program - dag 2 billede nr. axel’s 0.0 indledning …...2 7 ©axel steuch. ama. 2015 axel’s...
TRANSCRIPT
1
© Axel Steuch. AMA. 20151AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Driv din AktieButiksom en seriøs forretning
DAG nr. 2
AXEL’s
Millionærkursus
© Axel Steuch. AMA. 20152AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning med Quiz
1.0 Min Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
Billede nr.
2
49
61
79
91
103
121S&P 500www.StandardandPoors.com
Lehman Brothers krak
Bund Marts ’09
20092008
© Axel Steuch. AMA. 20153AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.0 Indledning – 4 punkter
0.1 Materialer 4
0.3 QUIZ Dag 1 6
0.4 Ordliste & Refleksion 44
0.0 Indledning
Billede nr.
0.2 VIKING - Børsbriefing 5
© Axel Steuch. AMA. 20154AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.1 Kursusbog: ”Vinderstrategier”
0.2 Kursusmappe
0.3 Vikingen
0.0 Indledning
Hvilke hjælpemidler bruger vi?
0.4 DAFs Aktieanalyse
0.4 Ordliste & R-
0.5 Artikler skrevet af AS
0.1 Materialer 0.3 QUIZ Dag 1
© Axel Steuch. AMA. 20155AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.0 Indledning
0.2 VIKING Børsbriefing
0.21 AxMio-14. Råvarer, Valuta, Renter & Aktier
Tag en kop kaffe, slap af og lad VIKINGEN briefe dig!
0.22 Am-GlobX. Vikingens aktieindeks & XACT
1. Råvarer - 4
2. Valuta - 3
3. Rente - 3
4. Aktier - 4
© Axel Steuch. AMA. 20156AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.0 Fem fagområder 1.1-1.6 Side 3
2.0 Mester-ordsprog 2.1 Side 7
3.0 Min AktieButik 3.1-3.3 Side 7
0.0 Indledning
0.1 Indledning 0.1 Side 3
4.0 Konjunkturanalyse 4.1-4.7 Side 9
0.1 Materialer 0.2 QUIZ Dag1 0.3 Ordliste & R-
5.0 Øvelse – APM 5.1-5.2 Side 17
6.0 DOW Theory 6.1-6.2 Side 18
Kapitel DAG 1 Afsnit QUIZ DAG 1
2
© Axel Steuch. AMA. 20157AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
0.1 Definitioner Side 3
Vejledning: Forbind punkt 1 og 2 med de rigtige udsagn.
1. Grafisk analyse (GA)
2. Teknisk analyse (TA)
0.1 Hvad er GA & TA?
a) Analyse af korte kursbølger
b) Analyse af konjunkturbølgerog væksttrende
c) Analyse af markedsdeltagernes reaktionsmønstre
d) Analyse af ”Business Cycles” og økonomiens langsigtede vækst-trende
Spørg! Hvis du ikke er sikker!
På dette kursus er det en dødssynd ikke at være dum!
© Axel Steuch. AMA. 20158AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 3
Vejledning: Indskriv navnene nedenfor.
1.0 ________________
2.1 ____________ 2.2 _______________ 2.3 ______________
3.0 ________________
1.1 Hvad er navnet på de fem fagområder?
Din AktieButik
Økonomien Aktiemarkedet Din portefølje
Analyse
The five pillars of wisdom!
© Axel Steuch. AMA. 20159AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 4
Vejledning: Lad os diskuterer de tre nedenstående punkter.
1. __________________
2. __________________
3. __________________
1.21 Handelssystemer? – Banker & Børsmæglere
Hvad bruger du?Bank?Internetmægler?
Hvad betaler du?
Hvad modtager du?
Hvem betaler mest?Hvem betaler mindst?
Service?Gode rapporter?Analyser?
© Axel Steuch. AMA. 201510AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 4
Bank/mægler Min. Sats Omk. Statistikkurtage % Kr. i alt
(1) (2) (3) (4) (5)
1.SAXO2.Nordnet3.E*Trade4.Danske Bank5.Jyske bank6.Nordea7.-8.-
1.22 Handelssystemer? Banker & Børsmæglere
Hvad er de aktuelle satser?
© Axel Steuch. AMA. 201511AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 4
Vejledning: Besvar nedenstående vigtige spørgsmål.
1. ______________________________________________
2. ______________________________________________
3. ___________________________________
1.30 2) Økonomi 3) Aktiemarked 4) Din portefølje
Hvad er konditallene for de tre fagområder?1. Konjunkturcykler2. Som danner langsigtede væksttrende
Hvad fællesnævneren for de tre fagområder?
Hvad er det teoretiske grundlag?
1. Der er Vækst / Stigningstakt /Afkast - altsåhastighed!
1. Mandelbrots ”kaos-teori”. Se ”Vind-Strat” s.232Se www.wikipedia.com >Beniot Mandelbrot © Axel Steuch. AMA. 201512
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 5
Vejledning:
1.40 Dit finansielle søkort. Tegn dit eget kort!
1) Tegn tidsskalaen & kursskala2) Marker lav- & højkonjunktur3) Tegn de tre konjunkturcykler og middelværdien
År
5 10 15
Mio. kr. - Fordobling
100
200
400
3
© Axel Steuch. AMA. 201513AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 5
Vejledning:
1.50-1 Bue- & Punktmomentum
Besvar nedenstående spørgsmål!
1) Hvad skal du kende for at beregne potentiale og risiko?A) Buemomentum ___
År
5 10 15
Mio. kr. - Fordobling
100
200
400
B) Punktmomentum ___
2) Hvorfor svinger kursen?A) R/G-ændring? ___
B) P/E-ændring? ___
3) Bue- & punktmomentum?
Udsving i %Afkast i %
Punkt-momen-tum
Bue-momen-tum
© Axel Steuch. AMA. 201514AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 6
Vejledning:
1.50-2 Strategi: Buy&Hold. Buy&Sell. Buy&Biasse.
Besvar nedenstående spørgsmål!
1) Hvilken strategi vælger den ”gode aktiekøbmand”?
A) Buy&Hold ___
År
5 10 15
Mio. kr. - Fordobling
100
200
400
B) Buy&Sell ___
2) ”Din AktieButik”?
C) Buy&Baisse ___
A) Buy&Hold ___
B) Buy&Sell ___
C) Buy&Baisse ___
© Axel Steuch. AMA. 201515AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 6
Vejledning:
1.50-31 Afkast og Buemomentum.
2) Den Excel-kyndige laver et lille program!
© Axel Steuch. AMA. 201516AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 6
Vejledning:
1.50-32 Afkast og Buemomentum.
Hvad bliver afkastet over tre konjunkturcykler?
© Axel Steuch. AMA. 201517AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
1.0 De fem fagområder Side 6
Vejledning:
1.50-33 Afkast og Buemomentum.
Signalgrafen giver først signal ca. 10 % fra bund & top!
© Axel Steuch. AMA. 201518AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
2.0 Mestrenes ordsprog Side 7
2.10 Hvilke fagområder hører ordsprogene til?
Vejledning: Placer de 10 ordsprog i de fem fagområder.
1.”Cut your losses …” 2.”Buy cheap and sell dear!”3.”Without the past …” 4.”Chaos does not reverse in time!”5.”Go for the long run!” 6.”Always keep an eye on the …!”7.”Base you decision on facts!” 8.”No diagnosis, no prognosis. …”9.”Vækstaktier går mod …! 10.”Think ahead, travel light, …!”
1.0 _______________
2.1 ______________ 2.2 _______________ 2.3 ______________
3.0 _______________
Din Aktiebutik
AktiemarkedetØkonomien Din Portefølje
Analyse
1 2 5 7 10
3 34 4
6 7 8
9
4
© Axel Steuch. AMA. 201519AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
3.0 Din AktieButik – Strategi Side 8
3.1 Hvornår køber og sælger du?
Vejledning: Udfylde skemaet med de nævnte begreber!
4. Den gode Ak-tiekøbmand
3. WB’s vækst / value strategi
2. DAF’s vækst-aktiestrategi
1. Pensionskasse
(3)(2)(1)
Drypvis
Drypvis
Ved bunden / ”Value”
Ved bunden / ”Value”
Markedsportefølje – ”Index”
Vækstaktier – ”Growth”
Vækstaktier – ”Growth”
Cykliske aktier – ”Cyclical”
1. Hvornår køber du? 2. Hvad køber du?Strategi
© Axel Steuch. AMA. 201520AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
3.0 Din AktieButik – Strategi Side 8
Vejledning: Marker din situation i nedenstående skema!
Dit svar Statistik
1. Tre timer per måned? . . . . . . . .
2. Tre timer per uge? . . . . . . . .
3. Tre timer per dag? . . . . . . . .
3.2 Hvor meget tid bruger du på porteføljepleje?
AS: Lad os lave statistikken!Hvem bruger ”1.” ? Hvem bruger ”2.” ? Hvem bruger ”3.” ?
© Axel Steuch. AMA. 201521AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
3.0 Din AktieButik – Strategi Side 9
Vejledning: Marker din situation i nedenstående skema!”We are wrong, when we are loosing money”
Dit svar Statistik
1. 5 % eller 50 tkr./mille . . . . . . . .
2. 10 % eller 100 tkr./mille . . . . . . . .
3. 15 % eller 150 tkr./mille . . . . . . . .
4. 20 % eller 200 tkr./mille . . . . . . . .
5. 25 % eller 250 tkr./mille . . . . . . . .
3.3 Hvordan måler du din risikovillighed?
eller ”Is i maven!”
AS: Lad os igen lave statistikken!
© Axel Steuch. AMA. 201522AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 9
Vejledning: Angiv måneder for ”lede” / ”samtidig” / ”forsinket”.
(Måneder) Leder Samt. Forsinkede
1. Obligationsrenter .... .... ….2. Aktieindeks .... .... ….3. Nye ordre til industrien .... .... ….
4. Industriproduktionen .... .... ….
5. Virksomhedsregnskaber .... .... ….6. Makroøkonomisk data .... .... ….
4.1 Konjunkturindikatorer
+12/+24
+6/+9
+1/+3
0/0
-3/-6
-3/-6
AS: Hvad kan 5 & 6 bruges til? ”Kun til at forklare, hvad der er sket!”
© Axel Steuch. AMA. 201523AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 10
Vejledning:
1.40 OECD’s Konjunkturmodel: ”Den bedste model!”
År
5 10 15
Mio. kr. – Fordob. KURSGRAF(MD)
100
200
400
% p.a. – MOMENTUM02 (MD)+60
+30
-30
0
”Momentum bunder og topper en halv bølgeinden kursgrafen!”
1) Tegn kursgrafen,som i Q 1.40.
2) Tegn mom-skala.
3) Tegn mom-bunde.
4) Tegn mom-toppe.
5) Tegn mom-kurve.
© Axel Steuch. AMA. 201524AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 11
4.31 OECD’s konjunkturkalender – Noter dine observationer!
28 mdr
95:04
98:03
94:02
+48%
-16%
15 mdr
-25%
+37%
92:11
99:03
01:02
+38% =+41%
=-21%
14 mdr
29 mdr
35 mdr
12 mdr
47 mdr
23 mdr
=24 mdr
=13 mdr
=38 mdr
Gns.
% p.a.
5
© Axel Steuch. AMA. 201525AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 11
4.31 OECD’s konjunkturkalender – Noter dine observationer!
+37%
92:11
94:02
95:04
98:03 +48%
-16%
15 mdr
35 mdr
14 mdr 29 mdr
-25%
© Axel Steuch. AMA. 201526AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 9
4.32 OECD’s konjunkturkalender – Noter dine observationer!
15 mdr
99:03
01:02+38%
-? %
+41 %
-21 %
23 mdr
? mdr ? mdr
24 mdr
13 mdr 38 mdr
Tommelfingerregel: I +40 % I -20 % I 24 mdr + 16 mdr = 40 mdr
© Axel Steuch. AMA. 201527AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 11
4.4 Værdizone og aktienøgletal
Vejledning: Skriv de tal der mangler i kolonne 6, 7 og 8 i skemaet!
8
16 6,3%
12,5%
8 %
4 %
Bund
Top
Middel
Potentiale +100% = 2,0
Risiko –50% = 0,5
(100/PE) (NetR/Oms)(Oms/NetR)
© Axel Steuch. AMA. 201528AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
Vejledning: Skriv de seks kursbølger i tabellen nedenfor!
Kursbølge & Trend Aktivitet
1). . . . . . . . . . 2) . . . . . . . . . .
3) . . . . . . . . . . 4) . . . . . . . . . . = . . . . . . . .
5) . . . . . . . . . . 6) . . . . . . . . . . = . . . . . . . .
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 11
4.51 AMA Aktiemarkedsmodel
Intradag Uge
Måned Kvartal Trading
Konjunktur Væksttrend Investering
BULL & BEAR
”Hvor meget svinger de korte bølger?”
”Hvor meget svinger de lange bølger?”
© Axel Steuch. AMA. 201529AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 12
4.52 AMA Aktiemarkedsmodel
Vejledning: Forbind person med det rigtige udsagn!
Person Udsagn
1) Investors
2) Traders
”Are looking for a quick buck”
”Are looking for a good returnon their investment!”
AS: ”Har du læst artiklerne om Warren Buffet?”
”Er på udkik efter en hurtig gevinst!”
”Er på udkik efter et godt afkast!”
© Axel Steuch. AMA. 201530AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 12
4.53 AMA Aktiemarkedsmodel – Bolden & Markedet
Vejledning: Skriv variabler for en Bold og for Aktiemarked!
Bolden Aktiemarkedet
1) ”Middelværdi”
2) ”Buemomentum/Udsving”
1) Centrum
2) Radius
6
© Axel Steuch. AMA. 201531AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 13
Vejledning:
4.54 Kvartalsbølger danner BULL & BEAR markeder
1) Tegn den stigende værdikanal. 2) Marker konjunkturcyklens bund, top og bund3) Tegn konjunkturcyklen (blå)
År
0 1 2
Mio. kr. - Fordobling
100
140
200
3
4.1) Tegn potentialet (grøn)4.2) Tegn risikoen (rød)4.1) Skriv de fire faser
1.Konjunkturbund
2.BULL potentiale
3.Konjunkturtop
4.BEAR risiko
5.) Tegn kvartalsbølgen
6.) Skriv: ”Væksttrend, Middelværdi & Vækstkanal” Væksttrend
Middelværdi
Vækstkanal
AS: ”Kan du nu tegne cyklen?”
280
AS: ”Hvor meget stiger den?”
© Axel Steuch. AMA. 201532AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 14
Vejledning:
4.55 OECD’s Analysemodel! –
1) Tegn værdikanalen.(Vækst+40%)
2) Marker konjunkturcyk-lens bund, top og bund3) Tegn konjunkturcyklen
0 1 2
Mio. kr. – Kursgraf (Dag)
100
140
200
3
År
År
5) Tegn MOM-02-diagrammet
4) Tegn kvartalscyklen
% - Momentum02 (Dag)
6) Tegn MOM-02-grafen
+10
-10
OBS! Rødt & Grønt lys!!!
+5 %
-2 % pr. md.
AS: ”OBS! % per. måned!”
”Verdens bedste!”
© Axel Steuch. AMA. 201533AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 15
4.60 AMA’s Analysepanel til Vikingen
10 11 12
Mio. kr. – Kursgraf (Dag)
100
140
200
13
År
År
% - Momentum02 (Dag)+10
-10
15105
År
100
200
280
Mio. kr. KURSGRAF(MD)
% p.a. MOMENTUM02 (MD)
-20
+20 År
© Axel Steuch. AMA. 201534AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 16
4.701 AMA Aktiekraften: ”Does not reverse in time!”
100.000 kr. spørgsmålet: ”Hvorfor fordoblede NOVO to gange i 90-erne?”
(1) MV = NetRes * P/E (2) NetRes = Oms * RG
(3) MV = Oms * RG * P/E
(4) MV-ændring = Oms-ændring* RG-ændring * P/E-ændring
NYHED!
Formlen for AktieKraften © Axel Steuch, AMA
© Axel Steuch. AMA. 201535AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 16
4.702 AMA Aktiekraften – Aktionærens Regnskab
Aktionærens Regnskab: ”Hvorfor fordoblede NOVO to gange i 90-erne?”
(5) MV-ændring (AktieKraften) =
Fra virksomheden
1) Oms-ændring
2) RG-ændring
Fra aktiemarkedet – Aktionærernes afkastkrav (E/P)
3) P/E-ændring
Konklusion: A) Oms-ændring & RG giver niveauet for vækstkanalen.B) RG-ændring og P/E-ændring giver svingningen rundt om Middel-/Normal-værdien!
NYHED!
© Axel Steuch. AMA. 201536AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 16
4.703 AMA Aktiekraften – Eksempel NOVO Nordisk
NOVO i 90-erne – Fiktive tal: MV-1990=22 mia. kr. MV-1999=90 mia. kr. Forklar det, hvis du kan!
MV-ændring (AktieKraften): 90/22=4,10 eller 310 %
Fra virksomheden
1) Oms-ændring: 21,0/7,0 mia. kr.=3,00 eller 200 %
2) RG-ændring: 14,0/10,2 % =1,37 eller 37 %
Fra aktiemarkedet – Aktionærernes afkastkrav
3) P/E-ændring: 22,0 / 22,0 =1,00 eller 0 %
Konklusion: NOVO’s MV-ændr. på 4,1 gange i ’90erne kan forklares ved1) Oms-vækst på 3,00 gange og 2) RG-stigning på 1,37 og3) uforandret P/E = 22. *Check: 3,00*1,37*1,00=4,11
7
© Axel Steuch. AMA. 201537AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
4.0 Konjunkturanalyse & Strategi Side 16
4.704 AMA Aktiekraften & Konjunkturcyklen
Vejledning: Udfyld skemaet med aktiekraftens konjunkturfaser!
NYHED!
© Axel Steuch. AMA. 201538AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
5.0 Øvelse A.P. Møller - www.cse.dk Side 17
5.11 Hvad er der sket siden 27. august 2006?
Ordrebog / Ordredybde
5 dage / Intradag/ Realtid – 15 min.
DOW’s trendanalyse
6/9-06 7/9-06 8/9-06
139
11/9-06 12/9-06
628
2) Spørgsmål: ”Ville du købe nu?”
Handelsinterval (HI)
1) Hvem er stærkest: ”Køberne eller sælgerne?”
Købernes Bud Sælgernes Udbud
Modstand / Støtte
© Axel Steuch. AMA. 201539AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
5.0 Øvelse A.P. Møller - www.cse.dk Side 18
5.12 Hvad er der sket siden 27. august 2006?
Interaktiv graf
”Mulig bund””K1” 6. sept.
2006
3.Top
1.Bund
2.Bull
4.Bear
Gns.2: 120 børsdage
© Axel Steuch. AMA. 201540AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
5.0 Øvelse A.P. Møller - www.cse.dk Side 19
5.13 Hvad er der sket siden 27. august 2006?
Interaktiv graf
4.Bear ”K1”6/9 ’06
”Mulig bund”
AS: ”Hvor ligger Stop Loss?”
Gns.1: 20 dage
Gns.2: 120 børsdage
Aritmetisk skala
29.8.2006: Halvårsrapport
Spørgsmål: ”Ville du købe nu?”
© Axel Steuch. AMA. 201541AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
6.0 DOW’s Trendanalyse - www.cse.dk Side 19
6.21 OMXC20 – ”Fuld historik”
1.Bund
2.Bull
3.Top
© Axel Steuch. AMA. 201542AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.2 Indledning - QUIZ
6.0 DOW’s Trendanalyse - www.cse.dk Side 19
6.22 OMXC20 – Støtte/Modstand. Hvor står køber- & sælgerbanden?
1.Bund
2.Bull
”S1;juni’06”
Faldende Toppe & Bunde = Bear marked
Stigende Bunde & Toppe = Bull marked
3.Top
”Look back” metoden.
Øvelse nr. 0.1DOW Theory
8
© Axel Steuch. AMA. 201543AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Konklusioner: 0.2 QUIZ
Var det lærerigt?
0.0 Indledning
0.3 Ordliste & R-0.1 Materialer 0.2 QUIZ Dag 1
Kan det laves bedre?
Name: Aristotéles Life: 384 BC to 322 SchoolSchool: Ethics, Politics, Me-taphysics, Science, Logic. Golden Mean, Reason, Passion. Teacher: Plato Influenced: All of western philosophy and science
© Axel Steuch. AMA. 201544AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.31 Sæt buk ved kendte ord
0.32 Sæt streg under usikre
0.33 Lær at tage fejl!
0.34 Ret dine fejl hurtigt!
0.35 Spørg, hvis du er usikker!
0.0 Indledning
0.3 Ordliste & R-0.1 Materialer 0.2 QUIZ Dag 1
”You are wrong,when you are loosing money”! Jesse Livermore - 1923
© Axel Steuch. AMA. 201545AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.0 Indledning
0.3 Ordliste & R-
Portefølje Sektorer Brancher
Din AktieButik Forretningsregler NOVO Nordisk
William Demant Fem fagområder Ordsprog
Konjunkturanalyse DOW Theory Aristotéles
www.Wikipedia.org
Gennemgå Tommelfingerreglerne:Kapitel 1 – Se oversigt på side 67 i ”Vinderstrategier”
Kapitel 2 – Se oversigt på side 109 i ”Vinderstrategier”
0.1 Materialer 0.2 QUIZ Dag 1
© Axel Steuch. AMA. 201546AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.0 Indledning
0.1 Definitioner – Kapitel 1
Kapitel 1 - Konjunkturanalyse. Side 63 til 66.
Aktiekraften Bull & Bear markeder Økonomiske konjunkturer
GA & TA Køb- & Sælgsignaler The Final Blow out
Investeringsunivers Investeringsstrategi Cykliske brancher
Cykliske aktier Vækstbrancher Vækstaktier
Langsigtet væksttrend Logaritmisk kursskala Aritmetisk kursskala
Hastighed Handlingskæder Bund og top-metoden
OECD Ledende indikatorer
Gennemgå de ovenstående definitionerne til kapital 1 i ”Vinderstrategier”.
Studér dem nærmere, som du ikke er helt sikker på!
© Axel Steuch. AMA. 201547AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
0.0 Indledning
0.1 Definitioner – Kapitel 1
Kapitel 2 - Trendanalyse. Side 104-108 i ”Vinderstrategier:7 ud af 10 gange OMXC20 Indekset Indekserede invest-beviser
Value-investering Stock picking Handelsinterval (HI)
Køber- og sælgerbander Primære Køb & Sælgsignaler Formuevækst
Modstandsniveauer Støttelinier Trendlinier
Rentes Rente Trendhastighed Trendkanaler
”Go for the long run!” Volatilitet Fasekalender
Fasetabel Indtjeningsestimat Handlingskæder
Price/Earning (P/E) Kaosteori Overvågning
Look Back metoden Finansiel bjergbestigning
Gennemgå ovenstående definitionerne på side 104 til 108 i ”Vinderstrategier”,
og studér dem nærmere, som du ikke er helt sikker på!© Axel Steuch. AMA. 201548
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Nogle spørgsmål eller kommentarer?
0.0 Indledning
0.3 Refleksion0.1 Materialer 0.2 QUIZ Dag 1
9
© Axel Steuch. AMA. 201549AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Min Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
2
49
Billede nr.
61
79
91
103
121
Min Portefølje
1. Markedsrisiko
2. Aktierisiko
3. Diversifikation
© Axel Steuch. AMA. 201550AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Hvorfor skal jeg nu lære om porteføljesammensætning?
1.0 Min Portefølje
Vi kommer tilbage til diskussionen vi havde DAG 1 om spil!
Spiller du spil ”under sikkerhed”, så kan du regne den bedste løs-ning ud, og derpå kan du satse på den!
Spiller du derimod spil ”under usikkerhed”, så skal du kunne klare, at 3 ud af 10 beslutninger er forkerte. Endvidere skal du være for-beredt på en finansielle ”tsunamier”, når penge strømmer ind og ud af aktiemarkederne!
Det betyder, at du må lave nogle enkle regler for, hvordan du satser pengene, og hvordan du kontrollerer risikoen!
Er vi enige?
Der er også en række psykologiske faldgruber, som du må garde-re dig imod!
© Axel Steuch. AMA. 201551AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Kilde: Avanza Vikingen Note: Se ”Vinderstrategier” side 222
2 år
42% p.a.
Fordobling: 5 år
15% p.a.
Halvering:
-30% -20%
Konklusion:
”Du kan aflæse markedsrisikoen i grafen!”
© Axel Steuch. AMA. 201552AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Note: Se ”Vinderstrategier” side 223
Gns. per cykel!
© Axel Steuch. AMA. 201553AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Kilde: EXEL mappe til Millionærkurset. Fane 3.1 Finansmarkedet
*Inflation + BNP-vækst
© Axel Steuch. AMA. 201554AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Obligat-præmie
Aktie-præmie
Vækst-præmie
Styrerenten
Kilde: EXEL mappe til Millionærkurset. Fane 3.1 Finansmarkedet
10
© Axel Steuch. AMA. 201555AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Invers rentekurve!
For lav rente i DK! Obl-renten topper?
Kilde: EXEL mappe til Millionærkurset. Fane 3.2 Centralbankspolitik
AMA BrancheAnalyse (BA) – August 2006
Øvelse nr. 1.1Aktuel situation?
© Axel Steuch. AMA. 201556AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Din Portefølje
1. Markedsrisiko
2. Aktierisiko
3. Diversifikation
Markowitz: ”Med kun 7 til 10 aktier opnår du markedsafkastet”!
AXEL: ”Styr din grådighed! Max 10 % i hver aktie!”
AXEL: ”Styr din frygt! Min. 5 % i hver aktie!”
AXEL: ”Er din portefølje på 2 mio.kr, så en 1/1 ”brik”=200.000 kr. og ½ brik=100.000 kr.”
© Axel Steuch. AMA. 201557AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
+0,0 %00 - 100%
00 - 100%
00 - 100%
2015 maj / AS
+1,0 %
+5,0 %
Realer & erhvervs-obl. Bund?
Aktier er bedst. Bull markedets 9. kv-bølge startede jan.’15 i DZ.
Historisk lav bankrente!
Øvelse nr. 1.2Strategi p.t.?
© Axel Steuch. AMA. 201558AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Markedsrisiko
1.0 Din Portefølje
1.2 Aktierisiko 1.3 Diversifikation
Din Portefølje
KISS: ”Keep it simple, stupid!”
2) Konjunkturtilpasset strategi
3) ”Grådighedsgrænse” = 10 %
4) ”Kyllingegrænse” = 5 %
1) Investeringsrammer
Konklusion: Din Portefølje
© Axel Steuch. AMA. 201559AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Ordliste & Refleksion
Markedsrisiko Aktierisiko Diversifikation
EGNS-INVEST Norden Fordobling Halvering
Aktiestradaen Potentiale Risiko
Strategi & afkast Duration Konjunkturcykel
Buy & Hold Buy & Sell Buy & Baisse
Finansmarkedet Obligationer Rentepolitik
Styrerente 4% Stat 2015 Invers rentekurve
Grådighed Frygt En investeringsbrik = 10 %
En ½ ”brik” = 5 % Markowitz Investeringsramme
AMA Strategiskema Afkast i 90erne KISS-Keep it simple stupid!
Grådighedsgrænse; 10 % Kyllingegrænse; 5 %
1.0 Din Portefølje
© Axel Steuch. AMA. 201560AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Nogle spørgsmål eller kommentarer?
1.0 Din Portefølje
Markedsrisiko Aktierisiko Diversifikation
11
© Axel Steuch. AMA. 201561AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Min Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
2
49
Billede nr.
61
79
91
103
121CX20 INDUSTRI
INDUSTRIINDEKS
IT-Boblen
FINANS-Boblen
1.Bund”Marts ’03”
1.Bund”Marts ’09”
© Axel Steuch. AMA. 201562AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Hvad er idéen med at lære om sektorer og brancher?
1.0 Min Portefølje
Jeg vil meget hellere finde en ”Thrane & Thrane”, eller en anden ”højdespringer”, som stiger 30 % på en formiddag!
Satser du på at finde stjerneskuddene, så vil du fare forvirret rundt, og alle de sikre kurstrend med lav risiko vil passere din næse forbi!
60 – 30 – 10! Er vi enige?
Du ved, at 60 % af kursbevægelsen kan henføres til den økonomis-ke konjunktur og 30 % til branchekonjunkturen. Så det er på marked og brancheanalysen, som du skal fyre krudtet af! Det er mindre risi-kabelt end at prøve at finde de globale stjerneskud. Du har endvide-re en risiko for at betaler for meget for stjerneskuddene!
Årsagen er meget enkel!
© Axel Steuch. AMA. 201563AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Dagligt: Swedish Match; Bakkafrost; Raiso.
Varigt: Autoliv; Schibsted; Electrolux B; Unibet Group; Amer Sport A; Fiskars A; Kambi Group B; XXL.
3000 Forbrug
Volvo B; G4S; Trelleborg B; Cramo; Valmet; SAAB B; Kone B; Wilh. Wilhelmsen; A.P. Møller B; Atlas Copco B; Cargotec B; Alfa Laval; Metso; Uponor A; Tomra Systems; Vestas Wind Systems.
2000 Industri
NOVO Nordisk; Sectra AB.4000 Sundhed
Hutamaki; Yara Int.; BillerudKorsnäs; Kemira; SSAB B.1000 Materialer
Lundin Petroleum; Hoegh LNG; TGS-Nopec Geophysical; Avance Gas Holding.
0001 Energi
Selskaber - NordiskeBranche
Kilde: www.NordeaInvest.dk / Nordea Invest Norden / Beholdning – Alle.
© Axel Steuch. AMA. 201564AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Nokia9000 IT
Investeringsselskaber: Investment Kinnevik B.
Forsikring: Sampo A; Gjensidige Forsikring; Storebrand.
Bank: Jyske Bank; Danske Bank; SSE Bank A; Nordea Bank.
8000 Finans
Telekommunikation: Millicom International Cellular; Tele 2 B; Telenor.
6000 Forbrug
Selskaber – Nordiske - FortsatBranche
Kilde: www.NordeaInvest.dk / Nordea Invest Norden / Beholdning – Alle.
Note: Se www.Wikipedia.org / Industry Classification Benchmark.
Brancheopdelingen viser Nordens økonomiske motor: *Råvarer -> *Industri -> *Forbrug -> *Service: Finans, Tele, IT
© Axel Steuch. AMA. 201565AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.2 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Norden – OMX VINX: ”Dit nordiske hjemmemarked”
www.cse.dk/Kurser og Selskaber/Aktier/Indeksoversigt/GICS & OMXCB/VINX-Indeks © Axel Steuch. AMA. 201566AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.2 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Se P/E i Vikingen & www.n24.se/Börskurserna/Aktier/Nyckeltal
12
© Axel Steuch. AMA. 201567AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Kilde: www.icbenchmark.com. FINANS-sektoren. © Axel Steuch. AMA. 201568AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Kilde: ”Vinderstrategier”. Figur 92. S.319. AMA AktieDiagnose
Markeds-indeks
OMX CPN B-Mark
OMX CPN 20
Sektor-indeks
OMX Chemicals
OMX Industrials
Øvelse nr. 2.1Brancheanalyse
© Axel Steuch. AMA. 201569AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Kilde: ”Vinderstrategier”. Figur 92. Side 319
Sektor-indeks
OMX Household
OMX Health Care
OMX Beverages
OMX Financials
OMX Banks
OMX Insurance
OMX Electricity
Gå til VIKINGEN! © Axel Steuch. AMA. 201570AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 BrancherDen aritmetiske skala overdriver kursudviklingen!
I må bede Fondsbørsen om at give mulighed for log-skala!
å bruge VIKINGEN i ste-det for!
Forsikring!
Kilde: www.nasdaqomxnordic.com. *Index / Cpn Sector Index / Cpn Insurance GI
© Axel Steuch. AMA. 201571AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Forsikring
Kilde: www.nasdaqomxnordic.com. *Index / Cpn Sector Index / Cpn Insurance GI © Axel Steuch. AMA. 201572AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Vi bruger AMA’s tretrins Top Down analyse,når vi skal find de gode OMXC20 aktier!
Brug AMio-MOM!
Tre trin!
AMA AktieDiagnose
Analyseblanket
13
© Axel Steuch. AMA. 201573AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
2.0 Sektorer & Brancher
2.1 Norden 2.2 Sektorer 2.3 Brancher
Konklusion: 2.0 Sektorer & Brancher
OMX udvider vort hjemmemarked!Hvor får du de nødvendige fakta?
A) AktieDiagnose ©
B) AktieKraft ©
Du må begrænse dit investerings-univers, så du kan overskue det!
Du skal lave to navigationsværktøj:A) AMA Top Down Analyse©
B) AnalysePanel i Vikingen© Axel Steuch. AMA. 201574
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Sektorer Materialer: Skov
Stål Industri: Industrivarer
Kommerciel Service Transport Forbrug:
Varigt forbrug Detailsalg Fødevarer
Medico Finans: Bank
Forsikring Investering Ejendomme
IT & Telemedia: IT Hardware IT Software
Telekommunikation Media OMX
”Et større hjemmemarked” GICS - Global Industri Classification System
www.cse.dk AMA AktieDiagnose© AMA Tre Trins Analyse©
Tre spørgsmål: 1) Er det BULL eller BEAR 2) Hvilke brancher er bedst?
3) Hvilke er de bedste virksomheder i de gode brancher?
AktieKraft
2.4 Ordliste
2.0 Sektorer & Brancher
© Axel Steuch. AMA. 201575AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Nogle spørgsmål eller kommentarer?
1. Norden2. Sektorer3. Brancher
2.0 Sektorer & Brancher
© Axel Steuch. AMA. 201576AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt. Du kan bruge den til egne notater.)
2.0 Sektorer & Brancher
© Axel Steuch. AMA. 201577AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt. Du kan bruge den til egne notater.)
2.0 Sektorer & Brancher
© Axel Steuch. AMA. 201578AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt. Du kan bruge den til egne notater.)
2.0 Sektorer & Brancher
14
© Axel Steuch. AMA. 201579AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Min Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
2
49
Billede nr.
61
79
91
103
121© Axel Steuch. AMA. 201580
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Hvorfor skal der være regler for min AktieButik?
1.0 Min Portefølje
Gælder det ikke bare om at finde nogle gode brancher/aktier?
Som jeg har fortalt, så er min kapitalpension steget 3 gang i værdi siden IT-Boblen top i 2000. Min ven, som hellere ville spille golf og løbe maraton. Han har i dag mindre i depotet end i 2000. Hvad er forskellen? Ja, bortset fra nogle millioner, så er forskellen det, at have orden i AktieButiken! Dvs. : 1) Mål. 2) Strategi. 3) Regler.
Hvis fire beslutninger på ni år ikke er ”megen tid”, så er svar NEJ!AMAs Grafiske Analytikere rådgav i princip 4 gange ved bund & top!
-1) Sælg i oktober kvartal 2000. 2) Køb i marts 2003 -3) Sælg i oktober kvartals 2007 og 4) Køb i marts 2009
Tror du, at du har tid til at få ”orden i butikken”?
Har det krævet megen tid?
© Axel Steuch. AMA. 201581AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
© Axel Steuch. AMA. 201582AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik! – Vælg fordoblingsvej!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab25 år
0,22/36. BNP-vækst
16 år
0,44/55. Bankindskud
12 år
0,56/74. Obligationer
7 år1,010/123. Aktiemarkedet
5 år1,3152. Vækstaktier
2 år3,3401. Bull marked
(5)(4)(3)(2)(1)
Dit valg
For-dobl.
% p.m.
% p.a.
Objekt
Hvilken fordoblingsvej vælger du?
© Axel Steuch. AMA. 201583AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
Investeringsunivers:a)b)Nordic 40
Danske Aktier & Investeringsbeviser
Hvad er dine ’15-rammer? Og aktuelle strategi?
Se AF - AktieFokus, side X
© Axel Steuch. AMA. 201584AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
AMA AktieDiagnose©
AMA’s Tretrinsanalyse©
Vikingen Analysepanel ”FU-akvæ”
15
© Axel Steuch. AMA. 201585AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
ATT’s porteføljestyringsregler:a) Enkle (No black boxes)b) Nedskrevne (Det gælder også dig!)c) Generelle (Du & jeg ens afkast)
Værktøj:1) AMA Strategiskema 2) Vikingen3) AMA AktieDiagnose & AMA TretrinsAnalyse
En god aktie:1) BULL trend med ksl & SL2) Relativ stærk branche & aktie: ”+”3) RM+ positiv kv-regnskab eller Opkøb (Opk)
1) Konjunkturtilpasset strategi2) ”Grådighedsgrænse” maks10 %3) ”Kyllingegrænse” min 5 %
© Axel Steuch. AMA. 201586AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
Hvem leverer bedste depotudskrift?
Danske Bank:1.1 Kursværdi i alt xx kr. 1.2 Samlet G/TPer objekt2.1 Værdipapir 2.2 Beholdning 2.3 Uafviklet3.1 Kurs 3.2 Dato 3.3 Valuta4.1 Kursværdi 4.2 Andel i % 4.3 Ureal G/T4.4 G/T i % valgfri periode.
Andre gode rapporter?1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A) Jeg laver en årlig check!B) Samler dine depoter ét sted!C) Undersøger. Hvad koster det?
© Axel Steuch. AMA. 201587AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab a)Din bank/mægler bør levere et færdigt input!
b) VIKINGEN har Porteføljemodul© Axel Steuch. AMA. 201588
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bliv kaptajn i min egen AktieButik!
3.0 Min egen AktieButik
3.1 Målsætning
3.2 Strategi
3.3 Data/analyse
3.4 K/S-regler
3.5 Handel
3.6 Regnskab
Udfyld skemaet!
© Axel Steuch. AMA. 201589AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Konklusion: 3.0 Min AktieButik
Målsætning, strategi mv. nedskrives hver år i januar kvartal
Analysen baseres på fakta fra a) markedet og b) virksomhederne
Der må kun være prima varer i Din Ak-tieButik! AktieDiagnosens© regler for Køb og salg følges uden tøven!
3.0 Min egen AktieButik
Handels- & regnskabssystemerne gen-nemgå kritisk hvert år i januar kvartal.
Bliv kaptajn i din egen AktieButik!
© Axel Steuch. AMA. 201590AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
3.0 Min egen AktieButik
Din egen Aktiebutik – Ordliste
Målsætning Strategi Data/Analyse
Køb & Sælg -regler Handelssystem Regnskab
Vækst Fordoblingsvej BNP-vækst
Investeringsunivers VINX AMA Strategiblanket©
Investeringsrammer Afkast i 90erne Aktuelt afkast
AMA AktieDiagnose© AMA Tretrinsanalyse© Viking Analysepanel
ATT Porteføljestyring Black Box En God Aktie:
1) Bull Trend 2) Relativ stærk branche & aktier i f.t. OMXC20
3) Næste RM - kvartalsregnskabsmeddelelse positiv eller opkøb (Opk)
AMA Konjunkturtilpasset Strategi Kyllingegrænse
Grådighedsgrænse Gode depotrapporter Depotudskrift
”Din Aktiebutik” - PlanlægningsskemaNogle spørgsmål eller kommentarer til,
hvordan du organisere din AktieButik?
16
© Axel Steuch. AMA. 201591AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Din Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
2
49
Billede nr.
65
79
91
103
121© Axel Steuch. AMA. 201592
AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Hvad er idéen med forretningsregler?
3) For det tredje, er der en masse psykologiske faldgruber, som let kan komme til at påvirke dine beslutninger!
Er vi enige?
Løsningen på disse problemer er enkle nedskrevneregler!
Jo, der er tre årsager til at reglerne er værdifulde, nemlig
1) For det første, at vi har to spille situationer i aktiemarkederne, nemlig BULL & BEAR markeder, som har hver deres sæt regler.
2) For det andet, så er der mange år mellem BULL og BEAR mar-kederne og investorerne tendere til at glemme, hvad de lærte sidste gang der var et reelt BEAR marked!
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 201593AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. AktieKraften
2. BULL markeder
3. BEAR markeder
4.0 Forretningsregler
4. Checklister
”Der skabes værdi i BULL markeder og langsigtede væksttrende!” - AS
© Axel Steuch. AMA. 201594AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
”Der skabes værdi i BULL markeder og langsigtede væksttrende!” - AS
1. AktieKraften
2. BULL markeder
3. BEAR markeder
4. Checklister
MV = Oms * RG * P/E
AMA Estimatservice
Finanskalender
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 201595AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
”Base your decisions on facts and facts only” Jesse Livermore - 1923
1. AktieKraften
2. BULL markeder
3. BEAR markeder
4. Checklister
2. BULLMarked
1. Konj. Bund
Køb ”Gode aktier”
1) Bull trend
2) Relativ styrke
3) Næste RM ”+”
alt. opkøb (Opk)
Positive overras-kelser dominerer!
Aktierne stiger ”+”
Aktierne stiger ”=”
Aktierne falder ”-”
”Penge & Kunsten at pleje dem.” Kostolany
BORGEN 2001 - Udgået
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 201596AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
”Loosing money hurts my pocket as well as my pride!” – J.L. 1923
1. AktieKraften
2. BULL markeder
3. BEAR markeder
4. Checklister
3. Konj. Top
Sælg / Høst gevinster
1) Bear trend
2) Relativt svage
Negative overras-kelser dominerer!
4. BEAR Marked
Aktierne stiger lidt
Aktierne falder medmarkedet!
Aktierne falder kraf-tigt!
Reglerne for BULL & BEAR markeder erforskellige!!!
4.0 Forretningsregler
17
© Axel Steuch. AMA. 201597AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
”It is easy to open a shop, but hard to keep it open!” Asiatisk ordsprog
1. AktieKraften
2. Bull markeder
3. Bear markeder
4. Checklister
4.0 Forretningsregler
Pilotens Short Guide
© Axel Steuch. AMA. 201598AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. AktieKraften 2&3. BULL & BEAR markeder
4.0 Forretningsregler
4. Checklister
Konklusioner:
Aktiekraften fortæller, hvad du skal fokusere på!
Start med OECD’s grafisk analyse.Det er den mest pålidelige!
Suppler med AMA’s Estimatservice.Viser pos. og neg. overraskelser!
Stop Loss (SL) & Start Profit (SP)tager sig af risikostyringen!
© Axel Steuch. AMA. 201599AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Ordliste
AktieKraft Konjunkturbund BULL marked
Konjunkturtop BEAR marked Checklister
Cykliske aktier Vækstaktier Overraskelser
Opvurdering (Ov) Nedvurdering (Nv) Estimat
MV = Oms * RG * P/E AMA Estimatservice Finanskalender
”Penge & Kunsten at pleje dem” Kostolany BORGEN 2001
”Regler for BULL & BEAR markeder er forskellige”
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 2015100AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Nogle spørgsmål eller kommentarer?
AktieKraften, BULL & BEAR markeder & Checklister
Refleksion – Forretningsregler til Min AktieButik
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 2015101AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt, og du kan bruge det til dine egne notater!)
4.0 Forretningsregler
© Axel Steuch. AMA. 2015102AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt, og du kan bruge det til dine egne notater!)
4.0 Forretningsregler
18
© Axel Steuch. AMA. 2015103AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Din Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
2
49
Billede nr.
61
79
91
103
121Sundhedspleje
IT-Boblen
1.Bund”Marts ’03”
FINANS-Boblen
1.Bund”Marts ’09”
© Axel Steuch. AMA. 2015104AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
”Øvelse gør dig til mester!”Derfor skal vi i dette kapitel se på to gode vækstaktier, nemlig NOVO Nordisk & William Demant
Vækstaktiestrategien er passende for erhvervsaktive aktieinves-torer, som ikke har tid til at tilse deres aktieportefølje mere end et par gange per år.
Er vi enige?
5.0 Øvelse – NOVO & WD
”+15 % per år fordobler værdien på fem år og firdobler den på 10 - år. Dvs., +100 % på 5 år og +300 % på 10 år!”
© Axel Steuch. AMA. 2015105AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
NOVO 1990 til 2006 – Kan du forklare udviklingen?
1. Historik - NOVO
2. Prognose - NOVO
3. Grafiske analyse
Du kender AktieKraften:MV = Oms * RG * P/E
Du har lært at se og analy-sere det i kursgrafen
Kan du også lave et regn-skab, som kan forklarer udviklingen?
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015106AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Historik - NOVO 2. Prognose 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
(2) (8)(7)(6)(5)(4)(3)(1)
2005Ændr2000Ændr1991Aktionæren Regnskab
1.0 Markedsværdi (MV) Mio. kr.
1.0 MV-ændr = AktieKraft (AK)
%
1. Aktiemarkedet
2. Virksomhedens drift
2.1 Omsætningen (Oms)
Oms/NetR
2.1 Oms-ændr = AK Nr. 1
%
2.2 Resultatgrad (RG)
%
2.3 Nettoresultat (NetRes) Oms*RG
3. Aktionærernes afkastkrav
3.1 Price/Sales (P/S)
3.2 Price/Earning (P/E)
3.2 P/E - Højkonjunktur
3.2 P/E - Lavkonjunktur
3.2 P/E-ændr = AK Nr. 3 %
MV/Oms
MV/NetR
2.2 RG-ændr = AK Nr. 2
Mio. kr.
Check: AK1*AK2*AK3=AK
Enhed
AS: ”Skal vi lave en reg-nemaskine i Excel?”
AS: ”Har du spørgsmål eller kommentarer?
Real. Real. Prog.NYHED
© Axel Steuch. AMA. 2015107AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - NOVO 2. Prognose 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015108AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - NOVO 2. Prognose 2005 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
19
© Axel Steuch. AMA. 2015109AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.2 Historik - NOVO 2. Tre prognoser 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Realiseret Prognose
100 % Overvurderet!
AS: ”Hvor lang tid ta’r det at indhente 100%?”
Tegn vækstkanalen i kursgrafen!
Fordoblingstid?
© Axel Steuch. AMA. 2015110AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Konklusion – NOVO Nordisk
1. Historik - NOVO
2. Prognose - NOVO
3. Grafiske analyse
FU-Realiseret 1990 til 2000:MV-ænd = Oms-ænd * RG-ænd * P/E-ændFaktor 7,72 = 2,95 * 1,34 * 1,9523 % p.a. = 7 % p.a.* 3 % p.a.* 7 % p.a.
GA-Prognose 2001 til 2005:Den grafiske analyse fortalte, at NOVO var 100 % overvurderet i 2000. Det tog fem år at indhente overvurderingen! 15 %fordobler jo på fem år!
5.0 Øvelse – NOVO & WD
FU-Prognose 2001 til 2005:MV-ænd = Oms-ænd * RG-ænd * P/E-ændFaktor 1,28 = 1,81 * 1,03 * 0,774,3 % p.a. = 10%p.a.*0,5%p.a.*-5%p.a.
NYHED
Nogle spørgsmål ellerkommentarer?
© Axel Steuch. AMA. 2015111AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
William Demant – En formidabel vækstaktie!
1. Historik - WD
2. Prognose - WD
3. Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015112AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - WD 2. Prognose - WD 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
AS: Hvor meget svinger WD’s P/E? AS: Er WD billig/normal/dyr?
© Axel Steuch. AMA. 2015113AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - WD 2. Prognose - WD 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
William Demant
Est. Prognose
© Axel Steuch. AMA. 2015114AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - WD 2. Prognose - WD 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
William Demant
Est. Prognose
20
© Axel Steuch. AMA. 2015115AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - WD 2. Prognose - WD 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Est. Prognose
William Demant
© Axel Steuch. AMA. 2015116AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1. Historik - WD 2. Prognose - WD 3.Grafiske analyse
5.0 Øvelse – NOVO & WD
AS: Hvor overvurderet var WD i 2000?
AS: Hvordan var det muligt?
AS: Hvad sker der fra 1995 til 2006?
© Axel Steuch. AMA. 2015117AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Konklusioner:
”The commonality factor” be-kræfter overvurdering i 2000!
MV-ændring/AktieKraften=1)Oms-æ * 2)RG-æ * 3)P/E-æ
AktieKraften og de tre faktorergiver en god model til analyse og prognose af vækstaktier!
Grafiske analyse giver samme resultat, som regnskabsanalyse!
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015118AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Ordliste
Novo Nordisk William Demant Medicin & Biotek branchen
Historisk analyse Prognose Grafisk analyse
AktieKraft (AK) = MV-ændring MV = Oms * RG * P/E
Aktionærens Regnskab Markedsværdi (MV) Omsætning
Oms-ændring = AK nr. 1 Resultatgrad (RG) RG = NetRes / Oms i %
RG-ændring = AK nr. 2 Nettoresultat (NetRes) NetRes = Oms * RG
Price/Sales (P/S) P/S = MV / Oms Price / Earning (P/E)
P/E = MV / NetRes P/E – Lavkonjunktur P/E – Højkonjunktur
P/E – Middel Fordobling The commonality factor
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015119AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Nogle spørgsmål eller kommentarer?
Novo Nordisk; William Demant; Historisk analyse; Prognose;Grafisk analyse og prognose
Refleksion
5.0 Øvelse – NOVO & WD
© Axel Steuch. AMA. 2015120AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
(Dette billede er tomt, og du kan bruge det til dine egne notater!)
5.0 Øvelse – NOVO & WD
21
© Axel Steuch. AMA. 2015121AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Program - DAG 2
0.0 Indledning & QIUZ
1.0 Din Portefølje
2.0 Sektorer & Brancher
3.0 Min egen AktieButik
4.0 Forretningsregler
5.0 Øvelse – NOVO & WD
Bilag – Dagens vigtigste emner
3
49
Billede nr.
61
79
91
103
121”Cut your losses, and let you profits run!”
© Axel Steuch. AMA. 2015122AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag
Bilag. Oversigt
Analysemetoder:1. Din AktieButik – Fem Fagområder 2. Din AktieButik – Strategi
3. Økonomisk Indikatorer 4. Konjunkturkalender
5. Vurdering af cykliske aktier 6. Vurdering af vækstaktier
7. Aktiemarkedets kursbølger 8. OECD’s konjunkturanalyse
9. AMA Analysepanel AN-VIND6 10. AktieKraften & Konjunkturen
Arbejdsskemaer & Tommelfingerregler:11. Charles Dow 12. Viking analysepanel FU-AKvæ
12. Arbejdsskemaer til Din AktieButik
Materialet er beskyttet af loven om ophavsret. Det er kun til personligt brug!
© Axel Steuch. AMA. 2015123AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag
Bilag 1. Din AktieButik – Fem fagområder
© Axel Steuch. AMA. 2015124AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 Pensionskasser
1.2 DAFs Vækstaktiestrategi
1.3 Warren Buffets vækstaktiestrategi
1.4 Den gode aktiekøbmand Cyklisk aktiestrategi
År
Markedsværdi (MV)
5 10100
200
400
Tommelfingerregel nr. 1Aktiemarkederne afspejler økonomien. Det giver
1) Konjunkturcykler på 3,3 år i gns., som dannerb) Langsigtede væksttrende på 5 til 10 år.
Dette fører til forskellige investeringsstrategier. Vi skal her se på fire eksempler.
Langsigtet væksttrend
Tre konjunktur-cykler hvert 10. år.
Fire faser:
1) Bund
2) Bull
3) Top4) Bear
Bilag 2. Bliv kaptajn i din egen AktieButik! - Strategi
2.5 Den AktieButik
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015125AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Kilde: Vinderstrategier, side 66
Bilag 3. Økonomiske indikatorer
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015126AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag 4. Konjunkturkalender Danmarks Totalindeks
Kilde: Vinderstrategier, side 52
Bilag
22
© Axel Steuch. AMA. 2015127AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Rente P/E K/I RG Værdizone
Værdikanal:
6,25 % 16 1,33 8 % 3.Dyr
8,33 % 12 1,00 6 % 2.Normal
12,50 % 8 0,66 4 % 1.Billig
Kilde: DAF Investeringsgrundbog (IG) side 63/64
Vurdering af cykliske aktier
Bilag 5. Vurdering af cykliske aktier
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015128AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Rente P/E12+15=27
6,26 % 16 12+10=22
8,33 % 12 12+5=17
12,50 % 8
0% vækst 10% 20% 30% vækst
Tommelfingerregel: Vækst P/E = Nulvækst P/E + Vækst*0,5
Kilde: DAF Investeringsgrundbog (IG) side 63/64
Vurdering af cykliske aktier
Bilag 6. Vurdering af vækstaktier
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015129AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.1 De mindre bølger skaber de større1) Dag- 2) Uge- 3) Måneds 4) Kvartalsbølger = Trading5) Konjunkturbølger og 6) Langsigtet væksttrend = Investering
Væksttrend
Middelværdi
Vækstkanal
Konjunktur-svingning
2. Bull-potentiale
4. Bear-risiko
3. Konjunktur-top
1. Konjunkturbund
Kilde: ”Vinderstrategier”
Kapitel 5 – Trendfortsættelse. Figur 62, side 221.
1.10
Bilag 7. Aktiemarkedets kursbølger
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015130AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.2 Kursbølgerne er ”self similar”OECD’s konjunkturanalyse - Grafisk analyse (GA)
Kursgraf
AfkastgrafAdvarsel
Advarsel
KøbKøb
Advarsel
Sælg
OECD: ”Momentumgrafen er den bedste konjunkturindikator. Den bunder og topper ¼ bølgelængde før konjunkturen ”
AMA Strategigraf: viser aktier, investerings-beviser, aktieindeks m.v. med OECDs kon-junkturanalysemodel.
Momentumgrafen: Viser a) 12 måneders afkast / hastighed / vækst og b) den langsigtede vækst
Langsigtet vækst
Konjunkturcykel
Kursgrafen: Viser a) KØB ved konjunkturbunden og b) SÆLG ved konjunkturtoppen
Bilag 8. OECD’s Konjunkturanalyse
Nyhed!
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015131AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.2 Kursbølgerne er ”self similar”OECD’s konjunkturanalyse - Grafisk analyse (GA)
AMA Analysepanel - Grafisk analyse (GA) & Fundamental analyse (FU)
Graf-mdGraf-dag
Mom-dag Mom-md
AMA: ”Analysepanelet AN-VIND6 viser kvar-talsbølgerne til venstre og konjunkturcyklen til højre. På den måde kan jeg analysere og over-våge a) kvartalsbølgernes opbygning af Bull & Bear-markeder, b) konjunkturcyklen og c) den langsigtede væksttrend!”
AMA Strategigraf: viser aktier, investerings-beviser, aktieindeks m.v. med OECDs kon-junkturanalysemodel.
+5%
-2%
Vækst %
Kvartalsbølger Konjunkturcykel
Kvartal & konjunkturcykel analyseres med samme model! Kursbølgerne er jo ens!
Bilag 9. AMA Analysepanel – AN-VIND6
Nyhed!
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015132AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
1.3 Aktiekraften – ”Does not reverse in time”MV-vækst = 1) Oms-vækst * 2) RG-ændring * 3) P/E-ændring
AS: ”Aktiekraften = MV ændring. Den kan forklares med to faktorer fra virksomheden, nem-
lig 1) Oms-vækst og 2) RG-ændring samt en faktor fra aktiemarkedet, nemlig 3) P/E-ændring.”
MV-ændring
Oms-ændring
RG-ændring
PE-ændring
Eksempel:
Konjunktur-cyklen 1. Bund 2. Bear 3. Top 4. Bear
1,3*1,0*1,0 1,0*1,0*1,2 1,2*1,2*1,5
MV = 1,3 +30 %
MV = 1,2 +20 %
MV = 2,2 +120 %
1,0*1,0*0,8
MV = 0,8 -20 %
0,9*0,9*0,8
MV = 0,8 -35 %
Læse mere om aktiekraften i DAF-bogen ”Den Intelligent Investor”
Bilag 10. AktieKraften & Konjunkurcyklen
Nyhed!
Bilag
23
© Axel Steuch. AMA. 2015133AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag 11. Charles H. Dow
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015134AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag 12. Viking analysepanel FU-AKVÆ
Kilde: Avanza Vikingen
Bilag
© Axel Steuch. AMA. 2015135AXEL’s Millionærkursus – DAG nr. 2 AMA
Bilag 13. Din Aktiebutik - Arbejdsskemaer
Bilag
Skema DAG 2 - Billede nr.
1.0 Min AktieButik
- Strategi: 1) Hvad køber du? 2) Hvornår køber du? 19 - Hvor mange timer bruger du? 20 - Hvor meget vil du tabe? 21 - AMA Din AktieButik – Planlægningsskema© 88
2.0 Økonomien, Aktiemarkedet og Min Portefølje
- AMA Udsving & Strategi 15-17
3.0 Analyse
- AMA Analysepanel – Vikingen FU-AKvæ 84 - Aktiekraften og Konjunkturcyklen 37 - AMA Strategiskema© 57 & 83 - AMA Sektoranalyse - AktieDiagnose© 69 - AMA Tretrinsanalyse – Top Down© 72