Noviembre 2018

Humberto ColmanViceministro de Economía

En un mundo complejo y de bajo crecimiento

Con alta deuda y reducción de déficit fiscales

Paraguay mantiene buenos fundamentos macro fiscales

En un mundo complejo y de bajo crecimiento

Con alta deuda y reducción de déficit fiscales

Paraguay mantiene buenos fundamentos macro fiscales

Las economías desarrolladas crecen más y las emergentes en desaceleración

Brasil2,4%

Uruguay3,2%

Argentina-1,6%

3,4%

Paraguay4,2%

Crecimiento Económico 2019

Economías Avanzadas2,1%

Sudamérica1,9%

Fuente: WEO, Octubre 2018. FMI y BCP.

Chile

Economía Mundial3,7%

Preocupa la situación regional…

Fuente: FMI WEO – Octubre 2018

Y las perspectivas de bajos precios internacionales y menor inversión

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Economías Emergentes y en Desarrollo

Inversión Real Importaciones reales

0

20

40

60

80

100

120

140

160

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20

11

M1

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1

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2

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14

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16

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16

m1

1

20

17

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20

18

m2

20

18

m7

Precios Internacionales

Alimentos Metales Petroleo

Fuente: FMI WEO – Octubre 2018

Con alzas esperadas de las tasas de interés y prima por riesgo soberano

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Central de Chile y EIU

Y la consecuente salida de capitales precipitó la depreciación de las monedas

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Central de Chile

Entones hay riesgos para el crecimiento…

Empeoramiento repentino de las condiciones financieras

Escalada de las tensiones comerciales

Riesgos políticos y económicos en el vecindario

Eventos climáticos extremos

En un mundo complejo y de bajo crecimiento

Con alta deuda y reducción de déficit fiscales

Paraguay mantiene buenos fundamentos macro fiscales

La deuda pública sube en el mundo…

Fuente: Fiscal Monitor October 2018-FMI.G20 (Avanzados): Australia, Canada, Francia, Alemania, Italia, Japón, Korea,Reino Unido, Estados Unidos.

Pasivos que requieren el pago futuro de intereses y/o principal por parte del deudor al acreedor.

Deuda Bruta menos activos financieros correspondientes a instrumentos de deuda.

80,173,8

80,7

35,1

77,769,5

79,7

44,7

Estados Unidos Zona Euro G20 (Avanzados) Latinoamérica

Deuda Neta del Gobierno General%PIB

2015 2018

104,8

89,8

110,8

55,4

106,1

84,4

111,3

66,9

Estados Unidos Zona Euro G20 (Avanzados) Latinoamérica

Deuda Bruta del Gobierno General%PIB

2015 2018

… debido a un mayor déficit primario

Fuente: Fiscal Monitor October 2018-FMI.

-1,7

0,0

-1,4

-2,8-2,9

1,0

-1,6-1,6

-3

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

-3,5

-3

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

Estados Unidos Zona Euro G20 (Avanzados) Latinoamérica

Balance Primario del Gobierno General%PIB

2015 2018

72%

66%

58%

49%

Fuente: Fiscal Monitor October 2018-FMI.1 Los datos para estos países incluyen ajustes más allá del ciclo de producción.3 Los datos corresponden al sector público consolidado, que incluye el sector público no financiero. Uruguay es uno de los pocos países en la muestra cuya deuda pública incluye la deuda del banco central . Latinoamérica Emergente: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Répública Dominicana, Ecuador, Mexico, Peru Uruguay Venezuela

Con un ajuste en curso en la región

-4,9

-1,7

0,7

-1,2

-0,1

-1,1

-1,8

-0,9-1,3 -1,4

1,3

0,2

-0,7-0,4

Argentina Brasil Chile¹ México Uruguay³ Paraguay Latinoamérica(Emergentes)

Balance Primario Ajustado por el Ciclo

2015 2018

Aunque si se tuviera contabilizado el activo, el balance fiscal sería mejor

Fuente: estimaciones del personal técnico del FMI. Nota: * Basado en un solo año de datos, en la mayoría de los casos compilado como parte de una Evaluación de

transparencia fiscal: Albania, 2013; Austria, 2015; Brasil, 2014; Colombia, 2016; Gambia, 2016; Guatemala, 2014; Kenia, 2013; Perú, 2013; Portugal, 2012; Rusia, 2012;

Tanzania, 2014; Túnez, 2013; Turquía, 2013; Uganda, 2015.

-500

-250

0

250

500

750

Port

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y

Total de activos no financierosActivos FinancierosPasivos ex pensionPasivos de pensiones

Los activos y pasivos del sector público son grandes y presentan perspectivas más allá

de la deuda del gobierno general. (% del PIB, 2016)

En un mundo complejo y de bajo crecimiento

Con alta deuda y reducción de déficit fiscales

Paraguay mantiene buenos fundamentos macro fiscales

Paraguay tuvo un crecimiento económico más estable en los últimos años

Fuente: Elaboración propia en base a datos oficiales del BCP

6%

1%

7,4%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

20

15

T2

20

15

T3

20

15

T4

20

16

T1

20

16

T2

20

16

T3

20

16

T4

20

17

T1

20

17

T2

20

17

T3

20

17

T4

20

18

T1

20

18

T2

Crecimiento Interanual

PIB Agricultura PIB Resto

5,9%

5,6%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

% Var. Imaep y Desempleo

%Var Desempleo %Var Imaep s_a

Pero hay señales de desaceleración

Fuente: Elaboración propia en base a datos oficiales del BCP

3,4%

2,1%

5,4%

1,5%

0,4%

7,9%

4,1%

4,9%

6,9%

2,8%

5,8%5,4%

4,7%

6,2%

1,7%

0,8%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

I 20

15

II 2

01

5

III 2

015

IV 2

01

5

I 201

6

II 2

01

6

III 2

016

IV 2

01

6

I 201

7

II 2

01

7

III 2

017

IV 2

01

7

I 201

8

II 2

01

8

III20

18

IV2

018

2015(*) 2016(*) 2017 2018

PIB e IMAEP (var. % interanual)

% Var PIB % Var Imaep % Var Proy. Imaep

Aunque se mantiene la estabilidad de precios y de las tasas de interés

Fuente: Elaboración propia en base a datos oficiales del BCP

4,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Indice de Precios al ConsumidorVar % Anual

Indice de Precios al consumidor (IPC) Meta Inflación BCP

12,3 10,3

30,1

11,8

33,9

15,2 15,8

13,09,5

28,7

11,7

31,4

12,915,6

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

% Tasas de Interés Bancarias Activas en Moneda Nacional

ago-17 ago-18

0,7%0,5%

1,0%

0,7%

1,1%1,3%

2,0%1,8% 1,8%

2,0%2,2%

2,4%

-1,2% -1,3%

-0,9%

-1,3%-1,1% -1,1%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Resultado Operativo Inversión Pública Resultado Fiscal

En parte importante gracias al respeto a la Ley de Responsabilidad Fiscal

Fuente: MH-SSEE

Cumpliendo con todas las reglas cuantitativas

Fuente: MH-SSEE

La Ley N° 5.098/2013 “De Responsabilidad Fiscal” en su Artículo 7º, inc. 2: El incremento anual del gasto corriente primario del Sector Público no podrá exceder la tasa de inflación interanual más el 4%.

Fuente: MH-SSEE

Lo que explica la trayectoria de la deuda pública, que se mantiene sostenible

25,6

21,8

17,8

13,9

10,4 12,1

10,4 8,1

10,7 10,8 13,5

15,1 17,3 18,2 18,6

-

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1erSEM2018

Deuda Externa como % del PIB Deuda Interna como % del PIB Deuda Total como % del PIB

Fuente: MH-SSEE

Con el presupuesto 2019 que busca preservar el activo de la responsabilidad fiscal

Y todavía tenemos grandes desafíos

Seguir fortaleciendo el marco macro fiscal

Con un sistema fiscal transparente, más eficiente y más equitativo

Mejorando el sistema de protección y seguridad social

Noviembre 2018

Humberto ColmanViceministro de Economía