Formulación y evaluación de Proyectos Ejercicio de Análisis y Evaluación Financiera

Dr. J. Reyes Altamirano CárdenasMayo de 2015

Datos:

Con objeto de aprovechar la materia prima disponible en su región, un grupo de 33 agricultores, están interesados en establecer una agroindustria. Una vez realizados los estudios pertinentes se tienen los siguientes datos:

1. Inversión Fija y Diferida

El acondicionamiento del terreno se cotizó a razón de $295,000. Este terreno es propiedad de los interesados en el proyecto y actualmente se renta por $20,000 al año.

El costo de dos vehículos es $250,000. El costo de las construcciones requeridas se estimó en: obra civil $828,000,

instalaciones hidráulicas y sanitarias $70,000 e instalaciones eléctricas $54,000. La maquinaria y equipo de producción se estimó de acuerdo a la cotización

presentada en $3,011,720 El costo del equipo auxiliar se estimó e $250,000. El costo del equipo de oficina es $80,000. Los gastos de constitución y organización se estimaron en $40,000. Los gastos por concepto de seguros y fletes para la maquinaria y equipo

ascienden a $17,250. Según la cotización presentada, los gastos de instalación ascienden a 2.5% del

costo de la maquinaria y equipo de producción y auxiliar. Otros gastos pre-operativos incluyendo puesta en marcha se estimaron en un

equivalente del 5% del costo de operación de un mes al 100% de uso de la capacidad.

2. El proyecto se deberá implementar en un periodo de diez meses de acuerdo al cronograma siguiente:

Concepto Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb MarAcondicionamiento del Terreno XObra civil e instalaciones X X X X X X X XMaquinaria y equipo X X X XEquipo auxiliar X X XEquipo de oficina X XGastos de constitución y organización XGastos de instalación X XFletes y seguros X XOtros gastos pre-operativos y puesta en

marcha X X X X X X X X X X

Vehículos X* Los pagos de maquinaria y equipo son todos al inicio; los demás gastos se distribuyen equitativamente en todos los meses

Condiciones de adquisición y venta:

Adquisición o Venta de: Precio/tonelada Presentación Condiciones Disponibilidad

Materia Prima $500.00 Granel Contado 15% abril35% mayo35% junio15% julio

Insumos Auxiliares $120.0 Granel Contado Todo el año

Producto a) 2,075 Granel Crédito de un mes Todo el año

Subproducto $50 Granel Crédito de un mes Todo el año

Nota: Se considera un renglón de efectivo en caja y banco igual al importe de un mes de sueldos y salarios (será el saldo final mínimo en el financiamiento del capital de trabajo).

3. Programa de producción:

a) La capacidad instalada de las plantas será de 33 t/día de producción.b) Se trabajará todo el año durante 252 días (21 días por mes).c) El horizonte del proyecto será de 10 años de operación y el programa de

producción previsto es el siguiente:

Año Capacidad de producción1 70%2 80%

3 a 4 90%4 al 10 100%

4. Coeficientes de proceso:

a) Por cada tonelada de producto terminado se requieren 2.3 toneladas de materia prima y 0.9 toneladas de insumos auxiliares

b) Por cada tonelada de producto se obtienen 1.5 toneladas de subproducto

5. Otros costos variables :

Concepto Por t de MP proces

ada

Por t de producto

Energía eléctrica $40.0 $92.0Combustibles y lubricantes $43.3 $99.7Otros (gastos de venta, etc.) $21.7 $49.8

6. Los costos fijos:Concepto Monto

Mano de obra proceso (directa e indirecta ) 36,000 $/mesMano de obra administrativa y auxiliar 15,000 $/mesTeléfono y otros gastos de oficina 1,950 $/mes

Otros 1,250 $/mesLa mano de obra incluye 30% por prestaciones.

7. Las depreciaciones y amortizaciones serán las permitidas fiscalmente, y el valor residual será el valor de venta al final de la vida útil del proyecto:

Concepto Depreciación Fiscal

Valor residual

Terreno 0% 100%Maquinaria y equipo productivo 8% 10%Equipo auxiliar 10% 10%Equipo de oficina 10% 10%Construcciones e instalaciones 5% 50%Vehículos* 25% 20%Gastos pre-operativos** 5% 0%

* La vida útil del vehículo es de 5 años aunque su depreciación fiscal al 100% es en 4 años

**Incluye gastos de constitución y organización, así como gastos de puesta en marcha, intereses pre-operativos, seguros, fletes y gastos de instalación.

8. El impuesto sobre la renta (ISR) será de 32%de la utilidad gravable y el reparto de utilidades (PTU) de 10%.

9. El proyecto puede ser financiado por una institución bancaria de la siguiente manera:a) Crédito refaccionario al 100% para maquinaria, equipo de producción,

equipo auxiliar y equipo de oficina. Los demás conceptos del presupuesto de inversión se financiarán con recursos propios.

b) Crédito de avío de 60% del capital de trabajo del año 1-2; al 50% para capital de trabajo del año 3-4; al 40% para capital de trabajo del año 5-6. A partir de año 7 todo el capital de trabajo se financiará con recursos propios.

c) La tasa de interés anual del crédito refaccionario será la de CETES + 8 puntos, el crédito de avío será la CETES + 10 puntos (considerar la tasa de CETES a 28 días del 30 de abril del 2015 redondeada al entero superior).

d) La tasa de inflación esperada es de 3.5%.

10. Condiciones de pago: El crédito refaccionario se pagará destinando cuando más 60% de la utilidad del proyecto al pago de amortizaciones. De ser necesario el banco puede refinanciar los intereses. Las ministraciones de crédito refaccionario son mensuales. El crédito de avío tendrá ministraciones y pagos mensuales (el pago de intereses y el capital de avío no debe exceder a 80% del flujo de efectivo mensual).

Revisiones y entrega final

a) El capital de trabajo del año 1b) El programa de ministraciones y de pago de crédito de avío del año 1.c) Los gastos de instalación, de puesta en marcha y los intereses pre-

operativos.d) Programa de ministraciones para el crédito refaccionario. e) El presupuesto de inversiones.f) Las condiciones de financiamiento del proyecto.g) Formular un balance general para el inicio de la operación, calculando los

siguientes indicadores:i. Solvencia inmediata.

ii. Solvencia general.iii. Independencia financiera.

h) La proyección de ingresos y egresos de la vida útil del proyecto, incluyendo el cálculo de los siguientes indicadores para cada año:

i. Capacidad de pago.ii. Ingreso neto por productor si todos los socios tienen la misma

participación en las utilidades.iii. Punto de equilibrio.

i) Anexar la siguiente informacióni. Calculo de depreciaciones y amortizaciones anuales de los activos.

ii. Programa de amortización para el crédito refaccionario.iii. Necesidades anuales de capital de trabajo y su financiamiento.

j) El balance general para fines del año 10 (suponiendo que todas las utilidades de los socios ya fueron distribuidas).

k) El flujo de efectivo para el proyecto y el flujo de efectivo para la empresa.l) La tasa interna de rentabilidad para el proyecto y para la empresa.m) Si las variables críticas son los precios de venta y los volúmenes de

producción. ¿Cuáles son los valores mínimos aceptables para ellas?n) Incluir en el documento final el dictamen fundamentado sobre la

conveniencia o la inconveniencia de efectuar la inversión.

Evaluación del trabajo

1. Criterios de evaluación: 40% precisión de los cálculos. 40% interpretación de los resultados. 20% estructura lógica y presentación del trabajo.

2. Este trabajo final representa un porcentaje de la calificación final3. La fecha límite de entrega del trabajo definitivo es el _________ antes de las 15:00

horas en la oficina del profesor. Deberán entregar impreso el documento estructurado en Word y enviar por correo electrónico la memoria de cálculo en Excel.