quan hệ ngang giá: lop và ppp

Trường đại học ngân hàng TP.HCM

Tóm tắt chương 3:

Các quan hệ ngang bằng trong tài chính quốc tế

LOP & PPP

Nhóm The Sun

Nội dung chính

Phần A: Tóm lược 1. Các giả định về thị trường

2. Quy luật một giá

2.1 Arbitrage & LOP

2.2 Kiểm định LOP

3. Quan hệ ngang bằng sức mua

3.1 Khái niệm ngang bằng sức mua

3.2 Các hình thức biểu hiện của PPP

Phần B: Phụ lục Các thuật ngữ quan trọng

PHẦN A: TÓM LƯỢC

1. Các giả định về thị trường

Để nghiên cứu các mối quan hệ ngang bằng trong tài chính quốc tế, cụ thể là liệu có mối quan hệ nào giữa 3 yếu tố giá cả, tỷ giá và lãi suất không, ta xem xét chúng trong môi trường thị trường giả định.Đó là một thị trường:- Không có các yếu tố làm nhiễu giá.- Là thị trường cạnh tranh hoàn hảo.- Là thị trường hữu hiệu về phương diện thông tin.(Các phân tích sau đều đặt trong môi trường giả định này).

Không có các yếu tố làm nhiễu giá:

Không có độc quyền.

Không tồn tại các rào cản thương mại.

Không có các chi phí giao dịch ẩn.

Thị trường cạnh tranh hoàn hảo:

Thị trường có chi chít những chủ thể mua/ bán với quy mô nhỏ.

Chi phí giao dịch giữa các quốc gia bằng 0.

Tự do giao dịch và cạnh tranh.

Không có sự can thiệp của Chính phủ.

Thị trường hữu hiệu về phương diện thông tin:

Thông tin thị trường miễn phí và dễ tiếp cận.

Toàn bộ thông tin liên quan được tích hợp vào trong mức giá thị trường.

2. Quy luật một giá (LOP)

2.1 Arbitrage & LOP

Kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage): hành vi kinh doanh theo nguyên tắc mua rẻ bán đắt, thực hiện mua bán đồng thời.

Quy luật một giá (LOP): Mối quan hệ giữa tỷ giá và giá cả hàng hoá được phản ánh bởi Quy luật một giá: trong môi trường giả định, giá cả của một mặt hàng (tài sản) thuần nhất tại các địa điểm khác nhau phải như nhau.

Gọi p là giá mặt hàng (tài sản) A ở trong nước tính bằng nội tệ; là giá mặt hàng A ở nước ngoài tính bằng ngoại tệ; S là tỷ giá biểu thị số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ. LOP được biểu hiện như sau:p=S. S=p/

Nếu LOP bị phá vỡ, giả sử: p > S. → giá cả hàng hoá vênh nhau ở 2 thị trường → phát sinh Arbitrage → mua nhiều hàng A ở nước ngoài về bán trong nước, cầu hàng A ở nước ngoài tăng, cung hàng A trong nước tăng → tăng, p giảm → tái phục hồi trạng thái cân bằng, triệt tiêu Arbitrage.Trong trường hợp ngược lại, thị trường cũng tự điều chỉnh về mức cân bằng thông qua Arbitrage.

Nếu xem xét trong chế độ tỷ giá thả nổi, trạng thái cân bằng của LOP sẽ được tái thiết lập nhanh chóng và hiệu quả hơn, chủ yếu thông qua sự thay đổi của tỷ giá chứ không phải của giá hàng hoá như trong chế độ tỷ giá cố định trên.Giả sử: p> S. → giá cả hàng hoá vênh nhau ở 2 thị trường → phát sinh Arbitrage → mua hàng A nước ngoài về bán trong nước → cầu ngoại tệ và cung nội tệ tăng → tỷ giá S tăng → tái phục hồi trạng thái cân bằng.

2.2 Kiểm định thực nghiệm LOP

Thị trường thực tế rất khác biệt so với thị trường giả định, nên LOP rất ít hoặc dường như không tồn tại. Bên cạnh đó, khi tồn tại LOP cũng ở các mức độ khác nhau tuỳ thuộc vào loại hàng hoá:- Tài sản tài chính và hàng hoá-dịch vụ- Hàng khả mại và hàng bất khả mại

Tài sản tài chính & Hàng hoá, dịch vụ:

Tài sản tài chính bám sát Quy luật 1 giá tốt hơn hàng hoá, dịch vụ. Do trong thực tế hoạt động thương mại quốc tế chịu nhiều rào cản cũng như sự can thiệp của Chính phủ nên không còn duy trì được LOP.

Hàng khả mại & Hàng bất khả mại:

Hàng khả mại: hàng hoá có thể tham gia thương mại quốc tế, bao gồm những hàng hoá xuất nhập khẩu và hàng sản xuất nội địa được sử dụng trong nước nhưng có đủ tiêu chuẩn để xuất khẩu. Giá cả được hình thành theo quy luật cung cầu và cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

Hàng bất khả mại: hàng hoá không thể trao đổi trong thương mại quốc tế như đất đai, cơ sở hạ tầng,… và những hàng không có đủ tiêu chuẩn quốc tế. Hàng bất khả mại thường không thể hoặc không mang lại lợi nhuận khi mua hoặc bán chúng trên thị trường quốc tế.

→ Quy luật một giá xảy ra chủ yếu đối với hàng khả mại, rất ít hoặc dường như không tồn tại đối với hàng bất khả mại.

Nguyên nhân chủ yếu gây ra sai lệch LOP:

Các mặt hàng (tài sản) so sánh không thuần nhất.

Thị trường thực tế chứa đựng nhiều yếu tố khác nên không còn hoàn hảo và hữu hiệu như thị trường giả định.

Thị hiếu tiêu dùng và đầu tư có sự khác biệt giữa các thị trường khác nhau.

3. Quan hệ ngang bằng sức mua

3.1 Lý thuyết ngang bằng sức mua

KHÁI NIỆM

Ngang giá sức mua là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền, theo tỷ lệ này thì số lượng hàng hóa mua được là như nhau ở trong nước và ở nước ngoài khi chuyển đổi một đơn vị nội tệ ra ngoại tệ và ngược lại.

3.2 Các hình thức của PPP

Hình thức tuyệt đối của lý thuyết PPP

Trong trường hợp không có rào cản quốc tế, giá cả của rổ sản phẩm giống nhau tại hai quốc gia khác nhau sẽ bằng nhau khi chúng được đo lường bằng một đồng tiền chung.

Tỷ giá ngang bằng sức mua: SPPP =


Hình thức tương đối của lý thuyết PPP

Khả năng xảy ra thị trường không hoàn hảo như chi phí vận chuyển, thuế quan và hạn ngạch giá của cùng một rổ hàng hóa ở các quốc gia khác nhau không nhất thiết giống nhau khi được đo lường theo một đồng tiền chung.

Tỷ lệ thay đổi giá của rổ hang hóa phần nào giống nhau khi được đo theo một đồng tiền chung với điều kiện các chi phí vận chuyển và rào cản thương mại không thay đổi.


PPP kỳ vọng

Trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo và hữu hiệu và cùng một rổ sản phẩm giống nhau thì tương quan lạm phát kỳ vọng giữa 2 quốc gia trong một thời kỳ dự báo phải ngang bằng mức thay đổi kỳ vọng của tỷ giá trong cùng kỳ ấy.

PHẦN B: Phụ Lục

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Thị trường cạnh tranh hoàn hảo (NuNo TBI) Numerous : nhiều chủ thể mua bán có quy mô

nhỏ No transaction cost: không có chi phí giao dịch No barrier: tự do giao dịch và cạnh tranh No itervention: chính phủ không can thiệp

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Trạng thái cân bằng thị trường (Market Equilibrium) là trạng thái cung, cầu bằng nhau trên thị trường và tại đó cho ra mức giá cân bằng.

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage):là việc tại cùng

một thời điểm, lợi dụng sự khác biệt giữa các giá niêm yết để kiếm lời ( mua 1 đồng tiền tại nơi có giá rẻ, và bán ở nơi có giá cao để ăn chênh lệch giá) mà không chịu rủi ro và không phải bỏ vốn.


Kinh doanh chênh lệch giá theo khu vực (Locational Arbitrage): quá trình mua một đồng tiền tại nơi giá rẻ và ngay lập tức bán với giá cao tại một nơi khác dựa vào việc tỷ giá niêm yết khác nhau giữa các khu vực để kiếm lời.


Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (Covered Interest Abitrage): quá trình lợi dụng vào sự chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia trong khi sử dụng một hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá.


Ngang bằng sức mua (The purchasing power parity (PPP)): Tỷ giá giao ngay của một đồng tiền cụ thể khác sẽ thay đổi phản ứng lại với chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia. Kết quả là sức mua hàng hóa của nước họ sẽ tương tự như sức mua của họ khi mua hàng hóa nhập khẩu từ nước ngoài.

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG Quy luật một giá (The law of one price (LOP)): “

Bỏ qua chi phí vận chuyển, hàng rào thương mại, các rủi ro và thị trường là cạnh tranh hoàn hảo, thì các hàng hóa giống hệt nhau sẽ có giá là như nhau ở mọi nơi khi quy về một đồng tiền chung.”


Hàng hóa bất khả mại (Non – tradiable goods(NTG)): là những mặt hàng ít giao dịch trên thị trường, kém thanh khoản.

Hàng hóa khả mại (Tradiable goods (TG)): là loại hàng hóa bám sát quy luật một giá, có tính thanh khoản cao.


Monipoly: độc quyền Barrier: rào cản nhân tạo Transaction cost: chi phí giao dịch ẩn.

quan hệ ngang giá: lop và ppp

Education