produtividade, poupança e reformas institucionais · aligning the social security regimes...
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Fontes do Crescimento
• Milagres (desastres) de crescimento são milagres(desastres) de produtividade;
• Acumulação de fatores é importante, mas não écondição suficiente: existem muitos exemplos deintensificação de capital sem crescimento;
• Não há exemplo de aumento de produtividade(PTF) e estagnação;
• Aumento investimento requer aumento depoupança;
O aumento da escolaridade na China
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itititit HkAy
Seja uma função de produção Cobb-Douglas tradicional:
A produtividade total dos fatores (PTF) é trivialmente dado por
1
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Dados: Penn World Table 6.3, Barro and Lee (2000)
Calibração: padrão
Produtividade Total dos Fatores
Contabilidade de Crescimento, China
contribuições
y k h PTF
1960-1977 0.022 0.013 0.011 -0.001
(56.6%) (50.0%) (-6.5%)
1978-2007 0.077 0.030 0.008 0.039
(39.3%) (10.0%) (50.8%)
1960-2007 0.056 0.023 0.009 0.023
(41.9%) (16.3%) (41.8%)
Crescimento rápido da produtividade
• Crescimento de produtividade está associado a
reformas institucionais e transformações
estruturais;
• China sai de estagnação secular para crescimento
acelerado: “from Malthus to Solow”
• Reformas institucionais permitem esta transição.
• Crescimento mais rápido porque muito longe da
fronteira
1) Transição socialismo para economia de mercado
com introdução de novas instituições,
modificando incentivos e garantias
2) Reformas na agricultura (propriedade “privada”e
comunitárias)
3) Abertura comercial
4) Transição de sociedade rural para sociedade
urbana
Mudanças Institucionais e Estruturais na China
Ganhos de eficiência e “Misallocation”
• Hsieh e Klenow (2009) estimam que redução de
distorções à alocação de fatores entre firmas chinesas
gerou um aumento anual de 2% da TFP entre 1989 e
2005.
• Ainda há espaço para avanços: eliminação destas
distorções aumentaria produto em 115%.
• De Vries (2008) estima que eliminação de distorções
no setor de varejo brasileiro aumentaria sua
produtividade em 200%.
Distorções à alocação de recursos
Brasil Chile Coréia México
Abrir Empresa 115 32 116 61
Licensa de Construção 139 40 28 30
Empregar trabalhador 99 58 110 108
Registro de Propriedade 124 30 67 79
Proteção ao Investidor 60 19 60 33
Garantia de Contratos 120 73 17 87
Obtenção de Crédito 83 33 21 65
Classificação Geral 121 28 23 43
"Ease of Doing Business," Classificação Relativa (2006)
PTF no Brasil: Milagres e Desastres
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TFP
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PTF no Brasil
• Crescimento acelerado da PTF durante Milagre
Econômico (1968-73): associado a reformas do
PAEG (Veloso, Villela e Giambiasi, 2008);
• Crescimento atual também devido à PTF: talvez
associado a reformas do plano Real e do início do
governo Lula.
• Em ambos os casos observa-se acelerada
expansão do crédito
Por que PTF caiu tanto no Brasil:
distorções no setor de bens de investimento
• II PND: extensão substituição de importação aos
setores de bens de capital e bens intermediários.
• Aumento da parcela produzida por firmas estatais
nestes setores.
• Reserva de Informática
• Resultado: Aumento relativo do preço dos bens
de investimento.
Aumento do preço relativo de bens de investimento
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Fonte: PWT 6.3
Produtividade no Brasil
• Apesar de crescimento recente, PTF no Brasil
ainda relativamente baixa.
• Redução de distorções (e.g., reforma tributária e
melhor regulação) terão grande impacto.
• Algumas medidas recentes (e.g., obrigatoriedade
de componentes nacionais, criação de empresas
campeãs, subsídios a grandes empresas ) vão na
direção contrária.
Sumário Até Aqui
• Após reformas institucionais China passa acrescer a taxas elevadas
• PTF é fator chave, explica mais da metade docrescimento
• Comércio Internacional fundamental paracrescimento, permite especialização eliberalização de recursos para indústria.
• Milagres e desastres no Brasil associados à PTF.
China: alto investimento
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China High Income Middle Income Low Income World
Investimento (% do PIB)
Fonte: WDI (2009)
...e altíssima poupança
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China High Income Middle Income Low Income World
Poupança Doméstica (% do PIB)
Fonte: WDI (2009)
Poupança: Diferenças Brasil-China
1. Poupança Privada: Famílias
• Seguro social na China virtualmente inexistente.
• Saúde pública universal e previdência no Brasil.
• Fatores demográficos.
– Poupança de ciclo-de-vida em período de rápido crescimento:
jovens poupam mais durante anos de trabalho que idosos
despoupam ao se aposentarem.
– Lei de um filho.
Poupança: Diferenças Brasil-China
2. Poupança Privada: Firmas
• Firmas pequenas e médias têm acesso restrito ao crédito, mais concentrado em Estatais e grandes empresas privadas. Financiam seus investimentos com lucros retidos.
• Ausência de crédito também afeta poupança das famílias
Poupança: Diferenças Brasil-China
3. Poupança Pública
– No Brasil governo gasta 12% do PIB em previdência, cerca de
3% em pensões. Na China, quase nada
– Aumento acelerado de gastos públicos desde 1988/90 no
Brasil, o que levou a uma poupança pública negativa nos anos
recentes.
– Na China: gastos contidos e arrecadação vem crescendo
aceleradamente.
Poupança na China
Poupança Bruta (% do PIB)
2000 2008 variação
Famílias 17.5 23.9 6.4
Firmas 16.5 22.9 6.4
Governo 3.3 8.7 5.3
fonte: Serven (2011)
Poupança: fatores institucionais
Average Life-cycle assets - Model simulations
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Aligning the Social Security Regimes
Benchmark Case
Eliminating Social Security
Fonte: Cunha, Ferreira e Santos (2011)
Poupança: fatores institucionais
• A unificação dos sistemas de previdência pública
e privada levaria a poupança agregada no Brasil
de 19,4% do PIB para 21,8%.
• A eliminação do sistema de previdência (“China”)
levaria a poupança agregada para 25,3% do PIB.
Importância de fatores demográficos
• Vários resultados na literatura empírica
associando taxa de poupança com:
– fatores demográficos (e.g., longevidade e proporção
jovens e idosos na população),
– regimes de previdência
– nível e crescimento da renda
Importância de fatores demográficos
• Exemplo:
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5.157567 0.545831 9.449019 0.0000
POP_15_64 0.199794 0.009236 21.63152 0.0000
GDPPCG 0.627079 0.015021 41.74786 0.0000
Variável Dependente: Taxa de Poupança
Poupança e Câmbio
• Impacto de câmbio sobre crescimento é nulo.
• Resultados positivos não são robustos e ignoram
o fato que câmbio é um preço, uma variável
endógena.
• Introdução de poupança, eliminação de valores
extremos ou utilização de medidas alternativas de
desalinhamento cambial resultam em efeitos não
significativos.
Crescimento, Câmbio e Poupança
(1) (2) (3) (4)
C0.020
(15.35)
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(9.20)
0.022
(13.9)
0.015
(6.69)
e*-0.023
(-5.36)
0.001
(0.13)
-0.006
(-1.11)
S0.015
(5.21)
e** -0.006
(-0.51)
Variável dependente: taxa crescimento PIB p/capita
Fonte: Silveira (2011)
Câmbio e Poupança
• Evidência é que poupança determina câmbio:
e = 0.83 e-1 -0.03 S 0.14 G 0.63TOT
(63.8) (-3.2) (4.8) (2.9)
Variável Dependente: Taxa de Câmbio Real
Fonte: Silveira (2011)
Comentários Finais
• Crescimento associado a aumento da eficiência dos
países, o que requer reformas institucionais.
• Redução das distorções que afetam alocação de
recursos é um caminho.
• Reforma tributária é outro caminho.
• Política industrial e monopólios estatais são
contraproducentes, além de socialmente injustos.
Comentários Finais
• Aumento do investimento e poupança também
associados a reformas institucionais e alguns
fatores estruturais de difícil controle.
• Aumento poupança pública é um caminho.
• Soluções “fáceis” – e.g., controle de câmbio -
irrelevantes para crescimento e aumento de
poupança, e contra-produtivas por distorcerem
ainda mais economia.