presentazione del mercato - hi-mtf(2017) tipo numero titoli di stato italiani 123 obbligazioni...
TRANSCRIPT
www.himtf.com
Presentazione del mercato
2017 Hi-MTF Sim S.p.A. | P.IVA 05755500963 | All Rights Reserved
Anno 2017
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
2
Agenda
www.himtf.com3
Chi siamo
Descrizione ed azionisti
3
▪ Hi-MTF è una Multilateral Trading Facility (MTF), ovvero una sede di
negoziazione riconosciuta dalla disciplina MiFID, che si rivolge prioritariamente
a clientela di tipo retail
▪ Hi-MTF offre la possibilità di negoziare un’ampia gamma di obbligazioni:
governative, corporate, bancarie, strutturate ed altre
▪ La Mission aziendale consiste nella efficace ed efficiente gestione di una
piattaforma di negoziazione orientata ad investitori non professionali e centrata
sui pilastri della trasparenza e della liquidità
Descrizione
Il capitale sociale è attualmente equamente suddiviso tra i seguenti azionisti,
i quali ne detengono ciascuno il 25%:
www.himtf.com44
2010
■ Quote-
Driven
segment
start-up
■ Akros Bank
becomes Participant
and Market Maker
■ IW Bank becomes
Partecipant
■ Order-
Driven
segment
start-up
■ Invest Banca and
Banca
Intermobiliare
become
Parteicipant
■ Central Counterparty (CCP) project
start-up with CC&G, regarding
clearing and settlement related to
bonds settled in ICSD’s
■ Fineco Bank becomes Partecipant
2008
2009 2011
2013
2014
■ Technological Platform
upgrading in line with
growing trading
volumes
▪ A summary of Hi-MTF’s corporate history:
■ Banca IMI and
MPS become
Partecipant
2015
2016
About Hi-Mtf
Key milestones
■ Equita SIM
becomes
Partecipant
2017
■ New Equity
Market model
start-up
■ RFQ
Segment
segment
start-up
www.himtf.com5
Chi siamo
Descrizione dei Segmenti
5
SEGMENTO ORDER-DRIVENSEGMENTO QUOTE-DRIVEN
■ Il segmento ospita obbligazioni: titoli di Stato Italiani
ed esteri, sovranazionali, corporate, bancari,
emergenti e strutturati
■ Uno o più Market Maker espongono in modo
continuativo quotazioni bid/ask
■ Prevista la figura dell’Operatore Specializzato (OS)
che si impegna ad esporre quote, specializzandosi
su un set limitato di strumenti
■ Il segmento è diviso in:
– comparto obbligazionario
– comparto azionario
■ Gli scambi si concludono attraverso l’incrocio degli
ordini immessi dagli AD
■ La liquidità può essere supportata dall’attività di
Specialist che espongono quote in acquisto e/o in
vendita su un paniere di titoli obbligazionari
SEGMENTO RFQ
■ Il segmento ospita una selezione di titoli liquidi presenti sul
Quote Driven
■ Negoziazione «Request for Quote»: un Proposal inoltra in
forma anonima al Mercato una richiesta di acquisto/vendita
e gli Aggressor possono rispondere alla richiesta con un
prezzo ed una quantità
■ Size minima di 1€mln su Titoli di Stato e 200€mgl su
Eurobond
■ Rivolto a «professional» (ad esempio: gestioni patrimoniali)
www.himtf.com6
Chi siamo
Sintesi per segmento e nuove quotazioni
6
SEGMENTO ORDER-DRIVEN Obbligazionario*SEGMENTO QUOTE-DRIVEN*
SEGMENTO RFQ*
RECENTI QUOTAZIONI TITOLI AZIONARI
TOTALE: 932
■ Obbligazioni bancarie (in particolare: Popolari, CR, BCC): 1.392
TOTALE: 1.392
■ Titoli di Stato Italiani: 123
■ Titoli di Stato Esteri: 30
■ Sovranazionali: 6
■ Corporate: 52
■ Bancari: 60
■ Emergenti: 7
TOTALE: 278
SEGMENTO ORDER-DRIVEN Azionario*
■ Banca Sella
■ Banca Valsabbina
■ CR Cento
■ Banca Apulia
■ Banca di Imola
■ CR Ravenna
■ Banca Pop. Volksbank
■ CR Bolzano
■ Banca Popolare Lazio
■ Banca Regionale di Sviluppo
■ Banca Popolare di Cividale
■ Banca Popolare di Lajatico
■ Banca Popolare di Bari
■ Banca Popolare Pugliese
■ CR Asti
■ Banca Popolare Valconca
■ Banca Agricola di Ragusa
■ Banca Popolare Puglia Basilicata
TOTALE: 18 emittenti
*Dati aggiornati al 31/12/2017
■ Titoli di Stato Italiani: 123
■ Titoli di Stato Esteri: 131
■ Sovranazionali: 101
■ Corporate: 295
■ Bancari: 183
■ Emergenti: 99
ADERENTI LIQUIDITY PROVIDER
QU
OT
E-D
RIV
EN
OR
DE
R-D
RIV
EN
Specialist su un
sottoinsieme di
strumenti
RF
Q
7
Chi siamo
Aderenti e Liquidity Provider
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
8
Agenda
www.himtf.com9
Struttura del mercato
Funzionamento dei mercati QD ed OD
9
Segmento
Quote-
Driven
Segmento
Order-
Driven
Hi-Mtf QD
Aderente 1
Aderente 2
Aderente n
Invio
ordini
Banca 1
Banca 2
Banca n
Raccolta
ordini
Market Maker 1
Market Maker 2
Market Maker n
Quote in
acquisto/vendita
Hi-Mtf OD
Aderente 1
Aderente 2
Aderente n
Invio
ordini
Banca 1
Banca 2
Banca n
Raccolta
ordini
Specialist 1
Specialist 2
Specialist n
Legenda: Presenza obbligatoria
Aderente 1
Aderente 2
Aderente n
Inserimento ordini di
acquisto/vendita in conto terzi
Inserimento ordini di
acquisto/vendita in conto proprio
www.himtf.com10
Struttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità
10
Trasparenza
Liquidità
Scheda informativa
Dati real-time
■ Hi-MTF mette gratuitamente a disposizione del pubblico, attraverso il proprio sito internet, una scheda informativa per ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ Attività finalizzata a garantire scelte di investimento informate e consapevoli da parte dei risparmiatori
■ Hi-MTF rende disponibile, in modo gratuito e tramite il proprio sito internet, il book di negoziazione fino a 5 livelli di ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ I dati messi a disposizione sono real-time
Presenza Market
Maker
Sistema dei
controlli
■ Sul segmento Quote-Driven è obbligatoria la presenza del Market Maker a supporto della liquidità di ciascun titolo quotato
■ Gli obblighi dei Market Makers si risolvono nell’esporre quantitativi minimi e nel quotare a prezzi di mercato (entro limiti stabiliti dal Regolamento di Hi-MTF)
■ Hi-MTF effettua controlli nel continuo per assicurare che tali obblighi siano rispettati
Dati aggiornati al 31/12/2017
www.himtf.com11
Struttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità: esempi
11
Il book real-time e la scheda informativa
▪ Esempio di Book di negoziazione real-time
recante:
– Quantità e prezzi esposti dai Market
Makers
– Statistiche di pricing e di riepilogo
– Informazioni anagrafiche
– Scheda informativa dello strumento
Dati aggiornati al 31/12/2017
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
12
Agenda
www.himtf.com1313
Segmento Quote-Driven
Caratteristiche
ChiusuraNegoziazione ContinuaInizializzazione
7:30 8:40 9:00
Asset
Class
quotate
(2017)
Tipo Numero
Titoli di Stato Italiani 123
Obbligazioni Sovranazionali
Titoli di Stato Esteri
Obbligazioni Bancarie
Obbligazioni Corporate
Obbligazioni Mercati Emergenti
131
101
183
295
99
Orari e fasi
del mercato
Lun-Ven
932 Titoli
Pre-
negoziazione
17:30
MM e AD possono collegarsi elettronicamente al mercato
I MM possono immettere quote
I MM immettono quote e gli AD immettono ordini
Tutti i titoli sono
dotati di Rating
Dati aggiornati al 31/12/2017
%
14%
11%
20%
32%
11%
13%
Criteri di
selezione
▪ Titoli ad elevata liquidità
▪ Bond per la maggior parte investment grade
▪ Approccio orientato alla qualità dei prezzi esposti
www.himtf.com1414
ISIN
Titoli di Stato Italiani Titoli di Stato Esteri
Titoli CorporateTitoli Bancari
1 2
3 4
Fonte: Dati Hi-MTF QD
Dati aggiornati al 31/12/2017
Segmento Quote-Driven
Titoli più scambiati Anno 2017
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CTV (€mln)
IT0005240830 BTP 1 GN 27 2,2% 3116 148.4
IT0005210650 BTP 1 DC 26 1,25% 2849 109.2
IT0003493258 BTP 1 FB 19 4,25% 2504 107.7
IT0005216491 BTP 1 NV 21 0,35% 886 105.2
IT0005175598 BTP 1 GN 21 0,45% 1079 103.6
IT0005083057 BTP 1 ST 46 3,25% 1862 103.4
IT0005170839 BTP 1 GN 26 1,60% 2879 101.8
IT0004536949 BTP 1 MZ 20 4,25% 1236 91.6
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
IT0005108060 BCA POP EMILIA 4,25%SUB 15/6/25 1347 34.5
XS0130717134 UGF ASS. TM SUB CALL 15/06/2021 1386 32.7
IT0005136038 ICCREA BANCA TF/TV 30/09/2020 1123 28.8
IT0005240335 ICCREA BANCA TM 1/2/22 1100 23.5
XS0173649798 UGF ASS. TM SUB CALL 28/07/2023 1039 23.1
XS1266866927 BANCO BPM 2,75% 27/7/2020 156 16.7
XS1206977495 UNIPOL 3% 18/3/25 149 15.1
IT0005215550 ICCREA BANCA TM 14/10/21 580 13.8
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
US912810RK60 T BOND 2,50% 15/2/45 USD 228 14.8
US912828VB32 T NOTE 1,75% 15/05/23 USD 65 10.6
PTOTE5OE0007 PORTUGAL 4,10% 15/04/2037 349 9.1
PTOTEAOE0021 PORTUGAL 4,95% 25/10/2023 173 6.2
DE0001102390 BUNDES 0,5% 15/02/2026 61 5.5
DE0001135143 BUNDES 6,25% 04/01/2030 187 4.6
US465410BG26 REP OF ITALY 5,375% 15/6/33 USD 79 4.1
PTOTEBOE0020 PORTUGAL 4,10% 15/02/2045 121 4.1
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
XS1388625425 FIAT 3,75% 29/3/2024 280 30.7
IT0004794142 ENEL 4,875% 20/02/2018 594 12.9
IT0005108490 AUTOSTRADE 1,625% 12/6/2023 301 9.4
XS1048568452 FIAT 4,75% 22/3/2021 51 5.1
XS1412424662 CNH 2,875% 17/5/23 49 5.3
XS1088515207 FIAT 4,75% 15/07/22 46 5.2
XS0305093311 FIAT FINANCE 5,625% 12/6/2017 76 5.1
XS0170343247 ENEL 4,75% 12/06/2018 169 4.6
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
15
Agenda
www.himtf.com1616
Segmento Order-Driven
Caratteristiche generali
Il segmento Order Driven ospita circa 1.400 obbligazioni bancarie «branded»
Caratteristiche
Alcuni
emittenti di
rilievo
■ Il segmento ospita più di 1.300 titoli di Banche Popolari, Casse di Risparmio e BCC
■ Banca Aletti e NEXI contribuiscono alla liquidità (come «Specialist» su un sottoinsieme di strumenti)
Obbligazionario Azionario
Hi-MTF Order-Driven
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
➢ Focus su Order-Driven Obbligazionario
➢ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
17
Agenda
www.himtf.com18
Tipologia di
ordini
ammessi
ChiusuraNegoziazione
ContinuaInizializzazione
7:30 8:40 9:00
Pre-
negoziazione
17:00
Specialist e AD possono
collegarsi elettronicamente al mercato
Gli Specialist possono immettere ordini
Gli Specialist
immettono ordini e gli AD immettono ordini
17:05
Fase di Buio Tecnico
propedeutica all’inizio dell’asta
Pre-
asta
Gli AD e Specialistimmettono ordini
17:20 17:30
Asta
■ A prezzo limitato (LMT)Modalità di
esecuzione
■ Valido solo asta
■ Esegui e cancella (FAK)
■ Valido fino a cancellazione
(GTDay)
■ Valido sino a data (GTDate)
■ Tutto o niente (FOK)
(sia in Negoziazione Continua
che in Asta)
Focus su Order-Driven Obbligazionario
Funzionamento
Orari e fasi
di mercato
www.himtf.com1919
Focus su Order-Driven Obbligazionario
Titoli più scambiati nell’anno 2017
20 bond «branded» più scambiati sul segmento Order Driven Obbligazionario
Dati aggiornati al 31/12/2017
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CONTROVALORE (Euro)
IT0004897200 ICCREA BANCA TM 20/03/2018 4,122 110,678,238
IT0004975899 CRED.VALT. 3,75% 30/12/18 SUB 2a 6,023 62,956,567
IT0005139560 CREVAL 2,20% 30/11/2018 236a 1,789 44,759,308
IT0004983695 CRED.VALT. 2,85% 30/12/18 220a 755 26,797,905
IT0005135527 BCA POP SONDRIO 3% 23/10/22 SUB 2,266 26,510,172
IT0005177222 CREVAL 1,90% 13/05/19 240a 1,577 26,304,154
XS0697341203 MEDIOBANCA FIX FLOA BAR 30/11/17 823 20,081,541
IT0005092884 BCA POP SONDRIO 2,50% 30/3/22SUB 1,617 19,561,667
IT0004854060 UNICREDIT ZC 31/10/2017 1,085 16,469,905
IT0005245995 CREVAL 1,00% 18/04/20 244a 1,046 14,623,160
IT0004965684 CRED.VALT. 3,15% 07/10/18 217a 411 13,752,131
IT0005053845 CRED.VALT. S/UP 12/09/19 227a 579 13,624,395
IT0004847957 CRED.VALT. 5,25% 28/09/17 SUB 1a 844 12,661,483
IT0005002222 CRED.VALT. 2,50% 04/03/19 222a 505 12,355,752
IT0004919566 CRED.VALT. 3,30% 30/04/18 212a 313 11,918,064
IT0005053837 CRED.VALT. TM 12/09/18 228a 338 8,360,885
IT0005022006 CRED.VALT. 2,25% 30/04/19 224a 348 8,140,522
IT0004827439 UNICREDIT TM CAP 31/07/2017 380 7,874,604
IT0005126187 CREVAL S/UP 28/08/19 235a 328 7,872,278
IT0005075913 CRED.VALT. S/UP 14/01/20 230 297 7,600,883
Order Driven - BCC / Banche Popolari / Casse di Risparmio
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
20
Agenda
www.himtf.com
Garantire la trasparenza1
Facilitare la liquidabilità2
Assicurare una «price discovery» più attendibile3
Rispettare le nuove disposizioni legislative5
Definire un «market model» per titoli poco liquidi6
Responsabilizzare l’emittente4
Il modello proposto vuole
promuovere un ordinato
processo verso il mercato
21
Focus su Order-Driven Azionario
Obiettivi
www.himtf.com22
▪ Viene stabilito un Periodo di osservazione della durata di un anno suddiviso in 6 Periodi intermedi di osservazione di 2
mesi ciascuno
▪ L’Emittente fornisce al Mercato il prezzo di avvio alle negoziazioni del titolo azionario (Prezzo di riferimento) ed
attesta che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente; l’Emittente sceglie i limiti di
inserimento degli ordini (entro un range definito dal mercato)
▪ Alla fine di ogni Periodo intermedio di osservazione: in caso di mancato raggiungimento della Soglia Minima i limiti vengono
ampliati del +/- 4%; viceversa in caso di raggiungimento della Soglia Minima l’Emittente può comunque decidere di
ampliare i limiti
▪ Il Prezzo di riferimento cambia solo in corrispondenza del raggiungimento della Soglia di Riferimento
▪ Qualora alla fine del periodo di osservazione non sia stato raggiunto un livello minimo di contrattazioni:
‒ comincia un Periodo di controllo della durata di 6 mesi suddiviso in 3 Periodi intermedi di controllo della durata di 2
mesi ciascuno
‒ Le soglie sono dimezzate ed in caso di mancato raggiungimento della soglia minima i limiti vengono raddoppiati
progressivamente
Nota: L’Emittente e l’Aderente Diretto che presenta la domanda di ammissione a negoziazioni non possono coincidere
Focus su Order-Driven Azionario
Descrizione qualitativa del funzionamento
www.himtf.com
▪ Ordini con limite di prezzo Ordini validi sino a Data (durata massima di 60 giorni)
Ordini Validi solo Asta
23
Caratteristica Descrizione
Modello ad asta
▪ Asta settimanale
▪ Formazione del prezzo d’asta secondo le regole attuali del mercato (finalizzata alla
massimizzazione della quantità scambiabile)
Tipologia di ordini
Orizzonte di
osservazione
Periodo di
osservazione
Periodi
intermedi di
osservazione
▪ Un arco temporale di 12 mesi all’interno del quale si misura la consistenza degli scambi al fine della
determinazione del prezzo di riferimento
▪ All’interno del periodo di osservazione, sono previsti sei periodi intermedi della durata di 2 mesi al
termine dei quali sarà misurata la consistenza cumulata degli scambi. Nel caso in cui questi non
abbiano raggiunto un valore minimo di controvalore («Soglia minima») il limite per l’inserimento degli
ordini viene automaticamente ampliato. Anche qualora fosse raggiunta la «Soglia minima»,
l’emittente avrà facoltà di richiedere l’ampliamento
Periodo di
controllo
Periodi
intermedi di
controllo
▪ Il Periodo di controllo segue il Periodo di osservazione nel caso in cui alla fine di quest’ultimo non
sia stata raggiunta la Soglia di liquidità. Il Periodo di controllo ha durata di 6 mesi ed all’interno dello
stesso si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del Prezzo di riferimento
▪ Il Periodo di controllo è suddiviso in Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno,
all’interno dei quali si misura la consistenza degli scambi al fine di determinare un eventuale
allargamento dei Limiti
Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (1/3)
www.himtf.com24
Presenza di 2
prezzi
Prezzo di
riferimento
Prezzo di
esecuzione
▪ L’Emittente fornisce al mercato il Prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed
attesta nei confronti del mercato che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo
esperto indipendente (il “Valutatore”)
▪ E’ il prezzo sul quale si applica il limite di inserimento degli ordini +/- 4% («banda di oscillazione»)
▪ Varia solo in presenza di scambi significativi (raggiungimento della «soglia di riferimento» ovvero
alla fine del «periodo di osservazione»)
▪ Deve essere aggiornato in caso di mancato raggiungimento della Soglia di liquidità alla fine del
Periodo di osservazione
▪ È il prezzo a cui avviene l’asta e può discostarsi dal prezzo di riferimento entro il limite di
inserimento ordini e variazione del prezzo
Caratteristica Descrizione
Soglie di
significatività
Soglia di
riferimento
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio significativi raggiunti i quali viene calcolato un
nuovo Prezzo di riferimento come media ponderata dei prezzi rilevati nel periodo di osservazione
▪ Potrà essere definita dall’emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta
l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Soglia
minima
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio minimi in assenza dei quali, al termine del
Periodo intermedio di osservazione, viene automaticamente ed obbligatoriamente ampliato il limite per
l’inserimento dei ordini («banda di oscillazione»)
▪ Potrà essere definita dall’Emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Soglia di
liquidità
▪ Identifica una consistenza di controvalori, misurata nel corso di tutto il Periodo di osservazione, al
mancato raggiungimento dei quali comincerà un Periodo di controllo
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (2/3)
www.himtf.com25
Limiti di
inserimento
ordini
(«bande di
oscillazione»)
▪ Identifica l’intervallo, intorno al Prezzo di riferimento, nel quale è possibile inserire ordini di
acquisto/vendita ( +/- 4% )
Nel primo
periodo
intermedio di
osservazione
In seguito
▪ Saranno automaticamente ampliati, al mancato raggiungimento di volumi minimi di controvalore
definiti dalla «Soglia minima»
▪ Nel caso di mancato raggiungimento della Soglia minima al termine dei Periodi intermedi di
controllo i limiti verranno raddoppiati
Caratteristica Descrizione
Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (3/3)
www.himtf.com26
Focus su Order-Driven Azionario
Valori di Limiti e Soglie
Limiti
Soglie
Parametro Periodo di osservazione
Valore iniziale
Incrementi
Di riferimento
Minima
Nota: La Soglia di liquidità è comunque sempre pari alla somma delle Soglie minime per i diversi Periodi intermedi di osservazione ovvero Periodi intermedi di controllo
+/- 8%Pari al Limite valido per l’ultima
asta del Periodo di riferimento
+/- 4%Pari al doppio del limite valido
nella precedente asta
tra lo 0,5% e l’1,5%
della market cap
tra l’ 1,0% ed il 3,0%
della market cap
(incrementi: 0,50%)
tra lo 0,1% e lo 0,5%
della market cap
(incrementi: 0,1%)
tra lo 0,05% e lo 0,25%
della market cap
Periodo di controllo
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
27
Agenda
www.himtf.com
Offrire liquidità a «buy-side» ed
a clienti con disponibilità non retail
Med
io-b
as
sa
Med
io-a
lta
Dif
fere
nzia
zio
ne
Garanzia CC&G
Competizione
RFQ
impegnativa
Size minima
▪ I titoli negoziati godono della garanzia di CC&G che annulla il rischio controparte
▪ Se le condizioni espresse nella richiesta di negoziazione sono soddisfatte il trade è automatico («automatch»)
▪ Gli operatori abilitati a rispondere visualizzano, in forma anonima, i prezzi proposti dai soggetti che hanno risposto all’enquiry e ciò al fine di alimentare la competizione
▪ Titoli di Stato Italiani: 1.000.000▪ Eurobond: 200.000▪ Vale per proposte ed eseguiti
Eseguiti
multipli
▪ Per una stessa enquiry sono possibili eseguiti parziali multipli anche con diverse controparti
Offrire una sede di negoziazione
regolamentata e dare trasparenza agli
scambi RFQ coerentemente con le
evoluzioni normative in atto
Anonimato
▪ L’operatore che invia la richiesta di negoziazione non è identificabile da coloro che la ricevono e viceversa
28
Segmento RFQ
Obiettivi e caratteristiche del segmento RFQ
1
2
Obiettivi DescrizioneCaratteristiche
Segmento di mercato, con funzionamento RFQ, per catturare flussi di size non retail
www.himtf.com 29
Nel modello riportato un «Proposal» inoltra richieste di negoziazione (RFQ) «a
Mercato» in forma anonima ed uno o più «Aggressor» rispondono in anonimato
Proposal
Hi-MtfRFQ
«buy-side» 1
«buy-side» 2
«buy-side» n
«sell-side»1
«sell-side»2
«sell-side»n
AggressorÈ il soggetto abilitato
ad inoltrare richieste
(RFQ)
▪ La richiesta inoltrata dal Proposal (che può essere un «buy-side» ovvero un «sell-side») e le relative risposte degli Aggressor compongono un book real time che stimola competizione fra i Partecipanti al segmento
Quantità Bid Prezzo Quantità Ask PrezzoTimeout:
120 sec (*)
Nota (*): è prevista la possibilità che il Proposal inoltri una enquiry senza timeout, che comunque verrà cancellata dal mercato al termine della giornata di negoziazione nel caso in cui non sia eseguita
3.000.000 100
101
102
«Buy-side»
generico
Chiede di
acquistare
3.000.000 di
corporate
bond
«sell-side»
generico
Anonimato
È il soggetto abilitato
a rispondere alle
richieste (RFQ)
500.000
500.000
2.000.000
Segmento RFQ
Meccanica di trading
www.himtf.com
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
30
Agenda
www.himtf.com
Regole di funzionamento Descrizione
Tipologia di
negoziazione
▪ L’attività di distribuzione sul Mercato Sezione Collocamento si può svolgere
attraverso una fase di negoziazione continua eventualmente seguita da una fase di
asta
▪ La presenza della fase di asta è opzionale
Prezzo di Offerta
▪ Il Prezzo di offerta dello strumento finanziario è fisso e viene comunicato al Mercato,
in fase di avvio del periodo di distribuzione, da parte dell’Intermediario Incaricato del
collocamento.
Modello di distribuzione
Trasparenza e mercato
secondario
31
▪ Al collocamento ed alle sue caratteristiche è data ampia visibilità e trasparenza per
il tramite del sito web di Hi-MTF
▪ L’emittente potrà richiedere, al buon esito dell’attività di collocamento, che il prestito
obbligazionario collocato venga immediatamente quotato sul mercato secondario di
Hi-MTF
▪ L’Intermediario Incaricato o gli Intermediari Incaricati del collocamento sono gli unici
Partecipanti abilitati ad immettere proposte in vendita al prezzo fisso di offerta
▪ Ogni Intermediario Incaricato può immettere una sola proposta in vendita; la somma
dei quantitativi delle proposte, immesse da tutti gli Intermediari Incaricati, non può
superare l’ammontare totale dell’offerta
▪ Gli Aderenti Diretti possono immettere solo proposte in acquisto “a prezzo limitato”
pari al prezzo fisso di offerta ovvero “senza limite di prezzo”, e non modificabili
Collocamento
Sezione collocamento su Hi-MTF
www.himtf.com
Sito web: www.himtf.com
Amministratore Delegato Giovanni Roversi
Tel. 02 89283354
E-mail [email protected]
Head of Operations Alessandro Rigamonti
Tel. 02 89283355
E-mail [email protected]
Head of Market Supervision Andrea Braga
Tel. 02 89283352
E-mail [email protected]
32
Contatti
www.himtf.com
Gennaio 2018 Hi-Mtf SIM S.p.A.
La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Hi-Mtf SIM S.p.A. e non costituisce
alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto.
Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini
personali. Hi-Mtf SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare
all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento.