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Política Monetária da UE
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Instituições e organismos:
• BCE: Banco Central da área do euro
• Eurosistema (área do euro): BCE e BCNs da área do euro
• Sistema Europeu de Bancos Centrais (UE): BCE e BCNs da EU
Área do euro: Alemanha, França, Itália, Bélgica, Holanda, Luxemburgo, Irlanda, Portugal, Espanha, Grécia, Áustria, Finlândia, Eslovénia, Malta, Estónia, Chipre, Eslováquia, Estónia
UE: área do euro + Reino Unido, Dinamarca, Suécia, República Checa, Polónia, Hungria, Lituânia, Letónia, Bulgária, Roménia.
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Orgãos de gestão:
Conselho do BCE: 6 membros da CE + governadores dos 17 BCNs da área do euro
Funções:• Adopção das medidas necessárias às funções do eurosistema
• Execução da politica monetária da área do euro: formulação de objectivos, definição de taxas de juro, oferta de reservas, etc
O conselho reúne 2 vezes por mês; a primeira reunião é destinada ao acompanhamento dos desenvolvimentos económicos e monetários e a decisões de política monetária.
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Comissão executiva: Presidente, vice-presidente e 4 membros
Funções:• Preparação de reuniões do Conselho de governação• Execução da politica monetária da área do euro, e outras
funções, de acordo com as orientações transmitidas pelo CG• Gestão do BCE
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Conselho Geral: Presidente e vice-presidente do BCE + +
governadores dos 27 BCNs da EU
Funções: • Aconselhamento do BCE• Recolha de informação estatísticas• Preparação do relatório anual do BCE• Regras de harmonização da contabilização e reporte das
operações dos BCNs• Regras de subscrição de capital do BCE• Condições de emprego no BCE
Órgão de transição, mas necessário enquanto todos os EM não adoptarem o euro
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Objectivos da política monetária
• Objectivo principal: estabilidade de preços (medida através do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor).
• Sem prejuízo da estabilidade de preços o SEBC deve para apoiar as políticas económicas necessárias à obtenção dos objectives da UE: nível de emprego elevado e crescimento sustentável e não inflacionário
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Funções principais:
• A definição e execução da política monetária da área do euro;• Execução de operações cambiais• Gestão de reservas oficiais dos países da área do euro• A promoção do bom funcionamento do sistema de pagamentos
• Outras funções: autorização da emissão de notas e moedas de euro; estatística (em cooperação com os BCNs); contribuir para a estabilidade financeira e de supervisão; cooperação europeia e internacional
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Princípios
Independência do BCE• Necessária à manutenção da estabilidade de preços• Definida no Tratado e no Estatuto do BCE• O BCE tem orçamento próprio
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Transparência:
• Comunicação de informação
• Promove a credibilidade e a auto-disciplina do BCE
• Maior eficiência do mecanismo de transmissão da política monetária: política monetária mais previsível para os mercados; formação de expectativas mais correctas e de forma mais eficiente.
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Objectivo da Política Monetária: Estabilidade de preços
Pressupostos:Estabilidade de preços é vista como essencial para
o crescimento económico sustentável
Politica monetária pode ter efeitos sobre a economia real apenas no curto prazo
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Benefícios da estabilidade de preços
• Transparência no mecanismo de formação dos preços
• Redução da incerteza na actividade económica• Redução do prémio de risco na taxa de juro• Reduz distorções sobre o sistema de tributação• Evita distorções na distribuição de riqueza
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Âmbito de actuação da Política monetária
Monopólio da base monetária (Circ. moeda, Reservas bancária) Estabelece as condições a que os bancos se financial junto do
banco central Influencia as condições no mercado monetário No curto prazo: através do mecanismo de transmissão da PM,
afecta a economia real e os preços No longo Prazo: efeitos sobre o nível de preços (neutralidade da
moeda no l.p.)
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Instrumentos de política monetária
Operações de open-marketFacilidades permanentes: fixação das taxas de
juro para cedência e absorção de liquidezReservas mínimas
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Mecanismo de transmissão da Política Monetária
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Política orçamental
Elemento essencial do funcionamento da UEM
Falta de disciplina orçamental:• Pressões sobre o nível de preços (e consequentemente
para a subida das taxas de juro)
• Risco de crédito (soberano) => crise mercado financeiro
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Tratado de Maastricht - regras para disciplina orçamental
• Proibição de linhas de crédito ou a aquisição directa de dívida pública pelo BCE ou BCNs
• Proibição de acesso privilegiado a financiamento por parte da administração pública
• Procedimento de défices excessivos (valores de referência para o défice e rácio da dívida pública; procedimentos a seguir para decidir sobre a existência de DE, para a sua correcção e eventuais penalizações em caso de incumprimento)
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O Pacto de Estabilidade e de Crescimento • Enquadramento regulamentar para a coordenação das políticas orçamentais
nacionais na União Económica e Monetária (UEM).
• Inclui normas que regulam a vigilância das rubricas orçamentais e a coordenação das políticas económicas e a aplicação do procedimento relativo aos défices excessivos.
• A médio prazo, os Estados-membros comprometeram-se a respeitar o objectivo de uma posição próxima do equilíbrio orçamental.
• O PEC confere ao Conselho a possibilidade de sancionar um Estado-membro
participante que não tome as medidas necessárias para pôr termo a uma situação de défice excessivo.
• A sanção começará por assumir a forma de um depósito sem juros, mas poderá evoluir para uma multa se o défice excessivo não for corrigido nos dois anos seguintes
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PEC
Vertente preventiva• Programas anuais de estabilidade (convergência) - avaliados pela Comissão e
submetidos ao parecer do Conselho• O Conselho, com base numa proposta da Comissão, pode enviar um alerta precoce para
prevenir a ocorrência de um défice excessivo. • A Comissão pode apresentar uma primeira recomendação a um EM para que respeite
as obrigações do Pacto de Estabilidade e Crescimento.
Vertente dissuasora: rege o procedimento relativo aos défices excessivos (PDE). • O PDE é desencadeado quando o limite para o défice é superado.
• Se situação de défice excessivo: o Conselho faz recomendações ao EM para que corrija o défice excessivo, durante determinado período de tempo.
• Caso o EM em causa não siga as recomendações do Conselho: fase seguinte do processo que, para os EM da zona euro, pode culminar na aplicação de sanções.
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Procedimento relativo aos défices excessivos:
A superação do valor de referência para o défice público é considerada excepcional se:
• Resultar de uma circunstância excepcional. • Resultar de uma recessão económica grave• Previsões orçamentais indicarem melhoria futura (carácter temporário do DE)
Procedimentos para determinação de um défice excessivo:• A Comissão Europeia avalia e o Conselho da União Europeia decide se existe ou não
um défice excessivo.
• O relatório da Comissão deve tomar em consideração vários factores (a evolução da posição económica a médio prazo, condições conjunturais, a evolução da situação orçamental a médio prazo, reformas efectuadas sistemas de pensões, etc).
• O Conselho impõe sanções, baseadas em recomendações da Comissão.
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Factores que têm contribuído para enfraquecer a componente dissuasora das regras orçamentais:
Falta de automatismo na determinação de DE
Existência de várias circunstâncias excepcionais
Dificuldades estatísticas e contabilísticas