธการ และ SOA Ambassador สาขาประเทศไทย

Hello from Editor!

โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM, MBA, B.Eng (Hons)

Food for Thought ลายแทงแหงความรวย (How to get rich) - Part IV

หนทางสสภาวะของการหลดพนจากอ�านาจของเงนกคอ “ลายแทงแหงความรวย” ซงสามารถท�าไดโดยการสรางสนทรพยทสามารถเสรมสรางรายไดอยางยงยนและใหงอกงามขนเรอยๆ โดยไมมทสนสด และจะเหนไดวาความรวยกบการลงทนนนเปนของคกนอยางหลกเลยงไมได การเปนนกลงทนทดจงหมายถงการทสามารถสรางสนทรพยทดไดโดยการแสวงหาการลงทนทเหมาะสมไดนนเอง

004

005

Food for Thought

การตดสนใจท�าธรกจของ

ตวเองจงตองเปนไปดวยความ

รอบคอบและเหมาะสมเสยกอนท

จะท�าการใดลงไป

ในบรรดานกลงทนทมอยในตลาดทงหมดจะเหนไดวานกลงทนสามารถแบงออกไดเปนสองแบบใหญๆคอ 1. นกลงทนพนธแททเปนผประกอบการและลงทนในธรกจของตวเอง 2. นกลงทนทเปนเจาของกจการทางออมโดยการเอาเงนไปลงทนในตลาดการเงน

ผประกอบการหรอผทลงทนในธรกจของตวเอง หลายคนคงเคยฝนไววาสกวนจะตองมกจการเปนของตวเองใหไดซงกไมใชทกคนทจะสามารถท�าใหฝนของตวเองเปนจรง และกมคนจ�านวนมากทลมลกคลกคลานกบการท�าธรกจของตวเองจนตองลมเลกความตงใจไปในทสด

การสรางธรกจใหเปนของตวเองนนจะตองยอมรบกบการทมรายไดไมแนนอน(และกไมเทากนทกเดอนดวย) อกทงยงตองตระหนกถงความเสยงตอการลมละลายเมอบรหารธรกจผดพลาดแถมยงตองตดหนสนเพมเตมอกตางหากการตดสนใจท�าธรกจของตวเองจงตองเปนไปดวยความรอบคอบและเหมาะสมเสยกอนทจะท�าการใดลงไป

และถงแมวาโอกาสในการประสบความส�าเรจนนจะมนอยหรอนอยมากกตาม ความพยายามและไมทอถอยกถอเปนแรงผลกดนทจะเพมโอกาสในการประสบความส�าเรจไดมากขน

“ลายแทงแหงความรวย” ขอใชเวลานเพอวเคราะหโอกาสในการประสบความส�าเรจของนกลงทนประเภทน ซงจะมมากหรอนอยกขนกบปจจยหลกๆ 3อยางคอ

006

จนตนาการบวกการกระท�า

จะน�าไปสวสยทศนททาทายและ

มพลงได

1) การเหนในสงทคนอนมองไมเหน และท�าในสงทคนอนยงไมท�า

การแขงขนกนในทางธรกจนนนบวนกยงดเดอดมากยงขน ซงธรกจทดนนไมจ�าเปนจะตองเนนแตการแขงขนแตเพยงอยางเดยวการเหนในสงทคนอนมองไมเหนและท�าในสงทคนอนยงไมท�านนจะเปนการเพมขดความสามารถในการหาลกคาและตอบสนองความตองการใหมๆในตลาดได

และนนกขนอยกบวาแตละคนจะสามารถฉกตวเองออกมาไดจากคนอนและตอบโจทยเหลานนไดแคไหนโดยสงจ�าเปนส�าหรบการทท�าใหคนเราคดไดตางและน�าหนาคนอนไดกคอ

1. วสยทศน (vision) นกลงทนทเปนเจาของกจการเองจะตองมองเหนภาพจดหมายปลายทางขางหนาใหไดไกลและชดเจนกวาคนอน โดยจะตองแฝงดวยความมพลงและมความเปนไปไดในจตนาการทม

โดยการจะขดเกลาวสยทศนของตนเองไดนนกคงจะตองอาศยการฝกฝนและสงเกตจากสงรอบขางโดยเฉพาะอยางยงขอมลและขาวสารนนจะเปนวตถดบของการสรางวสยทศน ซงในเวลาอานหนงสอหรอไดรบขาวสารใหมๆ นนควรทจะคดตามและน�าไปประยกตกบแนวคดของตวเอง ไมใชไปเชอตามขาวสารทไดรบมาทงหมด ดงนน จงไมแปลกเลยทจะเหนวาผน�าหรอผบรหารทเกงจะมวสยทศนและความเชอเปนของตวเองอยเสมอ

2. ความคดสรางสรรค (creativity) ทกคนมสทธทจะคดและสรางกรอบความเขาใจของตวเองแตความคดสรางสรรคนนเปนมากกวาสงทเรยกวาความคดเพราะเปาหมายหลกของความคดสรางสรรคคอการทสามารถสรางสงใหมๆใหเกดมลคาเพมขนได

ซงแนนอนวาความคดสรางสรรคทวานไมสามารถหาไดในต�าราหรอสอนกนในโรงเรยนไดหากแตมนแฝงอยกบกจกรรมในชวตประจ�าวนทสามารถน�าไปคดตอใหตกผลกในหลายๆมมมองรวมถงการท�าความเขาใจกบกรอบความคดของคนอนดวย โดยการพฒนากระบวนการความคด(Thinkingprocess)นเองทเปนหนงในกระบวนการพฒนาความคดสรางสรรคใหเฉยบคมขนมาได

และเพราะกระบวนการความคดเหลานเองทยงคดกยงคมเราจงเหนวาเจาของกจการสวนใหญจะมความคดทไวและล�าหนากวาคนอนอยมากท�าใหสามารถคดไดหลายทศทางพรอมๆกนจนกอใหเกดความสามารถในการมความคดรเรมและเพมความยดหยนในกระบวนการความคดได

ผประกอบการทมสายปานยาวและเขาถงแหลง

เงนทนทหนากวาคแขงกจะไดเปรยบกวาในเรองของตนทนทางการเงน

2) การทเขาถงแหลงเงนทนเปนและไมใหเปนอปสรรคในการท�าธรกจ

คนทเคยท�าธรกจของตวเองนนจะร อย แลววา “ขาดเงนกเหมอนขาดน�า” ถงแมวาธรกจจะท�าก�าไรไดมากมายแคไหนแตหากขาดสภาพคลองหรอเงนสดไปช�าระหนแลวกเหมอนกบคนหนาตาดทอยๆกขาดอากาศหายใจแลวกตายจากไป(ในทางกลบกนการทมแตเงนสดแตธรกจขาดทนตอเนองกเหมอนกบคนทหายใจไปวนๆแตสขภาพทรดโทรมไดแตรอวนตายจากไปในทสดเชนเดยวกน)

ผประกอบการทมสายปานยาวและเขาถงแหลงเงนทนทหนากวาคแขงกจะไดเปรยบกวาในเรองของตนทนทางการเงนไมวาจะเปนสภาพคลองหรอโอกาสในการกซงเปรยบไดกบการทมถงออกซเจนฉกเฉนอยใกลตว เวลาขาดอากาศหายใจกหยบมาใชไดทนและยดระยะเวลาการขาดอากาศหายใจออกไปได ซงนนกหมายความวา ใครทมถงออกซเจนใหญกวาคนนนกจะไดเปรยบ

แหลงเงนทนเหลานจงเหมอนกบเปนเครองชวยชวตเปรยบเสมอนกบการเลนตเกมสทหยอดเหรยญใหมไดเรอยๆถามคนคอยสนบสนนใหเลนจนกวาจะชนะแต

คนทไมสามารถหาคนสนบสนนไดกเหมอนกบการมโอกาสเลนเกมสไดแคครงเดยวพอแพแลวกไมมโอกาสไดเรมเลนใหมจนกวาจะไปเกบหอมรอมรบหาเหรยญมาหยอดและเขาสการแขงขนใหมอกครง

ความสามารถในการเขาถงแหลงเงนทนนนนบวาส�าคญมากในการท�าธรกจซงถาจะยกอกตวอยางหนงทเหนไดชดนนกคงจะหนไมพนตวอยางของคน2คนทเอาเงนมาเลนพนนโยนหวกอยกน ถาเลนพนนกนไปทงวนทงคนจนกวาเงนในกระเปาจะหมดตามหลกวชาสถตประยกต(หรอใชสามญส�านกกได)กจะเหนวาคนทชนะกคอคนทมเงนในกระเปาตงตนเยอะกวา

ถาเราไปอานประวต 50 ตระกลดงเจาสว หรออตชวประวตของบคคลทประสบความส�าเรจจากการท�ากจการนนจะเหนวามอยสงหนงทเหมอนกน(แตไมมใครยอมบอก)กคอคนเหลานนสามารถเขาถงแหลงเงนทนทลกและยาวไดมากกวาคนอนพอเวลาธรกจท�าทาวาจะเจงกไปกมาลงทนเพมแลวถามนจะเจงอกกไปกมาลงทนเพมอก ถาใชกฎขอนกจะเหนวา ท�าไปท�ามามนกตองมส�าเรจถลมทลายบางสกวน แลวคอยเอาเงนมาใชหน

007

008

เจาของกจการทสามารถสรางความนาเชอถอไมวาจะในตวธรกจหรอในตวของเจาของเองกจะท�าใหเขาถงแหลงเงนทนไดดขนยกตวอยางเชน 1. การท�าแผนธรกจทดไปยนเสนอใหกบธนาคารในกรณทขอสนเชอหรอการมพนธมตรทางธรกจทแขงแกรงเปนตน 2. ส�าหรบเงนทนทมมาอยแลวจากตระกลกสามารถใหลกๆหลานๆในตระกลเอาไวเลนลองผดลองถกไดหรอส�าหรบคนทญาตทางภรรยาหรอสาม ไปรจกหรอมความสมพนธกบคนใหญคนโต กสามารถพากนไปคยขอวงเงนกพเศษกบธนาคารซงกมใหเหนอยทวไป

3) การทสามารถมพนกงานทเกงและดมาท�างานแทนเขาได

สงทส�าคญทสดในการด�าเนนธรกจทกประเภทคอ“ทรพยากรบคคล”เพราะไมวาบรษทจะดแคไหนกตามกไมสามารถด�าเนนอยไดเมอบคลากรนนไมสามารถท�างานไดซงเมอมองตามมมนแลวกจะเหนกนอยวาการท�าธรกจทวไปนนมอย2ลกษณะคอแบบทจางตวเองและแบบทจางคนอน

- การจางตวเอง (self-employment) แนนอนวาการท�าธรกจเรมแรกกเรมจากการลงมอลงแรงกอน เจาของกจการนนเปนทงนายและกลกจางของกจการในตว ซงรวมไปถงการตดสนใจแกปญหาเฉพาะหนาในแตละวนเพอใหธรกจสามารถขบเคลอนไปขางหนาไดมากทสดเจาของกจการในลกษณะนจงตองอยดแลกจการของตวเองอยตลอด

ขอดของการจางตวเองคอ สามารถตดสนใจไดอยางทนทวงทควบคมสถานการณไดอยางทวถงและสามารถด�าเนนงานใหไปไดตลอดรอดฝงซงมความเสยงนอยกวาการใหคนอนบรหารงานแทน

ขอเสยของการจางตวเองคอ การทไมสามารถปลอยวางกจการไดและเมอใดทเจาของกจการลมปวยกหมายถงวนทกจการนนเกดลมปวยดวยเชนกน

- การจางคนอน ธรกจจะเตบโตไปไดอยางตอเนองกเพราะมผบรหารงานทด ซงการจะใชวธจางคนอนมาบรหารงานนนเจาของธรกจเองจะตองหาคนทมทงฝมอและคนทสามารถไววางใจใหท�างานบรหารแทนตวเองไดและนนกเปนปญหาทมใหเหนกนในทางปฏบตเพราะการจะหาคนททงเกงและเชอใจไดนนตองยอมรบวาคอนขางยากมากทเดยวเราเรยกคนเหลานวา“มออาชพ”ทคอยเปนมอปนรบจางเพอมาบรหารงานแทนเจาของกจการ

ขอดของการจางคนอนคอ การทเจาของกจการเองสามารถเอาเวลาไปคดท�าอยางอนและขยายโลกทศนใหกวางไกลไดมากขนรวมถงเอาเวลาไปคดท�าธรกจใหมๆเพอสรางสนทรพยใหงอกเงยขนมาเรอยๆดงจะเหนไดทวไปจากบคคลทประสบความส�าเรจในแวดวงธรกจทเวลาสวนใหญจะเอาไปใชในการพบปะสงสรรคหรอเลนกอลฟเปนตนขอเสยของการจางคนอน จงอยทการตองมอบความไววางใจใหกบคนอนโดยทเจาของกจการจะตองรบความเสยงเอาไวเองเมอกจการขาดทนโดยปญหาทปวดหวกนอยทกทกคอ

โอกาสในการประสบความส�าเรจของผประกอบการหรอผ

ทลงทนในธรกจของตวเองขนกบปจจย 3 อยาง คอ1. การเหนในสงทคนอนมองไมเหน และท�าในสงทคนอนยงไมท�า2. การทเขาถงแหลงเงนทนเปนและไมใหมนเปนอปสรรคในการท�าธรกจ 3. การทสามารถมพนกงานทเกงและดมาท�างานแทนเขาได

009

บทสรป เคลดลบของการท�ากจการของตวเองนนมใหเหนกนอยทวไปและสามารถเลอกปฏบตไปไดตางๆนานา แตวาแบบทมประโยชนมากทสดนน กคงตองมาจากประสบการณสวนตวของแตละคนเอง

การสงเกตแลวเอากลบไปคดเพอตกผลกจนเกดเปนวสยทศนและความคดสรางสรรคจะท�าใหเรามไอเดยใหมๆและเหนในสงทคนอนยงมองไมเหนทส�าคญคอตองลงมอท�าในสงทคนอนยงไมไดท�าเพอน�าหนาคนอนกาวหนงอยเสมอ

การเปนเจาของกจการเองมความเสยงทเขาสภาวะตดหนตดสนจนลมละลายได โดยสงทเปนเครองปองกนการลมละลายทดทสดนนกคงจะหนไมพนแหลงเงนทนซงเปนเหมอนกบเครองชวยชวตใหอยยดออกไปไดเพราะการท�าธรกจกเหมอนกบการเลนเกมสตถาสามารถหาเหรยญมาหยอดใหมไดเรอยๆกคงจะมทางชนะไดสกวนดงนนเจาของกจการจงตองไมลมทจะสรางความนาเชอ

ถอใหกบพนธมตรทางธรกจเอาไว

และฟนเฟองทขาดไมไดในการท�าธรกจกคอ “บคลากร”ทเปนตวชเปนชตายใหกบองคกร ไมวาจะเปนธรกจทจางตวเองเปนผบรหาร หรอไปจางมออาชพมาจดการแทนกตาม เพราะธรกจจ�าเปนจะตองมผบรหารทคอยดแลจดการปญหาและสามารถท�าใหธรกจด�าเนนตอไปไดดวยตวของมนเอง

การเปนผประกอบการหรอผทลงทนในธรกจของตวเองนนกคอการ“ใสไขลงในตระกราใบเดยว”ซงถาประสบความส�าเรจไดกจะกลายเปนสนทรพยทออกดอกออกผลและเกดแรงเหวยงทท�าใหกอเกดรายไดท�าใหเขาถงหนทางสสภาวะของการหลดพนจากอ�านาจของเงนไดอยางรวดเรว แตอยางทรวาความเปนไปไดทจะประสบความส�าเรจในการท�าธรกจของตวเองนนกมไมมาก ดงนน เทคนคการบรหารความเสยงจงมสวนส�าคญในการประกอบธรกจดวยเชนกน

ปญหาในดานการบรหารคน เพราะการจะใหคนอนมาบรหารงานแทนเรานนจะตองฝกเขาใหคดแกปญหา

แทนเจาของกจการใหไดกอน ซงกตองมการมอบหมายและพฒนาตามความถนดและเหมาะสม

010

ณฐพล วงศรตนวจตร (ณฐ) ASA

การบรหารความเสยงของเหตการณมหนตภย (Catastrophe event)

ตอนท 3 (ตอนจบ)

ในฉบบทแลวเราไดท�าความรจกเครองมอบรหารความเสยงไปแลวสองตวฉบบนจะขอแนะน�าเพมอกสองตวทเหลอครบ

3. Catastrophe Option ส�าหรบเครองมอนถาหากใครเคยรจกOptionของหนจ�าพวกCallกจะท�าความเขาใจไดงายมากถาอยางนนเราลองมาอารมภบทถงมนกอน

Call option จะจายเงน = ราคาหน – ราคาท trigger ถาราคาหน > ราคาท trigger = 0 บาท ถาราคาหน <= ราคาท trigger

011

เชนราคาทTrigger เปนสามบาทพอถงวนท calloptionหมดอายถาหากหนราคาสามบาทหาสบผถอOptionกจะไดเงนไปหาสบสตางคแตกรณทหนตกเหลอเพยงสองบาทOptionกจะไมจายเงน

เชนเดยวกนกรณCATOptionกคลายๆกนแตตวทtriggerการจายเงนจะไมใชราคาหนแลวแตวาเปนความรนแรงของเหตการณตามดานลาง

CAT option จะจายเงน= Face amount x (ความรนแรงทเกดขนจรง –ความรนแรงท trigger) ถาความรนแรงทเกดจรง > ความรนแรงท trigger= 0 บาท ถาความรนแรงทเกดจรง <=ความรนแรงท trigger

เชนเราเปนบรษทประกนซอCAToptionไวกนความเสยงน�าทวมในปนปรมาณน�าฝนรวมเปน12หนวยแตTriggerท10หนวยถาสญญามfaceamount1ลานบาทเรากจะไดเงนจากคสญญา(counterparty)(คอคนทขายoptionใหเรา)มา(12-10)*1,000,000=สองลานบาทแตCAToptionมขอเสยคอมความเสยงดานcreditสงเพราะคสญญา(counterparty)อาจจะไมยอมจายเงนกไดดงนนเพอเปนการปองกนการเบยวหนทางตลาดอนพนธกจะมการท�าmarktomarket(M2M)ในทกๆสนวนคลายๆกบการเลนฟวเจอรสในTFEXบานเราการท�าM2Mท�าไปเพอปองกนการสะสมหนกอนใหญยกตวอยางเชนพอปรมาณน�าฝน12หนวยตองจายสองลานเยอะไปจายไมไหวเลยไมจายตลาดอนพนธกจะปองกนโดยไมตองรอถงวนทน�าฝน12หนวยเอาแควนทน�าฝนขนมาเปน10.1หนวยตลาดอนพนธกจะตดเงนในบญชของคสญญา(counterparty)มาใสในบญชเราเปนจ�านวน(10.1-10)*1,000,000=1แสนบาทพอน�าฝนเพมอกกทยอยตดมาโปะเพมอกไปเรอยๆดกวาตดกอนใหญกอนเดยว

แตบางคนกบอกวาวธการขางบนไมคอยเหมาะสมกบ Cat risk บางอยาง เชนแผนดนไหว สนาม หรอวาดาวหางชนโลกมนกนเวลาไมกวนาทแตกสามารถเกดการสะสมหนไดมากมายมหาศาลในทนทเพราะฉะนนตอใหมการประเมนมลคาตราสารทางการเงนแบบวนตอวน(dailyM2M)ยงไงกคงไรประโยชน

เจาCAToption(CATbondในฉบบทแลวกดวย)มประโยชนมากควรคาในการรวมมนไวในพอรตการลงทนเพราะวามนไมมSystematicrisk–คอความเกยวโยงกบตลาดเชนผมท�าโรงงานกระดาษแลวคาน�ามนแพงขนท�าใหคาขนสงแพงขนแลวผมกขนราคากระดาษคราวนอตสาหกรรมทกภาคสวนทตองใชกระดาษกจะเกดผลกระทบอกตวอยางหนงคอพอเกดวกฤตเศรษฐกจในทๆหนงของโลกทอนๆกจะโดนตามทนทเรยกวามcorrelationหรอความสมพนธทเกยวเนองกนคอนขางสง

012

แตพวกCatastropheทงหลายนไมมความสมพนธกบตลาดลองสงเกตดไดวาเวลาหนตกหรอบรษทใหญๆเจงหรอการทพนธบตรรฐบาลเกดdefaultลวนแตไมสามารถสงผลใหเกดแผนดนไหวหรอภเขาไฟระเบดไดเราเรยกวาcorrelationเปน0ซงสนทรพยประเภทนถอวาเปนสวรรคส�าหรบคนทเนนการกระจายความเสยงออกจากหนและพนธบตรในพอรตของตน

4. Catastrophic Equity Puts (CAT-E-Puts) ลองมาพจารณากอนนะครบวาบรษทประกนตอ(Reinsurer)จะตองเจอกบอะไรในมมของงบดลภายหลงจากเกดหายนะภยขนเราลองมาดงบดลกอนเกดเหตการณกนกอนดกวาครบสมมตอกวาตอนแรกบรษทมหนอย3ลานหน

และมราคาตลาดของหน 10 บาทตอหน

หลงเกดเหตการณอนดบแรกเลยจะมหนสน(Liability)เกดขนมหาศาลมาในรปของการเคลมทเดยวกตองจายออกไปตามดานลาง

ราคาตลาดของหนตกเหลอ 3 บาทตอหน

และจากเมอจายเคลมออกแลว20ลานบาท

ราคาตลาดของหน 3 บาทตอหน

สนทรพยทม 100 ลานบาท Reserve ปกต 70 ลานบาท

Surplus 30 ลานบาท

รวม 100 ลานบาท รวม 100 ลานบาท

กอนเกด Catastrophe

หลงเกด Catastrophe กอนจายเคลม

หลงเกด Catastrophe หลงจายเคลม

สนทรพยทม 100 ลานบาท Reserve ปกต 70 ลานบาท

คนมาเคลม เดยวตองจายออกไป 20 ลานบาท

Surplus 10 ลานบาท

รวม 100 ลานบาท รวม 100 ลานบาท

สนทรพยทม 80 ลานบาท Reserve ปกต 70 ลานบาท

Surplus 10 ลานบาท

รวม 80 ลานบาท รวม 80 ลานบาท

013

พจารณาตารางแรกกบตารางทสามSurplus(Capital)ตกจาก30ลานเหลอ10ลานซงแนนอนวาSurplusมนกเหลอนอยมากแลวจ�าเปนตองเพมSurplusเพราะถาไมเพมกจะถกregulatorบอกวาเสยงเกนไปใหไปเพมมาสวนcreditratingagencyกจะบอกวาถาเกดไมเพมดวยD/Eratioแยแบบนคณโดนลดcreditratingแนๆดงนนยงไงกตองเพมสมมตวาตองเพม6ลานบาท

แนนอนวาถาผมเปนผถอหนคงไมอยากเพมทนแนนอนเพราะตอนนนหนก�าลงราคาตกเนองจากผคนก�าลงตนตระหนกจาก10บาทตอหนกเลยเหลอแค3บาทตอหนดงนนถาตองการระดมทนกจะตองออกหนเปนจ�านวนมาก(เชนถาตองการระดมทนเพม6ลานบาทจะตองออกหนใหมถง2ลานหนไมเหมอนตอนทหนราคา10บาทซงสมยนนถาตองการระดมทน6ลานเทากนกออกหนแค6แสนหนกพอแลว)การออกหนเปนจ�านวนมากนนเปนผลเสยอยางมากกบผถอหนเกาเพราะวาจะเกดcontroldilution–คอการสญเสยสภาพการเปนเจาของและการควบคมบรษทเพราะหนใหมตกอยในมอคนอนมากไปถาอยางในกรณขางบนกคอหนเดมม3ลานหนหนใหมทตองออกม2ลานหนนนหมายถง40%ของบรษทจะอยในการควบคมของคนอนซงถอวาเยอะเกน

กลาวมายาวแลวคราวนลองมาดจดประสงคของCAT-E-PutsซงถกออกแบบมาเพอทจะไดSurplusเขามาโดยทไมท�าใหเกดcontroldilutionกลไกของCAT-E-Putsคอ

เรา(บรษทประกนตอ)จะไปตดตอกบคสญญา(counterparty)ซงสวนใหญจะเปนสถาบนการเงนโดยท�าขอตกลงวาถาเกดCATeventขนคสญญา(counterparty)จะซอหนของบรษทในราคาทตกลงกนเชนสบบาทเปนตนพอเกดเหตการณขนคสญญา(counterparty)กซอหนแตวาซอหนแค6แสนหนกพอแลว(6ลานหาร10บาท)และเรากจะเสยสทธในการควบคมบรษทแคเพยง=0.6ลาน/3.6ลาน=17%เทานนเองครบดกวากรณดานบนมากเลยทเดยว จรงๆแลวเครองมอบรหารความเสยงยงมอกหลายตวยกตวอยางเชนการซอPutoptionบนหนของบรษทตนเอง(พอเกดเหตการณแลวหนบรษทเราตกequityputoptionจะมpayoffมาใหแลวเรากใชpayoffนนบรรเทาความเสยหายได)และยงมจ�าพวกContingentcapitalแบบทไมใชการออกหนแตเปนสญญาจากทางสถาบนการเงนวาถาเกดเหตการณขนมากจะใหบรษทสามารถกเงนในวงเงนหนงไดดวยดอกเบยทต�ากวาทองตลาดเปนตนถาเราเขาใจกลไกของเครองมอทงสตวทกลาวมากจะสามารถท�าความเขาใจในตวอนๆไดงายและอาจจะออกแบบเครองมอใหมๆเพมขนไดอกดวยฉบบนกขอจบบทความเรองCATriskmanagementตรงนแลวกนนะครบขอบคณทกทานทตดตามอานครบ

หนงสออางอง - IntegratedRiskManagementbyDohert

สถานการณปกต บ.ประกนตอกจายพรเมยมให Counterparty ทกๆป

เกดเหตการณขน บ.ประกนภยตอจะ ออกหนแลวบอกให Counterparty ซอหนนนดวยราคาตามทไดตกลงกนไว

พรเมยม

ออกหน

ซอหนตามขอตกลง

บ.ประกนตอCounterparty(สถาบนการเงน)

RISK MATTER

014

ไดเกรนเรองเกยวกบALMมาถงสามตอนซงเรมตงแตการแนะน�าความหมายและความส�าคญของALMแลวจงมาเรมท�าความรจกกบInterestrate risk โดยลงลกในรายละเอยดตอมาถงเรองDurationและConvexityแลวจงมาตบทายดวยImmunizationทเปนหวใจหลกของALM

ปญหาทพบไดบอยในการท�า ALM1. การเจาะจงเหลอ Duration gap เพอเกงก�าไร (Earning management for speculation)2. การบดเบอนรายงานผลประกอบการของบรษท (Failure of earning management to smooth earning)3. การชงใจระหวางการลด Duration gap กบการซอของแพง (Duration gap with fierce market competition) 4. Disintermediation Risk กบ Reinvestment risk ทเขามาพรอมกบ Interest rate risk

Asset Liability Management (ALM) – Part IV (Practical problem and solution)

พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM, MBA, MScFE (Dist), B.Eng (Hons)

ALM ในตอนนจะเนนถงปญหาและแนวทางปฏบตทใชกนในสถาบนการเงนและธรกจประกนภยซงมInterestrateriskเปนสงส�าคญทผบรหารในองคกรตองรไวเพอก�าหนดนโยบายของธรกจและกลยทธการลงทนของบรษทใหอยรอดได

015

“Orange County” (http://www.oc.ca.gov/) ซงเปนเมองหนงในอเมรกา ในป 1994 กคาดการณไววาอตราดอกเบยควรจะสงขนจงเจาะจงให Duration ของสนทรพยมคานอยกวา Duration ของหนสนอยมาก และท�าก�าไรไดมากมายในชวงแรก แตฝนรายกเกดขนเมออตราดอกเบยกลบตกลงอยางตอเนอง สงผลให “Orange County” ขาดทนมหาศาล และเปนเหตการณสะเทอนขวญระดบโลกส�าหรบนกจดการความเสยงกนทเดยว

ปญหาทพบไดบอยในการท�า ALM

1. การเจาะจงเหลอ Duration gap เพอเกงก�าไร (Earning management for speculation) จะเหนไดวาการทมDurationgapยงนอยเทาไรกจะยงดเทานนเพราะนนกคอการท�าDurationmatchingใหกบสนทรพยและหนสนแตในทางปฏบตนนเราอาจจะเจาะจงใหมDurationgapเหลอเอาไวกไดโดยเฉพาะอยางยงการทผบรหารตองการจะท�ารายไดจากDurationgapซงเราสามารถเรยกวาเปนการท�าEarningmanagementแตนนกหมายความวาเราไดละทงALMแลวหนไปเกงก�าไรจากการเปลยนแปลงอตราดอกเบยในทศทางใดทศทางหนงซงนกเปนอกหนงเทคนคทเราสามารถท�าไดเหมอนกนทงนทงนนขอใหเขาใจวาเราไมจ�าเปนทจะตองก�าจดความเสยง(eliminaterisk)แตสงทเราตองการกคอการมความเสยงทเหมาะสม(optimizerisk)ใหกบบรษทมากกวา

เทคนคนจะท�าใหเกดก�าไรขนจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบยในทศทางใดทศทางหนง ยกตวอยางเชน

ถาเราเจาะจงใหDurationของสนทรพยมคานอยกวาDurationของหนสนอยมากบรษทจะสามารถท�าก�าไรไดในภาวะอตราดอกเบยขาขนเนองจากมลคาของสนทรพยจะหดตวไปนอยกวามลคาของหนสนทถกหดตว

ถาเราเจาะจงใหDurationของสนทรพยมคามากกวาDurationของหนสนอยมากบรษทจะสามารถท�าก�าไรไดในภาวะอตราดอกเบยขาลงเนองจากมลคาของสนทรพยจะขยายตวไดมากกวามลคาของหนสนทถกขยายตว

016

2. การบดเบอนรายงานผลประกอบการของบรษท (Failure of earning management to smooth earning) การท�าEarningmanagementอกแบบหนงทเหนอยบอยๆกคอการท�าใหรายไดของบรษทมคาสม�าเสมอ(smoothearning)ซงกเปนผลพลอยไดจากการท�าALMอยางเหมาะสมแตตองขอเตอนไวกอนวาการท�าsmoothearningมากจนเกนไปโดยไมไดอางองจากมลคาทเปนจรงนนกเหมอนกบเปนการปนตวเลขปลอมแปลงขนมาซงเปนสงทไมถกตองอยางยง

เพราะถาพจารณากนใหลกลงไปถงเรองการประยกตใชALMแลวจะเหนวาเครองมอในการท�าALMนนมมากมายหลายแบบแตสลบซบซอนและบอยครงทมลคา

ซอขายของเครองมอดงกลาวกไมจ�าเปนตองน�ามาบนทกลงในบญช(offbalancesheet)ดวยยกตวอยางเชนตราสารอนพนธ(derivative)ในทองตลาดกเปนหนงในเครองมอทนยมน�ามาประยกตใชเพอลดdurationgapลงมา

ดงนน การตรวจสอบความถกตองทางบญชส�าหรบเครองมอของALMจงเปนเรองทไมงายและยงสลบซบซอนเทาไรกยงจะหมกเมดไดงายขนเทานนซงการจดการความเสยงทลมเหลว(Riskmanagementfailure)สวนหนงกมาจากการทบรษทตองการจะแสดงผลประกอบการวามนคงและเตบโตขนอยางสม�าเสมอโดยไมค�านงถงความเปนจรงของทมาทไปของตวเลขและมอยบอยครงทผบรหารเปนคนปลอมแปลงตวเลขเสยเองเนองจากกลวเสยหนาท�าบรษทขาดทนหรอกลวทจะโดนไลออกเปนตน

As the great investor Warren Buffett once said, “Managers that always promise to “make the numbers”

will at some point be tempted to “make up the numbers”.

017

3. การชงใจระหวางการลด Duration gap กบการซอของแพง (Duration gap with fierce market competition) ธรกจประกนภยจะมDurationของสนทรพยทนอยกวาDurationของหนสนอยมากท�าใหDurationgap (ความแตกตางของ Duration ของสนทรพยกบDurationของหนสน)เปนปญหาทพบเหนไดบอยในทกๆบรษทสวนหนงอาจจะเปนเพราะวาตราสารทมอยในทองตลาดในประเทศไทยนนมDurationทยาวไมเพยงพอกบความตองการของบรษททอยากจะซอ

ปญหาทตามมากคอเวลาทมพนธบตรทมDurationสงๆออกมา กจะมการแยงกนซอกนจากบรษทในธรกจประกนภยโดยเฉพาะอยางยงบรษทประกนชวตทมDurationของLiabilityทสงกวาบรษทประกนวนาศภยอยมากและบรษททตองการจดการปญหาของDurationgapเหลานกจะแยงกนซอจนท�าใหตองซอในราคาแพงและไดผลตอบแทนนอยกวาพนธบตรทมDurationต�ากวาซงในภาษาเทคนคเราเรยกวาPreferredhabitatทผซออยางเชนบรษทในธรกจประกนภยมความตองการทจะซอพนธบตรชนดหนงๆ จนท�าให demandกบsupplyบดเบยวไปมาก

“ปญหาชวนคด : หนม Duration หรอไม ?”

แตถาบรษทเหลานอยากจะเอาผลตอบแทนทดสมน�าสมเนอกกลบกลายเปนการสรางDurationgapทมากขน ดงนนบรษทจงเกดอาการกลนไมเขาคายไมออกทางหนงกตองการลงทนใหไดผลตอบแทนใหคมคา แตอกทางหนงกตองการท�าALMใหไดผลสดทายนการทมพนธบตรหรอตราสารทมDurationสงๆทขายใหไมเพยงพอกบความตองการของตลาดจงกลายเปนการท�าใหตนทนในการท�าALMสงขนอยางหลกเลยงไมได

บรษทประกนชวตในประเทศไทยเกอบทกบรษทจะม Duration ของสนทรพยนอยกวา Duration ของหนสน แตอนเดยกบไตหวนกลบตรงกนขาม ประเทศเหลานจะม Duration ของสนทรพยมากกวา Duration ของหนสน ซงนนกคงเปนเพราะแบบประกนสวนใหญยงคงเปนแบบสะสมทรพยทมความคมครองในระยะสน

018

Disintermediation Risk เปนความเสยงทท�าใหมลคาของสนทรพยทถออยมมลคาลดลงเนองจากอตราดอกเบยในตลาดทเปลยนแปลงยกตวอยางเชนบรษทลงทน1ลานบาทในพนธบตรทมอตราผลตอบแทน5%เปนเวลา10ปและเมอถอพนธบตรไปได3ปกปรากฏวาอตราดอกเบยในตลาดสงขนมาเปน10%จนท�าใหพนธบตรทถออยนนดอยคาไปทนทเพราะในเวลานนกคงไมมใครอยากไดพนธบตรทบรษทถอ(ทมอตราผลตอบแทนแค5%ตอป)อยอกตอไป

Reinvestment risk เปนความเสยงทเหนไดทวไป โดยเปนความเสยงทจะไดผลตอบแทนจากการลงทนไดไมเทาเดมเมอมการน�าเงนตนมาลงทนใหมยกตวอยางเชนบรษทจ�าเปนตองหาเงน1ลานบาทมาลงทนโดยไดดอกเบย5%เปนเวลา20ปเพอทจะช�าระหนสนใหไดในอก20ปขางหนาแตทวาบรษทกลบลงทน1ลานบาทในพนธบตรทมอตราผลตอบแทน5%เปนเวลา10ป ซงกแนนอนวาในอก 10ปใหหลงนนบรษทจะตองน�าเงนกอนนมาลงทนในพนธบตรอก10ปใหมอกรอบซงกไมรวาจะไดอตราดอกเบยเทาไรในขณะนนถาไดดอกเบยมากกวา5%กโชคดไปแตถาดอกเบยนอยกวา5%นนกจะไมสามารถช�าระหนของบรษทในปท20ได

4. Disintermediation Risk กบ Reinvestment risk ทเขามาพรอมกบ Interest rate risk Disintermediation risk กบ ReinvestmentriskเปนความเสยงทตองพจารณาพรอมกนกบInterestrateriskของALMดวยทกครงซงจะมากนอยอยางไรกตองขนกบสถานการณของอตราดอกเบยในตลาดกบวธการจดการDurationgapของบรษทในขณะนน

ถาDurationของสนทรพยมคานอยกวาDurationของหนสนแสดงวาบรษทก�าลงเผชญกบreinvestmentriskมากกวาdisintermediationriskอยและเมออตราดอกเบยเกดลดลงมากจะท�าใหบรษทเกดทง 1) Reinvestment riskและ2)Interestrateriskขนมาพรอมๆกนยกตวอยางเชนบรษทมหนสนทจะตองช�าระในอก20ปขางหนาแตสนทรพยทลงทนกลบคนเงนตนมาเสยกอนบรษทจงตองหาทางเอาเงนกลบไปลงทนอกทในภาวะทอตราดอกเบยลดลง(reinvestmentrisk)อกทงการทอตราดอกเบยลดลงกยงท�าใหมลคาของหน

019

บทสรป การจดการ ALM ในทางปฏบตนนจ�าเปนจะตองมองภาพรวมของบรษทใหครบทงวงจรเพราะการทไปจดการแกปญหาโดยเนนทALMเพยงอยางเดยวแตไมสนใจองคประกอบอนนนจะกลบกลายเปนท�าใหเกดปญหาอนๆตามมาไมวาจะเปนการท�าใหบรษทสญเสยโอกาสทางธรกจหรอการมองขามความเสยงดานอนๆทอาจจะเกดขนไดเชนOperationalrisk,Reputationalrisk,Modelrisk,Disintermediationrisk,ReinvestmentRiskและอนๆเปนตน

ในทางกลบกนบรษทจ�าเปนจะตองท�าใหทกฝายตระหนกถงความส�าคญของALMและเขาใจถงทศทางการจดการทบรษทจะน�ากลยทธเหลานนไปประยกตใชซงในบางครงฝายลงทนเองทมหนาทลงทนใหบรษทไดผลตอบแทน

สนมอตราเพมขนสงกวาการเพมขนของมลคาของสนทรพยดวย(interestraterisk)

ถา Duration ของสนทรพยมคามากกวาDuration ของหนสน แสดงวาบรษทก�าลงเผชญกบdisintermediationriskมากกวาreinvestmentriskอยและเมออตราดอกเบยเกดเพมขนมากจะท�าใหบรษทเกดทง1)Disintermediationriskและ2)Interestrate

สงสดอาจจะมมมมองทแตกตางในการท�าALMอยบางดงนนนโยบายการจดการDurationgapของบรษทจงถอเปนเรองส�าคญส�าหรบการจดการความเสยงขององคกรทมองขามไมได

ฉะนนทมงานบรหารทดจะไมไดพจารณาเพยงผลตอบแทนของสงทบรษทลงทนวาไดเปนเทาไรหากแตตองเอาไปประเมนกบความเสยงทบรษทจะสามารถรรบไดเชนการท�าความเขาใจวาขณะนบรษทมDurationของสนทรพยเทาไรมากหรอนอยกวาDurationของหนสนแคไหน แลวถาเกดเหตการณทเหนอความคาดหมายในตลาดขนบรษทมการคดแผนรองรบไวในสถานการณนนหรอไมการท�าALMทดนนจงจ�าเปนตองตอบโจทยเหลานใหได

riskขนมาพรอมๆกนยกตวอยางเชนบรษทมสนทรพยทมอายการลงทนนานถง20ปแตหนสนทตองช�าระนนคออก10ปขางหนาบรษทจงตองขายสนทรพยเพอเอาเงนมาช�าระหนกอนทจะครบก�าหนดสญญาของสนทรพยในปท20ซงสนทรพยทขายนนจะดอยคาในภาวะทอตราดอกเบยทสงขน(disintermediationrisk)อกทงการทอตราดอกเบยเพมขนมากยงท�าใหมลคาของสนทรพยมอตราลดลงทมากกวามลคาของหนสนทลดลงมาดวย(interestraterisk)

พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM

ประสบการณจากเทศกาลปใหม

ในฮองกง

ACTUARIAL TALK$

020

ปกตแลวพวกเขาจะเรมเอาเสอผาหนารอนเขากรแลวเอาเสอแขนยาวกบเสอหนาวมาใสเขาตเสอผา (ถาม)แตกคมคารอเพราะบรรยากาศกดเหมอนทกๆปทผานมา

วนหยดประจ�าเดอนธนวาคมนนจะมแคครสต

มาสอฟ(วนกอนวนครสตมาสหนงวน)และวนครสตมาสเทานนสวนวนปใหมนนจะหยดแควนท1มกราคมแควนเดยวดงนนวนท31ธนวาคมนนถาไมลาหยดพกรอนกนกคงยงท�างานกนอยแตเนองจากฮองกงไดรบอทธพลจากทางตะวนตกมากพดในอกนยหนงกคอมคนจากแถบ

เทศกาลครสตมาส ส�าหรบคนฮองกงเปนทรกนอยแลววา ตวอาคารตางๆ ในฮองกงจะเรมประดบประดาดวยไฟและตกแตงดวยขอความตางๆ เพอใหเขากบเทศกาลครสตมาสและปใหมในแตละป และกเปนชวงหนาเทยวไมวาจะเปนชอปปงหรอเดนชมทวทศนเหมอนเดม

021

ตะวนตกเขามาท�างานอยในฮองกงกนซะมากพวกเจานายทงหลายจะหยดลาพกรอนยาวเพอกลบไปบานเกดตวเองในชวงครสตมาสนเองเดอนธนวาคมจงเตมไปดวยบรรยากาศวนหยดเพอการพบปะสงสรรคกบเพอนๆและครอบครว

ปกตแลวเราจะเรมเหนตนครสตมาสอยตามหางและตวอาคารตางๆกอนลวงหนาประมาณเดอนนงทงนขนอยกบอากาศทจะหนาวเรวหรอหนาวชา เอาเปนวาถาเรมเหนคนเอาผาพนคอใสเดนนอกบานเมอไรชวงนนจะสงเกตเหนตนครสตมาสจะเรมถกน�ามาจดวางและตกแตงสกประมาณหนงอาทตยเหนจะไดโดยเฉพาะตนยกษใหญทอยบรเวณFinancialHubในเขตCentralนนจะตองใชเวลาในการวางแผนและตกแตงนานทสด(แตรบรองวาเสรจทนตามก�าหนดการแน)เวลาทคนเดนไปท�างานตอนเชาและกลบบานแถวนนทไรจะเหนความอลงการของตนครสตมาสตนนทกทซงจากในรปจะเหนไดวาตกขางหลงจากซายไปขวาคอโรงแรมแมนดารนตกจาดนเฮาสแลวกตกIFC2(InternationalFinancialCenter2)อยเปนฉากดานหลงส�าหรบความสงของตกทเปนฉากหลงนนคงไมตองบอกครบวาสงแคไหนตอนกลางวนจะเปนยานท�างานทเปนFinancialHubตามปกตแตพอตกกลางคนบรเวณนนจะกลายเปนแหลงของนกทองเทยวใหมาถายรปกน ซงเคาจะใชชอวา Santa’s Town บรเวณนจะอยตรงกลางระหวางตกHSBC,StandardCharter,Princebuilding,MandarinHotel,Citibank,Bank

ofChina,และAIACentralเปนตนเรยกวาตอนทผมเคยท�างานอยแถวนนไดเดนผานทกครงทกลบบานทกท(จะบอกวากวาจะสามารถออกจากทท�างานไดฟากมดแลวกกะไรอย)

022

ปนเพงจะฉลองปใหมไมทนหายเหนอยกยางเขาวนตรษจนไปซะแลวคนฮองกงนนจะเรยกวาLunarNewYearและบางครงเราจะเขยนยอวาCNY(ChineseNewYear)กมซงถาปไหนคอนขางโชคดทวนหยดราชการตรงกบวนจนทรถงวนพธกเทากบวาไดหยดสามวนรวด(เพราะโดยปกตในฮองกงแลวถาวนหยดราชการไปทบกบวนเสารแลวจะไมมวนหยดชดเชยให)คนทไมใชคนฮองกงกเลยวางแผนกลบบานหรอเทยวกนเหมอนเคย

ถาจะนกกนถงวนตรษจนคนไทยเชอสายจนกคงนกถง“องเปา”ทแปลวาซองสแดงเปนอนดบแรกแลวกไมผดทคดแบบนหรอกครบเพราะนเปนธรรมเนยมแตเดมมาของคนจนจะตางกนเสยกตรงรายละเอยดเลกนอยอยางเชนใครจะเปนคนใหใครแลวใสซองกนประมาณไหนซงโดยปกตแลวคนฮองกงทจะแจกซองแดงไดกคอคนทแตงงานแลวเทานน(สวนซองขาวไลออกนนไมวาเจานายเชอชาตไหนกแจกได)ตางกบคนไทยเชอสายจนทจะแจกซองกนเมอเรมท�างานหาเงนเองไดหรอแตงงานไปแลว

เทศกาลตรษจน “กง – เห – ฝด – ชอย” เปนค�ากลาวทกทายตอนรบกนของชาวฮองกงในชวงปใหมของจนน เครอๆ เดยวกบ “ซนเจยอยอ ซนนฮวดไช” ของคนแตจวในไทยเราแหละครบ

“อยางนคนทแตงงานแลวกเสยเปรยบนะส”นคอสงทผมฉกคดขนมาไดแตความจรงแลวเวลาทจะไปเปนแขกในงานแตงงานนเขาตองใสซองกนหนกเหมอนกน(ตงแต300เหรยญ,500เหรยญ,และถง800เหรยญฮองกงเลยทเดยว) คดเสยวาชวงตรษจนเปนชวงเอาคน

023

เพราะซองปกตทไดจากเพอนรวมงานกจะอยท20เหรยญเทานน(แตบางทกมโอกาสไดถง500–1000เหรยญจากผใหญบางกม)เพราะผมยงไมแตงงานจงไมตองแจกใหทกคนใหแตเฉพาะลกนองทท�างานใหเราเทานนกพอแตอยาใหจ�านวนทมเลข4อยนะครบเพราะมนถอเปนตวเลขทไมดของคนจน (เพราะไปพองกบค�าอานวา “เส”ซงแปลวา“ตาย”)สวนตวเลขทดคอเลข8ซงอานวา“ปด”(ซงค�าอานไปพองกบความหมายทแปลวาความโชคด)ดงนนเวลาซออพารทเมนตชนทมตวเลขลงทายดวยเลข4กจะไดถกเปนพเศษสวนชนทมตวเลขลงทายดวยเลข8นนกจะมราคาขยบสงขนมากวาชนอนๆ

แลวกอยางทพอทราบกนอยครบวาในชวงตรษจนนนเปนชวงทบรรดาเหลาญาตพนองจะมารวมตวกนซงกมการจดธปกนหมเหดเปดไกไปตามเรองตามราวเหมอนในประเทศไทยเราแตสงทจะตองระวงเอาไวส�าหรบคนทท�าอาหารกนเองไมเปนกคอการทบรรดารานคาตางๆจะปดท�าการเชนกน เพราะฉะนนการจะหาอาหารกนในชวงนนจงคอนขางท�าไดยากตองอาศยการซอของมาตนเพอปรงอาหารท�ากนเองประทงไปวนๆจนกวาจะพนชวงตรษจนแตเมออยๆไปกชนเองแถมไดฝกตวเองไปในตวดวย(ไมรฝกวธปรงอาหารหรอฝกลนใหชนกบรสชาตอาหารทท�าเอง)แตเอาเปนวาคงจะชนไปเองแลวกนครบ

ในทกๆปกจะมงานเทศกาลทจดในชวงตรษจนซงจะเรยกวาเปนงานวดกไมเชงเพราะมบรรดาารานคามาตงขายของทลานกนแนนไปหมดคนกจะแนนมากๆแนนอยางทไมเคยไดเหนมากอนเปนปรากฎการณทนาจบตามองดๆแตเนองจากอากาศในชวงงานนจะหนาวเพราะฉะนนกอาจท�าใหรสกไมแออดมากนกและในสมยนนผมกไปอยทกปเพราะมนนาสนใจดสนคาแตละอยางนนมเอกลกษณเฉพาะตวแลวจะน�ามาขายในงานนเทานนแลวเอกลกษณทวานกคอการเลนค�าในการเรยกสงของสงนนใหมเสยงพองกบค�าอวยพรทเปนภาษาจนของปนนๆยกตวอยางเชนในปทเปนปมงกรกจะมสนคาทเกยวกบมงกรออกมาเตมไปหมด แลวสนคาทขาดไมไดกคอเครองประดบทเขยนตวอกษรจนทใหโชคลาภ อยางมอยปนงกไดควาเอาหมอนทเขยนค�าวา “โชคด” มา ซงกใชไดดจรงๆ และตอนนกคงจะหาซอทไหนกไมไดอกแลว

ชวงเวลาของการท�างานในเดอนทมเทศกาลตรษจนนจงเหมอนหยดอยกบท โดยเฉพาะอยางยงกบประเทศทมวฒนธรรมจนเยอะอยางเชนสงคโปรมาเลเชยฮองกงไตหวนอนโดนเชยและจนทกๆคนในทท�างานกจะอยชวงholidaymoodกนซะหมดแตอาจจะผดกบประเทศอนเดยทเคยท�างานดวยแลวจะดคกคกเปนพเศษและส�าหรบคนทมหนาทรบผดชอบประเทศในแถบเอเชยแปซฟคซงไมใชดแลแคประเทศใดประเทศหนงกเปนอนวาอดมholidaymoodเหมอนคนอนเลย

“ซน–ไถ–กง–หอง”(ขอใหสขภาพแขงแรง)ค�าเหลานตองฝกไวใชเวลารอรบองเปาในสมยทอยฮองกงครบถงจะยากแคไหนกจ�าเขาหวไดเอง(ฮา...)

Entertainment โดย พทธนนท วณชปรชากล (หนย)

024

กลบมาพบกบความบนเทงพรอมสาระดๆจากเราอกแลวนะคะส�าหรบฉบบนเรามาพบกบ“โนโนแกรมส”ในรปแบบของสวสดแอคชวรซงแนนอนวาตองไมธรรมดาคะ

กตกางาย ๆ ไมยากอยางทคด เรามตารางชองสเหลยมใหเพอนๆ ไดแรเงา โดยมค�าใบเปนตวเลขใหซงแตละแถวจะมตวเลขซงระบจ�านวนทตอเนองกนของชองสด�าทจะมไดในแถวนนๆ ตามล�าดบดานบนแตละสดมภจะมตวเลขระบเชนกนเปาหมายของคณคอการหาต�าแหนงชองสด�าทงหมดไมยากเลยใชไหมคะถาพรอมแลวลยกนเลยคะ

ถงเวลาพกสมอง ประลองปญญากบ Entertainment แลวคะ

ทราบค�าตอบแลวรบสงกลบมายงสวสดแอคชวรนะคะ

เรามของรางวลมากมายรอคณอย

1111

2 9

111

1

111

2 5

111

11

6 22

1

1111

6 2

1111

1

111

1 0

111

1

3221

0 3 9

1113

1

1111

5 2 111

1221

1

1111

22

9 111

1111

1

3111

11

0 33

1113

3

025

ถงเวลาพกสมอง ประลองปญญากบ Entertainment แลวคะ

ถงเวลาส�าหรบเฉลยฉบบท21เรามค�าศพททนาสนใจเกยวกบActuarialดงนคะ

ส�าหรบผโชคดทตอบถกมเพยง 2 ทานคะ -คณนงลกษณจนาวงศ -คณเสาวรตนหมากสก

รอรบของรางวลจากสวสดแอคชวรกนไปเลยคะ

026

ส�าหรบฉบบน เราขอแนะน�าผโชคด

ทไดรบของรางวลจากสวสดแอคชวร

สวย ๆ หลอ ๆ ทงนนเลยนะคะ

พเศษสด!!! (เฉพาะฉบบนเทานน)ส�าหรบทานทสมครสมาชกเขามาในฉบบน (ภายใน 30 เมษายน2555) เรามของรางวลสงตรงใหถงบานเลยคะ รบสมครกนเขาเยอะ ๆ มานะคะ

รวมเปนผโชคดกบสวสดแอคชวรในฉบบตอไปนะคะ