pós-graduação 1 análise das demonstrações financeiras “a análise financeira, ou de...
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Pós-Graduação
1
Análise das Demonstrações Financeiras
“A análise financeira, ou de balanço, como é mais conhecida, é um dos principais instrumentos de análise de investimentos, administração financeira e controladoria para compreender o
desempenho econômico-financeiro de uma empresa e sua situação patrimonial”.
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
• Ramo da Atividade• Situação econômica Geral• Situação Financeira Geral• Tendências e Perspectivas.
Caracterização da análise econômica - financeira
Exame de dados
Indicadores da Análise Econômica - Financeira
Finalidades da Análise Econômica - Financeira
•Conhecimento da situação•Análise da realidade
Verificar a capacidade de solvência
Conhecer a estrutura patrimonial
Descobrir a potencialidade de gerar resultado
Situação Financeira
Estado Patrimonial
Situação Econômica
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Gestores
Credores
Investidores
Usuários Interessadosna Análise
Principais Interessados
Outros Interessados Governo Bolsas de Valores Empregados Instituições de Pesquisa Órgãos de Controle Possíveis Compradores Outras Entidades
Governo Bolsas de Valores Empregados Instituições de Pesquisa Órgãos de Controle Possíveis Compradores Outras Entidades
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Questões Principais Questões Principais
É normal ou anormal a situação financeira daempresa?
É normal ou anormal a situação econômica daempresa?
Quais os pontos fortes e fracos econômico-financeiro da empresa?
Existe risco ou possibilidade de insolvênciada empresa?
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Reflete a visão da alta administração da empresa em termos de: atividade, rentabilidade e da situação patrimonial.
Objetivo da análise: Detectar situações, verificar a tendência dos acontecimentos e dar subsídios para que a administração da
companhia enfatize os esforços corretivos nas direções necessárias.
Principais análises:
• Da Margem ou lucratividade.•Da Rentabilidade;
Principais indicadores:
• Indicadores de Liquidez; • Indicadores de Atividades;• Indicadores de Rentabilidade;• Rentabilidade -Método Dupont;• Valor da ação.
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Empresa - Mercado Conhecer a Empresa / MercadoRamo de atuação
Relatórios Financeiros Demonstrações contábeis como fonte de informação
Ajuste de informações Readequação dos dados dasDemonstrações contábeis
Análise de rentabilidade
Avaliação econômica do desempenho da empresa
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Análise de liquidez Conhecer a capacidade de pagamento da Empresa
Análise de estrutura e de endividamento
Verificar a proporção de capital próprio e de terceiros
Análise das despesas operacionais
Verificar prazos dos elementos do capital de giro
Análise delucratividade
Dimensionar a lucratividade das vendas
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Análise horizontal Avaliação do aumento ou diminuição dos valores entre dois períodos
Relatório de avaliação Opinião do analista em relação aos fatos analisados
Análise vertical Participação relativa de cada valor em relação ao total de que faz parte
Pós-GraduaçãoIndicadores econômicos Financeiros
Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial
Demonstração do Resultado Exercício
Demonstração do Resultado Exercício
Demonstrações Básicas
Outras Demonstrações
Inventários Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados Demonstração de Origens e Aplicação de Recursos Demonstração de Mutações do Patrimônio Líquido Demonstração do Fluxo de Caixa Demonstração do Valor Adicionado Relatório da Administração Notas Explicativas Parecer dos Auditores Demonstrações Analíticas Especiais
Pós-Graduação
Caixa
Capital de Terceiros
Capital Próprio
Fluxos de Financiamento
Ativos Imobilizados
Participações Societárias
Fluxos de InvestimentosFluxos Operacionais
Estoques PrimáriosEstoques de PA
Mão-de-obraSalários a Pagar
Depreciação
GGF
Vendas
Impostos s/ vendas
(-) CPV
(-) DGA
(-) RF
(-) IRPJ
(=) Lucro Líquido
Estoque em poder de terceiros
Vendas a vista
Vendas a prazo
Consumo dos Estoques primários
Remuneração do Capital de Terceiros
Remuneração do Capital Próprio
Amortização
Compras a Vista Compras a Prazo
Lucros Acumulados
DividendosRemuneração do Governo
Consumo do Ativo Imobilizado
Pós-GraduaçãoIndicadores de capacidade de pagamento
INDICADORES1. Liquidez Corrente2. Liquidez Seca3. Liquidez Imediata4. Liquidez Geral5. Endividamento
Estes indicadores evidenciam a condição da empresa de saldar suas dívidas e de sua estrutura de endividamento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial (Gerencial), razão por que são considerados de indicadores estáticos e consideram o
modo do gerenciamento dos recursos pelos gestores
Responsabilidade: Cada um dos gestores é responsável pelas atividades operacionais
Pós-GraduaçãoAnalise do Balanço Patrimonial
no Formato Gerencial
FORMATO GERENCIAL 31/12/X1ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 8.123.151 CIRCULANTE 6.489.502 Caixa e Bancos 100.000 Fornecedores 715.936 Aplicações Financeiras 1.029.077 Salários e Encargos a pagar 610.351 Contas a receber de clientes 3.596.843 Contas a pagar 95.067 ( - ) Titulos descontados -30.000 Impostos a recolher - sobre mercadorias 1.836.348 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -375.500 Impostos a recolher - sobre Lucros 663.236 Contas a receber líquidos 3.191.343 Empréstimos 1.500.000 Estoques 3.668.731 Dividentos a Pagar 1.068.564 - De materiais - Bruto 1.524.948 - (-) Provisão Retificadora - - De Materiais - Liquido 1.524.948 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898 - Em Processo 751.717 Financiamentos 6.723.898 - Acabados 1.392.066 Impostos a recuperar 134.000 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.331 Empréstimos a Controlada 250.000 Capital Social 5.049.290 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 Revervas de Capital 1.275.710 Lucro acumulados 593.170PERMANENTE 10.396.580 Lucro do Período 163.161 Investimentos em Controladas 358.800 Imobilizado 10.037.780 Terrenos 701.500 Prédios 2.061.132 Depreciaçao Acumulada -1.173.000 Equipamentos 12.260.398 Depreciaçao Acumulada -3.812.250
TOTAL DO ATIVO 20.294.731 TOTAL DO PASSIVO 20.294.731
BALANÇO PATRIMONIAL
Pós-Graduação
FORMATO GERENCIAL 31/12/X2ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 10.887.676 CIRCULANTE 7.410.087 Caixa e Bancos 1.000 Fornecedores 1.166.950 Aplicações Financeiras 682.391 Salários e Encargos a pagar 1.061.480 Contas a receber de clientes 4.708.626 Contas a pagar 167.267 ( - ) Titulos descontados -43.899 Impostos a recelher - sobre mercadorias 2.068.159 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -385.720 Impostos a recelher - sobre Lucros 664.728 Contas a receber líquidos 4.279.007 Empréstimos 1.355.473 Estoques 5.585.278 Dividentos a Pagar 926.030 - De materiais - Bruto 2.572.272 - (-) Provisão Retificadora - - De Materiais - Liquido 2.572.272 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 7.601.241 - Em Processo 1.103.225 Financiamentos 7.601.241 - Acabados 1.909.781 Impostos a recuperar 340.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 8.654.794REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Capital Social 6.314.290 Empréstimos a Controlada 340.000 Revervas de Capital 1.275.710 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 Lucros e Prejuizos acumulados 756.330 Lucro do Período 308.464PERMANENTE 10.713.446 Investimentos em Controladas 455.400 Imobilizado 10.258.046 Terrenos 841.800 Prédios 2.472.605 Depreciaçao Acumulada -1.545.600 Equipamentos 14.105.841 Depreciaçao Acumulada -5.616.600 TOTAL DO ATIVO 23.666.122 TOTAL DO PASSIVO 23.666.122
BALANÇO PATRIMONIAL
Analise do Balanço Patrimonial no Formato Gerencial
Pós-GraduaçãoLiquidez Corrente
Indica a capacidade de pagamento no curto prazo
Liquidez Corrente
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante 8.123.151 1,25 10.887.676 1,47Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Normalmente superior a 1 nas empresas conservadoras e nas mais arrojadas com tendência de ser inferior a 1, depende
do prazo e da qualidade do contas as receber.
Pós-GraduaçãoLiquidez Seca
Indica a capacidade de pagamento no curto prazo, semelhante ao indicador de liquidez corrente, porém mais
justo ao desconsiderar os estoques.Liquidez Seca
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante - Estoque - DES* 4.454.420 0,69 5.302.398 0,72Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676( - ) Estoques (3.668.731) (5.585.278)( - ) Despesas Exerc. Seguinte 0 0( = ) Ativo Líquido 4.454.420 5.302.398
DES* = Despesa Exercício Seguinte
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Não existe um referencial básico, depende da capacidade de realização dos estoques e política da empresa em relação ao
caixa
Pós-GraduaçãoLiquidez Imediata
Indicador mais claro em termo de liquidez, uma vez que considera apenas os ativos financeiros efetivamente
disponíveis para saldar qualquer pagamento.
Liquidez Imediata
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Disponibilidade 1.129.077 0,17 683.391 0,09Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Caixa/Bancos 100.000 1.000Aplicações Financeiras 1.029.077 682.391( = ) Disponibilidades 1.129.077 683.391
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Quanto maior melhor, entretanto o excesso pode prejudicar a rentabilidade da empresa.
Pós-GraduaçãoLiquidez Geral
Indica a capacidade geral de pagamento da empresa, considerando os saldos no curto e no longo prazo
Liquidez Geral
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Realizáveis 9.898.151 0,75 12.952.676 0,86Passivo Exígiveis 13.213.400 15.011.328
Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676Realizável a Longo Prazo 1.775.000 2.065.000( = ) Ativo Realizáveis 9.898.151 12.952.676
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Depende do potencial de realização do longo prazo e o perfil do exigível a longo prazo (empréstimos e financiamentos)
Pós-GraduaçãoIndicadores de Estrutura e Endividamento
A finalidade básica desses indicadores é transformar em percentuais a participação dos valores dos principais grupos representativos do
Balanço Patrimonial, bem como mensurar percentualmente sua relação com o capital próprio, representado pelo patrimônio líquido. Consegue com isso, uma avaliação relativa que simplifica o entendimento geral
desses elementos patrimoniais. De modo geral, esses indicadores mostram a porcentagem dos ativos financiados com capitais de terceiros
e próprios ou se a empresa tem dependência de recursos de terceiros
INDICADORES1. Imobilização do Capital Próprio;2. Endividamento Geral;3. Endividamento Financeiro;4. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Contábil;5. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Financeiro.
Pós-GraduaçãoImobilização do Capital Próprio
Ativo PermanenteICP = Patrimônio Líquido
Esse indicador mostra o grau de imobilização do capital próprio, quanto maior a aplicação de recursos no ativo permanente, maiores serão os
custos fixos da empresa (depreciação, seguros e despesas com manutenção)
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Permanente 10.396.580 1,47 10.713.446 1,24Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Ano X1 Ano X2
Uma visão ortodoxa da teoria de finanças entende ser uma boa prática financeira que os bens que compõem o ativo permanente devam ser
financiados com prioridade, por recursos próprios.
Pós-GraduaçãoEndividamento Geral
Endividamento Geral
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Passivos Exigíveis 13.213.400 1,87 15.011.328 1,73Patrimônio Líquido 7.081.331 8.654.794
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Indicador inferior a 1 demonstra maior segurança na empresa, depende dos prazos e das taxas de financiamento.
O conceito básico que orienta esse indicador é verificar qual a possibilidade de que, no futuro, em condição de uma descontinuidade das
operações, a empresa tenha condições de garantir suas dívidas.
Pós-GraduaçãoEndividamento Financeiro
Empréstimos e Financiamentos (Curto e Longo Prazo)EF = Patrimônio Líquido
Esse indicador indica a força dos investidores na empresa na estrutura do ativo, fazendo uma relação entre capital próprio e de terceiros.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Terceiros 8.223.898 1,16 8.956.714 1,03Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241( = ) Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoEstrutura do Ativo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo total da empresa, tendo como
finalidade permitir a análise da evolução da estrutura patrimonial.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Realizável a Longo Prazo 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ativo Permanente 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoEstrutura do Passivo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do passivo no ativo total da empresa, tendo como
finalidade permitir a análise evolução da estrutura de financiamento.Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Passivo Circulante 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Exigível a Longo Prazo 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Passivo Exigível 13.213.400 65,1% 15.011.328 63,4%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Patrimônio Líquido 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087( + ) Exigível A Longo Prazo 6.723.898 7.601.241( = ) Passivo Exigível 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoEstrutura do Ativo - Formato Financeiro
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo operacional da empresa, sob a
ótica dos verdadeiros financiadores da empresa
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Giro Próprio 2.104.572 14,7% 4.150.671 24,5%Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Ativo Fixo ou Permanente 10.396.580 72,8% 10.713.446 63,3%Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Ano X1 Ano X2
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das
mudanças.
Pós-GraduaçãoEstrutura do Passivo - Formato Financeiro
Essa abordagem considera como passivos exigíveis apenas os oriundos dos empréstimos e financiamentos de características iniciais de longo
prazo, remunerados por juros.
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das
mudanças.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Terceiros 7.194.821 50,4% 8.274.323 48,9%Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117
Capital Proprio 7.081.330 49,6% 8.654.794 51,1%Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117
Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241( - ) Aplicações Financeiras (1.029.077) (682.391)( = ) Capital de Terceiros 7.194.821 8.274.323
Ano X1 Ano X2
Pós-Graduação
Composição da Estrutura da Dívida
Capital PróprioCapital de Terceiros
ComplementoInterbancário
Taxa Básica Determinadapelo Banco Central
CDI - LIBOR - Prime Rate - Spread
Risco Financeiro
Risco da Empresa
Estrutura do custo de capital
Beta da dívida do capital próprio
Risco Operacional
Complemento pelo risco da Empresa
Pós-GraduaçãoIndicadores de atividades
INDICADORES1. Giro do estoque;2. Prazo médio de pagamento;3. Prazo médio de recebimento;4. CCL – Capital Circulante Líquido.
Estes indicadores evidenciam a dinâmica operacional da empresa, pois envolvem os principais elementos formadores do
capital de giro próprio da empresa.Também procuram evidenciar a produtividade dos ativos da
companhia (gestão operacional).
Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços
Pós-GraduaçãoGestão Operacional
• Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços
• Responsabilidade: Cada um dos gestores responsáveis pelas atividades
Compras de Materiais ouMatérias-Primas
Recebimento Produção
Vendas
Pós-GraduaçãoOs Ciclos e o Aspecto Temporal
Planejamento Ordem de Compra
Compra eEstocagem
Crédito de Impostos
Consumo deMateriais
Processo deFabricação e Consumo dos
demais Recursos
Industriais
Produção e Estoque
de ProdutosAcabados
Pedido do
ClienteVenda Recolhimento
dos Impostos
Recebimentoda Venda
Pagamentodas
Compras
Ciclo Financeiro
Ciclo Econômico
Ciclo Operacional
Existe uma relação entre o Balanço Patrimonial e a Demonstração do resultado o exercício
Pós-GraduaçãoDRE – Formato Gerencial
Ano 01 AV Ano 2 AV AHReceita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6% ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25,2% -6.623.755 -25,2% 17,6%Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524 Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%
Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -60,6% -16.462.280 -62,6% 21,5% Materiais Diretos -5.563.037 -24,9% -6.953.796 -26,4% 25,0% Materiais Indiretos 0 0Consumo de Materiais Total -5.215.347 -23,3% -6.953.796 -26,4% 33,3% Mão-de-obra Direta -4.080.384 -18,3% -5.100.480 -19,4% 25,0% Mão-de-obra Indireta -2.677.752 -12,0% -2.975.280 -11,3% 11,1% Despesas Gerais -1.546.842 -6,9% -1.406.220 -5,3% -9,1% Depreciação - Fabril -1.663.658 -7,4% -1.848.509 -7,0% 11,1% (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%
Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%
Despesas Operacionais -5.051.741 -22,6% -5.994.569 -22,8% 18,7% Comerciais -3.297.540 -14,7% -3.911.873 -14,9% 18,6% Salários e Encargos -1.785.168 -8,0% -2.231.460 -8,5% 25,0% Despesas -1.421.292 -6,4% -1.579.213 -6,0% 11,1% Depreciação - Coml -91.080 -0,4% -101.200 -0,4% 11,1% Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0% Administrativas -1.754.201 -7,8% -2.082.696 -7,9% 18,7% Salários e Encargos -961.805 -4,3% -1.202.256 -4,6% 25,0% Despesas -683.100 -3,1% -759.000 -2,9% 11,1% Depreciação - Adm -109.296 -0,5% -121.440 -0,5% 11,1%
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Pós-GraduaçãoDRE – Formato Gerencial
Ano 01 AV Ano 2 AV AHLucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
Pós-GraduaçãoGiro do Estoque - Materiais
Estocagem de Materiais
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Consumo de Materiais 5.563.037 3,65 6.953.796 2,70Estoque de Materiais 1.524.948 2.572.272
( + ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796( + ) Consumo Material Comercial 0 0( + ) Consumo Material Administrativo 0 0( = ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796
Dias em Estoque dos Materiais
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Materiais x 360 dias 548.981.280 98,68 926.017.920 133,17Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que os materiais se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda
Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Produtos em Processo
Estocagem de Produtos em Processo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 18,02 16.462.280 14,92Estoque de Produtos em Processo 751.717 1.103.225
Dias em Estoque dos Produtos em Processo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Produtos em Processo x 360 dias 270.618.120 19,98 397.161.000 24,13Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que os Produtos em Processo se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda
Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Produtos Acabados
Estocagem de Produtos Acabados
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 9,73 16.462.280 8,62Estoque de Produtos Acabados 1.392.066 1.909.781
Dias em Estoque dos Produtos Acabados
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Produtos Acabdos x 360 dias 501.143.760 37,00 687.521.160 41,76Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que o Produto Acabado, se transforma em unidade de venda
Pós-GraduaçãoGiro do Estoque – Geral
Giro do Estoque
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 3,69 16.462.280 2,95Estoque Totais 3.668.731 5.585.278
Dias de custo em estoque
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque Totais x 360 dias 1.320.743.160 98 2.010.700.080 122Custo dos Produtos Vendidos 13.544.178,60 16.462.280,00
Ano X2
Ano X1 Ano X2
Ano X1
Indica a velocidade geral dos estoques na sua transformação em unidades vendidas
Parâmetro de comparação Setorial, as empresas perseguem o estoque zero, quanto maior a rotatividade, melhor será o indicador
Pós-GraduaçãoPagamento de Fornecedores
Indica o prazo médio que a empresa consegue pagar seus fornecedores.Neste caso a empresa é dependente da política de crédito
Prazo médio de pagamento aos fornecedores
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Fornecedores x 360 dias 257.736.960 38 420.102.000 44Compras de Materiais (Bruto) 6.744.327 9.441.322
Saldo - Fornecedores 715.936 1.166.950
Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796( + ) Estoque Final de Materiais 1.524.948 2.572.272( - ) Estoque Inicial de Materiais (1.372.453) (1.524.948)( = ) Compras de Materais líquido 5.715.532 8.001.120( + ) Impostos (18%) 1.028.796 1.440.202( = ) Compras Brutas 6.744.327 9.441.322
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Prática do mercado, as empresas comerciais e industriais procuram um denominador ao redor de 30 dias.
Pós-GraduaçãoRecebimento de Clientes
Indica o tempo médio para as vendas se transformarem em caixa
Prazo médio de recebimentos
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Clientes (duplicatas a Receber) x 360 dias 1.148.883.480 41 1.540.442.520 47Vendas (Receita Operacional Bruta) 27.987.337 32.926.279
Saldo de Clientes 3.191.343 4.279.007
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação Depende muito do tipo de produto, característica do setor e da política de crédito que a empresa consegue atribuir aos seus
clientes.
Pós-GraduaçãoOs Ciclos: Econômico e Financeiro
Parâmetro de comparação Setorial, com a evolução dos conceitos advindos da administração de produção e estoques, com metas que perseguem o
estoque zero, quanto maior a rotatividade, menor será o indicador
Prazos Médios Estoque de Materiais 99 dias 133 dias Estoque de Produtos em Processo 20 dias 24 dias Estoque de Produtos acabados 37 dias 42 diasSubtotal de Estocagem 156 dias 199 dias ( + ) Prazo médio de Recebimento 41 dias 47 dias = Ciclo Econômico 197 dias 246 dias ( - ) Prazo médio de Pagamento (38) dias (44) dias = Ciclo Financeiro 158 dias 201 dias
Ano X1 Ano X2
Ciclo Econômico e Financeiro - em Dias
Pós-Graduação
Rentabilidade da
Empresa
Rentabilidade
do Patrimônio Líquido
Rentabilidade do
Financiamento
Análise da Rentabilidade
É a parte mais importante da análise financeira. Objetiva mensurar o retorno sobre o capital investido e identificar os fatores que conduziram a esta rentabilidade
Pós-GraduaçãoIndicadores de rentabilidade
Podemos obter diversas relações entre as análises de lucratividade e de rentabilidade, objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao setor, e frente as alternativas de investimento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial, razão por que são considerados o desempenho da empresa em relação ao mercado
Rentabilidade Análises de comparabilidade com terceiros
INDICADORES1. Rentabilidade do Ativo Total (BP formato Gerencial);2. ROA: Return on Assets (BP formato Gerencial);3. ROE: Return on Equity (BP formato Gerencial);4. Método Dupont;5. ROI: Return on Investments (BP formato Financeiro);6. RONA: Return on net Assets (BP formato Financeiro);
Pós-Graduação
Rentabilidade é uma relação percentual do resultado obtido com o valor do investimento – é uma medida definitiva.
Exemplo - Ativo Financeiro:Aplicação na poupança $ 6.918.170,00 (a)Rendimento obtido após 1 mês $ 830180,04 (b)Rentabilidade do ano 12% (b:a)
Exemplo - Lucro Empresarial:Patrimônio Líquido Inicial (BP) $ 6.918.170,00 (a)Lucro Líquido Anual (DRE) $ 1.231.724,00 (b)Rentabilidade do ano 17,8% (b:a)
Comparabilidade com o Mercado
Pós-GraduaçãoAnálise da Rentabilidade
Mínimo Médio/Bom Excelente
Rentabilidade obtida 12% 15% 18%
Retorno do investimento (em anos) 8,33 6,67 5,56
Parâmetros Práticos para Avaliação de Rentabilidade
Pós-Graduação
Rendimentos ao Redor do Mundo 1970/1990 - (%)
Bônus do Prêmios deGoverno (b) Risco (a - b )
Austrália 9,60 7,35 2,25Canadá 10,50 7,41 3,09França 11,90 7,68 4,22Alemanha 7,40 6,81 0,59Itália 9,40 9,06 0,34Japão 13,70 6,96 6,74Países Baixos 11,20 6,87 4,33Suíça 5,30 4,10 1,20Reino Unido 14,70 8,45 6,25EUA 10,00 6,18 3,82Média 10,37 7,09 3,28Fonte: Damodaran, Aswath. Avaliação de Investimentos. Rio de Janeiro, Qualitymark Ed., 1997, p. 61
Ações (a)País
Pós-GraduaçãoRendimentos de Bolsas de Valores
Taxas Anuais - Final do ano Bovespa NYSE*1995 17,52% 19,57%1996 51,42% 27,48%1997 73,91% 28,69%1998 -11,26% 15,76%1999 24,49% 21,66%2000 40,80% 2,03%2001 -15,24% -6,23%2002 -17,01% -16,76%2003 20,44% 10,69%Média 20,56% 11,43%
Pós-GraduaçãoTaxas Básicas de Juros
Taxas Anuais - Final do anoPoupança TJPL Libor (1) Prime Rate (2)2000 8,61% 9,75% 6,63% 9,19%2001 8,49% 10,00% 2,00% 5,00%2002 8,21% 10,00% 1,47% 4,25%2003 9,64% 12,00% 1,18% 4,00%Média 8,74% 10,44% 2,82% 5,61%
(1) Para empréstimos de 6 meses(2) Taxas do Citibank
Pós-GraduaçãoFatores que Impulsionam
a Rentabilidade:
Aumento nas vendas superior ao custo
Redução do investimento e manutenção do Lucro
Redução na estrutura da dívida e manutenção do Lucro
Política de Investimentos
Política de Financiamentos
Política Operacional
Margem
Giro
Dívida
Pós-GraduaçãoGiro do Ativo, Margem e Rentabilidade
Fórmula da Rentabilidade = Giro x Margem
Empresa A Empresa B Empresa C
a) Receita de Vendas Anuais - $ 2.000.000 3.000.000 4.000.000
b) Valor do Ativo (Investimento) - $ 2.000.000 2.000.000 2.000.000
c) Giro ( = a / b) 1,00 1,50 2,00
d) Resultado Líquido 240.000 360.000 480.000
e) Margem Líquida ( = d / a) 12% 12% 12%
f) Rentabilidade do Investimento ( = c x e); ou 12% 18% 24%
f) Rentabilidade do Investimento ( = d / b) 12% 18% 24%
Pós-Graduação
ROA = Giro dos Ativos x MargemExemplo:
1 10
2%
20%
Siderúrgica
Supermercados
Giro
Margem
ROA Siderúrgica = 20% ROA Supermercados = 20%
ROA – Return on Assets
Pós-Graduação
Mede o Volume de Negócios conseguido para cada $ de ativos
O valor de uma empresa é determinado em função dos fluxos de caixa
Portanto, quanto maior o giro de ativos, melhor a performance financeira da empresa.
Receita LíquidaAtivo Total
Giro do Ativo = (Nro vezes)
Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a diferença entre o sucesso e o fracasso.
Estrutura do Investimento - Giro do Ativo
Pós-Graduação
Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)
Ativo Total R$/000
Receita Líquida R$/000
Veículos e Autopeças 2,03 26.606 54.089Elétricos 1,48 5.074 7.511Informática 1,45 9.426 13.647Eletrônicos 1,35 3.691 4.999Petróleo e Gáz 1,15 87.992 101.201Higiene e Limpeza 1,12 7.044 7.860Farmacêuticos 1,11 6.423 7.134Couro e Calçados 1,05 3.398 3.559Eletrodomésticos 1,03 16.036 16.505Mecânica 0,91 9.716 8.824Plástico e Borracha 0,87 6.944 6.045Quimica e Petroquimica 0,77 46.484 35.641Textil 0,61 16.441 10.066Madeira e Móveis 0,50 6.579 3.322Metalurgia 0,46 80.587 37.433Papel e Celulose 0,45 30.374 13.578Minerais não metálicos 0,39 24.965 9.763Mineração 0,37 30.856 11.357Total 0,84 418.636 352.534
Gazeta Mercantil – Balanço Anual 2003
Giro do ativo por segmento
Pós-Graduação
Para cada $1 de volume de negócios, retiradas todas as despesas, quantos % sobrou para o acionista.
É importante para o Controller porque reflete a estratégia de preços e a habilidade da Empresa em controlar seus custos operacionais.
Depende da natureza do produto / serviço vendido e da estratégia competitiva da Empresa.
Resultado LíquidoReceita Líquida
%Margem =
Reflete a operação interna da empresa
Margem Líquida
Pós-GraduaçãoConceito de Margem total
É uma relação do resultado obtido com o valor da venda.
Ano 01 % Ano 2 %Receita Operacional Bruta 27.987.337 125% 32.926.279 125% ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25% -6.623.755 -25% Receita Operacional Líquida 22.357.145 100% 26.302.524 100%
Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -61% -16.462.280 -63%
Lucro (Margem) Bruto 8.812.967 39% 9.840.244 37%Despesas Operacionais -5.051.741 -23% -5.994.569 -23% Comerciais -3.297.540 -15% -3.911.873 -15% Administrativas -1.754.201 -8% -2.082.696 -8%
Lucro (Margem) Operacional 3.761.226 17% 3.845.675 15%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8% -1.946.453 -7%
Lucro (Margem) antes do Imposto 1.894.961 8% 1.899.222 7%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3% -664.728 -3%
Lucro (Margem) Líquido depois do IR 1.231.724 6% 1.234.494 5%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -926.030
Lucro Líquido 163.160 308.464
Pós-Graduação
Setor Industrial Margem % Lucro Líquido Receita Líquida
Mineração 21,83% 2.478.822 11.357.576Minerais não metálicos 19,96% 1.949.036 9.763.258Papel e Celulose 16,39% 2.225.983 13.578.598Metalurgica 12,90% 4.829.436 37.433.269Petróleo e Gáz 10,73% 10.856.322 101.201.266Couro e Calçados 5,27% 187.477 3.558.757Higiene e Limpeza 4,86% 381.910 7.860.895Quimica e Petroquímica 3,88% 1.384.470 35.641.569Farmacêuticos 3,27% 233.268 7.134.859Madeira e Móveis 3,25% 108.000 3.322.889Têxtil 2,16% 217.004 10.068.701Elétricos 1,82% 137.063 7.511.944Mecânica 1,74% 153.796 8.824.564Eletrodomésticos 1,24% 204.291 16.505.831Veículos e Autopeças 0,91% 491.600 54.089.866Plástico e Borracha 0,15% 11.728 8.045.138Eletrônicos -0,42% (20.859) 4.999.942Informática -0,97% (131.237) 13.547.533Total 7,25% 25.698.110 354.446.455
Margem Líquida por Segmento
Gazeta Mercantil – Balanço Anual 2003
Pós-Graduação
Valor 1000 -2003
Empresas Setor de atividades MargemVotorantin Material de construção 86,0%C.R. Almeida Construção Civil 85,0%Belgo Mineira Siderurgica 60,9%Guararapes Têxtil, couro e vestuário 60,3%Arasuco Bebidas e fumo 59,6%Suzano Papel e Celulose 59,0%Cachoeira Dourada Energia Elétrica 55,9%Cataquese-Leopoldino Energia Elétrica 55,5%Dana Albarus Veiculos e peças 53,3%CSN Siderurgia 50,6%
As 10 maiores margens liquidas
Empresas Setor de atividades MargemVësper Telecomunicações -404,8%TBG Transportes -263,7%Terra Comunicação -204,5%Dersa Serviços -137,4%SP Trans Transportes -127,0%Maxitel Telecomunicações -119,9%Global Telecom Telecomunicações -111,0%CPTM Transportes -98,3%Caiuá Energia Elétrica -94,0%Telet Telecomunicações -90,2%
As 10 menores margens liquidas
Margem Líquida por empresa
Pós-Graduação1. Rentabilidade do Ativo Total
É um dos indicadores mais enfatizados para análise da rentabilidade de investimentos.
Entretanto, como o ativo total não é financiado integralmente por capital próprio, essa rentabilidade fica prejudicada para efeito de
análise.
Rentabilidade do Ativo Total
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 6,07% 1.234.494 5,22%Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
BP no formato Gerencial
Pós-Graduação2. ROA – RETURN ON ASSETS
Mostra a remuneração (%) do período, para cada $ investido na Empresa.
É uma medida de como a Empresa aloca e administra seus recursos (ativos)Mede o lucro como uma porcentagem dos recursos investidos tanto pelos credores em geral (inclusive passivo sem ônus financeiro) como pelos proprietários.
ROA
ROA = Lucro Operacional após IR Ativo Total
ROA - RETORNO SOBRE ATIVOS
MARGEM GIRO
Lucro Operacional após o IR ( x ) Receita LíquidaReceita Líquida Ativo Total
BP no formato
Gerencial
Pós-GraduaçãoROA – Return on Assets – Empresa Delta
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional líquida 11.397.075 0,56 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122
( x )Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 21,45% 2.499.689 9,50%
Receita Operacional líquida 11.397.075 26.302.524
( = )
ROA Lucro Operacional após o IR 2.444.797 12,05% 2.499.689 10,56%Retun on Assets Ativo Total 20.294.731 23.666.122
12,05% 10,56%
Pós-Graduação
Gazeta Mercantil – Balanço Anual 2003
Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)
Margem (%)
ROA (%)
Petróleo e Gáz 1,15 10,73% 12,34%Mineração 0,37 21,83% 8,03%Minerais não metálicos 0,39 19,96% 7,81%Papel e Celulose 0,45 16,39% 7,33%Metalurgia 0,46 12,90% 5,99%Couro e Calçados 1,05 5,27% 5,52%Higiene e Limpeza 1,12 4,86% 5,42%Farmacêuticos 1,11 3,27% 3,63%Quimica e Petroquimica 0,77 3,88% 2,98%Elétricos 1,48 1,82% 2,70%Veículos e Autopeças 2,06 0,91% 1,87%Madeira e Móveis 0,50 3,25% 1,64%Mecânica 0,91 1,74% 1,58%Textil 0,61 2,16% 1,32%Eletrodomésticos 1,03 1,24% 1,27%Plástico e Borracha 0,87 0,15% 0,13%Eletrônicos 1,35 -0,42% -0,57%Informática 1,45 -0,97% -1,40%Total 0,84 7,25% 6,11%
ROA por segmento
Pós-Graduação
É um indicador definitivo. Representa o quanto foi a rentabilidade do capital que os sócios da empresa investiram no empreendimento.
Esse indicador é comparável para qualquer empresa, de qualquer setor, de qualquer país, de qualquer investimento.
Resultado LíquidoP.L. inicial
=ROE %
ROE = Retorno sobre o Patrimônio LíquidoReturn on Equity
Quando comparado à Taxa de Retorno Requerida (Custo de Capital) do Acionista, dá uma boa medida da performance do seu investimento.
ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Retun on Equity Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Pós-GraduaçãoROE = Método DupontReturn on Equity
O ROE é uma ferramenta financeira popular para avaliação das empresas pelos acionistas, mas também é um instrumento poderoso para auxiliar o controller financeiro em suas funções. E com essa finalidade que a fórmula do ROE é decomposta em três componentes:• Margem líquida• Giro do ativo• Alavancagem financeira
ROE = Lucro Líquido Receitas Vendas AtivoReceita Vendas Ativo P.L.
(x) (x)
Os três índices aparecem respectivamente na fórmula abaixo
A fórmulas do ROE nos traz como e onde agir para obter o máximo retorno para o acionista, quando analisamos seus componentes individualmente.
Performance Operacional Performance Financeira
Pós-Graduação
Gazeta Mercantil – Balanço Anual 2003
Setor Industrial ROE % Margem %
Giro do Ativo vezes
Alavancagem vezes
Petróleo e Gáz 30,86% 10,73% 1,15 2,50Mineração 15,74% 21,83% 0,37 1,96Metalurgia 13,36% 12,90% 0,46 2,23Papel e Celulose 13,31% 16,39% 0,45 1,82Minerais não metálicos 12,32% 19,96% 0,39 1,58Higiene e Limpeza 11,37% 4,86% 1,12 2,10Couro e Calçados 10,13% 5,27% 1,05 1,84Elétricos 7,80% 1,82% 1,48 2,89Quimica e Petroquimica 7,48% 3,88% 0,77 2,51Farmacêuticos 7,22% 3,27% 1,11 1,99Veículos e Autopeças 5,48% 0,91% 2,03 2,97Mecânica 4,19% 1,74% 0,91 2,65Eletrodomésticos 3,54% 1,24% 1,03 2,78Madeira e Móveis 2,90% 3,25% 0,50 1,77Textil 2,70% 2,16% 0,61 2,05Plástico e Borracha 0,31% 0,15% 0,87 2,46Eletrônicos -1,43% -0,42% 1,35 2,52Informática -3,35% -0,97% 1,45 2,39Total 13,68% 7,25% 0,84 2,24
ROE – Por segmentos
Pós-GraduaçãoMargem líquida sobre as Vendas
Focaliza o lado operacional da empresa. Trabalha com os dados da DRE, mostrando o grau de eficiência da produção na geração do lucro líquido.
É importante ressaltar que não existe margem líquida boa ou ruim. Cada negócio possui características diferentes. Comparações entre margens devem ser feitas cuidadosamente, apenas entre empresas com atividades similares.
Margem Líquida
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 5,51% 1.234.494 4,69%Receita Líquida Operacional 22.357.145 26.302.524
Ano X1 Ano X2
A importância desta análise reside em medir a genuína operação da empresa na geração do lucro aos acionistas.
Pós-GraduaçãoGiro do Ativo
Indica a velocidade com que o investimento total se transforma em volume de vendas
Parâmetro de comparação Setorial, as empresas devem perseguir rotações maiores, independente do comportamento do setor e da concorrência, quanto maior o indicador melhor será a eficiência dos ativos da empresa.
Giro do Ativo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a diferença entre o sucesso e o fracasso.
Pós-Graduação
A Empresa aumenta sua alavancagem financeira quando ela aumenta a
proporção do exigível em relação ao capital próprio utilizado para
financiar o negócio
Ativo TotalPatrimônio Líquido
=Alavancagem
Fontes de Terceiros
Passivo Circulante
Exigível a curto Prazo
Exigível a Longo Prazo
Alavancagem Patrimonial
Pós-Graduação
Setor Industrial Alavancagem vezes Ativo Total Pat.
LíquidoVeículos e Autopeças 2,97 26.206 8.838Elétricos 2,89 5.074 1.758Eletrodomésticos 2,78 16.036 5.765Mecânica 2,65 9.716 3.671Eletrônicos 2,52 3.691 1.463Quimica e Petroquimica 2,51 46.464 18.513Petróleo e Gáz 2,50 87.292 34.901Plástico e Borracha 2,46 6.944 2.819Informática 2,39 9.426 3.950Metalurgia 2,23 80.587 36.141Higiene e Limpeza 2,10 7.044 3.358Textil 2,05 16.441 8.022Farmacêuticos 1,99 6.423 3.230Mineração 1,96 30.856 15.750Couro e Calçados 1,84 3.398 1.851Papel e Celulose 1,82 30.374 16.727Madeira e Móveis 1,77 6.579 3.724Minerais não metálicos 1,58 24.965 15.816Total 2,24 417.516 186.297 Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
Alavancagem – Por segmentos
Pós-GraduaçãoROE da Empresa Delta
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11Ativo Total 20.294.731 23.666.122
( x )Margem Lucro Liquido após Impostos 1.231.724 5,51% 1.234.494 4,69%
Receita Operacional Líquida 22.357.145 26.302.524
( x )Participação do PL Ativo 20.294.731 2,87 23.666.122 2,73(Alavancagem) Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
( = )ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Retun on Equity Patrimônio Líquido Inicial 7.081.330 8.654.794
17,39% 14,26%(*) Neste caso a análise inicia-se a partir da Receita Líquida, sem incluir os impostos
Pós-GraduaçãoROI – Return on Investments
Lucro Operacional líquido dos ImpostosRentabilidade Operacional = ou do Ativo Ativo Operacional
Ativo Total (-) Passivo de Funcionamento Fornecedores Impostos a Recolher Salários a Pagar Dividendos a Pagar = Ativo Operacional (Investimento)
É uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negócios
Pós-GraduaçãoBalanço Patrimonial no formato Financeiro
Empresa Delta 31/12/X1
ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 7.094.074 Caixa e Bancos 100.000 Contas a receber de clientes 3.596.843 ( - ) Titulos descontados (30.000) ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) Contas a receber líquidos 3.191.343 Estoques 3.668.731 Impostos a recuperar 134.000
CAPITAL DE TERCEIROS 7.194.821( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (4.989.502) Empréstimos (CP) 1.500.000 Fornecedores (715.936) Financiamentos (LP) 6.723.898 Salários e Encargos a pagar (610.351) Aplicações Financeiras (CP) (1.029.077) Contas a pagar (95.067) Impostos a recebolher - sobre mercadorias (1.836.348) Impostos a recebolher - sobre Lucros (663.236) Dividentos a Pagar (1.068.564)
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 7.081.330CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 2.104.572 Capital Social 5.049.290
Revervas de Capital 1.275.710REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 Lucro acumulados 593.170 Empréstimos a Controlada 250.000 Lucro do Período 163.160 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 PERMANENTE 10.396.580 Investimentos em Controladas 358.800 Imobilizado 15.023.030 ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) Imobilizado líquido 10.037.780 TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 14.276.152 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 14.276.151
Pós-GraduaçãoBalanço Patrimonial no formato Financeiro
Empresa Delta 31/12/X2
ATIVO PASSIVOCIRCULANTE 10.205.285 Caixa e Bancos 1.000 Contas a receber de clientes 4.708.626 ( - ) Titulos descontados (43.899) ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (385.720) Contas a receber líquidos 4.279.007 Estoques 5.585.278 Impostos a recuperar 340.000
CAPITAL DE TERCEIROS 8.274.323( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (6.054.614) Empréstimos (CP) 1.355.473 Fornecedores (1.166.950) Financiamentos (LP) 7.601.241 Salários e Encargos a pagar (1.061.480) Aplicações Financeiras (CP) (682.391) Contas a pagar (167.267) Impostos a recebolher - sobre mercadorias (2.068.159) Impostos a recebolher - sobre Lucros (664.728) Dividentos a Pagar (926.030)
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 8.654.794CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 4.150.671 Capital Social 6.314.290
Revervas de Capital 1.275.710REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Lucro acumulados 756.330 Empréstimos a Controlada 340.000 Lucro do Período 308.464 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 PERMANENTE 10.713.446 Investimentos em Controladas 455.400 Imobilizado 17.420.246 ( - ) Depreciação Acumulada (7.162.200) Imobilizado líquido 10.258.046
TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 16.929.117 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 16.929.117
Pós-GraduaçãoDRE – Formato Financeiro
Ano 01 AV Ano 2 AV AHLucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
Impostos devido 35% 35%Modelo de cálculo 01Economia de IR devido o financiamento Ano 01 Ano 2Lucro Operacional 3.761.226 3.845.675IRPJ sobre o lucro operacional -1.316.429 -1.345.986Lucro Operacional Liquido dos Impostos 2.444.797 2.499.689Encargos Financeiros -1.866.266 -1.946.453Economia de IR devido os encargos financeiros 653.193 681.259Despesa Financeira Líquida -1.213.073 -1.265.194Lucro Liquido 1.231.724 1.234.494
Pós-GraduaçãoROI da Empresa Delta
Mostra o retorno produzido pelos recursos e identifica as fontes de financiamento da empresa: Capital Próprio e Capital de Terceiros
Rentabilidade do Ativo Operacional
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Operacional após o Imposto 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%Ativo Operacional 14.276.151 16.929.117
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoAnálise da Rentabilidade Operacional
Método DuPont
Mostra que o giro manteve-se praticamente o mesmo em relação a XI, entretanto a Margem Operacional liquida dos impostos, reduziu em
1,43% p.p. que ocasionou uma redução no retorno total do investimento.
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional líquida 22.357.145 1,57 26.302.524 1,55Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
( x )Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 10,94% 2.499.689 9,50%
Receita Operacional líquida 22.357.145 26.302.524
( = )
ROI Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%Retun on Investments Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
17,13% 14,77%
Pós-GraduaçãoAvaliação se a rentabilidade é forte ou fraca
No ano 1 a rentabilidade do acionista é forte, pois supera a rentabilidade do capital de terceiros, entretanto no ano 2 a rentabilidade praticamente se
igualaram.
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Retorno sobre o Ativo Total Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%
Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Custo do Capital de Terceiros Despesas Financeiras 1.213.073 14,75% 1.265.194 14,13%
Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714
Retorno sobre o PL Lucro Líquido do Exerc. 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Pós-GraduaçãoModelo Analítico de Rentabilidade
Receita Bruta
Receitas (-)
Impostos sobre Vendas
Lucro Operacional (-)
Custo das Vendas
Custos e
Despesas Despesas Comerciais
Despesas Administrativas
Rentabilidade Operacional ou
Retorno Sobre o Ativo Duplicatas a Receber
Estoques
Capital Outros Realizáveis
de Giro (-)
Próprio Duplicatas a Pagar
Impostos a Recolher
Ativo Operacional
Outras Contas a Pagar
Rentabilidade do Acionista ou Investimentos
do Capital Próprio Ativo Fixo
Retorno sobre o Imobilizados
Patrimônio Líqukido
Juros e Prêmios
Despesas
Desp. Financeiras Variações Monetárias
Líquidas (-)
Juros
Receitas
Rentabilidade de Financiamento Variações Monetárias
ou Custo do Capital de Terceiros
Financiamentos
Financiamentos
Debêntures
Capital de Terceiros (-)
Renda Fixa
Aplicações Fin.
Renda Variável
Pós-Graduação
RSPL GAF = RSA
Grau de Alavancagem Financeira
Esse indicador mostra a eficiência com que os administradores aplicaram os recursos de terceiros como forma de melhorar o resultado para os
acionistas
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
GAF Retorno sobre Patrimônio Líquido 17,39% 1,02 14,26% 0,97Retorno sobre Ativo Operacional 17,13% 14,77%
O Conceito de alavancagem parte da física, como um instrumento para se obter um resultado maior do que o esforço utilizado.
Pós-Graduação
Indicador de Cobertura das Exigibilidades e dos Juros
Lucro antes das Despesas FinanceirasCobertura de Juros = Despesas Financeiras
Esse indicador mostra o número de vezes que os resultados operacionais da empresa cobrem a remuneração devida ao capital de terceiros.
Também indica o número de vezes que o lucro operacional pode diminuir sem afetar a remuneração devida aos recursos de terceiros
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Operacional 3.761.226 2,02 3.845.675 1,98Despesas Financeiras 1.866.266 1.946.453
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoValor Patrimonial da Ação
Patrimônio LíquidoVPA = Número de Ações Em Circulação
Esse indicador tem por objetivo atribuir um valor para cada ação. O valor é representado por uma avaliação a valores contábeis.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Patrimôniol Líquido 7.081.330 3,54 8.654.794 4,33Número de ações em circulação 2.000.000 2.000.000
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoValor Patrimonial versus Valor de Mercado
É fundamental, na avaliação do valor da ação, a comparação com o seu valor de mercado
Patrimônio Valor da Ação Valor Relação %Mês - X1 Líquido Ordinárias Preferênciais Patrimonial Ordinárias Preferenciais Médio Total (B:A)Dezembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,20 4,80 4,56 9.120.000 129%Janeiro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,10 4,30 4,22 8.440.000 119%Fevereiro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 3,98 4,10 4,05 8.104.000 114%Março 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,50 3,95 4,17 8.340.000 118%Abril 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 3,80 4,25 4,07 8.140.000 115%Maio 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,10 4,90 4,58 9.160.000 129%Junho 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,15 4,00 4,06 8.120.000 115%Julho 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,18 4,15 4,16 8.324.000 118%Agosto 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,25 4,18 4,21 8.416.000 119%Setembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,70 4,20 4,40 8.800.000 124%Outubro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,50 4,00 4,20 8.400.000 119%Novembro 7.081.330 800.000 1.200.000 3,54 4,30 3,90 4,06 8.120.000 115%Dezembro 8.654.794 800.000 1.200.000 4,33 2,80 2,50 2,62 5.240.000 61%
Quantidade de açoes UnitárioValor Patrimonial (A) Valor de Mercado (B)
O que prevalece para o investidor não é o valor contábil, mas sim o valor de mercado, o valor de cotação da ação nas bolsas de valores.
Pós-GraduaçãoLucro por Ação
Lucro líquido do ExercícioLPA = Número de Ações
Mostra quanto cada ação obteve de lucro no exercício analisado
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Líquido do Exercício 1.231.724 0,62 1.234.494 0,62Quantidade de ações em circulação 2.000.000 2.000.000
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoÍndice de P/L - Relação Preço/Lucro
Valor de Mercado da AçãoP/L = Lucro por Ação (LPA)
Esse indicador representa teoricamente o tempo de retorno do investimento feito em ações.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Valor de Mercado da Ação (Médio) 4,56 7,40 2,62 4,24Lucro por ação 0,62 0,62
Ano X1 Ano X2
Pós-GraduaçãoAnálise Vertical e Horizontal
e Avaliação Geral
INDICADORES1. Análise Vertical (AV)2. Análise Horizontal (AH)3. Avaliação Geral
Além dos indicadores, a transformação dos valores em percentuais é de grande valia para a análise financeira, no objetivo de melhorar
sua visibilidade e possibilitar identificar ponto positivos ou negativos
Indicam a participação percentual (AV) e a variações entre itens patrimoniais e de resultado (AH).
Pós-GraduaçãoAnálise Vertical e Horizontal
31/12/X1 AV 31/12/X2 AV AHATIVOCIRCULANTE 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0% 34,0% Caixa e Bancos 100.000 0,5% 1.000 0,0% -99,0% Aplicações Financeiras 1.029.077 5,1% 682.391 2,9% -33,7% Contas a receber de clientes 3.596.843 17,7% 4.708.626 19,9% 30,9% ( - ) Titulos descontados (30.000) -0,1% (43.899) -0,2% 46,3% ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) -1,9% (385.720) -1,6% 0,0% Contas a receber líquidos 3.191.343 15,7% 4.279.007 18,1% 34,1% Estoques 3.668.731 18,1% 5.585.278 23,6% 52,2% Impostos a recuperar 134.000 0,7% 340.000 1,4% 0,0% REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7% 0,0% Empréstimos a Controlada 250.000 1,2% 340.000 1,4% 0,0% Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 7,5% 1.725.000 7,3% 0,0% PERMANENTE 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3% 3,0% Investimentos em Controladas 358.800 1,8% 455.400 1,9% 26,9% Imobilizado 15.023.030 74,0% 17.420.246 73,6% 16,0% ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) -24,6% (7.162.200) -30,3% 43,7% Imobilizado líquido 10.037.780 49,5% 10.258.046 43,3% 2,2%
TOTAL DO ATIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%
BALANÇO PATRIMONIAL
Pós-Graduação
31/12/X0 AV 31/12/X1 AV AHPASSIVOCIRCULANTE 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3% 14,2% Fornecedores 715.936 3,5% 1.166.950 4,9% 63,0% Salários e Encargos a pagar 610.351 3,0% 1.061.480 4,5% 73,9% Contas a pagar 95.067 0,5% 167.267 0,7% 75,9% Impostos a recebolher - sobre mercadorias 1.836.348 9,0% 2.068.159 8,7% 12,6% Impostos a recebolher - sobre Lucros 663.236 3,3% 664.728 2,8% 0,2% Empréstimos 1.500.000 7,4% 1.355.473 5,7% -9,6% Dividentos a Pagar 1.068.564 5,3% 926.030 3,9% -13,3%
EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0% Financiamentos 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0% PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6% 22,2% Capital Social 5.049.290 24,9% 6.314.290 26,7% 25,1% Revervas de Capital 1.275.710 6,3% 1.275.710 5,4% 0,0% Lucros e Prejuizos acumulados 593.170 2,9% 756.330 3,2% 27,5% Lucro do Período 163.160 0,8% 308.464 1,3% 89,1% TOTAL DO PASSIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%
Análise Vertical e Horizontal
Pós-Graduação
Ano 01 AV Ano 2 AV AHReceita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6% ( - ) Impostos sobre vendas (5.630.192) -25,2% (6.623.755) -25,2% 17,6%Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524 Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%
Custo dos Produtos Vendidos (13.544.179) -60,6% (16.462.280) -62,6% 21,5% Materiais Diretos (5.563.037) -24,9% (6.953.796) -26,4% 25,0% Materiais Indiretos 0 0Consumo de Materiais Total (5.215.347) -23,3% (6.953.796) -26,4% 33,3% Mão-de-obra Direta (4.080.384) -18,3% (5.100.480) -19,4% 25,0% Mão-de-obra Indireta (2.677.752) -12,0% (2.975.280) -11,3% 11,1% Despesas Gerais (1.546.842) -6,9% (1.406.220) -5,3% -9,1% Depreciação - Fabril (1.663.658) -7,4% (1.848.509) -7,0% 11,1% (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%
Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%
Despesas Operacionais (5.051.741) -22,6% (5.994.569) -22,8% 18,7% Comerciais (3.297.540) -14,7% (3.911.873) -14,9% 18,6% Salários e Encargos (1.785.168) -8,0% (2.231.460) -8,5% 25,0% Despesas (1.421.292) -6,4% (1.579.213) -6,0% 11,1% Depreciação - Coml (91.080) -0,4% (101.200) -0,4% 11,1% Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0% Administrativas (1.754.201) -7,8% (2.082.696) -7,9% 18,7% Salários e Encargos (961.805) -4,3% (1.202.256) -4,6% 25,0% Despesas (683.100) -3,1% (759.000) -2,9% 11,1% Depreciação - Adm (109.296) -0,5% (121.440) -0,5% 11,1%
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras (1.866.266) -8,3% (1.946.453) -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro (663.236) -3,0% (664.728) -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados (1.068.564) -4,8% (926.030) -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
DEMONSTRAÇAO DO RESULTADO
Análise Vertical e Horizontal
Pós-Graduação
a) Os índices de liquidez estão bons ou não?b) O endividamento é aceitável?c) O giro do ativo está melhorando?d) Os prazos médios de recebimento e pagamento são normais?e) Os prazos médios de estocagem são aceitáveis para o setor? Não há excesso de estoques de forma crônica?f) O lucro gerado apresenta um grau de segurança para pagamento do serviço da dívida (juros dos financiamentos)?g) A rentabilidade do capital próprio está dentro da média do custo de oportunidade do mercado?h) Os dividendos distribuídos satisfarão aos acionistas e promoverão maior valor da empresa?i) A análise geral indica empresa em crescimento e potencial de geração de lucros?
Deve verificar entre outras coisas:
Avaliação Geral
Pós-Graduação
Empresa com boa situação financeira, estrutura de capitaldentro de limite de participação de capital de terceiros, com margem de lucro operacional e líquida em queda no último exercício, mostrando alguma preocupação na geração futura de lucro e caixa, mas passível de correção. No geral, uma avaliação de satisfatória para boa.
Exemplo de avaliação - Resumo e Conclusão
Avaliação Geral
Pós-Graduação
Análise das demonstrações financeiras
Clóvis Luis Padoveze
Gideon Carvalho de Benedicto
Editora Thomson
Bibliografia