ANALIZA FINANSIJSKIH ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA II DEOIZVEŠTAJA II DEO- - Analiza i izrada biznis Analiza i izrada biznis planova i planova i investicionih studijainvesticionih studija - -

Prof. dr Jovica LazićProf. dr Jovica LazićDrinka Peković, asistentDrinka Peković, asistent

Željko Račić,asistentŽeljko Račić,asistent

Analiza i izradaAnaliza i izradainvesticionih studijainvesticionih studija

praktične instrukcije i saveti o tome praktične instrukcije i saveti o tome kakokako realizovati realizovati ovakve analize i izrade inv. studija. ovakve analize i izrade inv. studija.

Jednom rečju: Jednom rečju: mnogo “zato” na, u osnovi, mnogo “zato” na, u osnovi, suvišna “zašto”suvišna “zašto”. .

Ono što je, konsultantima u praktičnom radu, “na Ono što je, konsultantima u praktičnom radu, “na terenu“, zaista potrebno je pre svega odgovor na terenu“, zaista potrebno je pre svega odgovor na pitanje pitanje “KAKO” uraditi određenu stvar: “KAKO” uraditi određenu stvar: kako kako konkretne troškovne ili prihodne stavke uključiti u konkretne troškovne ili prihodne stavke uključiti u novčani tok, kako u bilans uspeha kako odrediti novčani tok, kako u bilans uspeha kako odrediti konkretnu diskontnu stopu, itd.konkretnu diskontnu stopu, itd.

Nakon izučavanja ovog poglavlja , trebalo bi da:Nakon izučavanja ovog poglavlja , trebalo bi da: Otkrijte osnovne tajne - investicionih studija zahteva Otkrijte osnovne tajne - investicionih studija zahteva

prolaženje kroz specifičan proces “ovladavanja zanatom”prolaženje kroz specifičan proces “ovladavanja zanatom” Razlikujte biznis plan od Razlikujte biznis plan od investiciona studija (feasibility study)investiciona studija (feasibility study) Šta obuhvata pojam investicija?Šta obuhvata pojam investicija? Šta je investicioni projekat?Šta je investicioni projekat?

Osnovni sadržaj investicioni projekataOsnovni sadržaj investicioni projekata Faze realizacije investicionog projekta Faze realizacije investicionog projekta a) a) Pripremna fazaPripremna faza b) b) Faza investiranjaFaza investiranja c) c) Operativna fazaOperativna faza Šta su biznis plan i investiciona studija Šta su biznis plan i investiciona studija

(osnovne pretpostavke za njihovu izradu)?(osnovne pretpostavke za njihovu izradu)? Određivanje cene i ugovaranje izrade studijaOdređivanje cene i ugovaranje izrade studija Formiranje projektnog tima za izradu studijeFormiranje projektnog tima za izradu studije Metodološke pretpostavke izrade studijeMetodološke pretpostavke izrade studije

Ključno saznanje jeste da Ključno saznanje jeste da posao izrade biznis planova i posao izrade biznis planova i investicionih studija zahteva investicionih studija zahteva prolaženje kroz specifičan prolaženje kroz specifičan proces “ovladavanja zanatom.”proces “ovladavanja zanatom.”

Izrada ovakvih studija se izučava u okviru Izrada ovakvih studija se izučava u okviru redovnih školskih programa visokih poslovnih redovnih školskih programa visokih poslovnih škola strukovnih studija. škola strukovnih studija.

Izuzetak predstavljaju segmenti kao što su Izuzetak predstavljaju segmenti kao što su izučavanje specifičnih tehnika analize (npr. izučavanje specifičnih tehnika analize (npr. novčanih tokova, diskontovanja i sl.).novčanih tokova, diskontovanja i sl.).

To se međutim u školskim programima čini na To se međutim u školskim programima čini na uopšteni način, izvan konteksta celine (koji se uopšteni način, izvan konteksta celine (koji se uostalom i ne može obezbediti osim “na uostalom i ne može obezbediti osim “na terenu“), u neposrednom radu na konkretnom terenu“), u neposrednom radu na konkretnom projektu. Potrebna znanja i kompletan know projektu. Potrebna znanja i kompletan know how su štoga sticana (i stiču) se slično kako se how su štoga sticana (i stiču) se slično kako se to radi kod tradicionalnih zanata: to radi kod tradicionalnih zanata: “šegrtovanjem kod majstora”. “šegrtovanjem kod majstora”.

Kako je broj pravih “majstora” koji su ovladali Kako je broj pravih “majstora” koji su ovladali zanatom izrade biznis planova i investicionih zanatom izrade biznis planova i investicionih programa mali, jednako kao i verovatnoća da programa mali, jednako kao i verovatnoća da budete uključeni u projekte na kojima možete budete uključeni u projekte na kojima možete da steknete potrebna iskustva – broj ljudi koji da steknete potrebna iskustva – broj ljudi koji se regrutuju za ovaj “zanat“ je po definiciji se regrutuju za ovaj “zanat“ je po definiciji relativno ograničen.relativno ograničen.

Kada se ovome doda i sklonost Kada se ovome doda i sklonost “majstora” da čuvaju tajne svog zanata, “majstora” da čuvaju tajne svog zanata, onda se može shvatiti i često prisutna onda se može shvatiti i često prisutna zatvorenost ovog esnafa i nespremnost zatvorenost ovog esnafa i nespremnost da u njega uključuje “autsajdere”.da u njega uključuje “autsajdere”. Pravilni pristup koji bih svakom Pravilni pristup koji bih svakom

ambicioznom mladom konsultantu ambicioznom mladom konsultantu (analitičaru) sugerisao je otprilike sledeći: (analitičaru) sugerisao je otprilike sledeći: prvo savladajte školsko gradivo tako prvo savladajte školsko gradivo tako da u ovoj oblasti više za vas nema tajni da u ovoj oblasti više za vas nema tajni u ovom domenu.u ovom domenu.

Kada jednom “istrčite na teren” profesionalnog Kada jednom “istrčite na teren” profesionalnog angažmana, ne smete sebi da dozvolite da se angažmana, ne smete sebi da dozvolite da se suočite sa situacijom koju niste u stanju da suočite sa situacijom koju niste u stanju da smestite u određeni teorijsko – metodološki smestite u određeni teorijsko – metodološki kontekst. kontekst. Tek kada dostignete taj nivo teorijskog znanja, Tek kada dostignete taj nivo teorijskog znanja, bićete zaista spremni da krenete u kreativni i bićete zaista spremni da krenete u kreativni i uzbudljivi posao izrade biznis planova i uzbudljivi posao izrade biznis planova i investicionih studija, ali: i dalje sa jasnim investicionih studija, ali: i dalje sa jasnim saznanjem da ste na samom početku – da ste saznanjem da ste na samom početku – da ste samo obezbedili dobru pripremu i uvod za “pravi” samo obezbedili dobru pripremu i uvod za “pravi” ulazak u “tajne zanata”, što se može konačno ulazak u “tajne zanata”, što se može konačno ostvariti samo u praksi. ostvariti samo u praksi.

Ovo je verovatno i dobro mesto da se razjasni Ovo je verovatno i dobro mesto da se razjasni odnos “biznis plana” sa jedne, i “investicione odnos “biznis plana” sa jedne, i “investicione studije”, sa druge strane. studije”, sa druge strane.

Biznis plan je plan poslovnih aktivnosti u Biznis plan je plan poslovnih aktivnosti u najširem smislu i može da se odnosi kako na najširem smislu i može da se odnosi kako na buduće poslovanje preduzeća u postojećim buduće poslovanje preduzeća u postojećim okvirima (tehnologija, kadrovi, finansijski okvirima (tehnologija, kadrovi, finansijski resursi, itd.), tako i u novim okvirima u kojima resursi, itd.), tako i u novim okvirima u kojima su oni uvećani odgovarajućim investicijama. su oni uvećani odgovarajućim investicijama.

Pojednostavimo: preduzeće može da napravi Pojednostavimo: preduzeće može da napravi biznis plan i kada planira i kada ne planira da biznis plan i kada planira i kada ne planira da investira u budućem periodu.investira u budućem periodu.

Investiciona studija se, sa druge Investiciona studija se, sa druge strane, odnosi isključivo na situaciju strane, odnosi isključivo na situaciju kada preduzeće investira, bilo u kada preduzeće investira, bilo u postojeće, bilo u potpuno nove postojeće, bilo u potpuno nove oblasti. oblasti.

Njena svrha je upravo u tome da se Njena svrha je upravo u tome da se načini analiza i da se oceni načini analiza i da se oceni opravdanost ili izvodljivost (feasibility) opravdanost ili izvodljivost (feasibility) konkretne investicije. konkretne investicije.

U ovom smislu investiciona studija (feasibility U ovom smislu investiciona studija (feasibility study) se može smatrati samo jednom study) se može smatrati samo jednom specifičnom vrstom biznis plana, koja je pri specifičnom vrstom biznis plana, koja je pri tome zbog mnogo šireg konteksta njegove tome zbog mnogo šireg konteksta njegove primene, u metodološkom smislu mnogo primene, u metodološkom smislu mnogo detaljnije razrađena. detaljnije razrađena.

I za njenu pripremu postoji mnoštvo I za njenu pripremu postoji mnoštvo metodologija, ali tokom višedecenijske primene metodologija, ali tokom višedecenijske primene i pod uticajem najznačajnijih međunarodnih i pod uticajem najznačajnijih međunarodnih institucija u oblasti investiranja (pre svega institucija u oblasti investiranja (pre svega Svetske banke i UNIDO – a), došlo je i do Svetske banke i UNIDO – a), došlo je i do određene standardizacije prakse i određene standardizacije prakse i primenjivanih metoda u ovom domenu, tako da primenjivanih metoda u ovom domenu, tako da su se izdvojile nekoliko šire usvojenih su se izdvojile nekoliko šire usvojenih metodologija. metodologija.

U domenu izrade biznis planova, U domenu izrade biznis planova, shvaćenih u spomenutom širem shvaćenih u spomenutom širem smislu, do ovakve standardizacije smislu, do ovakve standardizacije nije došlo, tako da je trenutno u nije došlo, tako da je trenutno u praksi prisutno mnoštvo praksi prisutno mnoštvo metodologija pripremljenih od metodologija pripremljenih od strane akademskih i strane akademskih i konsultantskih institucija, ali i konsultantskih institucija, ali i banaka i većih kompanija.banaka i većih kompanija.

Metodologija koja je predstavljena u ovoj knjizi Metodologija koja je predstavljena u ovoj knjizi je metodologija izrade investicionih studija je metodologija izrade investicionih studija Svetske banke koja je najšire usvojena i Svetske banke koja je najšire usvojena i primenjivana u svetu. primenjivana u svetu.

Na prvi pogled ovakav izbor se može učiniti Na prvi pogled ovakav izbor se može učiniti neprimerenim: kako sa jednom podvrstom neprimerenim: kako sa jednom podvrstom ( investicionom studijom) predstaviti na ( investicionom studijom) predstaviti na odgovarajući način ukupnu vrstu (biznis plan). odgovarajući način ukupnu vrstu (biznis plan).

Pošlo se, od obrnute logike, da je, forma koja je Pošlo se, od obrnute logike, da je, forma koja je najrazrađenija i “najstandardizovanija” najrazrađenija i “najstandardizovanija” (investiciona studija), u suštini najbolja polazna (investiciona studija), u suštini najbolja polazna tačka za ulaženje u “tajne” izrade biznis tačka za ulaženje u “tajne” izrade biznis planova. planova.

Onaj Onaj analitičar analitičar koji stekne opšta koji stekne opšta znanja o izradi biznis planova, po znanja o izradi biznis planova, po pravilu, neće biti u stanju da od njega pravilu, neće biti u stanju da od njega bez dodatnih napora, pređe na izradu, bez dodatnih napora, pređe na izradu, u metodološkom smislu najzahtevnije u metodološkom smislu najzahtevnije forme – investicione studije. forme – investicione studije.

Obrnuto, onaj koji ovlada ovom Obrnuto, onaj koji ovlada ovom metodologijom, neće imati većih metodologijom, neće imati većih teškoća da izradi manje strukturirane i teškoća da izradi manje strukturirane i razrađene forme kakve su biznis razrađene forme kakve su biznis planovi, uopšte.planovi, uopšte.

Šta obuhvata pojam investicija?Šta obuhvata pojam investicija? Pojam investicija, ili tačnije procesa investiranja, Pojam investicija, ili tačnije procesa investiranja,

obuhvata sve oblike trošenja resursa (novca, opreme, obuhvata sve oblike trošenja resursa (novca, opreme, ljudi – znanja, proizvoda itd.) ljudi – znanja, proizvoda itd.) u svrhu zasnivanja u svrhu zasnivanja (novih) poslovnih aktivnosti ili obnavljanja i (novih) poslovnih aktivnosti ili obnavljanja i proširivanja već postojećih.proširivanja već postojećih.

U pitanju je veoma U pitanju je veoma specifično korišćenje resursaspecifično korišćenje resursa u u kojem kojem svrha nije svrha nije NEPOSREDNONEPOSREDNO zadovoljenje zadovoljenje određenih potreba potrošača ili drugih korisnika određenih potreba potrošača ili drugih korisnika određenih proizvoda ili usluga, određenih proizvoda ili usluga, već već POSREDNOPOSREDNO – – kroz stvaranje uslova za novu, dodatnu proizvodnju i kroz stvaranje uslova za novu, dodatnu proizvodnju i uopšte poslovnu aktivnost. uopšte poslovnu aktivnost. Sredstva seSredstva se, dakle, , dakle, troše troše da bi se obezbedile noveda bi se obezbedile nove ili veće ili veće količine proizvodakoličine proizvoda i usluga i tako i usluga i tako povećale mogućnostipovećale mogućnosti zadovoljavanja zadovoljavanja potrošačkih potreba. U ekonomskoj teoriji ova vrsta potrošačkih potreba. U ekonomskoj teoriji ova vrsta potrošnja se stoga naziva – potrošnja se stoga naziva – proizvodnom potrošnjom.proizvodnom potrošnjom.

Investiranje predstavlja Investiranje predstavlja ključni segment ključni segment razvojnih aktivnosti privrednih subjekata.razvojnih aktivnosti privrednih subjekata. To se To se odnosi kako na nacionalnu privredu kao celinu odnosi kako na nacionalnu privredu kao celinu (tada govorimo o investicionoj aktivnosti i (tada govorimo o investicionoj aktivnosti i investicionoj politici kao delu nacionalne investicionoj politici kao delu nacionalne ekonomije i ekonomske politike), tako i na ekonomije i ekonomske politike), tako i na investiranje na nivou svakog preduzeća ili čak investiranje na nivou svakog preduzeća ili čak delova preduzeća koji imaju određenu delova preduzeća koji imaju određenu samostalnost u pitanjima vlastitog razvoja.samostalnost u pitanjima vlastitog razvoja.

Cilj ovog II dela predmeta je Cilj ovog II dela predmeta je priprema priprema (analiza i ocena) poslovnih planova i (analiza i ocena) poslovnih planova i investicionih studija – programa, na nivou investicionih studija – programa, na nivou pojedinačnog preduzeća.pojedinačnog preduzeća.

3. Šta je investicioni projekat?3. Šta je investicioni projekat?3.1. Osnovni sadržaj investicionih3.1. Osnovni sadržaj investicionih projekata projekata

Investicioni projekat je neobilazna forma Investicioni projekat je neobilazna forma pripreme svake investicije koja računa na pripreme svake investicije koja računa na korišćenje javnih ili tržišno raspoloživih resursa, korišćenje javnih ili tržišno raspoloživih resursa, a ujedno je najvažniji instrument putem kojeg a ujedno je najvažniji instrument putem kojeg se investicije realizuju.se investicije realizuju.

Njime se definišu i preciziraju sva pitanja Njime se definišu i preciziraju sva pitanja koja su od značaja za ostvaranje svrhe i koja su od značaja za ostvaranje svrhe i ciljeva investiranja uopšte: ciljeva investiranja uopšte:

povećanje poslovnih aktivnosti, zarade, povećanje poslovnih aktivnosti, zarade, zaposlenosti, uvođenje novih proizvoda itd. zaposlenosti, uvođenje novih proizvoda itd.

Investicionim projektima se definišu ukupni Investicionim projektima se definišu ukupni iznosi potrebnih finansijskih sredstava; iznosi potrebnih finansijskih sredstava;

izvori iz kojih će se ona obezbediti; izvori iz kojih će se ona obezbediti; način i struktura njihovog trošenja; način i struktura njihovog trošenja; dinamika po kojoj će projektovana ulaganja dinamika po kojoj će projektovana ulaganja

teći; teći; organizacija koju treba obezbediti da bi se organizacija koju treba obezbediti da bi se

projekat realizovao itd.projekat realizovao itd.

Invsticioni projekti se pripremaju za one delove Invsticioni projekti se pripremaju za one delove ukupnih investicionih aktivnosti koji mogu ukupnih investicionih aktivnosti koji mogu predstavljati konkretne zaokružene (tehničkio-predstavljati konkretne zaokružene (tehničkio-tehnološke, građevinske, tržišne ili fiansijske) tehnološke, građevinske, tržišne ili fiansijske) autonomne celine.autonomne celine.

Ono što razlikuje Ono što razlikuje investicioni projekat (u smislu investicioni projekat (u smislu ovog dela predmeta)ovog dela predmeta) od bilo koje druge vrste od bilo koje druge vrste projekta koja, takođe, podrazumeva ulaganje i projekta koja, takođe, podrazumeva ulaganje i trošenje sredstava, jeste trošenje sredstava, jeste da iza njegove da iza njegove realizacije slede realizacije slede poslovne aktivnostiposlovne aktivnosti (proizvodnja ili pružanja usluga) koje (proizvodnja ili pružanja usluga) koje donose donose konkretne efekte i to u finansijskoj konkretne efekte i to u finansijskoj formi.formi.

Svaki investicioni projekatSvaki investicioni projekat, posmatrano , posmatrano kao dinamična samostalna celina kao dinamična samostalna celina uključuje, dakle, uključuje, dakle, u sebe tri grupe u sebe tri grupe aktivnostiaktivnosti koje se nalaze koje se nalaze u sledećem u sledećem uzročno-posledičnom i logičkom uzročno-posledičnom i logičkom odnosu:odnosu:

(FINANSIJSKA)ULAGANjA

POSLOVNEAKTIVNOSTI

OSTVARIVANjE(FINANSIJSKIH)EFEKATA

Ukoliko izostane bilo koja od ovih aktivnosti Ukoliko izostane bilo koja od ovih aktivnosti posmatrana ulaganja se ne mogu tretirati ao posmatrana ulaganja se ne mogu tretirati ao investicioni projekat investicioni projekat i kao takva ne mogu biti i kao takva ne mogu biti predmet odgovarajuće analize i ocene.predmet odgovarajuće analize i ocene.

Na primer, ako investitor (određena firma) odluči da Na primer, ako investitor (određena firma) odluči da izgradi određeni objekat (to može da bude proizvodna izgradi određeni objekat (to može da bude proizvodna hala, ali i skladište, hangar, garaža ili čak nova hala, ali i skladište, hangar, garaža ili čak nova upravna zgrada) – upravna zgrada) – takva aktivnost sama po sebitakva aktivnost sama po sebi (van konteksta određenih poslovnih aktivnosti i (van konteksta određenih poslovnih aktivnosti i njihovih efekata) njihovih efekata) predstavlja puko materijalnopredstavlja puko materijalno (dakle (dakle ne i proizvodno ili drugo poslovnone i proizvodno ili drugo poslovno) ) „trošenje“.„trošenje“.

Štaviše, to može da važi i za ulaganje u opremu, Štaviše, to može da važi i za ulaganje u opremu, ulaganje u obezbeđenje repromaterijala i drugo, ulaganje u obezbeđenje repromaterijala i drugo, ukoliko takođe nisu stavljeni u kontekst pomenute ukoliko takođe nisu stavljeni u kontekst pomenute celine procesaceline procesa

Tek kada se pojedinačna ulaganja i aktivnosti Tek kada se pojedinačna ulaganja i aktivnosti objedine i to tako da imaju za rezultat stvaranje objedine i to tako da imaju za rezultat stvaranje celine koja će samostalno funkcionisati i imati celine koja će samostalno funkcionisati i imati određene (u krajnjem ishodu uvek finansijske) određene (u krajnjem ishodu uvek finansijske) efekte – oni postaju investicioni projekti i mogu efekte – oni postaju investicioni projekti i mogu da budu predmet analize i vrednovanja.da budu predmet analize i vrednovanja.

Ova pitanja se gotovo podrazumevaju kada su Ova pitanja se gotovo podrazumevaju kada su u pitanju ulaganja koja se odnose na pokretanje u pitanju ulaganja koja se odnose na pokretanje potpuno nove poslovne aktivnosti. potpuno nove poslovne aktivnosti. Stvari su Stvari su nešto složenije kada ulaganje vrši preduzeće nešto složenije kada ulaganje vrši preduzeće koje je već u biznisu,koje je već u biznisu, tj. koje se već bavi tj. koje se već bavi određenim poslovnim aktivnostima. određenim poslovnim aktivnostima.

U tom slučaju jedan od prvih zadataka, onih koji U tom slučaju jedan od prvih zadataka, onih koji su zaduženi za pripremu i realizaciju programa su zaduženi za pripremu i realizaciju programa (najčešće konsultant i menadžment firme), jeste (najčešće konsultant i menadžment firme), jeste da definišu sledeće elemente: da planiranim da definišu sledeće elemente: da planiranim (novim) ulaganjima u korektan objekat pridruži u (novim) ulaganjima u korektan objekat pridruži u ranijim fazama već uložena sredstva u opremu i ranijim fazama već uložena sredstva u opremu i ostale inpute, da izdvoji aktivnosti koje se ostale inpute, da izdvoji aktivnosti koje se odigravaju na osnovama ovih ulaganja i da zatim odigravaju na osnovama ovih ulaganja i da zatim proceni njihove efekte.proceni njihove efekte.

Na taj način se opet dolazi do Na taj način se opet dolazi do zadovoljavanja postavljenog uslova,zadovoljavanja postavljenog uslova, tj. tj. analitički se definiše kao celina koja ima analitički se definiše kao celina koja ima jasno razdvojene sve neophodne elemente jasno razdvojene sve neophodne elemente investicionog projekta: investicionog projekta:

ulaganja – aktivnosti – efekte.ulaganja – aktivnosti – efekte.

POSTOJEĆA(FINANSIJSKA)ULAGANJA+NOVA(FINANSIJSKA)ULAGANJA=UKUPNA(FINANSIJSKA)ULAGANjA

POSTOJEĆEAKTIVNOSTI+NOVEAKTIVNOSTI=UKUPNEAKTIVNOSTI

POSTOJEĆI(FINANSIJSKI)EFEKTI+NOVI(FINANSIJSKI)EFEKTI=UKUPNI(FINANSIJSKI)EFEKTI

Navedeni, kao i drugi mogući primeri, u kojima se ulaže deo već postojeće celine, odnose se na investicione projekte koji imaju karakter ulaganja u proširivanje poslovnih aktivnosti i/ili modernizaciju.

Kod njih se ulaganja koja su sa stanovišta Kod njih se ulaganja koja su sa stanovišta celine DELIMIČNA, stavljaju u kontekst celine celine DELIMIČNA, stavljaju u kontekst celine poslovnih aktivnosti: poslovnih aktivnosti:

one stoga uključuju kako postojeće aktivnosti, one stoga uključuju kako postojeće aktivnosti, tako i one koje će se pokrenuti zahvaljujući tako i one koje će se pokrenuti zahvaljujući novim DODATNIM investicijama. novim DODATNIM investicijama.

To isto važi i za efekte:To isto važi i za efekte: posmatraju se kumulativno postojeći i novi – posmatraju se kumulativno postojeći i novi –

dodatni efekti, tako da se opet dobija zahtevna dodatni efekti, tako da se opet dobija zahtevna celina projekta: celina projekta:

Ulaganja – Aktivnosti – Efekti.Ulaganja – Aktivnosti – Efekti.

Na kraju još jednom ukazjemo da:Na kraju još jednom ukazjemo da:

Ove napomene i objašnjenja nekome mogu Ove napomene i objašnjenja nekome mogu izgledati na prvi pogled trivijalnim i stoga izgledati na prvi pogled trivijalnim i stoga suvišnim. suvišnim.

Ipak,onaj ko se upusti u iskušenja Ipak,onaj ko se upusti u iskušenja konsultantskog posla i izrade investicionih konsultantskog posla i izrade investicionih projekata, neminovno će se, pre ili kasnije, projekata, neminovno će se, pre ili kasnije, suočiti sa situacijama, u kojima eventualno suočiti sa situacijama, u kojima eventualno neuvažavanje ovih prostih činjenica, može da neuvažavanje ovih prostih činjenica, može da ga stavi pred nerešivo složene dileme i teškoće ga stavi pred nerešivo složene dileme i teškoće u rešavanju sasvim konkretnih pitanja.u rešavanju sasvim konkretnih pitanja.

3.2. Faze realizacije investicionog 3.2. Faze realizacije investicionog projekta projekta

Posmatrano kroz remensku dimenziju, Posmatrano kroz remensku dimenziju, investicioni projekti se pripremaju i realizuju investicioni projekti se pripremaju i realizuju prolazeći kroz prolazeći kroz tri osnovne faze: predinvesticiona tri osnovne faze: predinvesticiona ili ili pripremna faza, invasticiona pripremna faza, invasticiona ili ili faza faza implementacije projekta implementacije projekta i i operativna faza. operativna faza.

Osnovna obeležja ove tri faze investicionih Osnovna obeležja ove tri faze investicionih projekata su sledeća:projekata su sledeća:

a) a) Pripremna fazaPripremna faza b) b) Faza investiranjaFaza investiranja c) c) Operativna fazaOperativna faza

a) a) Pripremna fazaPripremna faza jeje faza u kojoj nosioci projekta dolaze do ideje da razviju faza u kojoj nosioci projekta dolaze do ideje da razviju

novi posao ili da prošire postojeće. Uočavaju se novi posao ili da prošire postojeće. Uočavaju se određene mogućnosti i šanse koje ih stimulišu da određene mogućnosti i šanse koje ih stimulišu da razmišljaju na ovaj način. Tako se vrši razmišljaju na ovaj način. Tako se vrši preliminarna preliminarna selekcija svihselekcija svih idejaideja koje su došle kao rezultat ovih koje su došle kao rezultat ovih razmišljanja i namera. Nakon ovoga, alternative koje razmišljanja i namera. Nakon ovoga, alternative koje se izdvoje kao realno najperspektivnije posebno se se izdvoje kao realno najperspektivnije posebno se razrađuju i uobličavaju. razrađuju i uobličavaju.

To se obično čini u nekoliko koraka: najpre na nivou To se obično čini u nekoliko koraka: najpre na nivou Studija mogućnosti (Opportunity Studies), zatim na Studija mogućnosti (Opportunity Studies), zatim na nivou Predinvesticionih programa (Pre-feasibility nivou Predinvesticionih programa (Pre-feasibility Studies) kojim se vrši i konačna evaluacija (ocena i Studies) kojim se vrši i konačna evaluacija (ocena i vrednovanje) predložene razvojno-investicione misli, vrednovanje) predložene razvojno-investicione misli, tj. koncepta. tj. koncepta.

Sa ovom ocenom projekta stiže se Sa ovom ocenom projekta stiže se neposredno pred „tačku posle koje nema neposredno pred „tačku posle koje nema povratka“ („no return point“), tj. posle koje se povratka“ („no return point“), tj. posle koje se investiciona sredstva ili ulažu li ne ulažu u investiciona sredstva ili ulažu li ne ulažu u projekat. Kada se donese pozitivna odluka o projekat. Kada se donese pozitivna odluka o ulasku u proces investiranja, više nema ulasku u proces investiranja, više nema mogućnosti da se odustane ili se to više ne mogućnosti da se odustane ili se to više ne može učiniti bez većih gubitaka i troškova.može učiniti bez većih gubitaka i troškova.

b) b) Faza investiranjaFaza investiranja je je faza u kojoj se prekoračuje pomenuta „crvena crta“ i u faza u kojoj se prekoračuje pomenuta „crvena crta“ i u

kojoj se konkretna sredstva usmeravaju u određene kojoj se konkretna sredstva usmeravaju u određene namene kako je investicionim programom predviđeno. namene kako je investicionim programom predviđeno. Ova faza je formalno sledeći korak u investicionom Ova faza je formalno sledeći korak u investicionom ciklusu, ali je ona to i faktički: ona se može posmatrati ciklusu, ali je ona to i faktički: ona se može posmatrati i kao faza realizacije (implementacije) svega onoga i kao faza realizacije (implementacije) svega onoga što je utvrđeno u investicionom programu. što je utvrđeno u investicionom programu.

U ovoj fazi se pripremaju tehničko-tehnološki i U ovoj fazi se pripremaju tehničko-tehnološki i izvođački projekti sa kojima se npr. specifikuje izvođački projekti sa kojima se npr. specifikuje potrebna oprema do nivoa konkretnog kapaciteta, potrebna oprema do nivoa konkretnog kapaciteta, tehnologije, proizvođača, njihov raspored i sl., kao i tehnologije, proizvođača, njihov raspored i sl., kao i sve faze i koraci njihovog montiranja i stavljanja u sve faze i koraci njihovog montiranja i stavljanja u pogon; takođe se projektuju građevinski i pogon; takođe se projektuju građevinski i infrastrukturni objekti i to do nivoa svih tehničkih infrastrukturni objekti i to do nivoa svih tehničkih (statičkih, dinamičkih itd.) proračuna, potrebnih (statičkih, dinamičkih itd.) proračuna, potrebnih zanatskih radova i sl. zanatskih radova i sl.

U ovoj fazi se dalje vrši pregovaranje i U ovoj fazi se dalje vrši pregovaranje i ugovaranje nabavke opreme i svih ostalih ugovaranje nabavke opreme i svih ostalih inputa potrebnih da se projekat realizuje inputa potrebnih da se projekat realizuje (zalihe repromaterijala za određeni period, (zalihe repromaterijala za određeni period, obezbeđivanje potrebnih stručnjaka i drugih obezbeđivanje potrebnih stručnjaka i drugih radnika); radnika);

započinju i okončavaju poslovi izgradnje svih započinju i okončavaju poslovi izgradnje svih potrebnih objekata; potrebnih objekata;

nabavlja i montira potrebna oprema, vrši se nabavlja i montira potrebna oprema, vrši se njena proba (probna proizvodnja) i konačno njena proba (probna proizvodnja) i konačno pušta u rad.pušta u rad.

c) c) Operativna faza Operativna faza jeje etapa u kojoj se investicioni projekat stavlja u etapa u kojoj se investicioni projekat stavlja u

funkciju. funkciju. Ona obuhvata početne faze aktiviranja Ona obuhvata početne faze aktiviranja

pogona u kojima se vrši uhodavanje i pogona u kojima se vrši uhodavanje i podešavanje kapaciteta,otklanjanje podešavanje kapaciteta,otklanjanje eventualnih teškoća i sl. eventualnih teškoća i sl.

Takođe u ovu fazu spada i period normalnog Takođe u ovu fazu spada i period normalnog funkcionisanja programa kome se već na funkcionisanja programa kome se već na regularnoj osnovi obavlja proizvodnja, regularnoj osnovi obavlja proizvodnja, nabavka inputa, prodaja finalnih proizvoda itd, nabavka inputa, prodaja finalnih proizvoda itd, tj. u kome se proces reprodukcije odigrava tj. u kome se proces reprodukcije odigrava kontinuirano, bez posebnih prekidakontinuirano, bez posebnih prekida

Ove tri faze se mogu identifikovati u svakom autentičnom Ove tri faze se mogu identifikovati u svakom autentičnom investicionom projektu, s tim da se njohov pojedinačni značaj i investicionom projektu, s tim da se njohov pojedinačni značaj i složenost (kako za one koji ih analiziraju i ocenjuju, tako i za složenost (kako za one koji ih analiziraju i ocenjuju, tako i za one koji ih realizuju) u svakom konkretnom slučaju po pravilu one koji ih realizuju) u svakom konkretnom slučaju po pravilu razlikuju. Kod nekih projekata najsloženiji deo posla se obavlja razlikuju. Kod nekih projekata najsloženiji deo posla se obavlja u pripremnoj fazi. u pripremnoj fazi.

To je slučaj kada se radi o projektu kojim se razvija potpuno To je slučaj kada se radi o projektu kojim se razvija potpuno nova poslovna aktivnost (uvodi se novi proizvod ili usluga i sl.) i nova poslovna aktivnost (uvodi se novi proizvod ili usluga i sl.) i kada je identifikacija ideje njeno uobličavanje u projekat od kada je identifikacija ideje njeno uobličavanje u projekat od suštinskog značaja. suštinskog značaja.

Kod drugih, potreba da se proširi ili uvede nova aktivnost (npr. Kod drugih, potreba da se proširi ili uvede nova aktivnost (npr. podizanje pogona za proizvodnju deficitarnog repromaterijala) podizanje pogona za proizvodnju deficitarnog repromaterijala) je očigledna, pa je ključno obezbeđenje finansiskih sredstava ili je očigledna, pa je ključno obezbeđenje finansiskih sredstava ili obezbeđenje tehnologije, njeno osvajanje i sl. Kod trećih su obezbeđenje tehnologije, njeno osvajanje i sl. Kod trećih su prve dve faze relativno jednostavne, dok su kritični elementi prve dve faze relativno jednostavne, dok su kritični elementi operativne faze, kao npr. obezbeđenje specijalizovane radne operativne faze, kao npr. obezbeđenje specijalizovane radne snage, dostizanje određenog nivoa efikasnosti korišćenja snage, dostizanje određenog nivoa efikasnosti korišćenja opreme, odnosno kvaliteta proizvodnje ili usluga i sl. opreme, odnosno kvaliteta proizvodnje ili usluga i sl.

4. Šta su biznis plan i investiciona studija 4. Šta su biznis plan i investiciona studija (osnovne pretpostavke za njihovu izradu)? (osnovne pretpostavke za njihovu izradu)?

Poslovni plan (kako ga ovde posmatramo) i Poslovni plan (kako ga ovde posmatramo) i investiciona studijainvesticiona studija se mogu definisati kao se mogu definisati kao PLAN ulaganja i aktivnosti usmerenih na to da PLAN ulaganja i aktivnosti usmerenih na to da se neki unapred određeni poslovni cilj uspešno se neki unapred određeni poslovni cilj uspešno realizuje. realizuje.

Bitne komponente koje određuju projekat, pa Bitne komponente koje određuju projekat, pa time i sadržaj studije u kojima se on obrađuje, time i sadržaj studije u kojima se on obrađuje, su: ciljevi, vremenska komponenta (momenat su: ciljevi, vremenska komponenta (momenat otpočinjanja, dužina trajanja i momenat otpočinjanja, dužina trajanja i momenat njegovog okončanja), finansijski budžet, njegovog okončanja), finansijski budžet, organizacija (tim koji ga realizuje i njihovo organizacija (tim koji ga realizuje i njihovo organizaciono struktuiranje).organizaciono struktuiranje).

Da bi se složeni posao, kao što je izrada Da bi se složeni posao, kao što je izrada biznis plana i investicione studije, uspešno biznis plana i investicione studije, uspešno obavio, obezbeđenje nekoliko preduslova je obavio, obezbeđenje nekoliko preduslova je od odlučujećeg značaja. od odlučujećeg značaja.

To je pre svega To je pre svega formiranje kompetetnog timaformiranje kompetetnog tima koji će uraditi sve poslove relevantne za koji će uraditi sve poslove relevantne za posao. posao.

Ljudski faktor je u svakom poduhvatu od Ljudski faktor je u svakom poduhvatu od odlučujućeg faktora, a kada se radi o odlučujućeg faktora, a kada se radi o intelektualnim (i naročito konsultanskim) intelektualnim (i naročito konsultanskim) uslugama, onda to važi više nego u drugim uslugama, onda to važi više nego u drugim oblastima. Pored toga potrebno je načiniti oblastima. Pored toga potrebno je načiniti adekvatan adekvatan plan istraživanja plan istraživanja i konačno i konačno definisati osnovne metodološke pretpostavke.definisati osnovne metodološke pretpostavke.

Pre svega ovoga od značaja je odrediti i troškove Pre svega ovoga od značaja je odrediti i troškove izrade poslovnog plana (investicione studije), da bi izrade poslovnog plana (investicione studije), da bi se na osnovu toga obezbedila i potrebna sredstva. se na osnovu toga obezbedila i potrebna sredstva. To je inače jedna od najvažnijih funkcija osobe koja To je inače jedna od najvažnijih funkcija osobe koja je odgovorna za izradu studije. je odgovorna za izradu studije.

Ukoliko se radi o eksternom naručiocu, tj. ukoliko je Ukoliko se radi o eksternom naručiocu, tj. ukoliko je ova osoba profesionalni konsultant koji izradu ova osoba profesionalni konsultant koji izradu poslovnog plana nudi kao svoju uslugu, onda je ova poslovnog plana nudi kao svoju uslugu, onda je ova kalkulacija neophodna da bi se na odgovarajući kalkulacija neophodna da bi se na odgovarajući način način ugovorila izrada poslovnog plana (investicione ugovorila izrada poslovnog plana (investicione studije)studije) od strane zainteresovanog naručioca. od strane zainteresovanog naručioca. Teoretski je moguće najpre izraditi određen poslovni Teoretski je moguće najpre izraditi određen poslovni plan (investicionu studiju), pa je zatim kao takvu plan (investicionu studiju), pa je zatim kao takvu („gotov proizvod“) nuditi investitorima(„gotov proizvod“) nuditi investitorima

4.1. 4.1. Određivanje cene i ugovaranje izrade studijaOdređivanje cene i ugovaranje izrade studija

Osnovna ambicija ove knjige je da prikaže Osnovna ambicija ove knjige je da prikaže metodološke osnove i načine izrade poslovnog metodološke osnove i načine izrade poslovnog plana i investicione studije, pa stoga plana i investicione studije, pa stoga ugovaranje izrade studije sa klijentom-ugovaranje izrade studije sa klijentom-naručiocem, striktno gledano, naručiocem, striktno gledano, ne spada u njen ne spada u njen sadržaj. sadržaj.

Ovaj segment aktivosti konsultanta spada, Ovaj segment aktivosti konsultanta spada, međutim, u jedan od najvažnijih delova međutim, u jedan od najvažnijih delova njegovog posla, njegovog posla, pa ćemo sledećih nekoliko pa ćemo sledećih nekoliko redova posvetiti ovom pitanju imajući u vidu redova posvetiti ovom pitanju imajući u vidu čitaoce koji i sami imaju ambicije da se bave čitaoce koji i sami imaju ambicije da se bave konsultantskim poslom.konsultantskim poslom.

U principu nije nužno da onaj koji je obučen i U principu nije nužno da onaj koji je obučen i kvalifikovan da priprema investicione studije, kvalifikovan da priprema investicione studije, bude osposobljen i da ih ugovara, tj. sklapa bude osposobljen i da ih ugovara, tj. sklapa poslove te vrste. No, s druge strane, poslove te vrste. No, s druge strane, konsultantstvo po definiciji podrazumeva konsultantstvo po definiciji podrazumeva uključivanje i u ove poslove: uključivanje i u ove poslove:

konsultant svakako nije činovnik koji konsultant svakako nije činovnik koji rutinski obavlja zadate mu poslove.rutinski obavlja zadate mu poslove.

Naprotiv, njegov posao je da ispunjava Naprotiv, njegov posao je da ispunjava (ponekad u bukvalnom smislu) zahteve (ponekad u bukvalnom smislu) zahteve klijenata i da mu u određenim situacijama klijenata i da mu u određenim situacijama ukazuje na šanse i mogućnosti u njegovom ukazuje na šanse i mogućnosti u njegovom poslovanju. U tržišnoj privredi neposredni rad poslovanju. U tržišnoj privredi neposredni rad sa klijentom je uvek i rad na proširivanju starih i sa klijentom je uvek i rad na proširivanju starih i ugovaranju novih poslova.ugovaranju novih poslova.

To je uostalom i jedan od razloga zbog To je uostalom i jedan od razloga zbog kojih se konsultantske firme organizuju u kojih se konsultantske firme organizuju u formi partnerstva, gde svako od vodećih formi partnerstva, gde svako od vodećih konsultanata vodi konsultanata vodi svoje poslove svoje poslove i i svoje svoje klijenteklijente (stara se o ovim poslovima od (stara se o ovim poslovima od faze pregovaranja, ugovaranja, faze pregovaranja, ugovaranja, isporučivanja naručenih usluga), a isporučivanja naručenih usluga), a objedinjuju samo poslove koje je objedinjuju samo poslove koje je racionalno objediniti (opšti poslovi, racionalno objediniti (opšti poslovi, nastupi u javnosti i sl.)nastupi u javnosti i sl.)

Sama veština ugovaranja izrade investicionih studija Sama veština ugovaranja izrade investicionih studija se ne razlikuje od veštine ugovaranja bilo kojeg posla. se ne razlikuje od veštine ugovaranja bilo kojeg posla. Naravno, neophodno je poznavati konkretan posao Naravno, neophodno je poznavati konkretan posao koji se ugovara (kao i svaki drugi) da bi se koji se ugovara (kao i svaki drugi) da bi se kompetentno raspravljalo sa naručiocima,da bi se kompetentno raspravljalo sa naručiocima,da bi se mogli proceniti troškovi i sl. mogli proceniti troškovi i sl.

To je, međutim, samo početak: „tajne zanata“ su (bar To je, međutim, samo početak: „tajne zanata“ su (bar je takvo iskustvo ovog autora) u velikoj meri stvar je takvo iskustvo ovog autora) u velikoj meri stvar urođenog smisla ili talenta. To je ono što se radi, urođenog smisla ili talenta. To je ono što se radi, prema poznatom menadžment teoretičaru Henriju prema poznatom menadžment teoretičaru Henriju Mintzbergu, pre svega „desnom stranom mozga“, tj. Mintzbergu, pre svega „desnom stranom mozga“, tj. intuicijom i „osećajem“ (za razliku od leve strane intuicijom i „osećajem“ (za razliku od leve strane mozga na kojoj su smešteni centri za logičko mišljenje mozga na kojoj su smešteni centri za logičko mišljenje i rasuđivanje)i rasuđivanje)

U konsultantskom „esnafu“ ponekad se čini U konsultantskom „esnafu“ ponekad se čini razlika između onih koji efektivno rade, tj. razlika između onih koji efektivno rade, tj. „pišu“ i onih koji ugovaraju poslove, tj. onih čija „pišu“ i onih koji ugovaraju poslove, tj. onih čija se uloga u poslu ponajviše sastoji u sklapanju i se uloga u poslu ponajviše sastoji u sklapanju i eventualno u superviziji izvršenja ugovora.eventualno u superviziji izvršenja ugovora.

Jasno je Jasno je da su uloge grupe aktera – da su uloge grupe aktera – nezamenjivenezamenjive i da se konsultantski (kao i svaki i da se konsultantski (kao i svaki drugi) posao, ne može uspešno razvijati ako drugi) posao, ne može uspešno razvijati ako izostane bilo koja od njih. One uostalom i ne izostane bilo koja od njih. One uostalom i ne moraju da budu uvek razdvojene. Sticanjem moraju da budu uvek razdvojene. Sticanjem iskustva u radu sa klijentima, kao i sticanjem iskustva u radu sa klijentima, kao i sticanjem odgovarajuće reputacije na tržištu, ugovaranje odgovarajuće reputacije na tržištu, ugovaranje poslova polako postaje dostupno onima koji poslova polako postaje dostupno onima koji „nisu rođeni za to“.„nisu rođeni za to“.

S druge strane, S druge strane, gotovo je nemoguće zamisliti gotovo je nemoguće zamisliti situaciju da studiju ugovori neko ko nema situaciju da studiju ugovori neko ko nema makar neka osnovna znanja o načinima njene makar neka osnovna znanja o načinima njene izrade. izrade. Jedan od osnovnih elemenata je Jedan od osnovnih elemenata je poznavanje opšte tehnologije rada, da bi se već poznavanje opšte tehnologije rada, da bi se već u fazi pregovaranja mogla imati relativno jasna u fazi pregovaranja mogla imati relativno jasna predstava o „gabaritima“ posla, tj. da bi se predstava o „gabaritima“ posla, tj. da bi se imala određena predstava o kalkulaciji troškova imala određena predstava o kalkulaciji troškova rada na konkretnoj studiji.rada na konkretnoj studiji.

Ugovaranje se odnosi na sve elemente i uslove Ugovaranje se odnosi na sve elemente i uslove pod kojima će se posao izrade investicione pod kojima će se posao izrade investicione studije obaviti, ali naravno studije obaviti, ali naravno najvažnije pitanje je najvažnije pitanje je – CENA.– CENA. Prvi korak u određivanju cene, pa time Prvi korak u određivanju cene, pa time i prvi korak u pripremi za pregovore jeste i prvi korak u pripremi za pregovore jeste utvrđivanje troškova izrade investicione studije.utvrđivanje troškova izrade investicione studije.

Principi određivanja troškova izrade investicionog Principi određivanja troškova izrade investicionog programa su u osnovi relativno jednostavni (uostalom programa su u osnovi relativno jednostavni (uostalom kao i svake druge usluge). Njihova praktična primena kao i svake druge usluge). Njihova praktična primena je, međutim, po pravilu prilično sližena. je, međutim, po pravilu prilično sližena.

U aktuelnim domaćim uslovima veoma je teško U aktuelnim domaćim uslovima veoma je teško odrediti troškove i na osnovu toga cenu izrade studije, odrediti troškove i na osnovu toga cenu izrade studije, tako da se može biti siguran da je to „ono pravo“, tj. da tako da se može biti siguran da je to „ono pravo“, tj. da je određena realna cena koja će pokriti sve troškove je određena realna cena koja će pokriti sve troškove izrade i obezbediti tzv. izrade i obezbediti tzv. razumnu razumnu ili ili prihvatljivu zaraduprihvatljivu zaradu za one koji rade na njoj. za one koji rade na njoj.

Dobrim delom objašnjenje za ovo se može naći u Dobrim delom objašnjenje za ovo se može naći u prostoj činjenici da u uslovima slabo razvijenog tržišta, prostoj činjenici da u uslovima slabo razvijenog tržišta, tj. odsustva ili nesavršenosti tržišnih investicija i tj. odsustva ili nesavršenosti tržišnih investicija i mehanizama (što je inače karakteristično za sve mehanizama (što je inače karakteristično za sve zemlje u tranziciji i zemlje u razvoju) – jednostavno ne zemlje u tranziciji i zemlje u razvoju) – jednostavno ne postoje sve neophodne pretpostavke da se to učini.postoje sve neophodne pretpostavke da se to učini.

Za pojedine radne kategorije (u koje posebno Za pojedine radne kategorije (u koje posebno spadaju specijalizovani, visoko-kvalifikovani spadaju specijalizovani, visoko-kvalifikovani stručnjaci) stručnjaci) ne postoje jasno utvrđene cene ne postoje jasno utvrđene cene rada. rada.

Ona je deformisana nejasnom situacijom na Ona je deformisana nejasnom situacijom na strani ponude: teško je odrediti kvalitet tako strani ponude: teško je odrediti kvalitet tako neopipljive „robe“ kao što je znanje, pogotovo u neopipljive „robe“ kao što je znanje, pogotovo u sredini gde je ona po definiciji deficitarna i gde sredini gde je ona po definiciji deficitarna i gde oblik u kome se ona „prodaje“ nije oblik u kome se ona „prodaje“ nije standardizovan i opšte prihvaćen od strane standardizovan i opšte prihvaćen od strane korisnika-kupacakorisnika-kupaca

U razvijenim tržišnim privredama razvijeni su U razvijenim tržišnim privredama razvijeni su kriterijumi i standardi za utvrđivanje troškova kriterijumi i standardi za utvrđivanje troškova izrade investicionih studija, koji međutim nisu izrade investicionih studija, koji međutim nisu primereni neregularnim uslovima kakvi su po primereni neregularnim uslovima kakvi su po pravilu u zemljama u tranziciji. pravilu u zemljama u tranziciji. Oni, stoga, ne mogu da posluže kao pouzdan Oni, stoga, ne mogu da posluže kao pouzdan osnov za utvrđivanje troškova i cene izrade osnov za utvrđivanje troškova i cene izrade studija, ali svakako mogu da se iskoriste kao studija, ali svakako mogu da se iskoriste kao dobra polazna osnova za pregovaranje. dobra polazna osnova za pregovaranje. Polazeći od njih, a zatim i od procene realno Polazeći od njih, a zatim i od procene realno mogućeg u datim uslovima, kao i „osećaja“ za mogućeg u datim uslovima, kao i „osećaja“ za konketnu situaciju, moguće je na obostrano (i konketnu situaciju, moguće je na obostrano (i konsultanata i klijenata) zadovoljavajući način, konsultanata i klijenata) zadovoljavajući način, obaviti ovaj, svakako najosetljiviji, deo ukupnog obaviti ovaj, svakako najosetljiviji, deo ukupnog posla.posla.

Polazna osnova sklapanja svakog posla jeste da Polazna osnova sklapanja svakog posla jeste da on ne sme da bude ugovoren tako da vas dovede on ne sme da bude ugovoren tako da vas dovede do gubitkado gubitka. .

Ukoliko ugovarate bilo koji, pa i posao izrade Ukoliko ugovarate bilo koji, pa i posao izrade investicione studijeinvesticione studije, tako da , tako da postignutom cenom ne postignutom cenom ne možete da pokrijete troškovemožete da pokrijete troškove, , očigledno je da taj očigledno je da taj posao ne treba raditi.posao ne treba raditi.

Kako izbeći tu situaciju?Kako izbeći tu situaciju? Prvi uslov je da utrdite, tj. Prvi uslov je da utrdite, tj. da predvidite sve stvarne da predvidite sve stvarne

troškove rada.troškove rada. Nezaobilazni instrument kalkulacije u Nezaobilazni instrument kalkulacije u ovim poslovima su jedinični troškovi izraženi u ovim poslovima su jedinični troškovi izraženi u pokazatelju – troškovi po jedinici pokazatelju – troškovi po jedinici „čovek-sat“. „čovek-sat“. Troškovi Troškovi „čovek-sat“ ili za posao o kome govorimo, tačnije „čovek-sat“ ili za posao o kome govorimo, tačnije „konsultant-sat“,„konsultant-sat“, predstavljaju jedinicu mere za rad predstavljaju jedinicu mere za rad konsultanata. konsultanata.

Logika koja stoji iza ovoga je jednostavna: da bi Logika koja stoji iza ovoga je jednostavna: da bi se isporučila „roba“ koju čini konsultantska se isporučila „roba“ koju čini konsultantska usluga, potrebno je angažovati jednog ili više usluga, potrebno je angažovati jednog ili više (tim) konsultanata za određeno vreme. (tim) konsultanata za određeno vreme.

Vreme (broj sati, dana ili meseci koliko je Vreme (broj sati, dana ili meseci koliko je potrebno da budu angažovani na konkretnom potrebno da budu angažovani na konkretnom projektu), predstavlja jedinicu mere utroška projektu), predstavlja jedinicu mere utroška ovog „inputa“. ovog „inputa“.

Ako se ovo usvoji, sam obračun je nadalje Ako se ovo usvoji, sam obračun je nadalje jednostavan: broj potrebnih fizičkih jedinica jednostavan: broj potrebnih fizičkih jedinica mere potrebno je još pomnožiti sa njihovom mere potrebno je još pomnožiti sa njihovom jediničnom cenom i – eto cene rada.jediničnom cenom i – eto cene rada.

Privrede sa razvijenim tržištima rada imaju u Privrede sa razvijenim tržištima rada imaju u praksi dosta precizno razrađene platne tarifne praksi dosta precizno razrađene platne tarifne razrede za određene vrste usluga, kao i za razrede za određene vrste usluga, kao i za nivoe njihovog kvaliteta (cene usluga neke od nivoe njihovog kvaliteta (cene usluga neke od čuvenih konsultantskih firmi su sigurno čuvenih konsultantskih firmi su sigurno mnogostruko veća od usluga neke anonimne mnogostruko veća od usluga neke anonimne firme), tako da gotovo unapred možete da firme), tako da gotovo unapred možete da znate koliko će vas nešto koštati.znate koliko će vas nešto koštati.

Ne treba, naravno, zaboraviti i ostale troškove u Ne treba, naravno, zaboraviti i ostale troškove u koje spadaju koje spadaju razni materijalni i nematerijalni razni materijalni i nematerijalni troškovi. troškovi. Oni su, međutim, relativno Oni su, međutim, relativno (procentualno) malo što je uobičajeno kod (procentualno) malo što je uobičajeno kod usluga uopšte, a kod konsultantskih usluga je usluga uopšte, a kod konsultantskih usluga je to još istraženije. Ipak i oni mogu dosta da to još istraženije. Ipak i oni mogu dosta da variraju, zavisno od konkretnog istraživanja. variraju, zavisno od konkretnog istraživanja.

Ponekad veoma značajni mogu da budu Ponekad veoma značajni mogu da budu troškovi putovanja i dnevnica (ako je npr. za troškovi putovanja i dnevnica (ako je npr. za isrtaživanje tržišta potrebno veliki deo posla isrtaživanje tržišta potrebno veliki deo posla obaviti na terenu) koji se najčešće svode na obaviti na terenu) koji se najčešće svode na opše troškove (tzv. „režija“). Materijalne opše troškove (tzv. „režija“). Materijalne troškove tipa: troškovi nabavke papira, troškove tipa: troškovi nabavke papira, kancelarijskog materijala, usluga korišćenja kancelarijskog materijala, usluga korišćenja kompjutera, fotokopiranja i sl. Obično su u kompjutera, fotokopiranja i sl. Obično su u relativnom odnosu – mali.relativnom odnosu – mali.

Na ovaj način određena „cena koštanja“, tj. Na ovaj način određena „cena koštanja“, tj. kalkulacija troškova izrade investicione studije, kalkulacija troškova izrade investicione studije, predstavlja dobru osnovu za nastavak predstavlja dobru osnovu za nastavak pregovora (iskusni konsultanti bi rekli: za pregovora (iskusni konsultanti bi rekli: za početak pravih pregovora).početak pravih pregovora).

Sledeći veoma koristan korak je utvrđivanje Sledeći veoma koristan korak je utvrđivanje cene izrade studije na osnovu kriterijuma i cene izrade studije na osnovu kriterijuma i parametara koji su u razvijenom svetu parametara koji su u razvijenom svetu određeni kao manje ili više čvrsti standardi. određeni kao manje ili više čvrsti standardi.

Priručnik UNDO-a polazeći od nekih Priručnik UNDO-a polazeći od nekih iskustvenih kriterijuma, određuje cene iskustvenih kriterijuma, određuje cene investicione studije na nivou određenog investicione studije na nivou određenog procenta od vrednosti investicije: za manje procenta od vrednosti investicije: za manje projekte projekte (znači za investicije u kojima su (znači za investicije u kojima su investitori menja i srednja preduzeća) navode investitori menja i srednja preduzeća) navode se izvodi odse izvodi od 1.0% do 3.0%; isti parametar za 1.0% do 3.0%; isti parametar za velike projekte velike projekte iznosi od 0.2% 1.0%.iznosi od 0.2% 1.0%.

Ovi kriterijumi bi na prvi pogled trebalo da Ovi kriterijumi bi na prvi pogled trebalo da reše sve probleme vezane za određivanje reše sve probleme vezane za određivanje cene investicione studije. cene investicione studije.

Naime, čemu toliko priče oko veštine Naime, čemu toliko priče oko veštine pregovaranja, oko kalkulacije troškova i sl. – pregovaranja, oko kalkulacije troškova i sl. – dovoljno je jednostavno pomnožiti vrednost dovoljno je jednostavno pomnožiti vrednost investicije sa određenim koeficijentom i eto investicije sa određenim koeficijentom i eto cene izrade odgovarajuće studije. Može se cene izrade odgovarajuće studije. Može se lako naslutiti da stvari ni izdaleka nisu tako lako naslutiti da stvari ni izdaleka nisu tako jednostavne. jednostavne.

U nastavku su izloženi samo U nastavku su izloženi samo neki od neki od problema sa kojima se suočavaju oni koji problema sa kojima se suočavaju oni koji pođu tim putem.pođu tim putem.

Konačno, dakle, možemo da na Konačno, dakle, možemo da na sledeći način sledeći način rekapituliramo način delovanja i faktore koji utiču na rekapituliramo način delovanja i faktore koji utiču na formiranje cene izrade investicione studije, formiranje cene izrade investicione studije, tj. na faze tj. na faze na koje se može i mora računati kada se pregovara sa na koje se može i mora računati kada se pregovara sa klijentima o ovom pitanju. Ujedno, ovo treba smatrati i klijentima o ovom pitanju. Ujedno, ovo treba smatrati i malim upustvom koga bi se, u što je moguće većoj malim upustvom koga bi se, u što je moguće većoj meri, trebalo držati:meri, trebalo držati:

PrvoPrvo: utvrditi realne troškove izrade studije : utvrditi realne troškove izrade studije polazeći od polazeći od broja konsultanata-saradnika koji će biti potrebni da se broja konsultanata-saradnika koji će biti potrebni da se savladaju konkretna pitanja iz projektnog zadatka i savladaju konkretna pitanja iz projektnog zadatka i cene sata (ili dana) njihovog rada. cene sata (ili dana) njihovog rada.

Ovome treba dodati sve predvidljive materijalne Ovome treba dodati sve predvidljive materijalne troškove (troškove putovanja, troškove nabavke troškove (troškove putovanja, troškove nabavke eventualno potrebne literature, opšte troškove i eventualno potrebne literature, opšte troškove i ostalo). Konačno, dobijeni ukupni iznos treba povećati ostalo). Konačno, dobijeni ukupni iznos treba povećati najmanje za 10% da bi imali rezerve za nepredvidljive najmanje za 10% da bi imali rezerve za nepredvidljive troškove.troškove.

Drugo:Drugo: na osnovu preliminarnih razgovora sa na osnovu preliminarnih razgovora sa budućim naručiocem, treba pokušati budućim naručiocem, treba pokušati proceniti proceniti vrednost planirane investicije,vrednost planirane investicije, makar do nivoa makar do nivoa „reda veličine“ (da li se radi o desetinama, „reda veličine“ (da li se radi o desetinama, stotinama ili milionima dinara, dolara i sl.), a stotinama ili milionima dinara, dolara i sl.), a zatim koristeći gornje procentualne kriterijume zatim koristeći gornje procentualne kriterijume odrediti okvirni iznos cene.odrediti okvirni iznos cene.

Treće:Treće: kada se sve ovo uradi dobiće sekada se sve ovo uradi dobiće se dobar dobar okvir zaokvir za pregovore:pregovore:

prvi iznos je donja granica ispod koje ne bi prvi iznos je donja granica ispod koje ne bi trebalo da se pristane (minimalna cena), a drugi trebalo da se pristane (minimalna cena), a drugi je „predmet konsultantskih snova“ (maksimalna je „predmet konsultantskih snova“ (maksimalna cena).cena).

Pogrešno bi bilo ova pravila smatrati preciznim Pogrešno bi bilo ova pravila smatrati preciznim instrukcijama kojih bi se trebalo slepo držati u svakoj instrukcijama kojih bi se trebalo slepo držati u svakoj situaciji u realnom životu. Veoma je bitno, međutim, da situaciji u realnom životu. Veoma je bitno, međutim, da ta odstupanja budu načinjena sa jasnom svešću i ta odstupanja budu načinjena sa jasnom svešću i razlozima zašto se to čini.razlozima zašto se to čini.

Na primer, moguće je da se suočite sa pregovaračem Na primer, moguće je da se suočite sa pregovaračem koji će vam reći: „Slušajte, ja znam da je ovo niska koji će vam reći: „Slušajte, ja znam da je ovo niska cena za Vas, ali smatrajmo da je ovo početak jedne cena za Vas, ali smatrajmo da je ovo početak jedne duge i obostrano korisne saradnje u kojoj ćete Vi imati duge i obostrano korisne saradnje u kojoj ćete Vi imati ogromne koristi. Pomozite mi da uspem, završite sada ogromne koristi. Pomozite mi da uspem, završite sada posao ispod cene, a onda ćemo od budućih efekata posao ispod cene, a onda ćemo od budućih efekata svi imati koristi“. svi imati koristi“.

Druga varijanta iste sadržine je: „...trenutno nemamo Druga varijanta iste sadržine je: „...trenutno nemamo novca na računu, ali očekujemo veoma veliki priliv. novca na računu, ali očekujemo veoma veliki priliv. Dajte da ne cepidlačimo oko ovog posla. U prvom Dajte da ne cepidlačimo oko ovog posla. U prvom sledećem ćemo vam sve ovo više nego nadoknaditi...“ sledećem ćemo vam sve ovo više nego nadoknaditi...“ i sl.i sl.

Ovo, naravno, može da ima smisla i da bude Ovo, naravno, može da ima smisla i da bude istinito: zaista je potrebno ponekad učiniti istinito: zaista je potrebno ponekad učiniti ustupak i odreći se zarade u kratkom roku, da ustupak i odreći se zarade u kratkom roku, da bi se stekla trajna dugoročna povoljna pozicija bi se stekla trajna dugoročna povoljna pozicija kod klijenta. Iskustva su, međutim, takva da se kod klijenta. Iskustva su, međutim, takva da se u „esnafu“ ovo koristi kao „dobar štos“. u „esnafu“ ovo koristi kao „dobar štos“. Ustvari, iskusni konsultanti se obično i ne Ustvari, iskusni konsultanti se obično i ne obaziru na ovakve primedbe: naime, one se obaziru na ovakve primedbe: naime, one se verbalno prihvate,a li se pregovori nastave kao verbalno prihvate,a li se pregovori nastave kao da nisu ni spomenute. da nisu ni spomenute.

U svakom slučaju, kada se „apsolviraju“ U svakom slučaju, kada se „apsolviraju“ pomenute instrukcije, potrebno je staviti ih u pomenute instrukcije, potrebno je staviti ih u pozadinu i potpuno se okrenuti tzv. „osećaju za pozadinu i potpuno se okrenuti tzv. „osećaju za posao“, a ponekad morate biti spremni i na posao“, a ponekad morate biti spremni i na improvizacijuimprovizaciju

4.2. Formiranje projektnog tima za izradu studije4.2. Formiranje projektnog tima za izradu studije Za rukovodioca izrade poslovnog plana (investicione Za rukovodioca izrade poslovnog plana (investicione

studije), prvi zadatak jeste formiranje ekspertskog tima studije), prvi zadatak jeste formiranje ekspertskog tima za njegovu izradu. za njegovu izradu.

Ovaj zadatak postaje urgetan odmah nakon sklapanja Ovaj zadatak postaje urgetan odmah nakon sklapanja ugovora o izradi studije. Formiranje projektnog tima je ugovora o izradi studije. Formiranje projektnog tima je veoma osetljiv dao posla, jer od njega u najvećoj meri veoma osetljiv dao posla, jer od njega u najvećoj meri zavisi način na koji će se odvijati rad na ovom poslu, zavisi način na koji će se odvijati rad na ovom poslu, kao i kvalitet njegovog konačnog rezultata. kao i kvalitet njegovog konačnog rezultata.

Pri tome se mora obratiti pažnja na sledeća tri bitna Pri tome se mora obratiti pažnja na sledeća tri bitna faktora:faktora:

zastupljenost svih potrebnih struka i specijalnosti;zastupljenost svih potrebnih struka i specijalnosti; kompetentnost izabranih članova tima;kompetentnost izabranih članova tima; sinhronizovanost tima, tj. njegova osposobljenost da sinhronizovanost tima, tj. njegova osposobljenost da

funkcioniše kao uigrana i usklađena celina.funkcioniše kao uigrana i usklađena celina.

Kompozicija struka i specijalnosti koja je potrebna za Kompozicija struka i specijalnosti koja je potrebna za uspešnu izradu poslovnog plana i investicione studije uspešnu izradu poslovnog plana i investicione studije se razlikuje od slučaja do slučaja. Ipak se može se razlikuje od slučaja do slučaja. Ipak se može smatrati da su ekonomisti konstanta pa i okosnica u smatrati da su ekonomisti konstanta pa i okosnica u svakom timu, bez obzira o čemu se u konkret- noj svakom timu, bez obzira o čemu se u konkret- noj studiji radi i na koju se proizvodnju ili delatnost odnosi.studiji radi i na koju se proizvodnju ili delatnost odnosi.

To je uostalom logično jer je suština (svha i smisao) To je uostalom logično jer je suština (svha i smisao) izrade studije upravo u ekonomsko-finansijskoj analizi. izrade studije upravo u ekonomsko-finansijskoj analizi. Svi ostali elementi studije se pripremaju u formi i Svi ostali elementi studije se pripremaju u formi i sadržaju koji omogućava njihovu konačnu upotrebu u sadržaju koji omogućava njihovu konačnu upotrebu u ekonomsko-finansijskoj analizi. Stoga je najčešći ekonomsko-finansijskoj analizi. Stoga je najčešći slučaj da je rukovodilac izrade studije upravo slučaj da je rukovodilac izrade studije upravo ekonomistaekonomista. .

Formalno gledano optimalna je situacija kada je Formalno gledano optimalna je situacija kada je njegova specijalnost ekonomika preduzeća i njegova specijalnost ekonomika preduzeća i organizacija. Situacija je utoliko bolja ukoliko organizacija. Situacija je utoliko bolja ukoliko konkretna osoba ima posebnog iskustva u grani na konkretna osoba ima posebnog iskustva u grani na koju se investicija odnosi.koju se investicija odnosi.

Sledeća veoma važna specijalnost je Sledeća veoma važna specijalnost je istraživanje tržišta. Istraživanje tržišta po pravilu istraživanje tržišta. Istraživanje tržišta po pravilu spada u najsloženije i najosetljivije delove spada u najsloženije i najosetljivije delove studije. studije.

Odstupanja od ovog pravila se mogu odnositi Odstupanja od ovog pravila se mogu odnositi na specifične situacije u kojima je tržište na specifične situacije u kojima je tržište unapred definisano: npr. slučaj kada se unapred definisano: npr. slučaj kada se investicija odnosi na proizvodnju za poznatog investicija odnosi na proizvodnju za poznatog kupca (proizvodnja deficitarnog repromaterijala kupca (proizvodnja deficitarnog repromaterijala za poznate finaliste) ili uvođenje faze za poznate finaliste) ili uvođenje faze proizvodnje koja nedostaje u reprodukcionom proizvodnje koja nedostaje u reprodukcionom lancu investitora i koja se do sada eksterno lancu investitora i koja se do sada eksterno pod-ugovarala, proizvodnje koje su na ciljnim pod-ugovarala, proizvodnje koje su na ciljnim tržištima izrazito deficitarna i sl.tržištima izrazito deficitarna i sl.

U svim drugim slučajevima u kojima se U svim drugim slučajevima u kojima se proizvodi suočavaju sa tržišnom konkurencijom, proizvodi suočavaju sa tržišnom konkurencijom, analiza tržišta je od tolikog značaja da se analiza tržišta je od tolikog značaja da se ponekad sugeriše da se najpre ona okonča u ponekad sugeriše da se najpre ona okonča u okviru posebnog nezavisnog istraživanja.okviru posebnog nezavisnog istraživanja.

U takvim slučajevima rezultati ovakvog U takvim slučajevima rezultati ovakvog istraživanja određuju dalju sudbinu projekata: istraživanja određuju dalju sudbinu projekata: ukoliko su rezultati nepovoljni, tj. pokaže se da ukoliko su rezultati nepovoljni, tj. pokaže se da ne postoji adekvatna tražnja, to je dovoljan ne postoji adekvatna tražnja, to je dovoljan razlog da se odustane od njega. razlog da se odustane od njega.

Pozitivni rezultati, sa druge strane, su signali da Pozitivni rezultati, sa druge strane, su signali da se nastavi sa istraživanjima i da se akcenat se nastavi sa istraživanjima i da se akcenat prebaci na druge segmente.prebaci na druge segmente.

Konačno, specijalnost bez koje tim za izradu studije Konačno, specijalnost bez koje tim za izradu studije ne može da funkcioniše jeste – računovodstvo. Bez ne može da funkcioniše jeste – računovodstvo. Bez njega nije moguće na kvalitetan način analizirati njega nije moguće na kvalitetan način analizirati finansijske rezultate poslovanja investitora, a zatim i finansijske rezultate poslovanja investitora, a zatim i izraditi i prezentirati finansijsku ocenu proekta.izraditi i prezentirati finansijsku ocenu proekta.

Kod većih i složenijih proekata uobičajeno je da svaku Kod većih i složenijih proekata uobičajeno je da svaku od ove tri specijalnosti obrađuju različite osobe – tri od ove tri specijalnosti obrađuju različite osobe – tri ekonomista, eksperta za pojedine oblasti. ekonomista, eksperta za pojedine oblasti.

Kod manjih projekata, koji imaju skromnije budžete i Kod manjih projekata, koji imaju skromnije budžete i ne mogu da finansijski podnesu takav trošak, nije ne mogu da finansijski podnesu takav trošak, nije neuobičajeno da sve tri oblasti pokrije jedna iskusna neuobičajeno da sve tri oblasti pokrije jedna iskusna osoba. osoba.

Čak i uže specijalizovani ekonomisti koji imaju Čak i uže specijalizovani ekonomisti koji imaju iskustva u izradi investicionih studija u principu nemaju iskustva u izradi investicionih studija u principu nemaju velikih teškoća da pokriju sve tri specijalnosti.velikih teškoća da pokriju sve tri specijalnosti.

Pored ekonomista, struke koje nikako ne mogu izbeći Pored ekonomista, struke koje nikako ne mogu izbeći u izradi bilo koje investicione studije su inženjeri u izradi bilo koje investicione studije su inženjeri tehnološke i građevinsko-arhitektonske struke. tehnološke i građevinsko-arhitektonske struke.

Prvonavedeni je (ili su), kako se može pretpostaviti, Prvonavedeni je (ili su), kako se može pretpostaviti, zadužen za obradu tehničko-tehnološkog dela studije zadužen za obradu tehničko-tehnološkog dela studije u kome se moraju elaborirati sva pitanja tehnološkog u kome se moraju elaborirati sva pitanja tehnološkog procesa, definisati tehnološka linija i potrebna oprema. procesa, definisati tehnološka linija i potrebna oprema. Zadatak ovog (ili ovih) stručnjaka je i da se definišu Zadatak ovog (ili ovih) stručnjaka je i da se definišu organizacioni aspekti, tj. da se ukaže na osnovne organizacioni aspekti, tj. da se ukaže na osnovne postavke organizacije rada prema kojima bi trebalo da postavke organizacije rada prema kojima bi trebalo da funkcioniše pogon nakon njegovog aktiviranja.funkcioniše pogon nakon njegovog aktiviranja.

Konačno, inženjer(i) građevinsko-arhitektonske struke Konačno, inženjer(i) građevinsko-arhitektonske struke ima(ju) zadatak predlaganja građevinskih i ima(ju) zadatak predlaganja građevinskih i arhitektonskih rešenja, tj. projektovanje svih objekata i arhitektonskih rešenja, tj. projektovanje svih objekata i građevina koji su neophodni da bi program zaživeo, te građevina koji su neophodni da bi program zaživeo, te da se kvantifikuju utrošene količine rada i materijala za da se kvantifikuju utrošene količine rada i materijala za njihovu izgradnju.njihovu izgradnju.

Za nekoga ko se po prvi put sreće sa zadatkom da Za nekoga ko se po prvi put sreće sa zadatkom da primeni i izradi biznis plan ili investicionu studiju, primeni i izradi biznis plan ili investicionu studiju, zadatak formiranja ekspertskog tima se može učiniti zadatak formiranja ekspertskog tima se može učiniti složenim i teškim. Međutim, kada se prođe nekoliko složenim i teškim. Međutim, kada se prođe nekoliko puta kroz takve poslove i uđe u konsultantsku puta kroz takve poslove i uđe u konsultantsku zajednicu koja se bavi ovim poslovima, to vrlo brzo zajednicu koja se bavi ovim poslovima, to vrlo brzo postane rutina. postane rutina.

Posle nekoliko urađenih studija lako se indetifikuju oni Posle nekoliko urađenih studija lako se indetifikuju oni koji su profesionalci u svojoj struci i na koje se može koji su profesionalci u svojoj struci i na koje se može računati u svakom trenutku i u svakom konkretnom računati u svakom trenutku i u svakom konkretnom poslu. Na tržištu se može naići na uigrane kompaktne poslu. Na tržištu se može naići na uigrane kompaktne timove u kojima se retko menjaju pojedini članovi, timove u kojima se retko menjaju pojedini članovi, osim možda inženjera-tehnologa (u zavisnosti od vrste osim možda inženjera-tehnologa (u zavisnosti od vrste tehnologije o kojoj je u konkretnom slučaju reč).tehnologije o kojoj je u konkretnom slučaju reč).

Tako se, inače izuzetno složena pitanja izbora Tako se, inače izuzetno složena pitanja izbora kompetetnih stručnjaka, a zatim i postizanja kompetetnih stručnjaka, a zatim i postizanja sinhronizovanosti u njihovom radu, rešavaju „u hodu“ sinhronizovanosti u njihovom radu, rešavaju „u hodu“ sama po sebi kroz rad na konkretnim projektima.sama po sebi kroz rad na konkretnim projektima.

4.3. Metodološke pretpostavke izrade studije4.3. Metodološke pretpostavke izrade studije

Ovo je tačka u kojoj se na najplastičniji način Ovo je tačka u kojoj se na najplastičniji način može ukazati na razlike između poslovnog može ukazati na razlike između poslovnog plana i investicione studije. Obe kategorije plana i investicione studije. Obe kategorije predstavljaju formu elaboriranja (razrade) predstavljaju formu elaboriranja (razrade) određene poslovne ideje. određene poslovne ideje.

Pri tome suštinska razlika između njih Pri tome suštinska razlika između njih uglavnom nema (ako zanemarimo spomenutu uglavnom nema (ako zanemarimo spomenutu činjenicu da se poslovni plan odnosi na činjenicu da se poslovni plan odnosi na situacije kada se ulažu nova sredstva, tako i situacije kada se ulažu nova sredstva, tako i kada se nastavlja sa postojećim aktivnostima, kada se nastavlja sa postojećim aktivnostima, dok se investiciona studija odnosi samo na prvi dok se investiciona studija odnosi samo na prvi slučaj). slučaj).

Druga značajna razlika se odnosi na činjenicu Druga značajna razlika se odnosi na činjenicu da se investiciona studija (Feasibility Study) da se investiciona studija (Feasibility Study) priprema u skladu sa preciznim metodološkim priprema u skladu sa preciznim metodološkim pravilima i instrukcijama, dok je biznis plan po pravilima i instrukcijama, dok je biznis plan po pravilu u mnogo manjem stepenu struktuiran.pravilu u mnogo manjem stepenu struktuiran.

Za izradu investicione studije postoje oficijelne Za izradu investicione studije postoje oficijelne međunarodne metodologije (npr. Svetske međunarodne metodologije (npr. Svetske banke, UNIDO-a i dr.), a u Srbiji je ona i banke, UNIDO-a i dr.), a u Srbiji je ona i ozvaničena odgovarajućim zakonom, čime je u ozvaničena odgovarajućim zakonom, čime je u jednom periodu način izrade ovakvih studija bio jednom periodu način izrade ovakvih studija bio u bukvalnom smislu definisan pravnom u bukvalnom smislu definisan pravnom regulativom. regulativom.

Za biznis plan, takođe, postoje razrađene metodologije, ali Za biznis plan, takođe, postoje razrađene metodologije, ali one nemaju ovakav stepen oficijalnosti. Najveći stepen one nemaju ovakav stepen oficijalnosti. Najveći stepen obaveznosti se odnosi na institucije (npr. banke) koje za obaveznosti se odnosi na institucije (npr. banke) koje za odobravanje određenih finansijskih sredstava namenjenih odobravanje određenih finansijskih sredstava namenjenih podrški razvojnim programima konkretnim investitorima podrški razvojnim programima konkretnim investitorima zahtevaju od njih da svoje projekte predstave u formi zahtevaju od njih da svoje projekte predstave u formi biznis plana, sa sadržajem i po metodološkim pravilima biznis plana, sa sadržajem i po metodološkim pravilima koje im oni unapred definišu.koje im oni unapred definišu.

a) a) Polazna razmatranjaPolazna razmatranja Pre no što (konačno) pređemo na razradu pojedinačnih Pre no što (konačno) pređemo na razradu pojedinačnih

koraka u izradi poslovnog plana i investicione studije, koraka u izradi poslovnog plana i investicione studije, zadržaćemo se na nekoliko pitanja opšteg metodološkog zadržaćemo se na nekoliko pitanja opšteg metodološkog značaja. Ova pitanja su takve prirode da se odnose na sve značaja. Ova pitanja su takve prirode da se odnose na sve korake u izradi studije, pa ćemo ih obraditi na jednom korake u izradi studije, pa ćemo ih obraditi na jednom mestu da bi tako olakšali praćenje i razumevanje onoga mestu da bi tako olakšali praćenje i razumevanje onoga što sledi i ujedno izlaganje učinili ekonomičnijim, tj. da bi što sledi i ujedno izlaganje učinili ekonomičnijim, tj. da bi se izbegla nepotrebna ponavljanja istih stvari na različitim se izbegla nepotrebna ponavljanja istih stvari na različitim mestima u knjizi.mestima u knjizi.

Najpe, nešto o zvaničnim metodologijama Najpe, nešto o zvaničnim metodologijama izrade investicionih studija (kao što smo rekli, izrade investicionih studija (kao što smo rekli, zvaničnih metodologija za izradu poslovnih zvaničnih metodologija za izradu poslovnih planova nema). planova nema).

One su inače veoma precizne i formalizovane One su inače veoma precizne i formalizovane do te mere da se može desiti, na primer, da do te mere da se može desiti, na primer, da samo zbog nepoštovanja formalnih zahteva samo zbog nepoštovanja formalnih zahteva koje one postavljaju, neka studija bude vraćena koje one postavljaju, neka studija bude vraćena iz bankarske procedure za odobravanje kredita. iz bankarske procedure za odobravanje kredita.

To je za ljude iz banaka i finansijskih institucija To je za ljude iz banaka i finansijskih institucija koje ih ocenjuju često predstavljalo dovoljno koje ih ocenjuju često predstavljalo dovoljno čvrst argument da istrajavaju na poštovanju čvrst argument da istrajavaju na poštovanju svih delova i podtačaka iz tih metodologija.svih delova i podtačaka iz tih metodologija.

To je naročito predstavljalo problem kod To je naročito predstavljalo problem kod projekata međunarodnog karaktera, kada su se projekata međunarodnog karaktera, kada su se suočavale iskustva i praksa u pripremi suočavale iskustva i praksa u pripremi investicionih studija iz različitih zemalja. investicionih studija iz različitih zemalja.

Može se stoga reći da je upravo Može se stoga reći da je upravo potreba potreba međunarodne poslovno-finansijske saradnje međunarodne poslovno-finansijske saradnje sama po sebi nametnula težnju za unifikacijom i sama po sebi nametnula težnju za unifikacijom i standardizacijom kod ocenjivanja te stoga i standardizacijom kod ocenjivanja te stoga i pripreme projekta.pripreme projekta.

Na taj način je omogućeno upoređivanje Na taj način je omogućeno upoređivanje efikasnosti različitih projekata u različitim efikasnosti različitih projekata u različitim granama i regionima unutar necionalnih granama i regionima unutar necionalnih privreda, ali i na širem međunarodnom planu.privreda, ali i na širem međunarodnom planu.

b) b) Sličnosti i različitosti između vladajućih Sličnosti i različitosti između vladajućih metodologijametodologija

Najpoznatija studija za izradu investicionih Najpoznatija studija za izradu investicionih studija (Feasibility Studies) su metodologije studija (Feasibility Studies) su metodologije Svetske banke i UNIDO-a (Organizacije UN za Svetske banke i UNIDO-a (Organizacije UN za industrijski razvoj). industrijski razvoj).

One su postale opšte prihvaćeni standardi u One su postale opšte prihvaćeni standardi u svetu, što je razumljivo jer je upravo svetu, što je razumljivo jer je upravo posredstvom ovih institucija (direktno ili posredstvom ovih institucija (direktno ili indirektno uticajem na odgovarajuće institucije indirektno uticajem na odgovarajuće institucije u svetu) odobren najveći broj investicionih u svetu) odobren najveći broj investicionih kredita u svetu.kredita u svetu.

Stoga je razumljivo zbog čega su svima koji su radili Stoga je razumljivo zbog čega su svima koji su radili na ovim poslovima na prostorima Jugoslavije, na ovim poslovima na prostorima Jugoslavije, nezaobilazni izvor informacija i instrukcija bili (i još nezaobilazni izvor informacija i instrukcija bili (i još uvek to jesu) uvek to jesu) priručnik UNIDO-a (Manual for priručnik UNIDO-a (Manual for Preparation of Industrial Feasibility Studies) Preparation of Industrial Feasibility Studies) izdat u izdat u više navrata tokom 70-tih i 80-tih godina od strane ove više navrata tokom 70-tih i 80-tih godina od strane ove organizacije; kao i organizacije; kao i set priručnika koje je 1989. godine set priručnika koje je 1989. godine izdalo Udruženje jugoslovenskih banaka, a pripremio izdalo Udruženje jugoslovenskih banaka, a pripremio ga je Ekonomski institut iz Zagreba. ga je Ekonomski institut iz Zagreba.

Među specijalistima za rad na pripremi i izradi Među specijalistima za rad na pripremi i izradi investicionih studija, ova dva priručnika su se smatrali investicionih studija, ova dva priručnika su se smatrali (i još uvek je to tako) esnafskom (i još uvek je to tako) esnafskom Biblijom.Biblijom. Kod nas je Kod nas je prvi najčešće korišćen u izradi investicionih projekata prvi najčešće korišćen u izradi investicionih projekata sa međunarodnim komponentama (program koji se sa međunarodnim komponentama (program koji se realizuje u inistranstvu ili je u njega uključen strani realizuje u inistranstvu ili je u njega uključen strani partner ili je jednostavno za stranog klijenta); a drugi partner ili je jednostavno za stranog klijenta); a drugi za projekte koji su planirani za domaće tržište.za projekte koji su planirani za domaće tržište.

UNIDO-ov priručnik se bazira na metodologiji koju je UNIDO-ov priručnik se bazira na metodologiji koju je za ovu svrhu razradila istoimena organizacija UN, dok za ovu svrhu razradila istoimena organizacija UN, dok je pak metodologija Svetske banke prihvaćena pre je pak metodologija Svetske banke prihvaćena pre svega unutar bankarskog (međunarodnog) sistema svega unutar bankarskog (međunarodnog) sistema (na njoj se, kao što je rečeno, bazira i metodologija (na njoj se, kao što je rečeno, bazira i metodologija koja je prihvaćena od strane naših banaka).koja je prihvaćena od strane naših banaka).

Onaj ko ima trajnije ambicije da se bavi pripremom i Onaj ko ima trajnije ambicije da se bavi pripremom i ocenom investicionih projekata trabalo bi da dobro ocenom investicionih projekata trabalo bi da dobro upozna obe metodologije. upozna obe metodologije.

To neće biti dvostruki zadatak kako bi se moglo u To neće biti dvostruki zadatak kako bi se moglo u prvi mah pomisliti.prvi mah pomisliti.

Mada postoje razlike izmeđuMada postoje razlike između ovih metodologija, one ovih metodologija, one su pre svega formalne prirode i u osnovi su pre svega formalne prirode i u osnovi postavljajupostavljaju slične ili identične zahteveslične ili identične zahteve od konsultanata u od konsultanata u pogledu sadržaja pojedinih pitanja koje treba obraditi, pogledu sadržaja pojedinih pitanja koje treba obraditi, pa čak i u pogledu načina njihove prezentacije.pa čak i u pogledu načina njihove prezentacije.

Prvi pogled na „projektne zadatke“ (sadržaj) Prvi pogled na „projektne zadatke“ (sadržaj) investicione studije koje metodologije zahtevaju može, investicione studije koje metodologije zahtevaju može, međutim, da navede na zaključak da su razlike međutim, da navede na zaključak da su razlike značajne: UNIDO-va metodologija podrazumeva 11 značajne: UNIDO-va metodologija podrazumeva 11 tačaka – poglavlja koje treba obraditi, dok ih tačaka – poglavlja koje treba obraditi, dok ih metodologija Svetske banke ima 14. metodologija Svetske banke ima 14.

Kada se malo udubite u njihove sadržaje, a pogotovo Kada se malo udubite u njihove sadržaje, a pogotovo kada počnete da ih obrađujete, vrlo brzo ćete shavtiti kada počnete da ih obrađujete, vrlo brzo ćete shavtiti da su razlike formalne. Tako npr. činjenica da da su razlike formalne. Tako npr. činjenica da metodologija Svetske banke ima posebna poglavlja metodologija Svetske banke ima posebna poglavlja koja se odnose na analizu tržišta (posebno za analiu koja se odnose na analizu tržišta (posebno za analiu tržišta nabavke i posebno za tržište prodaje), ne znači tržišta nabavke i posebno za tržište prodaje), ne znači da metodologija UNIDO-a ne podrazumeva analizu da metodologija UNIDO-a ne podrazumeva analizu istih pitanja. istih pitanja.

UNIDO-ov priručnik predviđa da se analiza UNIDO-ov priručnik predviđa da se analiza tržišta obradi u poglavlju „Tržište i kapacitet tržišta obradi u poglavlju „Tržište i kapacitet pogona“, a polazeći od očigledne logike da su pogona“, a polazeći od očigledne logike da su ova dva pitanja direktno povezana: naime, da ova dva pitanja direktno povezana: naime, da se kapaciteti pogona moraju dimenzionirati u se kapaciteti pogona moraju dimenzionirati u skladu sa kapacitetima tržišne tražnje. skladu sa kapacitetima tržišne tražnje.

Analiza tržišta nabavke je, slično ovome, Analiza tržišta nabavke je, slično ovome, povezana sa analizom materijala i inputa i sl.povezana sa analizom materijala i inputa i sl.

Slično je ili identično i kod ostalih pitanja koja se Slično je ili identično i kod ostalih pitanja koja se obrađuju u studiji. Argumentacije i za jedan i za obrađuju u studiji. Argumentacije i za jedan i za drugi pristup su relevantne i imaju svoju drugi pristup su relevantne i imaju svoju konzistentnost, pa se ne može govoriti o konzistentnost, pa se ne može govoriti o „boljim“ ili „lošijim“ rešenjima uopšte, već „boljim“ ili „lošijim“ rešenjima uopšte, već eventualno o praktičnijim i primerenijim eventualno o praktičnijim i primerenijim rešenjima u konkretnim situacijam.rešenjima u konkretnim situacijam.

Način prikupljanja, obrade, a zatim njihove Način prikupljanja, obrade, a zatim njihove analize i konačno primene metoda ocenjivanja analize i konačno primene metoda ocenjivanja projekta su gotovo identični. projekta su gotovo identični.

U osnovi, dakle, U osnovi, dakle, radi se o finalnim razlikama i radi se o finalnim razlikama i o drugačijim grupisanjima i/ili prezentacijama o drugačijim grupisanjima i/ili prezentacijama istih pitanja. istih pitanja.

Od značaja je da Od značaja je da sadržinskih razlika gotovo sadržinskih razlika gotovo da nema,da nema, tako da se nađete u situaciji da tako da se nađete u situaciji da morate da (iz bilo kojih razloga) pripremite morate da (iz bilo kojih razloga) pripremite studije po obe metodologije – nećete dva puta studije po obe metodologije – nećete dva puta raditi isti posao. Dodatni angažman će se raditi isti posao. Dodatni angažman će se samo odnositi na pregrupisavanje istih samo odnositi na pregrupisavanje istih podataka na različite načine.podataka na različite načine.

c) c) Pitanje obuhvata projekta – plan istraživanjaPitanje obuhvata projekta – plan istraživanja Precizno određivanje obuhvata studije je od Precizno određivanje obuhvata studije je od

suštinskog značaja za krajnji rezultat ocene konkretne suštinskog značaja za krajnji rezultat ocene konkretne investicije i nikako se ne sme posmatrati kao „puko“ investicije i nikako se ne sme posmatrati kao „puko“ formalno-metodološko pitanje. formalno-metodološko pitanje.

Od ovog pitanja zavisi u kojoj meri će se tačno Od ovog pitanja zavisi u kojoj meri će se tačno obuhvatiti troškovi i efekti prihoda projekta i dalje obuhvatiti troškovi i efekti prihoda projekta i dalje (izvedeno iz ovoga) kakvi će biti krajnji rezultati (izvedeno iz ovoga) kakvi će biti krajnji rezultati analize i ocene, tj. da li će i u kojoj meri projekat biti analize i ocene, tj. da li će i u kojoj meri projekat biti ocenjen kao pozitivan i prihvatljiv za investitora.ocenjen kao pozitivan i prihvatljiv za investitora.

Kod investicija koje podrazumevaju podizanje fabrike Kod investicija koje podrazumevaju podizanje fabrike „od ledine“, tj. kod kojih nema nikakvih „nasleđa“, ova „od ledine“, tj. kod kojih nema nikakvih „nasleđa“, ova pitanja su daleko jednostavnija i u suštini se svode na pitanja su daleko jednostavnija i u suštini se svode na tačan obuhvat, s jedne strane ukupnih ulaganja i, s tačan obuhvat, s jedne strane ukupnih ulaganja i, s druge, na što tačniju procenu očekivanih efekata.druge, na što tačniju procenu očekivanih efekata.

Kod investicija koje se odnose na modernizaciju i Kod investicija koje se odnose na modernizaciju i proširivanje postojećih pogona i delova preduzeća proširivanje postojećih pogona i delova preduzeća pitanje obuhvata projekta pitanje obuhvata projekta može da bude mnogo može da bude mnogo složenije i osetljivijesloženije i osetljivije – tada postoji rizik da se – tada postoji rizik da se nepreciznim razgraničavanjem ulaganja i njihovih nepreciznim razgraničavanjem ulaganja i njihovih efekata od postojećih (već aktiviranih) osnovnih efekata od postojećih (već aktiviranih) osnovnih sredstava i postojećih efekata, dobije pogrešna slika o sredstava i postojećih efekata, dobije pogrešna slika o efektima novih investicija. efektima novih investicija.

Ukoliko se npr. ne uzmu u obzir postojeće uložena Ukoliko se npr. ne uzmu u obzir postojeće uložena sredstva, pa se sredstva, pa se ukupni očekivani efektiukupni očekivani efekti u situaciji u situaciji nakon investiranja pripišu isključivo novim ulaganjima, nakon investiranja pripišu isključivo novim ulaganjima, jasno je da će dobijena ocena biti precenjena, tj da će jasno je da će dobijena ocena biti precenjena, tj da će investicije izgledati rentabilnije, pa time i prihvatljivija investicije izgledati rentabilnije, pa time i prihvatljivija nego što ustvari jeste. Obrnut je pak slučaj ako se nego što ustvari jeste. Obrnut je pak slučaj ako se preceni uloga i funkcija već uloženih sredstava.preceni uloga i funkcija već uloženih sredstava.

d) d) Pitanja obračuna u stalnim ili tekućim cenama, Pitanja obračuna u stalnim ili tekućim cenama, odnosno u domaćoj ili ino-valutiodnosno u domaćoj ili ino-valuti

Ova dilema je od značaja za projekte čija se Ova dilema je od značaja za projekte čija se realizacija planira u nestabilnim privredama ili tačnije u realizacija planira u nestabilnim privredama ili tačnije u privredama sa nestabilnim finansijskim sistemima, privredama sa nestabilnim finansijskim sistemima, koje karakte- rišu česte i značajnije inflacije cena i koje karakte- rišu česte i značajnije inflacije cena i osciliranje vrednosti domaće valute u odnosu na osciliranje vrednosti domaće valute u odnosu na konvertibilne ino-valute. konvertibilne ino-valute.

Za projekte koji se realizuju u privredama kakva je u Za projekte koji se realizuju u privredama kakva je u Srbiji, to je u ranijim periodima uvek predstavljalo Srbiji, to je u ranijim periodima uvek predstavljalo jedno od ključnih metodoloških pitanja koje zahteva jedno od ključnih metodoloških pitanja koje zahteva posebnu pažnju. Njegovo zanemarivanje nosi ozbiljnu posebnu pažnju. Njegovo zanemarivanje nosi ozbiljnu opasnost da se u jednom trenutku veliki uloženi rad opasnost da se u jednom trenutku veliki uloženi rad devalvira i da nakon okončanja rada na studiji – mora devalvira i da nakon okončanja rada na studiji – mora da se krene sa radom gotovo od početka.da se krene sa radom gotovo od početka.

Metodologije su u ovom pogledu jednoglasne i ne Metodologije su u ovom pogledu jednoglasne i ne ostavljaju prostor za improvizaciju. Naime, zahteva se ostavljaju prostor za improvizaciju. Naime, zahteva se konzistentana konzistentana primena stalnih cena,primena stalnih cena, tj. korišćenje tj. korišćenje važećih cena (i odnosa cena) u mementu kada se na važećih cena (i odnosa cena) u mementu kada se na studiji radi.studiji radi.

Iskustva u Srbiji su, međutim, bila takva da je ova, u Iskustva u Srbiji su, međutim, bila takva da je ova, u osnovi jednostavna i lako primenjiva pretpostavka, osnovi jednostavna i lako primenjiva pretpostavka, postala komplikovana za primenu. postala komplikovana za primenu.

Najpre je nivi inflacije u jednom periodu dostigao takve Najpre je nivi inflacije u jednom periodu dostigao takve dimenzije da je bilo teško pratiti promene cena, gotovo dimenzije da je bilo teško pratiti promene cena, gotovo na dnevnom nivou, pa je bio problem uopšte i samog na dnevnom nivou, pa je bio problem uopšte i samog „čitanja“ i razumevanja finansijskih izveštaja. S druge „čitanja“ i razumevanja finansijskih izveštaja. S druge strane, opšti rast cena nije uvek ravnomeran; po strane, opšti rast cena nije uvek ravnomeran; po pravilu je neravno meran tako da dovodi do promene pravilu je neravno meran tako da dovodi do promene relativnih odnosa cena roba. relativnih odnosa cena roba.

To se neposredno reflektuje na strukturu To se neposredno reflektuje na strukturu troškova: brži rast troškova radne snage (bruto troškova: brži rast troškova radne snage (bruto zarada) u odnosu na materijalne inpute, znači zarada) u odnosu na materijalne inpute, znači relativno povećanje troškova rada; brži rast relativno povećanje troškova rada; brži rast cena energenata podrazumeva veće učešće cena energenata podrazumeva veće učešće ovih troškova u ukupnim troškovima itd. ovih troškova u ukupnim troškovima itd.

U takvim situacijama insistiranje na stalnim U takvim situacijama insistiranje na stalnim cenama može da značajno iskrivi sliku o cenama može da značajno iskrivi sliku o efikasnosti projekta uopšte, a posebno o nekim efikasnosti projekta uopšte, a posebno o nekim njegovim specifičnim karakteristikama (npr. njegovim specifičnim karakteristikama (npr. osetljivost na neke od vrste troškova).osetljivost na neke od vrste troškova).

Iz ovih razloga, nije neuobičajeno opredeljenje Iz ovih razloga, nije neuobičajeno opredeljenje da se svi finansijski iznosi u studiji izraze u da se svi finansijski iznosi u studiji izraze u stabilnim konvertabilnim valutama. stabilnim konvertabilnim valutama.

U zemljama sa područja bivše SFRJ bilo je U zemljama sa područja bivše SFRJ bilo je uobičajeno da se koristi nemačka marka / EUR, uobičajeno da se koristi nemačka marka / EUR, dok je u međunarodnoj praksi uobičajenije da dok je u međunarodnoj praksi uobičajenije da se koristi američki dolar (USA $). se koristi američki dolar (USA $).

Jasno je šta uslovljava ovakav izbor. U pitanju Jasno je šta uslovljava ovakav izbor. U pitanju su valute najmoćnijih privreda sveta, sa su valute najmoćnijih privreda sveta, sa najvećim stepenom povezanosti sa privredama najvećim stepenom povezanosti sa privredama iz svih regiona sveta.iz svih regiona sveta.

e) e) Stepen tačnosti podataka i procenaStepen tačnosti podataka i procena Zadatak je i odgovornost konsultanata da Zadatak je i odgovornost konsultanata da

obezbedi da svi podaci koji se koriste u obezbedi da svi podaci koji se koriste u pripremi investicione studije (poslovnog plana) pripremi investicione studije (poslovnog plana) budu – tačni. Idealno je kada bi takvi podaci bili budu – tačni. Idealno je kada bi takvi podaci bili tačni, što bi donosiocima investicionih odluka tačni, što bi donosiocima investicionih odluka veoma olakšalo posao ili bi ih u ovom slučaju u veoma olakšalo posao ili bi ih u ovom slučaju u potpunosti oslobodilo takvih obaveza:potpunosti oslobodilo takvih obaveza:

rezultat ocene prihvatljivosti investicionog rezultat ocene prihvatljivosti investicionog projekta bio bi nedvosmislen i jasan sam po projekta bio bi nedvosmislen i jasan sam po sebi, pa bi se odlučivanje svodilo na sebi, pa bi se odlučivanje svodilo na jednostavno prihvatanje rezultata ove ocene. jednostavno prihvatanje rezultata ove ocene.

U praksi, nije moguće postići takvu situaciju – U praksi, nije moguće postići takvu situaciju – realno je samo biti bliže ili dalje od nje.realno je samo biti bliže ili dalje od nje.

f) f) Životni vek projektaŽivotni vek projekta Životni vek projekta je pitanje koje se postavlja pre Životni vek projekta je pitanje koje se postavlja pre

svega kod projekata koji su složeni, skupi, zahtevaju svega kod projekata koji su složeni, skupi, zahtevaju duže periode projektovanja, gradnje, puštanja u duže periode projektovanja, gradnje, puštanja u eksploataciju (ili uhodavanje) i sl. Takvi su npr. projekti eksploataciju (ili uhodavanje) i sl. Takvi su npr. projekti izgradnje termoelektrana, puteva, hemijskih izgradnje termoelektrana, puteva, hemijskih postrojenja, rafinerije i dr.postrojenja, rafinerije i dr.

Kod većine drugih projekata, posebno kada su u Kod većine drugih projekata, posebno kada su u pitanju pitanju mala i srednja preduzeća,mala i srednja preduzeća, u gotovo svim u gotovo svim slučajevimaslučajevima kao standard se uzima životni vek od 10 kao standard se uzima životni vek od 10 godinagodina. Kod ovih, uslovno „standardnih“ industrijskih . Kod ovih, uslovno „standardnih“ industrijskih projekata, taj period se smatra dovoljno dugim da se u projekata, taj period se smatra dovoljno dugim da se u njemu reflektuju svi pozitivni i svi negativni efekti, tako njemu reflektuju svi pozitivni i svi negativni efekti, tako da se sve ono što izlazi iz okvira tog perioda, u suštini da se sve ono što izlazi iz okvira tog perioda, u suštini može zanemariti. može zanemariti.

Finansijski efekti projekta koji se očekuju Finansijski efekti projekta koji se očekuju nakon desete godine mogu se zanemariti, jer nakon desete godine mogu se zanemariti, jer su vremenski „daleko“ od momenta ulaganja.su vremenski „daleko“ od momenta ulaganja.

To se može učiniti iz psiholoških razloga uz To se može učiniti iz psiholoških razloga uz obrazloženje da je manje-više nevažno za obrazloženje da je manje-više nevažno za većinu učesnika šta će se dešavati nakon tog većinu učesnika šta će se dešavati nakon tog perioda, ali i iz čisto finansijskih, što se perioda, ali i iz čisto finansijskih, što se manifestuje i u samoj računici: manifestuje i u samoj računici:

metod diskontovanje novčanog toka čini da metod diskontovanje novčanog toka čini da se od desete godine iznosi minimiziraju u toj se od desete godine iznosi minimiziraju u toj meri da se gotovu mogu zanemariti.meri da se gotovu mogu zanemariti.

4.4. Definisanje projektnog zadatka za izradu studije4.4. Definisanje projektnog zadatka za izradu studije

Projektni zadaci (ili jednostavnije rečeno – sadržaj) Projektni zadaci (ili jednostavnije rečeno – sadržaj) investicione studije (poslovnog plana) je definisan investicione studije (poslovnog plana) je definisan izabranom metodologijom. izabranom metodologijom.

Kao što je već rečeno, mada se na tržištu može naći Kao što je već rečeno, mada se na tržištu može naći više različitih metodologija razvijenih od strane više različitih metodologija razvijenih od strane različitih konsultantskih kuća (ili od analitičko-različitih konsultantskih kuća (ili od analitičko-istraživačkih službi u velikim kompanijama i bankama) istraživačkih službi u velikim kompanijama i bankama) – dve metodologije za izradu investicionih studija se – dve metodologije za izradu investicionih studija se smatraju standardima. To su smatraju standardima. To su metodologija UNIDOmetodologija UNIDO-a i -a i metodologija Svetske banke.metodologija Svetske banke.

Najveće razlike u pristupima ovih dveju metodologija Najveće razlike u pristupima ovih dveju metodologija su sadržane upravo u projektnim zadacima i to pre su sadržane upravo u projektnim zadacima i to pre svega u stepenu detaljizacije, tako da se one svode svega u stepenu detaljizacije, tako da se one svode prvenstveno na neka formalna pitanja. prvenstveno na neka formalna pitanja.

Sadržinske razlike od suštinskog značaja su Sadržinske razlike od suštinskog značaja su toliko male da se može reći da ih gotovo i toliko male da se može reći da ih gotovo i nema. nema.

Takođe, gotovo da nema razlika ni u načinu na Takođe, gotovo da nema razlika ni u načinu na koji ove dve metodologije zahtevaju pripremu koji ove dve metodologije zahtevaju pripremu podataka, kao i njihovu obradu i prezentaciju. podataka, kao i njihovu obradu i prezentaciju.

Što je najvažnije, kao osnovne sugerišu se Što je najvažnije, kao osnovne sugerišu se iste iste metode ocene projekata:metode ocene projekata: metoda diskontovanih metoda diskontovanih novčanih tokova, tj. neto sadašnje vrednosti i novčanih tokova, tj. neto sadašnje vrednosti i interne stope prinosa. interne stope prinosa.

Navedene konstatacije o suštinskoj sličnosti standardnih Navedene konstatacije o suštinskoj sličnosti standardnih metodologija UNIDO-a i Svetske banke možda najbolje metodologija UNIDO-a i Svetske banke možda najbolje ilustruje sledeći uporedni pregled sadržaja njihovih projektnih ilustruje sledeći uporedni pregled sadržaja njihovih projektnih zadataka, gde su najuočljivije razlike u stepenu detaljizacije:zadataka, gde su najuočljivije razlike u stepenu detaljizacije:

I – PROJEKTNI ZADATAK PREMA METODOLOGIJI UNIDO-aI – PROJEKTNI ZADATAK PREMA METODOLOGIJI UNIDO-a1.1. UVOD – KONCEPT PROGRAMAUVOD – KONCEPT PROGRAMA2.2. OSNOVNI PODACI O INVESTITORUOSNOVNI PODACI O INVESTITORU3.3. TRŽIŠTE PLASMANATRŽIŠTE PLASMANA4.4. TRŽIŠTE NABAVKETRŽIŠTE NABAVKE5.5. LOKACIJALOKACIJA6.6. TEHNIČKO-TEHNOLOŠKA ANALIZATEHNIČKO-TEHNOLOŠKA ANALIZA7.7. ORGANIZACIJAORGANIZACIJA8.8. EKOLOGIJAEKOLOGIJA9.9. DINAMIKA IMPLEMENTACIJE PROJEKTADINAMIKA IMPLEMENTACIJE PROJEKTA10. EKONOMSKO-FINANSIJSKA ANALIZA10. EKONOMSKO-FINANSIJSKA ANALIZA11. ANALIZA OSETLJIVOSTI11. ANALIZA OSETLJIVOSTI

II – PROJEKTNI ZADATAK PREMA II – PROJEKTNI ZADATAK PREMA METODOLOGIJI SVETSKE BANKEMETODOLOGIJI SVETSKE BANKESAŽETAK INVESTICIONE STUDIJESAŽETAK INVESTICIONE STUDIJE 1.1. Uvod1.1. Uvod 1.2. Odgovorne osobe za podatke u investicionom programu1.2. Odgovorne osobe za podatke u investicionom programu 1.3. Sažetak1.3. Sažetak2. 2. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORAINVESTITORA2.1. Opšte informacije o investitoru2.1. Opšte informacije o investitoru2.2. Tehnički uslovi i obim postojeće proizvodnje2.2. Tehnički uslovi i obim postojeće proizvodnje2.3. Položaj investitora na tržištu prodaje i nabavke2.3. Položaj investitora na tržištu prodaje i nabavke2.4. Kvalifikaciona struktura i broj zaposlenih radnika2.4. Kvalifikaciona struktura i broj zaposlenih radnika2.5. Analiza dosadašnjeg poslovanja2.5. Analiza dosadašnjeg poslovanja2.6. Konačna ocena razvojnih mogućnosti i sposobnosti2.6. Konačna ocena razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitorainvestitora

3. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE3. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE 3.1. Karakteristike planiranog proizvoda3.1. Karakteristike planiranog proizvoda 3.2. Analiza prodaje i projekcija tržišta3.2. Analiza prodaje i projekcija tržišta 3.3. Analiza i projekcija ponuda3.3. Analiza i projekcija ponuda 3.4. Mogući obim plasmana planirane proizvodnje3.4. Mogući obim plasmana planirane proizvodnje4. TEHNIČKO-TEHNOLOŠKA ANALIZA4. TEHNIČKO-TEHNOLOŠKA ANALIZA 4.1. Prikaz varijanti tehničko-tehnološkog rešenja4.1. Prikaz varijanti tehničko-tehnološkog rešenja 4.2. Način rešenja tehnološkog problema4.2. Način rešenja tehnološkog problema 4.3. Opis odabranog tehnološkog rešenja4.3. Opis odabranog tehnološkog rešenja 4.4. Opis opreme4.4. Opis opreme 4.5. Proračun kapaciteta glavnih mašina za proizvodnju4.5. Proračun kapaciteta glavnih mašina za proizvodnju 4.6. Predračunska vrednost opreme4.6. Predračunska vrednost opreme 4.7. Građevinski objekti4.7. Građevinski objekti 4.8. Tehnički kapacitet4.8. Tehnički kapacitet 4.9. Materijalni input4.9. Materijalni input 4.10. Klasifikaciona struktura radnika4.10. Klasifikaciona struktura radnika

5. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVKE5. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVKE 5.1. Karakteristike planiranih sirovina i materijala5.1. Karakteristike planiranih sirovina i materijala 5.2. Analiza nabavke u prethodnom periodu5.2. Analiza nabavke u prethodnom periodu 5.3. Prognoza nabavke5.3. Prognoza nabavke 6. ANALIZA UŽE I ŠIRE LOKACIJE6. ANALIZA UŽE I ŠIRE LOKACIJE 7. ANALIZA ZAŠTITE ČOVEKOVE OKOLINE I ZAŠTITE NA RADU7. ANALIZA ZAŠTITE ČOVEKOVE OKOLINE I ZAŠTITE NA RADU 8. ORGANIZACIONI ASPEKTI INVESTICIJE8. ORGANIZACIONI ASPEKTI INVESTICIJE 9. ANALIZA IZVODLJIVSTI I DINAMIKA RADOVA9. ANALIZA IZVODLJIVSTI I DINAMIKA RADOVA 10. EKONOMSKO-FINANSIJSKA ANALIZA10. EKONOMSKO-FINANSIJSKA ANALIZA 10.1. Obim i struktura investicionih ulaganja u osnovna sredstva10.1. Obim i struktura investicionih ulaganja u osnovna sredstva 10.2. Obračun potrebnih obrtnih sredstava10.2. Obračun potrebnih obrtnih sredstava 10.3. Obračun troškova proizvodnje i formiranje ukupnog prihoda10.3. Obračun troškova proizvodnje i formiranje ukupnog prihoda 10.4. Izvori finansiranja i obaveze prema izvorima10.4. Izvori finansiranja i obaveze prema izvorima 10.5. Novčani tokovi projekta10.5. Novčani tokovi projekta 11. OCENA FINANSIJSKE I TRŽIŠNE EFIKASNOSTI PROJEKTA11. OCENA FINANSIJSKE I TRŽIŠNE EFIKASNOSTI PROJEKTA 11.1. Statička ocena tržišne efikasnosti projekta11.1. Statička ocena tržišne efikasnosti projekta 11.2. Dinamička ocena efikasnosti investicionih ulaganja11.2. Dinamička ocena efikasnosti investicionih ulaganja 12. DRUŠTVENO-EKONOMSKA OCENA PROJEKTA12. DRUŠTVENO-EKONOMSKA OCENA PROJEKTA 13. ANALIZA OSETLJIVOSTI13. ANALIZA OSETLJIVOSTI 13.1. Statička analiza osetljivosti13.1. Statička analiza osetljivosti 13.2. Dinamička analiza osetljivosti13.2. Dinamička analiza osetljivosti 14. ZBIRNA OCENA14. ZBIRNA OCENA

RekapitulacijaRekapitulacija

Sistematski pristup investiranjuSistematski pristup investiranju

Fazna aktivnostFazna aktivnost

Kontinuelan procesKontinuelan proces

Zašto investirati?Zašto investirati? Poboljšanje poslovne efikasnostiPoboljšanje poslovne efikasnosti Skup aktivnosti:Skup aktivnosti:

PlaniranjaPlaniranja Pripreme iPripreme i RealizacijeRealizacije

Upravljanje investicijama je neophodnost Upravljanje investicijama je neophodnost složenosti procesasloženosti procesa

Faze investiranjaFaze investiranja

PrethodnePrethodne (predinvesticione)(predinvesticione) analize analize (prethodna studija opravdanosti);(prethodna studija opravdanosti);

Izrada investicionog programa (studija Izrada investicionog programa (studija opravdanosti);opravdanosti);

Donošenje odluke o realizaciji investicije;Donošenje odluke o realizaciji investicije; Izrada tehničke dokumentacije;Izrada tehničke dokumentacije; Realizacija investicije;Realizacija investicije; Puštanje u rad.Puštanje u rad.

Faze investiranja - aktivnostiFaze investiranja - aktivnosti Uočavanje i definisanje ideje za investiranjemUočavanje i definisanje ideje za investiranjem Obrazloženje ideje za investiranjem Obrazloženje ideje za investiranjem Prethodno sagledavanje investicije, Prethodno sagledavanje investicije,

predinvesticione analize i izrada predinvesticione predinvesticione analize i izrada predinvesticione studije studije

Razmatranje dobijenih prethodnih rezultata i Razmatranje dobijenih prethodnih rezultata i ocjena da li je opravdano da se ide u dalju ocjena da li je opravdano da se ide u dalju realizaciju investicijerealizaciju investicije

Potrebne analize i izrada investicionog programa Potrebne analize i izrada investicionog programa Razmatranje investicionog programa (studija Razmatranje investicionog programa (studija

opravdanosti)opravdanosti) Utvrđivanje konstrukcije finansiranja investicijeUtvrđivanje konstrukcije finansiranja investicije Donošenje odluke o realizaciji investicije.Donošenje odluke o realizaciji investicije.

Faze investiranja - aktivnostiFaze investiranja - aktivnosti Ugovaranje kupovine potrebne opreme, uređaja, Ugovaranje kupovine potrebne opreme, uređaja,

znanja, i dr.znanja, i dr. Izbor organizacije koja će raditi tehničku Izbor organizacije koja će raditi tehničku

dokumentaciju.dokumentaciju. Izrada tehničke dokumentacije - izrada glavnih Izrada tehničke dokumentacije - izrada glavnih

projekata za realizaciju investicije; građevinski projekata za realizaciju investicije; građevinski projekti, projekti instalacija, uređaja i opreme, itd.projekti, projekti instalacija, uređaja i opreme, itd.

Pribavljanje potrebnih dozvola i saglasnosti.Pribavljanje potrebnih dozvola i saglasnosti. Ugovaranje realizacije investicije, odnosno izvođenje Ugovaranje realizacije investicije, odnosno izvođenje

investicionog objekta.investicionog objekta. Planiranje izvođenja investicionog objekta.Planiranje izvođenja investicionog objekta. Izvođenje investicionog objekta.Izvođenje investicionog objekta.

Faze investiranja - aktivnostiFaze investiranja - aktivnosti

Praćenje i kontrola izvođenja.Praćenje i kontrola izvođenja. Isporuka i montaža instalacija, opreme i Isporuka i montaža instalacija, opreme i

uređaja.uređaja. Puštanje investicionog objekta u rad.Puštanje investicionog objekta u rad. Probna proizvodnja.Probna proizvodnja. Puštanje u redovnu proizvodnjuPuštanje u redovnu proizvodnju Dozvole i saglasnostiDozvole i saglasnosti Ugovaranje i kupovina licenciUgovaranje i kupovina licenci

PPripremni dioripremni dio Detaljna istraživanja faktora i pojavaDetaljna istraživanja faktora i pojava Predinvesticiona studijaPredinvesticiona studija Studija opravdanostiStudija opravdanosti Obezbjeđenje sredstavaObezbjeđenje sredstava Investiciona odlukaInvesticiona odluka Dozvole, saglasnosti i licenceDozvole, saglasnosti i licence Tehnička dokumentacijaTehnička dokumentacija Izbor izvođačaIzbor izvođača

Proces investiranjaProces investiranja

RealizacijaRealizacija

Konkretno izvođenje investicionog projekta, Konkretno izvođenje investicionog projekta,

Aktivnosti koje su neophodne da se, Aktivnosti koje su neophodne da se, projekat projekat realizuje u skladu sa planom i programimarealizuje u skladu sa planom i programima

HVALA NA PAŽNJIHVALA NA PAŽNJI