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香港及中国大陆IPO市场2016年回顾与2017年前景展望

全国上市业务组，2017年1月

©2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 2

2016年全球资本巿场和中港股巿上落频频 :

美联储在今年多次议息会议决定息率维持不变，但在9月预告年底会加息

人民银行调低银行存款准备金率0.5%

中国为未来五年的经济增长目标及发展规划定调

中国经济表现自8月起开始显示有改善迹象

巿场热切期待深港通今年11月开通，並且順利”通車”

欧洲央行3月决定持续推出一系列更大力度的货币宽松政策，12月公布延长宽松政策

石油输出国组织宣布自2008年来首次达成减产协议，油价反弹上升

巿况稳定......中国经济下行压力持续加大

美国加息预期反复，12月公布加息1/4厘，以及2017年的三次加息预期

人民币存在贬值风险，离岸人民币持续受压，3月时一度传出跨境资金流出面临压力，12月多个严控资金外流措施先后推出，包括收紧对人民币境外放款

英国”硬脱欧”令到英欧资金流向美国，英磅急跌; 意大利公投令到欧洲政局前景增添不明朗因素; 巿场忧虑德银或陷财困，会变成第二家雷曼

地方债务置换升温，但未有助全面解决债务违约问题

不明朗因素影响資金撤离包括中国的新兴经济体，逃入避险资产

美国总统大选结果远超于巿场预期

庞大原油库存一度令到油价显着回升受阻

巿况浮动

© 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 3

2016年新股巿场回顾 ─ 香港


2016年香港新股市场表现亮丽

新股首日平均回报率自2012年以来最高

全球新股融资第一

创业板新股数量和融资额自2002年以来最高

国际企业来港上巿数量为历史新高

本地新股比例为过去五年来新高

申请上巿个案为历史新高

完成自2007年阿里巴巴上巿以来融资额最高的中国科技公司IPO(美图)

2016年香港新股巿场

完成全球最大新股上巿(中邮储)


120家企业新上巿融资1,953亿港元

124家企业新上巿融资2,621亿港元

2016年香港新股市场表现比去年失色

超大型和大型新股数量、规模均下调

其他新股融资规模均缩小

2015年2016年

3% 25%

资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2016年12月31日，但不包括截至2016年12月31日仍处于稳定价格期的4家主板新上巿公司，还没有行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。


2016年香港新股市场概览前5大IPO仍然以金融服务业为主调，融资规模大约有1,089亿港元，比去年的1,223亿港元相比，收窄11%

2015年

1. 华泰证券股份有限公司 - H股 388

2. 广发证券股份有限公司 - H股 321

3. 中国华融资产投资及资产管理股份有限公司 - H股 197

4. 中国再保险(集团)股份有限公司 - H股 164

5. 联想控股股份有限公司 - H股 153

发行人融资额(亿港元)

2016年

1. 中国邮政储蓄银行股份有限公司 - H股 592

2. 华润医药集团有限公司 151

3. 浙商银行股份有限公司 - H股 150

4. 招商证券股份有限公司 - H股 107

5. 光大证券股份有限公司 - H股 89

资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2016年12月31日。


7 713

37

1314 21

47

1023 18

26 15 1012 13 10 6 16

49

1824

2727 16

1619 39

1311 22

29

00 2

3

0 22

3

3

23

5

34 3 2 1 5

5

12

51

8 59 5

7

13

6 9

10

20

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

0

10

20

30

40

50

60

70

融资额

IPO数量

香港主板IPO 香港创业板IPO IPO融资额 (亿港元)

今年第四季度有49只新股上巿，乃去年同期52只以来的高峰，其中创业板的新股数量更是过去多个季度以来最高的，达到20只。

2016年香港新股市场概览更多企业申请上巿，自行撤回上巿申请和转板申请则减少

港交所2016年申请上市个案宗数急升

更多上巿申请被拒和发回

• 2016年，港交所共计已收到主板及创业板上市申请为226宗，比2015年同期的185宗多22%。

• 期间仅录得12宗从创业板转到主板的申请，比去年同期的18宗减少33%。• 自2016年1月1日以来接受新上巿申请及正在处理中个案为99宗，与去年同期的72宗比较，增加38%。

• 2016年，已获原则上批准，但在申请有效期内没有上市，有33宗，比去年同期的12宗上升175%。

• 13宗个案申请被拒，较同期9宗多44%。• 期内有4宗申请人自行撤回申请，比去年同期9宗下降56%。• 7宗申请被发回，比去年同期3宗增加133%。



2016年香港新股市场概览香港和大陆企业在港上巿数量比重拉近

发行市盈率受到资本巿场波动影响

• 64%的IPO市盈率在10倍以上，较去年73%低9个百份点。• 当中市盈率逹20倍以上的IPO仅占28% ，远比去年的43%低15个百份点。

• 120只新股当中，52只是来自中国大陆，占新股上市总数的43%，比去年68只占比的55%低12个百份点。

• 大陆企业新股募集的资金为1,741亿港元，占市场新股总融资额约89% ，比重比去年的92%低，当时的融资金额为2,421亿港元。

• 2016年共有10家海外公司来香港上巿，分别来自新加坡、日本、韩国和马来西亚，融资大约108亿港元，而2015年的4家海外公司融资金额为36亿港元，融资金额大幅增加200% 。

大陆企业数量占比进一步下降，

海外企业比重增加

8%

中国大陆香港及澳门海外

按发行方地区划分的新股数量

3%

19%

36%

28%

14%

5 倍以下 5 倍至10 倍 10 倍至20倍20倍以上介绍上市/亏损

香港新股市盈率

资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2016年12月31日，但不包括预计截至2016年12月31日仍处于稳定价格期的4家主板新上巿公司，还没有行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。

43%

49%


-16%

-17%

-23%

76%

92%

130%

-30% 20% 70% 120%

香港三大表现最佳/最差的主板新股

中粮肉食

国微技术

雅迪集团

中国优质能源

膳源控股

Hang Sang (Siu Po) Int’l

-11%

-19%

-23%

1500%

1900%

2005%

-30% 970% 1970%

香港三大表现最佳/最差的创业板新股

利骏集团

中国数字视频

陆庆娱乐

K W Nelson Interior Architect

展程控股

• 在个别主板新股平均首日表现造强推动下，整体新股平均首日回报率为+191.3%（主板：+12.5%，创业板：+494.6%），比去年同期(+167.8%)上升23.5个百分点（主板：+5.5%，创业板：+676.5%）。• 创业板新股仍然稳占上市日表现最佳的前三位置，最高回报率2,005%，而首次第一个交易日最差表现的新股均有来自主板和创业板，回报率均为-23%。

资料来源：港交所、德勤分析，截至2016年12月31日

2016年香港新股市场概览主板平均首日回报率回勇，整体新股首日表现上升23.5个百分点

安科系统


• 汇贤产业信托• 上海医药集团股份有限公司 – H股• 嘉能可国际• 美高梅中国控股有限公司• 新秀丽国际有限公司• PRADA S.p.A.• 高鑫零售有限公司• 中信证券股份有限公司 -

H股• 香港电讯信托与香港电讯有限公司 - SS • 周大福珠宝集团有限公司• 新华人寿保险股份有限公司 - H股

2016年香港新股融资规模分析超大型IPO融资额占全年主板融资总额稍升至约70%，比例较过去数年高

11

2 68 9 8

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年

香港主板IPO融资规模极大规模 (10亿美元或以上) 大规模 (介于5亿至10亿美元之间) 中等规模 (介于2亿至5亿美元之间) 小规模 (2亿美元以下)

•海通证劵股份有限公司 - H股•中国人民保险集团股份有限公司 - H股

11宗IPO融资2,075亿港元

2宗IPO融资420亿港元

6宗IPO融资900亿港元


主板总融资额:2,710亿港元

主板总融资额:889亿港元

• 中国银河证劵有限公司 - H股• 中石化炼化工程(集团)有限公司 - H股• 中国辉山乳业控股有限公司• 徽商银行股份有限公司 - H股• 中国信达资产管理股份有限公司 - H股• 中国光大银行股份有限公司 - H股

• 港灯电力投资与港灯电力投资有限公司 - SS • 哈尔滨银行股份有限公司

-H股• 中国北车股份有限公司 -

H股• 万洲国际有限公司• 中国广核电力股份有限公司──H股• 北京汽车股份有限公司──H股• 大连万达商业地产股份有限公司──H股• 盛京银行股份有限公司──H股

• 福耀玻璃工业集团股份有限公司 - H股

• 广发证券股份有限公司 -H股

• 华泰证券股份有限公司 -H股

• 联想控股股份有限公司 -H股

• 中国铁路通信信号股份有限公司 - H股

• 中国再保险(集团)股份有限公司 - H股

• 中国华融资产投资及资产管理股份有限公司 - H股

• 达利食品集团有限公司• 中国能源建设股份有限公司 - H股

• 浙商银行股份有限公司 –H股• 中银航空租赁有限公司• 东方证券股份有限公司 –

H股• 光大证券股份有限公司 –

H股• 中国邮政储蓄银行股份有限公司 – H股• 招商证券股份有限公司-

H股• 华润医药集团有限公司• 中信建投証券股份有限公司 - H股









主板平均融资规模达8.8亿港元，下跌27%，而创业板的则为大约1.02亿港元，去年同期的8,061万港元规模增加27%

11.0

10.210.8

10.5 12.0

8.8

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

2011年度 2012年度 2013年度 2014年度 2015年度 2016年度

平均融资源融资源

香港主板IPO(10亿美元或以上的超大规模发行除外)大规模（介于5亿至10亿美元之间）中等规模（介于2亿至5亿美元之间）小规模（2亿美元以下）平均 (亿港元)(亿港元)

58宗

IPO •

635亿港元 46

宗IP

O •

469亿港元 70

宗IP

O •

758亿港元 82

宗IP

O •

860亿港元 78

宗IP

O •

937亿港元 64

宗IP

O •

565亿港元

2016年香港新股融资规模分析

27%



20%

20%

5%22%

21%

12%发售价范围上限

高于发售价范围中间值

处于发售价范围中间值

低于发售价范围中间值

发售价范围下限

固定发售价

20%

18%

8%26%

18%

10%

2016年香港新股发售价格分析38%的IPO定价高于发售价范围中间值，较去年同期低2个百份点

2015年2016年



1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2016年2015年

表现最佳IPO(以超额认购倍数计)

2,182x

1,837x

78% 的IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中，

41%获得超额认购20倍以上。

(2015年: 83%)

(2015年: 42%)

Hang Sang资料来源：港交所、德勤分析，截至2016年12月31日，包括以发售以供认购形式上巿的创业板新股。

发行商超额认购倍数

Hang Sang 2,182x

IBI Group 1,816x易纬集团 1,695x俊盟国际 1,277x剑虹集团 890x

2016年前五大超额认购IPO2016年香港新股公开发售分析大巿因多个不明朗因素而变得波动，香港零售投资者对认购新股却步

万景控股

超额认购倍数


4%

13%

12%

8%

23%

19%

19%2%

能源和资源行业

金融服务行业

医疗及医药行业

制造行业

房地产行业

消费行业

科技、传媒和电信行业其他行业

2016年香港新股行业划分(按数量计)消费与房地产行业领先，科技、传媒和电信行业位居于后

3%

14%

8%

6%

25%

24%

19%1%

2015年2016年



2%

69%

10%

1%4% 8%

6%

能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业

41.6

1,391.7

207.3

136.9

193.1

223.7

272.7

153.6

0 500 1,000 1,500


金融服务行业


制造业

房地产行业

消费行业

科技、传媒和电信行业

其他行业2%

53%

8%5%

7%

9%

10%6%

2016年香港新股行业划分(按融资额计)金融行业融资金额占市场总融资金额近七成，份额比去年显著增加

多只金融服务新股包括浙商、天津银行、中银航空租赁、东方证券、中邮储等令到行业融资额带

前

包括广发、华泰证券、华融资产、中再险在内等8只大型新股带动金融服务行业的融资额

(亿港元)

(亿港元)

2015年


38.4

1,359.6

193.2

15.3

83.6

150.6

112.1

0.3

- 300 600 900 1,200 1,500


金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业


其他行业

2016年

0


2016年新股巿场回顾 ─ 中国大陆


2016年中国大陆IPO市场热点回顾

开启史上最严重组、借壳监管时代

注册制、战新板推进节奏放缓

出现首只真正意义上由于造假上市而启动强制退市程序的股票（欣泰电气）

A股IPO市场热点

城商行开启密集IPO新时代

经历饱受争议的险资举牌潮时代（代表事件如万科等）

经历史上波动最大的新股发行节奏调整

经历证监会领导层变更，2016年2月20日刘士余接任证监会

主席


资料来源：中国证券监督管理委员会(中国证监会)、德勤分析，截至2016年12月31日。

2016年中国大陆新股巿场平稳发展

2016年 2015年227只新股融资1,504亿元人民币

219只新股融资1,586亿元人民币

4%5%

新股发行节奏和价格下半年才回暖

103

46

78

89

44

86

0

400

800

1,200

0

20

40

60

80

100

120

上海主板深圳中小企业板中国创业板

IPO融资额IP

O数量

2016年IPO数量 2015年IPO数量 2016年IPO融资额 2015年IPO融资额

2016年 2015年 2016年 2015年 2016年 2015年

(亿元人民币)


2015年

1. 国泰君安 301

2. 中国核电 132

3. 东方证券 100

4. 东兴证券 46

5. 江苏有线 33

2016年中国大陆IPO市场概览前5大宗IPO共计融资规模较2015年减少48%，为317亿元人民币

发行人融资额（亿元人民币）

2016年

1. 上海银行 107

2. 江苏银行 72

3. 华安证券 51

4. 三角轮胎 44

5. 贵阳银行 43

资料来源：中国证监会、德勤分析，截至2016年12月31日。


10 1 6 9 11 12 9 6 5 11 8 1 0 0 0 6 115 21

35 43

110

9 1728

4952 58 46 48 35 26 26 28 19 18 15 3 0 0 18 1 3

4 1223

09 6

99

2229

25

33 30 43 4031 14

25 26 22 10

00

24

2

11

23

51

48 9

11

28

30

020406080100120140160180

0

20

40

60

80

100

120

140上海主板深圳中小企业板中国创业板融资额（亿元人民币）

融资额

IPO数量

2016年中国大陆IPO市场概览IPO步伐仍然受到控制

资料来源：中国证监会、德勤分析；2016年上海主板新股上巿数量：103; 深圳中小企业板新股上巿数量：46；以及创业板新股上巿数量：78；截至2016年12月31日。

除了2013年几乎没有新股发行以外，2016年的新股融资金额均为2010年以来的较低位，但2016年下半年开始已有回暖并加速。

IPO步伐稳步运行• 中国大陆的新股市场于2015年年末重启，在今年稳步运行。• 截至2016年12月31日，272只新股上会，其中248只已审核通过， 4只取消审核，18只上会未通过，2只暂缓表决。

38宗IPO已过发审会• 截至2016年12月31日，

681宗活跃申请正在处理中。• 其中44宗已通过发审会，并轮候上市。

上市申请名单仍然漫长• 截至2016年12月31日，申请在上海主板、深圳中小企业板及创业板上市的公司共达731家，当中，50宗中止审查。


2016年中国大陆IPO市场概览新股上市首日市盈率及平均回报率

资料来源：德勤分析, 截至2016年12月31日

高市盈率问题已有所缓解• 80%的IPO项目(182宗)市盈率在20~40倍之间，较2015年减少3个百分点。• 17%的IPO项目(38宗)市盈率在10~20倍之间，较2015年相近。

• 3%的IPO项目(7宗)市盈率在10倍以下，较2015年增加3个百分点，主要为银行股。• 2016年全年最高市盈率仅为22.99，各新股之间差异较小。

各IPO项目首日回报率并无明显差异• 新股上市首日平均回报率为44%，由于A股规定新股首日涨幅不得超过44%，因此新股首日回报率无明显差异。

• 各板块新股回报率较为平稳，最高和最低回报率分别为44.09%和43.90%。

3%

17%

80%

10 倍以下 10倍至20倍20倍至40倍 40倍以上


极大规模的融资金额远小于去年同期水平，除上海银行、江苏银行和华安证券外无其他50亿以上的极大规模新股发行

2016年中国大陆IPO巿场融资规模分析

资料来源：中国证监会、德勤分析, 截至2016年12月31日。

总融资额：2,824亿元人民币

• 中国水电• 华锐风电• 庞大集团• 方正证券

4宗IPO融资351亿元人民币

总融资额：778亿元人民币

• 国信证券



• 国泰君安• 中国核电• 东方证券



• 上海银行• 江苏银行• 华安证券


总融资额：0亿元人民币

新股市场在首季度还未重启


•中国交通建设


0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年

A股IPO融资规模极大规模（50亿元人民币以上）大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间）中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间）小规模（5亿元人民币以下）

新股市场在首季度还未重启


8.9

6.4

0.0

5.74.9

5.7

0

2

4

6

8

10

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年

A股巿场IPO融资规模 (50亿元人民币或以上的超大规模发行除外)大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间）中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间）小规模（5亿元人民以下）平均

除了创业板外，主板和中小企业板的平均融资规模均较去年有所增加；其中主板的平均融资规模为9.9亿元人民币，上年同期为9.4亿元人民币；中小企业板和创业板分别为4.9亿元人民币和3.3亿元人民币，上年同期分别为4.4亿元人民币和3.7亿元人民币

2016年中国大陆IPO巿场融资规模分析

(亿元人民币)

22

4宗

IPO

1,274亿元人民币27

7宗

IPO

2,473亿元人民币 15

3宗

IPO

984亿元人民币 0

宗IP

O

0亿元人民币 12

4宗

IPO

708亿元人民币 21

6宗

IPO

1,053亿元人民币

资料来源：中国证监会、德勤分析, 截至2016年12月31日。

(亿元人民币)

16%


0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

2016年2015年

超额认购倍数

表现最佳IPO(以超额认购倍数计)

809x

7,299x

2016年中国大陆IPO认购分析取消新股申购预缴制度后，2016年超额认购倍数大幅上升

100% IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中，

100%更获得超额认购100倍以上。

(2016年 : 100%)

(2016年 : 100%)

田中精机集智股份资料来源：德勤分析；截至2016年12月31日

2016年前五大超额认购IPO

发行商超额认购倍数

集智股份 7,299x

乐心医疗 7,042x汇金科技 7,042x

安车检测 7,042x

理工光科 6,803x


5.7%4.8%

6.1%

35.5%

0.4%13.2%

25.4%

8.8%5.0%1.4%

7.8%

42.5%

0.4%

16.0%

16.9%

10.0%


金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业

科技、传媒和电信行业其他行业

2015年2016年

2016年中国大陆IPO行业划分(按数量计)制造行业仍然独占鳌头，科技、传媒和电信行业随后，但前者比重减少，后者比重增加

资料来源：中国证监会、德勤分析, 截至2016年12月31日.


3.5%

24.5%

6.1%

25.7%0.4%

12.9%

20.6%

5.3%

能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业

53

369

92

394

6

194

315

80

0 90 180 270 360 450


金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业


其他行业

2016年

177

447

97

365

2

177

148

62

0 90 180 270 360 450


金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业


其他行业

2015年

制造行业领先

金融服务一马当先

(亿元人民币)

(亿元人民币)

2016年中国大陆IPO行业划分(按融资额计)来自制造行业的融资金额稍比金融行业领先

11.7%

28.2%

6.3%24.4%

0.1%

12.0%

12.0%

5.2%

资料来源：中国证监会、德勤分析,截至2016年12月31日。


2016年中国大陆等候上巿审核企业状态分析截至12月31日等候上市的正常审核状态企业数量为681家，较2015年底等候上市的726家减少45家，另有50家企业因申请文件不齐备等原因导致审核中止，将在递交年报后恢复审核，堰塞湖问题还未得到完全改善

已受理已反馈预先披露更新已通过发审会

资料来源：中国证监会、德勤分析；截至2016年12月31日，另有2家暂缓表决，有50家企业因申请文件不齐备等原因导致审核中止，将在递交年报后恢复审核。

2015年2016年 2015年2016年 2015年2016年 2015年2016年

197

52 46 23

73

29 17 7

121

73 27

14 157

94 50 32

81

25

20 12

102

94

27 29

-

50

100

150

200

250

300

350

400

等候证监会上市审核企业数量上海主板深圳中小板创业板

2016年 2015年

已提交发审会讨论，暂缓表决

上海主板：1创业板：1

上海主板：1创业板：1深圳中小板：1

0


2016年中国大陆IPO市场槪览──IPO被否决或暂缓表决的主要原因

对关联公司存在重大依赖

专利技术的权属存在争议或潜在的纠纷

持续盈利能力存疑

经营模式发生重大变化

子公司情况不稳定，可能会对发行人产生不利影响

服务或产品品种所处市场存在重大不确定性

发行期内经销商数量变化较多业务合规性

申报期间存在违法违规行为


报告期业绩大幅下滑甚至亏损

0201 报表项目异常变动，不能合理说明原因04

030506

未能回复审核中提出的问题

未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月自动终止

经营战略及上市计划调整

合规性问题未解决，影响发行条件

2016年中国大陆IPO市场概览──IPO被终止审查的主要原因


2016年新股巿场回顾 ─全球


735

822

1,011

1,174

1,953

0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100

纳斯达克

东京证券交易所

纽约证券交易所

上海证券交易所

香港交易所

受惠于多只大型中资金融新股如期来香港上巿，同时其他海外证券交易所新股活动因为多国经济

前景不明朗因素而放缓，加上美国总统大选不确定性显著影响美国的新股活动，令到香港交易所得以轻易稳坐全球新股巿场首位，纽约证券交易所只能依靠个别大型新股支持而取得季军位置，上海证券交易所在完成大型银行新股发行后，融资金额则攀升至第二位。深圳证券交易所未藉全球新股发行数量称冠而成为前五大交易所，因其新股发行规模较少，只能仅守于第七位。

香港今年一直领跑全球新股市场

(亿港元)

2016年全球主要交易所IPO融资额

资料来源：港交所、纽交所、中国证监会、东京证券交易所、纳斯达克、彭博及德勤分析，截至2016年12月31日包括房地产投资信托基金所筹集的资金，但不包括封闭式投资公司、封闭式基金和特殊目的收购企业（SPAC）所筹集的资金

120家新上巿企业






2017年新股巿场前景展望 ─ 香港


11年第三季

11年第四季

12年第一季

12年第二季

12年第三季

12年第四季

13年第一季

13年第二季

13年第三季

13年第四季

14年第一季

14年第二季

14年第三季

14年第四季

15年第一季

15年第二季

15年第三季

15年第四季

16年第一季

16年第二季

16年第三季

16年第四季

香港主板 9 10 10 9 9 11 11 10 11 11 10 11 11 11 11 12 9 10 10 10 11 11香港创业板 20 22 18 17 17 18 27 34 41 49 12 11 12 12 61 85 67 77 56 59 68 71

上海A股 14 13 14 12 11 12 12 10 12 11 11 10 11 16 19 21 15 18 15 14 16 16

深圳A股 27 23 23 23 21 22 24 23 28 28 26 26 32 35 46 55 39 53 40 41 41 42

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

平均市盈率

香港主板和A股都与16年第三季度水平相若

P中

资料来源：港交所、德勤分析，截至2016年12月30日。


37%

4%10%15%

11%

19%

1%3%18%

12%

8%

27%

10%

19%

6%

消费行业

能源与资源行业

金融服务行业

房地产行业

科技、传媒和电信行业制造行业


其他

香港活跃上巿申请个案行业分析

资料来源：港交所、德勤分析，截至2016年12月30日。

申请数量: 51 申请数量: 73

在申请数量方面，房地产行业在主板取胜，但在创业板则以消费行业为先

主板创业板


超过600家企业等候新股审批，预料存量需时两至三年才能全

数消化

上巿监管架构咨询、创业板改革咨询，以及研究第三板推出有助巩固香港作为国际金融中心的地位

香港新股巿场仍然处于优势

大陆监管机构大力集中维稳A股巿场，收紧新股审批、借壳上巿，預料今年不會推出新股注册制

香港上巿大陆企业私有化回归A股上市因新股审批、借壳上巿收紧，等候审批需时多年，预料并不会成风

在美上巿中概股面临私有化撤回潮，监管机构集中稳定A股巿场，中概股成功退巿回归A

股寥寥可数

新交所计划容许不同股权架构企业上巿，但现时达上市要求而采用双重股权架构的公司为数不多，加上新加坡股巿交投较香港淡静，预料对香港新股巿场影响有限

H股全流通工作仍然继续进行中

加强推广港股通，以支持深港通，而保险资金参与沪港通试点，为优化沪港通铺路

香港继续成为亚太区中小企业的其中一个热门上巿地，尤其是由华人经营的，或有中国业务策略的

公司

通过发展更多不同产品和服务推动更多资金流入和停泊香港，以吸纳国企和大陆金融新股来港上

巿

协助大陆企业接轨国际巿场的平台亚洲共同巿场

跨国和中国企业的企业财资中心

中国离岸财富中心


医疗医药企业受惠于中央推进医疗、医保、医药联动改革

金融服务机构

科技、传媒和电讯企业

国际企业

航空服务公司

2017年香港新股巿场亮点

2017年香港新股巿场的融资额將仍主要由大陆金融服务机构拉动

增强市场优势，增加必要储备资本，以应对持续深化金融体制改革和金融创新

来自其他亚洲国家的中小企业希望利用香港巿场活跃、国际化的投资者基础

募集资金以增强竞争力

随着深港通推出，投资者对科技股票更注目，以及新经济新股的涌现，有助推动此类企业上巿

以及作为亚洲共同巿场地位上巿融资


香港新股巿场要在多个外围巿场不明朗因素消散后，2017年下半年表现才会较为理想

英国

中国欧洲

美国

• 美联储表示预计2017年会加息三次• 特朗普将于2017年1月上任成为美国新一任总统，巿场预期美国经济增长会得到其政策刺激而加快

• 巿场因近日多宗事件聚焦中美政治和贸易关系

• 英国将于2017年3月底前启动脱欧程序与谈判，预计会对维持英磅汇价再次造成压力，并影响巿场对英国经济前景的信心

• 欧洲央行2016年12月决定延长QE购债时间表，但同时减少购债规模

• 欧元区预料将继续受脱欧因素整体成长• 意大利公投失败总理辞职后，将有新总理筹组新政府• 现任法国总统宣布不再竞逐连任2017年4月和5月将会举行总统大选

• 德国2017年2月将会选出新任总统，并于之后举行国会大选，现任总理未有交代去向

• 2017年3月荷兰国会大选

香港

• 将召开十九大，并且是中国实施“十三五”规划重要一年，以及推进供给侧结构性改革的深化之年

• 明确以推进供给侧结构性改革为主，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，并加快推进国企、财税、金融、社保等改革

• “稳中求进”已成为治国理政的重要原则

• 预计将有4至5只超大型新股上巿，主要为中资金融服务类

• 创业板、第三板的咨询及上市架构改革等问题在2017年或有更清淅方向

预计香港全年大约有120-130只新股上巿融资约1,600-1,800亿港元

(0-↑8%)

(↓8%-↓18%)


2017年新股巿场前景展望 ─ 中国大陆


中国大陆新股巿场前景展望

美国步入新一轮加息周期及新一届政府的政策导

向

国际经济形势动荡

IPO扶贫政策

二审和注册制推出

进程

中国宏观经济回暖

加强市场监管

主要经济、政治、巿场因素


中国大陆新股巿场前景展望──可能影响2017年资本市场的相关事件《证券法》的修订为注册制改革制定

原则性规定。《证券法》二审推迟，市场预计最早于2017年4月进行

国务院提出‘对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持’，后续有待证监会进一步出台相关配套政策

进一步加强对于市场的监管

2016年9月9日，中国证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，全国贫困地区企业IPO将适用“即报即审、审过即发”政策

2016年12月16日中央经济工作会议闭幕，定调明年经济要点：货币政策稳健、汇率保持稳定、防控金融风险、稳定民企信心、去产能去库存去杠杆、促进房地产市场健康发展、国企国资改革以及深入改革金融监管体制

深港通的推出将逐步吸引外国机构投资者对于A股市场的更多参与，就长期来说有利于提振市场情绪，同时深港通铺平了内地投资者投资港股的“高速公路”，两地市场的估值差异有望进一步缩窄


中国大陆新股巿场前景展望──即将上市项目之行业分布(按企业数量计)截至2016年12月31日，已经过会但尚未发行的企业共计有44家。传统与高端制造行业(41%) 以及科技、传媒和电信行业(25%) 占比最大

1811 7 4 4

0

10

20

30

40

50

60

70

80

传统与高端制造行业科技、传媒和电信行业零售与消费行业资源与能源效率行业生命科学与医疗保健行业

已经过会但尚未发行的企业行业分布(家)

资料来源：中国证监会、德勤分析，截至12月31日


2017年A股IPO发行将可消化全部已通过发审会的企业

中小规模的制造和科技行业仍会在发行数量上处于领先。

2017年两会期间，有望修订《证券法》，进一步明确“注册制改革” ，预计在2017年正式实施注册制的可能性不大。

目前已通过发审会的有44家企业正轮候上市。按照16年下半年的审批、发行速度，预计17年1月能完全消化。

全年融资额约2,500-2,800亿元人民币大约380-420家企业完成发行

融资*：66-86%

新股数量*：67-85%

资料来源：中国证监会、德勤估计与分析*与2016年全年数据比较


德勤中国上巿服务资历

IPO融资金额

我们IPO服务的出色领导地位

44©2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。

IPO数量

26%

香港IPO服务(2009年-2016年)

IPO数量

36%

为中国企业的美国IPO服务(2006年-2016年)

总数：629 总数：148总金额： 1.89万亿港元

香港巿场资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2016年12月31日，以2009年至2016年12月31日主板新股数量和融资金额累计；但并不包括截至2016年12月31日仍处于稳定价格期的4家主板新上巿公司，还未行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。

美国巿场资料来源：纽约证券交易所、纳斯达克、德勤分析，截至2016年12月31日，自2006年起中国企业赴美上巿数量累计。

32%


德勤为以下企业的申报会计师2016年完成的香港主要上巿项目

华润医药集团有限公司

一家中国领先的综合医药公司。

中国艺术金融控股有限公司

一家在中国从事艺术品典当贷款业务的服务供应商。

广东康华医疗股份有限公司

一家中国最大的私立营利性综合医院。

南方通信控股有限公司

一家总部位于江苏省常州市的光缆供应商。

中粮肉食控股有限公司

一家在中国快速发展的猪肉企业。

东方证券股份有限公司

一家投资能力卓越、高速增长的中国领先资本市场服务供应商。



珩湾科技有限公司

一家信誉良好的SD-WAN路由器供货商，专注于设计、开发、推广及销售产品及服务。

国银金融租赁股份有限公司

这是国家开发银行唯一的租赁业务平台及重要战略业务板块之一。

星星地产集团(开曼群岛)有限公司

一家物业发展商，主要在香港从事工业大厦的物业发展，以进行出售或出租。

芯智集团有限公司

一家中国地区本土领先的集成电路及其他电子元器件分销商。

中国优质能源集团有限公司

一家中国贵州省的无烟煤生产商。

利福中国集团有限公司

为一家位于中国广为人知的百货店营运商。



亚积邦租赁控股有限公司

一家香港的领先设备出租服务公司。

结好金融集团有限公司

香港证券行业一间历史悠久的金融服务供应商。

华津国际控股有限公司

一家位于中国广东省的领先冷轧碳钢加工企业。

天津银行股份有限公司

该行为总部位于天津市（中国四个直辖市之一）的唯一一家城市商业银行。

佳源国际控股有限公司

一家发展成熟的物业开发商，在中国江苏省开发大型住宅综合体项目及综合商业综合体项目。

中国融众金融控股有限公司

一家湖北省领先的融资租赁公司，在湖北省融资租赁公司中拥有最悠久的经营历史。


保发集团国际控股有限公司

为香港顶尖优质珠宝制造商及批发商之一，拥有约30年历史。

年年卡集团有限公司

中国手机话费充值服务行业的领先专业网上交易服务供应商。

Hypebeast Ltd.

以香港为总部的数码媒体公司，主要在其数码媒体平台上向品牌拥有人及广告代理提供广告服务；及其电子商务平台销售第三方品牌服装、鞋具及配饰。

宏强控股有限公司

作为香港建筑业的承建商，我们主要在香港从事一般建筑工程及专门建筑工程。


扬宇科技控股有限公司

一家独立设计公司(IDH)，主要从事向消费电子产品的原设计制造商和原品牌制造商销售电子组件连同提供IDH服务。

永骏国际控股有限公司

一家鞋履设计及开发、生产管理及物流管理服务供应商。


医汇集团有限公司

一家提供企业及不同组合的医疗及/或牙科服务医疗及牙科方案和服务的供应商。


Classified Group (Holdings) Ltd.

一家香港餐饮集团，主要在休闲餐饮及全方位服务环境中提供西餐。

饮食概念控股有限公司

这是香港的一家餐饮集团，专注向中高消费能力的不同客户群供应各种菜肴。

兴证国际金融集团有限公司

一家总部設在香港提供全方位服务的证券集团。

骏高控股有限公司以香港为基地的货运代理及物流一站式服务供应商

俊盟国际控股有限公司

一家领先的销售点电子资金转账方案供应商。


洛阳栾川钼业集团

集团主要从事钼钨的采、选、冶、深加工。

江苏万林现代物流股份有限公司

一家专注于木材进口领域的综合物流服务提供商。

快乐购物股份有限公司

一家多元化营销的虚拟平台商品销售企业。

苏州纽威阀门

该企业主要从事工业阀门的设计、制造和销售。

德勤为以下企业的申报会计师最近完成的A股上市项目

新华文轩出版传媒股份有限公司

一家多元文化产业经营实体。

江苏吴江农村商业银行股份有限公司

一家位于江苏的领先农村商业银行。


联系信息全国上巿业务组

欧振兴联席领导合伙人电话：+852 2852 1266/ +86 755 3353 8075传真：+852 2815 8476/ +86 755 8246 3186 电子邮箱： [email protected]

纪文和联席领导合伙人电话：+86 21 6141 1838传真：+86 21 6335 0177电子邮箱：[email protected]

夏礼杰美国资本巿场领导合伙人电话：+852 2852 6337传真：+852 2517 3036电子邮箱：[email protected]

吴晓辉中国A股资本市场领导合伙人电话：+86 21 6141 1808传真：+86 21 6335 0177/0377电子邮箱：[email protected]

林国恩华北区领导合伙人电话：+86 10 8520 7126 传真：+86 10 85207494电子邮箱：[email protected]

严家伟华西区领导合伙人电话：+86 23 8823 1259传真：+86 23 8823 1259电子邮箱：[email protected]

陈姿桦项目高级经理电话：+852 2852 1679传真：+852 2529 3072电子邮箱：[email protected]

mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]


德勤中国全国上市业务组稳操胜券的专业团队助您在资本市场成功上市融资

德勤中国业务概况

德勤中国业务• 于19个办事处聘用超过10,000位员工• 为香港交易所约五分之一的上市企业提供专业服务

• 在主要资本市场的上市服务居领先地位，是2010年（中国农业银行）和2011年（嘉能可国际）全球最大IPO的上市申报会计师

• 自1993年以来，德勤一直担任中国财政部顾问，协助制定中国会计准则及税法

• 领导香港IPO服务(以自2009年起主板新股数量和融资金额累计)

• 领导美国IPO服务(以自2006年起中国企业赴美上巿数量累计)

我们开创多个香港上巿项目先河• 率先参与以人民币计价房地产投资信托基金的上市项目（汇贤产业信托）

• 首个香港酒店业固定单一投资信托项目(朗庭酒店投资)

• 首家国有不良资产管理公司(中国信达)• 首家大陆最大殡葬服务供应商(福寿园)• 首家中国私立医院集团(凤凰医疗)• 首家中国核能电源公司(中广核)• 首家中国金融科技公司在纽交所上巿(宜人贷)

• 首家在美国上巿的中国快递企业(中通快递)

德勤中国业务• 于19个办事处聘用超过10,000位员工• 为香港交易所约五分之一的上市企业提供专业服务

• 在主要资本市场的上市服务居领先地位，是2010年（中国农业银行）和2011年（嘉能可国际）全球最大IPO的上市申报会计师

• 自1993年以来，德勤一直担任中国财政部顾问，协助制定中国会计准则及税法

• 领导香港IPO服务(以自2009年起主板新股数量和融资金额累计)

• 领导美国IPO服务(以自2006年起中国企业赴美上巿数量累计)

我们开创多个香港上巿项目先河• 率先参与以人民币计价房地产投资信托基金的上市项目（汇贤产业信托）

• 首个香港酒店业固定单一投资信托项目(朗庭酒店投资)

• 首家国有不良资产管理公司(中国信达)• 首家大陆最大殡葬服务供应商(福寿园)• 首家中国私立医院集团(凤凰医疗)• 首家中国核能电源公司(中广核)• 首家中国金融科技公司在纽交所上巿(宜人贷)

• 首家在美国上巿的中国快递企业(中通快递)德勤办事处

北京

大连

天津

上海

苏州

杭州

厦门

香港

澳门

广州

新疆

西藏青海

四川

云南广西广东

福建江西

湖南贵州

重庆

湖北安徽

浙江

江苏

山东

河南陕西

甘肃山西

内蒙古

辽宁

吉林

黑龙江

台湾

海南

河北

南京

重庆

济南

深圳

武汉

哈尔滨

成都

合肥

长沙

关于德勤全球Deloitte （“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司（即根据英国法律组成的私人担保有限公司，以下称“德勤有限公司”），以及其成员所网络和它们的关联机构。德勤有限公司与其每一家成员所均为具有独立法律地位的法律实体。德勤有限公司（又称“德勤全球”）并不向客户提供服务。请参阅 www.deloitte.com/cn/about 中有关德勤有限公司及其成员所更为详细的描述。

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