11

1

22

2

• 2019 n-CoV: เกดการแพรระบาดของเชอไวรสโคโรนา สายพนธใหม ซงมตนก ำเนดมำจำกเมองอฮน ปจจบนมผตดเชอแลวกวำ 1.7 หมนรำย และมยอดผเสยชวตประมำณ 400 รำย ซงเกดขนในประเทศจนเปนหลก ขณะท ทำงกำรจนมกำรปดเมองและสงหำมกรปทวรเดนทำงออกนอกประเทศเพอควบคมกำรแพรกระจำยของเชอไวรส โดยคำดวำกำรแพรระบำดครงนมผลกระทบตอเศรษฐกจทวโลก โดยเฉพำะประเทศทมกำรพงพำเศรษฐกจจนเปนหลก รวมไปถงประเทศไทย โดยเฉพำะกลมทองเทยวและอเลกทรอนกส

• ขอตกลงทางการคา: สหรฐฯและจนไดมกำรเซนขอตกลงทำงกำรคำเฟส 1 ในวนท 15 ม.ค. 63 ท ำใหควำมกงวลดำนสงครำมกำรคำลดลง อยำงไรกตำม ปญหำของกำรแพรระบำดของเชอไวรสโคโรนำสำยพนธใหมอำจสงผลใหกำรเพมกำรน ำเขำสนคำและบรกำรจำกสหรฐฯเปนไปไดชำลง

• FOMC : มมตคงอตราดอกเบยระยะสนทระดบ 1.50-1.75% โดยมองวำ นโยบำยกำรเงนในปจจบนมควำมเหมำะสมในกำรสนบสนนกจกรรมทำงเศรษฐกจ หนนตลำดแรงงำนใหควำมแขงแกรง และหนนอตรำเงนเฟอใหดดตวขนสระดบ 2%

• ราง พ.ร.บ. งบประมาณป 2563: ผลกำรผำนรำงพ.ร.บ.งบประมำณป 2563 อำจมควำมลำชำตอไป เนองจำกมควำมผดปกตในกำรลงมต ปจจบน ศำลรฐธรรมนญรบเรองไววนจฉย ซงอำจสงผลกระทบตอกำรเตบโตของเศรษฐกจในปน

ปจจยทคาดวาจะมผลตอราคาหนในชวงน ไดแก » กำรแพรระบำดของ n-CoV 2019 » กำรประชม กนง.ของไทย วนท 5 ก.พ. » ผลประกอบกำรไตรมำส 4/62 ของบรษทจดทะเบยนไทย» พฒนำกำรของรำง พ.ร.บ. งบประมำณป 2563

ทมำ : : SETSMART, 15-29 ม.ค. 63

33

33

ผจดการกองทนเพมสดสวนการลงทนในหน เปนประมำณรอยละ 80-85 ของมลคำทรพยสนสทธ เนองจำกควำมกงวลตอกำรแพรระบำดของ Coronavirus และผลประกอบกำรของบรษทจดทะเบยนทไมสดใสนก โดยยงคงเนนกำรลงทนในหน defensive และหนทม earnings visibility ทชดเจน มปจจยพนฐำนทแขงแกรง เชน หนกลมโรงไฟฟำ อำหำรและ .

LHSTRATEGY : ผจดกำรกองทนมกำรตดสนใจลงทนตำมเกณฑทชดเจน (Rule-Based Quantitative) ในกำรค ด เล อกหล กทรพย และจ ด Asset Allocation ซ งหลกทรพยสวนใหญในพอรตกำรลงทนเปนหลกทรพย กลม Big-Cap ทมกำรจำยเงนปนผลสม ำเสมอ ในดำนควำมเสยงของพอรตกำรลงทน คำควำมผนผวนของพอรตกำรลงทนมคำคอนขำงต ำเมอเทยบกบควำมผนผวนของตลำด ท ำใหเมอตลำดปรบตวลดลงแรงพอรตกำรลงทนจะปรบตวลงนอยกวำตลำด

LHSELECT-D : กองทน เนนกำรลงทนในห น ในดชน SET100 ซ ง ส ว น ใ หญ จ ะ เ ป น ห น ข น ำ ด ใ หญ แ ล ะ มปจจยพนฐำนทด รวมถงยงมกำรเนนกำรลงทนในหนทม Corporate Governance ซงมองวำเหมำะสมกบกำรลงทนในระยะยำว

เครองดม กำรเงน โรงพยำบำล ในระยะสน คำดวำตลำดหนไทยมโอกำสปรบตวลงไปทระดบแนวรบทระดบ 1,470 จด และมองวำเปนจดทเขำทยอยซอสะสมในกองทนทเนนลงทนในหนขนำดใหญ รวมถงหนทมควำมเสยงต ำ หรอ Low Beta/Minimum Volatility ไ ด แ ก LHSELECT-Dและ LHSTRATEGY

❑ อตรำผลตอบแทนพนธบตรรฐบำลไทยปรบตวลดลง ในชวงกวำ 2-22 bps ในภำพรวมทกชวงอำยคงเหลอ

❑ โดยเหตกำรกำรระบำดของ Coronavirus 2019-nCoV ทมจดศนยกลำงกำรระบำดทประเทศจนเปนปจจยส ำคญทนกลงทนใหควำมส ำคญในชวงทผำนมำ หลงจำกทรฐบำลจนไดสงระงบกำรเขำออกเมองอฮนซงเปนจดศนยกลำงกำรระบำด และไดออกมำตรกำรระงบกำรทองเทยวของชำวจนในรปแบบทวร ซงจะสงผลกระทบตอประเทศทมสดสวนคนจนในภำคกำรทองเทยวอยำงหลกเลยงไมได

❑ ตวเลขเงนเฟอเดอน ธ.ค. ทผำนมำยงคงอยในระดบต ำ โดยเงนเฟอทปรบตวขนมำนนโดยหลกมำจำกรำคำอำหำรสดทเพมขนเปนหลกโดยเฉพำะรำคำเนอหม เนองจำกกำรระบำดของโรคอหวำตสกรแอฟรกนในจน ขณะทสงออกไทยเดอนธ.ค.หดตว -1.3%YoY สงผลใหมลคำสงออกทงป 2019 หดตว -2.7% เรำคำดมลคำสงออก ในป 2020F หดตว -0.5%YoY

44

4

❑ ภำพกำรเจรจำกำรคำระหวำงสหรฐฯ และจน ผอนคลำยขนหลงจำกทงคลงนำมขอตกลงเฟสแรก 15 ม.ค. 63 ทผำนมำ โดยสหรฐจะปรบลดภำษลงครงหนงจำกอตรำ 15% ทเรยกเกบจำกสนคำน ำเขำจำกจนวงเงน 1.2 แสนลำนดอลลำร และชะลอกำรเกบภำษเพมเตมเพอแลกกบกำรทจนใหค ำมนสญญำในกำรปฏรปโครงสรำง รวมทงซอสนคำและบรกำรจำกสหรฐเพมขนอก 2 แสนลำนดอลลำรในชวงเวลำ 2 ปขำงหนำ ทงนนำยไมค เพนซ รองปธน.สหรฐฯ เปดเผยวำเรมเดนหนำกำรเจรจำขอตกลงกำรคำเฟสสองระหวำงสหรฐกบจนตอ

❑ เงนบำทออนคำลงเมอเทยบกบเงนดอลลำรสหรฐฯ จำก 30.46 มำอยทระดบ 31.19

❑ ชวงสองสปดำหทผำนมำ มกระแสเงนลงทนตำงชำตไหลเขำมำยงตรำสำรหนไทยรวมสทธ 14 พนลำนบำท โดยสวนใหญเปนตรำสำรอำยคงเหลอมำกกวำ 1 ป กวำ 19พนลำนบำท และเปนกำรไหลออกจำกพนธบตรระยะสนท 5 พนลำนบำท

ทศทางแนวโนมการด าเนนนโยบายการเงนทวโลกยงคงเปนภาพทศทางของการผอนคลาย โดยเงนบาทไดออนคงลงอยางรวดเรวมายงระดบ 31 บาทนบตงแตตนป 2020 ทผานมา หลงจากนกลงทนมมมมองเชงลบตอตวเลขเศรษฐกจไทยมากขน หลงจากทรฐบาลจนสงระงบการเทยวเทยวรปแบบทวรซงจะกระทบภาคการทองเทยวไทยอยางหลกเลยงไมได

ในระยะสนอตราผลตอบแทนตราสารหนมความผนผวนตามอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทย แมการเจรจาการคาสหรฐฯจน จากสถาณการณการเจรจาการคาทมทศทางดขน ขณะทประเทศตางๆ ทวโลกยงใชนโยบายผอนคลายการเงน และการคลงตอเนองเพอยดวฏจกรกรขยายตวทมำ : ThaiBMA

TTM 17-Jan-20 3-Feb-20Δ 2W (bp)

1m 1.10 1.08 -2

3m 1.11 1.09 -2

6m 1.15 1.12 -3

1 1.16 1.12 -4

2 1.17 1.06 -11

3 1.22 1.09 -13

5 1.28 1.11 -17

7 1.37 1.18 -18

10 1.49 1.28 -21

12 1.66 1.44 -22

14 1.70 1.48 -21

18 1.80 1.63 -17

19 1.83 1.68 -16

20 1.87 1.73 -14

28 2.02 1.99 -3

30 2.04 2.02 -3

1

1.5

2

2.5

1…

3…

6…

1 2 3 4 5 6 7 8 910

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

Government Bond Yield Curve

17/01/2020

03/02/2020

เศรษฐกจออกไป รวมถงความเสยงจากการแพรระบาดของไวรสทประเทศจน ท าใหความเสยงจากดอกเบยขาขนในกา รลงทนตราสารหนจ ากด ดงนนอายเฉลยตราสารระยะยาวจงมความนาสนใจลงทนมากกวา จากอตราผลตอบแทนพนธบตรปรบตวลง ทงนกลยทธการลงทนเลอกลงทนในตราสารหนเอกชนทมเครดตคณภาพ (Investment Grade) เพอเพมอตราผลตอบแทนตามนโยบายการลงทนของกองทน และหาจงหวะทยอยปรบเพมอายเฉลยตราสาร (Duration) ของกองทนตามนโยบาย

55

5

ทมำ : ThaiBMA

LHDEBT : พอร ตกำรลงท นม อ ำย เ ฉล ย ตรำสำร (Duration) อยทประมำณ 2.00 ป กรณท Fed หรอธนำคำรแหงประเทศไทยลดอตรำดอกเบย LHDEBT จะไดประโยชนจำกทลงทนในตรำสำรหนเอกชนคณภำพและอำยเฉลยตรำสำรหนของพอรตทยำว

LHSTPLUS : พอรตกำรลงทนมอำย เฉล ยตรำสำร (Duration) อยท 0.5 ป โดยกองทนใหผลตอบแทนมควำมนำสนใจกวำฝำกเงนธนำคำร ขณะท มควำมเสยงตลำด ทต ำกวำ

• US : กำรผลตภำคอตสำหกรรมมแนวโนมลดลงอยำงตอเนอง ในเดอน ธ.ค. 62 (-1% YoY) แตมสญญำณมเสถยรภำพในกำรผลตภำคอตสำหกรรม ในเดอนธนวำคม ดชนชน ำของสหรฐลดลง 0.3%

• EU : ด ช น ผ จ ด ก ำ ร ฝ ำ ย จ ด ซ อ Flash Composite Eurozone ทออกมำมเสถยรภำพท 50.9 เนองจำกกำรผลตดขนจำก 46.3 เปน 47.8 ขณะทขอมลทออนคำลงจะมำจำกกำรบรกำร ลดลงจำก 52.8 เปน 52.2

จบตาความรนแรงของไวรสโคโรนาวำจะขยำยวงกวำงมำกแคไหน อยำงไรกตำม จำกประสบกำรณในอดตเมอครงเกดโรคระบำด ทง SARs (2002-2003) หรอ MERs หลงเรมควบคมโรคได ตลำดหนโลกกปรบตวขนไดภำยใน 3-6 เดอน นอกจำกน คำดวำตลำดหนทวโลก อำจมกำรปรบขนจำกมำตรกำรกระตนเศรษฐกจ และตวเลขชวดทำงเศรษฐกจท ดมแนวโนมไมแยเทำทคำด รวมถงผลประกอบกำรบรษท จดทะเบยนในสหรฐฯ 70% ทออกมำดกวำตลำดคำดกำรณ โดยเฉพำะกลมเทคโรโลยและกำรเงน อยำงไรกตำม กำรเจรจำกำรคำระหวำง จน-สหรฐฯ แมวำมทศทำงทดขน แตตองจบตำ Phase ตอๆไป โดยตลำดยงคงมควำมคำดหวงทจะไดเหนกำรผอนคลำยนโยบำยกำรเงนประกอบกบกำรใชนโยบำยกำรคลงของหลำยประเทศ

Global REITs

GoldMSCI World

Global Bond

• Japan : นกทองเทยวตำงชำตทไปญปนเดอน ธ.ค. 62 ลดลง 4%YoY ตอเนองเปนเดอนท 3 โดยมสำเหตหลกมำจำกนกทองเทยวจำกเกำหลใต

• EM: อตรำเงนเฟอทวไปของสงคโปรเรงตวขนเปนเดอนทสองตดตอกนและเพมขนอยำงรวดเรวทสดในรอบ 7 เดอนท 0.8% YoY/Bank Negara Malaysia (BNM) ปรบลดอตรำดอกเบยนโยบำยลง 25bps เหลอ 2.75% / ธนำคำรอนโดนเซย (BI) ตดสนใจคงอตรำดอกเบยนโยบำยยอนหลง 7วนไวทระดบ 5.00%

Global Equities

Global REITs

Global Bond

Gold

EM Equities

66

6

LHPROP-A และ LHPROP-G : “ทยอยลงทนเพม” โดยกองทนยงคงสำมำรถสรำงรำยไดในภำวะทตลำดโลกมควำมผนผวน โดยกองทนเหลำน มกระแสรำยไดจำกกำรลงทน ใน REITs ตำงๆ ในหลำย sectors หลำยประเทศ

“LHGEQ” : “ซ อ ” เพ อ เป น Satellite พอร ต เพ อสร ำงผลตอบแทนเพ มเตม ส ำหรบนกลงทนระยะยำวท สำมำรถ รบควำมผนผวนไดและมกำรลงทนทไมมกำรกระจกตวมำกนก

อตรำเงนปนผลของดชน PF&REITs ยงคงมควำมนำสนใจมำกกวำผลตอบแทนของตรำสำรหน ในภำวะทเงนเฟอและอตรำดอกเบยอยในระดบต ำ Dividend Yield Gap ยงอยในระดบทนำสนใจ

ในชวงสองอาทตยทผานมา ดชนกองทนรวมอสงหำรมทรพยไทยปรบตวขนเลกนอยท 0.84% น ำโดย CPNREIT 4.4%, TLGF 4.4% และ FTREIT 3.3% ปจจบน อตรำผลตอบแทนจำกเง นป นผลของด ชน กองท นรวมอส งหำร มทร พย (PF&REITs) อยทประมำณ 5% โดยผลตำงระหวำงอตรำผลตอบแทนจำกเงนปนผลกบผลตอบแทนจำกพนธบตรรฐบำล 10 ป (Dividend Yield Gap) อยท 3.65% ซงสงกวำคำเฉลยยอนหลง 5 ปท 3.2% เรำมองเปนโอกำสในกำรทยอยซอสะสมในกองทนรวมอสงหำรมทรพย (PF&REITs)

77

7

วนท* ประเทศ ปจจย

4 ก.พ. 63 สหรฐฯ • ยอดสงซอภำคโรงงำนเดอน ธ.ค. 62

5 ก.พ. 63

สหรฐฯ

• ตวเลขจำงงำนภำคเอกชนเดอน ม.ค. 63 จำก ADP• ดลกำรคำเดอน ธ.ค. 63• ดชนผจดกำรฝำยจดซอ (PMI) ภำคบรกำรขนสดทำยเดอน ม.ค. 63 จำกมำรกต• ดชนภำคบรกำรเดอน ม.ค. 63 จำกสถำบนจดกำรดำนอปทำนของสหรฐ (ISM)• สตอกน ำมนรำยสปดำหจำกส ำนกงำนสำรสนเทศดำนพลงงำนสหรฐ (EIA)

ยโรป • ดชนผจดกำรฝำยจดซอ (PMI) ภำคบรกำรขนสดทำยเดอน ม.ค. 63 จำกมำรกต

องกฤษ • ดชนผจดกำรฝำยจดซอ (PMI) ภำคบรกำรขนสดทำยเดอน ม.ค. 63 จำกมำรกต/ซไอพเอส

จน • ดชนผจดกำรฝำยจดซอ (PMI) ภำคบรกำรเดอน ม.ค. 63 จำกไฉซน

6 ก.พ. 63 สหรฐ • จ ำนวนผขอรบสวสดกำรวำงงำนรำยสปดำห

7 ก.พ. 63

สหรฐฯ• ตวเลขจำงงำนนอกภำคเกษตรเดอน ม.ค. 63• สตอกสนคำคงคลงภำคคำสงเดอน ธ.ค. 62

องกฤษ • ดชนรำคำบำนเดอน ม.ค. 63 จำกฮำลแฟกซ

จน• ยอดสงออก,น ำเขำ และดลกำรคำเดอน ม.ค. 63• ทนส ำรองเงนตรำตำงประเทศเดอน ม.ค. 63

ญปน • กำรใชจำยภำคครวเรอนเดอน ธ.ค. 62• ดชนชน ำเศรษฐกจเดอน ธ.ค. 62

ปจจยทตองตดตาม

* ตำมเวลำประเทศไทย l ทมำ : ส ำนกขำวอนโฟเควสท (IQ), 4 ก.พ. 63

88

8

1. เอกสำรนเปนเพยงกำรเสนอแนะทำงเลอกในกำรลงทน โดยมไดเปนกำรจดกำรลงทน เสนอขำย หรอ เชอเชญใหซอผลตภณฑหรอใชบรกำรใดๆ ทงสน ในกรณททำนประสงคจะลงทนในผลตภณฑกำรลงทนอยำงใดอยำงหนงโดยเฉพำะ โปรดตดตอผแนะน ำกำรลงทน เพอรบกำรน ำเสนอผลตภณฑกำรลงทนนนๆ ทงนไมวำกรณใดๆ ผลกำรด ำเนนงำนในอดตมไดเปนกำรรบประกบถงผลกำรด ำเนนงำนในอนำคตและผลกำรด ำเนนงำนในอนำคตอำจไมเปนไปตำมทไดคำดกำรณไว ซงขนอยกบภำวะทำงเศรษฐกจ ภำวะตลำดและปจจยอนๆ ประกอบดวย

2.แมวำขอมลทปรำกฎในเอกสำรนเปนขอมลทไดมำจำกแหลงทเชอถอไดกตำม แตทงน ขอมลดงกลำวอำจจะไมถกตองหรอไมครบถวนหรอไมสมบรณ หรออำจมกำรเปลยนแปลงไปแลว และเอกสำรนไมอำจใชเปนหลกฐำนอำงองหรอใช เปนหลกฐำนประกอบกำรท ำธรกรรมใดๆ โดยทำงผจดท ำ ไมไดรบรองควำมถกตอง ควำมครบถวน และควำมสมบรณของขอมลในเอกสำรดงกลำว และจะไมรบผดชอบในควำมเสยหำยใดๆ ทเกดขนจำกกำรใชเอกสำรดงกลำวไมวำโดยทำงตรงหรอทำงออม

3.กำรลงทนมใชกำรฝำกเงนไวกบธนำคำรพำณชย จงไมไดรบกำรคมครองจำกสถำบนเงนฝำกหรอองคกรอนใดของรฐบำล ทงน ธนำคำรและ/หรอบรษทในเครอของธนำคำรไมมภำระผกพนและไมรบประกนใดๆ แมวำธนำคำรและ/หรอ บรษทในเครอธนำคำรจะเปนผจ ำหนำยผลตภณฑลงทนนนกตำม ทงน กำรลงทนมควำมเสยง ผลงทนอำจไดรบเงนคนนอยกวำเงนลงทนเรมแรกได

4.ตวเลขและ/หรอ จ ำนวนใดๆ ทปรำกฎในเอกสำรน เปนเพยงประมำณกำรขอมลทำงกำรเงน ณ วนทจดท ำเอกสำรนเทำนน ทงน ประมำณกำรของขอมลทำงกำรเงนดงกลำวอำจคลำดเคลอน หรอตำงจำกขอเทจจรงทมอยได

5. เอกสำรฉบบนไดจดท ำขน โดยไมไดมวตถประสงคเพอใหขอมลเกยวกบสถำนกำรณทำงกำรเงน ทเฉพำะเจำะจง หรอตอบสนองควำมตองกำรของลกคำคนใดคนหนง ตลอดจนไมไดรบประกนเหตกำรณทจะเกดขนในอนำคต ทงน ภำยหลงจำกทศกษำเอกสำรนแลว ผลงทนควรตระหนกวำกำรลงทนในหลกทรพยใดๆ จะมควำมเสยงเขำมำเกยวของ ซงอำจท ำใหทำนไดรบก ำไรหรอขำดทนบำงสวน หรอทงหมดของเงนลงทน ทงน ผลงทนตองใชควำมระมดระวงดวยวจำรณญำณของตนเองและตองรบผดชอบในควำมเสยงตำงๆ ทอำจเกดขนดวยตนเองแตผเดยว

6.กำรค ำนวณผลตอบแทนกำรลงทนใดๆ ทปรำกฎในเอกสำรนถกจดท ำขนโดยอำศยขอมลทมกำรเกบรวบรวมและมอย ในระบบเทำนนอกทงยงขนอยกบสมมตฐำนหลำยประกำร นอกจำกน สตรทใชค ำนวณดงกลำวเปนสตรทธนำคำรและ/ หรอ บรษทในเครอธนำคำร ก ำหนดขนเพอควำมเหมำะสมในกำรแสดงอตรำผลตอบแทนกำรลงทนของธนำคำรและ/หรอ บรษทในเครอธนำคำรดงนนวธกำรค ำนวณทใชในเอกสำรนจงอำจเปนวธทแตกตำงจำกวธทใชค ำนวณผลตอบแทนของสถำบนอน ซงท ำใหผลงทนไมสำมำรถน ำผลกำรค ำนวณดงกลำวมำเปรยบเทยบกนได ดงนน ผลงทนจะตองวเครำะหและเปรยบเทยบผลตอบแทนกำรลงทนของลกคำทไดจำกสถำบนตำงๆ ดวยตนเอง

7.ผลงทนตองศกษำและท ำควำมเขำใจลกษณะสนคำ เงอนไขผลตอบแทน ควำมเสยง และขอค ำแนะน ำเพมเตมจำกผแนะน ำกำรลงทน หรอตดตอขอรบหนงสอชชวนกองทนไดท บลจ. แลนด แอนด เฮำส จ ำกด โทร 02-286-3484 ตอ 211-215 หรอ ตวแทนขำย หรอ http://www.lhfund.co.th

99

9