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Crecimiento económico: retos de medición para la toma de decisiones de política económica
Teresa Lamas
Banco Central de Reserva del Perú
Mayo de 2019
2
1. Crecimiento económico sostenido en Perú
2. El Banco Central de Reserva: Política monetaria e
información macroeconómica
3. Estadísticas macroeconómicas: Características y
posibilidades
223
158
195
241
100
120
140
160
180
200
220
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20
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20
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16
20
17
20
18
Economías
emergentes
(sin China)
Fuente: FMI y BCRP (Perú).
PBI real(Índice 2000 = 100)
Perú
Latinoamérica
Mundo
Crecimiento estable: Perú creció 5 por ciento en promedio en las últimas dos décadas,
la tasa más alta entre los países de la región y por encima del promedio de las
economías emergentes.
3
Crecimiento promedio anual 2001-2018
Mundo 3,8
Economías emergentes 4,6
Latinoamérica 2,6
México 2,0
Brasil 2,3
Chile 3,8
Colombia 3,9
Perú 5,0
* Excluyendo Cina
Fuente: BCRP.
0
50
100
150
200
250
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
Perú: PBI real, 1950-2018Índice 1987 = 100
Tasa de crecimiento
promedio anual
1951-60 5,5
61-70 5,3
71-80 3,7
81-90 -1,0
91-2000 3,9
2001-18 5,0
19 años de expansión
continua (1959-1977)
20 años de expansión
continua (1999-2018)
4
Con el resultado del PBI del 2018, Perú ha logrado alcanzar 20 años de
expansión continua, la más prolongada desde 1921.
La estabilidad macroeconómica explica en gran parte este crecimiento
prolongado.
5
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
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1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Crecimiento del PBI y Volatilidad del Crecimiento del PBI(Desviación estándar, promedio móvil 10 años)
Crecimiento del PBI Volatilidad del crecimiento
1/ Fin de período.
*Sudamérica y México, excluyendo Venezuela.
Fuente: FMI y BCRP (Perú).
6
Latinoamérica*: inflación1/ promedio anual (2001-2018)
Crecimiento con estabilidad de precios: Perú ha logrado también obtener la
inflación más baja de la región desde el 2001.
7
La estabilidad macroeconómica se refleja además de la baja inflación, en altas
reservas internacionales y en un bajo nivel de deuda pública.
24,8 25,7
48,753,8
62,7
88,4
Chile Perú Colombia México Argentina Brasil
Reservas internacionales en la región: 2018(% PBI)
Fuente: FMI.
13,3 14,8 15,2
20,6
28,1
Chile México Colombia Brasil Perú
Deuda pública en la región: 2018(% PBI)
8
1. Crecimiento económico sostenido en Perú
2. El Banco Central de Reserva: Política monetaria e
información macroeconómica
3. Estadísticas macroeconómicas: Características y
posibilidades
9
El Banco Central de Reserva: Política Monetaria e información macroeconómica
Constitución política del Perú(Artículo 84)
La finalidad del Banco Central es
preservar la estabilidad monetaria.
El Banco informa al país, exacta y
periódicamente, sobre el estado de
las finanzas nacionales, bajo responsabilidad de su Directorio.
Ley orgánica del BCRP(Artículo 73 y 74)
- El Banco formula exclusivamente
la balanza de pagos y las cuentas
monetarias
- El Banco informa periódicamente
sobre la situación de las finanzas
nacionales y publica las principales
estadísticas macroeconómicas
nacionales.
Entorno económico
Trayectoria del ciclo
económico
Decisiones de política
económica
Eventosexógenos
(choques de oferta o
demanda)
A nivel de agentes
económicos individuales
Empresas Consumidores
A nivel agregado
Indicadores macroeconómicos
Estadísticas económicas
Diseño de política
económica
El entorno y el diseño de la política monetaria
10
Proyecciones Macroeconómicas
Esquema de Metas
Explícitas de Inflación
¿Cómo se realiza esta tarea?
1. Crecimiento mundial y términos de intercambio(Países desarrollados y
emergentes)
2. Actividad económica (por sectores y demanda)
3. Balanza de Pagos
4. Finanzas públicas
5. Cuentas monetarias
6. Inflación
Proyecciones mensuales del
Programa Monetario
Proyecciones trimestrales del
Reporte de Inflación
Se requiere analizar lainformación macroeconómica yrealizar proyecciones :
Se presentan al Directorio en una reunión mensual previo a la decisión de Política Monetaria
Es parte del esquema de comunicación de la posición de la política monetaria.
Informes Macroeconómicos
periódicos
El esquema de Metas Explícitas de Inflación se basa en un buen esquema de comunicación y transparencia de información
12
1. Crecimiento económico sostenido en Perú
2. El Banco Central de Reserva: Política monetaria e
información macroeconómica
3. Estadísticas macroeconómicas: Características y
posibilidades
Relevancia
Consistencia
Claridad
Políticas de revisión de datos
Accesibilidad
Oportunidad
Comparabilidad internacional
CALIDAD
¿Qué características deben tener estas estadísticas?
La elaboración de las estadísticas debe ser parte de un sistema ágil paraadaptarse a cambios cada vez más rápidos, tanto del entorno como de lasherramientas para su medición.
Por ejemplo: la últimas crisis financiera global puso en evidencia la necesidad decontar con más información financiera, tanto a nivel nacional como internacional,para apoyar una efectiva supervisión y respuestas de política oportunas.
Muchas veces habrá un trade off entre mejorar estadísticas existentes y desarrollarnuevas para atender los requerimientos de política.
14
Relevancia: Entender qué necesitan los clientes para establecer prioridades.
Para promover los desarrollos estadísticos en los países se crearondiversas iniciativas internacionales como por ejemplo:
• The Data Gaps Initiative: Programa lanzando por el Fondo MonetarioInternacional y el Directorio de Estabilidad Financiera (FSB) en 2009 paraidentificar necesidades de información económica y financiera con elobjetivo de mejorar la disponibilidad y la comparabilidad de la informaciónestadística.
• SDDS+: Estándar de calidad estadístico desarrollado por el FondoMonetario Internacional en 2012 con el objetivo de promover la publicaciónde datos económicos y financieros completos, oportunos, accesibles yconfiables.
• Irving Fisher Committee – BIS: Foro del Banco de Pagos Internacionales(BIS) que sirve para discutir asuntos estadísticos de interés para losBancos Centrales con el objetivo de promover buenas prácticas y degenerar interés sobre los nuevos desarrollos en la elaboración deestadísticas.
15
Comparabilidad internacional: asegurar el estándar de calidad
Oportunidad: Estadísticas que se produzcan a tiempo acompañadas de
indicadores de alta frecuencia.
Brecha (%)
GWh
Electricidad
Var. % 12 meses Var. % anualizada del trim. mov. desest.
6,2
-2,0
0,8
-0,4
3,33,6
1,22,01,6
1,00,1
-0,6-0,4
1,8
3,6
6,2
3,03,4
3,9
2,63,2
5,15,6
6,8
5,7 5,66,3
En
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-7,7-8,2
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3,83,52,0
-0,1
0,5
3,6
6,77,66,3
5,2
2,62,01,9
4,7
7,5
10,29,0
7,8
4,4
En
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-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
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1,5
2,0
2,5
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3600
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3800
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4100
4200
4300
4400
4500
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Tendencia Serie desestacionalizada (promedio móvil 3 meses)
> 0 < 0
> 0 Aceleración Recuperación
< 0 Corrección Caída
Posiciones en el cicloBrecha (contra tendencia)
Crecimiento SAAR de la
variable (último mes
respecto al mes previo)
Ene-19 0,4
Feb-19 0,6
Mar-19 0,5
Corr. con PBI: 73% (en t)
Mill. S/ corrientes
Crédito nominal al sector privado
Var. % 12 meses Var. % anualizada del trim. mov. desest.
Brecha (%)
-0.3
-0.2
-0.2
-0.1
-0.1
0.0
0.1
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4,75,04,5
4,14,8
4,54,7 5,0
5,45,8
6,6 6,77,17,3
7,88,5
9,0 9,08,68,78,78,7
8,08,38,27,6
8,0
en
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4,45,5
6,27,17,6
9,6
11,011,9
9,4
7,46,68,5
9,79,5
7,56,77,0
8,5
9,8 9,7
7,8
5,3
en
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Tendencia Serie desestacionalizada (promedio móvil 3 meses)
Corr. con PBI: 54% (t)
> 0 < 0
> 0 Aceleración Recuperación
< 0 Corrección Caída
Posiciones en el cicloBrecha (contra tendencia)
Crecimiento SAAR de la
variable (último mes
respecto al mes previo)
ene-19 0,4
feb-19 0,1
mar-19 -0,2
Electricidad Crédito nominal al sector privado
Inversión minera
Brecha (%)Indice
Expectativa de la economía a 3 meses
Indice Promedio móvil 3 meses
57 55
44
54 54 53 55 5660
64 63
5459
55 5459 60 58 59 59
5552
5558 58 58 60
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57 5652 51 51
54 54 55 5760 62 60 58 56 56 56 57 59 59 58 58 55 54 55 57 58 59
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Ma
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9
Tendencia Serie desestacionalizada (promedio móvil 3 meses)
> 0 < 0
> 0 Aceleración Recuperación
< 0 Corrección Caída
Crecimiento SAAR de la
variable (último mes
respecto al mes previo)
Posiciones en el cicloBrecha (contra tendencia)
Ene-19 1,8
Feb-19 3,3
Mar-19 2,9
Corr. con PBI: 72% (en t-4)
Expectativa de la economía a 3 meses
Brecha (%)
Mill. Dólares
Var. % 12 meses Var. % anualizada del trim. mov. desest.
Inversión minera
-16,8
-30,7
-17,7
-4,6
12,412,4
43,2
23,731,6
57,365,2
36,9
-2,0
68,8
44,0
55,2
32,9
21,422,4
6,9
45,8
19,8
4,0
25,8
48,0
20,1
En
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90,7
32,7
-23,4
0,8
64,8
141,5
121,4
54,7
31,622,2
55,9
18,59,1
-12,3
54,0
42,948,2
3,1
-1,6
18,3 23,5
43,2
19,015,1
31,4
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-20,0
-15,0
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150
200
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r.-1
8
Ma
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18
Ju
n.-
18
Ju
l.-1
8
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o.-
18
Se
t.-1
8
Oct.
-18
No
v.-
18
Dic
.-1
8
En
e.-
19
Fe
b.-
19
Tendencia Promedio móvil 3 meses
> 0 < 0
> 0 Aceleración Recuperación
< 0 Corrección Caída
Crecimiento SAAR de la
variable (último mes
respecto al mes previo)
Posiciones en el cicloBrecha (contra tendencia)
Dic-18 10,7
Ene-19 9,7
Feb-19 14,2
Corr. con Inv. Priv: 67% (en t-3)
Para incrementar la calidad de las estadísticas se buscan nuevas fuentes dedatos como registros administrativos y Big Data como complemento de lasestadísticas tradicionales.
17
• Planilla electrónica
• Ventas de Sunat
• Registros de propiedad
• Peajes
Registros administrativos
• Web scraping
• Análisis de textos
• Micro datos
• Imágenes satelitales
Big Data
Mejor información para la toma
de decisiones
18
El uso de Big Data representa una oportunidad para obtener datos de alta frecuencia.
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
5 000
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1 600
1 800
2 000
IV
07
II
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II
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13
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IV
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15
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IV
16
II
17
IV 17
II
18
IV
18
Promedio ponderado de medianas de precios de ventas en dólares y soles constantes por m2 de departamentos
Dólares corrientes Soles constantes (2009)
US$ 1 749
S/ 4 516
US$ S/
US$ 1 749
S/ 4 516
US$ S/
Promedio geométrico de las medianas de 10 distritos de LimaMetropolitana (La Molina, Miraflores, San Borja, San Isidro, Surco,Jesús María, Lince, Magdalena, Pueblo Libre y San Miguel). Paracalcular la mediana de cada distrito se extrae mediante web scrappinginformación de anuncios de venta de departamentos principalmentede la web de Urbania y también de Adondevirir.
32 254
33 551
20 000
22 000
24 000
26 000
28 000
30 000
32 000
34 000
36 000
E.1
7 F M A M J J A S O N D
E.1
8 F M A M J J A S O N D
E.1
9 F M A
Número de anuncios laborales (media móvil cuatro semanas)
Media móvil de las últimas cuatro semanas de los anuncios deempleo de los portales de empleo de internet Aptitus, Bumeran yComputrabajo.
Los registros administrativos son un complemento de las estadísticas tradicionales pero pueden presentar problemas de disponibilidad y cobertura.
19 19
Informalidad No se cubre el universo.
Restricciones para sistematizar algunos registros administrativos
Registros de propiedad: se dispone del registro pero no de bases de datos.
Balances de empresas no financieras: No hay obligación de entregarlos a alguna agencia supervisora.
Operaciones financieras con no residentes: No hay obligación de registrarlas con detalle.
20
Consistencia: Identificar los indicadores que son consistentes con la realidad.
¿Indicadores contradictorios?
¿Qué indicadores son relevantes?
21
La colaboración interinstitucional contribuye a mejorar la calidad de las
estadísticas.
• Comisión consultiva de pobreza: Inició sus actividades en abril de 2007 y fue reconocida oficialmente en 2010, año en el que se institucionalizó sus funciones y su composición.
• Está compuesta por 14 representantes de: a. organismos internacionales;
b. instituciones públicas;
c. instituciones académicas y de investigación.
• Se concentra en la revisión de los aspectos metodológicos de la medición de lapobreza monetaria. Cada año la Comisión acompaña el proceso de levantamientode información, procesamiento y análisis de los resultados. Así, además demejorar la calidad de los resultados, la Comisión señala de manera regular quéaspectos aún deben ser revisados y mejorados en el futuro.
• ¿Se puede replicar esta experiencia para otros indicadores?
22
La cooperación interinstitucional en el uso de base de datos compartidas
tiene un efecto multiplicador.
Ejemplos de experiencias de cooperación:• Portugal• México
Accesibilidad y claridad: No basta con producir estadísticas, hay que comunicar efectivamente.
Difusión de Estadísticas e Información Económica
Notas de EstudioInformes macroeconómicosmensuales y trimestrales
Reporte de InflaciónDesarrollos recientes y proyecciones
MemoriaDesarrollos macroeconómicos del año previo
Nota SemanalEstadísticas periódicas
Encuesta de Expectativas Macroeconómicas
BCRPDataBase de datos de información estadística periódica e histórica
Cuadros Históricos
Aplicaciones Móviles
RedesSociales